1第三章 国际直接投资与跨国公司的发展

1 第三章 国际直接投资与跨国公司的发展 生产国际化与国际直接投资 一、生产国际化 1 概念：指世界各国的社会生产过程日益突破国界，不断向国际范围延伸并结合为一个 有机整体的过程。它是生产社会化即分工合作超出国界而在国际间的扩展 2 本质：当一国的社会生产过程超出国家和民族疆界的狭隘范围以后，它就转变为国际性 的社会生产过程，国别的社会化生 产也就发展成为国际性的社会化生 产。 3 原因：是生产力发展和国际分工进一步扩大的客观要求。 国际分工的实现途径 P10： 间接 国际贸易 直接 生产国际化 2 国际直接投资的含义、特点及方式 （一）国际直接投资的含义 三个概念 国际投资 指一国的资本所有者对另一国所进行的投资活动，它 导致了 资本的国际运动。 国际投资 分为国际直接投资和国际间接投资 国际直接投资（International Direct Investment），是指投 资者 为了在国外获得长期的投资 效益并得到对企业的控制权，通 过直接建立新的企业、公司或并购原有企业等方式进行 的国际投资活动。 国际间接投资，主要是指国际 收支表中金融资产交易项下的投 资活动，具体包括国 际信 贷、国际有价证券投资（portfolio investment）、国际融资租赁等。 （二）特点（与国际间接投资的比较） 1 投资者拥有被投资企业的控制权； 2 能够实现生产要素的跨国流动； 3 投资周期长、风险大； 4 国际直接投资主要通过跨国公司进行。 （三）国际直接投资的方式： 1投资者直接到国外建立新企 业（绿地投资）投资者直接到国外开 办独资企业， 设立分支机 构、附属机构，掌握 100%股份，包括建立新企 业或者全资 收购国外企业来进行。 2购买国外企业的股票并达到一定比例（并 购）IMF 25% 3与国外企业共同投资，建立合资企业或合营企业 4投资者的利润再投资例如由于跨国公司的 业绩好， 2007 年利润再投资占 FDI 流入量的 30% 三、国际直接投资的类型 见 教材 1 按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为独资经营、合资经营、合作 经营和合作开 发等形式。 2 按照投资者控制被投资企业的方式，也可以把国 际直接投 资分为股权参与式的国际直接 投资和非股权参与式的国际直接投资。 3 按照投资者是否建立新企业，国 际直接投资可分为创建新企 业与控制现有国外企业两类。 一国投资者到国外单独或合作创办新的企业，或者 组建新的子公司 进行生产经营活动， 均属于前一种形式；而通过收购国外公司或与国外公司合并以获得对东道国企业的控制 权，则属于后一种形式。 4 按照投资主体与其投资企业之间国际分工的方式，可以把国际直接投资分为水平型投资、 垂直型投资和混合型投资。 四、战后国际直接投资的迅速 发展及变化趋势 （一）国际直接投资规模日益扩大，增 长速度快 流量； 存量（累计量） 2 国际直接投资的主体日益向多元化，但发达国家仍居主导地位 3 点 3 国际直接投资的地理流向发生变化 战前 战后 （四）国际投资部门结构的变化 战前发达国家的对外直接投资主要集中在落后国家的 资源开发、交通运输及其他公用事业， 对制造业投资少 战后： 1、从二战结束到 20 世纪 70 年代 2、20 世纪 80 年代以来 3 进入 90 年代之后 4 近年新动向 （五）国际投资方式的变化 跨国并购一度成为主要的国际直接投资方式（后面讲） 五、二战以后国际直接投资发 展变化的原因 根本原因是国际资本流动的规律，国际资本流动一般情况下是随着生产力水 平的不断提高和世界市场的成熟而从流通领域逐步深入到生产领域的。