天津市汽车行业的发展现状及影响因素分析

我市汽车行业的发展现状及影响因素分析 内容提要本文依据去年下半年以来的统计数据， 分析了我市汽车行业的发展现状，及影响我市汽车行业 发展的诸多因素，结合有利和不利因素提出发展建议。 钓鱼岛事件以来，我市汽车行业持续低迷，经过近一年的调整 后，产品结构调整、汽车限购措施出台，在一定程度上对我市汽车 行业的生产又形成了新的影响。本文依据去年下半年以来的统计 数据，对我市汽车行业的发展现状进行了分析，并对影响我市汽车 行业发展的诸多因素做了剖析，结合有利和不利因素提出发展建， 议。 1 一、我市汽车行业发展现状 1、生产实现微增长，重点品牌影响大 今年上半年，我市汽车制造业实现工业增加值增长 11；完 成工业总产值 89663 亿元，比去年同期增长 1O 。 回顾近一年我市汽车行业的发展走势，2013 年前三季度，我 市汽车行业生产较前期虽有所好转，但工业总产值仍呈下降趋势， 降幅为 25；随着 8 月份丰田 RAV4 产线的转移，全市汽车产 量的降幅迅速扩大，去年前三季度降幅达 261；为了弥补损失， 卡罗拉的生产规模不断加大，汽车产量的下降趋势有所缓解，去年 四季度汽车累计产量降幅逐月收窄，到 2013 全年产量降幅收窄了 133 个百分点，降幅缩至 128；产值趋势也由下降转为增长但 由于不同车型价格的明显差距，产值增速回升缓慢，四季度各月 计产值增速分别为 18、4O 和 73，到今年 2 月，累计产筐增 速回升至两位数，达到 112；随着去年末汽车限购措施出台，今 年 3 月起我市汽车市场需求受到明显影响，汽车行业生产增速再 次出现回落，到今年上半年汽车行业的工业总产值仅实现微增长。 一 2 一 一二一 从产量看，全市汽车产量虽呈下降态势，但轿车产量实现微增 长，其中经济适用型轿车还实现了两位数的增长。上半年，全市生 产 1 升排量16 升的轿车 1338 万辆，比去年同期增长 109；16 升排量2O 升的轿车 470 万辆，比去年同期增长 203。由此可见，我市生产的排量在 116 升和 162O 升的 两档车型价格适中，市场占有率较高，具有一定的竞争力。 2、效益保持平稳，高于全市平均水平 去年下半年以来，汽车行业经济效益水平总体平稳，到年末百 元主营业务利润达到 956 元，今年上半年略有下降，但也达 870 元。我市汽车行业的百元主营业务利润水平一直高于全市平均值 (如图二所示) 。 此外，从经济效益看，上半年流动资产周转率为 27 次，比全 市平均水平高 O4 次；资产负债率 (逆指标)为 508，比全市平 均水平低 133 个百分点；总资产贡献率为 22O ，比全市平均水 平高 98 个百分点；汽车行业成本费用利润率为 97，比全市平 均水平高 32 个百分点。 二、影响我市汽车行业发展的因素分析 积极因素 1、新车上市增加新卖点 一汽-+r-田公司发布消息，新一代卡罗拉已于 6 月份正式投放 市场。新一代卡罗拉上市后，现款卡罗拉(第十代) 将会停产，丰 田公司将对第十代卡罗拉继续改进，日后可能会推出升级改款车 zL 型；而花冠车型(基于第九代卡罗拉开发 )不会停产，还会继续在 市场中销售。 今年下半年，天津一汽有望推出全新夏利产品，新威姿 N1 也 将正式上市。同时，根据天津一汽战略规划，未来将全面启动产品 和品牌升级战略，完善产品阵容。SUV 方面，夏利增加了一个全新 的产品线，全新品牌骏派已经发布。 多品牌多款式新车上市有望带动我市汽车行业的回暖，加之 部分公司对原有车型价格的调整，消费者会重新比较价格优势，我 市汽车生产、销，售势头有望得到回升。 2、长城品牌成为新亮点 长城汽车二期项目于去年 7 月正式投产，现投产产品为哈弗 H6、长城 C50 两款主力车型。2014 天津国际车展上，长城汽车展 台全系热门车型到场参展，得到众多消费者青睐。国内首款“私 人定制“车型长城哈弗 H2 量产版发布，新车已经于二期工厂顺利 下线，并批量投产，新车于 7 月在全国上市，8 月底哈弗 H1 也将登 陆市场。今年上半年长城汽车拉动整体汽车行业利润增长 141 个点，成为我市汽车行业的新亮点。 3、华泰汽车将成为新支柱 建于天津滨海高新技术产业开发区未来科技城的华泰汽车天 津基地，是华泰汽车集团为了保障出口增长的需要，作为华泰汽车 投资建设的国内首个整车及零部件生产出口基地。设计年生产能 力 45 万台，将生产多款新品 SUV 和轿车，华泰汽车天津基地于今 气一 年 5 月正式启动。这是我市又一重大工业汽车产业项目，将成为 天津汽车工业的又一支柱。 4、大众变速箱备受关注 由大众汽车(中国)投资有限公司在天津开发区西区建设的 汽车变速箱生产基地，2014 年年底前有望实现达产。