[财经类论文精品]企业财务危机的预警和防范初探.doc

本科生毕业论文 企业财务危机的预警和防范初探 2008 年 04 月 20 日 姓 名 学 号 专 业财务管理 指导教师 讲师 摘摘 要要 在我国市场经济迅速发展的今天，企业面临着巨大的发展契机，同时伴随 着巨大的风险。复杂多变的市场环境和内部经营的不可控因素决定了危机的客 观存在。如果企业不能构建有效的危机预警系统并卓有成效的规避风险，危机 便会在企业内部机体滋生蔓延。而当各种不可预见风险发生后，首当其冲的是 企业资金运动的中枢财务系统，财务状况的逐步恶化将引发财务危机，而 当危机扩散到企业无法承受的限度时，全面危机则一触即发。财务危机的存在 威胁着企业的生存和发展，每一个企业的经营者，管理者都必须重视财务危机 的防范与化解问题。本文以企业财务危机的预警和防范为主要分析对象，第一 部分对企业财务危机的形成原因作出分析，指出了财务危机的基本特征和财务 危机形成的主要原因；本文第二部分企业财务危机预警系统的构建进行了深入 分析，本文第三部分对企业的财务危机提出了一些防范对策。 关关键键词词：财务危机；危机预警；危机防范 i abstract in the modern days which chinas market economy is developing rapidly, enterprises are not only facing tremendous opportunities for growing, but also are accompanied with huge risks. complex market environment and uncontrollable factors of internal operating determine the objective existence of financial crisis. if enterprises can not build an effective crisis warning system to avoid risks, the crisis will breed and spread in the internal body. and when all kinds of these unpredictable risks occur, they first influence the financial system which is the hub of the funds flow. the gradual deteriorating of the financial situation will lead to financial crisis. and when the crisis is beyond the enterprises limits, an overall crisis will be triggered. the existence of financial crisis threatens the survival and development of the enterprise. every operators and managers in the enterprise must attach importance to the prevention of financial crisis and resolution to it. the theory sets the warning and prevention of financial crisis as a brief analyzed object. in the first part, it analyses the cause of the financial crisis and points out the basic characters and the main cause of the financial crisis. in the second part, it deeply analyses the construction of the financial crisis warning system. and in the last part, the theory gives a number of measures to prevent the financial crisis. key words: financial crisis; crisis warning; crisis preventing ii 目目 录录 引 言1 一、企业财务危机的基本分析.2 （一）财务危机的基本特征3 （二）财务危机形成的原因3 1.