财务管理作业

青岛海尔财务年报分析一、企业概况青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日,它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12 日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69 亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。作为海尔集团的核心企业之一，青岛海尔十多年来在冰箱、空调、冷柜等领域不懈努力，取得了长足发展，目前公司已成为中国A 股市场最大的家电类上市公司之一、国内冰箱、冷柜、空调市场的领军企业、国际知名家电企业。截止目前公司已完成增持海尔电器31.93%股权事宜，海尔电器成为公司控股子公司；从而使本公司业务范围拓展至涵盖包括洗衣机、热水器在内的所有白电产品。截至 2009 年末，青岛海尔总市值已超过 330 亿元。二、企业偿债能力分析年度 指标 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31营运资本 4,197,024,766.583,418,794,322.593,747,641,135.95流动比率 1.48 1.77 1.93速动比率 1.28 1.35 1.2资产负债率（%）49.97 37.03 36.93已获利息倍数 -217.45 11.97 19.35长期负债与营运资金比率(%)1.12 127.74 2.39长期负债与资本化比率(%)0.53 1.09 1.25企业营运资金近三年变化基本不大，但与行业平均水平相比，营运资本远低于行业平均水平，流动比率、速动比率近三年一直下降但均高于行业平均水平，总体来说，短期偿债能力较强。资产负债率 07、08 年变化不大，09 年由于规模扩张、海外投资增加，负债规模也急剧上升。总体来讲低于行业平均水平且小于 50%，负债适度。已获利息倍数高于行业水平，09 年的利息收入大于利息支出，所以导致净利息收入为负，说明企业 09 年资金的运用不够充分。长期负债与营运资金比率 08 年接近于 1，07、09 年仅有 1%3%，说明企业 08 年长期偿债能力良好。长期负债与资本化比率远远低于行业平均水平，债权人资金受到所有者资金保障程度较高，长期偿债能力较好。年度 指标 公式 计算过程（2009-12-31）营运资本 流动资产流动负债 12,895,061,310.84-8,698,036,544.26流动比率 流动资产/流动负债12,895,061,310.84/8,698,036,544.26速动比率 （流动资产-存货）/流动负债12,895,061,310.84-1,742,542,533.99）/8,698,036,544.26资产负债率（ %）负债/总资产*100%8,744,913,487.44/17,497,152,530.38*100%已获利息倍数息税前利润/利息费用 (1,740,150,380.28-7965819.41)/ -7965819.41长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%46,876,943.18/4,197,024,766.58长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%46,876,943.18/(8,752,239,042.94+46,876,943.18)年度 指标 公式 计算过程2008-12-31营运资本 流动资产流动负债 7,863,333,591.84-4,444,539,269.25流动比率 流动资产/流动负债7,863,333,591.84/4,444,539,269.25速动比率 （流动资产-存货）/流动负债(7,863,333,591.84-1,852,917,237.04)/ 4,444,539,269.25资产负债率（ %）负债/总资产*100%4,529,540,037.40/12,230,597,777.64*100%已获利息倍数息税前利润/利息费用(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/ 103,655,265.15长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%4,367,264,185.80/3,418,794,322.59长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%85,000,768.15/(7,701,057,740.24+85,000,768.15年度 指标 公式 计算过程2007-12-31营运资本 流动资产流动负债 7,790,863,868.22-4,043,222,732.27流动比率 流动资产/流动负债7,790,863,868.22/4,043,222,732.27速动比率 （流动资产-存货）/流动负债(7,790,863,868.22-2,928,666,219.28)/4,043,222,732.27资产负债率（ %）负债/总资产*100%4,132,836,028.05/11,188,965,146.13*100%已获利息倍数息税前利润/利息费用(880,114,911.59+47,970,512.41)/ 47,970,512.41长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%89,613,295.78/3,747,641,135.95长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%89,613,295.78/(7,056,129,118.08+89,613,295.78 )三、企业营运能力分析年度 指标 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31总资产周转率 2.22 2.6 2.8流动资产周转率3.18 14.73 15.56固定资产周转率13.44 12.63 12.44存货周转率 13.50 9.78 10.34应收账款周转率32.99 44.28 25.35流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率均高于行业平均水平，资金周转快，资产使用效率高，资产运营能力强；存货周转率高于行业平均水平，存货占用水平较低，这也是海尔产品畅销、名牌效应所带来的结果；应收账款周转率高于行业平均水平较多，可能是企业信用政策、付款条件过于苛刻所致。