2013年银行从业风险管理第四章

第 4 章 市场风险 脱媒行为：金融非中介化 1、识别 （一）分类 1、利率风险（将成为我国最主要风险） （1）重新定价/期限错配风险最主要和最常见的利率风险形式 如：以短期存款为长期固定利率贷款融资来源，利率上升，收益减少 （2）收益率曲线/利率期限结构变化 （3）基准/利率定价基础/基差风险 如：一年期存款为 1 年期贷款融资 前者按伦敦银行同业拆借市场利率每月重新定价，后者按美国国库券利率 （4）期权性风险 2、汇率风险（汇率波动取决于外汇市场供求关系） 外汇交易：外汇即期、远期、期货、互换、期权 外币交易：外币存贷款、债券、跨境投资 资产负债币种差异形成外汇风险 3、股票价格风险（股指） 4、商品价格风险（农、矿产品、贵金属、远期、期货、掉期合约） （2）主要交易产品 1、即期（现金/现货） ，实践中，即期就是即期外汇买卖 2、远期（外汇、利率） 远期外汇是最常用的对冲汇率风险、锁定外汇成本的方法。 远期汇率根据利率平价理论推导出来。 远期利率合约与借款/投资活动分离表外业务 3、期货（金融、商品期货） 金融期货：利率期货：利率为标的 货币期货：汇率为标的，美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加 拿大元、澳大利亚元。 指数期货：股票/其他行业指数为标的，不涉及股票本身的交易。 4、互换 利率互换：利息支付交换，不涉及本金转移利率波动风险，如：固定利率 与 浮动利率互换 货币互换：利息、本金 5、期权（外汇、股票、债券、石油、贵金属、农产品） 按交易权利：买方/卖方期权 按履约方式：美式/欧式期权 按执行价格：价内、平价、价外期权 （3）账户划分 1、交易账户包括自营业务、做市业务、代客业务，逐日按市场价值定价。 计价：盯市、盯模，交易目的在交易之初就已确定，不随笔更改 交易账户头寸可形成金融资产/负债 金融工具种类：可转让证券、集合投资份额、存款证、金融期货、远期、互 换、期权。 2、银行账户按历史成本计价，最典型的是存贷款业务 账户划分的有点事直接面向市场风险管理，缺点是基于交易目的的账户分类证 据有时不够充分，可操作性相对较弱。会计核算划分，无法真实反映风险状况。 1、计量 （1）基本概念 1、名义价值：历史成本反映的账面价值参考数据 市场价值独立经济商公开报价/权威机构市场风险报告 公允价值企业资产的基础记账 大多数情况，市场价值=公允价值，但没有数据表明资产交易市场存在时， 公 允价值通过收益法/成本法获得。 市值重估：交易账户头寸重新估算市场价值。盯市、盯模。 2、敞口（风险暴露） （1）根据业务活动 交易性外汇敞口：客户外汇未立即对冲、外币走势预期 非交易性外汇敞口：结构性敞口：资产负债不匹配 非结构性敞口：银行账户结构性敞口以外的资产负债不匹 配 （2）根据不同类型 单币种敞口头寸：单一货币外汇风险。 即期净敞口头寸：即期资产即期负债（应收、应付利息） 远期 ：买入的远期合约头寸卖出的（远期外汇、外汇期货合约， 不包括期权合约） 期权敞口头寸：持有期权敞口头寸=银行因持有期权而买入/卖出外汇总额 卖出 = 卖出 单币种敞口头寸=即期资产即期负债+远期买入远期卖出+期权敞口头寸+ 其他敞口头寸 如果某种外汇敞口头存为正值多头，负值空头 黄金交易通常看做外汇交易延伸，故黄金敞口头寸也采用这种方法。 总敞口头寸：整个货币外汇风险。 累计、净总敞口头寸法、短边法 3、久期（固定收益产品利率敏感度/利率弹性衡量） 例：某 10 年期债券当前市场价格 102 元，债券久期 9.5 年，当前市场利率 3.5%。 如市场利率提高 0.25%，则该债券价格变化： -102*9.5*0.0025/1.03=2.352 久期缺口=资产加权平均久期（总资产/总负债）*负债加权平均久期 4、收益率曲线（收益率与到期期限关系） 收益率曲线是正向的，买入期限较长的金融产品 变陡，卖出期限较长的金融产品 平坦，买入较长，卖出较短 特性：代表性、操作性、解释性、分析性 （2）计量方法 1、缺口分析（利率变动）=利率敏感性资产负债+表外头寸 银行较早采用的利率风险计量方法初级、粗略的计量方法。 资产负债，正缺口，利率下降，净利息收入下降 1%） ，结果不准确 3、外汇敞口分析较早采用，汇率变动对当期收益影响 采用套期保值、限额管理进行控制，分单币种外汇敞口限额和外汇总敞口限额 局限性：忽略各币种汇率变动相关性。 