证券投资学 ppt课件 人大吴晓求

证券投资学证券投资学 n n 教材：教材： 证券投资学证券投资学，吴晓求，吴晓求, ,中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，20092009年年 n n 证券知识参考书籍：证券知识参考书籍： 投资学投资学, ,兹维兹维. . 波迪，中国人民大学出版社波迪，中国人民大学出版社 n n 投资理念参考书籍：投资理念参考书籍： 滚雪球滚雪球, , 巴费特传记巴费特传记, , 多版本多版本, 2008, 2008 战胜华尔街战胜华尔街, , 彼得彼得. . 林奇林奇, , 多版本多版本 漫步华尔街漫步华尔街, ,马尔基尔马尔基尔, , 多版本多版本 n n 投资案例分析参考书籍：投资案例分析参考书籍： 股市聪明人股市聪明人, ,李建新李建新, , 广东人民出版社，广东人民出版社，20072007年年 n n 投资策略参考书籍：投资策略参考书籍： 股市策略论股市策略论, ,李建新李建新, , 广东经济出版社，广东经济出版社，19981998年年 n n 教学目的：教学目的： 证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进 入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程 使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券 价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的 基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析 的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了 解证券监管现的基本理论。解证券监管现的基本理论。 导导 论论 - - 我的证券投资理念我的证券投资理念 - （ 1 1课时）课时） 现现代人的投资理财观代人的投资理财观 1. 1.储蓄储蓄：积累剩余的钱，以备后用。：积累剩余的钱，以备后用。 n n 通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。通货膨胀会侵蚀资金的价值，引起贬值。 2. 2.保险保险：以较少的钱购买较大的保障。：以较少的钱购买较大的保障。 n n 购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产购买合适的保险品种，以保障自己的生活水准和财产 3 3. .投投资资：通通过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享过证券投资使自己的个人资产保值、增值。分享 国家建设的成果。国家建设的成果。 n n 利国利民利己利国利民利己 n n 股市有风险，投资须谨慎。股市有风险，投资须谨慎。 5 怎样进行证券投资怎样进行证券投资 1.掌握相关的证券投资知识： 证券基础知识、财务分析技能、基本分析方 法、技术分析方法. 2.树立正确的投资理念： 1）巴费特的内在价值投资理念是股市致胜的法宝。 2） 坚持独立思考，不要盲从. 3）提防风险，谨慎投资, 戒赌、戒贪. 3.运用适宜的投资策略： 宏观分析(谨防系统性风险)、中观分析、微观 分析(谨防非系统性风险) 6 个人投资心得个人投资心得 入场三步曲：入场三步曲： 1. 1. 关注各种信息关注各种信息, , 从中去芜存真从中去芜存真, , 形成大局观：股市近期的大形成大局观：股市近期的大 体趋势。依此形成自己的战略方针：进场买卖，还是离场观体趋势。依此形成自己的战略方针：进场买卖，还是离场观 望。望。 2. 2.一旦进场，认真分析各行业的景气度，选择政策支持、景一旦进场，认真分析各行业的景气度，选择政策支持、景 气度高的企业群介入。这就是所谓的中局观。气度高的企业群介入。这就是所谓的中局观。 3. 3.一旦选定了企业群，运用财会分析从中选择经营又好股价一旦选定了企业群，运用财会分析从中选择经营又好股价 又低（市盈率低）的公司。这就是所谓的小局观。又低（市盈率低）的公司。这就是所谓的小局观。 持股三步曲持股三步曲： 1. 1.选股时考查它的内在价值（企业是否能持续获利，市盈率选股时考查它的内在价值（企业是否能持续获利，市盈率 较低等因素）较低等因素） 。 2. 2.买股时考查它的安全边际（股价是否合理，越低越安全等买股时考查它的安全边际（股价是否合理，越低越安全等 因素）因素） 。 3. 3.持股时持股时, ,研究投资策略以应对变幻莫测的市场行情。股票具研究投资策略以应对变幻莫测的市场行情。股票具 有内在价值时持有，高于内在价值时抛售。有内在价值时持有，高于内在价值时抛售。 7 赢利之道赢利之道 n n 戒贪、戒赌，恪守价值投资的理念，谨慎戒贪、戒赌，恪守价值投资的理念，谨慎 投资。投资。 n n 独立思考，不盲目从众。独立思考，不盲目从众。 n n 经济有起伏，股市有牛熊。利用每一个牛经济有起伏，股市有牛熊。利用每一个牛 熊轮回的机遇。在低迷熊市中，抑制恐惧心熊轮回的机遇。在低迷熊市中，抑制恐惧心 理，坚持按内在价值标准选择具有安全边际理，坚持按内在价值标准选择具有安全边际 的股票；在沸腾牛市中，逢高逐步卖出高于的股票；在沸腾牛市中，逢高逐步卖出高于 内在价值的股票，不沉溺于群体的疯狂投机内在价值的股票，不沉溺于群体的疯狂投机 。聪明的投资者有充分的耐心，在一生中遭。聪明的投资者有充分的耐心，在一生中遭 遇的数个牛熊轮回际遇中致富。遇的数个牛熊轮回际遇中致富。 第一章第一章 证券投资工具证券投资工具 （5 5 课时）课时） 第一节第一节 投资概述投资概述 1 1投资是指货币转化为资本的过程。投资是指货币转化为资本的过程。 