项目评估财务名词解释

1财务评价项目1 流动资金 82 资产负债率 83 速动比率(QR) .94 流动比率(CR) .105 内部收益率 116 利润 137 盈亏平衡点 148 折现率 179 净现值 1810 投资回收期 1911 固定成本 2312 敏感性分析 2713 流动资金周转率 2814 盈亏平衡分析 2915 投资利润率 3016 现金流量 3017 净现金流量 5418 投资收益率 6019 资本金利润率 6120 投资利税率 6221 经营成本 6322 资本溢价 6323 建设项目总投资 6324 达产率 6425 可变成本 6526 边际成本 6527 资本公积 6628 资产总额 7029 实收资本 7030 铺底流动资金 7321 流动资金定 义流 动 资 金 是 企 业 在 生 产 经 营 过 程 中 占 用 在 流 动 资 产 上 的 资 金 ， 具 有 周 转期 短 、 形 态 易 变 的 特 点 。 拥 有 较 多 的 流 动 资 金 ， 可 以 在 一 定 程 度 上 降 低 企 业的 财 务 风 险 。它 是 企 业 理 财 工 作 的 一 项 重 要 内 容 。 要 求 掌 握 现 金 、 应 收 账 款 和 存 货 等主 要 流 动 资 金 项 目 的 管 理 方 法 ， 以 达 到 既 能 节 约 合 理 使 用 流 动 资 金 ， 又 能 加速 流 动 资 金 周 转 ， 提 高 使 用 效 率 ， 降 低 风 险 的 目 的 。 流 动 资 金 是 指 项 目 投 产 后 ， 为 进 行 正 常 生 产 运 营 ， 用 于 购 买 原 材 料 、 燃料 ， 支 付 工 资 及 其 他 经 营 费 用 等 所 必 不 可 少 的 周 转 资 金 。 相 关 计 算流 动 资 金 =流 动 资 产 -流 动 负 债流 动 资 产 =应 收 账 款 +预 付 账 款 +现 金 +存 货式 中 ， 存 货 外 购 原 材 料 、 燃 料 、 其 他 材 料 +在 产 品 +产 成 品流 动 负 债 =应 付 账 款 +预 收 账 款流 动 资 金 本 年 增 加 额 =本 年 流 动 资 金 -上 年 流 动 资 金 计 算 要 求1， 按 行 业 或 前 期 研 究 阶 段 的 不 同 ， 选 用 扩 大 估 算 法 或 分 项 详 细 估 算 法 。2， 投 产 第 一 年 所 需 的 流 动 资 金 应 在 投 产 前 安 排 。2 资产负债率计 算 公 式 为 ： 资 产 负 债 率 =（ 负 债 总 额 /资 产 总 额 ） *100 。 资 产负 债 率 是 负 债 总 额 除 以 资 产 总 额 的 百 分 比 ， 也 就 是 负 债 总 额 与 资 产 总 额 的 比例 关 系 。 资 产 负 债 率 反 映 在 总 资 产 中 有 多 大 比 例 是 通 过 借 债 来 筹 资 的 ， 也 可以 衡 量 企 业 在 清 算 时 保 护 债 权 人 利 益 的 程 度 。要 判 断 资 产 负 债 率 是 否 合 理 ， 首 先 要 看 你 站 在 谁 的 立 场 。 资 产 负 债 率 这个 指 标 反 映 债 权 人 所 提 供 的 资 本 占 全 部 资 本 的 比 例 ， 也 被 称 为 举 债 经 营 比 率 。（ 1） 从 债 权 人 的 立 场 看 ： 他 们 最 关 心 的 是 贷 给 企 业 的 款 项 的 安 全 程 度 ，也 就 是 能 否 按 期 收 回 本 金 和 利 息 。 如 果 股 东 提 供 的 资 本 与 企 业 资 本 总 额 相 比 ，只 占 较 小 的 比 例 ， 则 企 业 的 风 险 将 主 要 由 债 权 人 负 担 ， 这 对 债 权 人 来 讲 是 不利 的 。 因 此 ， 他 们 希 望 债 务 比 例 越 低 越 好 ， 企 业 偿 债 有 保 证 ， 则 贷 款 给 企 业不 会 有 太 大 的 风 险 。 3（ 2） 从 股 东 的 角 度 看 ， 由 于 企 业 通 过 举 债 筹 措 的 资 金 与 股 东 提 供 的 资 金在 经 营 中 发 挥 同 样 的 作 用 ， 所 以 ， 股 东 所 关 心 的 是 全 部 资 本 利 润 率 是 否 超 过借 入 款 项 的 利 率 ， 即 借 入 资 本 的 代 价 。 在 企 业 所 得 的 全 部 资 本 利 润 率 超 过 因借 款 而 支 付 的 利 息 率 时 ， 股 东 所 得 到 的 利 润 就 会 加 大 。 如 果 相 反 ， 运 用 全 部资 本 所 得 的 利 润 率 低 于 借 款 利 息 率 ， 则 对 股 东 不 利 ， 因 为 借 入 资 本 的 多 余 的利 息 要 用 股 东 所 得 的 利 润 份 额 来 弥 补 。 因 此 ， 从 股 东 的 立 场 看 ， 在 全 部 资 本利 润 率 高 于 借 款 利 息 率 时 ， 负 债 比 例 越 大 越 好 ， 否 则 反 之 。 （ 3） 从 经 营 者 的 立 场 看 ， 如 果 举 债 很 大 ， 超 出 债 权 人 心 理 承 受 程 度 ， 企业 就 借 不 到 钱 。 如 果 企 业 不 举 债 ， 或 负 债 比 例 很 小 ， 说 明 企 业 畏 缩 不 前 ， 对前 途 信 心 不 足 ， 利 用 债 权 人 资 本 进 行 经 营 活 动 的 能 力 很 差 。 