企业常见财务、金融风险的控制

企业常见财务与金融风险的控制 一、风险的定义。 风险是事件的不确定性引起的，由于对未来结果予以期望 所带来的无法符合期望结果的可能性。简言之，风险是结果差 异引起的结果偏离，即期望结果的可能偏离。 企业财务收益及财务结果达不到预期目标，即认为存在财务 风险。由于来自不同风险源的各类风险综合作用的结果终究会 反映在财务信息上，因此财务风险可以看作是企业风险的集中 体现及最终表现形式。 财务风险是指由于多种因素的作用使企业不能实现预期财 务收益，从而产生损失的可能性。财务风险客观存在于企业财 务管理工作的各个环节。财务风险的存在,无疑会对企业生产经 营产生重大影响。 金融风险是指企业在金融交易过程中因各种不确定性因素 而导致损失的可能性。 二、风险的分类。 企业的财务活动贯穿于生产经营的整个过程中，筹措资金、 长短期投资、分配利润等都可能产生风险，因此根据风险的来 源可以将财务风险划分为筹资风险、投资风险、资金回收风险。 （1）筹资风险，指由于资金供需市场、宏观经济环境的变 化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。它是由于负债 融资不能如期偿还而带来的风险。该风险可分为收支性风险和 现金风险，收支性风险为收不抵支造成企业不能到期偿债以至 破产的风险；现金风险为企业某一时段上现金流出额超过现金 流入额而造成手中没有现金偿还到期债务而带来的风险。 （2）投资风险，指企业投入一定资金后，因市场需求变化 而影响最终收益与预期收益偏离的风险。它是指企业对内部资 金投入所产生的风险。投入资金不足会破坏生产经营的连续性； 投入资金结构比例不合理会形成流动比率过高或过低，固定资 产闲置或不足；投入资金效益低等都会给企业带来很大的风险。 （3）资金回收风险，指企业产品售出后，从经营资金转化 为结算资金，再从结算资金转化为货币资金时这两个转化过程 在时间上和金额上的不确定性。 企业主要面临着以下几种金融风险。 （1）外汇风险 简单地说，外汇风险是指在不同种类的货币相互兑换或折 算时，由于汇率的变动而造成损失或收益的可能性。外汇风险 通常分为交易风险、经济风险和会计风险。 （2）利率风险 利率常常被看成是收益的一般形态，或是金融市场的价格。 3 长期以来，我国金融市场的利率受到货币当局的严格管制，政 策性的利率调整时有发生，这对企业的融资和还贷都造成很大 影响。 三、财务与金融风险的形成原因 财务风险的形成原因分为内部原因和外部原因。 （一）财务风险形成的内部原因。 （1）财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。在现实 工作中，许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管 好、用好资金，就不会产生财务风险，风险意识淡薄。 （2）财务决策和管理缺乏科学和有效的制度。目前，我国 企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而 导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。 企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管 理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象， 造成资金使用效率低下，资金流失严重。企业内部经营活动是 指资金从筹集、投入、运营、收回到收益的分配的正常生产经 营活动过程。 （二）财务风险形成的外部原因。企业财务管理的宏观环 境复杂多变，它也是企业产生财务风险的外部原因。 财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、 社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外， 但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来 说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然 给企业带来财务风险。 例如，2008 年以来，电煤价格持续上涨，而受到国家宏观 调控因素制约，煤电联动价格难以完全实现，造成火电企业营 运成本大幅增加，出现巨额亏损，处于非常被动地位，只有依 靠自身能力消化高成本带来的外部风险。 金融风险一般是由经济性原因所致。 主要是金融市场基本要素的价格如汇率、利率、证券价格 等变动所引起的，风险结果可能为负也可能为正，前者是指市 场金融行情发生了于己不利的变动而造成损失，后者则是行情 发生了于已有利的变化使风险偏好者得以获利。 汇率波动的不确定性和难预测性。风险头寸、两种以上的 货币兑换、成交与资金清算之间的时间、汇率波动共同构成外 汇风险因素。总的来说，外汇波动的原因有两个：第一，是商 业银行的信贷需求这造成了外汇的市场波动，第二，是货币发 行国的整体经济状况以及货币的购买力平价，这造成了货币波 动的长期运行趋势。 例如，漳泽电力在基建期间形成的日元外币长期借款，由 于汇率波动，各年不同程度的出现巨额汇兑收益或损失，造成 较大的利润波动。 四、财务与金融风险特点 5 在财务管理工作中，只有充分了解财务与金融风险的基本特 征和产生原因，才能采取针对性措施，防范和化解财务风险。 