第三节投资决策的运用

第三节第三节 投资决策指标的应用投资决策指标的应用 固定资产更新决策：差量分析法 P263例 资本限量决策：获利指数与净现值法结合详见 P264-266 投资开发时机决策：净现值法 P266例 投资期决策：差量分析法或净现值法P269-270 项目寿命不等的投资决策：最小公倍寿命法或年均净现值法 P271-272固定资产更新决策 举例举例某厂两年前购入一台机床，原价 42000元，期末预计残值 2000元，估计仍可使用 8年。最近企业正在考虑是否用一种新型的数控机床取代原设备的方案。新机床售价为 52000元，使用年限为 8年，期末残值 为 2000元。若购入新机床，可使该厂每年的营业现金净流量由目前的36000元增加到 47000元。目前该厂原有机床的账面价值为 32000元，如果现在立即出售，可获得价款 12000元。该厂资本成本 16% 。要求：试用净现值法对该售旧购新方案的可行性作出评价。解题过程1.首先计算企业采纳售旧购新方案后的净现值。对未来各年的现金净流量进行预测： 1-8年每年净现金流量为： 47000元第 8年末残值为： 2000元第 1年出售机床收入： 12000元未来报酬总现值为：2.计算仍使用老设备的净现值第 8年末残值为： 2000元第 1年出售机床收入： 12000元未来报酬总现值为：3.比较两个方案的净现值因为， 164778-156994=7784（元）即售旧购新方案可使企业净现值比原方案增加 7784元，所以，售旧购新方案可行。开发时机决策举例开发时机决策举例 P266 某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测， 5年后价格将上升 40% 。因此，公司要研究现在开发还是 5年后开发的问题。不论现在开发还是 5年后开发，初始投资均相同。建设期均为 1年，从第 2年开始投产，投产后 5年就把矿藏全部开采完。 有关资料如下表：投 资 与回收 收入与成本固定 资产 投 资营 运 资 金 垫 支固定 资产 残 值资 本成本90万元10万元0万元20%年 产销 量现 投 资 开 发每吨售价5年后投 资 开发 每吨售价付 现 成本所得税率2000吨0.1万元0.14万元50万40%要求：确定该公司应何时开发？1.确定现在开发经营现金流量时间项 目26销 售收入（ 1）付 现 成本（ 2）折旧（ 3）税前利 润 （ 4）所得税（ 5）税后利 润 （ 6）营业现 金流量（ 7）20050181325379972.现在开发净现金流量的计算时间项 目0 1 25 6固定 资产 投资营 运 资 金 垫支营业现 金流量营 运 资 金收回净现 金流量-90-10-10000979797101073.现在开发的净现值计算4.确定 5年后开发的营业现金流量时间项 目26销 售收入（ 1）付 现 成本（ 2）折旧（ 3）税前利 润 （ 4）所得税（ 5）税后利 润 （ 6）营业现 金流量（ 7）2805018212851271455.计算 5年后开发的净现金流量时间项 目0 1 25 6固定 资产 投资营 运 资 金 垫支营业现 金流量营 运 资 金回收净现 金流量-90-10-10000145145145101556.计算 5年后开发的到开发年度初的净现值7