从 财 务 管 理 的 角度 来 看 ， 企 业 应 当 审 时 度 势 ， 全 面 考 虑 ， 在 利 用 资 产 负 债 率 制 定 借 入 资 本 决策 时 ， 必 须 充 分 估 计 预 期 的 利 润 和 增 加 的 风 险 ， 在 二 者 之 间 权 衡 利 害 得 失 ，作 出 正 确 决 策 ， 。3 速动比率(QR)什 么 是 速 动 比 率 速 动 比 率 ， 又 称 “酸 性 测 验 比 率 ”（ Acid-test Ratio） ， 是 指 速 动资 产 对 流 动 负 债 的 比 率 。 它 是 衡 量 企 业 流 动 资 产 中 可 以 立 即 变 现 用 于 偿 还 流动 负 债 的 能 力 。 速 动 比 率 计 算 公 式 速 动 比 率 是 企 业 速 动 资 产 与 流 动 负 债 的 比 率 。 速 动 资 产 包 括 货 币 资 金 、短 期 投 资 、 应 收 票 据 、 应 收 账 款 、 其 他 应 收 款 项 等 。 而 流 动 资 产 中 存 货 、 预付 账 款 、 待 摊 费 用 等 则 不 应 计 入 。 速 动 比 率 =（ 流 动 资 产 -存 货 -预 付 账 款 -待 摊 费 用 ） /流 动 负 债 总 额100% 速 动 比 率 的 高 低 能 直 接 反 映 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 强 弱 ， 它 是 对 流 动 比 率的 补 充 ， 并 且 比 流 动 比 率 反 映 得 更 加 直 观 可 信 。 如 果 流 动 比 率 较 高 ， 但 流 动资 产 的 流 动 性 却 很 低 ， 则 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 仍 然 不 高 。 在 流 动 资 产 中 有 价证 券 一 般 可 以 立 刻 在 证 券 市 场 上 出 售 ， 转 化 为 现 金 ， 应 收 帐 款 ， 应 收 票 据 ，预 付 帐 款 等 项 目 ， 可 以 在 短 时 期 内 变 现 ， 而 存 货 、 待 摊 费 用 等 项 目 变 现 时 间较 长 ， 特 别 是 存 货 很 可 能 发 生 积 压 ， 滞 销 、 残 次 、 冷 背 等 情 况 ， 其 流 动 性 较差 ， 因 此 流 动 比 率 较 高 的 企 业 ， 并 不 一 定 偿 还 短 期 债 务 的 能 力 很 强 ， 而 速 动比 率 就 避 免 了 这 种 情 况 的 发 生 。 速 动 比 率 一 般 应 保 持 在 100 以 上一 般 来 说 速 动 比 率 与 流 动 比 率 得 比 值 在 1 比 1 左 右 最 为 合 适举 个 例 子 ：上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 应 包 括 两 个 方 面 的 内 容 ： 一 是 有 相 对 稳 定 的 现 金流 和 流 动 资 产 比 率 ； 二 是 短 期 流 动 性 比 较 强 ， 不 至 于 影 响 盈 利 的 稳 定 性 。 因此 在 分 析 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 时 ， 应 该 从 以 下 两 方 面 入 手 ： 首 先 ， 上 市 公司 资 产 的 流 动 性 越 大 ， 上 市 公 司 资 产 的 安 全 性 就 越 大 。 假 如 一 个 上 市 公 司 有500 万 元 的 资 产 ， 第 一 种 情 况 是 ， 资 产 全 部 为 设 备 ； 另 一 种 情 况 是 70%的 资4产 为 实 物 资 产 ， 其 他 为 各 类 金 融 资 产 。 假 想 ， 有 一 天 该 公 司 资 金 发 生 周 转 困难 ， 公 司 的 资 产 中 急 需 有 一 部 分 去 兑 现 偿 债 时 ， 哪 一 种 情 况 更 能 迅 速 实 现 兑现 呢 ？ 理 所 当 然 的 是 后 一 种 情 况 。 因 为 流 动 资 产 比 固 定 资 产 的 流 动 性 大 ， 而更 重 要 的 是 有 价 证 券 便 于 到 证 券 市 场 上 出 售 ， 各 种 票 据 也 容 易 到 贴 现 市 场 上去 贴 现 。 许 多 公 司 倒 闭 ， 问 题 往 往 不 在 于 公 司 资 产 额 太 小 ， 而 在 于 资 金 周 转不 过 来 ， 不 能 及 时 清 偿 债 务 。 因 此 ， 资 产 的 流 动 性 就 带 来 了 资 产 的 安 全 性 问题 。在 流 动 性 资 产 额 与 短 期 需 要 偿 还 的 债 务 额 之 间 ， 要 有 一 个 最 低 的 比 率 。如 果 达 不 到 这 个 比 率 ， 那 么 ， 或 者 是 增 加 流 动 资 产 额 ， 或 者 是 减 少 短 期 内 需要 偿 还 的 债 务 额 。 我 们 把 这 个 比 率 称 为 流 动 比 率 。 