投资对象投资对象( (媒介媒介): ): 真实资产、金融资产真实资产、金融资产 2. 2. 证券是各类财产所有权或债权凭证的通称证券是各类财产所有权或债权凭证的通称( (金融资产金融资产) ) 。 证券是商品经济和信用经济发展的产物。证券是商品经济和信用经济发展的产物。 3 3投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。投资风险：投资者的预期与未来投资结果的误差。 4. 4. 风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型风险偏好：风险厌恶型、风险喜好型、风险中立型 第二节第二节 债券债券 1 1债券的定义债券的定义(p.23)(p.23) 债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的债券是一种有价证券，是债权债务凭证。债券的 票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期票面要素。债券的发行价格；交易价格；偿还期 限；债券的利率限；债券的利率 2 2债券的基本特征债券的基本特征 债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和债券具有四个特征：偿还性；流动性；安全性和 收益性。收益性。 3 3债券的类型债券的类型 对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、对债券可以从发行主体、偿还期限、计息方式、 利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押利率是否浮动和是否记名、债券形态、有无抵押 担保等不同角度进行分类。担保等不同角度进行分类。 4 4政府债券政府债券 政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性；政府债券的定义。其特征为：自愿性；安全性； 流动性；免税待遇；收益稳定。流动性；免税待遇；收益稳定。 5 5公司债券公司债券 公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大；公司债券的定义。公司债券的特征：风险性大； 收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。收益率较高；优先求偿权；一定的选择权。 6 6金融债券金融债券 金融债券的定义及特征。金融债券的定义及特征。 7 7国际债券国际债券 国际债券的定义及特点：资金来源较广泛；国际债券的定义及特点：资金来源较广泛； 期限长、数额大；安全性较高。期限长、数额大；安全性较高。 第三节第三节 股票股票 1 1股票的定义股票的定义(p.29)(p.29) 股票是一种有价证券。股票是一种有价证券。 2. 2. 股票的特征股票的特征 不可偿还性不可偿还性; ; 经营决策的参与性经营决策的参与性; ; 收益性；价格的波动性收益性；价格的波动性 与风险性；流通性与风险性；流通性. . 3 3普通股定义及特征。普通股定义及特征。 4 4优先股定义及特征。优先股定义及特征。 5. 5. 普通股与优先股的区别。普通股与优先股的区别。 6. 6.我国目前的股类：我国目前的股类：A A股股 、 B B股股 、 H H股股 、 N N股股 、 S S股股 7 7 A A股目前的股权结构股目前的股权结构 国家股；法人股；公众股；外资股国家股；法人股；公众股；外资股 8. 8.股票的内在价值股票的内在价值 第四节第四节 证券投资基金证券投资基金 1 1证券投资基金的含义与性质证券投资基金的含义与性质 证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理证券投资基金是指一种实行组合投资、专业管理 、利益共享、风险共担的集合投资方式。、利益共享、风险共担的集合投资方式。 2. 2. 证券投资基金的特点证券投资基金的特点 1) 1)集合理财集合理财, ,专业管理专业管理 , 2), 2)组合投资组合投资, ,分配风险分配风险, 3), 3) 利益共享利益共享, ,风险共担，风险共担，4) 4)严格管理严格管理, ,信息透明信息透明, 5), 5)独独 立托管，保障安全。立托管，保障安全。 3 3证券投资基金的主要类型证券投资基金的主要类型 根据不同的标准来分类：契约型基金和公司型基根据不同的标准来分类：契约型基金和公司型基 金；封闭型与开放型投资基金；股票基金，混合金；封闭型与开放型投资基金；股票基金，混合 基金；公募基金基金；公募基金( (共同基金共同基金) )，私募基金，私募基金( (对冲基金对冲基金) ) 4 4证券投资基金的管理与托管证券投资基金的管理与托管 基金管理人和基金托管人。基金管理人和基金托管人。 资产管理和托管分开的原则。资产管理和托管分开的原则。 第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具 一一. . 金融衍生工具的产生金融衍生工具的产生 生产力水平发展到一定阶段的产物。生产力水平发展到一定阶段的产物。 产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力产生于信用活动之中。金融创新是其发展的直接推动力 。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。引发金融创新的原因：转嫁风险和规避监管。 二金融衍生工具市场的参与者二金融衍生工具市场的参与者 对冲者对冲者( (保值者保值者) ) 、投机者、套利者。、投机者、套利者。 三金融衍生工具三金融衍生工具 1. 1. 