作业6.我对人力资本投资的理解

我 对 人 力 资 本 投 资 的 理 解 人 力 资 本 投 资 财 务 是 指 与 人 力 资 本 投 资 相 关 的 一 系 列 价 值 活 动 和 价 值 关 系 。 其 中 ， 价 值 活 动 包 括 投 资 前 的 价 值 分 析 、 预 测 以 及 投 资 后 的 价 值 监 控 、 调 节 和 评 估 等 ； 价 值 关 系 则 是 由 人 力 资 本 投 资 所 形 成 的 经 济 关 系 ， 如 投 资 额 在 各 类 型 人 力 资 源 或 其 个 体 之 间 的 分 配 关 系 、 接 受 投 资 的 人 力 资 源 个 体 对 企 业 服 务 的 契 约 责 任 关 系 等 。 人 力 资 本 投 资 财 务 的 理 论 框 架 ， 包 括 人 力 资 本 投 资 财 务 理 论 的 构 成 要 素 和 各 要 素 之 间 的 相 互 关 联 两 个 方 面 。 其 中 ， 人 力 资 本 投 资 财 务 理 论 的 构 成 要 素 主 要 有 环 境 、 假 设 、 目 标 和 方 法 等 几 个 方 面 。 人 力 资 本 投 资 财 务 的 环 境 是 指 影 响 或 决 定 人 力 资 本 投 资 的 财 务 价 值 ， 因 而 是 人 力 资 本 投 资 决 策 所 必 须 考 虑 的 各 种 内 外 条 件 ； 假 设 是 指 为 构 建 人 力 资 本 投 资 财 务 的 理 论 和 方 法 ， 而 对 不 确 定 环 境 所 作 出 的 符 合 逻 辑 的 确 定 性 推 定 ； 目 标 是 指 人 力 资 本 投 资 在 财 务 方 面 应 达 到 的 目 的 和 要 求 ， 它 服 从 于 企 业 财 务 目 标 ； 方 法 主 要 是 指 人 力 资 本 投 资 决 策 中 所 运 用 的 财 务 价 值 分 析 方 法 。 上 述 要 素 相 互 联 系 、 相 互 作 用 ， 共 同 构 成 人 力 资 本 投 资 财 务 的 理 论 体 系 。 上 述 理 论 框 架 的 实 践 指 导 意 义 在 于 ： 企 业 在 实 施 人 力 资 本 投 资 财 务 管 理 时 ， 首 先 应 当 了 解 宏 观 经 济 环 境 、 人 才 市 场 环 境 以 及 企 业 的 内 部 特 点 ， 在 此 基 础 上 ， 根 据 环 境 及 企 业 可 持 续 发 展 的 要 求 ， 确 立 人 力 资 本 投 资 的 财 务 目 标 ， 再 根 据 实 现 财 务 目 标 的 要 求 ， 界 定 人 力 资 本 投 资 的 行 为 准 则 ， 并 运 用 特 定 的 定 量 分 析 方 法 评 估 人 力 资 本 投 资 的 成 本 、 收 益 与 风 险 ， 确 定 投 资 价 值 ， 以 期 为 人 力 资 本 的 投 资 决 策 提 供 依 据 。 经 济 环 境 经 济 环 境 影 响 人 力 资 本 投 资 价 值 ， 因 而 是 人 力 资 本 投 资 决 策 所 必 须 考 虑 的 各 种 宏 观 经 济 条 件 。 这 些 经 济 条 件 包 括 ： （ 1） 宏 观 经 济 的 现 状 与 预 期 走 势 。 一 般 而 言 ， 宏 观 经 济 的 现 状 良 好 或 呈 上 升 走 势 ， 人 力 资 本 投 资 的 预 期 价 值 则 较 大 ， 企 业 可 望 从 这 种 投 资 中 获 得 的 杠 杆 收 益 也 较 多 ， 因 而 企 业 可 适 度 追 加 人 力 资 本 投 资 ， 反 之 则 应 控 制 人 力 资 本 投 资 。 （ 2） 知 识 经 济 的 发 展 程 度 。 首 先 ， 知 识 经 济 的 发 展 程 度 影 响 着 人 力 资 本 的 投 资 规 模 。 我 们 知 道 ， 在 知 识 经 济 条 件 下 ， 企 业 的 资 产 结 构 和 资 本 结 构 都 将 发 生 巨 大 变 化 。 