流 动 比 率 是 指 流 动 资 产 和流 动 负 债 的 比 率 ， 它 是 衡 量 企 业 的 流 动 资 产 在 其 短 期 债 务 到 期 前 可 以 变 现 用于 偿 还 流 动 负 债 的 能 力 ， 表 明 企 业 每 一 元 流 动 负 债 有 多 少 流 动 资 产 作 为 支 付的 保 障 。 流 动 比 率 是 评 价 企 业 偿 债 能 力 较 为 常 用 的 比 率 。 它 可 以 衡 量 企 业 短期 偿 债 能 力 的 大 小 ， 它 要 求 企 业 的 流 动 资 产 在 清 偿 完 流 动 负 债 以 后 ， 还 有 余力 来 应 付 日 常 经 营 活 动 中 的 其 他 资 金 需 要 。 根 据 一 般 经 验 判 定 ， 流 动 比 率应 在 200%以 上 ， 这 样 才 能 保 证 公 司 既 有 较 强 的 偿 债 能 力 ， 又 能 保 证 公 司 生产 经 营 顺 利 进 行 。 在 运 用 流 动 比 率 评 价 上 市 公 司 财 务 状 况 时 ， 应 注 意 到 各 行业 的 经 营 性 质 不 同 ， 营 业 周 期 不 同 ， 对 资 产 流 动 性 要 求 也 不 一 样 ， 因 此200%的 流 动 比 率 标 准 ， 并 不 是 绝 对 的 。其 次 ， 是 流 动 性 的 资 产 中 有 两 种 资 产 形 态 ， 一 种 是 存 货 ， 比 如 原 材 料 、半 成 品 等 实 物 资 产 ； 另 一 种 是 速 动 资 产 。 如 上 面 讲 到 的 证 券 等 金 融 资 产 。 显而 易 见 ， 速 动 资 产 比 存 货 更 容 易 兑 现 ， 它 的 比 重 越 大 ， 资 产 流 动 性 就 越 大 。所 以 ， 拿 速 动 资 产 与 短 期 需 偿 还 的 债 务 额 相 比 ， 就 是 速 动 比 率 。 速 动 比 率 代表 企 业 以 速 动 资 产 偿 还 流 动 负 债 的 综 合 能 力 。 速 动 比 率 通 常 以 （ 流 动 资 产 一存 货 ） /流 动 负 债 表 示 ， 速 动 资 产 是 指 从 流 动 资 产 中 扣 除 变 现 速 度 最 慢 的 存 货等 资 产 后 ， 可 以 直 接 用 于 偿 还 流 动 负 债 的 那 部 分 流 动 资 产 。 但 也 有 观 点 认 为 ，应 以 （ 流 动 资 产 一 待 摊 费 用 一 存 货 一 预 付 账 款 ） /流 动 负 债 表 示 。 这 种 观 点比 较 稳 健 。 由 于 流 动 资 产 中 ， 存 货 变 现 能 力 较 差 ； 待 摊 费 用 是 已 经 发 生 的 支出 ， 应 由 本 期 和 以 后 各 期 分 担 的 分 摊 期 限 在 一 年 以 内 的 各 项 费 用 ， 根 本 没 有变 现 能 力 ； 而 预 付 账 款 意 义 与 存 货 等 同 ， 因 此 ， 这 三 项 不 包 括 在 速 动 资 产 之内 。 由 此 可 见 ， 速 动 比 率 比 流 动 比 率 更 能 表 现 一 个 企 业 的 短 期 偿 债 能 力 。 一般 情 况 下 ， 把 两 者 确 定 为 1： 1 是 比 较 讲 得 通 的 。 因 为 一 份 债 务 有 一 份 速 动资 产 来 做 保 证 ， 就 不 会 发 生 问 题 。 而 且 合 适 的 速 动 比 率 可 以 保 障 公 司 在 偿 还债 务 的 同 时 不 会 影 响 生 产 经 营 。4 流动比率(CR)流 动 比 率 (current ratio， CR)指 流 动 资 产 总 额 和 流 动 负 债 总 额 之 比 。流 动 比 率 =流 动 资 产 合 计 /流 动 负 债 合 计 *100% 5还 有 一 个 与 之 相 关 的 概 念 是 速 动 比 率 quick ratio， QR， QR=速 动 资 产/流 动 负 债 *100%其 中 速 动 资 产 是 指 流 动 资 产 中 可 以 立 即 变 现 的 那 部 分 资 产 ， 如 现 金 ， 有价 证 券 ， 应 收 账 款 1。流 动 比 率 和 速 动 比 率 都 是 用 来 表 示 资 金 流 动 性 的 ， 即 企 业 短 期 债 务 偿 还能 力 的 数 值 ， 前 者 的 基 准 值 是 2， 后 者 为 1。但 应 注 意 的 是 ， 流 动 比 率 高 的 企 业 并 不 一 定 偿 还 短 期 债 务 的 能 力 就 很 强 ，因 为 流 动 资 产 之 中 虽 然 现 金 、 有 价 证 券 、 应 收 账 款 变 现 能 力 很 强 ， 但 是 存 货 、待 摊 费 用 等 也 属 于 流 动 资 产 的 项 目 则 变 现 时 间 较 长 ， 特 别 是 存 货 很 可 能 发 生积 压 、 滞 销 、 残 次 、 冷 背 等 情 况 ， 流 动 性 较 差 。而 速 动 比 率 则 能 避 免 这 种 情 况 的 发 生 ， 因 为 速 动 资 产 就 是 指 流 动 资 产 中容 易 变 现 的 那 部 分 资 产 。