期货期货 1) 1)期货与股票的区别期货与股票的区别, 2), 2)期货的主要特点期货的主要特点, 3), 3)期货合期货合 约的组成要素，约的组成要素， 4) 4)期货合约的功能期货合约的功能, 5), 5)期货交易的期货交易的 特征特征, 6), 6)期货套利方法期货套利方法 2. 2. 期权期权 1) 1)期权合约的基本要素期权合约的基本要素, 2), 2)期权交易原理期权交易原理, 3), 3)期权与期货的期权与期货的 区别区别, , 3. 3.金融衍生工具的作用金融衍生工具的作用 转移风险；形成权威性价格；调控价格转移风险；形成权威性价格；调控价格 水平；提高资产管理质量；提高资信度水平；提高资产管理质量；提高资信度 ；使收入存量和流量发生转换。；使收入存量和流量发生转换。 4 4金融衍生工具的缺陷金融衍生工具的缺陷 价格变动极为敏感，存在操作失误的可能价格变动极为敏感，存在操作失误的可能 大；风险被放大；影响面较大。大；风险被放大；影响面较大。 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 投资风险投资风险 股票股票 普通股普通股 优先股优先股 股票的内在价值股票的内在价值 国家股国家股 法人股法人股 社会公众股社会公众股 外资股外资股 债券债券 政府债券政府债券 国债国债 金融债券金融债券 公司债券公司债券 证券投资基金证券投资基金 契约型基金契约型基金 公司型基金公司型基金 封闭型基金封闭型基金 开放型基金开放型基金 基金管理人基金管理人 基金托管人基金托管人 金融衍生工具金融衍生工具 期货期货 期权期权 二、简答题二、简答题 1 1 股票有哪几种主要类型？股票有哪几种主要类型？ 2 2 简述普通股股票的基本特征和主要种类。简述普通股股票的基本特征和主要种类。 3 3 普通股股东享有哪些主要权利？普通股股东享有哪些主要权利？ 4 4 简述优先股股票的基本特征。简述优先股股票的基本特征。 5 5 简述债券的种类。简述债券的种类。 6 6 基金与股票、债券有哪些异同？基金与股票、债券有哪些异同？ 7 7 投资基金主要有哪几种类型？投资基金主要有哪几种类型？ 8 8 金融衍生工具可分为哪些种类？金融衍生工具可分为哪些种类？ 9 9 金融衍生工具的主要功能有哪些？金融衍生工具的主要功能有哪些？ 10 10 简述投资风险的定义及数学表达简述投资风险的定义及数学表达 11 11 简述股票内在价值的定义及数学表达简述股票内在价值的定义及数学表达 第二章第二章 证券市场证券市场 （ 6 6 课时）课时） 第一节第一节 证券市场概述证券市场概述 1 1证券市场的定义证券市场的定义 证券市场的定义及基本特征。证券市场的定义及基本特征。 2 2证券市场的形成和发展证券市场的形成和发展 全球及中国证券市场的形成和发展。全球及中国证券市场的形成和发展。 3 3证券市场的分类证券市场的分类 按交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金按交易的对象，分为股票市场、债券市场和基金 市场；按组织形式，分为场内市场和场外市场；市场；按组织形式，分为场内市场和场外市场； 按证券市场功能，分为证券发行市场和证券交易按证券市场功能，分为证券发行市场和证券交易 市场。市场。 第二节第二节 证券市场的基本功能证券市场的基本功能 1 1证券市场在金融市场中的地位证券市场在金融市场中的地位 证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融证券市场作为金融市场的重要组成部分，在金融 市场体系中居于重要地位。市场体系中居于重要地位。 2 2证券市场发展与融资结构的变化证券市场发展与融资结构的变化 直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直直接金融体系与间接金融体系二者缺一不可。直 接金融的发展步伐快于间接金融，其地位和作用接金融的发展步伐快于间接金融，其地位和作用 不断提高。不断提高。 3 3证券市场的功能证券市场的功能 证券市场提供风险管理的方法；有利于证券价格证券市场提供风险管理的方法；有利于证券价格 的统一和定价的合理；是资源合理配置的有效场的统一和定价的合理；是资源合理配置的有效场 所；是筹集资金的重要渠道；是一国中央银行宏所；是筹集资金的重要渠道；是一国中央银行宏 观调控的场所观调控的场所 第三节第三节 证券发行市场（一级市场）证券发行市场（一级市场） 1 1证券发行市场的定义证券发行市场的定义 证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以证券发行市场是证券发行人向投资者出售证券以 筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人筹集资金的市场。证券发行市场的要素：发行人 、投资人和中介人。、投资人和中介人。 2 2证券发行方式证券发行方式 按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行按发行对象，分为私募发行与公募发行；按发行 过程，分为直接发行和间接发行；过程，分为直接发行和间接发行； 3 3发行证券的条件限制发行证券的条件限制 股票发行条件，包括首次公开发行条件、发行新股票发行条件，包括首次公开发行条件、发行新 股条件（包括增发和配股）；债券发行条件。股条件（包括增发和配股）；债券发行条件。 4 4证券发行价格的确定证券发行价格的确定 股票发行价格的种类及基本规定；确定发行价格股票发行价格的种类及基本规定；确定发行价格 的方法；债券发行价格的确定。的方法；债券发行价格的确定。 5 5初始信息披露及其法定文件初始信息披露及其法定文件 首次公开发行股票的信息披露的文件；招股说明首次公开发行股票的信息披露的文件；招股说明 书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行书及其附录和备查文件；招股说明书摘要；发行 公告；上市公告书。