企业财务成本管理与分析（第3讲）.ppt

主讲：方拥军主讲：方拥军 郑州燃气财务培训郑州燃气财务培训 财务成本管理与分析财务成本管理与分析 第三讲 企业财务分析与评价 * 1 1 n n 一、一、财务分析的核心思路财务分析的核心思路 n n 二、二、财务分析的主要内容财务分析的主要内容 n n 三、三、财务分析方法与指标财务分析方法与指标 n n 四、四、财务分析的基本程序财务分析的基本程序 n n 五、企业财务的综合分析五、企业财务的综合分析 Date 2河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u最能理解和记忆的知识是能够化 繁为简的东西。 无名氏 Date 3河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 一、财务分析的核心思路 1个起点：市场 3方运作：花钱、占用钱、占用谁的钱 2大结果：风险和回报的平衡 Date 4河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 起点：市场 一个企业所在的市场的状况决定了企业的经营 战略，既而决定了企业很多层面的财务特征。所 以，在进行财务分析时，应首先了解企业所处的 市场状况，了解企业的行业特点和竞争战略。 1 Date 5河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 三大方面的运作（内容） 花钱投资活动 占用钱营运活动 占用谁的钱筹资活动 1 Date 6河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 结果：风险和收益的平衡 1 企业所有财务运作的目的是最大化企业 价值，实现企业价值的途径就是在在可承 受的风险水平下，提高企业的收益。 Date 7河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 二、财务分析的内容 l经营及财务政策 l具体内容 Date 8河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 1、企业发展的一系列“为什么？” （1）公司进行权益资本筹资和债务资本筹资的目的是为了 获得更多的资产（购置设备和支付各种费用）进行生产； （2）生产的目的是为了产品销售和获得销售收入； （3）销售产品的目的是为了获得利润； （4）获得利润的目的是为了回报债权人及股东，且建立企 业发展的自我资本基础：支付利息、支付股利和留存收益 。 （一）“经营周期”中的问题和政策含义 Date 9河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （1）“利润”、“资产”和“现金”受公司“经营政策” 和“财务政策”的影响。更确切地说，资产周转 速度、利润率、负债比例、股利支付率是影响 公司“资产”、“利润”和“现金”的关键因素。 2、“经营政策”和“财务政策”的 含义及其与报表的关系： Date 10河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （2）经营政策（资产周转和利润率）主要受制 于宏观经济状况、市场结构、竞争程度和行业 特点，但一定程度上也受公司管理水平的影响 。 （3）财务政策（负债比例和股利支付率）主要 受公司管理水平高低的影响，但也受制于宏观 经济状况、市场结构和竞争程度和行业特点。 Date 11河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 1.公司的盈利能力有多大？ 2.公司的流动性如何？ 3.公司面临的风险有多大？ 4.公司资产的使用效率如何？ 5.上市公司财务盈利和市场表现如何？ 6.公司创造价值了吗？ 7.公司的增长能力怎样？ （二）具体内容：分析什么？ Date 12河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 财务报表分析的主要问题？ 盈利能力 业务盈利能力？ 资产盈利能力？ 权益盈利能力？ 盈利 能力 营运 能力 财务风 险水平 营运能力 总资产周转率？ 应收账款周转率？ 存货周转率？ 营业周期？现金周 转期？ 财务风险水平 流动性水平？ 负债比例？负 债结构？ Date 13河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n通过对企业的财务报告等会计资料进行分析， 可以了解企业资产的流动性、负债水平以及偿 还债务的能力，从而评价企业的财务状况和经 营风险，为企业经营管理者、投资者和债权人 提供财务信息。 1企业偿债能力分析 Date 14河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n企业的生产经营过程就是利用资产取得收益的 过程。资产的管理水平直接影响到企业的收益 ，体现企业整体素质。可以了解到企业资产保 值和增值情况，分析企业资产的管理水平、资 金周转状况等。 2 企业资产管理水平分析 Date 15河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n企业生存和发展，必须争取获得较高的利润。 投资者和债权人都十分关心企业的获利能力， 获利能力强可以提高企业偿还债务能力，提高 企业的信誉。对企业获利能力的分析不能仅看 其获取利润的绝对数，还应分析其相对指标， 这些都可以通过财务分析来实现。 3 企业获利能力分析 Date 16河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n企业的经营管理者，投资者、债权人，都十 分关注企业的发展能力和趋势。通过财务分 析，可以判断出企业的发展趋势，预测企业 的经营前景，从而为企业经营管理者和投资 者进行经营决策和投资决策提供重要的依据 ，避免决策失误给其带来重大的经济损失。 4企业发展能力的分析 Date 17河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 三、财务分析的基本方法 l比较分析法 l比率分析法 l因素分析法 l趋势分析法 Date 18河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （一）比较分析法 u比较分析法是指将指标的实际数与标准数 进行比较确定出差异进行分析和评价的方法 。 u比较分析的目的评价和发现问题。 