财务报表分析报告封面

工程技术学院格林美上市公司2010 年度财务报表分析报告姓 名 黄 格 学 号 0915053240 所在系部 管 理 系 专业班级 09 财务 2班 指导教师 熊 媛 日 期 2011 年 12月 2日 一 行业分析格林美所属有色金属行业。有色金属是我国一个新兴行业。由于过去两年行业景气推动矿山勘探、采选及冶炼业的投资增长，使得未来几年供给增速高于需求增速，有色金属的供给短缺逐渐缓解，行业将走向供给平衡乃至过剩。景气周期将回落，但不会回落到 2002 年前长期低迷的状态。铜业：国内冶炼产能快速扩张，供给增速大于需求增速，精铜短缺的局面得到缓解，预计 2006 年铜价将下跌。氧化铝业：以中铝为主的多个氧化铝生产商的新建扩建项目使得 2005-2007 年国内氧化铝产量 增速将大于需求增速，供给紧张的缓解将促使价格下跌。电解铝业：2007 年国内产量增速将继续大于需求增速，以及国内限制出口的关税措施的实施，国内铝过剩将继续扩大，但是国际铝价将对国内铝价形成支撑。锌业：精矿供应紧张、需求稳定增加将继续推高价格。按照“十一五 ”规划，未来发电、电网、运输设备（汽车、火车、地铁等）制造、机械、电子、航空航天、建筑、武器装备制造等行业对有色金属的需求将持续增长。其中发电、电网、建筑等行业对铜、铝的需求强劲；运输设备制造对铝的用量将越来越多；机械、电子等待业需要铜、铝、镍、锡、锌、钨、钽等多种金属；而航空航天、武器装备等行业需要钛、铬、稀土金属等战略性金属作为基本的原村料。按照规划“十一五”期间 GDP 平均复合年增长率将超过5.7%，有色金属作为重要的基础原材料工业，不仅没有边缘化的危险，而且随着工业化及产业升级的深入发展，加上其固有的资源约束特征，其重要性及战略意义将更加突出。二 公司基本经营状况格林美的主营业务是回收利用电子废弃物、废旧电池等废弃资源循环再造高技术产品。公司利用自主开发的专利技术，通过采用电子废弃物、废旧电池、废旧钴镍资源等废弃资源循环再造塑木型材和钴镍行业中的超细钴粉、超细镍粉等高附加值产品。形成了超细钴粉、超细镍粉、钴镍电池材料、塑木型材、等多种高技术材料系列，是中国循环经济与低碳制造的实践者与先行者之一。公司一直专注于建设废弃资源的循环再造工厂，在全国已建成深圳、湖北武汉、荆门、江西丰城四个循环产业园，共占地 3000 余亩。下一步将在河南兰考、江苏无锡也建立循环产业基地，形成覆盖华南、华中、华东、华北、西南地区的循环产业格局。拥有年处理废旧电池、电子废弃物、废弃钴镍资源等各类废物量达 50 万吨以上，循环再造 5000 吨超细钴镍粉末材料和 50000 吨塑木型材的能力，年产值 15 亿元以上，成为中国电子废物、废旧电池与废弃钴镍资源循环利用与低碳资源化的产业基地。三 资产负债表深圳市格林美高新技术股份有限公司合并资产负债表项目 附注五 2010-12-31 2009-12-31 流动资产： 货币资金 1 164,120,812.62 77,322,369.52 结算备付金 拆出资金 交易性金融资产 应收票据 2 53,967,743.05 5,865,400.00 应收账款 3 79,255,663.64 11,990,848.16 预付款项 4 76,233,637.82 75,403,386.21 应收保费 应收分保账款 应收分保合同准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 5 7,971,685.99 903,272.38 买入返售金融资产 存货 6 473,385,575.87 92,361,897.75 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 120,633.68 21,000.00流动资产合计 855,055,752.67 263,868,174.02非流动资产： 发放贷款及垫款 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 - 投资性房地产 固定资产 7 593,068,919.12 323,121,637.73 在建工程 8 399,112,885.69 157,507,253.42 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 9 56,582,317.95 37,055,772.82 开发支出 10 12,839,306.32 - 商誉 长期待摊费用 11 3,711,907.00 453,288.66 递延所得税资产 12 6,050,555.62 792,551.12 其他非流动资产 非流动资产合计 1,071,365,891.70 518,930,503.75资产总计 1,926,421,644.37 782,798,677.77流动负债： 短期借款 14 481,065,609.39 213,830,000.00 向中央银行借款 - - 吸收存款及同业存放 - - 拆入资金 - - 交易性金融负债 - - 应付票据 - - 应付账款 15 36,238,032.28 13,059,038.56 预收款项 16 5,608,542.19 28,192,518.16 卖出回购金融资产款 - - 