十二五规划金融

祁斌：资本市场“十二五”规划将关注四大议题 中国证监会研究中心主任祁斌表示，目前资本市场对经济的服务仍然不足，未来要关 注资本市场发行体制改革等六大重点问题。而正在制定的中国资本市场“十二五”规划，将 关注建设创新型国家、上海国际金融中心建设、资本市场如何助推西部跨越式发展，以及 香港市场等四大议题。 祁斌说，中国资本市场未来发展有六个重点问题要关注：一是进一步推动资本市场发 行体制改革；二是加快全国性统一场外交易市场发展；三是加快证券市场发展；四是规范 发展 PE 行业，对于 PE 行业进行适当的监管;五是继续推动创新，推动期货与金融衍生品 市场的发展；六是建设国际板，吸引更多有技术含量、经济附加值更高的企业来中国。 “目前中国的金融服务严重不足，一边有大量企业在排队上市，另一边有大量的投资者 背着一麻袋一麻袋的钱买房子。”祁斌对于推动新股发行体制改革必要性做了生动的解释， “看中国社会另一个现象将有助于理解：社会上有一大批大龄男青年，还有一大批大龄女青 年，如果婚介市场发达些，大龄男青年、大龄女青年也许就会大幅减少。”资本市场要做好 资金缺乏者与资金富余者之间的纽带，优化资源配置，以实现双赢或多赢。 就现阶段中国资本市场发展，祁斌认为还存在三大问题：一是市场化机制严重不足， 全球所有主要交易所大部分是注册制，但我国目前还是核准制；二是市场文化有待进一步 提高。2007 年全球主要市场的换手率平均在 100%左右，但上海证券交易所的平均换手率 是 927%，深交所是 987%；三是结构的问题，要加快中国多层次资本市场的建设，尤其是 推进场外市场的建设，才能使我国资本市场可持续发展。 他介绍，规划将关注四个方面的议题：一是建设创新型国家。我国建设创新型国家最有 效的方法就是缔造中国硅谷，并推动大量的中小企业、科技型企业走向资本市场；二是建 设国际金融中心。国际金融中心依托于资本市场的繁荣。1913 年，纽约取代伦敦成为全球 第一大金融中心，就是因为纽约的资本市场发达程度超越了伦敦。我国建设国际金融中心 也要依托资本市场的健康成长，“十二五”规划将关注如何推动上海国际金融中心建设；三 是如何让西部真正崛起，实现跨越式发展。我国过去 30 年前进的动力主要来自于东部，而 未来 30 年的发展，西部的崛起则是非常重要的；四是香港市场。 中国十二五规划应重视保持宏观经济平稳运行- 德意志银行 德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示,中国“十二五“发展规划应重视保持宏观经 济的平稳运行,改革地方政府激励机制等四个方面体制弊端. 其撰写的报告称,五年规划注重于确定经济增长的目标, 而中央确定的国内生产总值 (GDP)增长目标几乎永远是被超过的. 所以,更重要的是如何保持宏观经济的平稳运行,“大 起大落才是经济的最大敌人.“ 对于如何提升宏观稳定机制,马骏认为首先需要改革考核地方政府业绩的体系,真正改 变地方过度追求 GDP 的激励机制. 他称,每次经济过热的起因都与地方政府主导的过度投资有关.地方的过度投资的冲动似乎 永远存在,只要中央银根一松, 地方投资马上形成经济过热. 所以,宏观稳定要求改革地方政府 的激励机制. 在“十二五“期间,至少应大大提高在地方政府的业绩考核指标中环保、节能、治安、教育、 卫生、经过生活成本调整後的人均收入、安居、交通便利等指标的权重,使这些专案的权重 明显超过 GDP. 马骏并建议提高央行执行货币政策的独立性.他称, 政府直接控制货币政策的体制弊端在于, 它在追求增长和控制通胀之间缺乏一个平衡机制,使得增长目标经常处于垄断地位. “中央政府可以确定每年的货币增长目标,但具体工具的使用,如改变利率、存款准备金等的 幅度和时点的掌握,应该交给专业的央行官员去操作.“ 他称 . 马骏并表示,应减少宏观调控的行政色彩, 更多使用利率、汇率等经济手段. 而过分依赖行政 手段将产生行政手段往往过迟,缺乏前瞻性等问题. 马骏并建议提高央行执行货币政策的独立性.他称, 政府直接控制货币政策的体制弊端在于, 它在追求增长和控制通胀之间缺乏一个平衡机制,使得增长目标经常处于垄断地位. “中央政府可以确定每年的货币增长目标,但具体工具的使用,如改变利率、存款准备金等的 幅度和时点的掌握,应该交给专业的央行官员去操作.“ 他称 . 