内部原因3 2.外部原因4 （三）财务危机管理的现状5 二、企业财务危机预警系统的构建和分析.6 （一）财务危机预警系统的构建6 1.构建财务危机意识6 2.采用一系列指标体系7 3.财务危机预警系统的构建重点9 （二）财务危机预警的分析方法.10 1.定量分析法.10 2.定性分析法.11 三、企业财务危机的防范措施11 （一）提高企业对环境变化的适应能力和应变能力.12 （二）加强多方面管理，增强企业素质.12 （三）建立可靠的会计信息系统、内部控制和稽核系统.12 （四）贷款人应对小企业加强贷款的事后监督.12 （五）财务管理科学化.12 参考文献13 致 谢.14 0 引引 言言 随着我国市场经济的不断发展，企业所面临的竞争日趋激烈，企业的经营 环境变得复杂多样，随时会遇到各种各样的问题和威胁，从而引发财务危机。 而财务管理是企业管理的中枢和基石，企业财务管理良好的运作是企业健康发 展所必不可少的，财务管理的主要目的就是防治财务危机，维持企业生产经营 正常运行，确保企业价值最大化（曾俊丽,陈留平，2007）。因此，构建合理的 财务危机预警系统，并运用正确的分析方法，采取有效的防范措施，化解企业 的财务危机，就成为企业财务管理的重要内容。财务危机是威胁企业持续经营 的根本性危机，财务危机的爆发不是突然而至的，而是一个逐步累积的过程， 企业应以对财务危机过程及其性质的深入分析为依据，将财务危机的防范、财 务危机的预控和财务危机的处理有机地结合起来，从完善企业治理结构、改善 企业经营和财务运作入手，以保证企业财务安全运行，维护企业持续经营。在 激烈竞争的市场经济环境中，企业赖以生存和发展的内外部条件均充满变数， 因此，给企业造成损失的风险事件和威胁企业持续经营的财务危机时有发生。 财务危机是企业全局性、根本性的危机，有一个潜伏、形成、爆发和恢复的过 程，既有其危险和窘迫的一面，也存在着机会的一面，也就是说，在财务危机 形成和爆发的过程中，始终存在着可以把握和转化的机会。企业如何对财务危 机进行防范、预测、控制和处理，采取何种策略和措施把握财务危机的转化机 会，尽可能的减少危机损失，以保证企业财务安全运行，维护企业持续经营。 国外专家学者对财务危机的研究起步较早，而且国外各个大型公司对企业 的财务危机的研究也比较重视，从20 世纪 30 年代就开始了研究，但是对财务危 机的内涵有较大分歧，较早的典型观点有：beave 认为财务危机包括破产，拖欠 优先股股利，拖欠债务等。他以59 家破产公司，16 家拖欠优先股股利公司和3 家拖欠债务的公司为研究对象。altma 认为进入法定破产的企业是财务危机企业。 carmieha 认为财务危机使企业履行义务时受阻，具体表现为流动性不足，权益 不足，债务拖欠及流动资金不足四种形式。foster 将财务危机定义为除非对经 济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决的严重变现问题。 ross 等 进一步从四个方面定义企业的财务危机：第一，企业失败，即企业清算后仍无 法支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业或债权人向法院申请企业破产； 第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本；第四，会计破产， 即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。（张慧文， 2007）国外学者较早的对 财务危机的预警进行了研究，并形成了一个比较完善的系统，大多数学者对财 务危机的防范措施提出了自己的看法。 1 国内研究中大多数学者将财务危机定义为一个过程，既包括较轻微的财务 困 难，也包括极端的破产清算以及介于两者之间的各种情况。如谷祺和刘淑莲 将财 务危机定义为“ 企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象，包括从资 金管 理技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。