除此之 外，其它宏观原因是： （一）第三次科技革命为现代跨国公司的形成提供了物质技术基础; （二）发达国家生产集中趋势的加强与国际竞争的激化成为国际直接投资的巨大推动力量 发达国家拥有的大量“剩余资本”和资本的逐利性推动了 FDI 的发展。 （三）战后经济全球化和投资自由化趋势为直接投资的发展创造了有利的政策环境 （四）发展中国家的崛起以及国际产业结构速度调整也是促进国际直接投资和生产国际化 发展的重要因素 第二节 跨国公司及其发展 一、跨国公司的定义及其标准 （一）含义 跨国公司，就是指在两个或两个以上国家进行投 资活动，并因此 对一定数量的经 营性资产拥有全部或部分控制与管理权的企业。 （二）标准 1983 年联合国跨国公司中心总结跨国公司特征概括为三要素 第一，跨国性。 第二，统一的决策体系 第三，公司内部的相互联系性 2 跨国公司的主要特征 1 战略目标的全球化； 2 营运过程的国际化； 3 组织管理的内部一体化； 4 经营方式的多样化； 5 生产要素转移的内部化 三、跨国公司的理论发展 （一）垄断优势理论：（美）海默 企业要在海外进行直接投资并从中获得利润，就必 须具备 一种或多种当地企业所缺乏 的独占性优势，足以抵消跨国 竞争和国外经营所引起的额 外成本。 跨国公司要确保投资有利可图，它相 对于东道国的竞争对 手就必须处于某种垄断或寡 占地位，也就是说，它必须拥有某种垄断优势，才能在竞争中取胜，获得高于当地企业的利 润，只有这样，跨国直接投资才可能发生。 （二）产品生命周期理论： 维农将新技术产品的生命周期分为产品创新、成熟与 标准化三个 阶段。 产品的比较优势和竞争条件在这三个阶段中的变动，决定了一国企业对外直接投资的 动机、流向和时间选择。 （三）边际产业扩张论 所谓边际产业就是指按照比较优势原则，投 资国已经处于或即将 处于比较劣势的产业，而 对 投资东道国来说，可能正是其具有或即将具有比较优势的 产业。 其核心可以归纳为：第一，一国企 业进行对外直接投资，建立跨国公司，是依照国内外生 产的 比较优势，把本国（投资国）边际产业 的生产渐次转移到国外。一国边际产业的企业将其生产 转移至国外，就可以充分利用 东道国的潜在比较优势，保 证 本企业的收益。 第二，与贸易是 互补的 （四）内部化理论： 其代表人物有英国里丁大学的柏克莱、卡森以及加拿大经济 学家拉格曼等。 这一理论认为： 在封闭经济条件下，一个企业 可以通过用科层组织替代市 场的内部化行为降低其外部交 易成本。 在开放经济条件下，一个跨国公司亦可以通过对外直接投 资这种国际性的内部化行为来 降低其国际市场的交易成本。 （五）国际生产折衷论： 国际生产折衷论也称国际生产综合理论，是由当代西方研究跨国公司 问题的著名专家约 翰 邓宁提出的。他的理论吸收了以往各派跨国公司理论之长，较有概括性和综合性，能兼顾 各种理论解释的需要，从而成 为当前影响力最大的跨国公司直接投 资理论。 如果满足下列三个条件，企业 将进行对外直接投资，构建跨国公司： 1.所有权优势：企业具有高于其他国家企业的优势，这种优势 主要表现为技术等无形资 产的形式，并且至少在一定时 期内为该企业所垄断； 2.内部化优势：企业使上述优势内部化必须比出售或出租给外国企业更有利； 3.区位优势：企业在东道国结合当地要素投入来利用其优势时，必须比利用本国要素投入 更有利。 （六）六投资发展周期理论 （Investment Development Cycle) 投资发展周期理论，是折衷 理论的动态发展，其中心命题 是发展中国家对外直接投资倾 向，取决于 经济发展阶段以及该 国所拥有的所有权优势、内部化 优势和区域优势。