如何根治小微企业融资贵难题

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 如何根治小微企业融资贵难题 内容提要小微企业融资贵的根源 在于中国政府为追求高增长而造成的金 融体制扭曲和经济体制扭曲，因此要想 根治小微企业融资贵问题，必须通过深 化改革纠正中国长期存在的金融扭曲和 经济扭曲问题。纠正金融扭曲的主要举 措是推进利率市场化改革并引入民营银 行，以打造适宜服务小微企业的银行业 市场结构。纠正经济体制扭曲的核心举 措是开征房产税和转变基建项目融资方 式，从而降低房地产和基建项目对资金 的吸附能力。进一步地，中国应该发展 中高端制造业并全面推行要素市场改革， 彻底摆脱经济增长对房地产和基建项目 的依赖，从而更有效地降低房地产和基 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 建项目对资金的吸附能力。 中国论文网 /4/view-12750671.htm 关键词小微企业融资贵利率市场 化民营银行要素市场改革 中图分类号 F121.23/F832.1文献标识码A文章 编号0447-662X（2015）09-0046-04 一、引言 小微企业融资贵既是世界性难题， 也是中国长期存在的问题，近两年中国 小微企业融资贵问题尤为突出。学者们 和央行等政府部门为治理小微企业融资 贵难题开出了多种药方。不少学者指出 可以从金融机构、资本市场和小微企业 本身等方面下手，多管齐下降低小微企 业融资成本。比如，有学者建议增加对 小微企业信贷担保的支持，激励小微企 业落实信用评级以减弱银行和企业之间 的信息不对称程度，发展资本市场促进 小微企业直接融资等。央行则在 2014 年以来多次出台定向降准、降准和降息 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 等货币政策，试图降低小微企业融资成 本。 上述政策都能够在一定程度上缓 解小微企业融资贵，但是却无法根治小 微企业融资贵难题。究其原因是，这些 政策更多地将小微企业融资贵看成一个 金融问题，而实际上中国小微企业融资 贵不仅仅是金融问题，更是经济问题， 长期存在的金融体制扭曲和经济体制扭 曲共同导致了小微企业融资贵。因而， 只有从金融和经济的双重视角入手，深 化改革纠正金融体制扭曲和经济体制扭 曲，才能根治小微企业融资贵难题。 二、纠正金融体制扭曲有助于解 决 小微企业融资贵难题“利率管制+ 国有垄断银行体系” 的金融体制安排导 致了利率双轨制，目前央行规定的一年 期基准贷款利率为 5%左右，而温州民 间综合借贷利率高达 20%左右，后者 几乎是前者的四倍。国有企业 * 基金项目：中国人民大学科学 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 研究基金（中央高校基本科研业务费专 项资金资助）项目“ 利率市场化背景下 中国货币政策框架的转型研究” （15XNI006） 数据来源： Wind 资讯金融数 据库。 可以从银行获得廉价信贷，而小 微企业难以从银行借贷，不得不承受民 间借贷的高利率。要想根治小微企业融 资贵，必须打破扭曲性的金融体制安排。 1.推进利率市场化改革以消除利 率双轨制，从而降低民间信贷市场贷款 利率。 利率市场化之后利率双轨制消失 的原因可以从民间信贷市场的资金需求 和资金供给两个方面来解释。就资金需 求而言，利率市场化之后，银行之间争 夺存款的竞争会加剧，存款利率的提高 将使存贷利差减小，银行为了提高盈利 能力，会更加关注高风险但是回报率也 偏高的小微企业贷款项目。在获得更多 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 的银行贷款之后，小微企业对民间信贷 的需求减少，民间贷款利率随之降低。 2014 年以来的四大行利差已经比 2011 年缩小了 0.46 个百分点，降幅高达 15%。 根据四大行官网公布的一年期基准存贷 款利率计算得到。2014 年底以来央行三 次放宽存款利率浮动上限之后，各银行 大都在基准利率的基础上将存款利率进 一步上浮，资金成本的提高和息差收入 的降低预计将倒逼银行更加关注高收益 的小微企业贷款。就资金供给而言，利 率市场化之后，中国的商业银行也将面 临破产风险，而存款保险只能对储户存 款进行部分保险（存款保险条例规 定的保险上限是 50 万元） ，储户将重新 在银行和民间金融机构之间做出选择， 资金回报率偏高的民间金融机构将会更 受青睐。民间信贷资金来源的增加也会 缓解民间信贷市场供不应求的状况，使 贷款利率呈现下降趋势。 需要注意的是，利率市场化改革 并不仅仅是放开利率管制，还需要改变 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 银行业的垄断市场结构。市场结构分为 垄断、寡头、垄断竞争和完全竞争四类， 前两种市场结构所形成的价格虽然是市 场化价格却不是竞争性的市场价格，只 有后两种市场结构形成的价格才是竞争 性市场价格，而利率市场化要达到的目 标是竞争性的市场化。