1 Date 19河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 历史数据 行业数据 计划数据 比较的标准比较的标准 会计要素总量 结构百分比 财务比率 比较的内容 Date 20河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 年 份 2008年 2007年 差异金额差 异% 营业收入 121965 138750-16785 -12.06% 营业成本 97670 105548 -7878 -7.5% 营业税金 956 1005 -49 -4.9% 主营业务利润2333932197-8858-27.9% 其他业务利润11801285-105-8.2% 营业费用 7179 3910 +3269 +83.6% 管理费用6191 5593 +598 +10.7 % 财务费用4698 6997 -1999 -29.8 % 营业利润 6451 16982 -10531 -62 % 投资收益 -3612 -1880 -1732 -92.1 % 营业外收入330 37 +293 +791.9 % 营业外支出77 373 -296 -79.4 % 利润总额 3091 14765 -11674 -79.1 % 所得税 1206 224 +982 +438.4 % 少数股东损益 -47 0 净利润 1932 14541 -12609 -86.7 % Date 21河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 年 份 2008年 （%）2007年（%） 差 异 营业收入 100 100 - 营业成本 80 76.1 +3.9 营业税金 0.8 0.7 +0.1 主营业务利润19.1423.21-4.07 其他业务利润0.980.93+0.5 营业费用 5.9 2.8 +3.1 管理费用 5.1 4 +1.1 财务费用3.9 5 -1.1 营业利润 5.3 12.2 -6.9 投资收益 -3 -1.4 -1.6 营业外收入0.3 0.03 +0.27 营业外支出 0.1 0.3 -0.2 利润总额 2.5 10.6 -8.1 所得税 1 0.2 +0.8 少数股东损益 -0.04 0 -0.04 净利润 1.6 10.5 -8.9 Date 22河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 环比：2001年末的资产数与2000年末数、2002年末 资产数与2001年末、2003年末资产数与2002年末比 ，下时期与上时期进行比较，叫环比。 定比：计算比较连续若干期的相同指标，揭示和预 测发展趋势。如以2000年末的资产数为基数，2001 年、2002年、2003年、2004年末的资产都与2000年 末的资产数比较，其他各期均与某一基期比较，这 叫定比。 Date 23河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 应用比较分析法应注意以下问题： 1 （1）对比指标之间必须在计算口径上保持一致； （2）对比指标之间必须在时间上保持一致； （3）会计政策、会计估计上的一致性； （4）企业类型、规模应基本一致。 Date 24河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （二）比率分析法 1 u比率分析法是通过计算性质不同但又相关的指标 的比率，并同标准相比较，从而揭示企业财务状 况本质特征的一种方法。任何两个数据都可以计 算出两者的比率，但只有相关的两个数据的比率 才有意义利用两个性质不同但又相关的两个财务 数据计算的比率称为财务比率。 Date 25河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 比率分析法是财务分析的最基本、最重要 的方法。 1 u由于财务比率将性质不同但又相关的财务数据相 联系计算出来的，所以，可以揭示出财务现象之 间的规律性联系，同时它以相对数表示，可以揭 示能力和水平，因而成为财务评价的重要依据。 Date 26河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 1 u比率分析中应用的财务比率有不同的分类方法 。一般我国将财务比率划分为获利能力比率、 偿债能力比率、营运能力比率、发展能力比率 等。 Date 27河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n偿债能力是指企业偿还各种到期债务的 能力。偿债能力分析主要分为短期偿债 能力分析和长期偿债能力分析。 1、偿债能力分析 Date 28河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力 。流动负债是将在一年内或超过一年的一个 营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对 企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿 还，就可能使企业面临倒闭的危险。 （1）短期偿债能力分析 Date 29河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p企业的短期债权人，更多地是关心企业是否 有足够的现金或其他能在短期内变现的资产 ，以支付即将到期的债务。因此，短期债权 人很少关心企业的利润，而是把重点放在资 产负债表上。 Date 30河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p在资产负债表中，流动负债与流动资产形成一 种对应关系。一般来说，流动负债需以流动资 产来偿付，特别是，通常它需要以现金来直接 偿还。因此，可以通过分析企业流动负债与流 动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。 Date 31河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p企业流动资产与流动负债的比率。 p流动比率= 流动资产/流动负债 p流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指 标，这个比率越高，表示短期偿债能力越强，流 动负债获得清偿的机会越大，安全性也越大。 流动比率流动比率 Date 32河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p过高的流动比率也并非好现象。