由于资金管理技术性失败 而引发的支付能力不足，通常是暂时的和比较次要的困难，一般可以采取一定 的措施加以补救，如通过协商，求得债权人让步，延长偿债期限，或通过资产 抵押等借新债还旧债”。陈文浩与郭丽红（2005）认为：“财务危机通常是指企 业不能偿还到期债务的困难和危机，其极端情况是破产。 ” 本文主要从企业财务危机的形成原因，财务危机的预警系统的构建和分析， 财务危机的防范措施等三个方面进行了研究，首先，第一部分是财务危机的形 成原因，财务危机有其本身的显著特征，企业的财务人员要有敏锐的洞察力去 发现隐藏的财务危机，一般来说，财务危机具有灾难性，财务危机和财务风险 不同，所谓不同是在程度的意义上来说，财务风险一般不具有灾难性，程度较 轻，但是如果得不到及时的治理，有可能会演变成财务危机，财务危机具有长 期的积累性，它不是一时发生的，而是有一个过程慢慢积累的，财务危机还具 有突发性，复杂性等特征，这些特征是企业财务人员发现财务危机的标尺。财 务危机形成的原因一般包括内部原因和外部原因两种， 这就要求企业在日常的经 营活动中，密切关注财务指标的变化，准确找出原因，及时治理。第二部分是 财务危机预警系统的构建和分析，这一部分是本文的重点，主要以如何构建财 务危机预警系统以及运用预警系统分析财务危机的方法为研究重点，论述了笔 者对此的看法。第三部分是对企业财务危机的防范措施进行了一些论述，笔者 提出了财务危机防范措施的原则以及防范对策。 在本文的写作过程中，参考了大量的国内外文献，资料，相关书籍，著作 等。国内外的相关学者对企业财务危机的研究十分关注，提出了很多观点和看 法，对笔者的写作提供了很大的帮助，虽然到目前为止对财务危机没有一个统 一的定义，每位学者对财务危机的预警系统都有自己的看法，以及对防范措施 都有不同的见解，但是笔者综其共同点，大多数公认的观点进行归纳论述，形 成了此文。 一一、企企业业财财务务危危机机的的基基本本分分析析 所谓财务危机是指企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费用以及出现 资不抵债的一种经济现象，包括从资金管理技术性失败到破产，以及处于两者 之间的各种情况，其实质是由于企业对财务风险失去控制而造成的。（ 顾凌林 ， 2007）财务危机应该是一个广义的概念，即财务危机既包括经济失败、技术性 2 无力偿债、资不抵债以及破产等，也包括处于这几种状态之间的各种情况，财 务 危机既是一种状态结果又是一个过程。经济失败是财务危机的开端，无力偿 债和 资不抵债表明公司已处于严重的财务危机状态了，破产是财务危机的一种 极端表 现形式，也是财务危机的结果。 （一一）财财务务危危机机的的基基本本特特征征 一是灾难性。企业财务危机的发生将给企业带来灾难性的损失。这是财务 风险和财务危机的一个显著的区别。当企业发生财务危机时，虽然也有不少企 业采取一系列的措施，化解了危机，避免了破产，但企业也为此付出了沉重的 代价，它往往需要大刀阔斧的改革、壮士断臂般的重组，增加资金成本等。至 于破产，将给企业带来的是毁灭性的灾难。 二是长期积累性。财务危机往往是企业一定时期内各种经营活动与财务活 动失误的综合。企业在资产管理方面，固定资产更新过慢，生产设备老化严重， 基础设施不与企业发展相一致；在生产方面，长期管理不善，产品质量不达标， 成本费用居高不下；在营销方面，市场定位不准，促销不利，造成产品积压； 在理财方面，对财务活动缺乏合理的规划与控制，出现资本结构不合理、筹资 结构与投资结构不匹配、现金收支混乱以及财务舞弊等。这些问题的日积月累， 最终使企业财务步入危机。 三是突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素 是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直 下的，企业无法应对这些突如其来的变化，财务危机此时就表现为突发性。 四是复杂多样性。财务危机形成不是单一事件的结果。由于企业对环境的 某些因素的不适应、经营活动某一过程的失误、财务行为的过失等都有可能带 来财务危机，而这些经营环境、经营过程财务行为方式均表现出复杂多样性。 五是可预见性。因为财务危机是企业生产经营中长期财务矛盾日积月累形 成的。因此，财务管理者只要遇事多留心，多问几个为什么，就不难发现财务 危机的苗头。 （二二）财财务务危危机机形形成成的的原原因因 一般意义上来说，企业财务危机的形成原因分为内部原因和外部原因，分 别是由企业内部管理的问题和企业外部环境的影响造成的。 1.内部原因 一是融资和投资决策失误。