年度 指标 公式 计算过程2009-12-31总资产周转率 营业收入平均总资产32,979,419,367.0114,863,875,154.01 流动资产周转率营业收入平均流动资产32,979,419,367.0120,758,394,902.68 固定资产周转率营业收入平均固定资产32,979,419,367.012,452,701,482.86存货周转率 营业成本平均存货24,263,147,272.181,797,729,885.52 应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.381,797,729,885.52 年度 指标 公式 计算过程2008-12-31总资产周转率 营业收入平均总资产30,408,039,342.3811,709,781,461.89 流动资产周转率营业收入平均流动资产30,408,039,342.3815,654,197,460.06 固定资产周转率营业收入平均固定资产30,408,039,342.382,407,479,716.47存货周转率 营业成本平均存货23,375,986,068.532,390,791,728.16 应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.382,390,791,728.16 年度 指标 公式 计算过程2007-12-31总资产周转率 营业收入平均总资产29,468,645,507.9810,536,752,865.18 流动资产周转率营业收入平均流动资产29,468,645,507.9814,503,790,616.53 固定资产周转率营业收入平均固定资产29,468,645,507.982,368,257,982.44存货周转率 营业成本平均存货23,867,836,251.202,309,229,508.15应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.382,309,229,508.15 四、上市公司盈利能力分析年度 指标 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31总资产报酬率(%)9.90 10.14 8.29营业利润率(%) 6.72 4.99 3.77资本收益率(100%)102.70 73.12 148.77权益资本净利率(100%)16.71 13.26 11.01资本保值增值率1.14 1.09 1.06每股收益 0.86 0.57 0.48市盈率 28.83 15.77 46.79每股股利 0.27 0.135 0.18股利与股价比率（ %）1.1 1.5 0.8每股净资产 6.54 5.75 5.27股利收益率（ %）3.46 6.34 2.14市净率（倍数） 3.79 1.56 4.26与行业水平相比，总资产报酬率较高，09 年与 08 年相比，营业利润率上升了 1.73%， 08 年与 07 年相比营业利润率上升了 1.22%，说明企业获利能力增强；资本收益率、权益资本净利率、资本保值增值率均有所上升，说明企业资产回报水平较高并有小幅上升；企业每股收益（EPS ）高于行业平均水平，盈利能力强，且海尔盈利能力处于行业领先水平，请继续关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力和新的利润增长点；市盈率 07 年由于股市过热上证指数高达 6000 点，股价虚高所致，08、09 年股价回归公司价值，市盈率较为合理。每股股利发放 09 年较 08 年提升一倍，说明公司 09 年盈利能力明显提升，08 年较 07 年小幅下降；每股净资产 07、08 年相比变化不大，09 年较08 年增加较大，说明每股的实有资产价值有所提升；综合以上指标分析，海尔在同行业的盈利能力的提升引人注目。年度 指标 公式 计算过程 2009-12-31总资产报酬率 息税前利润/总资产(1,740,150,380.28-7965819.41)/ 17,497,152,530.38营业利润率 营业利润/营业收入1,630,501,338.44/24,263,147,272.18资本收益率 净利润/平均资本 1,374,608,129.03/1,338,518,770.00权益资本净利率净利润/平均所有者权益1,374,608,129.03/8,226,648,391.59 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益8,752,239,042.94/7,701,057,740.24市盈率 每股市价/每股收益24.79/0.86每股股利 股利总额/流通普通股股数280,940,199.39/1,040,519,257.00 股利与股价比率（ %）每股股利/每股市价0.27/24.79每股净资产 股东权益/普通股股数8,752,239,042.94/1,338,518,770股利收益率（ %）每股收益/每股市价0.86/24.79市净率（倍数） 每股市价/每股净资产24.79/6.54年度 指标 公式 计算过程 2008-12-31总资产报酬率 息税前利润/总资产(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/ 12,230,597,777.64营业利润率 营业利润/营业收入1,166,730,605.88/23,375,986,068.53资本收益率 净利润/平均资本 978,698,583.16/1,338,518,770.00权益资本净利率净利润/平均所有者权益978,698,583.16/7,378,593,429.16 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益7,701,057,740.24/7,056,129,118.08市盈率 