该项目将生 产目前世界上最先进的双离合变速箱。其中，DQ500 是在全球首 次生产的最高端产品，具有换挡顺滑、舒适性高、动力传导性能出 色等优点。该项目计划分二期建设：一期产能，年生产 DQ380 和 DQ500 系列产品各 45 万台。二期产能，年生产 DQ380 系列产品 45 万台。这一大项目的投产备受业界关注，也将成为我市汽车行 业的新增长点。 不利因素 1、受限购措施影响 不论是外资品牌还是自主品牌，都会受到限购的影响，但由于 限购会推高消费者的购买层次，因此对自主品牌来说，受到的影响 会更大些。去年夏利汽车的生产一直下滑，今年形势也较为困难， 销售持续低迷，效益由盈转亏，和去年同期相比，业绩继续下滑。 2、受产品结构调整影响 继去年 RAV4 生产线转至长春生产，一汽丰田的产品结构进 行了调整。花冠、锐志、皇冠等高端价位车型陆续减少排产，产值 大幅下降，卡罗拉、威驰等车型虽然增产，但总量有限，产值增长难 以弥补高端价位车型的落差。 6 上半年，我市汽车零售下滑明显，汽车零售额降幅为 233。 去年下半年以来，汽车行业工业生产者出厂价格指数(PPI)同比 持续下降，到今年一季度才开始有所回升。汽车行业重点企业的 销售价格有所调整，如：丰田公司皇冠平均单价下降 3 万元左右； 威驰平均单价下降 1 万元左右。 图三 2013620146 汽车行业生产者出厂价格指数同比 三、发展我市汽车工业的建议 随着经济的不断发展，人民生活水平的逐步提高、汽车的升级 换代依然有很广阔的市场，给我市汽车行业的发展提供了空间；同 时，伴随我市新一轮的汽车新品上市和汽车新项目的启动，也有望 带动我市汽车行业的回暖。这里对发展我市汽车工业提出以下建 议： 一 7 一 1、做大做强汽车产业自主品牌 我市发展汽车行业的一个重要突破口就是做大做强自主品 牌，只有树立品牌优势，抓住各方优势，才能持续发展。而发展汽 车制造，做大做强自主品牌，我市具有优势：一是区位和交通优势， 我市坐落于环渤海经济圈的中心地带，陆路交通便捷，汽车销售成 本优势明显；二是制造业的综合配套优势，我市汽车制造业配套比 较齐全，综合成本较低，劳动力也有竞争力；三是我市汽车发展基 础良好，产业链初具规模。 2、加大汽车行业核心技术的研发 汽车产业是典型的资本和技术密集型产业，而且越来越显现 出高新技术特征。近年来，国外各大知名汽车企业由于竞争压力 纷纷将研发重点逐渐向中国转移。我市汽车企业一定要加大研发 投入，认真学习，积极消化，通过再创新，掌握汽车产业具有持久竞 争力的核心技术，提高自身的研发能力，不断研发新技术、开发新 产品，提高我市汽车品牌的市场占有率。 3、积极培育和发展新能源汽车产业 为培育战略性新兴产业和加强节能减排工作的部署和要求， 近年来，国家出台了多项措施，鼓励企业研发和生产新能源汽车， 和私人购买新能源汽车。而我市的企业和居民在这一点上还存在 差距。从居民的角度看，今年 26 月我市小客车总量调控摇号 中。个人节能车指标数逐月递减，中签率达 100。说明我市居民 对新能源车的认识尚有差距。从企业看，我市新能源汽车的研发 殳一 和生产还没有形成规模。因此，我们一定要提高认识，积极发展和 培育新能源汽车产业，同时积极做好配套，完善后期的服务和维修 养护等保障，打消老百姓的顾虑，从而使我市的新能源汽车产业得 到良好的发展。 4、开发汽车消费增长的新空间 目前，我市汽车保有量相对稳定，积极开发周边地区二、三线 城市市场，培育我市汽车品牌适销对路的新消费增长点，也是我市 汽车行业健康发展的一个选择。同时，应对交通拥堵、停车困难等 一系列抑制汽车消费和发展等问题，也要积极采取措施，逐步加以 解决，为汽车行业的发展创造更加有利的空间和条件。 执笔：王丽丽 【形势要点：电子商务增长迅速，前景广阔】 2014 年上半年，我国电子商务继续保持快速发展的势头，市场规模不断扩大，网上消 费群体增长迅速。根据研究机构初步测算，上半年我国电子商务交易额约为 5.66 万亿元， 同比增长 30.1%。网络零售市场交易规模约 1.1 万亿元，同比增长 33.4%，半年度环比增长 7.9%，相当于上半年社会消费品零售总额的 8.4%，预计 2014 年中国将超过美国成为全球 第一大网络零售市场。移动网购进入高速发展通道，拓展网购增长空间。据统计，2014 年 一季度中国移动购物市场交易规模达 641.9 亿元，同比增长 140.8%，预计二季度仍会保持 130%以上的增长。2014 年京东 “618”店庆中，来自移动端的下单量占总体的比例约为 1/4。安邦（ANBOUND）研究人员在田野调查中发现，许多地方都很重视电子商务的发展， 将其作为地方经济的新增长点。