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文档简介

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅析信托公司的新型信托业务 摘要:资产管理市场的发展致使 信托业经营环境发生变化,以往的盈利 模式不再适用于新时期的经济形势。本 文结合当前的国内资产管理业务的发展 形势,和信托公司的现状,来探讨信托 公司的三种业务发展方向。 中国论文网 /3/view-12950095.htm 关键词:信托公司;资产证券化; 家族信托;海外资产配置业务 中图分类号:F832.49 文献识别 码:A 文章编号:1001-828X(2017) 009-0-02 一、背景 作为我国最早开展资产管理业务 的金融机构,信托公司近年来的发展如 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 火如荼。根据信托业协会数据显示,截 止 2016 年 9 月末,全国 68 家信托公司 管理的信托资产规模为 18.17 万亿元。 从 2011 年 9 月末信托资产规模 3.27 万 亿元至 2016 年 9 月末,信托资产规模 年均复合增长率为 40.9%。但是从 2013 年起,信托资产规模的增长速度持续下 滑,而行业内营业收入和权益报酬率的 增速以及年化信托报酬率也在逐年回落。 在经营环境和经营业绩都产生前所未有 的变化下,信托公司必须深刻认识当前 所面临的严峻问题,开创新型业务以提 升经营业绩。 二、大资管时代信托业的新型信 托业务方向 1.不良资产证券化 受到经济增长乏力的影响,商业 银行信贷资产质量将持续承压。而尚未 见顶的不良率不断加大银行业的运营压 力,因此商业银行的不良资产出表意愿 十分迫切。当前,不良资产出表的方式 主要有三种:第一种是银行自主核销不 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 良贷款,这不仅程序复杂,而且意味着 不良资产的彻底损失;第二种是将不良 资产打包出售给资产管理公司,但这种 方法具有周期长,折扣高的特点,既要 求银行贱价出售不良资产,放弃可能产 生的后m 收益,又难以满足特殊情况 下不良资产紧急出表的要求;第三种是 银行将不良资产与其他金融机构对接实 现出表。这种方式简单的说,就是银行 将不良资产名义上出售给其他金融机构, 如信托公司,基金子公司等。金融机构 发起资产管理计划募集资金作为不良资 产的对价,但实际上银行又作为出资方 以名义上投资于资产管理计划的方式将 不良资产收益权回购,资产管理计划的 收益即不良资产的现金回流,是银行减 少的不良资产损失。而其他金融机构作 为通道角色收取通道费用帮助银行粉饰 报表。但是,2016 年 8 月银监会下发 关于规范银行业金融机构信贷资产收 益权转让业务的通知将使不良资产名 义转让的操作空间消失殆尽。不良资产 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 的出表将会更多考虑资产证券化模式。 资产证券化一直被视作信托公司 重要的转型方向之一,原因在于不良资 产证券化的过程中,商业银行将证券化 的资产出售给一个特殊目的载体以达到 风险隔离的目的是一个关键步骤。一般 来说,SPV 有特殊目的信托、特殊目的 公司和有限合伙三种模式。在我国现行 的法律框架下,只有特殊目的信托模式 才能真正实现破产隔离效应,实现减税 减负的目的,具有较强的可操作性。因 此,信托公司是目前最好的 SPV。信托 公司有望在不良资产证券化的发展中, 采取”大投行 +SPV”的模式获取竞争优势。 2.家族信托 据统计,截至 2015 年中国个人 可投资金融资产总额达到 113 万亿元人 民币,较 2014 年增长 32 万亿元人民币; 高净值人群可投资金融资产总额达到 49.7 万亿元人民币,可投资金融资产超过 600 百万元人民币的高净值家庭约 207 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 万户,2013 至 2015 年年均复合增长率 达到 26.1%。当积累的财富已经超过了 富裕生活的日常所需时,愈来愈多的高 净值人士开始考虑财富的保障和传承。 根据贝恩公司2015 中国私人财富报告 显示,近年来随着经济增长持续放缓, 财富保障和财富传承成为高净值人群首 要和次要的财富目标,而对于超高净值 人群而言,财富传承更为重要。超过一 半的高净值人士尚未对财富传承做出安 排,但是不少高净值人士担忧将大量财 富过早而又没有规划地交予子女,将助 长子女好逸恶劳的纨绔心态。