公告；上市公告书。 第四节第四节 证券交易市场（二级市场）证券交易市场（二级市场） 1 1证券上市与终止上市证券上市与终止上市 证券上市的定义，条件，一般程序；终止上市的证券上市的定义，条件，一般程序；终止上市的 含义，程序。含义，程序。 2 2证券交易程序证券交易程序 不同品种的证券交易程序不尽一致。交易所内的不同品种的证券交易程序不尽一致。交易所内的 交易程序。交易程序。 3 3持续性信息披露及其法定文件持续性信息披露及其法定文件 制定证券信息披露制度。季度报告、中期报告、制定证券信息披露制度。季度报告、中期报告、 年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件年度报告等定期信息披露和重要会议、重要事件 等临时信息披露。等临时信息披露。 第五节第五节 证券价格与价格指数证券价格与价格指数 1 1证券价格证券价格 股票的广义与狭义价格；债券的理论价格及其影股票的广义与狭义价格；债券的理论价格及其影 响变量；股票除权及除权价的计算响变量；股票除权及除权价的计算 2 2股票价格指数及其计算股票价格指数及其计算 股票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指股票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指 数的计算。数的计算。 3 3国内外著名的股价指数国内外著名的股价指数 我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数我国主要股票价格指数；境外主要股票价格指数 。 4 4证券市场的参与者证券市场的参与者 证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中证券市场主体（发行人和投资者）；证券市场中 介；自律性组织和证券监管机构介；自律性组织和证券监管机构 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 证券市场证券市场 一级市场一级市场 二级市场二级市场 私募发行私募发行 公募发行公募发行 市盈率市盈率 发行费用发行费用 初始信息披露初始信息披露 持续性信息披露持续性信息披露 招股说明书招股说明书 上市公告书上市公告书 股票发行价格股票发行价格 债券发行价格债券发行价格 除权价除权价 填权填权 贴权贴权 股票价格指数股票价格指数 上证综合指数上证综合指数 上证上证180180指数指数 道道 琼斯股价指数琼斯股价指数 金融时报金融时报股价指数股价指数 日经股价指数日经股价指数 恒生股价指数恒生股价指数 二、简答题二、简答题 1 1 为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证 券市场形成的基础？券市场形成的基础？ 2 2 证券市场的参与者与监管者包括哪些？证券市场的参与者与监管者包括哪些？ 3 3 简述证券市场的基本功能。简述证券市场的基本功能。 4 4 发行债券有何条件限制？发行债券有何条件限制？ 5 5 证券上市的一般程序是什么？证券上市的一般程序是什么？ 6 6 上市公司的资本变动主要包括哪些情况？上市公司的资本变动主要包括哪些情况？ 7 7 试述上市公司持续性信息披露的必要性。试述上市公司持续性信息披露的必要性。 8 8 试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本 因素。因素。 第三章第三章 有价证券的价格决定有价证券的价格决定 （5 5 课时）课时） 第一节第一节 债券的价格决定债券的价格决定 1. 1. 债券定价的金融数学基础债券定价的金融数学基础 货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与货币的时间价值，主要有两种表达形式：终值与 现值。掌握普通年金和永续年金的计算。现值。掌握普通年金和永续年金的计算。 2. 2. 债券的价值评估债券的价值评估 附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的附息债券、一次性还本付息的债券、零息债券的 定价。定价。 3. 3. 收益率曲线与利率的期限结构理论收益率曲线与利率的期限结构理论 收益率曲线（收益率曲线（Yield CurvesYield Curves）就是表明国债的到期收）就是表明国债的到期收 益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察益与其偿还期之间关系的曲线。从历史数据中观察 到的收益率曲线有四种形状。到的收益率曲线有四种形状。 有三种理论被用来解释利率的期限结构。有三种理论被用来解释利率的期限结构。 (1)(1)无偏预期理论；无偏预期理论； (2)(2)流动性偏好理论（流动性偏好理论（The Liquidity Preference TheoryThe Liquidity Preference Theory ）。）。 (3)(3)市场分割理论（市场分割理论（The Market Segmentation TheoryThe Market Segmentation Theory ）。）。 第二节第二节 股票的价格决定股票的价格决定 股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流股票现实价格的决定也是基于一系列未来现金流 量的现值。量的现值。 1. 1. 零息增长条件下的股利贴现估价模型零息增长条件下的股利贴现估价模型 设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取 的惟一现金流量。的惟一现金流量。 2. 2. 