21实际财务管理的环境变迁及其发展趋势

21 实际财务管理的环境变迁及其发展趋势 回首 20 世纪，从中外财务管理的史中，可以出一条基本：财务管理发展与创新的动力 来自财务管理环境的变迁。展望 21 世纪，对于财务管理发展趋势的认识，同样离不开 对当前与今后一段时间内所处的环境。 一、21 世纪财务管理的环境变迁及其对财务管理的挑战 对于财务管理的环境变迁，可从宏观环境和微观环境两个方面分析。从宏观环境看， 主要体现在：全球化浪潮势不可挡；知识经济方兴未艾；信息技术、通信技术与商务 的蓬勃发展等等。而从微观环境分析，又表现为：公司内部的机构重组；公司之间的 购并与重组；虚拟公司的兴起等方面。而每一方面的特点及其对财务管理，都提出了 挑战。 1、经济全球化浪潮。近 20 年来，在技术进步与各国开放政策的推动下，经济全球化 进程逐步加快，成为世界经济发展的主流。随着国际贸易和国际投资规模扩大，以国 际互联网为代表的信息技术在生产、流通、消费等领域的广泛，在 21 世纪可预见的时 期内，经济全球化将呈现出新特征：一是经济将带动电信、银行、保险和运输等全球 服务业市场继续扩张，已经形成的时间上相互连续、价格上联动的国际交易网络，随 着交易手段和方式的不断创新，交易量迅猛增长。二是跨国公司已突破反垄断法约束， 全球购并将涉及更多领域，规模不断扩大，跨国公司规模和市场份额的不断扩大又将 使生产、营销、消费日益具有全球性。三是 WTO 等多边组织、国际政策协调集团、 非政府组织的国际网络和区域性经济组织，通过全球范围或区城内贸易和投资自由化 安排，将在推动经济全球化进程中发挥越来越重要的作用。 在经济全球化浪潮中，对财务管理有着直接的是金融全球化。金融已经成了改变我们 生活的关键性力量，在某种意义上，未来不是信息而是金融时代。金融全球化对企业 来说是一柄双刃剑。它使企业筹资、投资有更多的选择机会，选择权是有价值的，所 以说，金融全球化客观上提升了企业的价值；但从 1997 年的亚洲金融风暴可以看出， 在金融全球化的背后，是极大的风险。在金融工具和衍生金融工具不断创新的今天， 如何寻求机遇，规避风险，是财务管理当前和今后一段时间所面临的最重要课题。 2、知识经济的兴起。1996 年经济合作与发展组织在以知识为基础的经济的报告中 首次正式使用了“知识经济”这一概念，并对“ 知识经济” 下了明确的定义，即“知识经济 是建立在知识和经验的生产、分配和使用上的经济”。这标志着一个崭新时代的到来。 知识经济的发展方向主要体现在两个方面：一是知识对传统产业的高度渗透，全面提 高传统产业的技术含量，促进产业不断升级；二是高新技术产业的迅速发展。对高新 技术产业，美国又称为“新经济”，认为美国近十多年的经济持续稳步的发展，主要归 功于“新经济”，而“ 新经济”的发展又带动了传统产业的升级换代，从而建立了一种良 性循环的经济发展格局，对企业财务管理来说，知识经济改变了企业资源配置结构， 使传统的以厂房、机器、资本为主要的资源配置结构改变为以知识为基础的知识资本 为主的资源配置结构。那么，对于知识资本如何进行确认、计量和管理又成为一个重 要课题。 3、电子商务蓬勃发展。电子商务是由美国 IBM 公司在 20 世纪 90 年代率先提出的， 是机技术和通信技术两者结合的成果。与传统商业模式相比，电子商务是一种全新的 商业模式。随着电子商务的发展，传统的财务管理也演化到网络财务时代。网络财务 的最显著特点是实时报告(realtime reporting)，企业可以进行在线管理。网络财务的 前景是诱入的，但它引起的安全同样让人担心。 4、企业重构。