国内电子商务市场的需求既包括企业级的需求（网络批发 市场） ，也包括个人消费级的需求（网络零售市场） ，未来还有很大的发展空间。以网络零 售市场为例，2014 年 15 月典型零售企业销售额同比增长 11.1%，远低于网络零售市场 33.4%的增速。目前网络零售市场交易规模约仅占社会消费品零售总额的 8.4%，预计到 2020 年，中国网络零售市场交易规模将达到 5.5 万亿元，社会消费品零售总额中将至少有 66.7%的交易将涉及电子商务相关服务，产业影响力不断提升。电子商务作为战略性新兴 产业，在转变经济增长方式，推动产业转型升级，促进流通现代化中发挥了重要的作用， 已经成为国家提振内需、扩大消费、促进就业的主要途径之一。技术创新成为电子商务保 持快速增长的重要动力，移动互联网、云计算、大数据等新一代信息技术的创新应用，成 为电子商务发展的新热点。同时，随着未来 90 后和 00 后等互联网“原住民”逐步成为消 费核心，电子商务所带来的产业变革趋势将会愈发势不可挡。 （RWSQ）返回目录 【“昆山事件”与经济转型】 8 月 2 日，江苏省昆山市中荣金属制品有限公司惊天一爆，造成 75 人死亡，185 人受 伤。在公开报道中，这是昆山市发生的最大安全生产事件。昆山是台商的大本营，江苏的 台商数量约占全大陆台商的 1/3，仅昆山就占台商人数的 1/9，当地台协登记有案的台湾厂 商数量超过 4000 多家，已形成超过 10 万名台商的产业聚落。 有深圳“老台商”表示，这时习近平主席都出来说话了，接下来由国务院发动的工厂 安全检查将会非常严厉，不仅要扫到昆山甚至江苏全境的台商，很可能会是全国性的大检 查。不仅会针对厂商，而且检查标准也会提高，如果有些项目要重新检查，恐怕会让企业 “很麻烦” 。这种担心不无道理。最高人民检察院的渎职侵权检察厅已派员赶赴事故现场， 与江苏、苏州、昆山三级检察机关一起勘查事故现场，以严肃查办事故背后的渎职等职务 犯罪。 此次事件首先震动的是昆山市党政领导班子。昆山已连续多年获得全国百强县（市） 第一名，但此次严重的安全生产事故，很可能会将这些多年积攒的荣誉都清零。就此而言， 昆山市市长路军在 8 月 2 日下午的新闻发布会上的含泪哽咽，包含着太复杂的内涵。一位 政府工作人员称，就在不久前，昆山市市委专门开会部署深度转型发展问题。没想到，这 么快就发生了严重的爆炸伤亡事件。 然而，此事件更大的意义可能远远超过一次安全生产事故。 “昆山之路”实际上是中国 经济过去多年高速发展的一个缩影。多年来的经济高速增长，不仅造就了社会经济的飞速 发展，而且各种粗放发展还埋下了多种隐患安全生产问题、环境污染问题、能耗问题、 劳工保障问题。中央领导过去指出的经济发展“拼投资、拼资源、拼环境” ，在微观企业层 面就表现为忽视生产安全、忽视社会保障、忽视食品安全等一系列的问题。中国经济转型 实际上是对过去粗放发展方式的调整，但这种调整如果是由恶性安全生产事件而引发，其 调整力度将十分剧烈。 以台商为例，在过去，台资企业在管理上优于内地企业。不过，群聚在苏州、昆山一 带的台湾工厂，近年在环境保护方面却“声名不佳”：2011 年 10 月，台资机壳大厂可成 苏州厂因为排放污水而遭当地官方下令整改，台资和硕集团位在苏州和昆山的 3 家子公司 也纷纷中枪，后续并牵扯出 27 家台厂的“毒苹果” （这些台厂为苹果供应链）事件，重创 台商在当地的形象。此次发生爆炸事件的中荣金属也不是杂牌小厂，该企业已通过 ISO14001：2004、TS169492002 及美国 OEM 认证，但上述认证标准却并未避免该事故 的发生。 放眼全中国，各地安全生产事故仍处在高发期。仅以煤矿为例，据国家安全生产监督 管理总局的数据，2013 年，煤矿事故起数和死亡人数同比分别下降 23.8%和 23.7%，其中 较大事故同比分别下降 35.6%和 37%，重特大事故同比分别下降 12.5%和 10.3%。煤矿百 万吨死亡率为 0.293，同比下降 21.7%。国家安监总局没有公布煤炭业安全生产死亡人数， 但 2013 年中国生产煤炭达 37 亿吨，据此估算，中国 2013 年仅煤炭业生产环节就导致 1084 人死亡！ 中国的经济发展需要转型，提升质量，这种变化不仅是效率层面的，还应该包括更多 人文层面的改进。此次昆山中荣金属公司重大安全生产事件，很可能成为国内在安全生产 环节方面的政策转折点，中国将会以更加严格的态度来处理此类事件。在短期内可能造成 各企业加大安全生产支出投入，长期来看则会逼迫企业转变生产与运营方式。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 除了劳动力成本和资源成本提高之外，在中国经营的企业今后将面临更加严格的安全 生产管理和规范。