建筑企业融资渠道与创新

建筑企业融资渠道与创新 文贺灵童 鲁班咨询 咨询顾问 建筑业传统融资渠道较单一，资金短缺下民间融资成为重要方式，但面临一定法律风险，建筑企业 融资渠道亟待创新，互联网金融前景可期。 建筑业融资渠道较单一，资金短缺成为企业发展瓶颈 建筑业行业属于微利行业，技术含量相对较低，对外筹集资金的吸引力不强。只有极小部分大型施 工企业通过上市、债券等方式以相对较低的成本筹资，其他建筑企业基本上只能通过银行贷款单一渠道 来筹措资金。由于建筑行业的特点，建筑企业的报表披露的带息负债高，利润率低，因此银行对建筑业 企业的贷款不感兴趣，条件苛刻。因此，大部分民营建筑企业的授信额度不足，中小型建筑企业融资更 是难上加难。建企所需的流动资金无法及时得到满足，施工企业不得不向下游企业分包商、材料商寻找 融资渠道，甚至拖欠工程款，形成连环的债务问题。融资难，成为建筑业企业普遍的困惑，工程项目资 金短缺成为建筑业企业发展的一大瓶颈。 表 1 中列举了建筑业最常见的 6 种融资渠道，应用更广泛的融资渠道还是银行贷款、内部员工融资 和民间融资，从融资规模来看，资金来源主要来自于银行贷款和民间借贷为主。 表 1 建筑业的融资渠道及说明 融资 渠道 描述 特点与风险 应用情况 融资成本 融资规模 银行 贷款 银行将一定额度的资金及 以一定的利率贷放给资金 需求者，并约定期限付利 还本的一种经济行为。 融资速度快，手 续较简单，按期 付利，到期还款。 最高 中，平均年 利率 10.3% 根据银监会数据， 2013 年商业银行 的 建筑业贷款余 额约 25720 亿元。 上市 融资 将经营公司的全部资本等 额划分，表现为股票形式， 经批准后上市流通公开发 行。由投资者直接购买， 短时间内可筹集到巨额资 金。 融资速度较快， 融资规模较大。 但是门槛主，发 行股票限制条件 多。 极少 中 根据证监会数据， 20112013 年， 共有 13 家建筑企 业成功上市，并 融资 264 亿元。 债券 融资 企业通过金融机构的媒介， 按法定程序发行的、承诺 按期向债券持有者支付利 息和偿还本金的融资行为。 融资成本较低， 但融资周期较长， 发行条件比较严 格。 少 较低，4%7% 根据 WIND 数据， 2013 年，共有 68 家建筑企业通过 债券及票据融资 共 1100 亿。 信托 融资 通过金融机构的媒介，由 最后信托公司向最后贷款 人进行的融资活动。 融资速度快、可 控性强、融资规 模符合中小企业 少 较高，10%以上 预计 2013 年，建 筑业信托融资规 模不超过 500 亿 2 需求。 元。 内部 员工 融资 企业向内部员工进行借贷 的筹资方式，属于民间借 贷的一种，在施工企业较 为普遍。 融资速度快、可 控性强，融资额 度有限。 较普遍 中 民间 借贷 公民之间、公民与法人之 间、公民与其它组织之间 借贷。 手续简便，利率 由口头协商或随 行就市，期限大 多较短且不确定， 债权方可随时收 回贷款。 民营建筑 企业非常 普遍 高，20%左 右 预计超过 1 万亿 民间融资是建筑企业融资的重要渠道，但成本偏高 银行借贷的稀缺性、贷款金额限制、审查流程复杂，将大多数中小型建筑企业拒之门外，巨大的资 金需求量与融资渠道单一的矛盾下，因此建筑企业，尤其是中小型建筑企业较多地选择地下金融等手段， 包括民间借贷、非法集资、地下钱庄和私募基金等。2011 年 6 月，央行启动民间融资调研，调查显示， 截至 2011 年 5 月末，全国民间融资总量约为 3.4 万亿元，占当时贷款余额的 6.7%。而民间融资中，建筑 业是主要的资金流向。鹤岗市的调研显示，建筑业占到整个民间融资规模的 40%。按此规模计算，建筑 业民间融资的规模超过 1 万亿元。 借助于民间资本市场进行融资的成本相对偏高，如民间借贷利率方向标的“温州指数” （温州民间融 资综合利率）近年虽然有下降趋势，但基本维持在 20%以上。事实上，民间借贷利率高达 3%5%的月息 （年化利率为 36%60%）也十分常见。根据上海财经大学经济学博士后李凤的研究发现，建筑小微企业 的借债规模主要集中在 550 万元区间，企业占比 65.6%，其中 20.8%的企业借债总额 50 万元以上；融资 的来源主要是民间金融，四成建筑业民间借贷是计息的，这部分的平均利率为 18.3%，明显高于银行贷款 10.3%的平均利率。 21.33 20.27 2012 年12 月 2013 年1 月 2013 年2 月 2013 年3 月 2013 年4 月 2013 年5 月 2013 年6 月 2013 年7 月 2013 年8 月 2013 年9 月 2013 年10 月 2013 年11 月 2013 年12 月 2014 年1 月 2014 年2 月 2014 年3 月 2014 年4 月 2014 年5 月 2014 年6 月 2014 年7 月 2014 年8 月 19.4 19.6 19.8 20 20.2 20.4 20.6 20.8 21 21.2 21.4 温 州 民 间 融 资 综 合 利 率 走 势 （% ） 数据来源：温州市人民政府金融办公室；图表制作：鲁班咨询 3 图 1 近年温州民间融资综合利率走势 高利息在一定程度上加重了企业的负担，尤其给中小规模建筑企业的正常经营发展带来较大的资金 压力，而且面临的法律风险较大，一旦发生纠纷，难以得到法律权威的规制和调整。 