并将一国吸引外资和对外投资能力与经济 发展水平结合起来,认为一国的国际投资地位与人均国民生产总值成正比关系。 把经济发展水平分为四个阶段： 第一阶段人均 GNP 低于 400 美元，处于这一阶段的国家，是世界最贫穷的国家， 经济落 后，几乎没有所有权优势和内部化 优势，也不能利用国外的区位优势，对外直接投资处于空 白状态，国外直接投资的流入 处于很低的水平。 第二阶段人均 GNP 处于 4001500 美元之间， 处于该阶段的国家，由于经济发展水平 的提高，国内市场有所扩大，投资环境有较大改善，因而区位优势较强，外国直接投资流入 迅速增加，但由于这些国家企 业的所有权优势和内部化优势 仍然十分有限， 对外直接投资刚 刚起步处于较低水平。大多数 发展中国家处于这一阶段。 第三阶段人均 GNP 在 2000-4750 美元之问的阶段， 处于这一阶段的国家，经济实力有 了很大的提高国内部分企业 开始拥有所有权优势和内部化 优势，原来的外国投 资者在该国 的子公司的所有权优势下降， 对外直接投资迅速增长， 这一 阶段国际直接投资的流入量和流 出量都达到较大的规模，处于 该阶段的国家对外净直接投 资虽也为负数，但其 绝对值在不断 减少大多数新兴工业化国家处于这一阶段。 第四阶段人均 GNP 超过 5000 美元，这一阶段的国家主要是发达国家，由于它们拥有强 大的所有权优势和内部化优势，并从全球 战略的高度来利用 东道国的区位优势因此 对外直 接投资达到了相当大的规模。 处于该阶段的国家对外净直接投 资为正值，并呈增 长趋势，对 外直接投资比接受的直接投资增长得更快。与此同 时，外国投资者获得该国的区位优势和发 挥自身所有权优势方面受到更大的挑战。 由此可见，一国的经济发展水平决定了它所 拥有的所有权优势 、内部化 优势和区位优势 的强弱，三个优势的动态组合及其消 长变化决定了一国的 对外直接投资地位。 评述：投资发展周期理论是国际生产折衷理论的发展和完善，为发展中国家投资地位的 变迁描述了一个大概轮廓。但 该理论只强调了事物发展的普遍性而忽略了特殊性，没有认识 到大多数国家的经济结构迥然不同，而且 经济结构也存在不平衡性，仅用人均 GNP 单一指 标来划分经济发展阶段和对外直接投资水平， 难免带有片面性和局限性。 四、跨国公司的发展历程 （一）跨国公司的早期发展 1、最早可追溯到 17 至 19 世纪 西欧各国为了对殖民地进行掠 夺性贸易而设立的特许公司， 其中最著名的是英国和荷兰的东印度公司。 2 、19 世纪末 20 世纪初，资本主义进入垄断阶段，资本输出大大发展起来，这时才开始出 现少数跨国公司。 3、在两次世界大战期间，跨国公司在数量上和规模上都有所 发展，但发展相对缓慢。直到二 战以前，跨国公司虽然已经获 得了一定程度的发展，但是它们既没有统一的全球战略，也没 有全球化的经营管理体制，其从事跨国 经营的目的仅在于保持和 扩大产品销售市场和原材 料供应市场，为母公司的利益服 务。 （二）二战后到 80 年代现代跨国公司的大发展 1.跨国公司数目迅速增加，产销 量不断扩大； 2.跨国公司规模不断扩展 3.跨国公司直接投资的来源国和东道国的地理分布及其投资的产业结构发生了重大变化。 （三）20 世纪 90 年代后跨国公司迅速发展成为世界经济的微观主体 首先，跨国公司母公司和子公司数量大幅度增加。 其次，以跨国公司为主体的全球化生 产与销售规模空前扩 大。 跨国公司的地位： 世界上最大的 100 个经济实体中， 51 个是跨国公司， 49 个是主 权国家。富可敌国 90 年代初期，跨国公司母公司 为 3.7 万家， 拥有 24 万家分支机构。