因为过高的流动 比率可能是企业滞留在流动资产上的资金过多所 致，这恰恰反映了企业未能有效地利用资金，从 而会影响企业的获利能力。 p最佳的流动比率应视不同行业、不同企业的具体 情况而定。 注意：注意： Date 33河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p用流动比率评价企业的短期偿债能力有一定局限 性。有时流动比率较高，但其短期偿债能力也未 必很强，因为可能是存货积压或滞销，也可能是 应收账款长期收不回来。这些情况恰好反映了企 业短期偿债能力不足。 p而且，企业也很容易伪造这个比率，以掩饰其偿 债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借 入，这样就可以人为地提高流动比率。 Date 34河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n现金比率是企业的现金类资产（包括库存现金、 随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金 流量表中所反映的现金）与流动负债的比率。 n现金比率=（现金+现金等价物）/ 流动负债 现金比率现金比率 Date 35河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p现金比率可以反映企业的直接支付能力。因为 现金是企业偿还债务的最终手段、如果企业现 金缺乏，就可能会发生支付困难，将面临财务 危机。因而现金比率高，说明企业有较好的支 付能力，对偿付债务是有保障的。 p但是，如果这个比率过高，可能意味着企业拥 有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的 资产未能得到有效的运用。 Date 36河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流 动负债的比率。 n现金流量比率=经营活动现金净流量/ 流动负债 现金流量比率现金流量比率 Date 37河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n长期偿债能力是指企业偿还长期负债（主 要有长期借款、应付长期债券、长期应付 款等）的能力。 （2）长期偿债能力分析 Date 38河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率 ，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企 业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。 n资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这 个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之 ，偿还债务的能力越强。 资产负债率资产负债率 Date 39河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p第一、从债权人角度来看，他们最关心的是其 贷给企业资金的安全性。如果这个比率过高， 说明在企业的全部资产中，股东提供的资本比 重低，企业的财务风险就主要由债权人负担， 其贷款的安全也缺乏可靠的保障。所以，债权 人总是希望企业的负债比率低一些。 Date 40河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p第二、企业借入资金与股东投入的资金在生产经 营中发挥同样的作用，因此，股东所关心的往往 是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。股 东可以通过举债经营，以有限的资本，付出有限 的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举 债经营的杠杆利益。（财务杠杆） Date 41河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p第三、站在企业经营者的立场，他们既要考虑 企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险 。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的 长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取 精神。如果企业不利用举债经营或者负债比率 很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足 ，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。 Date 42河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u至于资产负债率为多少才是合理的，并没有 一个确定的标准。不同的行业、不同类型的 企业都是有较大差异的。一般而言，处于高 速成长时期的企业，其负债比率可能会高一 些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。 Date 43河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n股东权益比率是股东权益与总资产的比率，反映 企业资产中有多少是所有者投入的。 n股东权益比率=股东权益总额/资产总额 股东权益比率股东权益比率 Date 44河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p可见，股东权益比率与负债比率之和等于1。因 此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长 期财务状况的：股东权益比率越大，负债比率 就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债 务的能力就越强。 Date 45河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 权益乘数权益乘数：股东权益比率的倒数，称作权益 乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘 数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比 重越小。