证券投资分析第一章

证券投资分析2012.6本课程的重要性 不管您现在学的是什么专业，也不论您将来在哪个行业发展，理财、投资将会伴随您的一生。 证券投资分析 的学习，可帮助您建立基本的投资理念和投资方法。教学安排 48学时 教学内容： 证券及证券市场概述 基本分析 技术分析 投资组合及管理 考试方式：闭卷 平时成绩的构成第一章 证券投资工具1.1 投资概述一、投资的含义投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。 对投资的理解：1. 投资是现在投入一定价值量的经济活动 2. 投资具有时间性3. 投资的目的在于得到报酬（即收益） 4. 投资具有风险性，即不确定性 投资的分类：狭义投资 金融投资，投资于各类金融资产以获得未来收益的经济行为。广义投资 为了获得未来报酬或收益而垫支一定资本的任何经济行为，包括实物投资和金融投资 。投资的途径：货币 投资媒介 货币投资目的：净效用最大化 本金安全 资本增值 经常性收益 参与公司决策 合法避税投资与投机（一）定义投资 以中长期持有、获取股息红利为主 投机 以短期持有、 获取差价 为主（二）投机的作用1.平衡价格波动2.增强流动性3.承担和分散风险投资与投机的关系1、区别： 投资者 投机者对待风险 回避风险 敢于冒险投资时间 中长期持有 短期持有交易方式 现货为主 信用为主分析方法 基本分析 技术分析2.联系：两种角色会在同一主体体现3.转化：两者在一定条件下相互转化Jacob Little 华尔街第一位伟大的投机者 时间： 19世纪 30年代 股票： Morris Canal and Banking Company 剧情： 1834年，市场飞涨，莫里斯运河是这次牛市的龙头股，华尔街的许多大玩家在高位卖空了这支股票，等待它的下跌。 利特尔看到了机会购买 买断，平均每股 10美元的价格一个月之内股价达到每股 185美元。 伊利铁路之战 时间： 1837年 背景：作为政治的产物，伊利铁路的建设举步维艰。许可证障碍 +技术难题 超预算。 因此在纽约和伦敦市场发行了大量的各种证券，比如可转换债券，其中的一部分可以自由的来回转换。 剧情： 1837年，在股市大崩盘之前，全华尔街都知道 Little在卖空伊利股票，几个经纪商决定以 “其人之道还治其人之身 ”。结果？20世纪初一位英国金融家卡塞尔这样回顾自己的一生：当我年轻的时候，人们称我为赌徒；后来我生意规模越来越大，我成为一名投机者；而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。证券投资的风险 风险的含义 系统风险与非系统风险 收益和风险的关系 风险的度量 投资者的风险偏好风险的含义 为什么会有风险？在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断和认识。信息不完全（对自然认识不足）信息不对称（分工导致的私人信息） 应对风险的方法规避转移控制保留（分散） 风险规避：简单放弃可能引发风险的业务和头寸，从而完全规避风险 风险控制：部分放弃可能引发风险的业务，减少可能引发风险的头寸，使风险降低到可以接受的范围之内 风险转移：以对冲或者保险等形式，将风险转移部分或全部出去，降低现有头寸的风险风险识别 风险测量 风险报告风险分析与监控 风险确认和完善风险规避风险控制风险转移风险保留系统风险与非系统风险 系统风险的特征由共同因素引起对所有股票都有影响无法通过分散投资来消除 非系统风险的特征非共同因素引起可通过分散投资来消除只影响某些股票的收益系统风险市场风险 利率风险 购买力风险产生原因 经济周期 利率变动 通货膨胀主要影响 经济处于景气阶段，股票价格普遍上涨利率提高，现有债券价格下降通货膨胀率增加，现有债券价格下降减少风险的方法判断行情变动，顺势而为；选好股票减持固定收益债券；提高预测能力减持固定收益债券；提高预测能力利率风险 +购买力风险 美国储贷协会危机 美国储贷协会（ S&Ls）是一种互助合作性质的、近似于商业银行的小型非银行金融机构，主要吸收社员储蓄并为社员购买住房提供贷款。 产生于 1931年 经营特点是吸收期限较短的定期存款，发放长期（ 20-30年）、固定利率抵押贷款。美国储贷协会危机 经营比较简单，生意繁荣，号称 “3-6-3”经营模式。 这种繁荣持续了 30年 1970年以后，随着利率的上涨和通货膨胀率的上涨，借贷利率倒挂，形成大量亏损，危机出现了。 深层原因很多。非系统风险 信用风险：债券投资的主要风险对策：信用评级，条款限制 经营风险：股票投资的主要风险对策：选择股票风险与收益的关系 预期收益率 =无风险利率 +风险补偿 补偿什么风险利率风险，通货膨胀风险（长期债券利率高于短期债券）违约风险（信用评级高的公司债券利率低）经营风险，市场风险（股票收益率高于债券）单一证券风险的度量 未来收益的概率分布 未来收益的均值 预期收益 未来收益的方差与标准差 风险量的计算 单一证券收益与风险的权衡计算实例证券收益分布经济环境 差 较差 一般 较好 好收益（ R） 0 0.50 1.0 1.5 2.0概率（ P） 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1计算实例方差：标准差：单一证券收益与风险的权衡 无差异曲线反映了投资者对收益与风险的态度投资者无差异曲线图预期收益AB CD标准