汽车行业月报：卡车股票注意轮动次序_乘用车结构性推荐-2013-01-14.ppt

冯冲 研究员 联系人 联系人 相关研究 20% 10% 0% -10% -20% 1 沪深300 1 证券研究报告 行业研究 / 行业月报 2013年 01月 14日 行业评级：卡车股票注意轮动次序，乘用车结构性推荐 交运设备 汽车整车 增持（维持） 增持（维持） 华泰证券汽车行业月报 投资要点： 姚宏光 执业证书编号：s0570512070002 研究员 (0755)8249 2723 执业证书编号：s0570512070069 (010)68085588-729 丁云波 (0755)8249 2384 孙景开 (0755)82776409 国务院发布关于城市优先发展公共 交通的指导意见2013.01 2本周乘用车板块大幅跑赢市场 2012.12 3“红旗”即将磐涅，整体上市保驾 护航2012.12 行业走势图 12 月汽车销售数据基本符合预期，其中乘用车销售由于部分欧系厂家把部分销 量转移到 2013 年，使同比增速偏低，从厂家竞争结构看主要自主品牌厂家的市场表 现较好；卡车销售数据继续回暖，同比增幅连续 3 个月呈扩大态势。 结合当前二级市场汽车板块的市场表现，我们对汽车板块的观点如下：乘用车板 块结构性推荐，重点关注高增长的自主品牌类股票如江淮汽车、比亚迪等；卡车类公 司板块内轮动正在进行，我们建议投资者关注涨幅相对较小的股票，以波段操作为主， 重点推荐威孚高科、中国重汽、天润曲轴和华菱星马。 中国汽车工业协会公布的数据显示， 2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增 长 7.1%，全年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目 标超额完成，部分销量被转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低；商用车数据 进一步好转，同比增幅继续扩大，继上 10 月同比增长 1.0%，首次转正后，11 月增 幅扩大为 5.6%， ,12 月增幅扩大到 8.2%。 狭义乘用车市场：12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%；全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。12 月分车型分析， 轿车、mpv、suv 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，suv 车型继续热销；分系 别 12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0%， 美系、韩系、自主品牌延续高景气度状态；分级别分析， a00 级和 a 级增速较高，c 级车下滑 16.3%，主要是受日系 c 级车下滑较大影响。 12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名 前 3，日系厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；12 月，上市公 司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现较好，一 汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大。 商用车市场：12 月商用车市场同比增长 8.2%，增幅连续 3 个月扩大，其中货车 同比增长 7.6%，客车增长 11.9%。卡车销售数据继续回暖，重卡虽然仍在下滑，但 降幅继续缩窄，中卡同比增长高达 27.1%，12 月重中卡合计销售同比实现 1.1%的正 增长，轻微卡继续 10%左右的增长。出现正增长的厂家数量在增多。由于轻客市场本 月的快速增长，使客车总体亦实现两位数的增长。 卡车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，14t 以下卡车市场表现较好；全年 累计销售 330.4 万辆，同比下滑 6.8%。 1201 1204 交运设备 1207 1210 汽车整车 客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好；全年累计销售 50.7 万辆，同比增长 4.0%。 微客 12 月销售 21.7 万辆，同比增长降 7.1%，环比增长 10.3%，全年累计销售 225. 7 万辆，基本与去年持平。 风险提示：宏观经济回稳的不确定，使商用车回升基础不牢固 。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 正文目录 月度报告要点 5 12 月汽车销售 179.1 万辆，同比增长 8.2%，累计增长 4.0% 6 12 月狭义乘用车销售 124 万辆，同比增长 5.8%，全年销量同比增长 7.7% .8 12 月狭义乘用车批售同比增长 5.8%，全年累计增长 7.7%9 12 月轿车、mpv、suv 销售同比增幅分别为 3.6%、8.1%，17.5% 10 12 月日系车下滑 25.8%，欧系下滑 2.0%，其余系别销售继续处于高景气度区间 11 12 月 a00 级和 a 级表现略好，c 级下滑幅度较大12 狭义乘用车市场竞争格局分析.13 12 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前 3 .13 12 月延续 11 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好 .14 商用车市场同比增长 8.2%，增幅继续扩大，其中货车同比增长 7.6%，客增长 11.9% 15 货车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，累计销售 330 万辆，同比下滑 6.8% 17 重卡 12 月销售 5 万辆，同比下滑 11.3%，中卡销售 3.4 