衡 量 企 业 偿 还 短 期 债 务 能 力 强 弱 ， 应 该 两 者 结 合 起 来 看 ， 一 般 来 说 如 下 ：CR2 and QR1 资 金 流 动 性 好1.5QR0.75 资 金 流 动 性 一 般CRK R(p A， i2， n)； （ 3） 用 插 值 法 计 算 FIRR： （ FIRR-I） /（ i1i2） =K R-(p/A， i1， n) /(p A， i2， n)(p A， il， n) 若 建 设 项 目 现 金 流 量 为 一 般 常 规 现 金 流 量 ， 则 财 务 内 部 收 益 率 的 计 算 过程 为 ： 1、 首 先 根 据 经 验 确 定 一 个 初 始 折 现 率 ic。 2、 根 据 投 资 方 案 的 现 金 流 量 计 算 财 务 净 现 值 FNpV(i0)。 3、 若 FNpV(io)=0， 则 FIRR=io； 若 FNpV(io)0， 则 继 续 增 大 io； 若 FNpV(io)0， FNpV (i2)0， 其 中 i2-il 一 般 不 超 过 2 -5 。 6（ 5） 利 用 线 性 插 值 公 式 近 似 计 算 财 务 内 部 收 益 率 FIRR。 其 计 算 公 式 为 ：（ FIRR- i1） / （ i2-i1） = NpVl/ （ NpV1-NpV2） 内 部 收 益 率 法 的 计 算 步 骤 (1)在 计 算 净 现 值 的 基 础 上 ， 如 果 净 现 值 是 正 值 ， 就 要 采 用 这 个 净 现 值 计算 中 更 高 的 折 现 率 来 测 算 ， 直 到 测 算 的 净 现 值 正 值 近 于 零 。 (2)再 继 续 提 高 折 现 率 ， 直 到 测 算 出 一 个 净 现 值 为 负 值 。 如 果 负 值 过 大 ，就 降 低 折 现 率 后 再 测 算 到 接 近 于 零 的 负 值 。 (3)根 据 接 近 于 零 的 相 邻 正 负 两 个 净 现 值 的 折 现 率 ， 用 线 性 插 值 法 求 得 内部 收 益 率 。 内 部 收 益 率 法 的 优 缺 点 内 部 收 益 率 法 的 优 点 是 能 够 把 项 目 寿 命 期 内 的 收 益 与 其 投 资 总 额 联 系 起来 ， 指 出 这 个 项 目 的 收 益 率 ， 便 于 将 它 同 行 业 基 准 投 资 收 益 率 对 比 ， 确 定 这个 项 目 是 否 值 得 建 设 。 使 用 借 款 进 行 建 设 ， 在 借 款 条 件 （ 主 要 是 利 率 ） 还 不很 明 确 时 ， 内 部 收 益 率 法 可 以 避 开 借 款 条 件 ， 先 求 得 内 部 收 益 率 ， 作 为 可 以接 受 借 款 利 率 的 高 限 。 但 内 部 收 益 率 表 现 的 是 比 率 ， 不 是 绝 对 值 ， 一 个 内部 收 益 率 较 低 的 方 案 ， 可 能 由 于 其 规 模 较 大 而 有 较 大 的 净 现 值 ， 因 而 更 值 得建 设 。 所 以 在 各 个 方 案 选 比 时 ， 必 须 将 内 部 收 益 率 与 净 现 值 结 合 起 来 考 虑 。 内 部 收 益 率 法 的 分 析 内 部 收 益 率 ， 是 一 项 投 资 可 望 达 到 的 报 酬 率 ， 是 能 使 投 资 项 目 净 现 值 等于 零 时 的 折 现 率 。 就 是 在 考 虑 了 时 间 价 值 的 情 况 下 ， 使 一 项 投 资 在 未 来 产 生的 现 金 流 量 现 值 ， 刚 好 等 于 投 资 成 本 时 的 收 益 率 ， 而 不 是 你 所 想 的 “不 论高 低 净 现 值 都 是 零 ， 所 以 高 低 都 无 所 谓 ”， 这 是 一 个 本 末 倒 置 的 想 法 了 。 因为 计 算 内 部 收 益 率 的 前 提 本 来 就 是 使 净 现 值 等 于 零 。 说 得 通 俗 点 ,内 部 收 益 率 越 高 ， 说 明 你 投 入 的 成 本 相 对 地 少 ， 但 获 得 的收 益 却 相 对 地 多 。 比 如 A、 B 两 项 投 资 ， 成 本 都 是 10 万 ， 经 营 期 都 是 5 年 ，A 每 年 可 获 净 现 金 流 量 3 万 ， B 可 获 4 万 ， 通 过 计 算 ， 可 以 得 出 A 的 内 部 收益 率 约 等 于 15%， B 的 约 等 于 28%， 这 些 ， 其 实 通 过 年 金 现 值 系 数 表 就 可 以看 得 出 来 的 。 净 现 值 法 和 内 部 报 酬 率 法 的 比 较 净 现 值 法 和 内 部 报 酬 率 法 都 是 对 投 资 方 案 未 来 现 金 流 量 计 算 现 值 的 方 法 。运 用 净 现 值 法 进 行 投 资 决 策 时 ， 其 决 策 准 则 是 ： NPV 为 正 数 ， （ 投 资 的实 际 报 酬 率 高 于 资 本 成 本 或 最 低 的 投 资 报 酬 率 ） 方 案 可 行 ； NPV 为 负 数 ，（ 投 资 的 实 际 报 酬 率 低 于 资 本 成 本 或 最 低 的 投 资 报 酬 率 ） 方 案 不 可 行 ； 如 果是 相 同 投 资 的 多 方 案 比 较 ， 则 NPV 越 大 ， 投 资 效 益 越 好 。 净 现 值 法 的 优 点 是考 虑 了 投 资 方 案 的 最 低 报 酬 水 平 和 资 金 时 间 价 值 的 分 析 ； 缺 点 是 NPV 为 绝对 数 ， 不 能 考 虑 投 资 获 利 的 能 力 。 所 以 ， 净 现 值 法 不 能 用 于 投 资 总 额 不 同 的方 案 的 比 较 。 