造成财务危机的一个重要原因是企业融资和投 资决策失误。企业在进行融资和投资决策时，错误的估计未来的形势和市场前 景，在融资时没有正确的处理好融资渠道，融资方式，融资数额以及偿还期限 和方式等四个问题；在投资时没有正确分析市场走向，投资的时机和额度错误。 3 融资和投资两个方面的失误相互交错，导致企业存在大量应收账款，流动性资 金 减少，投资无回报，甚至造成坏账损失等，进而引发了财务危机。 二是企业财务管理缺少经验和缺少财务管理才干。企业形成财务危机的主 要原因是企业的管理者缺少管理经验和管理才干，导致企业内部管理混乱，当 这种混乱的状态积累到一定程度的时候，就会爆发出来，企业就会陷入危机和 困境。比如企业的管理者不做市场调查的情况下，盲目的扩大生产能力，当产 品生产出来之后不适应市场需求，形成产品大量积压，这样一方面挤占了企业 的流动资金，致使企业流动资金严重缺乏，另一方面造成企业库存成本大量增 加，进一步加重了企业的负担。而于此同时，企业的财务人员又随意向客户提 供信用，应收账款过多又催收不利。两个因素加在一起，可以使原本一个资金 比较充裕的企业陷入危机状态。 三是财务管理不严，企业缺乏危机意识。随着改革开放和市场经济的不断 发展，我国不少企业树立了危机意识。但从总体上讲，旧的传统观念束缚还远 没有解决，市场竞争意识还有待进一步深化，危机的防范意识还比较差，大部 分企业在持续经营中缺乏危机意识，忽视对财务危机的预防，企业还没有建立 财务危机预警系统，没有形成良好的财务危机防范机制，从而不能很好地预见 未来危机发生的可能性，对企业财务状况的变化不能做出及时准确的判断，当 危机出现时，又缺乏有效的应对措施，最终给企业的经营带来严重后果，甚至 是破产。 四是效益下滑。收益率是衡量一个企业经营状况，发展潜力和趋向的综合 指标，如果效益急剧滑坡，表明企业经营不善，意味着投资回报率下降，或无 投资回报，这样必然影响投资者的信心。如果投资者产生不信任态度，就会严 重影响企业吸纳资金的能力，融资能力锐减，也就必然影响支付能力。长期下 去，企业必然面临财务危机。 五是企业资产流动性差。引发企业财务危机的直接原因是资产的流动性。 当前在我国的企业中，流动资产质量普遍不好而且结构不合理。而造成资产流 动性差的主要原因是企业的经营不善。 2.外部原因 一是社会经济环境的变化。经济环境的变化是企业财务危机形成的一个客 观原因，它会使企业管理者的主观努力付之东流或者使管理者所付出的代价与 收效不成比例。如在经济萧条时期与经济繁荣时期相比，企业产品价格可能会 下降，这时如果企业不能降低生产经营成本，则企业的盈利能力将会下降甚至 会出现亏损。同时，在经济萧条时期，由于市场需求减少，在一定程度上加剧 了市场竞争，在激烈的竞争中，那些资金底子比较薄弱的企业由于销售额的下 降而导致破产。 4 二是国家宏观管理制度不健全。现代企业的基本特征是 “产权清晰，权责明 确，政企分开，管理科学”，这也是每个企业所追求的，建立这样的制度使企业 成为自主经营，自负盈亏的市场经济主体。这虽然为企业的自由发展创造了 条件， 但也在一定程度上放松了对企业的监督和约束。同时，我国在经济和会计法律 制度建设方面还不完善。在对企业进行必要的管理和监督时缺少法律依据，从 而使企业的经济舞弊行为得以实施，在一定程度上为企业财务危机的产生提供 了可能。另外，我国的银行信贷管理不严，对企业贷款缺乏相应的检查与监督 机制。有些企业在经营已经陷入困境，无法扭转经营局面的情况下，银行不经 过调查研究就同意为其提供贷款，而之后又对企业缺少监督，这样使企业在困 境中越陷越深，财务危机的产生也就不可避免了。 三是国家政策的变化。国家宏观政策的变化引起的经济环境的变化也会影 响企业的财务状况。国家在一定时期内所采取的货币金融政策也会对企业的财 务状况产生重大影响。其中对企业影响最大的因素是利息与汇率。如果国家提 高银行贷款利率，则会使企业负担的利息增加，加重企业的债务负担和偿债压 力，使企业需要更多的流动资产来偿还债务，减弱了企业资产的流动性，从而 使企业遭受重大损失。同样，汇率的变动会对那些有外汇往来业务或有外国债 务资金的企业造成重大影响，汇率的变动可能会使企业的外债增加，进而导致 企业的财务状况恶化。另外，如果国家的产业政策规定了要对某些产业实行限 制或淘汰，对某些产品实行加税或减少信贷资助等，也可能引发那些产业和企 业的危机。 从以上的分析中可以看出，引起企业财务危机的原因是多方面的。