这将是中国经济转型的一个重要方面。 【形势要点：零售业经营模式的未来趋势】 纽约在零售业经营模式创新上可以说处在世界前沿，纽约零售店新的做法，对于中国 等新兴市场国家具有启发意义。首先，电商探索线上线下结合的新模式。在化妆品网上订 购公司 BIRCHBOX 的体验店里，有一套针对男士的小剂量美容和化妆品套装，售价为 20 美元。消费者每月可从护肤、护发、香水、化妆品等五种门类中各选一种产品组成的每月 “盒子”套餐。BIRCHBOX 每个月把这盒套餐寄给消费者，消费者可以每个月使用不同的 产品和品牌。纯粹的眼镜网店 WARBY PARKER 也于 2013 年在 SOHO 区开设了首家旗舰 样品零售店，消费者在可以和好友即时分享照片的联网“照相亭”前与商品合影，并打印 出小照片留念。在化妆品零售商 SEPHORA 的实体店，不少人在店里现场接受美甲、美容 等服务。门店里的化妆学校也会每天开设一些培训课程。店里的化妆品可以免费试用。其 次，提供量身定制的便捷服务。在纽约药品连锁店 DUANE READE 位于华尔街 40 号的旗 舰店，除药品外，这里面的日常生活用品和服务一应俱全，有化妆品、食品，有美容美甲 吧、发廊、果汁吧、寿司吧，还有医生坐诊看病，甚至还有擦鞋油服务。由于药品连锁店 网点多，方便快捷，它们向食品、化妆品等领域迅速拓展，已经给沃尔玛等传统零售商造 成很大压力。而在距离 DUANE READE 几分钟路程的便利店 711 则能感受到它们为华 尔街人士量身打造的服务。在这个店里，有触屏下单机器，免费 WIFI 服务，有提供地铁 延误、体育赛事、股票信息、热点新闻等信息的显示屏，有咖啡厅、存物柜等。事实上， 在国内，已经有部分厂商开始学习这些新模式。顺丰近期推出了许多“嘿客”便利店，便 利店里没有商品，有的只是货架上摆放的各类商品的图片板，图片旁边都有二维码，只要 扫一扫，就可跳转到电商网站直接购买。此外还提供代寄代收包裹、现场体验等功能。以 后“嘿客”店还将提供代售火车票、机票、话费充值、水电费缴纳等服务，并引入一些金 融类服务。除了顺丰外，还有物美、鲜蜂网等越来越多的商家在尝试这种新模式。 （RWSQ）返回目录 【企业竞争：瑞士手表行业绝地复活的镜鉴】 在过去的三十年里，瑞士钟表从谷底重新攀上巅峰，经历了一次华丽蜕变。19 世纪中 叶至 20 世纪初是瑞士高档钟表业的黄金时代，但到了 20 世纪 70 年代，日本人发明了石英 手表，以超级廉价和轻便的优势对传统的机械表构成致命的打击。短短六、七年里，瑞士 钟表遭遇了一场灭顶之灾，其产量在全球的比例从 45%降到 15%。有上千家手表工厂倒闭， 超过 10 万名钟表工人失业，几乎所有人都认为瑞士手表特别是机械表的末日已降临。然而， 在经历了二十多年的艰难转型之后，瑞士手表居然奇迹般地走出了低谷，甚至迎来了前所 未有的新繁荣时刻，在当今的世界级豪表名单上，几乎清一色是瑞士人的天下。简单归纳， 瑞士人做到了三点。其一，拒绝转型，专注升级，坚持制造手工机械表，走高精尖路线。 二十多年里，瑞士钟表工厂偏执于机械表的功能升级创新，开发出诸多极其复杂的工艺， 利用当代最先进的新材料进行了革命性的创新。其二，强势资本并购，形成超大型钟表集 团。随着数以千计的中小型表厂的破产，瑞士人展开了大规模的同业并购。到今天，瑞士 形成了斯沃琪、劳力士、VENDOME 三大钟表集团，控制全球八成的豪表品牌和生产能力。 其三，实施全球化品牌战略，引领世界奢侈品消费浪潮。从 20 世纪 70 年代到 80 年代，在 美国和日本的强力压迫之下，欧洲制造业在成本控制和效率提升两方面几乎完败，以致于 众多行业分崩瓦解。相反，一些传统行业，譬如服装、钟表、化妆品等则守正出奇，以文 化为背靠，走出一条高附加值的品牌营销之路。20 世纪 90 年代之后，这些老枝新发的品 牌进一步开拓全球市场，特别是彻底地激活了中东和东亚市场。在钟表领域，我们目前所 熟知的豪表品牌几乎都是这一轮全球化营销的结果，那些跟上了潮流的，焕然一新；那些 固守于既往的，则销声匿迹。瑞士手表行业这一段绝地复活的历程，颇可以为当今中国制 造业所借鉴。 （RWSQ）返回目录 【企业竞争：美国零售巨头彭尼的激进转型为何成为灾难？】 创始于 1902 年、拥有 112 年历史的零售业巨头彭尼（J.C.Penny） ，在电子商务的冲击 下，像其他零售企业那样，不可避免地走向了衰落。为了拯救处于困境的彭尼，2011 年 6 月，董事会聘任苹果公司负责零售业务的高管罗恩约翰逊（Ron Johnson）为 CEO，开展 了一次极为激进的转型。然而，仅仅过了 16 个月，这场激进的转型便以失败告终，留给彭 尼的是一场灾难性的回忆，以及千疮百孔的财务数据。