应付手续费及佣金 - - 应付职工薪酬 17 8,333,077.69 4,620,947.93 应交税费 18 -47,510,118.31 -564,702.96 应付利息 398,370.94 - 应付股利 - - 其他应付款 19 58,379,503.95 6,044,490.46 应付分保账款 - - 保险合同准备金 - - 代理买卖证券款 - - 代理承销证券款 - - 一年内到期的非流动债 20 59,000,000.00 12,000,000.00 其他流动负债 - 流动负债合计 601,513,018.13 277,182,292.15非流动负债： - - 长期借款 21 243,000,000.00 205,000,000.00 应付债券 - - 长期应付款 - - 专项应付款 22 7,830,000.00 11,030,000.00 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 23 19,451,666.67 6,398,888.89 非流动负债合计 270,281,666.67 222,428,888.89负债合计 871,794,684.80 499,611,181.04所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 24 121,316,000.00 69,990,000.00 资本公积 25 743,787,398.62 82,014,752.45 减：库存股 - 专项储备 - 盈余公积 26 8,324,757.65 5,152,054.48 一般风险准备 - 未分配利润 27 181,094,848.05 126,030,689.80 外币报表折算差额 103,955.25 归属于母公司所有者权益合计 1,054,626,959.57283,187,496.73少数股东权益 - - 所有者权益合计 1,054,626,959.57 283,187,496.73负债和所有者权益总计 1,926,421,644.37 782,798,677.77四利润表合并利润表项目 附注五 2010年度 2009年度 一、营业总收入 570,004,048.39 367,726,002.35其中：营业收入 27 570,004,048.39 367,726,002.35 利息收入 - - 已赚保费 - - 手续费及佣金收入 - - 二、营业总成本 495,516,983.10 309,282,202.75其中：营业成本 27 366,804,378.40 242,827,388.23 利息支出 - - 手续费及佣金支出 - - 退保金 - - 赔付支出净额 - - 提取保险合同准备金净额 - - 保单红利支出 - - 分保费用 - - 营业税金及附加 28 3,353,893.41 1,805,624.05 销售费用 16,578,465.79 5,891,543.15管理费用 73,865,248.17 39,378,590.55财务费用 30,068,161.40 19,093,780.36资产减值损失 29 4,846,835.93 285,276.41 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） - - 投资收益（损失以“”号填列） - - 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 - - 汇兑收益（损失以“-”号填列） - - 三、营业利润（亏损以“”号填列） 74,487,065.29 58,443,799.60加：营业外收入 30 23,029,784.37 3,553,996.18 减：营业外支出 31 390,983.68 54,000.00 其中：非流动资产处置损失 49,477.38 - 四、利润总额（亏损总额以“”号填列） 97,125,865.9861,943,795.78减：所得税费用 32 11,438,171.69 4,964,820.87 五、净利润（净亏损以“”号填列） 85,687,694.29 56,978,974.91归属于母公司所有者的净利润 85,687,694.29 56,978,974.91少数股东损益 - - 六、每股收益： 33 - - （一）基本每股收益 0.72 0.63（二）稀释每股收益 0.72 0.63七、其他综合收益 34 103,955.25 - 八、综合收益总额 85,791,649.54 56,978,974.91归属于母公司所有者的综合收益总额 85,791,649.54 56,978,974.91归属于少数股东的综合收益总额 - - 五偿债能力分析偿债能力分析是指通过对资产的周转能力和变现能力以及资产与负债间的有机联系进行分析，来判断公司的偿债能力及资产质量的分析方法。在此，分别对格林美的短期偿债能力，长期偿债能力两个方面进行分析。短期偿债能力指标：流动比率流动资产流动负债速动比率速动资产流动负债根据公式得到下表：短期偿债能力项目 2010 年 2009 年 增长幅度流动比率 1.4215 0.9520 49.32%速动比率 0.6345 0.6187 2.55%资产负债率 45.25% 63.82% -29.09%从总体来讲，格林美 2010 年的短期偿债能力较 2009 年都有所增强，通过流动比率与速动比率的比较发现，短期偿债能力的增强主要来自于存货的增加。