万辆，同比增长 27.1% .18 轻卡 12 月销售 16.4 万辆，同比增长 11.5%，微卡销售 4.8 万辆，同比增长 6.8% 19 客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好 .20 大客 12 月销售同比增长 1.9%，中客同比增长 8.0% .20 轻客 12 月销售 2.9 万辆，同比增长 17.8% 21 交叉型乘用车 12 月汽车销售 21.7 万辆，同比增长 7.1% 22 风险提示.23 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 图 1： 图 2： 图 3： 图 4： 图 5： 图 6： 图 7： 图 8： 图 9： 图 10： 图 11： 图 12： 图 13： 图 14： 图 15： 图 16： 图 17： 图 18： 图 19： 图 20： 图 21： 图 22： 图 23： 图 24： 图 25： 图 26： 图 27： 图 28： 图 29： 图 30： 图 31： 图 32： 图 33： 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图表目录 我国汽车销量（万辆）月度走势 6 近两年我国汽车销量月度同比增幅7 2012 年销量增长 4.3% .7 乘用车流通环节库存指数 .7 12 月乘用车价格呈回升趋势 .8 我国汽车月度出口量走势 .8 我国汽车出口量当月同比走势.8 狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势 .9 狭义乘用车销量月度同比增幅 10 乘用车分车型份额年度及年内变化 10 轿车销量（万辆）月度走势 . 11 suv 销量（万辆）月度走势 11 mpv 销量（万辆）月度走势 . 11 2012 年分车型增速对比 11 乘用车分车系份额年度及年内变化 11 乘用车分车系销量增速对比 . 12 乘用车销量（万）分车系月度走势对比 . 12 乘用车分级别份额年度及年内变化 12 乘用车分级别销量增速对比 . 13 乘用车销量（万）分级别月度走势对比 . 13 主要乘用车厂家销量增速对比 . 14 主要乘用车厂家份额变化 14 上市公司相关的乘用车厂家 12 月销量增速对比. 15 上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化. 15 商用车销量（万辆）月度走势 . 16 商用车销量月度同比增幅 16 全年不同车型累计增幅对比 . 17 商用货车销量（万辆）月度走势 17 商用货车销售月度同比增幅 . 17 重卡销量（万辆）月度走势 . 18 中卡销量（万辆）月度走势 . 18 重卡销量月度同比增幅 18 中卡销量月度同比增幅 18 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 图 34： 图 35： 图 36： 图 37： 图 38： 图 39： 图 40： 图 41： 图 42： 图 43： 图 44： 图 45： 图 46： 图 47： 图 48： 图 49： 图 50： 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 全年上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比 . 19 轻卡销量（万辆）月度走势 . 19 微卡销量（万辆）月度走势 . 19 轻卡月度销量同比增幅 19 微卡销量月度同比增幅 19 上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比 . 20 商用客车销量（万辆）月度走势 20 商用客车销售月度同比增幅 . 20 大客销量（千辆）月度走势 . 21 中客销量（千辆）月度走势 . 21 大客月度销量同比增幅 21 中客月度销量同比增幅 21 全年上市公司相关的大中客厂家销量同比增幅对比 . 21 轻客销量（万辆）月度走势 . 22 轻客销量月度同比增幅 22 交叉型乘用车销量（万辆）月度走势 22 交叉型乘用车销量月度同比增幅 23 未找到目录项。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 月度报告要点 12 月汽车销售数据基本符合预期，其中乘用车销售由于部分欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使同比增速偏低，从厂家竞争结构看主要自主品牌厂家的市场现较好；卡车销售 数据继续回暖，同比增幅连续 3 个月呈扩大态势。 结合当前二级市场汽车板块的市场表现，我们对汽车板块的观点如下：乘用车板块结构性推 荐，重点关注高增长的自主品牌类股票如江淮汽车、比亚迪等；卡车类公司板块 内轮动正在 进行，我们建议投资者关注涨幅相对较小的股票，以波段操作为主，重点推荐威孚高科、中 国重汽、天润曲轴和华菱星马。 中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增长 7.1%，全 年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目标超额完成，部分 销量被转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低；商用车数据进一步好转，同比增幅继 续扩大，继上 10 月同比增长 1.0%，首次转正后，11 月增幅扩大为 5.6%， ,12 月增幅扩大 到 8.2%。 12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%；全年狭义乘用车累计 销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。本月部分欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使总体 增速偏低。 