截止 2007 年底，全球 7.9 万家跨国公司拥有 79 万个分支机构 六、20 世纪 90 年代跨国公司 发展 （一）企业跨国并购日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段 1、含义 跨国并购是指跨国兼并和跨国收购的总称,又叫褐地投资，是指一国企业(又称并购企业)为 了达到某种目标,通过一定的渠道和支付手段,将另一国企业( 又称被并购企业) 的所有资产或 足以行使运营活动的股份收买下来，从而 对另一国企业的 经营管理实施实际的或完全的控 制行为。 并购(Mergers & Acquisition) 一 词包括兼并和收购(或购买)两层含义:。 兼并(Merge)指公司的吸收合并，即一公司将其他一个或数个公司并入本公司，使其失 去法人资格的行为。是企业变 更、 终止的方式之一，也是企业竞争优胜劣汰的正常现象。 2、从 1995 年以来，全球跨国并购浪潮风起云涌 2004 年后又一次高潮 3、跨国并购迅速发展的原因 （1）速度快，迅速进入他国市场 并扩大其市场份额 （2）有效利用目标企业的各种现有资源， 获得战略资产 例如： （3）可以廉价购买资产或股权 （4）取得规模经济效应 由生产的最小有效规模、技 术的规 模经济、筹供的 规模经济、生产的 经验曲线以及范围的经济性体现。 （5）获取协同效应 （6）获得市场势力，实现市场垄 断 通过并购减少竞争对手，提高市 场占有率，增 强企业对市 场环境的控制能力和长期获利能 力 （二）除了股权式并购外，属于非股 权参与方式的国际战略 联盟越来越扩展，成 为跨国公司发 展的新形式； strategic alliance 1 含义 优势互补、风险共担、利益共享 所谓国际战略联盟(Transnational Strategic Alliances)，是指两个或两个以上的有共同 战略利 益和对等经营实力的跨国公司根据对世界市场的考察和公司自身的战略目标，通过协议而 进行一种松散的合作方式。 2 特点：一种以 协商产生的契约和约定为基础的松散的合作关系；自发的、非强制性的，各 自保持经营独立性和自主经营权。 3、形式 非股权和股权的 战略联盟形式也多种多样，既有 联合开发、交叉 许可证交易和交叉分 销等非股权方式 4、原因 第一，优势互补，增强企业竞争力，占领市场 第二，加快技术革新，降低研发的成本与风险 第三，有利于联盟各方涉足新 领域， 实现多角化经营 3 跨国公司间技术合作与研究开发的全球化趋势不断增 强 （四）跨国公司的本土化战略 1 含义：根据东道国特点的经营环境， 对公司拥有的有限资 源在东道国进行不同的优化配置， 以获取最佳的利益的战略 因地制宜 入乡随俗 2 内容： 1 本土化产品 2 品牌本土化 3 采购本土化 4 生产方面 力求对东道国发展起促进作用，生产高附加值、出口创汇能力强的产品，使用 先进技术 （5）利润分配上利润再投资 （6）经营管理上外国人更多了解东道国文化，聘用当地管理者 （7）人力资源开发 （8）研发本土化 子公司所在国的研发分支机构数量不断上升 海外研发支出占总研发支出比重上升 TNC 国外研发分支结构的专利日益增多 9 关系本土化 与高层政府公关、支持中国教育事 业、支持中国体育事业、支持中国西部建设、热心公益 事业回报社会等策略 5 归核心化 1 含义 结合 80 年代以来战略管理实践的发展，美国 战 略管理学家马凯兹进一步提出了归 核化战略的新概念。所谓归核化，意指多元化经营的企业将其 业务集中到其资源和能力具有 竞争优势的领域。归核化战略的基本思想是剥离非核心 业务 、分化 亏损资产、回归主业保持 适度相关多元化. 