四川路桥(600039)股票投资价值分析

四川路桥四川路桥(600039)投资价值分析投资价值分析 金融数学 2012 级 1 班，1210110033，周俊宇 1 引言 四川路桥是四川路桥建设股份有限公司的简称，总部位于四川省成都市。 该公司成立于 1999 年 12 月，并于 2003 年 3 月在上海证券交易所上市，股票代 码是(600039)。公司主要经营管材、型材生产销售，注册资本 301973.27 万元， 总股本为 10000.00 万股。 以 10 万元人民币为初始投资额，在流通市场全额买入四川路桥(600039)股 票并长期持有。以此对四川路桥(600039)的投资价值进行量化分析。由于四川 路桥(600039)是 2003 年上市挂牌交易的，基于与其它个股分析结果的可比较性， 本文分析分为两个阶段进行。这两个阶段分别是：第一阶段，四川路桥(600039)上 市交易第一日至 2004 年最后一个交易日；第二阶段，2005 年第一个交易日至 2014 年最后一个交易日。 本文以期为投资者在进行四川路桥(600039)股票投资分析时提供决策参考。 2 分析方法 2.1 基本假定 由于股票投资操作的复杂性、多样性和灵活性，在进行分析之前，我们有 必要就具体操作方法进行统一规定。 假定 1：每个阶段初始投资额均为 10 万元人民币。 假定 2：每个阶段结束前只允许买入，不允许卖出。 假定 3：买入以该交易日开盘价计算，卖出以该交易日收盘价计算。 假定 4：公司送股或转增股票直接进入股票账户，无需操作。 假定 5：公司配股时，由于现金账户为 0，自动放弃配股。 假定 6：公司分红所得进入现金账户后，下一个交易日全额买入。 假定 7：买入卖出股票时不按“手”计算，股份数保留两位小数。 假定 8：公司分红依法缴纳个人所得税。本文假定红利所得税率统一为% 10。 中华人民共和国个人所得税法规定，利息、股息、红利所得应纳个人 所得税，适用比例税率，税率为 20%。但个人股东从上市公司取得的分红可以 减半征税。财政部、国家税务总局关于股息红利个人所得税有关政策的通知 (财税2005102 号)第一条规定，对个人投资者从上市公司取得的股息红利所 得，暂减按 50%计入个人应纳税所得额，依照现行税法规定计征个人所得税。 自 2013 年 1 月 1 日起对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息 红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。持股超过 1 年的，税负 为 5%；持股 1 个月至 1 年的，税负为 10%；持股 1 个月以内的，税负为 20%。 假定 9：股票交易不考虑印花税。 2.2 相关概念介绍 本文分析所涉及的主要概念包括以下四个。其它如股份数，股价，大盘指 数等基本概念不再一一介绍。 (1)送股。送股也称股票股利，是将上市公司的留存收益中的未分配利润转 入股本账户。送股是属于股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。 (2)转增股。转增股是指上市公司从留存收益中的资本公积金转成股本对原 有股东采取无偿派发股票的行为。送股和转增股都是无偿地获得上市公司的股 票，只是上市公司在财务核算的账务处理不一样。 (3)配股。配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。公司配股 时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购 权。其实送股可以看成是一种特殊的配股，只是配股价为零。 送股和配股最直 接的区别就是股东要不要掏钱。 (4)红利。红利是指上市公司在进行利润分配时，分配给股东的利润。一般 是每 10 股，派发 XX 元。股东在获得时要扣掉上交税额。普通股股东所得红利 没有固定数额，企业分派给股东多少红利，则取决于企业年度经营状况的好坏 和企业今后经营发展战略决策的总体安排。 3 分析过程及其结果 3.1 第一阶段(上市交易首日至 2004 年末) 表 1 四川路桥(600039)2003-2004 分红送股等有关数据 （对初次买入和之后的每次股份变动进行计算分析。分红的税后现金，以 开盘价全额买入。 ） (1) 首次买入。 开盘价 8.98 元，以 10 万元全仓买入，共持有 100000/8.98=11135.86 股 (2)第一次分红，10 转增 2 股派 0.5 元(含税)，可获得 1135.86*2/10=2227.17 股 和 11135.86*0.5/10=556.79 元。 派息日到账，税后 556.79*（1-10）=501.11 元。以下一个交易日的开盘 价 4.73 元购入股票，得 105.94 股。