财通基金-“定增王”的两重天

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 财通基金:“定增王”的两重天 监管机构在再融资和减持两个方 面双管齐下，令以定增为特色的财通基 金颇为受伤。 中国论文网 /3/view-12951207.htm “作为定增市场的主要机构投资 者，从端午假期至今，财通基金与监管 机构保持积极沟通，并详实提供相关数 据材料，在相关报告中坚持以保护持有 人利益为先，尽量将减持新政对存续产 品的影响降到最低。 ”6 月 14 日，财通基 金在回复证券市场周刊记者的邮件 中写道。 这一日，距“ 减持新规 ”的出台， 已过去 18 天。 5 月 27 日，证监会发布“减持新 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 规”。作为上市公司特定股东，持有上 市公司非公开发行股份的机构投资者也 属于“减持新规 ”规范的对象。有着 “定 增王”之称的财通基金，是此类特定股 东的突出代表，因此“ 减持新规 ”出台后， 一直积极与监管机构进行沟通。 当证券市场周刊记者询问财 通基金具体提出了哪些意见、监管部门 的回应是否积极等问题时，财通基金避 而不答，只表示“ 如有相关信息，我们 第一时间反馈” 。 与监管层沟通暂无实质进展 事实上，财通基金的上述官方表 态毫无新意，与其于 6 月 1 日写给客户 和销售渠道的那篇题为减持新规的政 策与影响解读 （下称“ 解读 ”）中的 说法完全一致，或许也在一定程度上 f 明公司与监管部门之间的沟通并无实 质性进展。 在解读中，财通基金用“制 度变更”四个字给 “减持新规 ”定性，并 用“影响重大 ”四个字做出评价： “这次 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 制度变更影响重大，作为定增市场的主 要机构投资者，从端午假期至今，我们 多次与监管机构汇报沟通积极建言 相关缓冲措施，希望能将减持新政策对 存续产品的影响降低。 ” 解读披露的数据是，目前全 市场共有 45 只公募定增基金，规模近 500 亿元， “涉及近 50 万投资人，都将受 到此次减持新规的影响。 ”因此，不止财 通， “目前行业内各公司已向监管层反馈 相关情况，待政策明朗后，我们将及时 反馈公募定增基金的后续运作方案。 ” 至于定增专户产品， 解读一 文写道， “减持新规 ”影响最大的一条是 “解除限售后的 12 个月内，通过竞价交 易减持的数量不得超过其持有该次非公 开发行股份总数的 50%”，这意味着退 出周期将不得不延长，或将面临多次清 盘：“产品期限为 1.5 年或者 2 年期限的 定增专户，产品如无法顺利展期，到期 后或只能变现新规允许减持的股份，进 行首次清算；剩余部分将在法规允许减 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 持的时间内卖出，然后再进行后续清盘 操作。 ” 2016：井喷的一年 财通基金成立于 2011 年 6 月， 财通证券、杭州市工业资产经营投资集 团公司、瀚叶股份（600226.SH）分别 持有 40%、30%、30%的股权。 根据瀚叶股份公布的年报，财通 基金 2016 年的营业收入为 20.96 亿元， 净利润为 5.4 亿元，分别比 2015 年增长 51.97%及 64.26%。增幅之所以如此之 高，是因为“ 财通基金公募基金管理规 模比去年同期增长 283%，专户产品月 均资产管理规模比去年同期增长 42%， 公募基金管理费收入、专户管理费收入 同比增加，本期营业收入、净利润同比 增加。 ” Wind 资讯显示，2016 年年末， 财通基金公募管理规模为 215.31 亿元， 较 2015 年年末增加 159.04 亿元，在众 基金公司中排在第 65 位，较 2015 年末 上升 16 位。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 至于财通基金来自公募基金的管 理费收入，根据 Wind 资讯，2016 财年 为 1.55 亿元，较 2015 财年增加 9823 万 元，增幅为 171.93%。 值得一提的是，无论是在管理规 模方面，还是管理费收入方面，定增基 金都占有极大比重，而且来自定增基金 的增量主要发生在 2016 年。 财通旗下 5 只定增基金，除财通 福盛定增（501032）成立于 2017 年外， 财通多策略精选（501001）成立于 2015 年，财通多策略升级（501015） 、财通 多策略福享（501026） 、财通多策略福 瑞（501028）等 3 只成立于 2016 年。 截至 2016 年年末，财通旗下 4 只定增基金的管理规模共计 151.33 亿元， 占到总规模的 70.28%。其中，3 只成立 于 2016 年的定增基金，管理规模共计 124.34 亿元，占到整个公司当年增量规 模（159.04 亿元）的 78.18%。 