其计算公式为： Date 46河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n负债股权比率是负债总额与股东权益 总额的比率，也称产权比率。 负债股权比率负债股权比率 Date 47河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p该比率实际上是负债比率的另一种表现形式 。它反映了债权人所提供资金与股东所提供 资金的对比关系，因此它可以揭示企业的财 务风险以及股东权益对债务的保障程度。该 比率越低，说明企业长期财务状况越好，债 权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越 小。 Date 48河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n截至200*年12月31日，中国联通流动资产对流 动负债存在151亿元的缺口，陷入“流动性资不抵 债”的困境。尽管增加发行50亿股A股并获得100 多亿元的募集资金，但与年初相比，偿债能力未 见明显改善。 实例分析实例分析 Date 49河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n包括短期借款、一年内到期的长期负债和长期借 款在内的有息负债合计由年初的442亿元增加到年 末的530亿元。这已导致中国联通200*年财务费用 同比增长4.28倍至14.42亿元。鉴于上述偿债压力 和利息负担，扣除利息资本化因素后，中国联通 2003年财务费用仍有上升空间，并将因此继续影 响给盈利能力带来的负面影响。 Date 50河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n营运能力分析是指对企业资金周转状况 进行的分析。总体来讲，资金周转速度 越快，说明企业资金利用效率越高，企 业的经营管理水平高。 2 2、营运能力分析、营运能力分析 Date 51河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环 节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影 响到企业的资金正常周转。资金只有顺利地通 过各个经营环节，才能完成一次循环。 Date 52河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p在供、产、销各环节中，销货是关键。因为 产品只有销售出去，才能实现其价值，收回 最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转 。这样，就可以通过产品销售情况与企业资 金占用量来分析企业的资金周转状况，评价 企业的营运能力。 Date 53河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均 余额的比率，反映了应收账款的周转速度。 （1 1）应收帐款周转率）应收帐款周转率 Date 54河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p例如：公司2000年的应收账款周转率为： 应收账款平均余额=(299100+598200)/2448650 应收账款周转率=1250000/448650=2.8(次) 表明企业一年内应收账款周转2.8次。 Date 55河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的 一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计 年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企 业应收账款的变现速度和管理效率。 p这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快 ，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强， 企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上 可以弥补流动比率低的不利影响。 Date 56河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p分析企业应收账款周转情况的好坏，应结合企业 所售商品的种类、各地商业往来惯例、企业信用 政策以及行业平均水平进行综合考虑，确定合理 的评价标准，以便作出正确的判断。 Date 57河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p但是，如果应收账款周转率过高，可能是因为 企业奉行比较严格的信用政策、信用标准和付 款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售 量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种 情况往往表现为存货周转率同时偏低。 p如果应收账款周转率过低，则说明企业催收账 款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样 会影响企业资金利用率和资金的正常周转。 Date 58河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u应收账款周转天数：反映应收账款周转 速度也可以用“周转天数”来表示。 u应收账款周转天数表示应收账款周转一次 所需天数。周转天数越少，说明企业的应 收账款周转速度越快。 Date 59河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p根据上例的应收账款周转次数，计算应收 账款的周转天数为：360/2.8=129（天） p甲公司的应收账款周转天数为129天，说明 甲公司从赊销产品到收回账款的平均天数 为129天。 Date 60河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n存货周转率，也称存货利用率，是企业 一定时期的销售成本与平均存货的比率 。 （2 2）存货周转率）存货周转率 Date 61河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p存货周转率可用以测定企业存货的变现速度，衡 量企业的销货能力以及存货是否储备过量。