这就要 求企业在日常的经营活动中，密切关注财务指标的变化，构建合理的财务危机 预警系统，制定有效的防范措施。如何有效的防范财务危机，以应对日益激烈 的市场竞争，已成为我国企业的一项重要任务。 （三三）财财务务危危机机管管理理的的现现状状 我国企业对财务危机的管理缺乏系统性，防范措施也不利，很系统的建立 起财务危机预警系统的企业不占多数，企业内很多的链条（如资金链、产品链、 信息链等）一旦某一环节出现问题，企业自身的储备和补救措施不利的话，就 会引起“一泻千里”的“多米诺骨牌效应”。多米诺骨牌效应的存在，大大增加 了企业的风险。四年前的德隆集团曾名震四方，一度是我国最大的民营企业集 团之一，为中国经济的一个神话。而神话的破灭却比神话的制造更为迅猛和突 然。以 2004 年 4 月 14 日德隆旗下“三驾马车”的股票连续跌停为导火索，德 隆资金链条崩断的事实逐渐浮出水面，引发了剧烈的社会动荡。此后，公安、 司法监、管机关对德隆涉嫌操纵股市，非法融资，扰乱金融秩序的行为展开调 查。短短两个月的时间，创造了中国乃至世界企业扩张奇迹的资本巨人颓然倒 5 下。从上可以看出企业要建立完善的财务危机预警系统，以此为重点，及时的 发 现关注财务指标的异常，并采取一系列的防范措施，治理财务危机。 企业财务危机预警系统是为防止企业偏离正常经营轨道而建立的报警和控 制系统，它以企业信息化为基础，利用数据化管理方式，通过对各种财务分析 数据资料的分析，对企业经营管理活动中存在的财务危机及早警示，对潜在财 务危机进行实时监控，为经营决策提供可靠依据。 企业因财务危机而导致经营陷入困境甚至宣告破产的例子屡见不鲜，财务 危机预警系统的建立对企业及相关利益者具有重要的意义。产生财务危机的原 因既可能是企业经营决策失误，也可能是管理失控，还可能是外部环境恶化等 等，但任何财务危机都有一个由初显到加剧乃至不断恶化的过程。设立和建立 财务危机预警系统，可对财务运营过程进行监控、预测，及早发现财务危机信 号，在其萌芽阶段采取有效措施进行预防和控制，避免情况恶化造成更大的损 失。 对于企业来说，绝大多数财务危机都是可以预测的，而且都有一个从潜伏 到爆发、从量变到质变的过程，财务危机预警要对这些信息进行监测、识别、 报警以及预控。财务危机预警系统监控的范围主要包括企业的偿债能力、盈利 能力、资产运营能力、现金流量情况、资本结构以及成长能力等方面。另外， 还要采取一些措施来结合财务危机预警系统共同防范财务危机，比如加强企业 自身的素质，促进财务管理科学化，提高企业对环境变化的适应能力等。 二二、企企业业财财务务危危机机预预警警系系统统的的构构建建和和分分析析 （一一）财财务务危危机机预预警警系系统统的的构构建建 财务危机预警系统是以企业财务信息数据为基础，以财务指标体系为中心， 通过对财务指标的综合分析预测，及时反映企业经营情况，对财务状况的变化， 并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险发出预警信号，为管理当局提供 决策的监控系统。（马辉，金浩，2007）当今社会，市场竞争加剧,企业生存环 境严峻，很多曾经风云一时的企业纷纷落马，严酷的现实警示我们，财务风险 无时无处不在，构建财务危机预警系统，尤显必要和迫切。 1.构建财务危机意识 (1)加强制度建设，树立全员危机意识 企业一旦走向规模化，其核心资源、信息将不再仅仅掌握在企业家一个人 手里，而是分散在众多普通员工手中。因此应完善公司治理机制，建立企业风 险管理体系，加强企业文化建设，使风险意识深入企业各个部门、人员，让企 6 业、管理者、员工共同承担风险责任，使责、权、利三者真正成为一个有机整 体。 (2)强化财务管理，树立财务风险意识 危机管理的核心是财务危机管理，应确立财务管理的战略核心地位。企业 管理的目标是生存、发展和获利，围绕这一目标，财务管理的职能是做好财务 决策、计划和控制工作，做好周密的财务分析和市场调研，全程监控企业的生 产经营活动，减少经营决策失误，提高驾驭市场经济的能力（ 马武安，2007）。 (3)加强经济法律知识培训，树立法律风险意识 要结合实际需要，对各岗位的工作人员，加大合同法、公司法、 担保法、财税法规、金融法规、环保法规等经济法律知识的培训力度从而 保障企业更好地适应市场，参与竞争，保障合同安全，减少法律风险，维护企 业权益。 2.采用一系列指标体系 (1)财务比率指标 反映企业现金状况的预警指标 企业现金状况的预警指标是企业预警系统中最敏感的指标，直接关系到企 业财务危机的状况和程度，主要包括基本现金置存标准、现金债务偿付率、现 金平均持有系数等指标。