浅析信托公司的新型信托业务

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅析信托公司的新型信托业务 摘要：资产管理市场的发展致使 信托业经营环境发生变化，以往的盈利 模式不再适用于新时期的经济形势。本 文结合当前的国内资产管理业务的发展 形势，和信托公司的现状，来探讨信托 公司的三种业务发展方向。 中国论文网 /3/view-12950095.htm 关键词：信托公司；资产证券化； 家族信托；海外资产配置业务 中图分类号：F832.49 文献识别 码：A 文章编号：1001-828X（2017） 009-0-02 一、背景 作为我国最早开展资产管理业务 的金融机构，信托公司近年来的发展如 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 火如荼。根据信托业协会数据显示，截 止 2016 年 9 月末，全国 68 家信托公司 管理的信托资产规模为 18.17 万亿元。 从 2011 年 9 月末信托资产规模 3.27 万 亿元至 2016 年 9 月末，信托资产规模 年均复合增长率为 40.9%。但是从 2013 年起，信托资产规模的增长速度持续下 滑，而行业内营业收入和权益报酬率的 增速以及年化信托报酬率也在逐年回落。 在经营环境和经营业绩都产生前所未有 的变化下，信托公司必须深刻认识当前 所面临的严峻问题，开创新型业务以提 升经营业绩。 二、大资管时代信托业的新型信 托业务方向 1.不良资产证券化 受到经济增长乏力的影响，商业 银行信贷资产质量将持续承压。而尚未 见顶的不良率不断加大银行业的运营压 力，因此商业银行的不良资产出表意愿 十分迫切。当前，不良资产出表的方式 主要有三种：第一种是银行自主核销不 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 良贷款，这不仅程序复杂，而且意味着 不良资产的彻底损失；第二种是将不良 资产打包出售给资产管理公司，但这种 方法具有周期长，折扣高的特点，既要 求银行贱价出售不良资产，放弃可能产 生的后m 收益，又难以满足特殊情况 下不良资产紧急出表的要求；第三种是 银行将不良资产与其他金融机构对接实 现出表。这种方式简单的说，就是银行 将不良资产名义上出售给其他金融机构， 如信托公司，基金子公司等。金融机构 发起资产管理计划募集资金作为不良资 产的对价，但实际上银行又作为出资方 以名义上投资于资产管理计划的方式将 不良资产收益权回购，资产管理计划的 收益即不良资产的现金回流，是银行减 少的不良资产损失。而其他金融机构作 为通道角色收取通道费用帮助银行粉饰 报表。但是，2016 年 8 月银监会下发 关于规范银行业金融机构信贷资产收 益权转让业务的通知将使不良资产名 义转让的操作空间消失殆尽。不良资产 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 的出表将会更多考虑资产证券化模式。 资产证券化一直被视作信托公司 重要的转型方向之一，原因在于不良资 产证券化的过程中，商业银行将证券化 的资产出售给一个特殊目的载体以达到 风险隔离的目的是一个关键步骤。一般 来说，SPV 有特殊目的信托、特殊目的 公司和有限合伙三种模式。在我国现行 的法律框架下，只有特殊目的信托模式 才能真正实现破产隔离效应，实现减税 减负的目的，具有较强的可操作性。因 此，信托公司是目前最好的 SPV。信托 公司有望在不良资产证券化的发展中， 采取”大投行 +SPV”的模式获取竞争优势。 2.家族信托 据统计，截至 2015 年中国个人 可投资金融资产总额达到 113 万亿元人 民币，较 2014 年增长 32 万亿元人民币； 高净值人群可投资金融资产总额达到 49.7 万亿元人民币，可投资金融资产超过 600 百万元人民币的高净值家庭约 207 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 万户，2013 至 2015 年年均复合增长率 达到 26.1%。当积累的财富已经超过了 富裕生活的日常所需时，愈来愈多的高 净值人士开始考虑财富的保障和传承。 根据贝恩公司2015 中国私人财富报告 显示，近年来随着经济增长持续放缓， 财富保障和财富传承成为高净值人群首 要和次要的财富目标，而对于超高净值 人群而言，财富传承更为重要。超过一 半的高净值人士尚未对财富传承做出安 排，但是不少高净值人士担忧将大量财 富过早而又没有规划地交予子女，将助 长子女好逸恶劳的纨绔心态。