彭尼的激进转型为何成为灾难？简 单来说，约翰逊为彭尼制定的转型策略，包括两个方面：一是停止促销，新彭尼不会再做 任何减价促销；二是把“百货商店”重新打造为由 100 家独立精品店构成的集合，按品牌 而非类别展示商品。按照这一设想，只要彭尼能吸引大量高端品牌，这一转型就是可行的。 这些品牌无需经常打折促销也能吸引消费者。显然，这个方法对 iPhone 管用，但它对床垫 和连裤袜也管用吗？约翰逊对此自信满满，甚至未经测试就直接在企业铺开。但最终结果 却极其糟糕。在新的经营模式下，彭尼疏远了它的传统客户那些中产阶级的妈妈们， 同时又没有吸引到新客户。这成为彭尼转型失败最根本的原因。如果只是市场判断失误， 彭尼的转型还不至于成为一场闹剧。约翰逊主导彭尼期间的一些做法，直接导致彭尼团队 的分崩离析。在约翰逊主导的转型过程中，新来者和旧有员工水火不容，一开始是新任高 管团队拒绝搬到公司总部，坚持每周坐飞机往返；之后则发展到普遍的新旧员工之间爆发 矛盾。另一件奇怪的事情是，作为一家来自于科技公司的高管，约翰逊居然也在互联网方 面犯了一个关键性的错误，将彭尼网站的采购团队和商店的采购团队分开，进而切断了网 站存货与商店存货之间的协调。这令彭尼的网络销售一落千丈，而任谁都能看得到，电子 商务代表着零售业的未来。据估算，仅这一项决策便损失了 5 亿美元。事后看，约翰逊搞 砸了可以搞砸的一切事情，神奇地让原本根基深厚的文化消失，并遭到了顾客的唾弃。彭 尼的闹剧也在提醒其他企业，动辄“颠覆性”创新对企业的伤害可能很难承受，企业发展、 商业经营自有规律，武断的决策只会令企业走上用错误为错误买单的不归路。 （BLX）返回 目录 【宏观经济数据显示改革压力空前加大】 二季度的微刺激似乎并没有结出预期的硕果。近日，中国多项重要经济数据密集公布。 7 月份的投资、消费、财政、融资等的增速都呈现回落之势，CPI 上涨持平但 PPI 出现回暖 0.2 个百分点，好的指标只有对经济增长拉动作用还是负值的出口出现了回升。这份成绩单 显然不是监管层乃至市场乐于看见的，不过，外资投行却纷纷调升中国经济下半年增速的 预期。 我们注意到，前 7 个月，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长 17%，增速比 16 月份回落 0.3 个百分点。7 月份，CPI 同比上涨 2.3%，社会消费品零售总额同比名义 增长 12.2%，而 6 月份这个数字是 12.4%。同期全国财政收入同比增长 6.9%，比上月下降 0.9 个百分点，但进出口总值增长 6.4%，其中出口同比增长 14.1%，而上月只有 7.2%，大 为改善，略显慰藉。 不过，出口在当下中国经济增长“三驾马车”中的地位实际颇为弱小，而且如此亮色 显然与国务院、央行、商务部支持外贸出口的政策不无关系，尽管国家发改委近日继续出 台鼓励外贸出口的措施，但欧洲经济的不景气尤其是德国经济景气指数达到 20 个月新低重 现负增长、日本经济二季度大幅度缩水 6.8%，以及美国最近三大股指大跌预示美国经济增 长疲软的情况下，出口的前景实际堪忧。 在投资方面。尽管央行给国行 3 年授信 1 万亿用于棚改，各地出台项目投资计划至少 多达 6 万亿之巨，但财政部指出下半年财政增长业已乏力，而楼市下行趋势的确立更是让 地方政府到处找抵押品。而卖地收入大幅度下降，就是在 7 月，全国 300 个城市土地出让 金总额环比减少 15%，同比减少 49%。与此同时，房地产和地方融资平台债务风险已经成 为银监会半年会议强调的下一阶段重点防范的三大风险领域中的两大部分。在国企混改无 法激发民资积极性的当下，土地财政收入的下降，以及受此拖累的抵押品价格下跌，正在 抽掉政府主导型投融资体制“浮桥”的最后一块木板。 在消费方面。在经济不景气、消费者理性和反腐因素的共同作用下，奢侈品和奢靡的 生活方式正在得到遏制。而在房地产等资产价格下行和经济不景气程度加深的情况下，居 民的消费预期更是得到重大打击。能够拉动更广泛消费的小微和三农，其定向降准的货币 政策由于传导机制的局限性，上半年新增贷款同比只增 26 亿元，没有惠及大多数就业的小 微和三农的发展，在社保体系还很不健全的当下，以消费来拉动经济增长显然缺乏扎实的 根基。 此外，我们注意到，财政和货币政策实际存在一定的时滞，而在楼市下行推动资本释 放到其他领域的情况下，过于宽松的财政和货币政策后遗症也会更加突出。实际上，正如 财政部预期下半年财政增收难以持续，财政宽松政策实际已经缺乏动力，而宽松货币政策 更是遭遇金融行业的集体抵制，比如 7 月银行间市场利率下行但社会融资规模环比却下降 86%，凸显银行的惜贷，与此同时，商业银行由于不良贷款率的迅速增长不得不大量补充 资本，今年以来已挂网公示发行公告文件的商业银行二级资本债券发行总额达 2134 亿元， 已接近 2012 年 2240.20 亿元的全年发行规模。