是对 企业供、产、销各环节管理状况的综合反映。 Date 62河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u 例如：公司2000年的存货周转率为： 平均存货=(2580000+2574700)/2=2577350 存货周转次数=750000/2577350= 0.29(次) 存货周转天数=360/0.29=1241(天) Date 63河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p一般来说，存货周转率越高，存货的 占用水平越低，则存货积压的风险越小 ，企业的变现能力以及资金的使用效率 也就越好。但是，如果存货的周转率过 高，有可能是存货水平太低，发生缺货 ，或采购次数过于频繁等。 Date 64河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p存货周转率过低，说明库存管理不力，销售状 况不好，造成存货积压，企业在产品销售方面 存在一定的问题。应当采取积极的销售策略， 但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因 增大库存的结果。因此，对存货周转率的分析 ，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况 作出判断。 Date 65河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p与应收账款周转率一样，存货周转率也与变 现能力有关。存货能否变现以及变现速度直接 影响着企业的短期偿债能力的高低。 p存货周转分析的目的是从不同的角度和环节 上找出存货管理中的问题。 Date 66河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n是销售收入与流动资产平均余额的比率， 它反映的是全部流动资产的利用效率。 （3 3）流动资产周转率）流动资产周转率 流动资产周转率 =销售收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额 =（期初流动资产+期末流动资产）/2 Date 67河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p流动资产周转率是分析流动资产周转的综合 指标。流动资产周转得快，可以节约流动资 金，相对于扩大了企业的资产投入，增强了 企业的盈利能力。但是，流动资产周转率并 没有一个确定的标准。 Date 68河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n固定资产周转率，也称固定资产利用率， 是销售收入与固定资产平均净值的比率。 （4 4）固定资产周转率）固定资产周转率 Date 69河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资 产的利用效率。该比率越高，说明固定资产的利 用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率 与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效 率较低，可能会影响企业的获利能力。 Date 70河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n总资产周转率，也称总资产利用率， 是企业销售收入与资产平均总额的比 率。 （5 5）总资产周转率）总资产周转率 Date 71河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p总资产周转率用来分析企业全部资产的使用效 率。这个比率较低，说明企业利用其资产进行 经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企 业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以 提高总资产利用率。 Date 72河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 案例分析 格力电器20032004 2005 2006 2007 现金周转期- 4 6 14 14 27 美的电器20032004200520062007 现金周转期-5-16-15-14-12 应收账款周转率119110 98 77 69 存货周转期 44 74 81 77 76 应付账款周转期167178165140118 应收账款周转率 44 32 23 24 25 存货周转期 49 55 59 65 64 应付账款周转期 98103 97103101 Date 73河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 格力电器20032004200520062007 流动资产周转率1.54 1.6 1.8 2.1 2.25 流动比率1.131.02 1.00 0.99 1.07 现金比率0.210.06 0.06 0.1 0.2 美的电器20032004200520062007 流动资产周转率2.49 2.923.112.773.22 流动比率1.090.991.121.031.07 现金比率0.150.10.22 0.140.11 Date 74河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 格力电器2003200420052006 2007 现金占流动资产比（%）19661020 应收款占流动资产比（% ） 6259604845 存货占流动资产比（%）1734324034 美的电器2003200420052006 2007 现金占流动资产比（%）1411201415 应收款占流动资产比（%）4437283127 存货占流动资产比（%）3551515355 Date 75河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 注意： u一些刚接触到财务的新手相信总资产是件好事情 ：越多越好。而事实正相反。 u公司的价值是体现在不断产生的收益流量里的， 而总资产仅仅是达到目的的必要手段。 u实际上，理想的公司应该是少用资产就能产生较 多收益的公司。 