在 资 产 结 构 中 ， 无 形 资 产 的 比 重 越 来 越 大 ， 并 将 成 为 企 业 资 产 的 主 要 形 态 ； 在 资 本 结 构 中 ， 知 识 资 本 获 得 迅 速 扩 展 ， 并 将 成 为 企 业 资 本 的 重 要 构 成 内 容 。 可 以 设 想 ， 今 后 的 财 务 结 构 评 价 ， 重 要 的 不 是 考 察 固 定 资 产 与 流 动 资 产 以 及 债 务 资 本 与 权 益 资 本 的 结 构 问 题 ， 而 是 无 形 资 产 和 知 识 资 本 分 别 在 资 产 与 资 本 中 的 比 重 问 题 ， 无 形 资 产 和 知 识 资 本 的 比 重 越 大 ， 表 明 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 越 高 ， 企 业 对 环 境 的 适 应 性 越 强 ， 发 展 前 景 越 好 。 也 可 以 判 定 ， 今 后 的 企 业 竞 争 主 要 不 是 市 场 营 销 的 竞 争 、 价 格 的 竞 争 ， 而 是 人 才 的 竞 争 ， 是 知 识 富 有 程 度 的 竞 争 ， 是 创 新 的 竞 争 。 人 力 资 本 投 资 作 为 培 养 人 才 、 积 累 知 识 和 开 发 创 新 能 力 ， 进 而 扩 大 企 业 无 形 资 产 和 知 识 资 本 的 重 要 途 径 ， 无 疑 应 随 知 识 经 济 的 发 展 而 不 断 扩 大 。 其 次 ， 知 识 经 济 的 发 展 程 度 决 定 着 企 业 人 力 资 本 投 资 的 价 值 。 从 财 务 的 角 度 看 ， 人 力 资 本 投 资 价 值 是 由 投 资 收 益 和 投 资 风 险 两 个 要 素 所 决 定 。 而 无 论 是 投 资 收 益 还 是 投 资 风 险 ， 都 与 知 识 经 济 环 境 息 息 相 关 。 具 体 说 ， 知 识 经 济 的 程 度 越 高 ， 企 业 进 行 人 力 资 本 投 资 可 望 获 得 的 预 期 收 益 越 大 ， 投 资 价 值 越 大 ， 但 由 于 知 识 更 新 频 率 的 加 快 ， 使 得 投 资 风 险 也 同 时 增 大 ， 进 而 会 对 投 资 价 值 产 生 负 面 影 响 。 因 此 ， 企 业 在 进 行 人 力 资 本 投 资 决 策 时 ， 应 在 客 观 分 析 知 识 经 济 环 境 的 基 础 上 ， 权 衡 投 资 的 收 益 与 风 险 ， 确 保 最 大 程 度 地 实 现 目 标 投 资 价 值 。 市 场 环 境 市 场 环 境 影 响 企 业 人 力 资 本 投 资 价 值 ， 因 而 是 人 力 资 本 投 资 决 策 所 必 须 考 虑 的 各 种 市 场 条 件 。 这 些 市 场 条 件 包 括 ： （ 1） 人 才 市 场 的 供 求 与 价 格 。 人 才 市 场 的 供 求 与 价 格 直 接 影 响 着 企 业 人 力 资 本 投 资 的 现 金 流 量 和 风 险 ， 因 而 是 人 力 资 本 投 资 应 当 考 虑 的 首 要 市 场 因 素 。 一 般 而 言 ， 若 企 业 的 人 力 资 源 类 型 在 市 场 上 供 过 于 求 ， 则 由 于 价 值 规 律 的 作 用 ， 使 得 该 类 人 力 资 源 的 市 场 价 格 相 对 低 廉 。 在 这 种 情 况 下 ， 企 业 内 部 投 资 的 交 易 成 本 将 会 高 于 对 外 招 聘 的 交 易 资 本 ， 企 业 内 部 投 资 的 相 对 净 现 金 流 为 负 数 。 