12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、mpv、suv 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，suv 车型继续热销；全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，mpv 同比增长 16.4%，suv 同比增 长 22.6%。差异化的 rv 车型表现好于轿车。 12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%， 美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定；全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%， 美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。 12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0% ，美系 、 韩系、自主品牌延续高景气度状态，美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%； 全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8. 4% ， 日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。 12 月市场分级别分析，a00 级和 a 级增速较高，c 级车下滑 16.3%，主要是受日系 c 级车 下滑较大影响；全年市场表现看，a 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，a00 和 a0 相对较差，消费升级趋势明显。 狭义乘用车市场竞争格局 12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系 厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；全年分分析，长城汽车、一汽大 众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排 名靠后。 12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现 较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大；全年累计，上市公司中销量同比增长 表现最好的为长城汽车、力帆股份、上汽集团、和悦达投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿 车和海马汽车表现较差。 12 月商用车市场同比增长 8.2%，增幅连续 3 个月扩大，其中货车同比增长 7.6%，客车增 长 11.9%。卡车销售数据继续回暖，重卡虽然仍在下滑，但降幅继续缩窄，中卡同比增长高 达 27.1%， 12 月重中卡合计销售同比实现 1.1%的正增长，轻微卡继续 10%左右的增长。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 出现正增长的厂家数量在增多。由于轻客市场本月的快速增长，使客车总体亦实现两位数的 增长 卡车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，14t 以下卡车市场表现较好；全年累计销售 330.4 万辆，同比下滑 6.8% 重卡 12 月销售 5.0 万辆，同比下滑 11.3%，环比增长 1.6%，全年累计销售 63.6 万辆，同 比下滑 27.8%； 中卡 12 月销售 3.38 万辆，同比增长 27.1%，环比增长 19.8%，全年累计销售 29.03 万辆， 同比下滑 0.6%； 轻卡 12 月销售 16.4 万辆，同比增长 11.5%，环比增长 4.8%，全年累计销售 184.3 万辆， 同比下滑 2.0%； 微卡 12 月销售 4.82 万辆，同比增长 6.8%，环比下降 2.2%，全年累计销售 53.5 万辆，同 比增长 8.7%。 客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好；全年累计销售 50.7 万辆，同比 增长 4.0% 大客 12 月销售 10626 辆，同比增长 1.9%，环比增长 39.6%，全年累计销售 79228 辆，同 比增长 7.3%； 中客 12 月销售 11201 辆，同比增长 8.0%，环比增长 33.5%，全年累计销售 90521 辆，同 比下滑 1.2%； 轻客 12 月销售 2.93 万辆，同比增长 17.8%，环比下降 4.3%，全年累计销售 33.77 万辆， 同比增长 4.7%。 微客 12 月销售 21.7 万辆，同比增长降 7.1%，环比增长 10.3%，全年累计销售 225.7 万辆， 基本与去年持平 风险提示：宏观经济回稳的不确定性，使商用车回稳的基础不牢固 12 月汽车销售 179.1 万辆，同比增长 8.2%，累计增长 4.0% 中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增长 7.1%，全 年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目标超额完成，部分销 量转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低。 图 1：我国汽车销量（万辆）月度走势 200 09101112 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源： caam ，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 9.9% 8.2% 7.1% 5.7%5.3% -1.7% 5月 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 汽车整体 12 月同比增长 7.1%，累计同比在 9 月小幅下滑后，又恢复上行趋势，累计同比 增长 4.0%。