运 用 内 部 报 酬 率 法 进 行 投 资 决 策 时 ， 其 决 策 准 则 是 ： IRR 大 于 公 司 所 要求 的 最 低 投 资 报 酬 率 或 资 本 成 本 ， 方 案 可 行 ； IRR 小 于 公 司 所 要 求 的 最 低 投资 报 酬 率 ， 方 案 不 可 行 ； 如 果 是 多 个 互 斥 方 案 的 比 较 选 择 ， 内 部 报 酬 率 越 高 ，7投 资 效 益 越 好 。 内 部 报 酬 率 法 的 优 点 是 考 虑 了 投 资 方 案 的 真 实 报 酬 率 水 平 和资 金 时 间 价 值 ； 缺 点 是 计 算 过 程 比 较 复 杂 、 繁 琐 。 在 一 般 情 况 下 ， 对 同 一 个 投 资 方 案 或 彼 此 独 立 的 投 资 方 案 而 言 ， 使 用 两种 方 法 得 出 的 结 论 是 相 同 的 。 但 在 不 同 而 且 互 斥 的 投 资 方 案 时 ， 使 用 这 两 种方 法 可 能 会 得 出 相 互 矛 盾 的 结 论 。 造 成 不 一 致 的 最 基 本 的 原 因 是 对 投 资 方 案每 年 的 现 金 流 入 量 再 投 资 的 报 酬 率 的 假 设 不 同 。 净 现 值 法 是 假 设 每 年 的 现 金流 入 以 资 本 成 本 为 标 准 再 投 资 ； 内 部 报 酬 率 法 是 假 设 现 金 流 入 以 其 计 算 所 得的 内 部 报 酬 率 为 标 准 再 投 资 。 资 本 成 本 是 更 现 实 的 再 投 资 率 ， 因 此 ， 在 无 资 本 限 量 的 情 况 下 ， 净 现 值法 优 于 内 部 报 酬 率 法 。 6 利润定 义利 润 profit企 业 销 售 产 品 的 收 入 扣 除 成 本 价 格 和 税 金 以 后 的 余 额 。 在 不 同 的 社 会 条件 下 ， 利 润 的 内 涵 不 同 ， 体 现 的 社 会 关 系 不 同 。计 算 公 式 ： 利 润 营 业 +投 资 净 收 益 +营 业 外 收 支 净 额 产 生资 本 主 义 制 度 下 的 利 润 是 剩 余 价 值 的 转 化 形 式 ， 它 表 现 为 商 品 价 值 超 过成 本 价 格 的 余 额 。 利 润 实 际 上 来 源 于 资 本 家 用 可 变 资 本 购 买 的 劳 动 力 在 生 产过 程 中 所 创 造 的 剩 余 价 值 ， 但 却 在 现 象 上 表 现 为 资 本 家 全 部 预 付 资 本 所 带 来的 增 加 额 。 剩 余 价 值 和 利 润 不 仅 在 质 上 是 相 同 的 ， 剩 余 价 值 是 利 润 的 本 质 ，利 润 是 剩 余 价 值 的 表 现 形 式 ， 而 且 在 量 上 也 是 相 等 的 ； 剩 余 价 值 和 利 润 所 不同 的 只 是 ， 剩 余 价 值 是 对 可 变 资 本 而 言 的 ， 利 润 是 对 全 部 资 本 而 言 的 。 因 此 ，剩 余 价 值 一 旦 转 化 为 利 润 ， 剩 余 价 值 的 起 源 以 及 它 所 反 映 的 资 本 剥 削 雇 佣 劳动 的 关 系 就 被 掩 盖 了 。 在 资 本 主 义 社 会 ， 利 润 所 造 成 的 假 象 就 是 ： 它 是 资 本的 产 物 ， 同 劳 动 完 全 无 关 。社 会 主 义 制 度 下 的 利 润 是 企 业 劳 动 者 为 社 会 创 造 的 剩 余 产 品 的 价 值 表 现形 式 。 产 品 的 价 值 构 成 是 c v m， c v 部 分 转 化 为 生 产 成 本 ， m 部 分 是 劳动 者 为 社 会 创 造 的 剩 余 产 品 部 分 ， 转 化 为 企 业 的 利 润 。 社 会 主 义 利 润 的 具 体形 式 有 ： 实 现 利 润 ， 即 企 业 销 售 收 入 减 去 各 项 费 用 支 出 的 余 款 ； 上 缴 利 润 ，即 按 规 定 上 缴 给 国 家 财 政 部 门 的 利 润 ； 税 后 利 润 ， 即 企 业 实 现 利 润 按 国 家 规定 上 缴 一 定 比 例 后 留 归 企 业 的 部 分 等 等 。社 会 主 义 利 润 与 资 本 主 义 利 润 有 本 质 的 区 别 ， 它 是 劳 动 者 为 社 会 创 造 的价 值 ， 用 于 扩 大 社 会 主 义 再 生 产 和 改 善 人 民 的 生 活 状 况 ， 是 社 会 主 义 积 累 和社 会 消 费 基 金 的 主 要 来 源 ， 也 是 衡 量 和 评 价 企 业 经 济 活 动 的 一 个 重 要 指 标 。8利 润 是 对 价 值 链 的 覆 盖 或 切 割 的 结 果 ， 因 此 ， 利 润 与 销 售 过 程 和 管 理 过程 关 系 紧 密 ， 在 品 牌 决 策 、 动 销 、 旺 销 、 持 续 旺 销 的 过 程 中 ， 利 润 始 终 是 一个 标 杆 和 目 标 。7 盈亏平衡点目录 盈亏平衡点的定义 盈亏平衡点的基本作法 盈亏平衡点的计算 盈亏平衡点分析 盈 亏 平 衡 点 （ Break Even Point,简 称 BEP） 盈 亏 平 衡 点 的 定 义盈 亏 平 衡 点 又 称 零 利 润 点 、 保 本 点 、 盈 亏 临 界 点 、 损 益 分 歧 点 、 收 益 转折 点 。 