何 况 ， 当 某 类 人 才 供 过 于 求 时 ， 通 常 意 味 着 该 类 人 才 所 适 应 的 产 业 已 趋 近 夕 阳 产 业 ， 企 业 在 这 方 面 的 投 资 将 可 能 是 风 险 大 于 收 益 ， 因 此 ， 对 于 这 类 人 力 资 源 ， 企 业 应 严 格 控 制 内 部 投 资 。 反 之 ， 若 企 业 的 人 力 资 源 类 型 在 市 场 上 供 不 应 求 ， 则 企 业 内 部 投 资 的 交 易 成 本 通 常 会 低 于 外 部 交 易 成 本 ， 并 且 投 资 的 风 险 小 ， 因 此 企 业 可 适 当 扩 大 内 部 投 资 。 （ 2） 科 技 市 场 的 供 求 与 价 格 。 一 般 而 言 ， 若 企 业 生 产 经 营 所 需 知 识 的 专 属 性 不 强 ， 并 可 以 随 时 从 市 场 上 购 入 ， 则 企 业 对 其 进 行 内 部 投 资 是 非 经 济 的 ， 何 况 运 用 这 类 知 识 进 行 生 产 经 营 的 企 业 通 常 是 处 于 完 全 竞 争 市 场 中 的 企 业 ， 内 部 投 资 的 风 险 相 对 较 大 ， 因 此 企 业 对 以 获 取 或 积 累 该 类 知 识 为 目 的 的 人 力 资 本 投 资 应 严 格 控 制 。 反 之 ， 若 企 业 生 产 经 营 所 需 知 识 的 专 属 性 强 ， 则 企 业 通 过 内 部 投 资 获 取 该 专 属 知 识 的 成 本 通 常 要 低 于 外 购 成 本 ， 并 且 一 旦 这 种 知 识 形 成 现 实 生 产 力 ， 将 会 极 大 地 提 高 企 业 的 市 场 竞 争 能 力 ， 进 而 能 够 提 高 企 业 投 资 的 边 际 效 益 。 这 表 明 ， 对 于 知 识 专 属 性 强 的 企 业 来 说 ， 可 适 度 扩 大 以 知 识 开 发 为 目 的 的 内 部 人 力 资 本 投 资 。 （ 3） 金 融 市 场 供 求 与 价 格 。 企 业 人 力 资 本 投 资 需 要 资 金 ， 而 资 金 的 来 源 和 成 本 又 与 金 融 市 场 息 息 相 关 。 具 体 说 ， 若 金 融 市 场 供 过 于 求 ， 则 外 部 融 资 的 价 格 相 对 较 低 ， 企 业 人 力 资 本 投 资 的 净 现 值 也 因 此 较 高 ， 这 就 势 必 会 推 进 企 业 的 人 力 资 本 投 资 。 反 之 ， 若 金 融 市 场 供 不 应 求 ， 则 企 业 不 仅 在 人 力 资 本 投 资 方 面 的 融 资 难 度 增 大 ， 而 且 融 资 成 本 高 ， 无 疑 会 阻 碍 企 业 的 人 力 资 本 投 资 。 企 业 内 部 环 境 企 业 内 部 环 境 影 响 企 业 人 力 资 本 投 资 价 值 ， 因 而 也 是 人 力 资 本 投 资 决 策 所 必 须 考 虑 的 各 种 内 部 因 素 。 这 些 因 素 主 要 有 ： （ 1） 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 。 一 方 面 ， 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 高 低 决 定 着 企 业 人 力 资 本 投 资 需 求 的 多 少 ， 进 而 也 决 定 着 企 业 人 力 资 本 投 资 规 模 的 大 小 ； 另 一 方 面 ， 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 高 低 不 仅 直 接 影 响 着 人 力 资 本 的 投 资 价 值 （ 即 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 越 高 ， 人 力 资 本 的 投 资 价 值 通 常 越 大 ； 反 之 ， 人 力 资 本 投 资 价 值 则 小 ） 。 