不变增长条件下的股利贴现估价模型不变增长条件下的股利贴现估价模型 假定股利每期按一个不变的增长比率假定股利每期按一个不变的增长比率g g增长，将得增长，将得 到不变增长模型到不变增长模型 3. 3. 多元增长条件下的股利贴现估价模型多元增长条件下的股利贴现估价模型 股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直股利现金流量被分为两部分。第一部分包括直 到时间到时间T T的所有预期股利流量现值；第二部分是的所有预期股利流量现值；第二部分是 T T时期以后所有股利流量的现值。时期以后所有股利流量的现值。 4. 4. 利用多元增长模型对股票估值的实例利用多元增长模型对股票估值的实例 5. 5. 市盈率估价方法市盈率估价方法 市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与市盈率，又称价格收益比率，它是每股价格与 每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益每股收益之间的比率。通过市盈率和每股收益 ，可以间接地估计出股票价格，包括简单估计，可以间接地估计出股票价格，包括简单估计 法和回归分析法。法和回归分析法。 第三节第三节 其他有价证券的投资价值分析其他有价证券的投资价值分析 n n 证券投资基金的价格决定证券投资基金的价格决定 资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖资产净值基金在发行期限到期后基金单位买卖 价格的计算依据。投资基金的资产净值越高，价格的计算依据。投资基金的资产净值越高， 其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值其基金单位的价格也就越高；基金的资产净值 越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情越低，其基金单位的价格也就越低，但这种情 形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的形也不绝对成立。开放式基金和封闭式基金的 分析方法不同。分析方法不同。 第三节第三节 其他有价证券的投资价值分析其他有价证券的投资价值分析 n n 可转换证券的价格决定可转换证券的价格决定 可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先 股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成 普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论 价值和转换价值。价值和转换价值。 n n 认股权证的价格决定认股权证的价格决定 债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它债券和优先股出售时有时附有长期认股权证，它 赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定赋予投资者以规定的认购价格从该公司购买一定 数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随数量的普通股的权利。认股权证的市场价格会随 着股票的不同而变化。着股票的不同而变化。 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 成本主导型竞争战略成本主导型竞争战略 差异营销型竞争战略差异营销型竞争战略 现金流量表现金流量表 关联方关联方 关联交易关联交易 纵向比较法纵向比较法 横向比较法横向比较法 定值比较法定值比较法 净资产收益率净资产收益率 主营业务利润率主营业务利润率 总资产周转率总资产周转率 财务杠杆比率财务杠杆比率 可持续成长率可持续成长率 现金流量现金流量 现金等价物现金等价物 敏感性分析敏感性分析 MMMM定理定理 二、简答题二、简答题 1 1 简述现金流量表的优点。简述现金流量表的优点。 2 2 简述影响会计数据质量的主要因素。简述影响会计数据质量的主要因素。 3 3 简述净资产收益率的分解过程。简述净资产收益率的分解过程。 4 4 现金流量表分析的要点。现金流量表分析的要点。 5 5 上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？ 6 6 简述简述MMMM定理的基本内容。定理的基本内容。 7 7 在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构在权衡理论框架下，公司应该如何选择资本结构 ？ 第第4 4章章 证券投资的宏观经济分析证券投资的宏观经济分析 （4 4 课时）课时） 第一节第一节 证券市场态势与宏观经济证券市场态势与宏观经济 n n 证券市场价格的主要影响因素证券市场价格的主要影响因素 1. 1.宏观因素；宏观因素； 2. 2.产业和区域因素；产业和区域因素； 3. 3.公司因素；公司因素； 4. 4.市场因素。市场因素。 其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因其中宏观因素、产业和区域因素被称为基本因 素。市场因素被称为技术因素。素。市场因素被称为技术因素。 第一节第一节 证券市场态势与宏观经济证券市场态势与宏观经济 n n 宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响宏观经济因素的变动是证券市场价格的首要影响 因素因素 宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的 ，也是全局性和长期性的。，也是全局性和长期性的。 