Date 76河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u低总资产周转率意味着高资本密集度，高总资 产周转率则相反。公司产品的性质及其竞争战 略显著地影响着公司的总资产周转率。 u但此过程并非机械的。在资产经营方面，管理 者的勤勉及创造力同样重要。当同业竞争的产 品技术相类似时，总资产的管理常常是能否实 现盈利的关键。 Date 77河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发 展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利 益，也是企业偿还债务的一个重要来源。因此 ，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关 心企业的获利能力。 3 3、获利能力分析、获利能力分析 Date 78河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n资产报酬率也称资产收益率，是企业在一 定时期内的净利润与资产平均总额的比率 。 （1 1）资产报酬率）资产报酬率 Date 79河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p分析企业资产报酬率时，通常要与该企业前期 、与同行业平均水平和先进水平进行比较，这 样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在 同行业中所处的地位，从而可以了解企业的资 产利用效率，发现经营管理中存在的问题。 Date 80河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p如果企业的资产报酬率偏低，说明该企业 资产利用效率较低，经营管理存在问题， 应该调整经营方针，加强经营管理，挖掘 潜力，增收节支，提高资产的利用效率。 Date 81河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n也称净资产收益率或所有者权益报酬率，是一定 时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。 （2 2）股东权益报酬率）股东权益报酬率 Date 82河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p股东权益报酬率是评价企业获利能力的一个 重要财务比率，它反映了股东获取投资报酬的 高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强 。 Date 83河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p股东权益报酬率是从企业股东的角度考察企 业盈利水平的高低，而总资产收益率则是从股 东和债权人两方面来共同考察整个企业的盈利 水平。在总资产收益率相同的情况下，如果企 业采用不同的资本结构形式，会造成不同的股 东权益收益率。 p我国上市公司对外披露的主要信息内容之一 。 Date 84河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n销售毛利率：销售毛利与销售收入净额的比率 。 （3 3）销售毛利率与销售净利率）销售毛利率与销售净利率 Date 85河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n销售净利率是企业净利润与销售收入净额 的比率，其计算公式为： Date 86河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比 例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力 。销售净利率表明企业每元销售净收入可实现 的净利润是多少。该比率越高，企业通过扩大 销售获取收益的能力越强。 Date 87河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p评价销售净利率时，应比较企业历年的指标 ，从而判断销售净利率的变化趋势。但是， 销售净利率受行业特点影响较大，因此，还 应结合不同行业的具体情况进行分析。 Date 88河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n成本费用净利率是企业净利润与成本费用总额 的比率。它反映企业生产经营过程中发生的耗 费与获得的收益之间的关系。 n成本费用净利率=净利润/成本费用总额100% （4 4）成本费用净利率）成本费用净利率 Date 89河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p这一比率越高，说明企业为获取收益而付出 的代价越小，企业的获利能力越强。因此， 通过这个比率不仅可以评价企业获利能力的 高低，也可以评价企业对成本费用的控制能 力和经营管理水平。 Date 90河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n 每股利润，也称每股收益或每股盈余 ，是股份公司税后利润分析的重要指 标，主要是针对普通股而言的。 （5 5）每股利润与每股现金流量）每股利润与每股现金流量 Date 91河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p每股利润是股份公司发行在外的普通股每 股所取得的利润，它可以反映股份公司的 获利能力的大小。每股利润越高，说明股 份公司的获利能力越强。 Date 92河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 u注重股利分配的投资者应当注意，每股利润的 高低虽然与股利分配有密切的关系，但是它不 是决定股利分配的唯一因素。如果某一公司的 每股利润很高，但是因为缺乏现金，那么也无 法分配现金股利。因此，还有必要分析公司的 每股现金流量。 Date 93河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n每股现金流量是经营活动现金净流量扣除 优先股股利后的余额，除以发行在外的普 通股平均股数。其计算公式为： 每股现金流量越高，说明公司越有能力支 付现金股利。 