而 且 也 将 通 过 企 业 价 值 对 人 力 资 本 投 资 的 敏 感 程 度 来 影 响 人 力 资 本 投 资 的 风 险 。 （ 2） 企 业 竞 争 能 力 的 现 状 。 人 力 资 本 投 资 与 企 业 竞 争 能 力 具 有 因 果 关 系 ， 这 一 点 从 企 业 竞 争 优 势 理 论 的 发 展 历 史 可 以 得 到 论 证 。 其 中 ， 以 知 识 为 基 础 的 企 业 理 论 暂 且 不 说 ， 就 当 今 影 响 最 为 广 泛 的 核 心 竞 争 力 理 论 而 言 ， 其 创 始 人 潘 汉 尔 德 和 哈 默 在 解 释 核 心 竞 争 力 时 认 为 ， 所 谓 核 心 竞 争 能 力 是 “组 织 中 的 积 累 性 学 识 ， 特 别 是 关 于 如 何 协 调 不 同 的 生 产 技 能 和 有 机 结 合 多 种 技 术 流 派 的 学 识 ”， 有 学 者 将 这 里 的 “学 识 ”理 解 为 支 撑 公 司 产 品 线 的 独 特 技 术 和 生 产 技 能 。 这 种 理 解 是 否 正 确 暂 且 不 论 ， 但 至 少 说 明 了 知 识 和 技 能 对 企 业 竞 争 优 势 的 重 要 意 义 ， 进 而 也 说 明 了 人 力 资 本 投 资 作 为 知 识 和 技 能 形 成 或 积 累 的 重 要 途 径 ， 无 疑 与 企 业 竞 争 能 力 的 现 状 息 息 相 关 。 （ 3） 企 业 的 财 务 支 付 能 力 。 企 业 人 力 资 本 投 资 需 要 资 金 ， 因 此 ， 一 个 企 业 的 财 务 支 付 能 力 是 制 约 其 人 力 资 本 投 资 的 重 要 因 素 。 财 务 能 力 强 的 企 业 ， 在 人 力 资 本 投 资 方 面 的 支 付 通 常 较 多 ； 反 之 ， 则 可 能 由 于 支 付 能 力 的 限 制 而 影 响 人 力 资 本 投 资 规 模 ， 这 或 许 正 是 为 什 么 大 企 业 在 人 员 培 训 方 面 舍 得 花 钱 ， 而 中 小 企 业 却 相 吝 啬 的 原 因 所 在 。 （ 4） 企 业 管 理 当 局 的 态 度 。 企 业 管 理 当 局 的 态 度 是 决 定 企 业 人 力 资 本 投 资 的 又 一 重 要 因 素 。 具 体 说 ， 若 管 理 当 局 在 人 力 资 本 投 资 方 面 的 态 度 积 极 ， 就 能 够 推 动 企 业 的 人 力 资 本 投 资 ， 扩 大 投 资 规 模 ； 反 之 ， 则 可 能 会 限 制 企 业 的 人 力 资 本 投 资 。 这 里 ， 管 理 当 局 对 待 人 力 资 本 投 资 的 态 度 又 是 受 多 种 因 素 影 响 的 ， 这 些 因 素 除 上 述 的 企 业 生 产 经 营 的 知 识 和 技 术 含 量 、 企 业 竞 争 能 力 的 现 状 以 及 企 业 财 务 支 付 能 力 外 ， 还 有 管 理 当 局 对 待 风 险 的 态 度 、 管 理 当 局 主 要 成 员 的 学 历 层 次 和 思 维 方 式 等 。 （ 5） 企 业 结 构 资 本 的 状 况 。 结 构 资 本 是 指 企 业 的 组 织 类 无 形 资 产 ， 它 包 括 企 业 管 理 当 局 的 领 导 力 、 战 略 和 文 化 、 组 织 规 则 和 程 序 、 管 理 制 度 与 措 施 、 数 据 库 和 信 息 技 术 的 应 用 程 度 、 品 牌 形 象 等 等 。 结 构 性 资 本 是 影 响 企 业 人 力 资 本 效 率 ， 进 而 影 响 人 力 资 本 投 资 的 重 要 环 境 因 素 。 