总共拥有 11135.86+2227.17+105.94=13468.97 股 表 2 四川路桥(600039)1999-2004 股票投资相关数据 时间上证综指 股价 公司总股本(万股) 股份数(股) 金额(万元） 2003-03-251229.76 8.9825000.0011135.8610 2003-12-311366.20 6.4525000.0011135.867.18 2004-12-311395.67 3.3330000.0013468.974.49 由表 2 可以看出四川路桥(600039)上市首日开盘价 8.98 元买入 10 万元人民 币，共得股份 11135.86 股，到 2004 年末股份变为 13463.45 股，以当日收盘价 3.33 元计算，市值 4.49 万元，增长到原来的 0.449 倍。 3.2 第二阶段(2005-2014) 同 3.1 过程 表 3 四川路桥(600039) 2005-2014 分红送股等有关数据 公告日期分红等方案股权登记日 除权除息日派息日派息日股价 2004-04-10 10 转增 2 股派 0.5 元(含税) 2004-06-07 2004-06-08 2004-06-144.99 (1)首次买入。 开盘价 3.33 元，以 10 万元全仓买入，共持有 100000/3.33=30030.03 股 (2)第一次分红，10 转 6 股，可获得 30030.03*6/10=18018.02 股，总 共拥有 30030.03+18018.02=48048.05 股 (3)第二次分红，10 送 1.5 股转 6.5 股派 1 元(含税)，可获得 48048.05*（1.5+6.5）/10=38438.44 股和 48048.05*1/10=4804.81 元。 派息日到账，税后 4804.81*（1-10）= =4324.33 元。以下一个交易日烦 的开盘价 5.18 元购入股票，得 834.81 股。总共拥有 48048.05+38438.44+834.81=87321.30 股 （4） 第三次分红，10 派 1.5 元(含税)，可获得 87321.30*1.5/10=13098.20 元。 派息日到账，税后 13098.20*（1-10）= =11788.38 元。以下一个交易日的 开盘价 5.91 元购入股票，得 1994.65 股。总共拥有 87321.30+1994.65=89315.95 股 （5）第四次分红，10 派 0.5 元(含税)。可获得 89395.95*0.5/10=4465.80 元。 公告日期分红等方案股权登记 日 除权除息 日 派息日派息日股 价 2006-11-06 10 转 6 股2007-01-04 2007-01-05 2012-03-2810 送 1.5 股转 6.5 股派 1 元 (含税) 2012-05-14 2012-05-15 2012-05-185.11 2013-03-2810 派 1.5 元(含税) 2013-06-17 2013-06-17 2013-06-216.03 2014-03-2810 派 0.5 元(含税) 2014-05-23 2014-05-26 2014-05-295.39 2014-08-3010 转 10 股 2014-05-23 2014-10-09 派息日到账，税后 4465.80*（1-10）= =4019.22 元。以下一个交易日的开 盘价 5.40 元购入股票，得 744.30 股。总共拥有 89315.95+744.30=90060.25 股 （6）第六次分红，10 转 10 股，可获得 90060.25 股，总拥有 180120.50 股 表 4 四川路桥(600039)2005-2014 股票投资相关数据 4 结论 四川路桥(600039) 四川路桥(600039)上市首日开盘价 8.98 元买入 10 万元人 民币，共得股份 11135.86 股，到 2004 年末股份变为 13463.45 股，以当日收盘 价 3.33 元计算，市值 4.78 万元，增长到原来的 0.478 倍。以 2005-01-04 开盘价 3.33 元买入四川路桥(600039)10 万元人民币，共得股份 30030.03 股。到 2014 年末股份变为 180120.50 股，以当日收盘价 5.46 计算，市值 98.35 万元，增长 时间上证综指股价公司总股本(万股)股份数(股)金额(万元） 2005-01-041366.203.3330000.0030030.0310 2005-12-301153.672.4830000.0030030.037.45 2006-12-291768.144.930400.0048048.0523.54 2007-12-285683.319.530400.0048048.0545.65 2008-12-312267.395.4830400.0048048.0526.33 2009-12-312840.138.9430400.0048048.0542.95 2010-12-312681.258.0230400.0048048.0538.53 2