郭豫媚：提高 银行业竞争程度是实现利率市场化的必 要条件 ， 人文杂志2014 年第 10 期。 中国的银行系统由四大国有银行高度垄 断，即便政府放开利率管制，在这样的 银行业结构下形成的利率仍然会体现政 府的干预与管制。因此，要想真正实现 利率市场化，需要通过引入大量中小民 营银行将银行业市场结构由目前的寡头 垄断性市场结构改变为垄断竞争性或竞 争性的市场结构。 2015 年第 9 期 如何根治小微企业融资贵难题 2.引入中小民营银行，打造适宜 服务小微企业的银行业市场结构。 中小银行通常是地方性银行，能 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 够和当地小微企业建立长期合作，对企 业的经营状况和风险等信息有更全的了 解，因此在为小微企业提供信贷方面与 大银行相比具有明显优势。美国以社区 银行为主体的中小银行能够给小微企业 提供充裕的信贷服务。截至 2014 年 6 月，美国社区银行向小微企业发放的贷 款占到小微企业贷款总额的 45%。姚余 栋、陆巍峰：准入是银行改革的第一 要务 ， 财经2015 年第 7 期。而中国 以四大行和十余家股份制商业银行等大 型银行为主，城商行和村镇银行虽属于 中小银行，但是也未能有效服务小微企 业。其一，城商行原本的定位是“服务 地方经济和小微企业发展”，但是 2006 年以来设立异地分支机构的限制放宽后， 城商行走向了扩张之路，不再以服务本 城市小微企业为主要目标，转而到全国 主要城市与四大行争抢大客户。例如， 南京银行已经在北京和上海等 9 个城市 设立了分支机构，北京银行更是在香港 设立了分支机构。其二，村镇银行虽然 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 将 88%的贷款给了小微企业，但是由于 数量非常有限，2012 年村镇银行向小微 企业贷款余额仅占所有银行向小微企业 贷款余额的 1.4%而已。根据 2013 年博 鳌亚洲论坛研究报告小微企业融资发 展报告 2013：中国现状及亚洲实践中 的相关数据计算得到。 中国需 要引入更多的中小民营银行来为小微企 业提供信贷。但是，民营银行的设立仍 然面临不少障碍，最重要的是准入条件。 目前中国没有专门针对于民营银行的法 律，设立民营银行也要依据商业银行 法 ，该法规定“ 设立全国性商业银行的 注册资本最低限额为十亿元人民币， 城市商业银行最低限额为一亿 元，农村商业银行最低限额为 五千万元”，可见民营银行面临很高的 进入门槛。以 2014 年以来银监会批准 的首批民营银行为例，深圳前海微众银 行和上海华瑞银行的注册资本均为 30 亿元，温州民商银行注册资本也达到了 20 亿元。银行注册资本数据分别引自 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 深圳银监局关于深圳前海微众银行股 份有限公司开业的批复 上海银监局 关于上海华瑞银行股份有限公司开业的 批复 中国银监会浙江监管局关于温 州民商银行股份有限公司开业的批复 。 相关部门应该尽快出台民营银行法 ， 在确保金融稳定的前提下尽可能地降低 进入门槛。而且，要避免民营银行像城 商行一样追求做大做强，而应着力引导 民营银行向小微企业发放信贷。 三、纠正经济体制扭曲才能从更 深层次解决 小微企业融资贵难题中国经济高 度依赖于房地产投资和基建投资，二者 虽然通过拉动投资促进了经济增长，但 是却吸附了大量资金，加剧了小微企业 融资贵问题。房地产的资金吸附能力源 自于超高的投资回报率，基建项目的资 金吸附能力源自于其背后的政府隐性担 保和预算软约束。因此，要想解决小微 企业融资贵问题，除了从金融视角提出 的举措，还需要削弱房地产和基建项目 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 的资金吸附能力，并减轻经济对房地产 和基建项目的依赖，从而为小微企业提 供更多的资金。 1.在全国范围内开征房产税，降 低房地产投资回报率，避免房地产吸附 过多资金。 美国和德国等发达国家的经验表 明，房产税是提高住房持有成本从而防 止房价不合理上涨的有效手段。中国的 房产税一直处于缺位状态，在不开征房 产税的情况下，房价上涨直接就意味着 房产投资收益的上涨，1998-2013 年中 国城镇家庭持有房产的年均净收益率 （房价增速减去 CPI）高达 6%，部分 主要城市房产投资收益率甚至达到 10%。如果参照 OECD 国家的水平征收 4%的房产税，则全国和主要城市房产 投资净收益率分别下降到 2%和 6%，这 无疑将大大减少投资和投机性住房需求， 从而减弱房地产吸附资金的能力。陈小 亮、陈彦斌：城镇家庭房产持有不平 等的形成原因与调整思路 ， 人文杂志 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 2014 年第 7 期。 目前关于中国是否应该征收房产 税还存在争议，不少学者反对征收房产 税。有学者认为，2014 年以来全国范围 内房价增速显著放缓，如果再出台房产 税可能导致房地产“ 崩盘”。