1-2 月累计下滑 6.5%，1-3 月累计下滑 3.8%，1-4 月同比下滑收窄为 1.9%,1-5 月同比增长 1.3%，1-6 月同比增长 2.9%，1-7 月同比增长 3.6%,1-8 月同比增长 4.1%,1-9 月同比增长 3.4%,1-10 月同比增长 3.6%，全年同比增长 4.0%，全年同比增长 4.3%。 图 2：近两年我国汽车销量月度同比增幅 11同比增长12同比增长 30% 23.7% 20% 13.8% 10% 0% 4.6%5.4% 4.7% 0.6%-0.2% 16.2% 8.2% 8.3% 1.7% 2.5% 4.4% 1.4% -0.9% -2.4% -10% 1月2月3月 4月 -3.9% 6月7月8月9月10月11月12月 -20% -30% -26.6% 资料来源： caam ，华泰证券研究所 全年累计同比增长 4.3%，延续累计同比持续向上的趋势。 图 3： 2500 2000 2012 年销量增长 4.3% 45.5% 50% 40% 1500 32.4% 30% 1000 25.3% 21.8% 20% 500 0 13.5% 6.7% 2.5% 4.3% 10% 0% 0506070809101112 资料来源： caam ，华泰证券研究所 由于终端需求强劲，使 12 月库存出现明显下降，已经降到警戒线以下。 图 4：乘用车流通环节库存指数 2.32 1.88 1.98 1.49 1.53 1.72 1.7 1.65 1.5 1.54 警戒线 1.33 2012.1234567891011 资料来源： cada ，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 根据 i.s.engine 每月跟踪调查的市场价格指数分析，12 月 b 级以下轿车价格出现回升。经 销商盈利能力将改善。 图 5： 12 月乘用车价格呈回升趋势 5.7% 0.2% 1.0% 0.9%-0.1% a00a0abcmpvsuv 资料来源： i.s.engine ，华泰证券研究所 出口基本与上个月持平。 -2.4% -0.3% 图 6：我国汽车月度出口量走势 12 09101112 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源： caam ，华泰证券研究所 11 月汽车出口同比增长 0.1%。 图 7： 96.5% 我国汽车出口量当月同比走势 73.4% 78.7% 58.1% 56.9% 58.0% 58.8%59.1% 48.2% 33.8% 16.4%22.1% 37.2% 25.0% 39.1% -0.8%-0.9% 14.1% -0.3%0.0% 0.1% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源： caam ，华泰证券研究所 12 月狭义乘用车销售 124 万辆，同比增长 5.8%，全年销量同比增长 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 7.7% 12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%；全年狭义乘用车累计 销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。本月欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使总体增速 偏低。 12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、mpv、suv 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，suv 车型继续热销；全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，mpv 同比增长 16.4%，suv 同比增 长 22.6%。差异化的 rv 车型表现好于轿车。 12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%， 美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定；全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%， 美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。 12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0% ，美系 、 韩系、自主品牌延续高景气度状态，美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%； 全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8. 4% ， 日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。 12 月市场分级别分析，a00 级和 a 级增速较高，c 级车下滑 16.3%，主要是受日系 c 级车 下滑较大影响；全年市场表现看，a 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，a00 和 a0 相对较差，消费升级趋势明显。 12 月狭义乘用车批售同比增长 5.8%，全年累计增长 7.7% 12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%。 全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。 