第五章项目投资

第五章第五章项目投资项目投资本章内容第一节 投资概述第二节 项目投资的现金流量分析第三节 项目投资决策评价指标及运用第一节第一节 投资概述投资概述一、投资的含义及种类（一）含义是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。（二）投资的种类1、介入程度不同：直接投资和间接投资2、投入领域不同：生产性投资和非生产性投资3、投资方向不同：对内投资和对外投资4、投资内容不同：固定资产等二、项目投资的含义、种类和特点（一）含义是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。（二）种类|新建项目投资F单纯固定资产投资项目F完整工业投资项目|更新改造项目投资（三）项目投资的特点内容独特投资数额大影响时间长发生频率低变现能力差投资风险大三、项目投资的程序提出投资领域和投资对象评价投资方案的财务可行性投资方案比较和选择投资方案的执行投资方案的再评价四、投资项目计算期建设起点 投产日 终结点建设期 s 运营期 p+ = 项目计算期 n设备的经济寿命确定五、项目投资的资金（一）资金构成建设投资流动资金投资原始投资额建设期资本化借款利息项目投资总额建设投资建设投资 =固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资固定资产原值 =固定资产投资 +资本化利息生产准备和开办费投资（二）资金投入方式l一次投入投资行为一次发生在计算期的第一个年度的年初或年末。l分次投入投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽涉及一个年度，但投资分别发生在年初和年末。第二节 项目投资的现金流量分析一、现金流量概述（一）现金流量的含义l 投资项目在计算期内各期现金流入量与现金流出量的统称。现金净流量现金流入现金流出l 现金净流量（ NCF ） 一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额现金流出由于该项投资引起的现金支出现金流入由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额（二）现金流量的种类（ 1）按现金流动方向划分现金流出量建设投资流动资金投资经营成本各项税款现金流入量 营业收入残值回收垫支流动资金的收回 初始现金流量：u购买价、运费、安装费等购置总支出u旧设备出售收入纳税u追加的流动资金u旧设备出售收入（机会成本）（ 2）按现金流动的时间划分经营期内现金流量：u税后现金流入u费用节约带来的现金流入u纳税的影响终结点现金流量：u残值收入现金流入u残值纳税影响u间接清理费用u垫支流动资金的收回（三）投资决策中使用现金流量的原因考虑时间价值要求评价客观、公平投资分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要二、现金流量的假设 投资项目的类型假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期和折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性假设三、现金流量的估算（一）现金流量确定时应注意的问题u1.要考虑从现有产品中转移的现金流量u2.要考虑新项目的连带现金流入u3.要考虑营运资金的需要u4.要考虑增量费用u5.沉默成本应剔除u6.不要忽视机会成本u7.不要将融资的实际成本当做流出（二）现金流入量的估算l 营业收入的估算l 回收固定资产余值的估算l 回收流动资金的估算（ 三）现金流出量的估算l 建设投资的估算l 流动资金投资的估算l 经营成本的估算某年经营成本 =该年不包括财务费用的总成本 -该年折旧额 -该年无形资产和开办费的摊销额l 各项税款的估算（四）现金净流量的确定l 建设期现金净流量 =-该年发生的原始投资l 经营期某年现金净流量 =销售收入 -付现成本 -所得税l 或 =净利润 +折旧 =无形资产和开办费的摊销 +计入财务费用的利息支出l 终结现金净流量 =固定资产残值收入 +垫支的流动资金【 例题 】 已知企业拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次投入价款 1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为 100万元。该项固定资产使用寿命 10年，按直线法计提折旧，期满有残值 100万元。投入使用后，可使运营期 1-10年每年产品销售收入为 850万元，每年的经营成本为 500万元。该企业适应的所得税税率为 33% 。要求：计算项目各年净现金流量。项目计算期 n=11固定资产原值 =1000+100=1100万元固定资产年折旧额 =（ 1100-100） /10=100万元经营期 110 年每年不含财务费用的总成本 =500+100=600万元经营期 110 年每年息税前利润 =850-600=250万元经营期 110 年每年净利润 =250*（ 1-33% ） =167.5万元【 例题 】 某工业项目需要原始投资 1350万元，其中固定资产投资 1000万元，开办费投资 50万元，流动资金投资 300万元。建设期为 1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息 100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第 1年末投入。该项目寿命期 10年，固定资产按照直线法折旧，期满有 100万元净残值，开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第 1年起连续 4年每年归还借款利息 100万元，流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为 30万元、 100万元、 160万元、 210万元、 260万元、 300万元、 350万元、 400万元、 480万元和 510万元。第三节第三节 项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标一、静态评价指标| 静态投资回收期| 投资收益率二、动态评价指标| 净现值| 净现值率| 获利指数| 内部收益率v静态投资回收期（ PP）是指在不考虑货币时间价值的情况下，一项投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额，即收回全部原始投资所需要的时间。v分为包括建设期投资回收期（ PP）和不包括建设期的投资回收期 PP， 两种。静态投资回收期u静态投资回收期越短，收回投资的速度越快，投资方案承担的风险越小。u静态投资回收期越长，投资收回的速度越慢，投资方案承担的风险越大。1.投资一次投入，每年现金净流量相等不包括建