这种现象 催生了财富管理的需求，庞大的高净值 群体也意味着财富管理市场巨大的发展 潜力。 作为长期以来定位高端资产管理 业务的金融机构，信托公司拥有丰富的 投资经验和灵活的配资模式，具备抓住 初具雏形的财富管理市场发展机遇的良 好基础，能够开展家族信托业务满足高 净值人群的风险偏好和投资需求。在我 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 国的法律框架下，相比国内另一针对高 净值客户服务的金融部门私人银行而 言，家族信托以独有的风险隔离机制实 现了财富保障目标的同时，具有独特的 财富传承功能。通过设立家族信托，高 净值人士可以有效地紧锁股权以避免委 托人及受益人离婚或去世产生的财富分 配问题和企业控制权纠纷问题，实现财 产的安全隔离以避免企业各种风险导致 的家庭财富缩水，合理的避税节税以避 开高昂的遗产税，确立受益人的受益条 件以传承家族理念和防止财富外流。 家族信托业务不仅能够满足高净 值客户的需求，也给予了信托公司更多 的业绩激励。以 2013 年平安信托推出 的国内首单家族信托“ 平安财富 鸿承 世家系列”为例，采用了 ”年费+超额管 理费”的收费模式，年费率为信托资金 的 1%，年信托收益率高于 4.5%以上的 部分收取 50%作为浮动管理费。对比当 前信托公司的固定比率收费模式（主动 管理型业务 2%左右，被动管理型业务 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 0.1%左右） ，家族信托业务给予信托公 司更高的业绩激励。此外，家族信托能 够为信托公司提供稳定的长期资金，解 决集合资金信托期限短、成本高的缺陷， 能把视角投向长期收益率更高的投资方 向。 当前，我国家族信托刚刚起步， 限制家族信托的主要因素是法律制度不 完善，股权不动产等资产暂时无法过户 至信托名下，受托人的道德风险和客户 认知能力缺乏，以及金融机构能力欠缺。 但是随着财富管理和传承的需求上升， 和监管层对信托公司开创新型业务表示 积极鼓励的态度，相关法律法规将不断 完善，家族信托业务的发展前景将更加 广阔。而遗产税开征等预期将进一步加 速家族信托业务的发展。 3.海外资产配置业务 自 2015 年以来在经济增长乏力， 国内收益率整体下跌和货币政策持续宽 松的多重因素影响下，资产荒开始蔓延。 国内可投资资产的质量不断下降和兑付 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 危机逐步增多，以及人民币汇率持续下 跌的现象使投资者意识到分散降低投资 风险和海外配资的重要性，资产保值增 值的需求持续高涨。而在国内资产配置 陷入僵局的情况下，资产管理机构纷纷 将目光转向海外资产配置业务，境外投 资的价值日益凸显。多家信托公司也开 始尝试海外资产配置业务，通过申请 QDII 和 QDIE 业务资质、设立海外子公 司、与境外资产管理机构合作等方式开 展境外投资，为客户提供优质的海外资 产配置服务。截至 2016 年 9 月末，共 有 20 家信托公司获得开展境外业务的 相关资质，14 家信托公司获批 QDII 额 度，规模合计 77.5 亿美元。 长远来看，海外资产配置业务对 信托公司的发展具有重要意义。资产配 置全球化能够有效地分散风险，避开宏 观经济下行和政策环境变化，获得稳健 的收益，满足客户财富保值增值的需求。 以往境内的资产收益率通常高于境外， 所以仅有少数投资者处于教育、移民和 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 避险的动机配置了海外资产。而随着中 国经济全球化的深入和海外工作、留学 和移民人群数量的增加，开阔了投资者 的国际视野，境外投资的接受程度也有 所提升。2016 年底的人民币汇率大幅下 滑又进一步弱化了人民币升值的预期， 加强了境外投资的需求。同时，海外配 资的门槛也在逐步下降，这意味着众多 的潜在客户，尚未成型的市场也为信托 公司提供了塑造海外资产配置业务品牌 的机会。而且与国内的资产管理市场不 同，投资者对于境外市场的宏观经济形 势、政治环境、法律法规、投资机会和 产品风险都不甚了解，无法做出准确判 断，因此更为依赖专业机构。相比国内 市场多层次的客户类型，境外市场的客 户以高净值人群为主，更愿意为资产管 理和投资咨询付费。这不仅能够增加信 托公司的业绩，更对信托公司的专业性 和国际化有所助益。目前制约 QDII 业 务发展的最主要因素是 QDII 业务的额 度限制，根据信托业协会的数据 QDII -精选财经经济