高管薪酬与公司绩效相关性研究综述

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 高管薪酬与公司绩效相关性研究综 述 摘 要：近年众多国内学者对高 管人员薪酬激励和公司业绩关系的问题 进行了研究，但研究的结果并不完全一 致。实证研究结果表明，二者之间关系 分为三种情况：存在正相关关系、不存 在正相关关系以及不存在相关关系。本 文对这一领域的相关研究进行了一个梳 理。 中国论文网 /2/view-12905717.htm 关键词：高管薪酬 公司绩效 相 关性 公司高管的薪酬与公司业绩的关 系问题成为理论界与企业界关注的热点。 企业配置高管人员、合理支付高管报酬 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 的重要依据之一，就是高管报酬和公司 绩效之间关系如何。 1998 年，我国上市公司首次在年 度报告中披露有关高级管理人员年度薪 酬和持股情况。从此之后，有关公司高 管的薪酬问题一直是社会关注的热点并 逐步成为一个较为敏感的话题。自本世 纪初开始，实证研究方法逐渐受到相关 学者的重视。与西方国家成熟的的研究 相比，国内在这一领域的研究刚刚起步， 众多研究文献对于上市公司高管薪酬差 距与公司绩效之间的关系仍然没有形成 一致的结论，各种结论都有相应的经验 数据来支撑。 一、高管薪酬与公司绩效存在正 相关关系 郑允凉（2008）选择沪深两市中 部地区部分上市公司为样本，利用 2004 年年度报告截面数据进行分析，发现公 司绩效和高管报酬，公司绩效和高管持 股比例之间在 0.05 的水平上显著相关。 进一步的研究结果显示，高管报酬与公 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 司绩效、公司规模成显著正相关关系。 李燕萍和孙红（2008）以我国股 权分置改革前的 473 家上市公司 19992004 年数据为样本，研究了高管 年薪制和持股对公司短期绩效和长期绩 效的影响，并比较了两种不同高管报酬 方式对公司短长期绩效的影响程度。她 们的研究结果表明，高管年薪制与公司 短期绩效之间存在显著的正相关关系； 高管年薪制与公司长期绩效之间存在显 著的正相关关系；高管持股与公司短期 绩效之间存在不显著的二次曲线关系； 高管年薪制比高管持股更能影响公司短 期绩效；高管年薪制比高管持股更能影 响公司长期绩效。从而得出结论，在我 国，高管年薪制较高管持股更能得到高 管的认同。公司无论是追求短期绩效还 是长期绩效，选择年薪制比选择高管持 股达到对高管更好的激励效果。 王培欣和夏佐波（2009）在对委 托代理理论、激励理论及其假说等理 论分析的基础上，运用实证分析的方法， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 通过线性回归分析对上市公司高管人员 薪酬与经营绩效之间的关系进行了检验。 结果发现，两者间存在显著正相关关系； 同时研究表明，在较小的持股比例下， 高管人员持有的股份比例与公司绩效间 存在正相关关系，高管人员现金薪酬与 公司的规模呈显著的正相关关系。 毕艳杰以沪、深 324 家家族控股 上市公司为研究样本，建立了高管薪酬 激励对公司绩效影响的模型，探讨了高 管薪酬激励对公司绩效的影响。实证研 究结果表明，家族公司的高管薪酬激励 效应明显，总经理年薪、总经理持股比 例、董事长年薪和董事长持股比例都与 公司绩效呈显著的倒 U 型曲线关系。大 部分家族公司的高管薪酬都处于与公司 绩效正相关的阶段，提高家族公司的高 管薪酬，有利于提高公司经营绩效。 袁志忠和朱多才（2010）选取 2006 年至 2007 年深沪两市 A 股市场高 管持有公司流通股票的 29 家房地产上 市公司作为研究样本，对其绩效进行了 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 实证分析，结果发现：房地产上市公司 高管持股比例与公司绩效存在显著的正 相关关系，高管持股的公司绩效与高管 零持股的公司绩效之间存在显著差异， 并且高管持股公司的绩效明显优于高管 零持股的公司，股票激励在一定程度上 对高管有激励作用。 二、高管报酬与公司绩效不存在 正相关关系 魏刚（2000）运用我国上市公司 的经验证据来考察公司经营绩效与高级 管理人员激励的关系。研究结果表明 ，上市公司高级管理人员年度货币收入 偏低 ，报酬结构不合理 ，形式单一 ，收入水平存在明显的行业差异。高级 管理人员的年度报酬与上市公司的经营 业绩并不存在显著的正相关关系。高级 管理人员的持股也没有达到预期的激励 效果 ，它仅仅是一种福利制度安排。 张永安和蔡洁雯（2008）选取 130 家国有和国有控股上市公司作为样 本，采用统计研究方法考察了高层管理 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 人员激励现状，采用假设检验法利用线 性回归模型检验了高层管理人员激励与 企业绩效之间的关系，对高层管理人员 激励的有效性进行考察。研究表明，中 央上市企业高层管理人员薪酬与企业绩 效不产生显著的正相关关系；高管持股 将高层管理人员的利益与企业的长期绩 效相联系，属于长期报酬激励，与企业 绩效也不存在正相关关系。 三、高管报酬与公司绩效不存在 相关关系 李增泉（2000）运用回归模型， 并对样本总体依据资产规模、行业、国 家股比例和公司所在区域进行了分组检 验，发现我国上市公司经理人员的年度 报酬与企业绩效并不相关，而是与企业 规模密切相关，并表现出明显的地区差 异；高级管理人员的持股比例偏低，也 不能发挥其应有的激励作用. 张小宁（2002）却有着不同的观 点，认为持股与不持股的均值差异可以 说明经营者持股对企业绩效有正的影响。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 董事长持股情况是影响企业绩效的凶素 之一，对企业绩效的影响，不在于持股 数母的多少，而在于持股与否；同时研 究也表明，经营者报酬与企业绩效之间 并不存在线性相关关系。 周佰成，王北星（2007）研究了 社科院公布的中国上市公司 100 强排名 前二十中的十八家公司（除去在香港上 市的中国平安和中国银行） ，结论认为： 公司治理排名与公司绩效没有明显的线 性关系，排名在前面的公司（即治理结 构相对出色的公司）在绩效表现指标上 并没有明显优势。上市公司高管薪酬与 公司绩效没有显著的线性关系，相比于 公司绩效，上市公司的高管薪酬更多的 是由公司