通 常 是 指 全 部 销 售 收 入 等 于 全 部 成 本 时 （ 销 售 收 入 线 与 总 成 本 线 的 交点 ） 的 产 量 。 以 盈 亏 平 衡 点 的 界 限 ， 当 销 售 收 入 高 于 盈 亏 平 衡 点 时 企 业 盈 利 ，反 之 ， 企 业 就 亏 损 。 盈 亏 平 衡 点 可 以 用 销 售 量 来 表 示 ， 即 盈 亏 平 衡 点 的 销 售量 ； 也 可 以 用 销 售 额 来 表 示 ， 即 盈 亏 平 衡 点 的 销 售 额 。 盈 亏 平 衡 点 的 基 本 作 法假 定 利 润 为 零 和 利 润 为 目 标 利 润 时 ， 先 分 别 测 算 原 材 料 保 本 采 购 价 格 和保 利 采 购 价 格 ； 再 分 别 测 算 产 品 保 本 销 售 价 格 和 保 利 销 售 价 格 。 盈 亏 平 衡 点 的 计 算公 式 ： 按 实 物 单 位 计 算 ： 盈 亏 平 衡 点 =固 定 成 本 /（ 单 位 产 品 销 售 收 入 -单 位 产品 变 动 成 本 ） 按 金 额 计 算 ： 盈 亏 平 衡 点 =固 定 成 本 /（ 1-变 动 成 本 /销 售 收 入 ） =固 定成 本 /贡 献 毛 益 率 盈 亏 平 衡 点 分 析盈 亏 平 衡 点 分 析 利 用 成 本 的 固 定 性 质 如 可 变 性 质 来 确 定 获 利 所 必 需 的 产量 范 围 。 如 果 我 们 能 够 将 全 部 成 本 划 分 为 两 类 ： 一 类 随 产 量 而 变 化 ， 另 一 类不 随 产 量 而 变 化 ， 就 可 以 计 算 出 给 定 产 量 的 单 位 平 均 总 成 本 。 半 可 变 成 本 能够 分 解 为 一 固 定 成 本 和 一 可 变 成 本 。 但 是 ， 对 不 同 的 产 量 平 均 固 定 成 本 时 ，单 位 成 本 的 固 定 成 本 是 不 相 同 的 ， 因 而 这 种 单 位 产 品 平 均 成 本 的 概 念 ， 只 对那 个 所 计 算 的 产 量 值 是 正 确 的 。 因 此 从 概 念 上 来 看 ， 将 固 定 成 本 看 作 成 本 汇9集 总 额 是 有 益 的 ， 此 汇 集 总 额 在 扣 除 可 变 成 本 之 后 ， 必 须 被 纯 收 入 所 补 偿 ，这 种 经 营 才 能 产 生 利 润 ， 如 果 扣 除 可 变 成 本 之 后 的 纯 收 入 刚 好 等 于 固 定 成 本的 汇 集 总 额 ， 那 么 这 一 点 或 是 这 样 的 销 售 水 平 称 为 盈 亏 平 衡 点 。 精 确 地 来 说 ，正 是 因 为 在 销 售 进 程 的 这 一 点 上 ， 总 的 纯 收 入 刚 好 补 偿 了 总 成 本 （ 包 括 固 定成 本 和 可 变 成 本 ） ， 低 于 这 一 点 就 会 发 生 亏 损 ， 而 超 过 这 一 点 就 会 产 生 利 润 。一 个 简 单 的 盈 亏 平 衡 点 结 构 图 。 横 轴 代 表 产 量 ， 纵 轴 代 表 销 售 额 或 成 本 。假 定 销 售 额 与 销 售 量 成 正 比 ， 那 么 销 售 线 是 一 条 起 于 原 点 的 直 线 。 总 成 本 线在 等 于 固 定 成 本 的 那 一 点 与 纵 轴 相 交 ， 且 随 着 销 售 量 的 增 加 而 成 比 例 地 表 现为 增 长 趋 势 。 高 于 盈 亏 平 衡 点 时 ， 利 润 与 销 售 额 之 比 随 每 一 售 出 的 产 品 而 增加 。 这 是 因 为 贡 献 呈 一 固 定 比 率 ， 而 分 摊 固 定 成 本 的 基 础 却 扩 大 了 。贡 献 ：什 么 是 贡 献 ？ 如 何 应 用 贡 献 呢 ？ 贡 献 是 销 售 额 与 可 变 成 本 之 间 的 差 额 ，或 者 说 它 是 对 固 定 成 本 和 利 润 的贡 献 ， 即 ：式 中 ：C 贡 献 F 不 变 成 本 ；S 销 售 额 P 利 润 ；V 可 变 成 本 。S 和 V 都 随 产 量 而 变 化 ， 因 此 C 也 随 产 量 而 变 化 。 已 知 V 占 销 售 额 S 的百 分 比 ， 就 可 以 计 算 出 C。 假 定 有 这 样 一 个 例 子 ， 可 变 成 本 占 销 售 额 的60 ， 且 不 变 成 本 为 3000000 美 元 ， 那 么 ， 由 方 程 （ 1） 可 知 ， C 为 销 售 额的 40 。 未 减 去 的 唯 一 成 本 为 不 变 成 本 ， 所 以 ：C F+P或 P C-F现 在 ， 可 以 计 算 出 任 一 销 售 水 平 的 利 润 。 如 果 总 销 售 额 为 10000000 美元 ， 那 么 C 是 它 的 40 ， 即 4000000 美 元 ， 且P C 一 F 4000000-3000000 1000000（ 美 元 ）如 果 整 个 销 售 额 为 8000000 美 元 ， C 是 它 的 40 ， 即 3200000 美 元 ，且 P C 一 F 3200000-3000000 200000（ 美 元 ）贡 献 这 个 概 念 使 我 们 很 容 易 计 算 出 各 销 售 水 平 上 的 总 利 润 。 