基本现金置存标准是企业根据长期经营和财务活动的 要求来确定企业一定时期现金置存的最低标准。只要企业实际的现金置存量低 于该标准，预警系统就可以提出警示。现金债务偿付率反映企业一定时期的现 金余额与流动负债之间的比例关系，说明现金对流动负债偿付的保障程度。该 比例越高说明企业用现金偿付流动负债能力越强，企业的短期债务越安全。现 金平均持有系数是反映企业一定时期现金持有均衡度的财务指标，如果该系数 长期表现不稳定，说明企业的现金持有量经常发生较大波动，可能导致财务危 机。 反映企业债务状况的预警指标 企业债务状况预警指标是企业预警系统中最重要的指标，债务状况的优劣 直接影响着企业的财务状况，该指标主要包括资产负债率、本息偿付率等指标。 资产负债率是企业最基本的预警指标，它是用来反映企业期末的资产负债情况， 通常在 50%70%之间最为适合。一般来讲该比率越高，企业的债务危机越大， 特别是当企业一定时期的资产负债率有明显的剧烈变动时，往往是企业出现财 务危机的征兆。企业管理层应对其高度重视，并设置切合实际又适度稳健的预 警标准。本息偿付率也是一个常用的预警指标，反映了企业当期的盈利对债务 本息的偿付能力，如果该指标大于1，说明企业在偿付本息方面是安全的，企业 有充分的收益来保证企业利息费用和债务本金的支付。如果该指标小于1，说明 7 企业可能出现到期盈利无法偿付利息费用和债务本金的状况，就有可能使企业 面 临财务危机。 反映企业经营状况的预警指标 企业长期以来经营状况的好坏关系着企业的财务状况，如果一个企业长期 经营状况不良甚至逐步恶化，那么企业出现财务危机只是时间问题。该指标包 括销售增长率、安全边际率等。销售增长率是反映企业一定时期经营状况的预 警指标，如果企业销售收入稳定，并且保证一定的增长率，企业在短期内不会 出现财务危机；如果该指标明显下降并且出现负增长的现象，意味着企业的经 营状况恶化，企业就有陷入财务危机的可能性。安全边际率是反映企业当时经 营安全的重要指标，该指标越大，说明实际销售额大于保本销售额的程度越大 企业的经营状况越好，陷入财务危机的可能性越小；如果该指标持续下降，甚 至出现负数，说明企业的经营状况不善，销售萎缩，甚至无法对最基本的固定 成本进行弥补。 反映企业周转状况的预警指标 企业周转状况的变化直接说明了企业资金的利用水平和企业资金的运作能 力以及企业经营状况的优劣。该指标主要包括应收账款周转率、产成品存货积 压率、流动资金周转率等。应收账款周转率是企业重要的财务预警指标，它直 接反映了企业在销售行为中的收款能力。如果企业收款状况得到有效控制，应 收账款保持相对稳定的状态，那么企业在短期内不会出现经营活动资金恶化的 现象；如果该指标在一定时期内明显下降，坏账损失明显增长，就说明企业存 在潜在财务危机的可能性。产成品积压存货率是反映企业一定时期产成品积压 数额占产成品总额比重的指标。如果该指标较低，一般可以认为企业的经营和 财务状况相对稳定。如果该指标在一定时期内持续上升，说明企业的产成品已 有一定程度的积压，如果企业不采取措施就有可能陷入财务困境。流动资金周 转率是反映企业一定时期内流动资产周转速度和资金利用水平的财务指标。如 果一定时期内该指标相对稳定，且在同行业中保持较好水平，则可以认为企业 流动资金管理水平较高，流动资金运作正常；如果该指标急剧下降，则可能是 财务环境恶化的征兆，必须予以高度重视。 反映企业盈利状况的预警指标 企业盈利能力状况虽然并不直接反映企业的财务危机程度，但实际上，如 果企业长期盈利能力很差，企业始终处在亏损状态，那么企业就不可能具有良 好的偿债能力。该指标主要包括销售毛利率、投资报酬率等。销售毛利率是反 映产品市场竞争能力的重要指标。如果该指标较低或持续低下，就说明企业的 产品已逐步丧失竞争能力。投资报酬率是反映企业投资项目获利能力的重要指 标，是企业在一定时期的息税前利润与项目投资总额的比率。该指标越大，说 8 明该项目的质量较高，企业有较好的盈利；如果该指标明显较低，意味着企业 可 能会由于投资效益太差，而陷入财务困境。 (2)非财务比率指标 越来越多的不可量化的因素使纯定量化模型无法全面预测企业的财务风险， 而非财务比率指标在财务危机预测方面有时显得更为可靠、有效。如企业的过 度扩张，过度依赖银行贷款，管理层重要人员、董事会或财务人员的突然或连 续变更，无法按时编制财务报表，信用额度或信用评级降低，资产注销，企业 人力资源匮乏，全新的竞争对手的出现等等。