2014年下半年中级财务管理课程第二次作业答案解析

2014 年下半年中级财务管理第二次作业答案解析 单选题 1 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（ ） A、 企业价值最大化的资本结构 B、 企业目标资本结构 C、 加权平均资本成本最低的目标资本结构 D、 加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构 答案：D 解析：资本结构是指各种资本的构成及其比例关系。各种筹资方式及其不同组 合可以计算出不同的加权平均资金成本，但只有加权平均成本最低，同时企业 价值最大的资本结构，才是最佳资本结构。 2 财务杠杆效应是指（ ） A、 提高债务比例导致的所得税降低 B、 利用现金折扣获取的利益 C、 利用债务筹资给企业带来的额外收益 D、 降低债务比例所节约的利息费用 答案：C 解析：在企业资本结构一定的条件，企业从息税前利润中支付债务利息、优先 股股息等资本结构是相对固定的，当息税前利润增长时，每一元利润所负担的 固定成本就会减少，从而使普通股的每股收益以更快的速度增长。 3 使用每股利润无差别点进行筹资决策，当预计的 EBIT（ ）每股利润无差异 点的 EBIT 时，运用负债筹资较为有利。 A大于 B小于 C小于或等于 D无法确定 【正确答案】 A 【答案解析】 使用每股利润无差别点进行筹资决策时，当预计的 EBIT 大于每 股利润无差异点的 EBIT 时，负债筹资方式的每股利润大于股票筹资方式的每 股利润，所以运用负债筹资较为有利；反之使用股票筹资方式对于企业更有利。 4. 只有在净现值率（ ）时方案才是可行的。 A大于等于 0 B大于等于 1 C小于 0 D小于 1 【正确答案】 A 【答案解析】 使用净现值率的决策原则是：NPVR0，方案可行；否则，方案 不可行。 5 项目的现金流量和财务会计中的现金流量不同，项目的现金流量在计算时使 用的是（ ）。 A历史数据 B真实数据 C未来数据 D一个会计年度的数据 【正确答案】 C 【答案解析】 项目的现金流量和财务会计中的现金流量的区别之一就是信息属 性不同，项目的现金流量在计算时使用的是未来数据，其计算期间是项目的整 个计算期；而财务会计中的现金流量使用的是真实的历史数据，且计算期间是 一个会计年度。 6.企业进行长期债券投资的主要目的是（ ）。 、调节现金余额 、获取稳定收益 、利用财务杠杆 、获得控制权 答案：B 分析：调节现金余额的功能，利用短期债券更为有效。同样，通过负债产生财 务杠杆效应，短期负债比长期负债的财务杠杆效应更强。至于获得控制权，是 通过股权投资取得的。长期债券的收益比短期债券高，期限长而稳定，因此长 期债券投资的主要目的是获取稳定收益。 7、公司增发的普通股的市价为 12 元股，筹资费用率为市价的 6%，本年发放 股利每股 0.6 元，已知同类股票的预计收益率为 l1%，则维持此股价需要的股 利年增长率为（ ）。 A.5% B.5.39% C.5.68% D.10.34% 答案：B 说明：股票的资金成本率=D1/P0（1-f）+g 股票的资金成本率=11%=0.6（1+g）/12（1-6%）+g 8.下列各项中属于短期债券投资的目的的是（ ） 。 A.获得被投资公司的管理权 B.获得稳定收益 C.调节现金余额 D.控制被投资企 业 【正确答案】 C 【答案解析】 短期债券投资的目的包括：合理利用暂时闲置资金，调节现金余 额，获得收益；进行短期债券投资无法获得被投资企业的管理权；获得稳定收 益是长期债券投资的目的；控制被投资企业是股票投资的目的。 9、某公司每年需耗用 A 种材料 14400 公斤，据以往经验，单位提出定货单申请 以后 4 天到达， A 材料的每天最大耗用量为 44 公斤，那么 A 材料的订货点是 （一年以 360 天计算） 。 （ C ） A、176 B、264 C、160 D、244 解析： 每天平均耗用量为 14400/36040 订货点为 404160 10. 应收账款的成本中不包括（ ） 。 A.管理成本 B.机会成本 C.转换成本 D.坏账成本 【正确答案】 C 【答案解析】 应收账款成本包括机会成本、管理成本、坏账成本；转换成本属 于现金成本。 11. 在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用（ ）对企业和股东都是有利 的。 A. 剩余股利政策 B. 固定股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加 额外股利政策 【正确答案】 D 【答案解析】 本题的考点是四种股利分配政策的比较。低正常股利加额外股利 政策的灵活性较大，在企业的净利润与现金流量不够稳定时，采用这种股利政 策对企业和股东都是有利的。 12. 信用条件为“1/20，n/50”时，预计有 30%的客户选择现金折扣优惠，则平 均收账期为（ ）天。 A20 B50 C37 D41 【正确答案】 D 【答案解析】 本题中平均收账天数=2030%+5070%=41（天） 13.甲，乙两个投资方案的未来使用年限不同，只有现金流入没有现金流出，此 时要对两方案进行比较优选应（ ） A. 计算两个的净现值或报酬率 B. 比较两个的总成本 C. 比较两个的平均年成本 D. 计算两个的内涵报酬率 答案：C 解析：本题的考点是固定资产的年平均成本。由于没有相关的现金流入，所以 不能计算净现值或内涵报酬率，由于年限不同，也不易比较两个的总成本，应 比较两个的年平均成本。 14. 在肯定当量法下有关变化系数与肯定当量系数的关系正确的有（ ） A. 变化系数越大，肯定当量系数越大 B. 变化系数越小，肯定当量系数越小 C. 变化系数越小，肯定当量系数越大 D. 变化系数与肯定当量系数同向变化 答案：C 解析：变化系数是用来反映项目投资风险程度的，变化系数越大，风险越大， 肯定程度越低，肯定当量系数越小，既变化系数与肯定当量系数是反向变化的。 15. 已知某项目的原始总投资为 300 万元，建设期为 1 年，生产经营期为 10 年，投产后生产经营期每年净现金流量为 50 万元，则该项目包括建设期的静 态投资回收期为（ ）年。 