银监会更是把风险防控从重点走向全面防控， 在加强同业监管的同时，近日更是下文限制联保贷款规模，严防担保圈的风险，这对实体 经济无疑是个负面。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 7 月宏观经济数据无疑显示微刺激政策效果尚不稳固，尽管财政和货币政策有一定的 时滞，但进一步的刺激政策实际很难推出，中国经济业已陷入稳增长与防风险两难困境， 尤其是金融业的风险日渐加大。中国经济的新常态实际是指如何在危机状态下勉力前行， 这需要在正确处理政府和市场关系中寻求突破，并在产业升级方面寻找到动力。 （AYZR） 【形势要点：欧、日经济复苏提前终止的可能性值得警惕】 年初时，市场对全球经济的基线判断一般认为，发达国家市场将迎来久违的经济复苏。 一季度的表现的确符合这一判断，但到了二季度，欧洲与日本的经济复苏似乎面临提前终 止。欧盟统计局 14 日发布的数据显示，欧元区二季度 GDP 初值环比持平，预期增长 0.1%，一季度增长 0.2%。欧元区二季度 GDP 初值同比增长 0.7%，符合预期，上季度增长 0.9%。欧盟 28 国 GDP 二季度环比增长 0.2%，同比增长 1.2%。值得注意的是，在欧元区 成员国中，此前重债缠身的西班牙表现抢眼，二季度 GDP 环比增长 0.6%；而两个主要的 火车头德国与法国却表现不佳。德国二季度季调后 GDP 初值同比增长 1.2%，环比收 缩 0.2%，是 2012 年以来首次环比萎缩。法国二季度 GDP 环比停滞，低于预期。德法经济 陷入停滞，对欧元区来说不是一件好事，再加上地缘政治的影响，下半年的经济前景进一 步被看低。经济复苏同样面临终止的还有日本。日本内阁府 13 日公布的速报数据显示，日 本 2014 年二季度 GDP 折算成年率萎缩 6.8%，这一数据创下 2011 年一季度以来的最大降 幅，也是安倍 2012 年执政以来首个最显著的季度萎缩。分析认为，GDP 下降有可能是受 4 月份消费税上调的影响，而未来，安倍的计划是把消费税提高至 10%，其对经济的影响 不可估量。欧洲与日本的经济复苏面临提前终止，对中国的外贸复苏将构成压力。中国的 外贸进出口今年可能很难完成 7.5%的预期目标，这也将促使中国经济加快向内需的转型步 伐。 （RLX）返回目录 【形势要点：美国零售数据低于预期凸显经济复苏不稳】 今年二季度以来美国经济复苏势头明显，信贷市场出现久违的自发扩张，失业率也逐 步稳定在低位，GDP 增长率更是好于预期，但是随着美联储退出 QE 日期的临近，近期美 国资本市场出现回调的迹象，此前一直攀升的股市、债市都有不同程度的回落，而最新的 美国零售数据也低于预期，这凸显出美国经济的复苏并不稳固。8 月 13 日开市前美国公布 的数据显示，7 月零售业销售增长为 0，与上月持平。该数据低于市场预期，成为今年 1 月 以来该数据增长最为糟糕的一个月，打破了今年内连续五个月的上扬势头，也是连续第二 个月份数据不敌市场预期。此前市场预期该数据将在上个月基础上增长 0.2%，经历了此前 零售业销售数据的低估，市场对于下半年的开局持有比较保守的状态。但是市场没有预料 到的是，实际增幅仍然低于保守预期。由于美国零售业销售占据大约 1/3 的消费者支出， 对经济体量的增长有较大影响，因此受到市场关注。美国商务部提供的报告显示，数据令 人失望主要是由于汽车经销商接到的销售单减少，同时家具和电器设备等销售业绩不佳。 如果除去汽车、汽油、建材和食品服务等，核心零售业销售数据则上涨 0.1%。这一数据通 常能够反映消费者的主要零售支出情况。不少业界巨头公布的数据也并不乐观。百货公司 巨头梅西百货也在 13 日当天公布季报，梅西百货的业绩报告显示，二季度利润增长 3.9% 至 2.92 亿美元，折合每股收益 80 美分，没有达到市场预期。梅西百货表示，由于折扣活 动未能带来预期中的大幅增长，因此将调降本年度的销售预期。零售业老大沃尔玛将于本 周四公布业绩。值得注意的是，在此前近五个季度的季报中，沃尔玛的店面销售数据始终 呈现负增长状态，因此市场对其季报预期并不高。目前对美国经济已经进入复苏轨道的判 断争议不大，但其复苏的力度和速度很可能难以达到乐观预期的水平。 （RSC）返回目录 【安邦对下半年中国经济并不乐观】 2014 年，中国经济转型与结构调整进一步深化，这在中观层面和微观层面都有明显的 反映很多行业的日子不好过，很多企业面临生存问题。