4、敏感性分析单个市场风险要素微小变化对金融工具/资产组合/经济价值 影响 缺口分析和久期分析利率风险敏感性分析 局限性：较复杂的金融工具/资产组合，无法计量非线性变化。 5、风险价值市场风险要素变化造成的最大损失 持有期 1 天、置信水平 99%、风险价值 1 万美元 表明该资产组合在 1 天后发生 1 万美元以上损失的可能性不超过 1%。 VaR 不是即将发生的真实损失，也不是可能的最大损失是未来损失风险的 事前预测。 局限性：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情 况、市场非流动性因素 VaR 计算： （1）方差协方差法：只反映风险因素对整个组合一阶、二阶线性影响，无 法反映高阶非线性特征，属局部估值 （2）历史模拟法：全面反映风险因素和组合价值的各种关系 （3）蒙特卡罗模拟：需功能强大的计算设备，运算耗时长 6、压力测试、情景分析、返回检验 2、监测与控制 （1）市场风险管理总体要求 1、有效的董事会、高管治理架构 2、管理政策 3、管理流程 4、完备可靠的 IT 系统 5、可靠的独立验证避免“定价黑匣”损失 6、严格的内控和审计：只有以资本作衡量利润的基础，才能反映真实盈利能力 （2）报告 向董事会提交：总体市场头寸、风险水平、盈亏状况、市场风险管理限额等 向高管和其他管理人员：地区、业务经营部门、资产组合、金融工具和风险类 别分解后的信息。 先进的风险管理信息系统是提高市场风险管理效率和质量的基础工具。按交易 人员、风险管理专业人员、高管、董事会要求，最短时间生成报告。 （1）投资组合报告：完整列示所有头寸交易人员、高管 （2）风险分解“热点”报告投资组合经理、风险经理 投资组合累计风险，正数风险热点，头寸增加投资组合风险，负数风 险冷点，头寸降低投资组合风险 （3）最佳投资组合复制报告 （4）最佳风险对冲策略报告：提供实际购买/出售的头寸规模、降低的风险百 分比 报告路径通过内部网络，避免因行政级别/流程限制而延误时间 报告频度：向高管每周报告一次；后台、前台头寸报告每日打印；风险价值 VaR 和风险限额报告每日交易结束后尽快完成；风险管理部门随时提供高管/决 策机构需要的报告。 （3）控制 限额管理重要手段 头寸限额：总、净头寸限额，结合使用 VaR 限额：对采用内部模型法计量的风险价值设定限额 止损限额：允许的最大损失额，适用于一日、一周、一个月等一段时间内的累 计损失。 敏感度限额：利率敏感度限额是对利率变动 100bp 引起整体经济价值损失限制； Vega 限额是对期权标的物波动率单位变动允许的期权价值最大变动值限制。 期限、币种、发行人限额 风险对冲：使用利率掉期对处于利率风险的资产负债进行套期保值。 （4）银行账户利率风险管理 管理流程：预算 利率预测：非必经程序，是银行账户利率风险管理基础 包括利率变动方向、利率变动水平、利率周期转折点的预测。 宏观基本面预测长期趋势分析；技术分析短期走势分析 控制：表内方法：调整资产负债匹配状况 表外方法：利用衍生工具，对资产负债进行套期保值 风险资本限额 管理方法： （1）完善银行账户利率风险治理结构。 （2）加强资产负债匹配管理。资产负债错配银行利润最大化必要经营策略 （3）完善银行定价机制。 （4）实施业务多元化发展战略。 （业务结构） 3、资本计量 （1）标准法 1、头寸拆分：原理是从现金流的角度看待一个产品。 2、利率风险：到期日/久期法计算利率风险一般资本要求利率一般风险分三部 分 每时段内加权多头和空头头寸相对冲部分垂直资本要求； 不同时段。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。横向资本要求； 整个交易账户加权净多头/净空头头寸所对应的的资本要求。 利率特定风险 3、股票风险：分一般、特定风险，资本计提比率 8%。 4、汇率风险：需计量各币种净敞口，并用“短边法”计算经风险暴露总额。 （1）结构性汇率风险暴露：结构性资产/负债形成的非交易性汇率风险暴露。 （2）各币种净敞口 （3）汇率风险资本=（外币资产组合净多头头寸之和，净空头头寸之和）+黄金 净头寸 5、商品风险 6、期权风险：简易法、得尔塔+法 7、市场风险加权资产汇总=12.5*市场风险资本要求 市场风险资本要求=利率风险特定风险+利率风