一 般 而 言 ， 若 企 业 管 理 当 局 的 领 导 力 强 、 战 略 规 划 适 当 、 文 化 氛 围 浓 厚 、 组 织 规 则 和 程 序 科 学 ， 则 能 够 提 高 人 力 资 本 效 率 ， 促 进 人 力 资 本 投 资 ； 反 之 则 可 能 限 制 人 力 资 本 投 资 。 假 设 人 力 资 本 投 资 财 务 假 设 就 是 对 人 力 资 本 投 资 所 面 临 的 复 杂 多 变 的 环 境 事 先 作 出 的 符 合 逻 辑 的 确 定 性 假 定 ， 它 是 进 行 人 力 资 本 投 资 财 务 的 理 论 研 究 与 方 法 构 建 的 基 本 前 提 。 然 而 ， 由 于 环 境 因 素 的 多 元 性 和 环 境 状 态 的 多 样 性 ， 加 之 研 究 问 题 的 内 容 及 其 视 角 不 同 ， 对 假 设 的 要 求 也 有 所 不 同 。 这 表 明 ， 对 人 力 资 本 投 资 财 务 给 以 统 一 的 假 设 模 式 ， 不 仅 不 现 实 ， 而 且 也 缺 乏 必 要 性 。 尽 管 如 此 ， 人 力 资 本 投 资 财 务 作 为 企 业 财 务 的 一 个 分 支 ， 一 些 基 本 的 财 务 假 设 依 然 具 有 重 要 的 理 论 意 义 ， 这 些 假 设 包 括 理 性 理 财 假 设 、 有 效 市 场 假 设 、 风 险 厌 恶 假 设 等 。 除 此 之 外 ， 为 便 于 人 力 资 本 投 资 财 务 的 决 策 分 析 ， 也 有 必 要 建 立 一 些 相 对 具 体 的 假 设 ， 如 ： 1.员 工 的 服 务 期 限 可 以 合 理 确 定 企 业 员 工 是 企 业 人 力 资 本 的 载 体 ， 企 业 人 力 资 本 投 资 说 到 底 是 以 员 工 为 载 体 的 专 用 知 识 和 技 能 的 投 资 。 根 据 现 代 财 务 理 论 与 方 法 ， 任 何 一 项 投 资 决 策 都 无 不 依 赖 于 投 资 的 受 益 年 限 、 年 现 金 流 量 以 及 贴 现 率 等 因 素 ， 无 不 是 在 对 这 些 因 素 进 行 合 理 预 期 的 基 础 上 ， 通 过 净 现 值 分 析 来 决 策 的 。 这 样 ， 合 理 预 测 各 个 因 素 的 未 来 值 就 成 为 财 务 决 策 的 关 键 。 然 而 ， 在 人 力 资 本 投 资 方 面 ， 由 于 企 业 员 工 受 身 体 条 件 的 影 响 以 及 因 比 较 利 益 而 可 能 导 致 的 迁 移 行 为 ， 难 免 使 其 对 企 业 的 服 务 期 限 具 有 极 大 的 不 确 定 性 。 在 这 种 情 况 下 ， 为 便 于 从 定 量 方 面 进 行 人 力 资 本 投 资 的 决 策 分 析 ， 有 必 要 对 企 业 员 工 的 服 务 期 限 作 出 合 理 假 定 ， 如 在 进 行 某 一 层 次 的 人 力 资 本 投 资 决 策 时 ， 可 假 定 该 层 次 人 力 资 本 的 服 务 年 限 为 该 层 次 人 力 资 本 的 平 均 年 龄 至 60 岁 所 经 过 的 年 数 ， 而 不 考 虑 其 它 不 确 定 因 素 。 2.对 相 同 层 次 人 力 资 源 的 投 资 效 率 是 相 同 的 人 力 资 本 投 资 决 策 通 常 不 是 以 人 力 资 源 个 体 为 单 位 ， 而 是 分 别 对 各 个 层 次 进 行 分 析 的 。 而 我 们 知 道 ， 同 一 层 次 人 力 资 源 的 各 个 个 体 之 间 客 观 上 存 在 着 投 资 效 率 的 差 异 ， 若 要 确 保 决 策 分 析 绝 对 可 靠 ， 则 应 以 人 力 资 源 个 体 作 为 决 策 的 分 析 单 位 ， 即 分 别 对 各 个 个 体 进 行 收 益 测 算 和 风 险 评 估 ， 确 定 投 资 价 值 。 