然而存货的变现风险也较大，不利于企业还款。另一方面，一般来说，流动比率等于或者略大于 2 是比较合理的，速动比率等于或者略大于 1 是比较合理的。从表中可以明显的看到格林美的流动比率与速动比率都没有达到标准，这说明格林美的短期偿债能力较差。流动性风险大，债权人安全程度低。当公司遇到突发状况时容易资不抵债从而破产。从整个行业来讲，有色金属的短期偿债能力都是比较差的，比如有色金属的龙头企业云南铜业集团的流动比率与速动比率分别是 0.97 和 0.31，贵研铂业的流动比率与速动比率分别是 1.67 和 0.86。对比这三个企业，格林美 2010 年的短期偿债能力是相对适中的，因此行业风险相对较小。长期偿债能力指标：资产负债比率（又称负债比率）负债总额资产总额100权益乘数1（1-资产负债比率）产权比率负债总额所有者权益总额100有形净值债务率负债总额（所有者权益无形资产）100利息保障倍数（已获利息倍数）（税前利润+利息费用）利息费用100长期负债比率长期负债负债总额100项目 2010 年 2009 年 增长幅度权益乘数 1.83 2.76 -0.93产权比率 0.83 1.76 -0.93有形净值债务率 0.87 2.03 -1.16利息保障倍数 4.1614 3.8307 8.63%资产负债率 45.25% 63.82% -29.09%从总体来讲，格林美 2010 年的长期偿债能力较 2009 年都有所增强，上述指标出了利息保障倍数是正指标外，其他都是负指标。从权益乘数来看，格林美 2009 年资产对负债的依赖程度极高，从资产负债率来看，即有 63.82%的资产来自负债。不过总体都在 0.4到 0.7之间，可以说是一个风险较为合理的资产负债率。对于有形净值债务率 2010 年有了大幅度的下降，并接近于 1，这是一个较为合理的数字。格林美在 2009 年的产权比率高达 1.76，说明该公司采纳了一种高风险高报酬的财务结构。2010 年下降到 0.83，表明该公司的财务风险降低，股东权益对偿债风险的承受能力增强，对债务的保障程度增大，公司的长期偿债能力。从整个行业来看，有色金属的长期偿债能力较弱。云南铜业的资产负债率是 0.83，贵研铂业的资产负债率是 0.5。较这两家公司，格林美的资产负债率是最低的。财务风险也相对较低。六营运能力分析公司的营运能力由公司资产的营运能力决定，通过分析公司资产营运能力可以判断公司资产的价值贡献以及运用效率，从而判断公司的整体风险水平和盈利能力。在此，通过对公司的流动性分析、资产管理能力、成长能力几个方面进行分析。相应的计算指标如下：应收账款周转率（次数）赊销收入净额应收账款平均余额赊销收入净额销售收入现销收入销售退回销售折让销售折扣存货周转率（次数）一定期间的销货成本存货平均余额总资产周转率（次数）产品或商品销售收入净额平均资产总额增长率本期增加额期初余额固定资产周转天数360固定资产周转率流动资产结构及对比表2010 年 2009 年项目金额 比重 金额 比重增减 幅度 货币资金 16412.08 19.19% 7732.24 29.30% 112.26% 应收票据 5396.77 6.31% 586.54 2.22% 820.10% 应收账款 7925.57 9.27% 1199.08 4.54% 560.97% 预付账款 7623.36 8.92% 7540.34 28.58% 1.10% 其他应收款 797.17 0.93% 90.33 0.34% 782.53% 存货 47338.56 55.36% 9236.19 35.00% 412.53% 其它 12.06 0.01% 2.10 0.01% 474.45% 合计 85,505.58 100.00% 26,386.82 100.00% 224.05% 资产管理能力项目 2010 年 2009 年 同比增减 应收账款周转率 12.4937 33.7679 -21.2742 存货周转率 1.2967 1.3634 -0.0667 总资产周转率 0.4208 0.5813 -0.1605 成长能力项目 2010 年 2009 年主营业务增长率 55.0078 20.8097净利润增长率 50.3848 37.8434总资产增长率 146.0941 0从流动资产的角度来看，流动资产增加主要依赖于存货的增加，存货的流动性虽然没有速动资产强，有跌价分线，但是是生产销售必要的环节。另一方面，格林美的速动资产处于行业的平均水平，暂时不会面临偿债风险。持有大量存货使存货投资的方式，避免了大量闲置资金的浪费。资产的周转率一系列的正指标。但是这些指标格林美都呈现负增长。这表示格林美的应收账款很难收回，增大了坏账损失的风险，资产利用率降低，应加强对资产的管理，对于应收账款可以具体分析，评价客户的信用等级，调整应收账款。存货的变现速度下降，即存货的运用效率低，占用的资金过多，公司的盈利能力较弱。成长指标较上年都有增大，这表明公司的营业利润，净资产，总资产都有增加，说明公司收益增长，但是，比较主营业务增长率和总资产增长率，发现后者是前者的 3 倍，说明公司的销售增长是投入引致型的，不是市场开拓的结果，同时也反应公司在销售反面可持续增长能力不强。