第二节第二节 宏观经济运行对证券市场的影响宏观经济运行对证券市场的影响 宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径：宏观经济因素对证券市场的影响主要通过两个途径： 一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。一是宏观经济的周期性运行；二是宏观经济政策的调整。 n n 经济运行周期性的含义经济运行周期性的含义 这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波 动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、 繁荣、衰退。繁荣、衰退。 n n 如何判断经济周期的阶段如何判断经济周期的阶段 主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预 测。测。 n n 宏观经济循环周期与证券市场波动宏观经济循环周期与证券市场波动 证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是，经济证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般是，经济 繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。 第三节第三节 宏观经济政策调整对证券市场的影响宏观经济政策调整对证券市场的影响 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过 货币政策和财政政策来实现的。货币政策和财政政策来实现的。 n n 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场 n n 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓 慢的影响慢的影响 n n 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 国民生产总值国民生产总值 经济周期经济周期 财政政策财政政策 货币政策货币政策 汇率政策汇率政策 先行指标先行指标 同步指标同步指标 滞后指标滞后指标 二、简答题二、简答题 1 1为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动 最重要的因素最重要的因素? ? 2 2财政政策的变动对证券市场价格有何影响财政政策的变动对证券市场价格有何影响? ? 3 3货币政策的变动对证券市场价格有何影响货币政策的变动对证券市场价格有何影响? ? 4 4汇率政策的变动对证券市场价格有何影响汇率政策的变动对证券市场价格有何影响? ? 第第5 5章章 证券投资的产业周期分析证券投资的产业周期分析 （4 4 课时）课时） 第一节第一节 产业的生命周期产业的生命周期 n n 从证券市场角度所进行的产业分类从证券市场角度所进行的产业分类 在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。产在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。产 业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分 类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济 周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、 所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对 产业进行不同的分类。产业进行不同的分类。 n n 产业的生命周期概述产业的生命周期概述 产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶 段段( (也叫幼稚期也叫幼稚期) )、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段 。影响产业生命周期的因素主要有需求、技术进。影响产业生命周期的因素主要有需求、技术进 步、政府政策及社会习惯的改变等。步、政府政策及社会习惯的改变等。 第二节第二节 产业周期性在证券市场上的表现产业周期性在证券市场上的表现 n n 产业周期性和产业业绩产业周期性和产业业绩 产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。 n n 处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现 处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现 就会有较大的差异。就会有较大的差异。 n n 产业特性与证券投资的选择产业特性与证券投资的选择 对产业投资的选择应遵循以下原则：对产业投资的选择应遵循以下原则： 1. 1. 顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投 资；资； 2. 2. 对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同 性质的资金应有不同的处理；性质的资金应有不同的处理； 3. 3. 正确理解国家的产业政策，把握投资机会。正确理解国家的产业政策，把握投资机会。 第三节第三节 行业的其他特征分析行业的其他特征分析 n n 行业的市场结构分析行业的市场结构分析 行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄 断；完全垄断断；完全垄断 n n 经济周期与行业分析经济周期与行业分析 根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型 行业。