企业重构自 20 世纪 80 年代从美国兴起以来，愈演愈烈，现已成为席卷 全球的浪潮。从它的外在形式和演进看，它分为三种形式，同时也是三个阶段：(1)80 年代的公司内部重构，即压缩管理层次，使管理更灵活机动，剥离公司非核心业务， 增强公司核心能力，从而大大提高公司的全球竞争能力。(2)90 年代公司之间的购并与 重组，这次公司购并浪潮与 20 世纪前几次购并浪潮有着明显不同的特点。一是跨国购 并呈上升趋势；二是购并集中在第三产业和新兴产业。(3)90 年代后期开始出现的虚拟 企业。有人认为虚拟企业就是网络公司，其实这是一种误解，网络公司仅仅是虚拟企 业的一种。所谓虚拟企业，按照德国斯图加特大学 HJBulliger 教授的解释：“虚拟 企业是这样一种网络组织：由于信息技术和通信技术高度发达，企业之间的合作关系 已突破传统的长期固定的合作关系，如合资企业、跨国公司等等。而通过网络，应用 信息技术和通信技术进行分散的互利的合作，一旦合作的目的达到，这种合作关系便 宣告解除。因此，这是一种暂时的、空间跨度很大的合作形式。 重构的外部因素是来自全球企业间激烈竞争的压力以及技术的进步，特别是信息技术 和通信技术突飞猛进的，而内部原因则是为了增强其竞争优势而必须的战略调整。企 业重构对企业本身，甚至对都产生了巨大的冲击，也对财务管理提出了严峻的挑战。 如公司内部重构时如何进行资产剥离；公司之间的购并如何进行资本运作；跨国购并 时如何进行国际财务管理；而虚拟企业的财务管理更是无章可循，仍处于摸索阶段。 二、21 世纪财务管理的发展趋势 面对全球化浪潮、知识经济与商务等等的冲击，当代财务管理的与已经明显不完全适 应 21 世纪财务管理的环境变迁，在指导企业的财务管理实务方面捉襟见肘。这主要表 现在以下几个方面：(1) 当代财务管理的理论基础是建立在经济，以有形资产管理为主 的基础上，而目前全球正大步跨向知识经济，企业的无形资产比重逐步上升，有的高 企业无形资产的价值已经大大超过有形资产的价值。(2)当代财务管理的手段落后，随 着通讯技术和信息技术的发展，财务势在必行。(3)当代财务管理中的风险管理范围狭 窄，仅限于财务风险，而对于风险投资的管理极少论及。(4)现行财务制度呆板，激励 与约束机制不对等、不相容。(5)现行财务评价体系主要限于可用货币计量的财务指标， 而对企业的人力资源、知识资产等缺乏适当的指标加以考核评价。 针对当代财务管理面临的困境，为了更好地满足 21 世纪财务管理的需要，财务管理理 论与方法将以环境变迁为契机，不断进行创新。在今后一段时间内，可以预见财务管 理将呈现出以下的发展趋势： 1、理论基础建立在工业经济和知识经济并重的基础上，既重视有形的物质资本管理， 即传统的筹资、投资和利润分配，又重视无形的知识资本管理，即知识资本的取得、 使用以及对知识资本的所有者进行企业剩余分配。在工业经济时代，决定企业生存与 发展的主导要素是企业拥有的物质资本，如果一个企业的物质资本雄厚，其发展就越 有优势，所以在企业里，物质资本的所有者就占据统治地位，其利益高于其他要素所 有者的利益，并掌握企业的剩余控制权。但随着知识经济时代的到来，扩展了资本的 范围，改变了资本的结构。在企业新的资本结构中，物质资本的地位将相对下降，而 知识资本的地位将相对上升。这一变化将引起财务管理呈现出一些新特征：(1)传统财 务管理目标将从“股东财富最大化”发展为“ 企业价值最大化” 。企业理论认为，企业是 多边契约关系的总和：股东、债权人、经理阶层、一般员工甚至政府等等，他们共同 构成了企业的利益制衡机制。如果将企业财务管理的目标仅仅归结为股东的目标，而 忽视其他相关利益主体，必然导致矛盾冲突，最终损害企业的价值。