公司的主营业务增长率近乎等于净利润增长率说明公司基本趋于稳定状态，不会有大幅度的发展。就整个有色金属行业而言，龙头企业云南铜业的存货周转率和应收账款周转率分别是 2.3和 66.7。贵研铂业的存货周转率和应收账款周转率分别是 5.48 和 17.73。无论是哪一个公司的两个指标都远高于 1.3和 12.5，这说明格林美的存货堆积和应收账款难以收回不是行业周期引起的。结合总资产增长率分析出格林美在此期间大量增发新股，引进投资虽然拉动了销售的增长，但还是存在大部分的资金闲置。七盈利能力分析公司的盈利涉及到各个方面的利益，而且不同层面对盈利能力的判断标准和视角也不一样。无论是投资者债券人公司管理层，还是其他利益相关者，都存在对公司盈利能力分析的潜在需求，由此产生了由营业收入和营业成本费用为基础的盈利能力分析，以资产为基础的盈利能力分析和以权益资本为基础的盈利能力分析。另外，由于资本市场的存在，投资者的投资方式与获取收益的方式发生重大变化，利用公司的股票价格及其他指标构造出一套上市公司特有的盈利能力分析指标，主要指标及其计算公式如下：销售净利率净利润销售收入100营业成本利润率营业利润营业成本100总资产收益率（利润总额+利息支出净额）总资产平均余额100流动资产收益率利润总额流动资产平均余额100流动资产收益率销售利润率流动资产周转率固定资产收益率利润总额固定资产平均余额100股东权益收益率净利润股东权益平均值100每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股股数市盈率普通股每股市价普通股每股收益盈利能力分析项目 2010 年 2009 年 同比增减销售净利率 15.03% 15.49% -0.46%营业成本利润率 64.35% 66.03% -1.68%总资产报酬率 9.39% 12.81% -3.42%总资产净利率 6.33% 9.01% -2.68%净资产收益率 8.87% 22.33% -13.45%每股收益 0.72 0.36 9.16%市盈率 88.15 92 -3.85盈利质量分析品种 营业收入 营业成本 营业收入比上年增长 营业成本比上年增长 毛利率比上年增长 钴粉 38,907.15 25,689.51 43.30% 43.02% 0.13% 镍粉 8,315.20 5,116.96 92.32% 80.22% 4.13% 电积铜 5,165.00 3,100.39 258.92% 231.15% 5.04% 塑木型材 4,158.01 2,466.25 193.54% 240.93% -8.24% 其他 455.04 307.33 -75.89% -76.85% 2.82% 合计 57,000.40 36,680.44 55.01% 51.06% 1.68% 同 2009 年比格林美的盈利能力指标都呈负增长，说明较上年而言格林美的每花一元取得的利润都在减少，劳动耗费的效益在减少。利润增长的速度慢于成本费用增长的速度。此时应该加强成本管理。总资产报酬率的降低说明公司资金运用效率较上年降低，意味着公司的盈利能力减弱。比较整个行业的同期指标，云南铜业的总资产报酬率，净资产收益率，每股收益分别是 1.97,10.69,0.34。贵研铂业的同期指标分别是5.02,8.51,0.45。在这几个指标中，除了净资产收益率处于中等水平，其他指标都位于前列。这表明格林美的盈利能力虽然在减弱但是就有色金属这个行业来说，它的盈利能力还是较强的，但是不可否认的是其中很大一部分是依赖于筹资。即财务杠杆效益。公司的盈利结构是营业收入和营业外收入，其中主营业务收入与非营业外收入的比例保持 93:7，这是比较健康的，说明公司的盈利是依靠自生发展。营业地区由内销转化为出口，这是成本费用增加的一个主要方面，相信在国外市场成熟发展的过程中，盈利能力会持续增强。八综合分析及评价综合分析主要采用杜邦法分析法和评分法来综合评价公司的财务状况。杜邦法分析法利用各种主要财务指标之间的内在联系，对公司的财务状况及经营成果进行综合系统的分析及评价的方法。该方法以净资产收益率为龙头，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示公司盈利能力资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。净资产收益率总资产利润率权益乘数其中：总资产利润率销售净利率总资产周转率净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数项目 2010 2009 同比增长销售净利率 15.03% 15.49% -0.46%总资产周转率 0.42 0.58 -0.16权益乘数 1.83 2.76 -0.93净资产收益率 11.55% 24.80% -13.25%利用差额分析法：2009 年净资产收益率=15.49%0.582.7625.45%2010 年净资产收益率=15.03%0.421.8311.55%销售净利率的变化对净资产收益率的影响：（-0.46%）0.582.76-0.74%总资产周转率的变化对净资产收益率的影响：15.03%（-0.16）2.76-6.64%权益乘数的变化对净资产