浅议技术创新和风险投资

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅议技术创新和风险投资 摘要：我国实施建立创新型国家 战略，努力促进技术创新，希望能够加 快产业升级换代，实现科学技术的跨越 式发展。技术创新风险很大，需要风险 投资机构的介入，实现技术产品的市场 化。我国风险投资行业存在缺乏有效的 退出机制、法律不健全等问题。本文提 出几项建议。 中国论文网 /4/view-12743729.htm 关键词：技术创新 风险投资 退 出机制 0 引言 我国每年的科技成果达 3 万项左 右，然而转化率仅在 20%左右，远低于 发达国家 80%左右的水平，其中一个重 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 要的原因就是实现转化所需的资金不能 得到保证。所以如何能够推进我国风险 投资行业的健康、快速发展，对我国实 现技术创新、建立创新型国家有着非常 重要的意义。 1 技术创新及其特征 1.1 技术创新的概念与特征 技术 创新是企业家抓住市场潜在盈利机会， 以获取商业利益为目的，重新组织生产 条件和要素，建立效能更强、效率更高 和费用更低的生产经营系统，从而推出 新的产品、新的生产方法、开辟新的市 场、获得新的原材料或半成品供应来源 或建立企业新的组织，它是包括科技、 组织、商业和金融一系列活动的综合过 程，具有以下特征：创造性、风险性、 高投入性、高效益性。 1.2 技术创新为何需要风险投资 从表 1 可以看出风险投资在资金上填补 了政府拨款到银行贷款中间的空缺，这 正好解决了科技成果由实验室向工业化、 产业化大生产的转移即技术创新问题， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 这就是风险投资的特殊功能所在。 1.3 技术创新存在很高的风险 从 研究新产品到市场开发是一个艰辛的、 很大风险的过程。前期研究失败可能损 失的资金小一些。等到取得科研成果， 将其转化为产品的时候，投入往往很高， 要进行市场调研、广告宣传、产品生产 等活动，一旦失败，往往损失很大。而 一旦成果转化成功，可以获得相当可观 的收益。一般银行不愿意向风险很高的 高科技项目借贷资金，这个时候就需要 风险投资机构的介入。技术创新的风险 如图 1 所示。 2 我国风险投资的发展现状和面 临的挑战和问题 目前，西方国家风险资本已经逐 步替代了政府投资，成为研究与开发资 金的重要来源。美国 90%左右的高新技 术是在风险资本的支持下发展起来的。 英特尔公司、康柏公司、戴尔、SUN 公 司、惠普、雅虎公司等世界著名的公司 都是在风险投资机构的帮助下发展起来 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 的。 ”硅谷神话 ”的创造离不开风险投资 的发展。我国的风险投资公司的数目大 概有 400 家，真正活跃的也就 200 家。 据中国风险投资研究院的调查的 140 家 表明：2003 年这 140 家公司掌握的资金 总量为 325 亿人民币，2004 年资金总量 达到 439 亿人民币，由此可以看到中国 的风险投资还是在不断增长的。我国风 险投资整体呈稳步增长态势，业内分化 趋势明显。截止 2005 年底，可投资于 内地的风险投资规摸达到 464.50 亿人民 币。规模依然很小。从风险资本的来源 分布来看，外资和金融机构所占比例有 了明显增加，而来源于国内企业资本比 例却下降很快。另外，国内部分风险投 资机构不再从事风险投资相关业务，转 而投向金融与中介类服务市场，还有部 分资本完全退出了风险投资领域。 本土与外资风险投资机构差距明 显。由于受相关政策、资本结构、资金 筹集等问题的困扰，本土风险投资机构 的发展一直不太顺利。国内的风险投资 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 主要集中在几个大城市，例如北京、上 海、深圳等沿海发达地区的城市。中西 部风险投资不活跃。高新技术产业一直 是风险投资的主要领域，风险资本最为 集中在信息产业（包括软件、计算机网 络设备、通讯产品等等） 、医疗保健产 业、生物技术产业等高科技领域。 2.1 中国本土风险投资面临着国 际风险投资的激烈竞争 2005 年，新募 集的 195.71 亿元人民币中，外资背景机 构所占的分额占 85.95%，而本土机构 仅为 27.42 亿元，占 14.05%，较 2004 年下降不少。今后的几年中国将面临 较大规模的行业竞争与淘汰，本土机构 与外资机构的差距将更加明显。 2.2 我国的风险投资存在的主要 问题 尚未建立风险投资的有效退出 机制；政策和法律对风险投资的支持 和保护不够；民间资本介入不足。 3 促进中国风险投资发展的建议 3.1 完善相关法律，促进风险投 资的发展 修改公司法 ，要降低公司 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 注册资金的门槛，以有利于中小企业的 成立和上市。放宽原定的公司对外投资 额不能超过注册资本 50%的规定，这对 风险投资公司是致命的障碍。修改原定 的技术、知识产权入股最多不能超过 20%的 规定，这个也是有利于风险投资发展的。 修改证券法 、 专利法 、 合伙企业 法等相关法律。 3.2 完善创业投资推出模式 我国 现有的风险资本退出方式主要有以下几 种：通过首次公开上市实现风险投资 退出。我国的证券资本市场与发育成熟 的国外资本市场相比，还有很大差距。 存在制度不完善、交易品种单一、金融 工具少、进入门槛高、不能完全流通等 弊端。主要方式：a 利用借壳上市，实 现创业资本的退出。b 发展良好的创业 企业在国内主板或中小企业板上市，然 后创业投资企业将所持有的上市公司的 股权通过非公开的市场出让。我国的资 本市场，无论是主板市场还是中小企业 板，除了极少数几家公司外，几乎所有 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 上市公司股份都被分成流通股和非流通 股。非流通股是公司的发起人股份以及 战略投资者等在公开上市前已有股东所 持有的股份，而流通股为通过竞价和一 级市场配售获得股权的股东所持有的股 份。国家要改革资本市场，实现全部可 流通，可以大大增加投资企业退出的选 择权。c 在海外主板或创业板上市。海 外资本市场的市场化程度高、操作规范、 资金流动性强，同时海外的上市可以迅 速提升创业企业的知名度。股权协议 转让。通过股权的协议转让方式实现创 业资本的退出都是创业投资企业十分现 实和有效的选择。从某种意义上说，在 我国资本市场还不健全的情况下，通过 股权的协议转让是创业资本退出的最主 要方式。股权转让既可以是上市公司向 非上市公司转让股权，也可以是非上市 公司向上市公司转让股权。由于其对象 是界定明确、转让方便的股权，无论是 从可行性、易操作性和经济性而言，股 权协议转让模式均具有显著的优越性。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 股权回购。就目前来看，在国内实践 的主要有管理层收购（MBO）和企业员 工收购（EBO）两种形式。管理层收购 是指创业企业的经理层利用个人融资、 股权交换等产权交易手段收购创业投资 企业所持的公司股份。员工收购是指创 业企业的广大员工集体将创业企业所持 有的公司股份收购并持有。创业企业 的破产清算。在项目公司已经没有前途 可言的时候，作为创业投资者必须果断 决策撤出，否则，资金沉淀在创业企业 中不仅不能发挥什么大的作用，机会成 本也会变得越来越高昂。 3.3 大力培养我国的风险投资人 才 采取优惠政策吸引国外优秀人才创 业或参与我国风险投资机构的运作、管 理。证券公司和信托投资公司有一批证 券投资经验