他并称,行政手段往往来得猛, 撤得猛,容易造成对经济和金融市场的巨大的不确定性 .因为行 政性政策难以预测,所以对资本市场的打击往往比小步但比较频繁的加息来得更大. 银行板块 “十二五“ 规划奠定增长基础 人民币升值对人民币计价资产比较高的行业以及外币负债比较大的行业可能会构成利 好,而由于近期是缓慢升值,预计人民币升值对相关行业短期形成刺激,中长期形成支撑和利 好。其中,人民币业务和人民币资产是银行等金融业主体,因此会受益于人民币升值。 上海证券研究员分析认为,目前,A/H 溢价指数为 0.99,银行股 PB/全部 A 股 PB 为 0.68。 对比历史水平来看,银行股目前的估值水平仍处在低位。 十二五规划为银行业绩的稳步增长奠定基础,略超市场预期的三季报预示上市银行全年 将实现超过 25%的净利润增长。较低的估值水平已经基本反映了投资者对于新的拨备和资 本监管政策、房地产调控政策、地方政府融资平台政策的悲观预期,估值水平将随时间推移 逐步修复。后期股市能否有持续进入的增量资金将影响大市值银行板块的向上空间。关注 2011 年的货币政策以及行业监管政策。 金融系统认真学习贯彻十七届五中全会精神 国开行：发挥国开行规划先行的优势和作用，配合国家和地方做好“十二五”规划，进一步 提升科学规划对经济社会发展的贡献度；二是紧紧抓住加快转变经济发展方式这条贯穿“十 二五”的主线，以中长期投融资服务城市化、工业化发展，为新一轮工业化和产业转移、结 构调整、优化升级提供有力的融资支持，促进需求结构、产业结构、城乡和区域结构的调 整；三是立足中国长期处于建设阶段的国情，坚持开发性金融的实践和发展方向，把融资 推动项目建设与市场建设、信用建设、制度建设结合起来，更好地发挥国开行在经济社会 发展全局和金融布局中的独特作用；四是全面推进“一体两翼”业务发展战略，继续加大对 基础设施、基础产业、支柱产业，以及基层金融和民生业务的支持力度，在经济全球化的 国际大视野中积极开展“引进来”和“ 走出去”，统筹利用好国际国内两个市场、两种资源， 以中长期投融资促进经济发展方式转变，为实现“十二五”规划和全面建设小康社会宏伟目 标作出新贡献。 农发行：加快推进现代农业政策性银行建设 郑晖说，要以学习贯彻五中全会精神为动力，认真做好当前各项工作。一是认真做好秋 季粮棉油收购信贷资金供应管理工作，在当前复杂的粮棉市场形势下，确保支持收购不出 问题；二是认真贯彻落实中央要求，进一步加大对农业农村基础设施建设的支持力度，特 别是要加强对新农村建设、水利设施建设的支持，努力改善农业农村生产生活条件；三是 切实防控信贷风险，确保不良贷款实现“双降”目标。 进出口银行：加大对经济结构战略调整支持力度 李若谷要求，今后将加大对经济结构战略调整和科技进步与创新的支持力度，支持扩 大“两自一高”产品出口以及战略性新兴产业、服务业发展，提高出口产品的科技含量和附 加值；积极探索参与完善农村金融服务工作，支持农产品出口企业及出口加工基地建设， 为统筹城乡发展、加快发展现代农业、拓宽农民增收渠道发挥作用；加大对民生领域和经 济可持续发展支持力度，认真实施国家区域发展总体战略，支持革命老区、民族地区、边 疆地区、贫困地区外向型经济的发展；支持企业“走出去”开展对外工程承包、境外投资与 并购、国际能源资源合作开发，获取技术、品牌和国际营销渠道，创造参与国际经济合作 和竞争新优势。 农业银行：抓住战略机遇 打造优秀大型上市银行 会议提出， “十二五” 期间经济社会发展的转型和变革，不仅给新时期农行工作提出了明 确要求，也为农行改革发展提供了历史机遇。要结合“十二五”规划，对农行“3510”发展规 划进行修订和完善，与国家“十二五”规划相衔接，提高农行战略规划与国民经济发展战略 的契合度。要围绕打造优秀上市银行目标，从“治理规范、业绩突出、风控先进、特色鲜明、 团队出色、形象良好”等六个维度，对各个业务条线、各个经营管理板块进行全面梳理，使 农行的经营理念、公司治理、风险管控、经营绩效、社会形象等发生根本性变化。 会议要求，全行要密切关注国家政策导向，主动调整经营结构，加快发展方式的转变， 提升核心竞争力。加大信贷结构调整力度，大力支持节能环保、新一代信息技术、新能源、 新材料等战略性新兴产业，支持现代农业、海洋经济、城镇化和现代服务业，促进东中西 部地区协调发展。 