这些都预示着企业潜在的危机， 而这些又是财务比率指标所不能反映的，因此，要重视非财务比率指标在财务 危机预警中的作用。 3.财务危机预警系统的构建重点 (1)以资金为重点，构建有效的资金管理机制 资金是企业的血液，企业财务危机最终表现为企业资金链断裂，无力偿还 到期债务。因此，在筹资、投资及分配的资金循环周转过程中应注意以下几个 方面： 适度负债，降低财务风险。财务风险主要来自融资而产生的财务杠杆作 用。很多企业崇尚“四两拨千斤”、“空手套白狼”，企业流动比率远远不足国 际警戒标准(200%)，资产负债率80%以上，缺乏长远发展的规划，片面追求规 模发展，正常积累难以满足销售收入增长与固定资产更新、扩张所需资金，资 本结构中债务比例过大，过度依赖贷款，利息负担重，隐藏了巨大的财务风险。 因此企业应保持适度的负债规模，避免盲目投资，稳健经营，健康发展。 拓宽企业融资渠道。“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。主要融资渠道有金 融机构借款、证券市场融资、发行债券、引入投资基金、民间借贷、利用创新 金融工具、使用融资租赁等。同时可以充分利用商业信用，加强现金管理，充 分发挥资金使用效益。 做好现金流量预算工作，统筹安排资金。企业所有的风险最终都体现在 财务领域。从资产负债角度看，财务危机表现为资不抵债，即企业净资产为负 数；从现金流量角度看，财务危机表现为企业现金流入小于现金流出，即企业 现金净流量为负数。世界著名的连锁店日本的八佰伴就是因为扩张速度过 快造成现金断流而倒闭的；我国因为资金链断裂而出现财务危机的企业也层出 不群。因此以现金流量为出发点做好预算工作尤显重要。在日常工作中，应做 好现金收支平衡工作，按货币资金收支计划和开支的轻重缓急调度管理资金， 保持合理的资金余额，确保资金链的稳固。 慎重对外担保，减少或有负债。现在很多企业财务危机的出现并不是由 于自身经营状况的恶化，而是因为对外提供担保出现代偿风险引起的。有时企 9 业对外担保也出于无奈之举，自身向银行借款需求助于他人担保时，必然造成 也 需为他人提供担保，这就是人们常说的互保圈。对外担保的存在造成经营者 一方 面要承担自身的风险，另一方面还要承担自己所不能控制的他人的风险， 因此应 该谨慎选择对外担保单位，做好调查工作，同时可以请专业担保公司担保，避 免互保的风险。 (2)制定适合企业的战略目标 被称为“商界不死鸟”的日本八百伴前总裁和田一夫曾在2001 年北京赛特 商业论坛会上直言自己经营的失败，面对中国同行大谈失败缘由，并想以此警 醒中国商业同行避开盲目扩张的经营误区。 企业必须坚持稳健发展原则，关注核心竞争力，研究产品的生命周期，确 定适度的发展规模，准确把握企业的发展方向（郭浩泽，2002）。不能追求“一 口吃成个胖子”,应具有长远发展的眼光和耐心，因为一个战略的制定、实施和 评估并非一蹴而就的事，也不是一朝一夕之功，往往是十年、八年的时间期限， 牵涉到的人、事广泛而复杂。 (3)做好预警信号日常监控 平时要做好预警信号监测，及时发现危机出现的征兆，比如在财务因素方 面：债务的大量或异常增加；应收账款周转期明显延长；存货周转期明显延长； 固定资产变动异常，无形资产激增；销售额明显下降或异常波动；利润持续下 降呈亏损趋势；经营活动现金流量大量减少或净值为负值等；在非财务因素方 面：对供应商或大客户过分依赖；产品滞销积压严重；应收账款清理困难；出 售、变卖主要的生产、经营性固定资产；发生重大损失的安全事故；涉及重大 法律诉讼、仲裁或重大经济纠纷；出现过度大规模扩张导致支付能力下降；对 外提供大额的担保，接近或超过净资产等，都需要及时关注。 (4)结合实际采取适当的风险策略，及时化解财务风险 危机不是在一朝一夕中形成的，当出现预警信号时，应群策群力，对预警 信号进行分析判断并及时制定相应切实可行的风险管理策略，及时化解风险、 分散风险、减少风险，避免财务危机的发生。 具有面对危机的勇气和化解危机的魄力，体现了企业对生存之道的把握。 当企业一旦出现亏损严重，资不抵债，资金周转困难等严重风险预警信号时， 应及时围绕如何获得更多的现金流，尽快缓解当前面临的危机而开展工作，主 要方法有：处理不良债权，加速回收应收账款；盘活资产，出售非核心资产； 收回对外投资；厉行节约，严格控制成本费用；进行财务重组；其他可节省开 支或增加现金的方案。同时积极争取有关利益各方的协助与支持，减轻过渡时 期所承受的财务压力，有效化解财务风险。 