贡 献 常 被 称为 “利 润 探 测 器 ”。一 、 盈 亏 平 衡 点 图 的 结 构尽 管 盈 亏 平 衡 点 图 所 依 据 的 理 论 很 简 单 ， 但 是 ， 因 为 固 定 成 本 和 可 变 成本 之 间 的 界 线 是 不 明 确 的 ， 因 而 要 获 得 绘 图 时 的 理 想 数 据 却 不 那 么 容 易 。 如果 我 们 把 不 经 调 查 就 随 意 进 行 的 分 类 看 作 是 有 效 的 ， 那 将 是 靠 不 住 的 。 我 们猜 测 某 种 直 接 劳 动 应 该 是 可 变 的 ， 但 实 际 情 况 是 这 样 的 吗 ？ 其 中 很 可 能 会 含有 固 定 因 素 。 关 键 的 问 题 在 于 ： 从 成 本 因 素 中 构 造 一 精 确 的 盈 亏 平 衡 点 图 来反 映 成 本 因 素 与 产 量 之 间 关 系 的 实 际 特 性 ， 需 要 许 多 的 先 期 工 作 。 好 的 盈 亏平 衡 点 图 要 求 有 好 的 成 本 会 计 制 度 。利 用 成 本 的 散 布 点 图 是 解 决 这 一 问 题 的 另 一 种 方 法 。 先 在 图 中 标 出 几 年的 总 成 本 数 据 ， 这 样 就 可 以 据 此 绘 出 一 条 平 均 线 。 假 定 不 同 年 份 有 不 同 的 销10售 量 ， 那 么 与 销 售 量 相 关 联 的 总 成 本 线 就 可 以 由 此 推 动 出 来 。 此 线 与 纵 轴 相交 点 即 为 固 定 成 本 的 估 计 值 ， 让 我 们 看 看 下 面 的 数 据 ， 并 把 其 绘 于 图 5-3中 。 结 果 看 起 来 还 不 错 ， 且 容 易 得 到 。 但 是 有 一 个 问 题 ， 我 们 必 须 提 出 来 ，即 ： 成 本 与 销 售 额 的 关 系 是 不 是 更 大 程 度 地 反 映 了 这 一 时 期 通 货 膨 胀 的 趋 势 ，而 并 不 是 反 映 了 成 本 随 销 售 量 的 增 加 而 有 所 增 加 这 样 一 种 情 形 呢 ？ 如 果 是 这种 情 况 的 话 ， 那 么 ， 为 了 去 掉 成 本 和 价 格 上 涨 的 影 响 ， 就 必 须 将 数 据 缩 小 。还 有 一 点 也 是 很 重 要 的 ， 即 ： 几 年 的 数 据 代 表 的 是 一 系 列 条 件 ， 诸 如 工艺 ， 产 品 品 种 和 成 本 情 况 等 。 如 果 在 这 期 间 发 生 了 主 要 的 工 艺 变 化 ， 我 们 就不 能 指 望 仅 靠 这 几 年 就 能 提 供 据 以 绘 制 盈 亏 平 衡 点 图 的 一 系 列 稳 定 数 据 。二 、 盈 亏 平 衡 点 和 利 润 为 什 么 会 变 化下 面 列 出 了 一 些 项 目 ， 它 们 可 能 影 响 利 润 ， 或 者 对 盈 亏 平 衡 点 和 利 润 都有 影 响 。1； 销 售 量 的 变 化 。 它 对 利 润 有 直 接 影 响 ， 但 对 盈 亏 平 衡 点 和 贡 献 比 率 没什 么 影 响 。2.产 品 品 种 变 化 。 利 润 、 盈 亏 平 衡 点 和 贡 献 比 卒 都 会 发 生 变 化 。 这 就 要求 以 产 品 为 基 础 来 绘 制 盈 亏 平 衡 点 图 。3.劳 动 或 材 料 利 用 方 面 的 变 化 。 利 润 、 盈 亏 平 衡 点 和 贡 献 比 率 都 将 变 化 。4.固 定 成 本 变 化 。 它 将 影 响 利 润 和 盈 亏 平 衡 点 ， 但 不 影 响 贡 献 比 。5.销 售 价 格 变 化 。 利 润 、 盈 亏 平 衡 点 和 贡 献 比 都 会 发 生 变 化 。三 、 管 理 决 策 对 盈 亏 平 衡 点 的 影 响下 面 列 出 了 一 些 重 要 的 典 型 的 关 于 决 策 的 例 子 。1.陈 旧 工 厂 和 设 备 的 更 新 即 使 处 理 掉 现 有 资 产 ， 固 定 成 本 也 常 常 会 上 升 。关 于 陈 旧 的 最 一 般 的 原 因 是 ， 可 能 开 发 出 了 能 降 低 可 变 成 本 的 新 设 备 。 对 盈亏 平 衡 点 的 纯 影 响 有 两 种 情 况 ： 其 一 可 能 没 有 任 何 影 响 ； 其 二 可 能 使 盈 亏 平衡 点 降 低 ， 从 而 导 致 利 润 的 增 加 。 这 是 由 于 降 低 了 的 可 变 成 本 （ 总 成 本 线 的斜 率 较 低 ） 所 致 ， 或 者 是 由 于 可 变 成 本 和 盈 亏 平 衡 点 都 降 低 了 的 缘 故 。 产 品设 计 的 变 化 是 造 成 陈 旧 的 另 一 原 因 ， 它 将 会 引 起 其 他 形 式 的 变 化 。2.制 造 以 前 是 外 购 的 组 件 按 照 通 常 情 况 ， 如 果 以 前 没 有 被 利 用 的 生 产 能力 可 以 发 挥 作 用 的 话 ， 那 么 所 造 成 的 纯 影 响 只 是 针 对 可 变 成 本 的 ， 而 可 变 成本 对 盈 亏 平 衡 点 有 直 接 影 响 。 