股权激励的种类与方式

股权激励的种类与方式股权激励的种类与方式 相对于以“工资 奖金 福利”为基本特征的传统薪酬激励体系而言，股权激励使企业与员 工之间建立起了一种更加牢固、更加紧密的战略发展关系，目前，基本工资和年度奖金已不能 充分调动公司高级管理人员的积极性，尤其是对长期激励很难奏效。而股权激励作为一种长期 激励方式，是通过让经营者或公司员工获得公司股权的形式，或给予其享有相应经济收益的权 利，使他们能够以股东的身份参与企业决策分享利润承担风险，从而勤勉尽责地为公司的 长期发展服务。 股权激励在西方发达国家应用很普遍，其中美国的股权激励工具最丰富，制度环境也最完 善，以下是一些典型的股权激励模式： 一、股票期权（StockOption）。 也称认股权证，实际上是一种看涨期权。是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可 以在规定的时间内（行权期）以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票 （行权）。股票期权只是一种权利，而非义务，持有者在股票价格低于“行权价”时可以放弃 这种权利，因而对股票期权持有者没有风险。股票期权的行权也有时间和数量限制，且需激励 对象自已为行权支出现金。 实施股票期权的假定前提是公司股票的内在价值在证券市场能够得到真实的反映，由于在 有效市场中股票价格是公司长期盈利能力的反应，而股票期权至少要在一年以后才能实现，所 以被授予者为了使股票升值而获得价差收入，会尽力保持公司业绩的长期稳定增长，使公司股 票的价值不断上升，这样就使股票期权具有了长期激励的功能。同时，股票期权还要求公司必 须是公众上市公司，有合理合法的、可资实施股票期权的股票来源。 股票期权模式目前在美国最流行、运作方法也最规范。随着 20 世纪 90 年代美国股市出现 牛市，股票期权给高级管理人员带来了丰厚的收益。股票期权在国际上也是一种最为经典、使 用最为广泛的股权激励模式。全球 500 家大型公司企业中已有 89对高层管理者实施了股票期 权。 二、虚拟股票（PhantomStock）。 是指公司授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以依据被授予“虚拟股票”的数量参 与公司的分红并享受股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企 业时自动失效。其好处是不会影响公司的总资本和所有权结构，但缺点是兑现激励时现金支出 压力较大，特别是在公司股票升值幅度较大时。 虚拟股票和股票期权有一些类似的特性和操作方法，但虚拟股票并不是实质性的股票认购 权，它实际上是将奖金延期支付，其资金来源于企业的奖励基金。与股票期权相比，虚拟股票 的激励作用受证券市场的有效性影响要小，因为当证券市场失效时（如遇到熊市），只要公司 有好的收益，被授予者仍然可以通过分红分享到好处。 三、股票增值权（StockAppreciationRights,缩写为 SAR）。 是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定时间内获得规定数量及一定比例 的股票股价上升所带来的收益，但不拥有这些股票的所有权，自然也不拥有表决权、配股权。 激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或等值的公司股票。它与虚拟股票相类似，不 同之处在于拥有股票增值权者不参与公司的分红。它的设计原理与股票期权也很近似，但差别 在于：在行权时，经营者并不像期权形式在行权时要购入股票，而是直接对股票的升值部分要 求兑现。另外，股票期权的利益来源是证券市场，而股票增值权的利益来源则是公司。实施股 票增值权的企业需要为股票增值权计划设立专门的基金。股票增值权的激励效果也受资本市场 有效性的影响。国内现在有些人谈到的股票期权，实际上说的就是股票增值权。 按照合同的具体规定，股票增值权的实现可以是全额兑现，也可以是部分兑现。另外，股 票增值权的实施可以是用现金实施，也可以折合成股票来加以实施，还可以是现金和股票形式 的组合。 四、经营者持股（ExcutiveStock）。 即管理层持有一定数量的本公司股票并进行一定期限的锁定。激励对象得到公司股票的途 径可以是公司无偿赠予；由公司补贴、被激励者购买；公司强行要求受益人自行出资购买等。 激励对象在拥有公司股票后，成为自身经营企业的股东，与企业共担风险，共享收益。参与持 股计划的被激励者得到的是实实在在的股票，拥有相应的表决权和分配权，并承担公司亏损和 股票降价的风险，从而建立起企业、所有者与经营者三位合一的利益共同体。 五、员工持股计划（EmployeeStockOwnershipPlan，缩写为 ESOP） 是指由公司内部员工个人出资认购本公司部分股份，并委托公司进行集中管理的产权组织 形式。