行业。 n n 影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素 这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创 新；社会习惯的改变；经济全球化。新；社会习惯的改变；经济全球化。 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 成长型产业成长型产业 周期型产业周期型产业 防御型产业防御型产业 朝阳产业朝阳产业 夕阳产业夕阳产业 产业生命周期产业生命周期 二、简答题二、简答题 1 1 产业生命周期各阶段的特征主要有哪些产业生命周期各阶段的特征主要有哪些? ? 2 2 为什么产业的证券市场表现与其业绩水平为什么产业的证券市场表现与其业绩水平 并不并不 一一对应一一对应? ? 3 3 证券投资的产业投资需遵循哪些原则证券投资的产业投资需遵循哪些原则? ? 第六章第六章 公司分析公司分析 （6 6 课时）课时） 第一节第一节 公司基本素质分析公司基本素质分析 基本素质分析主要是一个定性分析的过程，其目的是明基本素质分析主要是一个定性分析的过程，其目的是明 确公司最重要的利润产出点和最主要的业务风险所在。确公司最重要的利润产出点和最主要的业务风险所在。 n n 公司获利能力分析：行业选择的影响公司获利能力分析：行业选择的影响 公司的获利能力就决定于它的两个战略选择：公司的获利能力就决定于它的两个战略选择： 1 1）公司选择开展主业的行业，即行业选择；）公司选择开展主业的行业，即行业选择； 2 2）公司在既定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞）公司在既定行业中所采取的保持竞争优势地位的竞争战略，即竞 争定位。争定位。 n n 公司竞争地位分析公司竞争地位分析 正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本正确的竞争定位是确保其在行业中生存并得以发展的战略基础。基本 的竞争定位战略有两种的竞争定位战略有两种1 1）成本主导型；）成本主导型；2 2）差异营销型。）差异营销型。 第二节第二节 会计数据分析会计数据分析 会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外部投资者会计数据构成了上市公司财务报表的主体，是外部投资者 据以对上市公司进行分析的数据基础。据以对上市公司进行分析的数据基础。 n n 影响会计数据质量的因素影响会计数据质量的因素 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素 主要有：主要有： 1 1）会计准则；）会计准则； 2 2）预测的偏差；）预测的偏差； 3 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。 n n 进行会计数据分析的步骤进行会计数据分析的步骤 第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大；第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大； 第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目。第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目。 第三节第三节 公司财务分析公司财务分析 财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在财务分析的目的是从财务数据的角度评估上市公司在 何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。 公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分公司财务分析的基本工具有两种：比率分析和现金流量分 析。析。 n n 比率分析比率分析 比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估企业比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估企业 状况。比率分析可以单独或综合运用三种分析方法：状况。比率分析可以单独或综合运用三种分析方法： 1 1）纵向比较法；）纵向比较法；2 2）横向比较法；）横向比较法；3 3）定值比较法。）定值比较法。 需掌握以下比率和数据的计算方法：需掌握以下比率和数据的计算方法： 1 1）净资产收益率；）净资产收益率； 2 2）反映偿债能力的比率：流动比率、速动比率、利息支）反映偿债能力的比率：流动比率、速动比率、利息支 付倍数指标、应收账款周转率；付倍数指标、应收账款周转率； 3 3）资本结构比率：股东权益比率、资产负债率、股东权）资本结构比率：股东权益比率、资产负债率、股东权 益与固定资产比率益与固定资产比率; ; 4 4）反映经营效率的比率：存货周转率或存货周转天数、）反映经营效率的比率：存货周转率或存货周转天数、 固定资产周转率、主营业务收入增长率；固定资产周转率、主营业务收入增长率； 5 5）盈利能力比率分析：销售毛利率、销售净利率、主营）盈利能力比率分析：销售毛利率、销售净利率、主营 业务利润率；业务利润率； 6 6）投资收益分析：普通股每股净收益、股息发放率、本）投资收益分析：普通股每股净收益、股息发放率、本 利比、每股净资产。利比、每股净资产。 