财务分析——财务报表分析

财务报表分析财务报表是指在日常会计核算资料的基础上，按照规定的格式、内容和方法定期编制的，综合反映企业某一特定日期财务状况和某一特定时期经营成果、现金流量状况的书面文件。财务报表的作用财务报表是财务报告的主要组成部分，它所提供的会计信息具有重要作用，主要体现在以下几个方面：1.全面系统地揭示企业一定时期的财务状况、经营成果和现金流量，有利于经营管理人员了解本单位各项任务指标的完成情况，评价管理人员的经营业绩，以便及时发现问题，调整经营方向，制定措施改善经营管理水平，提高经济效益，为经济预测和决策提供依据。2.有利于国家经济管理部门了解国民经济的运行状况。通过对各单位提供的财务报表资料进行汇总和分析，了解和掌握各行业、各地区经济的经济发展情况，以便宏观调控经济运行，优化资源配置，保证国民经济稳定持续发展。3.有利于投资者、债权人和其他有关各方掌握企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，进而分析企业的盈利能力、偿债能力、投资收益、发展前景等，为他们投资、贷款和贸易提供决策依据。4.有利于满足财政、税务、工商、审计等部门监督企业经营管理。通过财务报表可以检查、监督企业是否遵守国家的各项法律、法规和制度，有无偷税漏税的行为。 基本的财务比率主要是从经营者、股东、债权人的角度进行分析。债权人主要关注企业的偿债能力（短期偿债能力和长期偿债能力）；经营者主要关注资产的运营能力；股东主要关注企业的盈利能力。 （一）短期偿债能力 1.流动比率 流动比率流动资产/流动负债 营运资本流动资产流动负债 （1）流动比率越大，或是营运资本越大，企业的短期偿债能力越强。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间短期偿债能力的比较。 （2）营运资本=流动资产-流动负债 流动资产=流动负债+营运资本 营运资本配置比率营运资本/流动资产 流动比率与营运资本两者之者的互算： 流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/（流动资产-营运资本）=1/（1-营运资本配置比率） 营运资本流动资产流动负债，营运资本配置比率营运资本/流动资产（流动资产流动负债）/流动资产11/流动比率 （3）流动资产+非流动资产负债+股东权益 流动资产+非流动资产流动负债+非流动负债+股东权益 流动资产-流动负债非流动负债+股东权益-非流动资产 营运资本流动资产-流动负债非流动负债+股东权益-非流动资产长期资本-长期资产 营运资本实际上是相当于长期资本来源大于长期资产占用的差额，这部分差额等同于用于了企业日常的短期的经营活动。 （4）流动比率指标的分析，这个指标的说服力值得怀疑。 存货的变现速度比应收账款要慢得多；部分存货可能已损失报废还没做处理，或者已抵押给某债权人，不能用于偿债；存货估价有多种方法，可能与变现金额相差悬殊。 预付账款（待摊费用）不能出售变现。 1 年内到期的非流动资产和其他流动资产的数额有偶然性，不代表正常的变现能力。 2.速动比率 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货-预付账款-一年内到期的非流动资产 速动比率的说服力比流动比率强，但依然要受到应收账款的影响。 3.现金比率 现金比率现金资产/流动负债（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 这个指标的说服力强，现金比率越高，说明短期偿债能力越好。 4.现金流量比率 现金流量比率经营现金流量/流动负债 （二）长期偿债能力比率 1.权益乘数 权益乘数总资产/股东权益 （负债+股东权益）/股东权益1+产权比率或总资产/（资产-负债）1/（1-资产负债率） 所以：权益乘数1+产权比率1/（1-资产负债率） 根据以上公式：资产负债率越高，权益乘数越大，产权比率越大。 2.长期资本负债率 长期资本负债率非流动负债/(非流动负债+股东权益) 长期资本负债率越高，资本构成中长期负债比例就越大，企业的长期偿债风险就越大。 3.利息保障倍数 利息保障倍数=息税前利润/利息费用=（净利润+利息费用+所得税）/利息费用 （三）资产管理比率 1应收账款周转率 注：没有年初年末的坏账准备，直接是资产负债表，那么就是指资产负债表上的应收账款的年初数和年末数的平均数。 2存货周转率 存货周转率有两种算法：与收入相联系的周转率。与成本相联系的周转率。 正常情况下：营业收入大于营业成本，所以按营业收入计算的周率大于按营业成本计算的周转率。 （四）盈利能力比率 权益净利率净利润/股东权益 权益净利率越大，说明给股东带来的投资回报越高。 财务分析体系 （一）传统的财务分析体系 权益净利率是这个分析体系的核心指标。 权益净利率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数 销售净利率：体现盈利能力。 总资产周转率：体现资产的管理效率。 权益乘数：反映偿债能力 传统财务分析体系的局限性： （1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配； （2）没有区分经营活动损益和金融活动损益； （3）没有区分有息负债与无息负债，不能准确的解释负债筹资财务杠杆作用。 （二）改进的财务分析体系 改进的思路： 1.改进资产负债表 （1）资产可以分为经营资产和金融资产两类。经营资产是用于企业经营活动而占用的资产。金融资产这项资产的占用与企业的经营活动没有关系，是属于金融性投资。 金融资产包括：货币资金：分为经营货币资金和金融货币资金 交易性金融资产 可供出售金融资产 持有止到期投资：主要指长期债券投资 长期股权投资不属于金融资产，应属于经营资产。 （2）负债可以分为经营负债和金融负债两类。即无息负债和有息负债。 无息负债是伴随企业的正常经营活动自然而然所形成的一项负债，这项负债的形成源自于正常的经营活动，如应付账款、应付职工薪酬、应交税费等等，属于经营性负债。 金融负债（有息负债）是纯粹的一种筹资活动。主要包括：短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期非流动负债（主要指 1 年内到期的长期借款和应付债券）。 应付票据：若这个票据是有息（带息）票据，若是按票面利率来计算，经营负债；若是按照市场利率计算，则作为金融负债。通常情况下的应付票据是经营负债。 基本等式： 资产负债股东权益 经营资产金融资产经营负债金融负债股东权益 经营资产经营负债金融负债金融资产股东权益 净经营资产净金融负债股东权益 2. 改进利润表 损益：区分经营活动损益和金融活动损益。 净利润=（息税前利润-利息）（1-所得税税率）=息税前利润（1-所得税税率）-利息（1-所得税税率）=税后经营利润-税后利息 其中：税后经营利润反映经营活动的损益，税后利息反映金融活动的损益。3.改进的财务分析体系： （1）公式的推导： 权益净利率=净利润/股东权益=（税后经营利润-税后利息）/股东权益=税后经营利润/股东权益-税后利息/股东权益=（税后经营利润/净经营资产）（净经营资产/股东权益）-（税后利息/净负债）（净负债/股东权益）=净经营资产利润率（股东权益+净负债）/股东权益-（税后利息/净负债）（净负债/股东权益）=净经营资产利润率（1+净负债）/股东权益 -税后利息率净财务杠杆=净经营资产利润率（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆=净经营资产利润率+经营差异率净财务杠杆=净经营资产利润率+杠杆贡献率 （2）与因素分析法结合，三个分析体系： 权益净利率=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆 杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）净财务杠杆 净经营资产利润率=（税后经营利润/净经营资产）=（税后经营利润/营业收入）（营业收入/净资产）=经营利润率净经营资产周转率 （3）改进的财务分析体系的特点： A.区分经营资产和金融资产； B.区分经营负债和金融负债； C.区分经营活动损益和金融活动损益； D.经营活动损益内部进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支； E.区分经营利润所得税和利息费用所得税。 （4）依据因素分析法对改进的财务分析体系进行分析 权益净利率N 净经营资产利润率A 税后利息率B 净财务杠杆C 则 N=A+（A-B）C 基期指标 N0=A0+（A0-B0）C0 报告期指标 N1=A1+（A1-B1）C1 该指标报告期与基期的差异（N1-N0=D），可能同时受上列三因素 A、B、C变动的影响。在测定各个因素的变动对核心指标 N 的影响程度时可顺序计算如下： 基期指标 N0=A0+（A0-B0）C0 （1） 第一项替代 N2=A1+（A1-B0）C0 （2） 第二项替代 N3=A1+（A1-B1）C0 （3） 第三项替代 N1（即报告期指标）=A1+（A1-