图 8： 150 狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势 09101112 120 90 60 30 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月狭义乘用车销量同比增长 5.8%，全年销量同比增长 7.7%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 9：狭义乘用车销量月度同比增幅 30.3% 11同比增长12同比增长12年累计同比 22.6% 15.1%14.9% 10.8% 12.2% 10.3% 5.5% 8.1% 8.5% 8.9%7.8% 0.3% 7.6% 5.4% 7.9%7.7% 5.8% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -23.6% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月轿车、mpv、suv 销售同比增幅分别为 3.6%、8.1%，17.5% 12 月轿车份额环比下降 1.84%，mpv 份额环比上升 0.09%，suv 份额环比上升 1.75%。 年度累计份额变化分析，与去年相比，轿车下降 2.17%，mpv 提升 0.32%，suv 提升 1.85%。 图 10：乘用车分车型份额年度及年内变化 100% 80% 60% 40% 20% 0% sedansuvmpv 091011121q2q3q4q10m11m12m 年度12 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、mpv、suv 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，suv 车型继续热销。 全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，mpv 同比增长 16.4%，suv 同比增长 22.6%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 4 80% 40% 26.2% 25.1% 29.3% 25.5% 美系 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 11：轿车销量（万辆）月度走势图 12：suv 销量（万辆）月度走势 120 0910111221 09101112 18 90 60 30 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 15 12 9 6 3 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图 13：mpv 销量（万辆）月度走势图 14：2012 年分车型增速对比 6 09101112 25% sedanmpvsuv 22.6% 20% 15% 17.5% 16.4% 2 10% 8.1% 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 5% 0% 3.6% 12.12 4.8% 12.1-12 资料来源：乘联会，华泰证券研究所资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月日系车下滑 25.8%，欧系下滑 2.0%，其余系别销售继续处于高景气度区间 12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%， 美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定。 全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%，美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、 自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。 图 15： 100% 乘用车分车系份额年度及年内变化 30.8% 32.4% 30.9% 31.2% 30.6% 29.2% 29.5% 35.1% 34.4% 33.9% 36.9% 自主 日系 60% 26.1% 24.0% 23.1% 19.4% 22.8% 22.6% 19.2% 13.8% 9.6% 13.6% 20.7% 21.1% 22.8% 25.1% 23.6% 25.5% 17.7% 20.9% 欧系 20% 12.1% 12.6% 13.3% 14.0% 13.6% 13.3% 14.4% 14.6% 15.2% 15.4% 13.2% 0% 10.3% 9.9% 9.9% 10.3% 9.6% 9.3% 10.7% 11.5% 11.5% 11.5% 11.4% 韩系 091011121q2q3q4q10m11m12m 年度12 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0% ，美系 、 韩系、自主品牌延续高景气度状态。美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%。 全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8. 