如何利用财务提升企业的盈利能力-2015.03.25

如何利用如何利用财务财务提升企提升企业业的盈利能力？的盈利能力？ 企业只有不断地获取利润，才有可能发展，获取利润的能力也 就是盈利能力，盈利能力强的企业具有更优势的发展前景，盈利是企 业的重要经营目标，是生存发展的物质基础，因而对于如何利用财务 提升企业的盈利能力至关重要。 一、一、利用利用财务财务提升企提升企业业盈利能力的方法盈利能力的方法 （一）、提高企（一）、提高企业业盈利能力的方式盈利能力的方式 对利润的追求是企业最理想的价值目标。在市场竞争中，只有 具备适当的盈利能力才能在市场上生存和发展。因此，提升企业的盈 利能力是高层管理者经营企业的工作重心之一。 一般情况下，有三种方式可以提高企业的盈利能力：第一、通第一、通过过 产产品品创创新或者成本控制来提高企新或者成本控制来提高企业业的的销销售售净净利率利率；第二第二、通通过规过规模模扩扩 张张或者改善内部运或者改善内部运营营水平来提高企水平来提高企业业的的资产资产周周转转率；第三率；第三、通通过过增加增加 负债负债来提高企来提高企业业的的资产负债资产负债率。率。通过增加企业负债的方式来提高企业 盈利能力的同时也增加了企业的财务风险，有没有合理的操作模式可 以规避这种风险呢？ （二）、使用（二）、使用财务财务方法提高企方法提高企业业盈利提升的理想模式盈利提升的理想模式 当企业净资产收益率高于企业的融资成本时，可以通过提高负 债水平来提高企业的盈利能力，代价是企业的经营风险也同时提高。 通过财务方法来提高企业的盈利能力主要是从长期的视角来理解企 业的资产负债率。 1、由于经济运行具有明显周期性，有高峰有低谷，这样就通过反 周期操作来获得超额收益，从而提高股东回报。具体来说，就是在经 济处于高峰时降低企业的资产负债率，以便度过接下来的经济下滑； 在经济处于低谷时，提高企业的资产负债率，迎接即将到来的经济加 速增长过程。 2、通过反周期操作的财务方法可以显著的提高企业长期的盈利 能力，另外一个显而易见的好处就是长期而言，企业平均的资产负债 率并没有显著提高。如果能够对经济周期作出接近准确的判断，则通 过反周期操作企业的风险水平将低于资产负债率相同且保持恒定的 企业的风险水平。 （三）、（三）、现实现实商商业业中的中的经经典案例典案例 1、巴菲特资本市场投资经验 巴菲特有一句很经典的话：在别人恐惧的时候你贪婪，在别人贪 婪的时候你恐惧。巴菲特几个著名的投资案例都是在特殊的时刻以相 对低的价格来完成的。譬如，在华盛顿邮报陷入困境的时候巴菲特对 其进行大笔投资，在中石油 H 股 1.3 元钱左右的时候巴菲特再次出手， 在本次金融危机面前，巴菲特又开始活跃起来。 通过一系列的反周期操作，才使巴菲特有可能获取超过正常水平的收 益率。 2、李嘉诚商业市场投资经验 李嘉诚商业史上一个经典的投资案例就是在香港经济低迷时买 入大量的房地产，然后在经济恢复正常时获得巨额的价差收益，为其 后续的商业经营提供了雄厚的财富基础。 在中央电视台录制的节目中，李嘉诚讲了一个上世纪八十年代 的一个事情：“我记得只用了一两亿元便得到第六号货柜码头的四个 泊位，但后来，第七号码头要四十多亿才能投得。 ” （四）、影响反周期操作的四）、影响反周期操作的现实现实因素因素 1、经济的周期性难以准确判断 世界经济环境复杂多变，影响经济运行的因素十分庞杂。因此， 人们很难或者说基本不可能对经济周期进行精确的判断。 但是，经济运行的周期性是有一定规律性的，人们可以根据历史 和某些经济数据对经济环境作出大致正确的判断。只要能够作出基本 正确的判断，就可以为反周期操作的实施提供时点参考。 2、政府宏观调控对经济周期性的影响 宏观调控是我国政府干预经济运行的主要手段，本次金融危机以 来，政府已经采用诸多货币和财政手段来刺激经济。 政府干预经济的主要目的是熨平经济运行的波动，使宏观经济 能够平稳发展。