广东华纺股份有限公司财务分析

广东华纺股份有限公司财务分析 一、财务评价与结论 （一）财务状况分析 1、盈利能力分析 盈利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生 存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一 个重要来源。企业获利能力也是衡量经营者经营业绩的集中体现。 表 1：盈利能力分析 如图表 1 所示，2012 年相比于 2011 年和 2010 年所有者权益报酬率上升，企 业的盈利能力增强较快，其上升的主要原因是总资产收益率的上升，说明企业资 产利用效率提高。销售净利率上升又是总资产收益上升的根本原因，影响销售净 利率上升的主要原因是净利润（2011 年 169250273.58，2012 年 37604618399） 的增加，说明企业在增加销售的同时有效的控制了销售成本。成本费用净利率上 升，企业为获取收益而付出的代价变少，企业的盈利能力增强。 2、偿债能力分析 偿债能力是衡量企业承担经常性财务负担（即偿还流动负债）的能力，企业 若有足够的现金流量，就不会造成负债违约，可避免陷入财务困境，会计流动性 反映了企业的短期偿债能力，它通常与净营运资本相联系。公司迅猛发展的同时 伴随着对资本更多的需求。偿债能力的强弱是决定企业财务状况的重要因素之一。 表 2：短期偿债能力分析 通常认为流动比率 2：1 比较适合，速动比率比较适合的比率为 1：1。由表 2 可以看出，2012 年相比于 2011 年和 2010 年流动比率、速动比率、营运资本比 率都是最高的，而且还高于行业指标，同时也高于行业先进，说明企业短期偿债 能力高。流动比率上升主要是因为应收票据（2011 年 60932103.96，2012 年 74044254.38）和其他应收账款（2011 年 2869540.00，2012 年 3586925.00）大 量增加导致流动资产增加，说明企业短期偿债能力上升，流动负债得到偿还的保 障越高。影响速动比率上升的主要原因是速动资产增加比例大于流动负债增加比 例。营运资本比率也上升，说明企业可运用的流动资金增多，企业资产流动性上 升。总的来讲，企业的短期偿债能力有所提高。 将广东华纺股份有限公司的偿债能力与行业一般标准作比较，虽然 2010 年 流动比率与行业流动比率持平，但是 2011 年却有所下降，低于公认标准，说明 其短期偿债的能力有所下降，公司面临着一定的经营风险，但 2012 年流动比率 却上涨到 2.28，说明其偿债能又有大幅度的提升。2010 和 2011 年的速动比率均 低于公认的标准，2012 年上涨到了 1.3，由此可以看出，该公司通过生产技术改 进等手段，公司的运营状况良好，企业获利能力增加，短期的偿债能力大大增强。 表 3：杠杆分析 由表 3 可知，2012 比于 2011 年企业的资产负债率下降，企业偿还债务的能 力上升。产权比率有所下降，企业负债的比率减少，企业的财务风险降低，偿还 长期债务的能力提高。权益乘数降低，企业长期财务状况转好，财务风险降低。 但 2012 年与 2010 年相比，资产负债率、产权比率和权益乘数都有所上升，表明 企业 2012 年偿债能力较 2010 年还是较弱。总的来讲，企业 2012 年的长期偿债 能力相对于 2011 年是在提高。 3、营运能力（资产效率）分析 企业营运能力是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业的营运 能力直接影响和关系着企业的偿债能力和盈利能力，体现着企业的经营绩效，对 此进行分析，可以了解企业营运状况及经营管理水平。 表 4：资产效率分析 由表 4 所知，2012 年总资产周转率上升，说明企业利用其资产进行经营的效 率上升，会提高企业的获利能力。而总资产周转率的变化是受固定资产周转率和 流动资产周转率变化影响的，有上表也可以看出，导致总资产周转率上升的最根 本原因是由于流动资产周转率下降，固定资产周转率上升较大。由于存货周转率 是上升的，应收账款周转率下降的且下降较多，下降和上升幅度差距照成流动资 产周转率的下降。存货周转率和固定资产周转率的上升，使企业的生产效率提高， 增强了企业的获利能力。 4、市场评估比率分析 市价比率，是指普通股每股市价和公司盈余、每股账面价值的比率。市价比 率可以通过每股收益、市盈率、每股金资产、市净这几个指标综合反映，管理者 可据以了解投资人对公司的评价。 表 5：市场评估分析 2012 年相比于 2011 年和 2010 年每股收益增加，且增加幅度较大，这是市盈 率下降的主要原因之一，表明投资于该股票上的成本在降低，说明了投资者对公 司未来前景的预期看好。每股净资产和市净率都在上升，表明每股市价也在上升， 说明了市场对公司资产质量评价较好。 （二）杜邦财务分析 杜邦分析法是是美国杜邦公司首先提出的，一种用来评价公司赢利能力和股 东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。是利用各主要财务 比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。 权益净利率即净资产收益率,权益净利率=资产净利率权益乘数 =销售净利率资产周转率权益乘数 资产收益率率=销售净利率 X 资产周转率 权益净利率=销售净利率 X 资产周转率 X 权益乘数 从公式可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：权益乘数、销售 净利率和资产周转率。 2011 到 2012 年，由于销售净利率增加而提高的权益净利率： 9.8-541.728=16.95（ ） 由于资产周转增加而提高的权益净利率： 2407（ ） 由于权益乘数降低而减少的权益净利率： .-63（ ） 由以上分析可知，影响权益净利率上升的因素是销售净利率的大幅提高，同 时资产周转率和权益乘数的变化也对权益净利率变化产生了一定的影响。进一步 分析销售净利率可以发现，净利润呈较快的上升趋势，主要是主营业务收入的上 升。虽然成本费用也在增加，但不及销售收入增加的速度。总体上来看，公司经 营稳健，盈利能力较强，收益水平基本符合预期。权益乘数越小，企业负债程度 越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆 对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用，在收益较好的年度，它可 以使股东获得的潜在报酬增加，但股东也要承担因负债增加而引起的风险；在收 益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直在 2 以下， 属于比较稳健发展的公司。 二、改进企业财务状况的对策建议 （一）财务评价 通过对公司的财务报表进行财务分析，我们可以发现虽然公司经营业绩不错， 但是公司在追求利润的同时也存在了较多的问题，主要体现在以下几个方面。 1.权益乘数过低 企业的权益乘数近三年都保持在一个较低水平，与行业平均和行业先进有着 较大的差距，这个问题值得注意。企业权益乘数过低，说明企业能利用资产来创 造效益，有较强盈利能力，但是没有充分发挥财务杠杆作用，企业资本结构有待 改善。 2.流动资产周转率偏低 企业流动资产逐年增加，且增加的幅度较大。但是企业的流动资产周转率却 在下降，资金短缺、周转不灵或投资错误等因素往往是让一个看似生机勃勃的企 业在瞬间破产的常见原因。企业的应收账款太高，与公司的产品特点、销售方式、 客户特点都有一定关系，需要进一步了解其内在原因。 3 销售净利率较低 可能受到原材料采购价格波动、人力成本持续上涨、产品销售价格下降等因 素的影响，销售净利率较低，虽然自 10 年以来广东华纺股东有限公司销售净利 率不断提高，但仍低于行业水平。 （二）对策及建议 1.适当增加负债，发挥财务杠杆作用。 虽然财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财 务风险越大，但是，合理的增加负债可以增加权益乘数，进而使权益净利率增加。 财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润率来 进行测试。 2.有效控制成本费用，努力减低销售成本，提高经营管理水平。 降低成本