如果我们招企业 的财富比做一块蛋糕，这块蛋糕可以分为几个部分，分属于企业契约关系的各方 股东、债权人、员工、政府等等。那么，当企业财富总额一定时，各方的利益是此消 彼长的关系，而当企业的财富增加后，各种契约关系人的利益都会较好地得到满足。 (2)无形资产将成为企业投资决策的重点。随着知识经济时代的到来，知识资本在企业 资本结构中所占主导地位的形成，必然导致企业资产结构的变化。在新的资产结构中， 以知识为基础的专利权、商标权、商誉、机孰件、人才素质、产品创新等无形资产所 占的比重将大大提高。无形资产将成为企业最主要的投资对象。(3)人力资本的所有者 将参与企业税后利润分配。在知识经济时代，人力资本是决定企业乃至整个社会和经 济发展的最重要资源。人力资本的所有者将和物质资本的所有者一样分担企业的风险， 同时也分享企业的税后利润。目前，国内外的一些高新技术企业对员工进行送“红股” ， 以及一些传统产业对企业经理实行“股票期权制”，这些都是人力资本的所有者参与企 业税后利润分配的形式，可以预见这种趋势将越来越明显。 2、公司理财手段与以财务为主，并将网络财务融入到资源规划(ERP)系统中。网络财 务是以互联网 INTRENET、内部网 INTRANET 以及商务为背景的在线理财活动。网络 财务对传统的财务管理手段与方法的冲击主要表现在以下几个方面：(1)在网络财务环 境下，从空间看，企业的事务可以进行远程处理，便于整合整个企业的财务资源，全 面提高企业的竞争力；从时问看，企业的一切活动均可以实时报告，便于企业进行在 线管理，从而显著提高企业的工作效率。(2)在网络财务环境下，对于拥有许多下属机 构，而这些下属机构又呈复杂结构且行业多种多样的集团型企业来说，可以实现财务 与业务的协同，包括与企业内部部门的协同、与供应链的协同和与部门的协同，从而 使企业资源配置最优化、最大限度地节约和使用资源。(3)在网络财务环境下，电子单 据和电子货币将得到普遍使用。电子单据可以节省许多中间环节，从而促进财务流程 速度和效率的提高。而电子货币是电子商务的重要条件，也是网络财务的重要基础。 货币的电子化以及在此基础上的网上支付、网上结算，不仅可极大地提高结算效率， 更重要的是加快了资金周转速度，降低了企业资金成本。 但是网络财务只是企业管理信息系统的一个组成部分，它既不能等同也不能代替企业 管理信息系统。管理信息系统已从 20 世纪 6070 年代的物料需求规划(MRP)，到 80 年代的制造资源规划(MRP )，再进一步演化到 90 年代的企业资源规划(ERP)。ERP 系统的基本思路是将企业的运营流程看作是一个紧密连接的供应链，包括供应商、制 造工厂、分销网络和客户等；将企业内部划分成几个相互协同作业的支持子系统，如 财务、市场营销、生产制造、人力资源、质量控制、服务维护、工程技术等，把客户 需求和企业内部的制造活动以及供应商和制造资源整合在一起，体现了完全按用户需 求制造的思想。由此可见，网络财务的发展趋势是融入到企业资源规划(ERP)系统中。 3、财务风险管理与财务安全管理并重，风险投资管理将成为财务管理的重要。随着企 业所面临的全球化、知识和电子商务等财务环境的变化，企业所承受的财务风险进一 步加大了。金融全球化和电子商务所产生的“网上银行 ”及“电子货币” 将使国际间的资 本流动更快捷，资本决策可在瞬间完成，这使得货币的形式及本质发生变化，从有形 形态演化成无形形态、从直接价值演化成间接价值等。知识经济将使信息传播、处理、 反馈以及更新的速度大大加快。这些新变化既给企业带来机遇，同时也加剧了企，业 的财务风险。