建筑企业违约率偏低 民间借贷总额高、利息高，而近两年宏观经济大环境较差，各地频发老板跑路的新闻，也给人造成 民间借贷风险高的印象。但事实并非如此。传统意义上的民间借贷充分利用社区、血缘、职业和其他社 会联系的软信息提供融资，同时，又有各种社会约束，所以民间借贷往往违约率很低。 2010 年辽宁省金融运行报告称民间融资是中小企业融资的重要渠道，民间借贷利率维持在月利 率 2%之上，年化后的利率至少为 24%。根据人民银行沈阳分行的监测表明，这种借贷行为的违约率很低， 而且民间借贷以信用为主。 2011 年人民银行淮北市中心支行闫真峰通过对淮北市的民间借贷进行调研，得出结论民间借贷的违 约率并不高， “2011 年 16 月，淮北市民间借贷发生法律纠纷的比例不到 5%。 ” 2011 年，中金公司发布中国民间借贷分析报告，称民间借贷的资产质量风险基本可控， “已经发 生的违约事件多与过度举债或涉足投机领域有关，而且即便是在温州，出问题的中小民营企业在当地仍 是少数。 ” 2014 年，著名经济学家茅于轼在中国新闻周刊撰文表示，民间借贷的毁约率远没有大家所设想 的那么高，毁约率不到百分之一二，低于国营金融机构过去的坏账率。 不仅是民间借贷，建筑业的商业银行贷款违约率也明显低于其他行业。 根据中国银行业监督管理委员会的历年年报，20062013 年商业银行的建筑业不良贷款率从 4.3%一 路下降至 0.5%，呈现持续下降趋势，违约风险远低于银监会划定的 5%的红线标准。同其他行业相比， 2013 年商业银行的平均不良贷款率为 0.76%，建筑业为 0.5%，不良贷款率水平在所有行业中处于中低水 平，整体风险可控，违约风险较小。 225.71 225.8 129.1 117.4 99.7 109.4 120.4 128.6 0 50 100 150 200 250 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 建 筑 业 不 良 贷 款 （ 亿 元 ） 225.71 225.8 129.1 117.4 99.7 109.4 120.4 128.6 建 筑 业 不 良 贷 款 率 （% ） 4.3 3.4 1.7 1.3 0.8 0.7 0.6 0.5 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 （% ） 7.5 6.1 2.4 1.6 1.1 1.0 1.0 1.0 #,#0;Re30(#,#0) #,#0;Re1(#,#0) #,#0;Re3(#,#0) #,#0;Re5(#,#0) #,#0;Re7(#,#0) 建 筑 业 不 良 贷 款 （ 亿 元 ） 226 226 129 117 109 120 129 建 筑 业 不 良 贷 款 率 （ ） 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 （ ） 建 筑 业 不 良 贷 款 （ 亿 元 ） 建 筑 业 不 良 贷 款 率 （% ） 商 业 银 行 不 良 贷 款 率 （% ） 4 数据来源：中国银行业监督管理委员会 20062013 年报；图表制作：鲁班咨询 图 2 20062013 商业银行总的不良贷款率与建筑业不良贷款率对比 2.27 2.16 1.79 1.27 1.05 0.95 0.89 0.68 0.68 0.57 0.51 0.5 0.48 0.32 0.31 0.29 0.18 0.12 0.11 0 0 0.5 1 1.5 2 2.5 农 、 林 、 牧 、 渔 业 交 通 运 输 、 仓 储 和 邮 政 业 制 造 业 批 发 和 零 售 业 居 民 服 务 和 其 他 服 务 业 住 宿 和 餐 饮 业 教 育 信 息 传 输 、 计 算 机 服 务 和 软 件 业 科 学 研 究 、 技 术 服 务 和 地 质 勘 查 业 文 化 、 体 育 和 娱 乐 业 电 力 、 燃 气 及 水 的 生 产 和 供 应 业 建 筑 业 房 地 产 业 公 共 管 理 和 社 会 组 织 采 矿 业 租 赁 和 商 务 服 务 业 卫 生 、 社 会 保 障 和 社 会 福 利 业 金 融 业 水 利 、 环 境 和 公 共 设 施 管 理 业 国 际 组 织 （% ） 数据来源：中国银行业监督管理委员会 2013 年报 图 3 2013 年全国商业银行不良贷款率分行业情况 由此可见，建筑行业的民间借贷风险基本可控，并不像大家想象中的可怕。 建筑企业融资渠道亟待创新 资金巨大需求与供给的不足，使用建筑行业的民间借贷规模巨大，但民间借贷的不规范性、低效率 性以及游走在灰色地带的特性