Date 94河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n n 每股股利每股股利是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的普通股股数，它反映了普通股获得的 现金股利的多少。公式为： （6 6）每股股利与股利发放率）每股股利与股利发放率 Date 95河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p分析：每股股利的高低，不仅取决于公 司获利能力的强弱，还取决于公司的股 利政策和现金是否充裕。 Date 96河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n股利发放率，也称股利支付率，是普通股 每股股利与每股利润的比率。它表明股份 公司的净收益中有多少用于股利的分派。 Date 97河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p股利发放率主要取决于公司的股利政策，没有一 个具体的标准。一般而言，如果公司的现金量比 较充裕，并且目前没有更好的投资项目则可能 会倾向于发放现金股利；如果公司有较好的投资 项目，则可能会少发股利，而将资金用于投资。 Date 98河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 n市盈率，是普通股每股市价与每股利润 的比率。其计算公式为： （7 7）市盈率）市盈率 Date 99河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务 比率，投资者对这个比率十分重视。这一比率是 投资者作出投资决策的重要参考因素之一。 p一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发 展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票 ；也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则 也意味着这种股票具有较高的投资风险。 Date 100河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 ST宝硕报表分析 宝硕股份20012001200320042005 每股收益0.180.150.150.150.10 净资产报酬率9.15%7.67%6.95%6.79%4.36% 20012001200320042005 PE农用薄膜16.1518.9414.1110.9612.82 BOPP薄膜23.9228.065.07 PVC管材23.1920.4918.3214.5718.64 氯碱产品7.367.5830.0820.9030.25 PVC异型材及塑钢门窗10.578.404.336.10 Date 101河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 其2001年-2005年的财务数据显示主营业务具有 比较稳定的盈利能力。 2007年1月，宝硕股份因大量支付资金被控股股 东占用，无力支付到期4100万的商业承兑汇票， 被其债权人申请法院强制执行，至此“中国最大 的综合性塑料加工基地”的宝硕股份深陷财务危 机之中。问题出在哪里？ Date 102河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 ST宝硕报表分析 宝硕股份20012001200320042005 经营活动现金 净流量 147 531 410 151 648 7681484 409 308 192 957 038 -89 087 668 投资活动现金 净流量 -217 405 961-137 401 944-308 274 918-230 389 400-247 900 684 筹资活动现金 净流量 49 493 888 100 010 814 113 657 840 70 480 185 260 194 861 资产负债率 50.02% 54.80% 55.57% 59.64% 63.75% Date 103河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 2001-2005净投资支出平均在2亿以上，2001-2005 投资净支出累计11亿，筹资净流入6亿，经营活动 净流入18亿。 自身经营活动足以支持投资需求。为什么还要筹 资？且资产负债率逐年提高，说明支出对银行贷 款的依赖。两者分析是矛盾的。 说明该公司可能存在虚增收入、隐瞒债务的情况 。 Date 104河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （三）因素分析法 n依据财务指标和其影响因素的关系，从数 量上确定各因素对指标影响程度的方法。 n因素分析的目的找出关键问题。 1 Date 105河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 注意：在在分析某因素变化对总体指标的影响时， 一般都假设其他指标保持不变这种情况下，顺序在 前的指标所计算的影响结果更为精确。 所以应提前根据指标 的重要性程度确定顺序 ，在替代分析时不可随 意颠倒。 A0 B0 A1 B1 Date 106河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 权益净利率（净利润/权益） 资产净利率 （净利润/总资产） 权益乘数 （总资产/权益） 销售净利率 （净利润/销售收入） 总资产周转率 （销售收入/总资产） Date 107河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 指标销售净利率资产周转率权益乘数权益净利率 2006 5.614% 1.6964 1.9091 18.1818% 2007 4.533% 1.7 2.0833 16.0541% 变动1.801% 0.0036 0.17422.1277% 指标销售净利率资产周转率权益乘数权益净利率变动影响 2006 5.614% 1.6964 1.9091 18.1818% 销售净利率 4.533% 1.6964 1.9091 14.6806%-3.5012% 资产周转率 4.533% 1.7 1.9091 14.7117% 0.0311% 权益乘数 4.533% 1.7 2.0833 16.0541% 1.3424% Date 108河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 （四）趋势分析法 u对资产和负债结构、成本费用结构和盈 利结构连续数年变动情况及原因进行分 析和说明。 