值得注意的是，企业在加强财务风险管理的同时，往往忽视财务安全管 理，无意中为经济犯罪行为打开了方便之门。电子商务业务的拓展，特别是金融性业 务的拓展，往往容易出现一种严重的脱节现象，这就是业务发展与有效监督机制不能 同步进行，业务和技术有新的发展，而有效的监督取不上，从而严重威胁企业的财务 安全。企业要采取相应的措施，比如财务软件的“防火墙 ”技术等。 “创新”将是 21 世纪经济发展的主要动力，而承担知识与技术创新的主体之一中小 型企业由于其面临的财务风险比大中型企业要大得多，所以它们的融资渠道主要是通 过风险资本市场，吸收风险投资。所谓风险投资是指风险投资公司为有发展潜力但缺 少资金的中小型科技企业提供最初的风险资本投入，待被投资企业进入稳步发展阶段， 风险投资公司就通过股票上市或转让方式收回投资，获取利润。处于初创和成长阶段 的中小型科技企业如何才能获得风险投资公司的育睐，争取到风险资本注入，随后又 如何使用好风险资金，如何偿还风险资金等等也将成为 21 世纪财务管理的重要课题。 4、财务制度更加灵活多样，既降低企业的代理成本，又增加企业的亲和力。财务制度 作为一种公开的“财务合约”，用来规范企业的激励和约束机制，而激励与约束机制又 是为了降低企业委托一代理关系中的代理成本。现代企业的委托一代理关系一般包括 顾客与公司、债权人与股东、股东与经理以及经理与雇员等多种关系。在组成和约集 的众多关系中，都会出现代理难题和代理成本，而和约集又构成了现代公司。由于委 托人与代理人之间在企业的经营过程中会有多次利益背离，委托人为了确保代理人的 行为符合自己的利益，就有必要进行激励、约束；惩罚和监督，而这些强制措施都会 带来代理成本。财务危机使情况更加复杂，它加剧了大多数的代理难题和成本。为了 提高企业的财务价值，可以预见，企业将采取更加灵活多样的激励机制，如员工持股、 利润分成、高层管理人员股票期权以及灵活的福利制度等，来降低企业的代理成本， 同时也增加员工对企业的认同感。另外，对于财务和约中的债务和约、管理和约等的 执行情况要进行监督，从而建立健全约束机制。现代企业的约束机制也是多层次、多 角度的，如政府法规、馈券条款、债券评级、财务报表审计、维持良好声誉等等。激 励与约束是相对应的，缺一不可。 5、财务评价体系创新。21 世纪财务管理的评价体系创新主要表现在两个方面：一是进 一步拓展传统的财务指标体系；二是对知识资本等无形资产的财务评价比重增加。在 评价企业经营绩效方面，除采用传统的财务分析指标外，近年来又提出了附加值(EVA)、 自由现金流量(FCF)和市场附加值 (MVA)等财务指标。(1)经济附加值等于企业税后利润 与债务资本成本和权益资本成本的差额，它是一个静态指标，测算的是一个公司过去 年度的经营成果，可用以分析经营者经营企业的得与失，促使经营者千方百计用较少 的资本做更多的事。(2) 自由现金流量等于一个营业周期内( 例如一年)债权人获得的利 息和股东获得的运营现金流减去企业当期的投资总额，它是一个动态指标，反映企业 在经营期间实际的资金实力。它与经济附加值相结合能较好地评价企业的整体经营状 况，有助于围绕资本增值，实现资本的最优配置。(3)市场附加值等于企业价值( 市场上 公司股价总值)与全部投入资本的差额，它主要用来衡量上市公司市场价值与公司账面 价值的差额，反映出市场对公司前景的评价。 三、启示与对策 未来是为了更好地把握现在。对 21 世纪财务管理的趋势研究，也同样是为了进一步改 进与创新当前财务管理与体系，从而更好地指导财务管理实务。我国理论界对于 21 世 纪财务管理的发展研究，刚刚处于起步阶段。在报刊