4% ， 日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 欧系 c a0 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 16：乘用车分车系销量增速对比 50% 12.12 38.7% 12.1-12 40% 28.3% 30% 20% 19.0% 8.4% 11.9% 13.7% 18.4% 10% 0% -10% 自主韩系美系 -2.0% 日系 -20% -30% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 -9.3% -25.8% 图 17：乘用车销量（万）分车系月度走势对比 50 09 自主品牌 10 11 12 15 韩系 20 美系 35 欧系 30 日系 40 30 20 10 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m11m12m 12 9 6 3 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 16 12 8 4 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 28 21 14 7 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 24 18 12 6 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月 a00 级和 a级表现略好，c 级下滑幅度较大 从月度份额环比变化趋势分析，各级别份额与上月变化不大，a00 级表现略好。 图 18： 100% 乘用车分级别份额年度及年内变化 2.5% 2.5% 2.6% 2.6% 2.2% 3.0% 2.9% 2.5% 2.6% 2.4% 2.4% 18.2% 17.4% 17.6% 18.0% 18.5% 17.9% 18.3% 17.4% 17.7% 17.3% 17.1% 80% b 60% 40% 53.4% 54.7% 55.8% 57.7% 57.2% 57.0% 58.0% 58.6% 58.0% 58.8% 58.9% a 20% 18.8% 18.5% 18.3% 17.2% 17.2% 17.8% 16.9% 16.9% 17.1% 16.8% 16.7% 0% 7.1% 6.9% 5.7% 4.4% 4.8% 4.2% 4.0% 4.7% 4.6% 4.7% 4.9% a00 091011121q2q3q4q10m11m12m 年度12 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月市场分级别分析，a00 级和 a 级增速较高，c 级车下滑 16.3%，主要是受日系下滑较 大影响。 全年市场表现看，a 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，a00 和 a0 相对较 差。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 19：乘用车分级别销量增速对比 12.1212.1-12 15% 10.5% 11.4% 10.8% 10.1% 10.4% 10% 5% 0% 1.1% 0.5% -5% a00 a0 -2.1% abc -10% -15% -20%-16.5% -16.3% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 分级别走势分析，a 级走势较强。 图 20：乘用车销量（万）分级别月度走势对比 15 09 a00级 10 1112 25 a0级 75 a级 25 b级 5 c级 12 9 6 3 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m11m12m 20 15 10 5 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 60 45 30 15 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 20 15 10 5 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 4 3 2 1 0 1m 2m 3m 4m 5m 6m 7m 8m 9m10m 12m 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 狭义乘用车市场竞争格局分析 12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系 厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；全年分分析，长城汽车、一汽大 众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排 名靠后。 12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现 较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大；全年累计，上市公司中销量同比增长 表现最好的为长城汽车、力帆股份、上汽集团、和悦达投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿 车和海马汽车表现较差。 12 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前 3 12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系 厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%。 全年分分析，长城汽车、一汽大众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一 汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排名靠后。