管理费收入方面，2016 财年，财 通多策略精选、财通多策略升级、财通 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 多策略福享（成立于 11 月的财通多策 略福瑞暂无数据）贡献的管理费收入共 计 1.18 亿元，占到公司管理费总收入的 76.13%。其中，财通多策略精选、财通 多策略升级的管理费收入分别为 4060 万元及 5788 万元。 专户管理规模方面，根据中基协 的数据，截至 2016 年年底，财通基金 专户规模为 965 亿元，在众基金公司中 排在第 10 位。 2017：开局不利 不过，2016 年的红火局面并未能 一直延续下去。 Wind 资讯显示，截至 2017 年一 季度末，尽管财通基金的公募规模略增 至 228.98 亿元，排名却下滑 3 位，排在 第 68 位。 专户规模方面，截至 2017 年一 季度末，财通基金的专户规模缩减 44.18 亿元至 920.82 亿元，排名则下滑 至第 16 位。 证券市场周刊记者曾向 财通基金询问其定增专户在专户总规模 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 中所占比例，未获正面回复。 导致财通基金公募与专户局面下 滑的主要原因之一，是监管层推出的 “再融资新政 ”。正如一位业内人士所说， 尽管相关政策的正式出台是 2017 年 2 月 17 日，但风声早在 2016 年四季度即 已传出，实际上自彼时起即有影响。 “再融资新政 ”对上市公司非公开 发行股票的数量、定价原则及融资的间 隔时长等方面做出了限制，定增市场活 性显著下降。Wind 资讯显示，2017 年 1 月，全市场增发融资金额达到 3335.76 亿元，2 月即缩减至 733.69 亿元，5 月 已缩减至 337.59 亿元。增发家数方面， 2017 年 1 月为 69 家，至 5 月已减少至 22 家。 对于以定增为主业的财通基金来 说，影响无疑是巨大的。 例证 之一是作为财通基金定增标杆的“公募 定增一号” 财通多策略精选 在 2017 年一季度遭遇的大规模赎回。 公告显示，截至 2016 年年底， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 财通多策略精选的份额规模为 26.31 亿 份，2017 年一季度末已降至 14.26 亿份， 缩水幅度达到 45.8%。该基金成立于 2015 年 7 月 1 日，经过 18 个月的封闭 期后，已于 2016 年最后一日转为上市 开放式基金（LOF） ，机构投资者持有 47.89%的份额。 投资者之所以选择赎回，在某种 程度上既有出于对政策环境变化所带来 影响的预判，也有基于对财通基金定增 策略的担忧。因为在业绩方面，财通多 策略精选确实不够出色。 公开资料显示，成立时间与财通 多策略精选相近的定增基金，主要有前 海开源再融资（001178） 、泓德泓富 （001357） 、九泰锐智定增（168101） 等 3 只。Wind 资讯显示，该 3 只基金 2016 财年的回报率分别为 8.05%、 7.94%、27.86% ，财通多策略精 选则为-7.15% 。2017 年以来（截至 6 月 13 日）的回报率情况则是，上述 3 只基金分别为 10.32%、2.43%、- -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 3.26%，财通多策略精选则是 2.05%。 财通多策略精选的业绩比较基准 是“沪深 300 指数收益率55%+上证国 债指数收益率45%”。根据 Wind 资讯， 该基准 2016 年的回报率是- 4.38%， 2017 年以来（截至 6 月 13 日） 的回报率为 4.50%。显然，在两个时间 段上，财通多策略精选的业绩皆大幅跑 输基准。 延续“ 保公募+重专户” 战略？ 除了“ 公募定增一号 ”的大规模赎 回，另一个例证是财通基金定增专户备 案数量的减少。 证券市场周刊记者在中基协 官网查到的两组数据是：其一，2017 年 1 至 5 月，财通基金已备案的明确带 有“定增”二字的资管计划共计 48 个， 上年同期则为 217 个，同比缩减 77.88%； 其二，2017 年 1 至 5 月，在中基协备案 的带有“定增 ”二字的资管计划共计 199 个，财通基金所占比重为 24.12%，2016 年同期所占比重则为 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 50.23%。显然，从数据上看，财通定增 业务量与市场占比都大幅下滑。 正因为上述因素存在， “减持新规” 出台后，财通基金才会不遗余力地与监 管层进行沟通。如果说“ 再融资新政 ”影 响的主要是定增市场的规模与活性， “减 持新规”则是通过影响退出时机