但 这 样 处 理 将 会 因 人 力 资 源 构 成 的 复 杂 性 ， 而 使 决 策 程 序 过 于 复 杂 ， 不 仅 在 实 务 上 缺 乏 操 作 的 可 行 性 ， 而 且 也 不 利 于 构 建 人 力 资 本 投 资 决 策 的 理 论 方 法 或 模 型 。 要 构 建 既 具 有 理 论 逻 辑 性 ， 又 具 有 实 际 运 用 价 值 人 力 资 本 投 资 决 策 方 法 与 模 型 ， 就 有 必 要 舍 去 不 同 个 体 人 力 资 源 的 效 率 差 异 ， 即 假 定 处 于 同 一 层 次 的 人 力 资 源 具 有 相 同 的 投 资 效 率 。 3.企 业 人 力 资 本 投 资 的 成 本 与 收 益 可 以 独 立 计 量 独 立 计 量 人 力 资 本 投 资 的 成 本 与 收 益 是 进 行 人 力 资 本 投 资 决 策 分 析 的 一 个 最 基 本 的 前 提 。 然 而 ， 在 现 今 的 会 计 系 统 中 ， 只 有 成 本 能 够 独 立 地 计 量 ， 收 益 则 反 映 了 所 有 投 资 的 综 合 净 产 出 ， 它 无 法 区 分 有 多 少 是 人 力 投 资 收 益 ， 又 有 多 少 属 于 非 人 力 资 本 收 益 。 在 这 种 情 况 下 ， 为 进 行 人 力 资 本 投 资 决 策 分 析 ， 有 必 要 假 定 人 力 资 本 投 资 的 成 本 与 收 益 均 可 以 独 立 计 量 ， 至 少 ， 人 力 资 本 投 资 收 益 能 够 按 照 合 理 的 方 法 从 企 业 的 综 合 收 益 中 加 以 分 离 。 目 标 人 力 资 本 投 资 财 务 的 目 标 从 总 体 上 应 该 服 从 企 业 理 财 目 标 ， 即 实 现 企 业 价 值 最 大 化 。 但 从 具 体 层 面 看 ， 要 合 理 界 定 人 力 资 本 投 资 财 务 的 目 标 ， 有 赖 于 对 企 业 人 力 资 本 投 资 的 特 点 作 一 分 析 。 笔 者 认 为 ， 从 企 业 角 度 考 察 ， 人 力 资 本 投 资 既 有 与 物 质 资 本 投 资 相 同 的 方 面 ， 又 有 其 显 著 的 特 点 。 其 中 ， 相 同 之 处 主 要 表 现 在 两 者 都 是 以 价 值 分 析 为 基 础 ， 以 追 求 价 值 最 大 化 为 目 的 的 财 务 性 投 资 ， 不 同 则 在 于 ： 1.人 力 资 本 投 资 是 一 种 战 略 性 投 资 战 略 是 关 于 企 业 长 期 可 持 续 发 展 的 规 划 和 策 略 。 如 何 实 现 企 业 的 长 期 可 持 续 发 展 ， 我 们 认 为 关 键 是 以 下 几 个 方 面 ， 一 是 培 植 和 强 化 核 心 竞 争 力 ， 二 是 能 够 及 时 地 实 施 产 业 或 经 营 项 目 的 战 略 转 移 ， 三 是 实 现 组 织 形 式 与 经 营 方 式 的 战 略 调 整 。 而 无 论 哪 个 方 面 ， 都 无 不 与 人 力 资 本 投 资 息 息 相 关 。 首 先 ， 根 据 以 知 识 为 基 础 的 现 代 企 业 理 论 ， 在 现 代 激 烈 的 市 场 背 景 中 ， 竞 争 优 势 的 一 个 确 定 性 资 源 就 是 知 识 ， 成 功 的 企 业 在 于 创 造 新 的 知 识 ， 并 在 企 业 内 迅 速 扩 散 新 知 识 。 换 言 之 ， 在 知 识 经 济 条 件 下 ， 知 识 是 企 业 竞 争 优 势 的 源 泉 所 在 ， 是 决 定 企 业 生 存 和 发 展 的 关 键 因 素 。 