每股市价/每股收益8.99/0.57每股股利 股利总额/流通普通股股数267,268,969.25/1,979,770,142.59 股利与股价比率（ %）每股股利/每股市价0.135/8.99每股净资产 股东权益/普通股股数7,701,057,740.24/1,338,518,770股利收益率（ %）每股收益/每股市价0.57/8.99市净率（倍数） 每股市价/每股净资产8.99/5.75年度 指标 公式 计算过程 2007-12-31总资产报酬率 息税前利润/总资产(880,114,911.59+47,970,512.41)/ 11,188,965,146.13营业利润率 营业利润/营业收入899,293,751.14/23,867,836,251.20资本收益率 净利润/平均资本 754,286,030.45/1,267,495,596.50 权益资本净利率净利润/平均所有者权益754,286,030.45/6,853,773,242.72 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益7,056,129,118.08/6,651,417,367.36市盈率 每股市价/每股收益22.46/0.48每股股利 股利总额/流通普通股股数305,824,055.79/1,699,022,532.17 股利与股价比率（ %）每股股利/每股市价0.18/22.46每股净资产 股东权益/普通股股数7,056,129,118.08/1,338,518,770股利收益率（ %）每股收益/每股市价0.48/22.46市净率（倍数） 每股市价/每股净资产22.46/5.27五、企业发展能力分析年度 指标 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31营业收入增长率（ %）8.46 3.19 26.94利润增长率（ %）53.03 29.20 90.06总资产增长率（ %）43.06 9.31 31.99营运资金增长率（ %）22.76 -8.77 6.48固定资产增长率（ %）5.38 28.52 7.14人均创利增长率（ %）54.87 20.65 77.67企业营业收入 07 年增长幅度较大，08、09 年有所增长；利润增长率近三年幅度较为迅速，主要得益于品牌国际化效应和产品扩张迅速；从总资产增长率、固定资产增长率来看，07、09 年流动增长较快，反应企业这两年扩张迅速，08年受经济危机影响企业扩张脚步展缓；营运资金增长率 07、09 年现金流较为充裕，08 年受经济危机影响有点缺乏现金流；从人均创利增长率来看，海尔的效率和绩效近三年都在提升优化。年度 指标 公式 计算过程 2009-12-31营业收入增长率（ %）本期营业收入 /基期营业收入132,979,419,367.01/30,408,039,342.381利润增长率（ %）本期利润/基期利润11,740,150,380.28/1,137,126,749.751总资产增长率（ %）年末总资产/年初总资产117,497,152,530.38/12,230,597,777.641营运资金增长率（ %）年末营运资金 /年初营运资金14,197,024,766.58/3,418,794,322.591固定资产增长率（ %）年末固定资产 /年初固定资产14,602,091,219.54/4,367,264,185.801人均创利增长率（ %）本期人均创利 /基期人均人均创利133861.71/21864.601年度 指标 公式 计算过程 2008-12-31营业收入增长率（ %）本期营业收入 /基期营业收入130,408,039,342.38/29,468,645,507.981利润增长率（ %）本期利润/基期利润11,137,126,749.75/880,114,911.591总资产增长率（ %）年末总资产/年初总资产112,230,597,777.64/11,188,965,146.131营运资金增长率（ %）年末营运资金 /年初营运资金13,418,794,322.59/3,747,641,135.951固定资产增长率（ %）年末固定资产 /年初固定资产14,367,264,185.80/4,367,264,185.801人均创利增长率（ %）本期人均创利 /基期人均人均创利121864.60/18122.341年度 指标 公式 计算过程 2007-12-31营业收入增长率（ %）本期营业收入 /基期营业收入129,468,645,507.98/23,214,304,406.671利润增长率（ %）本期利润/基期利润1880,114,911.59/806,400,187.641总资产增长率（ %）年末总资产/年初总资产111,188,965,146.13/9,884,540,584.221营运资金增长率（ %）年末营运资金 /年初营运资金13,747,641,135.95/3,519,603,531.45 1固定资产增长率（ %）年末固定资产 /年初固定资产13,398,101,277.91/3,171,613,835.911人均创利增长率（ %）本期人均创利 /基期人均人均创利118122.34/102001六、企业综合财务分析评价青岛海尔的资产、资金结构合理；偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险；盈利能力强，获利水平高，营运能力强，资产使用效率较高。但资产负债管理能力低下，远远低于行业平均水平，公司正在为此承担高昂的持有机会成本。使得资产负债结构不合理，经营中存在较大风险。在现金流量的安全性方面处于行业中等水平，在改善现金流量方面应当加以关注，了解发生现金不足的具体原因。青岛海尔的财务状况总体上保持往年水平，其中现金能力、营运能力、偿债能力无明显改善；成长能力、盈利能力的提高引人关注。青岛海尔有必要采取积极措施以进一步提高偿债能力。在同行业中，成长性一般，行业排名第 10，面临行业领先者的巨大竞争压力。七、杜邦分析法:2009年权益资本净利率 23.32%=4.33%*2.7*2,再通过有关资料知 2008年权益资本净利率 11.13%=2.82%*2.49*1.59，而 2009年总资产周转率（2.7）对比上年同期（2.49