A6 B5 C8 D7 【正确答案】 D 【答案解析】 由于该项目投产后每年的现金净流量相等且生产经营期的现金净 流量之和（1050500）大于原始总投资，所以可以使用简化公式计算，即不 包括建设期的投资回收期300/506（年），所以包括建设期的投资回收期 167（年）。 16. 某企业年赊销额 500 万元（一年按 360 天计算），应收账款周转率为 10 次， 变动成本率 60，资金成本率 8，则企业的应收账款机会成本为（ ）万元。 A.2.4 B.30 C.3.6 D.4.2 正确答案：A 答案解析：应收账款平均收账天数360/1036（天），所以应收账款机会成 本500/360366082.4（万元）。 17.按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素不包括（ ） 、营业杠杆系数 、所有股票的市场平均收益率 、特定股票的 系数 、无风险收益率 答案：A 分析：根据资本资产定价模型，决定某个证券期望报酬率的因素有三个：（1） 社会平均的无风险报酬率水平；（2）该证券的 系数，即个别证券市场风险 相对于证券市场所有证券市场风险的程度；（3）证券市场所有证券的平均报酬 率水平。 18. 关于投资者的投资报酬率，下列说法中错误的是（ ） .风险程度越高，要求的报酬率越低 .无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 . 它是一种机会成本 .风险程度，无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 答案：A 解析：风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。它们的关系可 表示如下： 期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 投资者在投资决策中，被放弃项目的投资报酬率是被选中项目的机会成本 19.对财务杠杆的论述，错误的是（ ） A 在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越大，每股盈余增长越 快。 B 财务杠杆效益是室利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益 C 与财务风险无关 D 财务杠杆系数与财务风险成正比。 答案：C 解析：财务风险是指全部资本中债务比率的变化带来的风险。当债务资本比率 较高时，投资者将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的 收益变动的冲击，从而加大财务风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所 以 C 表述错误。其余正确。 20. （ ）适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 【正确答案】 B 【答案解析】 剩余股利政策适用于公司的初创阶段；固定股利政策适用于经营 比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司；固定股利支付率政策适用于稳定 发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 多选题（每题 3 分，共 30 分） 1.融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ） A、 总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B、 总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C、 总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D、 总杠杆系数越大，企业经营风险越大 答案：ABC 解析：总杠杆系数由财务杠杆系数乘以经营杠杆系数得出。因此，总杠杆系数 大，不一定说明财务杠杆系数就一定大，即企业的财务风险不一定就大。同样 道理，总杠杆系数大，并不表示企业经营风险就大。 2 下列各项中属于证券投资的系统风险的是（ ）。 A.利息率风险 B.流动性风险 C.购买力风险 D.破产风险 【正确答案】 AC 【答案解析】 证券投资的系统风险包括利息率风险、购买力风险和再投资风险； 证券投资的非系统风险包括违约风险、流动性风险和破产风险。 3. 计算净现值时的折现率可以是（ ） 。 A.投资项目的资金成本 B.投资的机会成本 C.社会平均资金收益率 D.银行存款利率 【正确答案】 ABC 【答案解析】 折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定；以投资项目的 资金成本作为折现率；以投资的机会成本作为折现率；以社会平均资金收益率 作为折现率。 4. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不 应列入该项目评价的现金流量的是（ ） A. 新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有周转资金中解决， 不需要另外筹资 B. 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获得 200 万元， 但公司规定不得将设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。 C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经营此产 品，竞争对手也会推出此产品。 D. 采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年 50 万元。 答案：BCD 解析：BC 所述现金流量方案无论采纳与否，流量都存在，所以 BC 为非相关成 本，不能作为流量考虑，现金流出不应包括为该项目融资所产生的债务利息成 本，这些成本包括在要求的报酬率中（即为实体现金流量） 所以 D 为非相关的流量。 5. 