人 力 资 本 投 资 作 为 一 种 以 获 取 企 业 专 属 知 识 和 技 能 为 主 要 目 的 的 投 资 ， 无 疑 对 于 培 植 和 强 化 企 业 的 核 心 竞 争 优 势 具 有 重 要 意 义 ， 是 一 种 具 有 战 略 性 特 征 的 投 资 。 其 次 ， 企 业 要 顺 利 地 实 施 产 业 或 经 营 项 目 的 战 略 转 移 ， 以 及 实 现 组 织 形 式 与 经 营 方 式 的 战 略 调 整 ， 其 前 提 条 件 在 于 有 一 批 能 够 在 管 理 、 技 术 、 知 识 和 技 能 等 方 面 驾 御 新 领 域 或 新 企 业 的 人 力 资 源 。 人 力 资 本 投 资 作 为 获 取 这 些 人 力 资 源 的 一 个 重 要 途 径 ， 无 疑 对 实 现 企 业 的 战 略 转 移 或 战 略 调 整 具 有 重 大 意 义 。 2.人 力 资 本 投 资 是 一 种 高 收 益 高 风 险 性 投 资 人 力 资 本 投 资 作 为 以 获 取 专 属 知 识 和 技 能 为 目 的 的 投 资 ， 在 知 识 经 济 条 件 下 ， 它 不 仅 是 实 现 企 业 可 持 续 发 展 的 一 个 基 本 前 提 ， 而 且 也 是 获 取 超 额 收 益 的 根 本 源 泉 。 之 所 以 说 人 力 资 本 投 资 又 是 一 种 高 风 险 投 资 ， 首 先 ， 人 力 资 本 投 资 相 对 于 物 质 资 本 投 资 而 言 ， 由 于 回 收 期 长 ， 加 之 人 力 资 源 的 “活 ”性 特 征 ， 使 其 面 临 的 不 确 定 性 因 素 更 多 ， 除 影 响 企 业 投 资 决 策 的 一 些 共 性 因 素 外 ， 科 技 环 境 、 人 才 供 求 状 况 、 企 业 组 织 资 本 效 率 与 文 化 氛 围 、 员 工 的 身 体 状 况 与 精 神 状 态 等 因 素 的 变 化 都 将 会 影 响 到 人 力 资 本 价 值 ， 进 而 加 大 企 业 人 力 资 本 投 资 的 风 险 ； 其 次 ， 对 于 物 质 资 本 投 资 来 说 ， 企 业 可 以 根 据 情 况 随 时 转 让 ， 即 使 对 企 业 不 再 具 备 使 用 价 值 的 物 质 资 本 投 资 ， 企 业 也 可 以 通 过 对 外 处 置 来 回 收 部 分 现 金 流 量 。 人 力 资 本 投 资 则 不 同 ， 一 旦 其 载 体 企 业 员 工 所 掌 握 的 专 属 知 识 和 技 能 过 时 ， 则 其 价 值 将 会 迅 速 下 降 ， 沉 淀 在 这 些 员 工 身 上 的 投 资 也 将 会 随 之 由 资 产 化 为 损 失 ， 更 何 况 人 力 资 本 投 资 还 存 在 着 因 员 工 瘫 痪 或 死 亡 ， 而 使 其 价 值 荡 然 无 存 的 可 能 。 3.人 力 资 本 投 资 是 一 种 特 殊 的 无 形 资 产 投 资 企 业 的 人 力 资 本 投 资 尽 管 在 形 式 上 是 投 资 于 有 形 的 人 ， 但 其 目 的 却 在 于 获 取 以 人 为 载 体 的 企 业 专 属 知 识 和 技 能 。 由 于 这 些 专 属 知 识 和 技 能 既 不 具 备 物 质 形 态 ， 同 时 又 能 够 为 企 业 带 来 未 来 经 济 利 益 ， 符 合 无 形 资 产 的 一 般 特 征 ， 因 此 属 于 无 形 资 产 投 资 范 畴 。 然 而 ， 人 力 资 本 投 资 相 对 于 一 般 意 义 上 的 无 形 资 产 投 资 而 言 ， 又 具 有 其 特 殊 的 方 面 ： （ 1） 是 一 种 依 附 于 人 力 资 源 个 体 的 无 形 资 产 ， 对 其 投 资 的 效 率 和 效 益 在 很 大 程 度 上 受 人 力 资 源 个 体 的 各 种 因 素 所 制 约 ， 这 些 因 素 包 括 思 想 动 态 与 精 神 状 态 、 能 动 性 和 创 造 性 、 智 力 水 平 与 体 能 状 况 等 。 