总体结构分析 结构类别分析 结构项目分析 Date 109河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p例子：某上市公司年报中存货结构分析（万元） l 项目 期初 期末 l原材料 626 23.5% 307 7.9% l低值易耗品 44 1.7% 52 1.3% l库存商品 2039 74.8% 3513 90.8% l合计 2079 100% 3872 100% *公司存货中库存商品占有很大比重 *期末存货增加系库存商品增加所致 *公司存货出现积压、销售可能有问题 Date 110河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 p例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率 （万元）变动趋势如下： l 年份 1998 1997 1996 1995 l主营业务收入 35727 35124 33896 31000 l毛利率（% ） 11.7% 12.3% 14.1% 14.5% l四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。 l毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业 绩短期内难以改善。 Date 111河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 四、财务分析的基本程序 四阶段 十二步骤 Date 112河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 阶段二 初步分 析阶段 阶段三 技术分 析阶段 阶段四 财务决 策阶段 阶段一 环境分 析阶段 Step 1：了解企业所处行业的发 展阶段、前景，行业特点。 Step 2：了解所分析公司的竞争 战略，经营特点。 Date 113河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 阶段二 初步分 析阶段 阶段四 财务决 策阶段 阶段一 环境分 析阶段 Step 3：阅读企业近三年来的财务报表和 主要财务指标，同时阅读同行业领导者或 竞争者的财务指标； Step 4：回顾和找出企业过去一年中发生 的重要事件和采取的重要决策或行动； Step 5：初步归纳和判断企业本年度的财 务状况、主要特点和异常现象。 阶段三 技术分 析阶段 Date 114河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 阶段二 初步分 析阶段 阶段四 财务决 策阶段 阶段一 环境分 析阶段 Step 6：应用系统的财务指标体系计算有关财务比率； Step 7：进行财务指标体系的“三维分析”：历史比较分 析、行业比较分析、 构成比较分析，以及财务指标体系 的趋势分析、预算执行分析； Step 8：进行盈利能力、增长能力、风险敏感、经营杠 杆和财务杠杆程度、价值创造等分析； Step9：深入分析企业财务状况及其特征分析，发现的 问题进行相关因素分析，识别企业所面的主要问题。 阶段三 技术分 析阶段 Date 115河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 阶段二 初步分 析阶段 阶段四 财务决 策阶段 阶段一 环境分 析阶段 Step10：深入分析企业财务状况及其特征的影响 因素； Step11：检讨和考量企业现行财务政策和经营政 策等，提出可能改进或修正的方案； Step12：研究新财务政策和经营政策的可行性和 实施的可能效果，制定相关的实施计划。 阶段三 技术分 析阶段 Date 116河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 例如： 某上市公司报表项目变动异常原因分析 1.货币资金年末余额较年初下降了71，主要原 因是本年度出售了控股子公司新乡黄河高速公路 有限公司（“新乡高速”）和安阳黄河高速公路 有限公司（“安阳高速”）而减少了合并其货币 资金。 Date 117河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 2.其他应收款年末余额较年初下降80%，主要原因 是公司上年度为河南公路项目代理有限责任公 司垫付出资款7,500万元于本年度收回，及本年 度出售新乡高速和安阳高速而减少了合并其公 路建设履约保证金等项目。 Date 118河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 3.预付账款年末余额较年初增加106%，主要原因 是本公司本年度扩大生产所需原材料增加而增 加了对供应商的预付货款。 4.固定资产、工程物资和在建工程年末余额较年初 分别增加了33%、310和312，主要原因是 本公司本年度继续实施人造金刚石生产线技术 改造项目，相应增加了厂房、设备及其他固定 资产项目的投入。 Date 119河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 5.短期借款年末余额较年初增加98，主要 原因是本公司本年由于增加固定资产投资 、以及偿还一年内到期长期借款而增加短 期银行借款规模。 6.应付票据年末余额较年初减少了51%，主 要原因是本公司本年度对供应商减少了采 用票据结算方式。 Date 120河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 7.应交税金年末余额为负数，主要原因是本 公司预缴企业所得税541万元。 8.主营业务收入和成本本年度较上年度分别 增加了54和53，主要原因是本年度增 加了人造金刚石生产规模而增加了人造金 刚石的销售。 Date 121河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 9.管理费用本年度较上年度增加了38，主要原 因是本年度增加计提了坏账准备、继续加大了 技术中心科研费用的投入以及公司生产规模扩 大而相应增加了管理费用投入。 10.财务费用本年度较上年度增加了102，主要 原因是本公司本年度增加借款规模而相应增加 财务费用。 Date 122河南财经学院会计系方拥军“工商管理培训项目”讲义 11.投资收益本年度较上年度增加了757，主要 原因是本公司本年度出售新乡高速