现实情况是，政府干预经济只能够减小经济的波动幅 度，并不能完全消除经济的正常波动，也不会改变经济的周期性行为。 （ （ 五）、反周期操作的前提条件五）、反周期操作的前提条件 企业实施反周期操作需要具备两个前提条件：1、企业具有控制融 资水平的能力，能够根据需要选择合理的负债水平。2、企业具有深刻 的风险意识。 只有具备这两个条件，企业才能够在经济低迷时顺利融资，也才 能在经济处于高峰时果断降低资产负债率而轻松过冬。总之，通过采 用反周期操作的经营思路，理论上可以显著的提高企业的盈利能力， 现实的商业世界中的少数人也通过这种方式来获得了超额收益。 二、利用二、利用财务财务提升企提升企业业盈利能力的因素盈利能力的因素 利润是收入与费用差额，凡是影响收入与费用的因素都会影响到 企业的获利能力的高低，从另一个角度来说，企业的全过程就是耗费 和取得收入的过程，所以获利能力是企业其他各种能力的综合体。 （一）（一）营销营销能力能力 营销能力是获利能力的基础，是企业发展的根本保证，营销能力 是用销售收入及其增长率来反映，它受营销和营销状况的影响。 （二）收（二）收现现能力能力 收现能力是影响企业获利能力的重要因素，未收现的销售额只是 观念上的收益来源，了解企业的收现能力可以从了解信用条件、加速 账款回收的制度方法、催款等方面进行。 (三三)降低成本的能力降低成本的能力 在收入不变的前提下，降低成本可以增加收益。企业降低成本的 能力取决于技术水平、产品设计、生产规模大小、企业成本管理的高 低。 （四）财务状况的能力 财务状况的能力与企业的获利能力相互制约、相互促进。 1、合理的资金结构会使企业具有较稳定的获利能力 2、偿债能力过高说明企业没有充分利用资金，没有充分发挥创 造利润能力的潜力；反之，会使企业在盈利额度情况下破产 3、资产负债率高于债务成本时，负债经营可提高企业的获利能 力 4、营业资本增加会增强企业的经营能力，增加获利机会 5、资金周转速度快，在同等条件下可节约资金，节约的资金可用 于经营规模的扩大和创造水平的提高 （五）回避风险的能力 风险很高的获利能力往往是短暂的，不稳定的，不能代表企业的 真正收益性。 三、利用三、利用财务财务提升企提升企业业盈利能力的途径盈利能力的途径 （一）.企业盈利能力提升，它是以经济经济核算信息核算信息为为起点起点，以财务资 金运用和财务能力为中心，从生生产经营过产经营过程程诸诸要素要素对财务活动的影响， 借以考核企业过去业绩，降低生生产产成本成本费费用用达到财务提升企业的盈利 能力。 （二）、 企业盈利能力即企业赚取利润的能力。它是企业营销销能力、能力、 获获取取现现金能力、降低成本能力及回避金能力、降低成本能力及回避风险风险等能力的等能力的综综合体合体现现。企业的 净利是股东获取股利的直接来源。净利的增长同时也能引起股价上涨 从而使股东获取资本收益。净利的多少对于长期债权人而言也极为重 要,它是其债权回收的最后保障。对于政府部门而言企业的盈利水平 是其税收收入的重要来源，盈利的多少也直接影响着政府财政收入的 状况。 （三）、存存货货：企：企业业采用先采用先进进先出法、加先出法、加权权平均法或者个平均法或者个别计别计价法确定价法确定 发发出存出存货货的的实际实际成本。成本。取消“后进先出”法。现实情况是:原材料价格 一路升高时，采用“后进先出”法，显然缩小了公司的利润率，而用“先 进先出” 法，则扩大了公司的利润率。 “先进先出”法更侧重于反映公司 长期的经营情况，当原材料价格上涨时，对下游产业的公司是有利的。 （四）、长长期股期股权权投投资资：股权投资有四类：前三类分别是子公司、合营 企业和联营企业，第四类是除前三类以外且在活跃市场中没有报价、 公允价值不能可靠计量的股权投资。公司的证券类投资如市价比成本 低，必须计提减值准备，但如市价比成本价高，而公司并没有抛出实 现收益，账面盈利并不能计入当期业绩，但新股权投资使得证券投资 的账面盈利也能成为净利润。具体说是：在上述四种情形以外的股权 投资，交易性金融资产或可供出售金融资产，按公允价值计量。