中国银行：促进金融体制改革 推动经济发展方式转变 肖钢说，贯彻落实好十七届五中全会精神，关键要把握好一个主题、一条主线。要始 终坚持科学发展这个主题，紧紧围绕加快转变经济发展方式这条主线，坚持把经济结构战 略性调整作为主攻方向，把科技进步和创新作为重要支撑，把保障和改善民生作为根本出 发点和落脚点，把建设资源节约型、环境友好型社会作为重要着力点，把改革开放作为强 大动力，提高发展的全面性、协调性、可持续性，实现经济社会又好又快发展。 肖钢要求，一要扩大客户基础，坚持以客户为中心，积极创造客户价值，提升客户服 务能力；二要加大创新力度，研究完善创新机制，积极创新产品、业务和服务，为实体经 济服务；三要加快跨国经营发展，积极转变海外业务发展方式，坚持走专业化经营、集约 化管理和一体化发展的道路；四要全面提升风险管理和内部控制水平，以信用风险管理为 重点，加强贷后管理，确保发展质量；五要加快人才培养开发，继续深化人力资源管理体 制改革，以人才优势构筑竞争优势和发展优势。 建设银行：结合改革和发展实际 促进银行科学发展 会议要求：一是认真组织学习领会和贯彻落实，对照“十二五”规划研究筹划建行的发 展战略，在支持经济社会发展的同时抓住机遇，实现自身又好又快发展；二是继续深化各 项改革，坚持把服务国民经济大局与调整银行业务结构紧密结合起来，合理配置信贷资源， 调整信贷结构，推动业务优化和科学发展；三是深入推进“以客户为中心”经营理念的落实， 努力提升服务质量和效率；四是继续加大对中小企业和“三农”及民生改善方面的金融服务 和支持力度；五是加强贷后管理，进一步强化风险管控，提升全行资产质量；六是积极履 行社会责任，为构建和谐社会贡献力量。 交通银行：坚持科学发展 实施“倍增计划” 胡怀邦表示，全行要以十七届五中全会精神为指导，统筹制定交行在“十二五”时期的 发展规划。按照国家“十二五”规划总体要求，结合交行实际，研究制定交行在“十二五”时 期的发展规划，推进“倍增计划”的实现。一是要坚持科学发展为主题，紧紧抓住发展不放 松，把发展作为解决交行现在面临的矛盾和瓶颈的关键，利用大有可为的战略机遇期，推 动“倍增计划”实现；二是要坚持以发展方式转变为主线，把结构调整作为主攻方向，将调 整结构、转变发展方式和盈利模式贯彻到“倍增计划”实施全过程；三是要解决突出问题， 坚持长短结合，区域突破，条线优化；四是要坚持和谐发展，要实现员工与交行共同发展， 分享交行改革成果，提升和谐发展能力。 “十二五”金融规划应关注的几个问题 对外开放战略需要调整 加入 WTO 以来，我国金融业对外开放程度越来越高，取得了巨大的发展成就，同时 也存在一些问题，主要表现在： 对外开放的目的不明确。我国一度把引进外国战略投资者作为我国商业银行改革的必 然步骤，而忽视了对外开放的提高金融竞争力和国民福利的真正目的。 对外开放的边界不够清晰。为融入世界，我国金融业主动对外开放，但开放的边界目 前尚无明确的规定。而美国在上世纪 90 年代就通过专门立法，规定禁止外国银行在境内吸 收美国居民存款，不支持外国银行收购、兼并或控股美国银行等。 对外开放的成本与收益失衡。从战略投资者的角度看，外资的收益远大于他们所付出 的成本。美国银行仅投资了 30 亿美元入股建设银行，就获得了高达 320 亿美元的收益。从 金融稳定和金融安全的角度看，我们的损失更大。 对外开放不对等。金融对外开放应该是“ 走出去”和“引进来”双向的开放。 “引进来”是手 段，为的是充分利用国外的资源和市场以方便我们更好的“走出去”。而我国目前的情况大 体上是单向的，引进来的较多，走出去的偏少。 对外开放缺乏自主性。以引进战略投资者为例，这一政策是在我国履行加入 WTO 承 诺即中资银行必须在 2007 年 1 月 1 日资本充足率达标的外部压力下出台的，这就迫使国有 商业银行必须在较短的时间内完成引资谈判，在这种“倒逼机制”情况下，中方实际上在引 资前就已把谈判的主动权全部交给了国外投资者，这些问题必然影响我国金融对外开放的 质量和效益。在经济日益全球化的大背景下，我们在与他国的经济往来和市场竞争中，一 定要争取有利地位。本着以我为主、为我所用的原则，实施自主、公平、对等、均衡和可 持续的金融对外开放战略，强化我国的国家主权和安全，不断提高我国国民的福祉。 金融业发展脱离实体经济 金融业属于虚拟经济的范畴。