这种现象 催生了财富管理的需求,庞大的高净值 群体也意味着财富管理市场巨大的发展 潜力。 作为长期以来定位高端资产管理 业务的金融机构,信托公司拥有丰富的 投资经验和灵活的配资模式,具备抓住 初具雏形的财富管理市场发展机遇的良 好基础,能够开展家族信托业务满足高 净值人群的风险偏好和投资需求。在我 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 国的法律框架下,相比国内另一针对高 净值客户服务的金融部门私人银行而 言,家族信托以独有的风险隔离机制实 现了财富保障目标的同时,具有独特的 财富传承功能。通过设立家族信托,高 净值人士可以有效地紧锁股权以避免委 托人及受益人离婚或去世产生的财富分 配问题和企业控制权纠纷问题,实现财 产的安全隔离以避免企业各种风险导致 的家庭财富缩水,合理的避税节税以避 开高昂的遗产税,确立受益人的受益条 件以传承家族理念和防止财富外流。 家族信托业务不仅能够满足高净 值客户的需求,也给予了信托公司更多 的业绩激励。以 2013 年平安信托推出 的国内首单家族信托“ 平安财富 鸿承 世家系列”为例,采用了 ”年费+超额管 理费”的收费模式,年费率为信托资金 的 1%,年信托收益率高于 4.5%以上的 部分收取 50%作为浮动管理费。对比当 前信托公司的固定比率收费模式(主动 管理型业务 2%左右,被动管理型业务 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 0.1%左右) ,家族信托业务给予信托公 司更高的业绩激励。此外,家族信托能 够为信托公司提供稳定的长期资金,解 决集合资金信托期限短、成本高的缺陷, 能把视角投向长期收益率更高的投资方 向。 当前,我国家族信托刚刚起步, 限制家族信托的主要因素是法律制度不 完善,股权不动产等资产暂时无法过户 至信托名下,受托人的道德风险和客户 认知能力缺乏,以及金融机构能力欠缺。 但是随着财富管理和传承的需求上升, 和监管层对信托公司开创新型业务表示 积极鼓励的态度,相关法律法规将不断 完善,家族信托业务的发展前景将更加 广阔。而遗产税开征等预期将进一步加 速家族信托业务的发展。 3.海外资产配置业务 自 2015 年以来在经济增长乏力, 国内收益率整体下跌和货币政策持续宽 松的多重因素影响下,资产荒开始蔓延。 国内可投资资产的质量不断下降和兑付 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 危机逐步增多,以及人民币汇率持续下 跌的现象使投资者意识到分散降低投资 风险和海外配资的重要性,资产保值增 值的需求持续高涨。而在国内资产配置 陷入僵局的情况下,资产管理机构纷纷 将目光转向海外资产配置业务,境外投 资的价值日益凸显。多家信托公司也开 始尝试海外资产配置业务,通过申请 QDII 和 QDIE 业务资质、设立海外子公 司、与境外资产管理机构合作等方式开 展境外投资,为客户提供优质的海外资 产配置服务。截至 2016 年 9 月末,共 有 20 家信托公司获得开展境外业务的 相关资质,14 家信托公司获批 QDII 额 度,规模合计 77.5 亿美元。 长远来看,海外资产配置业务对 信托公司的发展具有重要意义。资产配 置全球化能够有效地分散风险,避开宏 观经济下行和政策环境变化,获得稳健 的收益,满足客户财富保值增值的需求。 以往境内的资产收益率通常高于境外, 所以仅有少数投资者处于教育、移民和 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 避险的动机配置了海外资产。而随着中 国经济全球化的深入和海外工作、留学 和移民人群数量的增加,开阔了投资者 的国际视野,境外投资的接受程度也有 所提升。2016 年底的人民币汇率大幅下 滑又进一步弱化了人民币升值的预期, 加强了境外投资的需求。同时,海外配 资的门槛也在逐步下降,这意味着众多 的潜在客户,尚未成型的市场也为信托 公司提供了塑造海外资产配置业务品牌 的机会。而且与国内的资产管理市场不 同,投资者对于境外市场的宏观经济形 势、政治环境、法律法规、投资机会和 产品风险都不甚了解,无法做出准确判 断,因此更为依赖专业机构。相比国内 市场多层次的客户类型,境外市场的客 户以高净值人群为主,更愿意为资产管 理和投资咨询付费。这不仅能够增加信 托公司的业绩,更对信托公司的专业性 和国际化有所助益。目前制约 QDII 业 务发展的最主要因素是 QDII 业务的额 度限制,根据信托业协会的数据 QDII -精选财经经济

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