有关“房地 产崩溃论”的总结参见陈彦斌、阎衍： 2014 下半年中国房地产走势预判 ， 人民论坛2014 年第 8 期。本文则认 为，2014 年中国城镇化率刚刚达到 54.77%，拥有城镇户籍的人口占比不足 40%， 中国城市发展报告 2012显示， 截至 2012 年非农户籍人口占总人口的 比重不足 35%。国家发改委 2014 年 3 月 5 日向“两会 ”提交的 2014 年国民经 济和社会发展计划报告（草案） 指出， 2014 年全国户籍人口城镇化率预计达到 37.1%。未来中国还有大量农民要转移 到城镇。伴随着城镇化的推进以及居民 收入水平的提高，潜在刚需和被压制的 改善性住房需求将会不断释放。基于此， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 长期而言中国仍然有必要使用房产税引 导房地产市场健康发展。 2.改变基建项目融资渠道，降低 基建项目对资金的吸附能力。 在地方政府发债受限，银行对基 建项目贷款把控愈发严格的情况下，地 方政府转向信托和融资租赁等影子银行 通道为基建项目融资。通过影子银行获 得的资金具有期限短、成本高的特点， 而基建项目的特点却是期限长、回报率 低，二者并不匹配。虽然如此，基建项 目的预算软约束特点使其得以承受影子 银行融资的高成本，而政府隐性担保则 使其在回报率低的情况下仍然能够吸附 资金。可是，当一笔融资到期而基建项 目尚未建成时，只能借新还旧。而且， 由于前期资金成本较高，后续融资往往 需要更高的收益率来吸引更多的资金， 才能弥补之前的债务缺口，资金黑洞愈 演愈烈。中国已经面临这样的局面，要 想完成 2015 年 7%的增长目标，需要的 基建投资规模为 13 万亿元，而已经到 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 13 期的债务约 1 万亿元，按照 2014 年地 方政府的融资能力来推算，2015 年将产 生 3.5 万亿元的资金缺口。数据来源： 2015 地方政府“ 财政悬崖 ”压力上升 ， “中国金融四十人论坛 ”研究报告， 2015 年 1 月 14 日。如果仍全部通过影子银 行来融资，给小微企业带来的资金挤出 效应可想而知。 更加可行的方案是通过公私合营 （PPP）模式为基建项目融资。其一， PPP 模式剥离了基建项目背后的政府隐 性担保，可以显著化解基建项目的预算 软约束。其二，PPP 模式可以根据基建 项目特点签订合同，避免出现项目和资 金的期限错配。其三，PPP 模式下社会 资本的引入有助于提高基建项目的投资 效率，避免资金浪费。在推广 PPP 的过 程中务必做好监管工作，既要切实保护 民间资本的收益，又要防止地方政府承 担过多风险和债务偿还责任，导致 PPP 成为变相的地方投融资平台。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 14 3.发展以创新为核心的中高端制 造业，降低经济对房地产和基建项目的 依赖。 为了维持社会稳定，短期内用基 建项目投资来稳增长有其必要性。但是， 基建项目的主要作用是为经济发展提供 便利，而绝对不能成为经济发展的核心 力量，一国经济持续健康发展所依靠的 应该是实体经济即制造业。因此，中国 必须发展以创新为核心的中高端制造业， 培育新的经济增长点。只有培育出新的 增长点，才能摆脱对房地产和基建项目 的依赖。 2015 年政府工作报告提出了“中 国制造 2025”，为中国从制造业大国迈 向制造业强国描绘了蓝图，在具体落实 过程中要注意以下几点。一是，坚决淘 汰落后产能，杜绝落后企业假借创新之 名挤占财政补贴。二是，以创新为核心， 尤其要追求中高端制造业核心技术层面 的创新。截至 2012 年中国研发投入占 GDP 的比重只有 1.98%，而美日欧等发 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 15 达国家大都在 3%左右，韩国更是高达 4.36%，因此应该加大研发投入力度。 各国研发数据引自中国科技统计年鉴 （2014） 。三是，完善知识产权保护法 律体系，鼓励企业成为全社会创新活动 的主体。 4.加快推进要素市场改革，降低 经济增长对投资的依赖，提高消费对增 长的贡献度。 从更宽广的视角来看，中国之所 以高度依赖于房地产和基建项目，是因 为中国的发展模式是“ 高投资驱动型的 高增长”，而房地产和基建项目的高资 本密集特性天然决定了它们最适合这一 发展模式。为了降低投资成本，推行高 投资发展模式，政府对资金、劳动和土 地等要素市场进行了严格的价格管制。 然而，要素价格管制下居民的要素收入 偏低从而可支配收入偏低，例如，2011 年中国劳动者报酬占 GDP 的比重为 45%， 而美国劳动者报酬占比高达 55%，英法 德日也都超过了 50%（中国数据根据 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 16 中国统计年鉴（2013） 计算得到， 外国数据根据国际统计年鉴（2013） 计算得到） 。最终抑制了居民消费。政 府只能更加依赖于投资拉动增长，由