10 （二二）财财务务危危机机预预警警的的分分析析方方法法 根据以上对财务危机预警系统构建所作的论述，可以看出，财务危机预警 系 统构建需要两种指标体系，相应的，分析财务危机时，也会有两种方法，定 量分 析法和定性分析法： 1.定量分析法 定量分析法是以财务指标为基础的比率分析。主要从以下四个方面来确定 财务预警指标： (1)偿债能力。主要为了确定企业偿还债务本金及支付债务利息的能力。一 般包括以下指标：资产负债率、流动比率、速动比率、有形净值债务率、利息 保障倍数、经营现金偿债率。其中流动比率、速动比率反映了企业资产的变现 能力。 (2)营运能力。衡量公司在资产管理方面的效率及运用资产赚取收入的能力， 经常与反映盈利能力的指标结合在一起全面评价企业的盈利能力。主要包括总 资产周转率、流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、营业周期。 (3)盈利能力。盈利是企业偿债和信用的保障。企业盈利能力越强 ,对外筹资 能力和偿债能力也越强，发生财务危机的可能性就越小。其主要指标有：销售 净利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率。 (4)发展能力。反映企业积累能力和可持续发展能力。指标主要包括：销售 增长率、资本保值增值率、总资产增长率。 2.定性分析法 定性分析法结合一些相关的非财务因素进行分析，充分估计各种不利因素 对企业财务状况的影响，以更好地预测财务危机发生的可能。主要从以下几方 面来进行： (1)宏观经济环境变化。企业发展离不开良好的宏观环境，如财政金融、税 收政策、产业政策等都会直接或间接地对企业产生有利或不利影响。 (2)行业整体特征。由于行业的经济周期性、行业的盈利性、行业的进入障 碍、政策支持程度、产品的替代性等不同，行业风险并不相同。例如，有些行 业与其他行业联系紧密，其市场需求易受经济周期、其他行业、上下游行业的 盛衰影响，风险就较大。又如有些高科技产业，为高收益、高风险行业。此外， 同一行业所处发展阶段不同，在成长、成熟、衰退期风险也不会相同。 (3)管理风险。企业管理者才能、员工素质、内部控制、战略、人力资源、 营销、财务、技术等方面的质量优劣，其管理风险也各不相同。一个具有良好 管理机制的企业，能对外界市场条件的变化做出迅速、有效的反应调整 ,往往能 成功避免财务危机的发生。 11 (4)产品状况。产品市场前景、产品售价、产品成本、调整产品价格的能力、 固定成本的比重都对企业利润造成影响。市场需求越稳定，成本控制较好，盈 利 能力较强，企业就能走上良性发展的轨道。 (5)企业经营风险。企业经营品种单一，营销能力匮乏，创新能力差，一旦 市场情况有变，企业难以适应，发生财务危机的可能性就大。如出现重大的技 术变革，导致企业的主要产品或技术将被淘汰。 三三、企企业业财财务务危危机机的的防防范范措措施施 财务危机是可以预防的，但是应在问题未恶化前予以解决。要避免危机发 生，应针对病因，改进经营管理，增强企业体质和承担风险能力；同时，配合 以技术性检查监，消除导致财务危机的诱因。（张学军， 2007） （一一）提提高高企企业业对对环环境境变变化化的的适适应应能能力力和和应应变变能能力力 中小企业应对不断变化的宏观环境进行认真、科学的分析研究，把握其变 化趋势及规律，制定出多种应变措施；同时，要适时调整政策和改进管理方法 以提高中小企业对宏观环境变化的适应能力和应变能力，降低环境变化给企业 带来的财务危机（周文斌，2001）。 （二二）加加强强多多方方面面管管理理，增增强强企企业业素素质质 一要完善内部治理结构，建立自我约束和监督体系；二要加强生产和营销 管理，开发新产品，拓展市场，提高市场占有率；三要加强营运资金管理，保 证其正常周转，灵活调度；四要合理负债，保持资本结构健全，降低资本成本； 五要加强投资管理，合理决策；六要搞好财务规划和财务控制工作。 （三三）建建立立可可靠靠的的会会计计信信息息系系统统、内内部部控控制制和和稽稽核核系系统统 中小企业应从微观上来努力改善对外公布的信息的质量状况。如过度负债 的企业由于隐瞒各种不利信息对外再次举借债务时，贷款人在不了解企业原有 债务的情况下向企业贷款，这无疑给企业造成巨大的财务危机隐患。宏观上信 息审核机构与披露机构应加强责任心和职业道德，政府各有关部门应加强对中 小企业的有效管理和指导，促使其走上良性发展的道路。内部控制和稽核有利 于消除隐患、堵塞漏洞、防范风险，防止人为舞弊情况发生，保护财产安全。 中小企业应根据会计法的要求并结合