因 此 ， 人 力 资 本 投 资 通 常 需 要 相 关 的 结 构 资 本 给 以 支 持 ， 特 别 是 需 要 做 好 与 激 励 相 关 的 各 项 制 度 的 建 设 。 （ 2） 人 力 资 本 投 资 所 形 成 的 无 形 资 产 是 一 种 契 约 性 资 产 ， 而 非 法 定 性 资 产 。 也 就 是 说 ， 专 利 权 、 专 营 权 、 商 标 权 等 常 规 无 形 资 产 一 般 都 具 有 法 定 期 限 ， 在 法 定 期 限 内 受 法 律 保 护 ， 而 人 力 资 本 投 资 形 成 的 无 形 资 产 主 要 体 现 为 契 约 性 资 产 ， 甚 至 是 可 以 任 意 流 动 的 自 由 性 资 产 ， 在 某 种 程 度 上 ， 它 类 似 于 企 业 的 专 有 技 术 和 商 誉 ， 不 具 备 严 格 的 法 律 意 义 。 基 于 企 业 人 力 资 本 投 资 的 以 上 特 点 ， 企 业 人 力 资 本 投 资 财 务 的 具 体 目 标 可 归 纳 为 以 下 三 个 方 面 ： （ 1） 最 大 程 度 地 实 现 企 业 战 略 价 值 。 企 业 战 略 价 值 是 一 种 基 于 企 业 可 持 续 发 展 的 长 期 价 值 ， 它 是 企 业 价 值 的 实 质 所 在 。 一 般 认 为 ， 一 个 企 业 战 略 价 值 的 大 小 是 由 其 核 心 竞 争 力 的 强 弱 所 决 定 的 ， 而 企 业 的 核 心 竞 争 力 又 来 自 于 其 核 心 人 力 资 源 。 因 此 ， 从 最 大 程 度 地 实 现 企 业 战 略 价 值 考 虑 ， 企 业 应 在 做 好 人 力 资 源 分 层 分 类 的 基 础 上 ， 将 人 力 资 本 投 资 的 重 心 置 于 核 心 人 力 资 源 方 面 。 （ 2） 最 大 程 度 地 获 取 投 资 风 险 价 值 。 投 资 风 险 价 值 是 指 企 业 冒 风 险 投 资 可 望 获 得 的 超 过 资 金 时 间 价 值 的 额 外 价 值 。 从 理 论 上 说 ， 它 应 当 与 投 资 的 风 险 程 度 正 相 关 ， 即 投 资 的 风 险 程 度 越 大 ， 投 资 者 应 当 获 得 的 额 外 价 值 也 越 大 ， 反 之 ， 则 额 外 价 值 小 。 然 而 ， 这 里 所 指 的 额 外 价 值 主 要 是 一 种 正 向 价 值 ， 即 由 额 外 报 酬 所 产 生 的 价 值 增 值 。 事 实 上 ， 由 于 风 险 的 不 确 定 性 特 征 ， 使 得 这 种 额 外 价 值 有 两 种 截 然 不 同 的 表 现 形 式 ， 即 正 向 价 值 与 负 向 价 值 ， 前 者 是 由 额 外 报 酬 所 增 加 的 价 值 ， 后 者 则 是 由 额 外 损 失 而 减 少 的 价 值 。 人 力 资 本 投 资 财 务 的 目 标 之 一 就 是 在 合 理 预 测 投 资 风 险 的 基 础 上 ， 做 好 风 险 的 防 范 与 控 制 ， 力 求 最 大 程 度 地 实 现 正 向 风 险 价 值 。 （ 3） 稳 定 人 力 资 源 ， 保 全 人 力 资 本 。 保 全 企 业 资 本 既 是 企 业 理 财 的 一 项 重 要 原 则 ， 也 是 一 项 最 基 本 的 财 务 目 标 。 保 全 资 本 包 括 保 全 物 质 资 本 和 保 全 人 力 资 本 两 个 方 面 。 这 里 ， 保 全 物 质 资 本 早 己 成 为 人 们 理 财 的 一 项 基 本 法 则 ， 但 对 保 全 人 力 资 本 问 题 却 还 缺 乏 充 分 的 认 识 。 在 许 多 企 业