实际 上，对子公司、合营企业和联营企业这三类股权投资，核算并无实质 性区别。可供出售金融资产的公允价值变动直接计入所有者权益，因 此，其市值变动影响净资产。 （五）、投投资资性房地性房地产产：对于投资性房地产的后继处理采用成本模式 或者公允价值模式，但以成本模式为主导。如果公司一旦采用公允价 值法来计量其早些年购入的投资性房产，必将大大提高其净资产和当 期净利润。 （六）、固定固定资产资产：企业至少应当于每年年度终了，对固定资产的使 用寿命、预计净残值和折旧方法进行复核。使用寿命预计数、预计净 残值和折旧方法与原先估计有差异的，应当调整固定资产使用寿命、 预计净残值和折旧方法。即：不仅可以改变折旧方法，还可以改变预 计净残值和使用寿命）。在每年年度终了，企业只要找到证据，就可根 据需要证明其固定资产使用寿命、预计净残值和折旧方法与原估计有 差异，就可以调整相关内容从而达到操纵利润的目的。公司进行盈余 管理，提升获利能力提供了一定的可能。 （七）、无形无形资产资产：（1）企业内部研究开发项目研究阶段的支出予以 费用化，但在进入开发阶段后，开发过程中的费用满足一定条件时， 可以进行资本化。由于无形资产研发业务复杂，风险大，这二者很难 界定，公司可通过一定调整，划出研发支出费用化与资本化的分界点， 进行盈余管理，实现公司绩效的改善。 （2）“使用寿命有限”的无形资产， 其应摊销金额应当在使用寿命内系统合理摊销。由于对无形资产的摊 销不再局限于直线法，摊销年限也不再固定，公司有可能通过改变无 形资产的摊销年限或摊销方法来进一步进行盈余管理。此外， 对无 形资产不再进行摊销， 而是进行减值测试， 这些都有赖于会计人员 的职业判断，对利润具有了可操控性。 （八）、非非货币货币性性资产资产交交换换：“非货币性资产交换同时满足下列条件 的，应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入资产的成本，公允 价值与换出资产账面价值的差额计入当期损益:（1)该项交换具有商业 实质;（2）换入资产或换出资产的公允价值能够可靠地计量。 ”对于第一 个条件，那些想以此为契机进行盈余管理、调节利润的公司，必会想 方设法让关联方的非货币交换具有商业实质，而对商业实质的划定界 限模糊，更难监管，第一条件的成立就有很大可能。对于第二条件，由 于引入了公允价值，这使得公允价值的真实与否成为关键。在我国， “公允价值”的成熟操作环境尚未完全形成，资产评估机构评出的“公 允价格”往往并不公允，这使得公司为了盈余管理的需要，有可能买 通评估机构，得出有利于自己的价格。 （九）、债务债务重重组组：以现金清偿债务的，债权人应当将重组债权的账 面余额与收到的现金之间的差额，计入当期损益。债权人已对债权计 提减值准备的，应当先将该差额冲减减值准备，减值准备不足以冲减 的部分，计入当期损益-将债务重组收益计入营业外收入。 ，使得公司 的账面业绩发生变化， （十）、借款借款费费用用：企业发生的借款费用，可直接归属于符合资本化 条件的资产的购建或者生产的，应当予以资本化，计入相关资产成本； 其他借款费用，应当在发生时根据其发生额确认为费用，计入当期损 益。符合资本化条件的资产，是指需要经过相当长时间的购建或者生 产活动才能达到预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地 产和存货等资产。将一些存货的利息支出及专项借款之外的一般借款 的利息支出计入资产范围，进而扩大费用资本化，调高公司利润。 （十一）、企企业业合并合并：同一控制下的企业合并按历史成本计量，非同一 控制下的企业合并采用公允价值进行计量。也就是说，分别采取“权 益法”和“购买法”两种会计处理。但是由于同一控制下的企业合并能 增加合并新主体的会计利润和未分配利润， 所以想进行盈余管理的 公司就有可能通过资本运作，将非同一控制下的企业合并对象置于同 一控制下，轻而易举的实现获利能力的提升。 