如 果 需 要 添 置 新 设 备 ， 那 么 固 定 成 本 就 会 上 升 ，这 样 ， 可 变 成 本 变 化 的 方 面 和 幅 度 就 将 造 成 对 盈 亏 平 衡 点 和 毛 利 的 纯 影 响 。3.购 买 以 前 是 自 己 生 产 的 组 件 产 生 的 影 响 将 取 决 于 可 以 卖 掉 的 成 本 的 实际 幅 度 。 可 能 卖 掉 一 些 资 产 ， 但 大 多 数 固 定 成 本 被 保 留 下 来 了 。 可 变 成 本 可以 按 照 增 加 和 减 少 两 个 方 向 来 变 动 ， 对 工 厂 盈 亏 平 衡 点 和 毛 利 的 纯 影 响 可 正也 可 负 ， 这 取 决 于 卖 掉 的 资 产 和 增 加 了 的 可 变 成 本 的 相 关 幅 度 。4.在 季 节 性 波 动 的 最 低 点 决 定 保 留 某 些 劳 动 技 巧 一 些 可 变 成 本 己 转 变 为固 定 成 本 。 这 样 工 厂 盈 亏 平 衡 点 可 能 上 升 。5.决 定 采 用 加 班 措 施 来 增 加 生 产 能 力 可 变 成 本 增 加 ， 盈 亏 平 衡 点 就 上 升 。假 定 产 量 已 增 加 ， 对 利 润 的 纯 影 响就 依 赖 于 总 成 本 线 的 斜 率 和 实 际 产 量 的 相 互 关 系 。四 、 盈 亏 平 衡 点 分 析 法 的 用 途11对 许 多 生 产 问 题 和 全 公 司 性 的 问 题 进 行 分 析 时 ， 盈 亏 平 衡 点 这 个 概 念 是极 为 重 要 的 。 可 是 ， 有 一 点 值 得 注 意 ， 我 们 对 公 司 盈 亏 平 衡 “点 ”的 最 佳估 计 ， 在 图 上 实 际 上 也 只 是 一 个 相 当 大 的 包 括 该 点 本 身 的 “斑 块 ”。 这 是因 为 要 获 取 关 于 固 定 成 本 和 可 变 成 本 比 率 的 精 确 数 据 ， 实 在 是 具 有 内 在 的 困难 ， 同 时 也 由 于 日 常 管 理 决 策 常 常 改 变 盈 亏 平 衡 点 。 在 多 产 品 综 合 性 的 企 业中 ， 数 字 的 意 义 变 得 粗 略 而 模 糊 不 清 ， 因 而 所 得 出 的 关 于 固 定 成 本 、 可 变 成本 、 产 量 等 项 目 的 粗 略 数 字 使 许 多 重 要 细 节 不 是 那 么 清 晰 ， 因 此 出 现 了 这 样的 情 况 ： 即 使 存 在 严 重 的 问 题 ， 但 是 看 起 来 ， 整 个 公 司 的 状 况 还 是 可 以 接 受的 。 例 如 ， 在 计 算 通 用 汽 车 公 司 的 总 营 业 额 时 ， 必 须 包 括 汽 车 、 冰 箱 、 大 型内 燃 机 、 货 车 、 洗 衣 机 、 火 花 塞 和 其 他 许 多 项 目 。 一 个 产 品 或 一 个 部 门 良 好的 成 绩 掩 盖 了 其 他 产 品 或 部 门 的 不 良 情 况 。 在 这 里 我 们 必 须 强 调 的 一 点 是 ，对 每 个 产 品 应 该 使 用 不 同 的 盈 亏 平 衡 点 图 ， 这 具 有 一 定 的 意 义 。 但 是 常 常 很难 合 理 摊 派 许 多 成 本 ， 特 别 当 产 品 品 种 易 于 发 生 变 化 时 更 是 如 此 。 以 下 这 种情 况 最 容 易 看 清 楚 ， 即 生 产 的 产 品 是 同 类 型 ， 且 产 量 可 以 用 诸 如 件 数 、 或 单位 数 、 吨 数 、 加 仑 数 、 桶 数 等 来 计 量 。尽 管 存 在 着 这 些 困 难 ， 但 对 于 形 成 有 关 预 算 控 制 、 利 润 计 划 和 生 产 过 程选 择 的 概 念 框 架 ， 盈 亏 平 衡 点 分 析 是 很 重 要 的 。 它 使 管 理 部 门 能 够 获 悉 ，产 量 变 化 或 准 备 采 取 的 行 动 路 线 将 怎 样 影 响 盈 亏 平 衡 点 和 利 润 。8 折现率折 现 率 ， 亦 称 贴 现 率 ， 是 用 以 将 技 术 资 产 的 未 来 收 益 还 原 (或 转 换 )为现 在 价 值 的 比 率 。 折 现 率 (discount rate) 什 么 是 折 现 率 折 现 率 是 指 将 未 来 有 限 期 预 期 收 益 折 算 成 现 值 的 比 率 。 本 金 化 率 和 资本 化 率 或 还 原 利 率 则 通 常 是 指 将 未 来 无 限 期 预 期 收 益 折 算 成 现 值 的 比 率 。 折 现 率 、 利 率 、 贴 现 率 和 收 益 率 的 关 系折 现 率 不 是 利 率 ， 也 不 是 贴 现 率 ， 而 是 收 益 率 。 折 现 率 、 贴 现 率 的 确 定通 常 和 当 时 的 利 率 水 平 是 有 紧 密 联 系 的 。 之 所 以 说 折 现 率 不 是 利 率 ， 是 因 为 ： 利 率 是 资 金 的 报 酬 ， 折 现 率 是 管理 的 报 酬 。 利 率 只 表 示 资 产 （ 资 金 ） 本 身 的 获 利 能 力 ， 而 与 使 用 条 件 、 占 用者 和 使 用 途 径 没 有 直 接 联 系 ， 折 现 率 则 与 资 产 以 及 所 有 者 使 用 效 果 相 关 。 如 果 将 折 现 率 等