员工持股制度为企业员工参与企业所有权分配提供了制度条件，持有者真正体现了劳动 者和所有者的双重身份。其核心在于通过员工持股运营，将员工利益与企业前途紧紧联系在一 起，形成一种按劳分配与按资分配相结合的新型利益制衡机制。同时，员工持股后便承担了一 定的投资风险，这就有助于唤起员工的风险意识，激发员工的长期投资行为。由于员工持股不 仅使员工对企业运营有了充分的发言权和监督权，而且使员工更关注企业的长期发展，这就为 完善科学的决策、经营、管理、监督和分配机制奠定了良好的基础。 职工持股是一种新型企业财产组织形式。在这种制度下，员工既是劳动者，又是财产所有 者，通过劳动和资本的双重结合组成利益共同体。这样，即便是企业的普通“打工仔”也能成 为企业资产的拥有者，成为“小资本家”，从而实现“劳者有其股”的理想。 职工持股的观点最早是由美国律师凯尔索于 19 世纪 60 年代初提出来的，他认为：只有让 职工成为企业的主人或所有者，才能真正协调劳资关系，提高劳动生产率，使经济持续平稳地 发展。70 年代美国企业界和政府都在寻找可以使转移出来的消费基金转化为生产基金的路子， 而员工股份制正好适应了这个要求，从而使员工持股计划在美国得到推广。在美国，职工持股 被作为一种面向企业全体员工的福利性比较强的股权激励工具，有时也作为企业创始人（或大 股东）实现资本退出的有效途径。由于政府将其视为企业安排员工退休养老计划的一部份来看 待，在税收上给予参与 ESOP 的各方（企业、股东、贷款银行、员工等）以相当多的优惠，所 以各方都乐于参与。 六、管理层收购（ManagementBuyOut，缩写为 MBO） 又称“经理层融资收购”，是指公司的管理者或经理层（个人或集体）利用借贷所融资本 购买本公司的股份（或股权），从而改变公司所有者结构、控制权结构和资产结构，实现持股 经营。同时，它也是一种极端的股权激励手段，因为其它激励手段都是所有者（产权人）对雇 员的激励，而 MBO 则干脆将激励的主体与客体合而为一，从而实现了被激励者与企业利益、股 东利益完整的统一。 通常的做法是，公司管理层和员工共同出资成立职工持股会或公司管理层出资（一般是信 贷融资）成立新的公司作为收购主体，一次性或多次通过其授让原股东持有的公司国有股份， 从而直接或间接成为公司的控股股东。如果国有股以高于公司每股净资产的价格转让，可避免 国有资产的流失。 由于管理层可能一下子拿不出巨额的收购资金，一般的做法是，管理层以私人财产作抵押 向投资银行或投资公司融资，成功收购后，再改用公司股权作抵押，有时出资方也会成为股东。 七、限制性股票。 是指事先授予激励对象一定数量的公司股票，但对股票的来源、抛售等有一些特殊限制， 激励对象只有在规定的服务期限以后并完成特定业绩目标(如扭亏为盈)时，才可抛售限制性股 票并从中获益，否则公司有权将免费赠与的限制性股票收回或以激励对象购买时的价格回购限 制性股票。也就是说，公司将一定数量的限制性股票无偿赠与或以较低价格售与公司高级管理 人员，但对其出售这种股票的权利进行限制。公司采用限制性股票的目的是激励高级管理人员 将更多的时间精力投入到某个或某些长期战略目标中。 八、业绩股票。 这是持股计划的另外一种方式，是根据激励对象是否完成并达到了公司事先规定的业绩指 标，由公司授予其一定数量的股票或提取一定的奖励基金购买公司股票。主要用于激励经营者 和工作业绩有明确的数量指标的具体业务的负责人。业绩股票是我国上市公司中应用较为广泛 的一种激励模式。 与限制性股票不同的是，绩效股票的兑现不完全以（或基本不以）服务期作为限制条件， 被授予者能否真实得到被授予的绩效股票主要取决于其业绩指标的完成情况，在有的计划中绩 效股票兑现的速度还与业绩指标完成的具体情况直接挂钩：达到规定的指标才能得到相应的股 票；业绩指标完成情况越好，则业绩股票兑现速度越快。 九、延期支付（DeferredCompensation）。 延期支付，也称延期支付计划，是指公司为激励对象（管理层）设计一揽子薪酬收入计划， 其中部分年度奖金、股权激励收入不在当年发放，而是按当日公司股票市场价格折算成股票数 量，存入 公司为管理层人员单独设立的延期支付账户。在一定期限后，再以公司股票形式或根据期 满时股票市值以现金方式支付给激励对象。主要目的是激励管理层考虑公司的长远利益的决策， 以免经营者行为短期化。 激励对象通过延期支付计划获得的收入，来自于既定期限内公司股票的市场价格上升，即 计划执行时与激励对象行权时的股票价差收人。如果折算后存入 延期支付账户的股票市价在行权时上升，则激励对象就可以获得收益。但如果该市价不升 反跌，激励对象的利益就会遭受损失。 延期支付计划和股票期权的区别在于：在期权模式下，如果股票价格上升，激励对象可以 行权；但如果股票价格下跌，则受益人可以放弃行权来保证自己的利益不受损失。而延期支付 的激励对象只有通过提升公司的业绩，促使公司股价上升来保证自己的利益不受损失。 十、账面价值增值权。 这种模式直接拿每股净资产的增加值来激励其高管人员、技术骨干和