上半年中国经济在不断强化 “微刺激”之下，才勉强实现了 7.4%的增速。虽然部分宏观数据（如出口数据）显示中国 经济有回暖迹象，近期外资投行对中国经济的看法一致转好，而中国 A 股的阶段性上涨也 刺激了市场气氛（据称已吸引数百万散户“归队” ） ，但安邦（ANBOUND）研究团队始终 认为，中国经济的系统调整没有那么快就能复原，从我们在中国各地大量的田野调查来看， 微观经济的表现显示，中国经济的复苏并不乐观。 7 月份的多个经济数据支持了安邦研究团队的担忧。一是社会融资增速大幅回落。央 行 8 月 13 日发布的数据显示，7 月份，社会融资规模为 2731 亿元，分别比上月和去年同 期少 1.69 万亿元和 5460 亿元。其中，当月人民币贷款增加 3852 亿元，同比少增 3145 亿 元。在多项“定向宽松”措施之下，社会融资与信贷数据的大幅回落让市场震惊。二是能 耗数据大幅下滑。国家统计局数据显示，我国单位 GDP 能耗在今年上半年下降达 4.2%， 为 6 年来最大。在能源利用技术没有突出进步的时候，能耗水平下降可以解释为经济下行、 耗能产业发展放缓。三是用电量增速回落。国家能源局 8 月 14 日发布数据显示，1 至 7 月 份，全国全社会用电量累计 31374 亿千瓦时，同比增长 4.9%，相比上半年用电量 5.3%有 所回落；其中 7 月份全社会用电量同比增长 3.0%，创今年增速最低值。多个数据都指向一 种可能中国经济下行的势头还可能持续。 面对这种形势，中央要完成宏观经济指标倒是不难，有现成的解决办法再度强化 “微刺激” ，多推出一些重大投资项目，再推出一些释放流动性的货币政策工具，GDP 增 速这个总量指标就能够保持在 7.5%的底线。不过，对于地方经济来说，由于地方的手段和 资源都很有限，再加上全国各地都在竞争，解决起来反而不那么容易，尤其是房地产市场 的历史性下滑，使得地方政府依赖的“土地经济”模式失效。以安邦研究团队调研所见， 各个地方都面临类似的问题：如何实现产业转型和结构调整？如何找到新增长点？如何兼 顾经济、生态与社会发展？如何在新环境下招商引资？此外，全国还有 262 个资源型城市 不同程度地面临生态环境破坏、产业枯竭、城市经济失去动力、寻找接续产业等多种问题。 同质化的竞争加大了各个地方对各类资源的争夺，比如产业选择，大家都一窝蜂地挤 向战略新兴产业、生产性服务业；在招商引资方面，对好企业、好项目的争夺越来越激烈， 尤其是在经济下行压力加大的阶段，许多企业的经营状况并不景气，不少企业还指着政府 出手相救。 “不差钱”的央企倒是成了地方政府看好的香饽饽，但 100 多个央企也不够全国 数百个城市来分，更何况央企利益与地方利益有时差距甚大？ 在我们看来，当前中国经济还面临着一个大问题：过去国内的市场化改革不够，没有 为民营企业的发展创造足够的环境，民营企业一直在并不那么健康的条件下发展。正如一 些分析人士所言，民企仍受到政府和公众的系统性歧视。比如，城市官员担心，将公共项 目合同授予民企而非其国企竞争对手，可能会毁掉自己的仕途。放贷的银行也存在这种歧 视银行高管放给民企的贷款若变为坏账，将面临遭解雇的风险，但借给国企则不会面 临这样的风险。经济高速增长的时候大家似乎都能赚钱，但当经济下行压力增大时，才发 现国企“大佬”成不了市场栋梁，民营企业也形不成足够的支撑。 我们深信，作为微观经济体的企业日子不好过，市场化机制没有理顺，金融资源的配 置还存在诸多的梗阻，宏观经济肯定好不到哪里去。光靠政府投资、大项目能顶得住吗？ 只有市场化改革和民营经济的大发展，才能给中国经济带来活力，但市场化改革无法在短 期见效，因此，中国经济面临的下行压力也不是短期能缓解的，这就是中国经济的“新常 态” 。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 部分宏观数据的回暖并不说明问题，大量微观经济现象显示，下半年中国经济并不乐 观。 （AHJ ）返回目录 【如何理解中国经济“新常态”？】 “新常态”一词并非中国的首创，它最先由美国太平洋基金管理公司总裁埃里安提出。 在宏观经济领域， “新常态”被国际舆论普遍形容为危机之后经济恢复的缓慢而痛苦的过程。 2014 年 5 月，国家主席习近平在河南考察时指出，我国发展仍处于重要战略机遇期，我们 要增强信心，从当前中国经济发展的阶段性特征出发，适应新常态，保持战略上的平常心 态。这是新一代中央领导首次以“新常态”描述新周期中的中国经济。在我们看来，中国 领导人坦然借用这个术语，可以视为他们关注国际形势变化以及心态开放的信号只要 有用的，拿过来就用好了。 如何理解中国经济“新常态”？它意味着怎样的政策内涵？不弄清这些问题，就不容 易把握未来中国经济政策以及改革的方向。