2 归 核 化 战 略 的 发 展 3 原 则 GE 公 司 的 数 一 数 二 原 则 第三节国际直接透着和跨国公司的作用及影响 一、对世界经济总体的影响 1、促进了商品及生产要素的国 际流动和生产国际化，推 动 了世界经济的增长，加深了各 国之间的经济联系。 麦克杜格尔模型 2、跨国公司促进了国际贸易的 发展 3、推动了国际资本流动的发展 1 跨国公司的投融资体制 A 跨国公司与外部市场间的资 金流动 母公司或子公司从外部融资 方式 银行借款和发行债券 B 跨国公司内部的资金流动 母公司-子公司之间 方式：跨国公司国外分支机构筹资的方式主要有股权投资、利润再投资和企业内贷款等。 (2)跨国并购浪潮促进了国际资本证券化 （3）跨国公司内部与外部发生的货款与费用的支付、 结算等 业务引起资金流动 （4）跨国公司为投机获利或避免利率、 汇率的风险，参与各种金融衍生品交易，推 动了国际资 本的流动 4、促进了科技进步和国际技术 交流。 5、提升了世界产业结构。 二、 对投资国经济的影响 1、有利于其母国扩大市场，增强企业竞争力，促进经济增长； 2、跨国公司内部贸易带来的交易成本的降低； 3、直接投资使投资国边际报酬低下的 过剩资本和成熟技术 通过对外转移得到更大的收益， 这些收益又可以通过利润汇回和转移价格等方式回到国内，投入到及技 术创新和新产品生 产领域，促进投资国经济的发 展。 4、通过对外投资，可以强化投资国原有的技术优势，尤其是对于发展中国家的跨国公司， 在发达国家与当地的高技术公司合作 R&D,充分利用当地的技术资源优势，了解国外最新技 术动态，以此作为开发和引进 国外先进技术的基地。 5、FDI 与投资国的就业机会。 1 生产替代效应； 2）出口刺激效应 3）跨国总公司及辅助性企业效应。 从质量上看，就业机会可能在第二 产业内部转移，也可能从第二产业向第三产业转移，导 致的熟练程度高的就业机会的增长数要大于损失数。 6 对外直接投资对投资国贸 易发展的影响是不确定的，与贸易的关系既可能是替代的， 也可能是互补的。 7 具体来看有四种效应：1）出口引致效 应，即 FDI 带动原料、机械设备和半成品的出口增 加；2）进口转移效应，即由于生 产基地转移， 导致对该产品生 产所需投入进口的减少； 3 出口替代效应，即对外投资替代了出口，导致出口下降，这一方面是由于跨国公司在东道 国生产后直接销售，减少了母国的出口，另一方面是东道国接受跨国公司的投资后，不但替 代了原来的进口，而且向外出口，导致投资国该产品在国际市场出口下降； 4）反向进口效应，指投资国把 产品生产转移出去后，需要从国外进口该产品。一般来看，水 平型 FDI 的替代效应较强，垂直型 FDI 的互补效应较强。 7、FDI 对投资国国际收支平衡的影响比较复杂。 从对资本项目的平衡来看，与特定 项目所处的阶段、投 资国 经济发展水平有密切的联系。 在投资的初始阶段，货币资本流出，不利于国际收支，在赢利阶段，由于利润、管理费、特 许费的汇回，经常项目有所改善，所以，从较长的时期看，FDI 有利于国际收支的改善。 另外，从投资国发展水平看，经济发展水平高，跨国公司有强大优势的国家，在 FDI 的 资金来源中，来自国际金融市 场和东道国的融资以及利润 再投资占很大比重，而来自跨国公 司的自有资产比重小，考虑到利 润的汇回， 则有利于改善国 际收支。 从对投资国经常项目的平衡来看，如上述第 3 点所述，比 较 复杂，难以确定。 8、由于跨国公司能进入国际资 本市场，所以它能 绕过国内的 货币政策，从而增加了本国政 府调控经济的难度。以上论及的有害作