四、利用四、利用财务财务杠杆提升企杠杆提升企业业的盈利能力的盈利能力 (一一) 如何利用杠杆防范如何利用杠杆防范财务风险财务风险 财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于 息税前利润变动的杠杆效应。是企业利用负债来调节权益资本收益的 手段。 1.、重新审查企业负债的性质及资产的质量 首先，对负债进行分析。并非所有的并非所有的负债负债都都产产生利息生利息，如流动负 债中的应应付付账账款、款、应应付付职职工薪酬工薪酬等，这些属于自发性负债。如果销售 稳定，自发性负债各期基本一致，当期偿还当期产生，净偿还金额并 不大。又如，预付账款也不会给企业带来还款压力，因此都不作为重 点考察。从财务杠杆的计算公式来看，影响财务杠杆的是有息负债， 如流动负债中的应应付票据付票据，若应付票据增长率低于存存货货以及应应付付账账款款 的增长率，则反映了其债务管理质量的有效性。此外，流动负债中对 企业当期财务状况影响较大的是本年金额较大的短期借款短期借款以及本年 到期的长长期借款期借款。当期若不及时偿还，很可能会对企业的信誉造成不 良影响，甚至带来更大的麻烦。但是，本年利息中，本年利息中，还还包括包括长长期期负债负债中中 当期当期应应支付的利息以及本期支付的利息以及本期计计提提以后随以后随本金本金一起一起偿还偿还的利息的利息。 此外，还应该结合资产来分析本年未到期的长期负债。如果长长期期 负债负债形成了形成了固定固定资产资产或投或投资资， ，应应注意分析注意分析这这些些资产资产的的盈利能力盈利能力：若形 成了流动资产，则应注重其流动性的分析，是否有被滞压或冻结的资 产。同时，关注长期负债的到期时间，提前防范大额负债带来的财务 风险。其次，对可偿债资产进行分析。如货币资金与销售额的比率在 各年的变化以及有无有无冻结冻结的的银银行存款行存款； ；应应收收账账款款、 、应应收票据收票据有多少逾 期，有无转让及抵押债权；存存货货新旧程度、品种是否新旧程度、品种是否单单一一，等等。在运 用财务杠杆的同时，结结合合流流动动比率比率、 、速速动动比率比率以弥以弥补财务补财务杠杆的不足。杠杆的不足。 此外，无形资产也值得特别关注，在企业经营状况不稳定或面临危机 时，无形资产有可能迅速贬值，因此是风险较大的一项资产。 2、结合当前国家政策，分析未来的利率走向 利率变动直接影响负债的利息，从而影响财务杠杆和财务风险。 因此，企业应认真研究未来的利率走势，把握其发展趋势，并制定出 相应的负债管理政策。例如，在利率处于较高水平时，应尽量少筹集 有息负债或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期， 也应尽量少借入有息负债，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息 方式，将部分风险转移给债权人，使债权人与企业共担财务风险。在 利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定 利率的计息方式。虽然，在利率处于低水平时，筹资较为有利，但也不 能盲目筹资。 。 3、加强内控，定期检查财务杠杆系数 首先要有控制目标。因此，要科学地制定财务杠杆控制目标，提 供一个控制的尺度，作为评价财务杠杆的指标。什么范围的财务杠杆 系数是合理的，合理范围以外的财务杠杆系数是由什么原因造成的。 在考虑财务杠杆系数时可以参照同行业企业，或行业内若干典型企业 的平均值；其次要定期或不定期地计算财务杠杆系数，尤其在当前金 融环境不稳定的情况下，财务杠杆系数更具有关注的价值。 企业财务杠杆对财务风险的影响具有综合性。在资本结构不变的 情况下,财务杠杆系数越大,资本收益率对于息税前利润率的弹性就越 大,如果息税前利润率增加,则资本收益率会以更快的速度增加,如果 息税前利润率减少,那么资本利润率会以更快的速度减少,因而风险也 越大。 