与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括（ ） 。 A.速度快 B.弹性大 C.成本低 D.风险小 正确答案：ABC 答案解析：与长期负债筹资相比，流动负债的特点包括速度快、弹性大、成本 低、风险大。 6. 应收账款的信用条件包括（ ） 。 A.信用期限 B.折扣期限 C.现金折扣率 D.收账政策 正确答案：ABC 答案解析：应收账款的信用政策包括信用标准、信用条件、和收账政策，其中 信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣率。 7. 影响内涵报酬率的因素包括（ ） A. 投资项目的有效年限 B. 投资项目的现金流量 C. 企业要求的最底投资报酬率 D. 银行贷款利率 答案：AB 解析：内涵报酬率的大小不受贴现率高低的影响。 8. 选择股利政策应考虑的因素包括（ ）。 A. 企业所处的成长与发展阶段 B. 市场利率 C. 企业获利能力的稳定情况 D. 企业的信誉状况 【正确答案】 ACD 【答案解析】 选择股利政策应考虑的因素包括：（1）企业所处的成长与发展 阶段；（2）企业支付能力的稳定情况；（3 ）企业获利能力的稳定情况； （4）目前的投资机会；（5 ）投资者的态度；（6）企业的信誉状况。 9. 采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为（ ） A. 使用新旧设备给企业带来的收入不同 B. 使用新旧设备给企业带来的年成本不同 C. 新旧设备使用的年限不同 D. 使用新旧设备给企业带来的年收入不同 答案：BCD 解析：设备的更换不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。所以 A 不 对。 10. 企业财务风险主要体现在（ ）。 A. 增加了企业产销量大幅度变动的机会 B. 增加了普通股每股利润大幅度变动 的机会 C. 增加了企业资金结构大幅度变动的机会 D. 增加了企业的破产风险 【正确答案】 BD 【答案解析】 企业财务风险即筹资风险，主要体现在：财务风险大，意味着普 通股每股利润的变动幅度就大，不能偿还到期债务的风险就大，增加了企业的 破产风险。 判断题（每题 2 分，共 30 分） 1. 经营杠杆是经营风险的来源，当企业的经营杠杆为 1 时，固定成本为零，企 业不存在经营风险。（ ） 【正确答案】 错 【答案解析】 经营风险指的是因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定 性，经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，而是经营风险的一种描述，通过 销售的波动，在存在固定成本的前提下，将息税前利润的波动程度放大了，即 放大了经营风险。当企业的经营杠杆系数等于 1 时，则企业的固定成本为零， 此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。 2.某种证券的 系数为 0，说明该证券无非系统风险，而某种证券的 系数 为 1，说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。（ ） 答案：错误 分析：根据资本资产定价模型， 系数是单个证券报酬率与证券市场平均报酬 率之间的协方差，相对于证券市场平均报酬率的方差的比值，反映个别证券报 酬率相对于证券市场所有证券的报酬率变化幅度。如果某证券的 系数等于 1，表明该证券与整个证券市场具有同样的系统风险；如果 系数大于或小于 1，表明系统性风险对该证券的影响大于或小于市场平均水平。该问题至少有三 个方面的错误：（1） 系数是用以衡量个别证券的市场风险而不是非系统性 风险的；（2）各证券 系数不可能为 0，因为它表明的是一种方差相对的幅 度；（3）某证券的 系数等于 1，表明该证券的系统性风险与整个证券市场 的系统风险相同，而不是一倍。 3. 已知项目的获利指数为 1.2，则可以知道项目的净现值率为 0.2。 （ ） 【正确答案】 正确 【答案解析】 净现值率与获利指数之间的关系是获利指数1净现值率，所 以净现值率为 0.2 4.现金折扣即商品削价，是企业广泛采用的一种促销方法。 （ ） 解析：现金折扣与商品削价为两类不同的折扣方式。 5. 某公司本年销售额 100 万元，税后净利 12 万元，固定营业成本 24 万元，财 务杠杆系数 1.5，所得税率 40%。据此，计算得出该公司的总杠杆系数为 2.7。（ ） 答案： 解析：税前利润=税后净利/（1-所得税率）=12/ （1-40% ）=20 万元 因为：财务杠杆系数=息税前利润/税前利润 所以：1.5=息税前利润/20 则： 息税前利润=30 万元 边际贡献=息税前利润+ 固定成本=30+24=54 经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=54/30=1.8 总杠杆系数=1.81.5=2.7 6.对于短期有价证券，只要其具有较高的安全性，就肯定具有较强的流动性。 （ ） 解析：一般而言，具有较高流动性的短期有价证券价值波动较大，因此安全性 不一定高。 7. 信用条件是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账 损失率表示。 （ ） 正确答案：错 答案解析：信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预 期的坏账损失率表示。 8、每股收益无差别点分析不能用于确定最优资本结构（ ）。 答案： 解析：融资的每股收益分析法在判断资本结构是否合理时，认为能提高每股收 益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但是公司的最佳资本结构应当是可 使公司的总价值最高，而不一定是每股盈余最大的资本结构，所以每股收益无 差别点分析不能用于确定最优资本结构。 9、证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。系统性 风险主要包括利息率风险、流动性风险和购买力风险。非系统风险主要包括违 约风险、再投资风险和破产风险。 （ ） 【正确答案