归纳起来，企业财务与金融风险主要具有以下几个特征： 1、客观性 即财务与金融风险不以人的意志为转移而客观存在。企业 财务活动存在着两种可能的结果，即实现预期目标和无法实现 预期目标。这就意味着无法实现预期目标的风险客观存在。 2、全面性 即财务与金融风险存在于企业财务管理的全过程并体现在 多种财务关系上。资金筹集、资金运用、资金积累分配等财务 活动，均会产生财务风险； 3、不确定性 即财务与金融风险虽然可以事前加以估计和控制，但由于 影响财务活动结果的各种因素不断发生变化，因此事前不能准 确地确定风险的大小。 4、共存性 即风险与收益并存且成正比关系，一般来说，财务活动的 风险越大，收益也就越高。如风险投资存在较大的风险，同时 也会因投资而取得风险报酬。 5、激励性 即财务与金融风险的客观存在会促使企业采取措施防范财 务风险，加强财务管理，提高经济效益。 五、财务与金融风险的防范与控制 （一）针对财务风险的防范与控制。 1、编制现金流量预算，建立短期财务预警系统 由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业 能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足 够现金用于各种支出。预警的前提是企业有利润，对于经营稳 定的企业，由于其应收，应付账款及存货等一般保持稳定，因 此经营活动产生的现金流量净额一般应大于净利润。企业现金 流量预算的编制，是财务管理工作中特别重要一环，准确的现 金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采 取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标 加以汇总，并将预期未来收益现金流量财务状况及投资计 划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来 现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动 式现金流量预算。 2、确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统 对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立 长期财务预警系统。长期财务预警系统由以下六种指标组成， 其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代 表性。 （1）资产获利能力 7 获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提，获 利能力由以下两个指标来衡量。 总资产报酬率息税前利润资产平均总额 成本费用利润率营业利润成本费用总额 第一个公式表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资 产的获利水平。第二个公式反映每耗费一元所得利润水平越高， 企业的获利能力越强 （2）偿债能力 衡量偿债能力的指标有有流动比率和资产负债率。如果流 动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业 最佳为 2 左右，资产负债率一般为 4060%，在投资报酬率大于 借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险越大。 （3）经济效率 高低又直接体现企业经营管理水平，其中：反映资产运营指 标有应收帐款周转率以及产销平衡率， 产销平衡率产品销售产值工业总产值 (4)企业发展潜力 衡量企业发展潜力的指标有有销售增长率和资本保值增殖 率。这里采用经改进的功效系数法对企业进行综合评价，对选 定的每个评价指标规定几个数值，一个是满意值，一个是不允 许值，设计并计算各类指标单项功效系数，运用特尔菲法等确 定各个指标权数，用加权算术平均或者加权几何平均得到平均 数即为综合功效系数，用此方法可以定量化企业财务状况。 (5)财务弹性 是指企业为适应未预料的需要和机会，应该具备采取有效措 施，改变现金流的流量与时间的能力。主要与企业营业活动所 产生的现金净流量有关。反映财务弹性的指标有：用于测定企 业全部资产的流动性水平的营运资金与总资产比率，到期债务 本金偿付率，实有净资产与有形长期资产比率，应收帐款及存 货周转率，其中： 到期债务本金偿付率经营活动产生现金净流量（本期 到期债务本金现金利息支出） （资产负债待处理资产损失未弥补亏损潜亏）（固 定资产净值在建工程长期投资） (6)盈利能力 从长远观点看，一个企业能够远离财务危机，必须具备良 好的盈利能力，企业对外筹资能力和清偿债务能力才能越强。 指标有： 总资产净现率（经营活动所产生现金净流量分得股利 或利润所收到现金现金利息支出所得税付现）平均总资 产 销售净现率经营活动产生现金净流量销售收入净额 股东权益收益率净利润平均股东权益 9 3、加强针对企业财务活动各环节的风险控制 （1）筹资活动风险控制。市场经济条件下，筹资活动是一 个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使 用效益造成很大的不确定性，由此产生筹资风险。而对于借入 资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入 资金，将给企业带来丧失偿债能力的可能和收益的不确定性。 （2）投资活动风险控制。企业通过筹资活动取得资金后进 行投资的类型有三种：一是投资生产项目；二是投资证券市场； 三是投资商贸活动。在决策中要追求收益性、风险性、稳健性 的最佳组合，或在收益和风险中间体现稳健性原则的平衡器作 用。 （3）资金回收风险控制。企业财务活动的第三个环节是资 金回收。应收账款是造成资金回收风险的重要方面，有必要降 低它的成本，包括机会成本（常用有价证券利息收入表示）、 应收账款管理成本、坏账损失成本。应收账款加速现金流出， 它虽使企业产生利润，然而并未使企业的现金增加，反而还会 使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支，加速现金 流出。因此，对于应收账款管理，应建立稳定的信用政策，确 定客户的资信等级并评估企业的偿债能力，确定合理的应收账 款比例，建立销售责任制。 （4）收益分配风险控制。收益分配是企业一次财务循环的 最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息。留存收益 是扩大规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，两者既相 互联系又相互矛盾。企业如果扩张速度快，销售与生产规模高 速发展，需要添置大量资产，税后利润应大部分留用。但如果 利润率很高，而股息分配低于一定水平，就可能影响企业股票 价格，由此形成企业收益分配上的风险。 4、加强会计和财务技术水平方面的提高。 （1）会计（审计）方法 利用会计（审计）方法防范企业财务风险通常着眼于宏观 和微观两方面。 从宏观方面主要一是改进企业财务报告，提高会计信息披 露质量。二是严格执行会计法规，强化会计制度约束。 从微观方面主要一是加强会计基础工作，提高会计信息质 量，二是完善会计控制制度，强化审计监督 ，三是提倡稳健主 义的应用。“稳健主义是针对经济活动中的不确定性而采用的 一项修正惯例”，“它的具体要求是，通过选用稳妥的会计处 理方法使报表反映的资料不会过分乐观，由此引导报表使用者 在利用这些资料进行决策时谨慎从事，防止决策的失误”。 （2）财务方法 企业财务风险管理是风险管理理论在企业财务领域的应用， 运用财务方法对企业财务风险进行管理可以借鉴风险管理的方 法，风险管理理论将风险管理分为设定目标、识别和评价问题、 设计、评价和选择方案、方案的实施和控制步骤。 根据这些步 11 骤，风险管理理论在企业财务风险管理领域应用时应注意以下 五个问题： 在设定企业财务风险管理目标时要注意与企业目标相一致， 强调目标风险与目标收益之间的平衡，同时考虑企业财务风险 关系人对财务风险的好恶程度。 识别和评价财务风险时各种财务风险分析方法综合运用， 考虑货币时间价值， 重点考虑现金收支性财务风险。 制订、评价可选方案要在企业整体财务目标的约束下对财 务风险确定对策，制订放弃、积极控制、消极控制等供选方案。 财务风险是企业决定具体财务方案取舍的关键因素，企业 选取财务方案除了考虑财务风险外还要考虑企业发展的需要， 注意企业整体财务风险水平与企业发展期的关系。 财务方案的实施和控制是财务风险管理的中心环节，企业 在制定、评价和选择财务方案时对该方案财务风险的估计和测 算根据的是历史数据和以往的经验，而在财务方案的实施中面 临的情况可能与制定方案考虑的情况不符，这就需要在财务方 案实施过程进行积极的控制，依据实际情况调整方案，以保证 企业财务目标的实现，合理控制企业财务风险。 （二）针对金融风险的防范与控制。 1、建立企业风险识别与评估系统。 为了能及时有效地识别与评估企业的金融风险，必须建立企 业金融风险识别、评估与预警机制。这个机制必须由独立的部 门定期去实施风险识别、评估程序，并对识别的重大风险实时 预警，并形成即期报告，最终目标是实现企业金融风险数量化、 预警实时化与信息透明化。 首先，企业应该设立独立的风险管理部门。风险管理部门直 接隶属于董事会管理，其成员不仅要符合相关资质要求，并且 必须拥有足够的权限介入公司的关键生产经营活动与投资决策 的过程，能够独立、全面、高效地开展风险调查工作。 其次，风险管理部门必须能够充分识别企业面临的金融风 险。这些风险因素内蕴于企业的各项经营活动中，不同的经营 活动产生其特定的金融风险，比如，进出口贸易的外汇结算会 引起汇率风险、规避原材料或产成品价格风险的衍生品业务会 引致交易风险、赊销业务可能引起信用风险等。 企业必须建立系统的企业金融风险评估体系。金融风险定 量评估系统包括评定风险发生的可能性与损失程度。常用的定 量方法包括风险价值法、压力测试法、信用风险指标分析法等 风险价值法是金融风险管理中重要的方法，风险价值反映 的是在正常波动下，企业某一金融资产或证券组合的最大可能 损失。在实际金融决策中，仅仅掌握企业的整体风险状况是不 够的，还必须了解每一风险因素的变化对企业整体风险的影响。 因此，还需要跟踪以下指标：某一风险的波动程度及其对整体 13 风险价值的边际贡献；新识别的风险对整体风险价值的影响等。 这些风险信息对金融风险管理十分重要，不仅有助于识别企业 金融风险的主要来源，而且为改进整体风险状况、评估投资机 会、分析新业务对企业金融风险的影响提供决策依据。 在测量极端市场环境下风险暴露方面，风险价值方法存在明 显的不足，这必须借助压力测试用以部分地弥补风险价值法的 缺陷。压力测试主要应用在以下几方面：测量可能发生的极端 事件对企业的冲击，提供风险价值测量框架所不能捕获