反之,财务风险就越小。如果息税前利润下降到某一个特定水平 时(以息税前资产利润率等于负债利息率为转折点),财务杠杆作用就 会从积极转化为消极,此时使用财务杠杆,将降低在不使用财务杠杆的 情况下本应获得的收益水平,而且财务杠杆系数越大,损失越大,财务 风险越大。 如果不使用财务杠杆,就不会产生以上损失,也无财务风险,但在 经营状况好时,也无法取得杠杆利益。企业必须在这种利益和风险之 间进行合理的权衡。 （二）、（二）、应应用用财务财务杠杆杠杆应应注意的注意的问题问题 财务杠杆的产生是因为在企业资金总额中,负债筹资的资金成本 是相对固定的。由于企业负债筹资引起的固定利息支出,使企业的股 东收益具有可变性,且它的变化幅度会大于息税前收益变化的幅度,这 种债务对投资者收益的影响被称为财务杠杆,其影响程度通常用财务 杠杆系数来表示,其计算公式如下: 财务财务杠杆系数杠杆系数=息税前收益息税前收益总额总额(息税前收益息税前收益总额总额-利息支出利息支出)= 息税前收益息税前收益总额总额税前收益税前收益 企业在应用企业财务杠杆分析财务风险时,应注意以下问题: 第一，企企业业的的财务风险产财务风险产生生环节环节。当存在较高金额的银行信贷资 金还本付息的前提下,企业财务预算就必须收大于支,其差额是可用于 当年归还金融机构本息的部分和企业发展的机动资金。而财务杠杆中,含 息净余额又是至关重要的条件,因此,在财务预算中更要求做到收大于 支,收支平衡。 第二，利率水平的利率水平的变动变动。这是影响财务风险的因素之一,上述分析 是在利息固定的前提下,即负债利息率不变。在含息净余额和负债比 率一定的情况下,负债的利息率越高,财务杠杆系数越大;反之,财务杠 杆系数越小,即负债的利息率对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变 化的。其对净资产余额率的影响则是呈相反方向变化,即负债的利息 率降低,净资产余额率会相应提高。利息率的上升,会增加企业的负债 资金成本,抵减预期收益,从而使企业筹资风险变大。企业应尽可能选 择低利率资金,降低资金成本。 第三，负债负债比重提高比重提高对净资产对净资产余余额额率提高的作用率提高的作用,以含息以含息资产资产 余余额额率大于率大于负债负债利息率利息率为为前提。前提。如果含息资产余额率大于负债利息率 时,有财务杠杆正作用,可以通过借入资金来提高净资产的积累能力, 尽可能获得财务杠杆利益;而当含息资产余额率小于负债利息率时,应 该尽可能降低负债水平或负债比例,从而减少财务杠杆损失。 总而言之,因为借入资金需还本付息,一旦无力偿付到期债务, 企业就会陷入财务困境,因此,企业在使用负债资金发展时,既要注重 获取财务杠杆利益,更须提防财务杠杆损失,防范财务风险 。 五、利用五、利用财务财务分析提升企分析提升企业业盈利能力的目盈利能力的目标标 （一）、企业盈利能力财务分析主要是以资产负债资产负债表、表、损损益表、利益表、利润润 分配表分配表为基础,通过表内各项目之间的逻辑关系而构建一套指标体系， 然后对指标值进行计算,结合该指标值的企业历史最好水平、行业平 均水平等标准进行分析，找出差距并指出企业努力的目标。常用的分 析方法有比较分析法、因素分析法、趋势分析法、结构分析法等。 （二）、（二）、企企业业盈利能力盈利能力财务财务分析的内容主要包括：分析的内容主要包括： 反映企业获利能力的指标，主要有资产利润率、成本费用利润率、 销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、资本保值增值率。 1、资产利润率 资产利润率就企业在一定时期内净资产与资产平均总额的比率。 