很显然，习近平主席提出“新常态”的语境是 针对中国经济的，是为了说明中国经济问题，反映了中央对中国经济形势的基本判断。官 方对于“新常态”概念并无权威解释，正因为如此，国内通过组织学习和讨论这一概念， 也成为一个重要的统一思想的过程。 在安邦（ANBOUND）的内部讨论中，安邦（ANBOUND）特约经济学家钟伟认为， 中国经济的“新常态”可能包括如下含义：一是不追求过高的 GDP 速度。习近平主席在尚 未上任时就提出不以 GDP 论英雄，显示其对单纯追求经济增长数据的倾向并不认同，甚至 可能预见到了单独追求经济增长数据而忽视其带来的社会代价及不可持续性。二是强调全 面深化改革。十八届三中全会提出全面深化改革，这对十一届三中全会、十四大、十六大 只提经济体制改革是一种修正，改革更多地是全方位的，而经济体制改革只是其中的一个 组成部分。三是在提出新常态的同时，也强调需要维持一定的增长速度。这既显示出决策 层对经济增速下行仍有容忍度，对增速上升没有期待，也折射出经济增速在目前只是一个 相对次要的关注点。整体来看，中央领导重提中国经济“新常态” ，似乎暗示只要经济运行 能不出大的风险，能够平稳运行，便是可以接受的。因此， “新常态”代表了一种全面改革 的系统思维，以及不认为中国经济会出大问题的从容心态。 一个现实的问题是，在“新常态”思路下，中国今后的经济政策会如何走？在我们看 来，未来的经济政策需要考虑如下问题： 一是不再把追求高经济增速作为政策目标，短期内会维持一个增长区间。这个区间大 约是 GDP 增速 7%8%，具体目标可能在 7.5%左右。有分析认为，中国将构筑 5%6% 的新增长平台，以替代现在勉强维持的 7%8% 的旧增长平台。这个方向是不错的，不过 这种替换不会在短期内发生。安邦（ANBOUND）研究团队过去曾预期，未来 30 年，中国 经济增速将以每 10 年为一个阶梯，以 7%、6% 、5%的速度逐步放缓。面对经济增速放缓， 新常态下的短期经济政策将会坚持区间调控、定向调控，以“微刺激”代替“强刺激” ，不 踩大油门。 二是必须推动市场化改革。 “新常态”不是一个静态目标，而是一个动态的系统目标。 它意味着在降低速度的同时，必须同时推动市场化改革，提高经济运行的效率。曾有市场 人士以通俗的方式描述“新常态”的市场情景“无效资金需求中断了，利率下来了， 微观放活了，增速换挡成功了，产业升级了，企业利润上升了，股市走牛了，居民生活改 善了，政府威信提高了” 。而这一系列变化的发生，必须有市场化改革作为保障，要大力推 动简政放权、放开市场准入、打破垄断等最基本的市场化改革。 三是必须警惕局部风险系统化、扩大化。 “新常态”实际上是对过去拼投资、拼资源、 拼环境、拼负债的中国经济的一种纠正。中国经济在高速增长的同时也带来了各种风险， 房地产风险、地方债务风险、金融风险、实业萎缩与部分产业过剩的风险并存等等。这些 风险目前在各个领域基本上以单独、可控的状态存在。如果经济运行偏离“新常态” 过快或过慢都可能诱发风险，最需要警惕的是各种风险扩大，相互影响而形成系统性的风 险。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： “新常态”为今后的中国经济发展给出了新的战略定位，它意味着经济目标调整、决 策目标调整，宏观政策和产业政策也要随之调整。作为微观经济体的所有企业，都要主动 来适应这种“新常态”的到来。 （AHJ）返回目录 【形势要点：7 月 FDI 意外大跌为“黑色七月”再添证据】 随着中国经济二季度开始企稳，此前不少机构预计下半年经济走势将稳中有升，甚至 连此前一致看衰中国经济的许多外资投行都纷纷上调对下半年国内经济的增长预期。可就 在市场预期趋于一致时，7 月份的数据用一连串意外警示中国经济的“三期”叠加比各界 想象中的要更复杂，形势也更严峻。在此前的分析中，安邦（ANBOUND）研究团队曾系 统整理了近期的一系列意外数据，先是社会融资与信贷数据的大幅回落逼得央行破例对 7 月金融数据进行详细解读，之后是能耗数据大幅下滑以及用电量同比增速快速回落显示经 济的动力支持明显不足。最新数据显示 7 月份的外商直接投资（FDI）实际使用外资金额 78.1 亿美元，同比下降 16.95%，这是今年以来的最低点，也是很罕见的大幅减少。FDI 的 意外大跌使得今年的七月更像是“黑色七月” 。对于这份令人意外的数据，商务部发言人解 释称，17 月服务业利用外资仍然保持比较快速的增长，制造业利用外资金额有所下降， 在国内加大经济结构调整过程中，FDI 数据在个别月份有一些波动是正常的，不足以反映 整体走势，更不能跟外资反垄断调查挂钩。在我们看来，如果把此前中国经济中的