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13 长安汽车江淮汽车上汽汽车北京现代上海通用长安福特长城汽车吉利汽车一汽大众 比亚迪汽车 东风本田一汽轿车 东风悦达起亚 神龙汽车奇瑞汽车东风日产天津一汽广州丰田上海大众一汽丰田广州本田 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 21：主要乘用车厂家销量增速对比 114.8% 72.1% 12.1212.1-12 48.7% 38.2% 37.9% 30.2% 28.3% 25.5% 24.0% 17.4% 12.0% 11.1% 10.9% -4.0% -5.4% -23.0% -25.2% -27.2% -28.6% -30.8%-35.4% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月分厂家份额与去年同期相比，日系车全部下降，自主品牌中奇瑞和天津夏利份额下滑 幅度较大。 全年分厂家市场份额分析，北京现代超越东风日产，上升到第四位。一汽大众、长城汽车 、 上海通用、北京现代和长安福特份额提升幅度相对较大，奇瑞汽车、东风日产、天津一汽以 及其他日系厂家份额下降幅度相对较大。 图 22：主要乘用车厂家份额变化 排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 分厂家 上海通用 一汽大众 上海大众 北京现代 东风日产 奇瑞汽车 一汽丰田 长安福特 吉利汽车 长城汽车 东风悦达起亚 比亚迪汽车 神龙汽车 广州本田 东风本田 广州丰田 长安汽车 江淮汽车 上汽汽车 天津一汽 一汽轿车 其他 11.12 6.9% 7.5% 8.9% 5.4% 6.6% 5.1% 5.2% 3.5% 3.9% 3.6% 3.8% 4.4% 3.6% 4.4% 2.3% 2.2% 0.9% 1.0% 1.4% 1.5% 1.4% 16.4% 12.12 8.9% 8.8% 6.0% 7.1% 4.8% 4.6% 3.4% 4.4% 4.6% 4.4% 4.0% 4.9% 3.3% 2.7% 2.4% 1.5% 1.7% 1.7% 2.0% 1.0% 1.5% 16.3% vs同 期 (+/-) 2.1% 1.3% -2.9% 1.7% -1.8% -0.5% -1.8% 0.8% 0.7% 0.8% 0.2% 0.5% -0.3% -1.7% 0.1% -0.7% 0.9% 0.7% 0.6% -0.4% 0.1% -0.1% 11.1-12 10.0% 8.4% 9.5% 6.0% 6.6% 4.9% 4.3% 3.4% 3.5% 3.0% 3.5% 3.6% 3.3% 2.9% 2.1% 2.2% 1.7% 1.7% 1.3% 2.1% 2.0% 14.1% 12.1-12 10.5% 10.0% 9.7% 6.5% 5.8% 4.0% 3.7% 3.7% 3.7% 3.7% 3.6% 3.4% 3.3% 2.4% 2.1% 1.9% 1.7% 1.5% 1.5% 1.4% 1.4% 14.3% vs同 期 (+/-) 0.5% 1.6% 0.2% 0.4% -0.7% -0.8% -0.6% 0.3% 0.2% 0.7% 0.1% -0.2% 0.0% -0.6% 0.1% -0.3% 0.1% -0.2% 0.2% -0.7% -0.6% 0.2% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月延续 11 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好 12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现 较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大。 全年累计，上市公司中销量同比增长表现最好的为长城汽车、力帆股份 、上汽集团、和悦达 投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿车和海马汽车表现较差。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14 21.8% 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 23：上市公司相关的乘用车厂家 12 月销量增速对比 72.1% 12.1-1212.12 33.5% 28.3%27.8% 5.9% 27.8% 17.4% 1.7% 11.1%11.1%12.5% 10.9% 1-12月销售增速7.7% 12月销售增速5.8% 1.9% 10.1% 11.4% -6.8% -24.0% -8.5% -14.2% -16.7% -27.2% -13.1% -29.6% 江淮汽车长城汽车长安汽车力帆股份比亚迪一汽轿车悦达投资上汽集团海马汽车广汽集团一汽夏利 非上市公司 （600418） （601633） （000625） （601777） （002594） （000800） （600805） （600104） （000572）（02238.hk）（000927） 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 12 月上市乘用车公司长安汽车、长城汽车、比亚迪和江淮汽车份额提升幅度较大，广汽集 团、一汽夏利和上汽集团份额下降幅度较大。全年上汽集团、长城汽车、悦达投资和力帆股 份的市场份额在提升，其余上市公司则不同程度下降。 