其计算公式为： 资产利润率=净利润/平均资产总额 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2 资产利润率主要用来衡量企业资产获利的能力，它反映了企业总 资产的利用效率，指标越高，表明企业的利用效率越高，说明企业在 增加收入与节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。 2、成本费用利润率 成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额的比率。其计 算公式为： 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额100% 利润总额=营业利润+营业外收入+营业外支出 成本费用总额=营业成本+销售费用+营业税金及附加+管理费用 +财务费用 成本费用利润率反映企业生产经营过程中发生的耗费与获得的 收益之间关系的指标，成本费用利润率越高,表明企业耗费所取得的 收益越高、这是一个能直接反映增收节支、增产节约效益的指标。企 业生产销售的增加和费用开支的节约,都能使这一比率提高。 3、销售毛利率 销售毛利率是毛利与主营业务收入净额的比率。其计算公式 为： 销售毛利率=毛利额/营业收入净额100% 毛利额=营业收入净额-营业成本 销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛 利率便不能获利。 4、销售净利率 销售净利率是企业净利润与销售总额的比率。其计算公式为： 销售净利率净利润/销售收入总额 销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企 业通过销售而获取利润的能力。销售净利率越高，则企业通过销售获 取收益的能力越强，反之，越弱。 5、净资产收益率 净资产收益率是指净利润与净资产的比率。其计算公式为： 净资产收益率=净利润/平均净资产100% 平均净资产=(年初净资产+年末净资产)/2 净资产收益率反映净资产的收益水平，指标越高，说明投资者投 入的资本带来的收益越高。 6、资本保值增值率 资本保值增值率是指所有者权益的期末总额与期初总额之比。其 计算公式为： 资本保值增值率=期末所有者权益期初所有者权益100% 资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况。 六、利用六、利用财务财务提高企提高企业获业获利能力的措施利能力的措施 利用财务提高企业获利能力的措施主要有以下四个方面： （一）、提高（一）、提高产产品品综综合毛利率合毛利率 企业要想获得利润，就要提高或达到一个最低的产品综合毛利率 水平，这是实现盈利的前提。企业往往会遇到这样的困惑：“为什么企 业的销售收入一直在递增，而企业经营利润不但没有与销量增长同比 递增，反而有时会出现没有盈利甚至亏损呢？”其中一个重要的因素 就是没有把握好产品综合毛利率。产品综合毛利率是指企业所有产品 毛利率的平均水平，是企业总销售收入减去总成本后除以总销售收入 的比率。在经营活动中，提高产品综合毛利率最简单最直观的办法就 是提高产品价格，但在现实的经营运作中，原材料在不断地涨价，而 产品售价却持续走低，造成产品综合毛利率持续下降。企业提高产品 综合毛利率可采取的措施有如下三个：（1）设法采用同价值、价格低的 新原料或进行比价采购降低原料成本；（2）不断研发具有高毛利的新 产品来取代老产品；（3）改进营销措施，强力推广高毛利产品，提高相 对较高毛利率产品的销售比率，从而达到提高企业产品综合毛利率的 目的。 （二）、提高（二）、提高产产品品结结构率构率 产品结构率是企业经营过程中的一个产品发展导向，也是实现企 业利润的核心来源。只有具备良好的产品结构，企业才能真正实现 “产品养产品、市场养市场”，同时能获得较好的盈利。因此，调整产品 结构，提高盈利性产品或未来发展性产品的销售比率是企业所面临的 共同课题。在产品导向方面，一方面要设法使产品结构向毛利率高的 方向引导,提高毛利高的产品的比重，另一方面向未来具有竞争优势 的产品方