历次金融危机均表明：虚拟经济的发展要以实体经济为 基础，虚拟经济如果严重脱离实体经济就会导致经济泡沫过度膨胀，进而引发危机。近几 年，我国金融市场发展迅猛，但金融发展脱离实体经济的一些苗头性问题不容忽视，主要 表现在： 房地产业吸引大量金融资源，威胁我国金融健康发展。近几年来，我国房地产市场的 投机炒作一直没有得到有效遏制，致使房价不断攀升，房地产业的暴利也吸引更多的企业 和居民把资金投入到这个市场，助长了房地产市场的泡沫。由于房价已经远远超出普通居 民购买力所能承受的范围，我国房地产市场一旦发生逆转，银行金融机构必然遭受大的冲 击。 资本市场盛行投机炒作。近些年来，股市暴涨暴跌，导致股票、基金、债券市场强烈 震荡的同时，也未有效发挥资本市场支持实体经济发展、实体经济通过资本市场向社会回 馈财富的功能。上述情况表明，无论是出于促进经济健康发展的实际需要，还是出于防范 金融危机的考虑，我国金融业的发展规划都要以服务实体经济为主，这是经济金融持久发 展的大计。因此，必须要着眼当前，长远规划，否则，脱离了服务实体经济的金融业，就 是建立在“沙滩” 基础上的金融业，非但不能促进实体经济做大做强，金融业本身也不可能 持续健康发展。 国际金融市场对我国经济的负面影响 国际金融市场具有市场广泛、交易品种多、资本规模大等特点，其对我国企业“走出去” 利用国际金融资源、 “引进来”实现自身发展起到积极的促进作用。但现行的国际金融规则以 及市场上的投机炒作也给我国经济带来一些风险和负面影响，主要表现在： 国际热钱对我国经济的冲击。近几年国际热钱一直豪赌人民币升值，在一定程度上推 高我国资产价格，威胁我国经济金融稳定。有学者认为，剔除汇率变动因素，目前至少有 千亿美元的热钱涌入国内。 国际大宗期货市场价格波动对我国经济的冲击。随着我国对国际市场的依赖程度加深， 石油、大豆、金属等期货市场价格的波动对国内相关产品的价格影响越来越大，进而影响 到我国实体经济。如石油价格在 2008 年暴涨暴跌，从年初突破每桶 100 美元到 7 月 11 日 每桶 147.27 美元的最高交易记录，随后又迅速回落到 40 美元左右，由于石油价格牵一发 而动全身，给我国经济制造了巨大的不确定性，影响我国宏观调控的效果。 实体行业通过金融手段脱离国内经济社会发展。中石油、中石化、中移动、中国联通 等优质企业通过海外上市，分红是融资规模的好几倍，实质上是在间接地向海外输送中国 利益。据报道：中石油在美国上市融资不过 29 亿美元，四年里海外分红高达 119 亿美元， 加上中石化、中移动和中国联通，四公司四年里海外分红已超过千亿美元。上述教训表明， 国际金融市场并非风平浪静，如果不能准确研判国际金融市场风险，把握其运行规律，科 学制定应对策略，我们引进来的可能是洪水，即使走出去也可能站不稳。 金融资源配置不均衡 金融资源配置不均衡问题由来已久，突出表现在： 金融资源过分向大企业集中，中小企业融资难问题虽有所缓解，但依然较严重。据中 国银行业协会数据：全国 19 家主要银行中，5000 万元以上的大客户贷款占贷款总额比例 约 60%。与此相反，占企业总数绝大部分的中小企业却很难获得银行贷款。据报道，占企 业总数 99%的北京市中小企业和商户从银行获得的信贷不到总量的 2%。 农村金融资源不断流向城市，城乡金融资源分布不均衡。在市场机制作用下，资金流 向的“洼地效应” 和财富分配的“ 马太效应”，使大量的农村资金流向城市效益比较高的产业。 据统计：到 2009 年 6 月全国仅有 2945 家金融机构提供农村金融服务，且网点主要是集中 于县城，乡镇农村金融基本上被边缘化。 中西部落后地区金融资源贫乏，区域分布不均衡。据 2009 年 11 月末数据，我国绝大 部分金融资源分布在东部，东部地区存、贷款分别占全国的近 60%，而中部、西部和东北 地区的存款分别仅占 16.3%、 14.0%、7.0%，贷款分别仅占 16.1%、14.2% 、6.9%。金融资 源配置的不均衡与我国目前经济结构的不合理和经济发展的不均衡是一致的。由于我国处 于市场经济体制建设的初级阶段，相关政策和法规的完善一时难以完成，这一背景决定了 单纯的金融政策在支持整个经济体转变经济发展方式，促进财富公平分配，支持民生领域 发展的薄弱环节上必然显得力不从心。因此， “十二五”期间应强化金融政策与国家产业政策、