图 24：上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化 相关上市公司代码厂家 上海通用 上海大众 11.12 6.9% 8.9% 12.12 8.9% 6.0% vs同 期 (+/-) 2.1% -2.9% 11.1-12 10.00% 9.47% 12.1-12 10.51% 9.66% vs同 期 (+/-) 0.5% 0.2% 上汽集团 长安汽车 一汽夏利 广汽集团 长城汽车 悦达投资 比亚迪 一汽轿车 江淮汽车 海马汽车 力帆股份 600104 000625 000927 02238.hk 601633 600805 002594 000800 600418 000572 601777 上汽汽车 上汽通用五菱 合计 长安福特 长安汽车 长安铃木 合计 一汽丰田 天津一汽 合计 广州本田 广州丰田 广汽乘用车 长丰汽车 吉奥汽车 合计 长城汽车 东风悦达起亚 比亚迪汽车 一汽轿车 江淮汽车 海马汽车 郑州海马 合计 力帆汽车 1.4% 1.2% 18.4% 3.5% 0.9% 1.5% 5.9% 5.2% 1.5% 6.6% 4.4% 2.2% 0.3% 0.2% 0.0% 7.1% 3.6% 3.8% 4.4% 1.4% 1.0% 1.5% 0.2% 1.7% 1.3% 2.0% 0.7% 17.7% 4.4% 1.7% 1.1% 7.2% 3.4% 1.0% 4.4% 2.7% 1.5% 0.5% 0.1% 0.0% 4.9% 4.4% 4.0% 4.9% 1.5% 1.7% 1.3% 0.0% 1.4% 1.5% 0.6% -0.4% -0.7% 0.8% 0.9% -0.5% 1.2% -1.8% -0.4% -2.2% -1.7% -0.7% 0.2% -0.0% 0.0% -2.2% 0.8% 0.2% 0.5% 0.1% 0.7% -0.2% -0.1% -0.3% 0.2% 1.32% 0.75% 21.5% 3.40% 1.66% 1.79% 6.8% 4.30% 2.06% 6.4% 2.94% 2.23% 0.14% 0.26% 0.02% 5.6% 3.0% 3.5% 3.6% 2.0% 1.7% 1.23% 0.11% 1.3% 1.0% 1.51% 0.83% 22.5% 3.72% 1.73% 1.28% 6.7% 3.74% 1.40% 5.1% 2.39% 1.89% 0.26% 0.17% 0.04% 4.7% 3.7% 3.6% 3.4% 1.4% 1.5% 0.97% 0.07% 1.0% 1.2% 0.2% 0.1% 1.0% 0.3% 0.1% -0.5% -0.1% -0.6% -0.7% -1.2% -0.6% -0.3% 0.1% -0.1% 0.0% -0.8% 0.7% 0.1% -0.2% -0.6% -0.2% -0.3% -0.0% -0.3% 0.2% 资料来源：乘联会，华泰证券研究所 商用车市场同比增长 8.2%，增幅继续扩大，其中货车同比增长 7.6%， 客增长 11.9% 12 月商用车销售 34.7 万辆，同比增长 8.2%，货车同比增长 7.6%，客车同比增长 11. 9% ； 全年商用车销售 381.1 万辆，同比下滑 5.5%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 15 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 25：商用车销量（万辆）月度走势 60 09101112 45 30 15 0 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 资料来源： caam ，华泰证券研究所 12 月商用车同比增长 8.2%。 图 26：商用车销量月度同比增幅 18.1%11同比增长12同比增长 5.6% 8.2% -1.6%-3.3% 1.0% 1月2月3月 -8.8% 4月 -15.0% 5月 6月 -4.3% -10.2% 7月8月9月 -7.6% 10月11月12月 -37.3% 资料来源：caam，华泰证券研究所 12 月货车增长 7.6%，客车增长 11.9%。卡车销售数据继续回暖，重卡虽然仍在下滑，但下 降幅度继续缩窄，中卡增幅高达 27.1%，轻微卡实现 10%左右的增长。受新国标 7258 实施 和十八大维稳的影响使近 3 个月大中客市场需求受到一定影响，但轻型客车销量增长高达 17.8%，带动客车市场增长达到两位数。 全年商用车市场的不景气主要是商用货车下滑导致，货车同比下滑 6.8%，客车与去年同期 相比增长 4.0%。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 16 6.8% 1.9% -5.8% -17.1% 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 图 27：全年不同车型累计增幅对比 27.1% 当月增幅累计增幅 17.8% 7.6% 总体当月增幅8.2% 11.5% 8.7% 11.9% 4.0% 7.3%8.0% -1.2% 4.7% -0.6% -2.0% -6.8% -11.3% -27.8% 总体累计增幅-5.5% 货车重型中型轻型微型客车大型中型轻型 资料来源： caam ，华泰证券研究所 货车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，累计销售 330 万辆，同比 下滑 6.8% 商用货车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，环比增长 4.5%。全年商用货车累计销售 330. 4 万辆，同比下滑 6.8%。 图 28： 60 商用货车销量（万辆）月度走势 09101112 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源： caam ，华泰证券研究所 12 月商用货车销量同比增长 7.6%。 图 29：商用货车销售月度同比增幅 16.3% 11.7% 1112 3.5% 1.1%1.3% 6.2% 7.6% 1月2月 3月 4月 5月 6月 7月 -10.3% -8.5% -12.3% -4.3% -15.4% -14.8% -14.2% 8月 9月 10月 -5.3% -8.2% -7.5% -8.3%-12.4% 11月 -15.5% 12月 -12.8% -38.6% 资料来源： caam ，华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 17 1月 2月 -33.0% 行业研究/行业月报 | 2012 年 12 月 重卡 12 月销售 5 万辆，同比下滑 11.3%，中卡销售 3.4 万辆，同比增长 27.1% 重卡 12 月销售 5.0 万辆，同比下滑 11.