n n 现金流量分析现金流量分析 通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹 资活动的效率。资活动的效率。 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价 物。现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所物。现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所 产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。 现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。 第四节第四节 资本结构与公司价值资本结构与公司价值 资本结构与公司价值的关系。资本结构与公司价值的关系。 n n 资本结构决策是否增加公司价值资本结构决策是否增加公司价值经典经典MMMM定定 理理 MMMM定理的基本结论是资本结构无关论，即在假设条件下定理的基本结论是资本结构无关论，即在假设条件下 ，企业采取何种资本结构对其总价值是没有影响的。，企业采取何种资本结构对其总价值是没有影响的。 n n 考虑财务困境成本的资本结构权衡理论考虑财务困境成本的资本结构权衡理论 当债权人的利益得不到保障时就发生了财务困境，并导当债权人的利益得不到保障时就发生了财务困境，并导 致财务困境成本。它包括：直接和间接破产成本以及未发致财务困境成本。它包括：直接和间接破产成本以及未发 生破产时的各种财务困境成本。生破产时的各种财务困境成本。 n n 考虑不对称信息的融资顺序理论考虑不对称信息的融资顺序理论11 不对称信息的存在将影响企业的融资选择不对称信息的存在将影响企业的融资选择 ，使企业在需要资金时按如下顺利选择：，使企业在需要资金时按如下顺利选择： 首先是内源融资，也就是企业的未分配利首先是内源融资，也就是企业的未分配利 润；其次是外源融资中的债务；最后是股润；其次是外源融资中的债务；最后是股 本融资。本融资。 11 S.C. Myers, S.C. Myers, “ “The Capital Structure Puzzle,The Capital Structure Puzzle,” ” Journal of Finance 39 (July 1984), pp.581-582.Journal of Finance 39 (July 1984), pp.581-582. 习习 题题 一、名词解释一、名词解释 货币的时间价值货币的时间价值 终值终值 现值现值 普通年金普通年金 终身年金终身年金 附息债券附息债券 一次性还本付息债券一次性还本付息债券 零息债券零息债券 收益率曲线收益率曲线 利率期限结构利率期限结构 无偏预期理论无偏预期理论 市场分割理论市场分割理论 流动性偏好理论流动性偏好理论 股利贴现模型股利贴现模型 净现值净现值 内部收益率内部收益率 二元模型二元模型 三元模型三元模型 证券投资基金的资产净值证券投资基金的资产净值 可转换证券可转换证券 开放式基金开放式基金 二、简答题二、简答题 1 1 简述零息增长条件下的股利贴现估价模型的推导简述零息增长条件下的股利贴现估价模型的推导 过程。过程。 2 2 简述不变增长条件下的股利贴现估价模型的推导简述不变增长条件下的股利贴现估价模型的推导 过程。过程。 3 3 简述多元增长条件下的股利贴现估价模型的设计简述多元增长条件下的股利贴现估价模型的设计 思路。思路。 4 4 收益率曲线有哪几种形状？收益率曲线有哪几种形状？ 5 5 不同形状的收益率曲线的形成原因是什么？不同形状的收益率曲线的形成原因是什么？ 6 6 为什么说二元模型和三元模型是多元增长模型的为什么说二元模型和三元模型是多元增长模型的 理论简化？理论简化？ 7 7 为什么持股时间的长短不会影响股票的价值评估为什么持股时间的长短不会影响股票的价值评估 结果？结果？ 8 8 在股票的价值决定过程中股利和收益分别扮演何在股票的价值决定过程中股利和收益分别扮演何 种角色？种角色？ 9 9 影响证券投资基金净值高低的主要因素有哪些？影响证券投资基金净值高低的主要因素有哪些？ 第七章第七章 证券投资技术分析概述证券投资技术分析概述 （2 2 课时）课时） 第一节第一节 技术分析的理论基础技术分析的理论基础 概念及特点：概念及特点： n n 技术分析的定义和作用技术分析的定义和作用 n n 技术分析的三大假设技术分析的三大假设 n n 关于技术分析三大假设的合理性分析关于技术分析三大假设的合理性分析 第二节第二节 市场行为的市场行为的4 4个要素：价、量、时、空个要素：价、量、时、空 n n 价和量是市场行为的最基本的表现价和量是市场行为的最基本的表现 n n 时间和空间是市场潜在能量的表现时间和空间是市场潜在能量的表现 n n 成交量与价格趋势的一般关系成交量与价格趋势的一般关系 n n 时间、空间与价格趋势的一般关系时间、空间与价格趋势的一般关系 第三节第三节 技术分析方法的分类和局限性技术分析方法的分类和局限性 n n 技术分析方法的分类技术分析方法的分类 n n 技术分析方法的局限性技术分析方法的局限性 第四节第四节 案例分析案例分析 n n 价和量，以及时间和空间的例子价和量，以及时间和空间的例子 复习思考题复习思考题 1. 1.什么是证券市场的市场行为？什么是证券市场的市场行为？ 2. 2.技术分析方法的特点是什么技术分析方法的特点是什么? ? 3. 3.技术分析主要分为哪几类？各自有什么特点？技术分析主要分为哪几类？各自有什么特点？ 4. 4.影响价格上下波动的最根本因素是什么？影响价格上下波动的最根本因素是什么？ 5. 5.根据自己的实践谈谈技术分析和基本分析应该如根据自己的实践谈谈技术分析和基本分析应该如 何结合？何结合？ 6 6如何理解技术分析的三大假设？如何理解技术分析的三大假设？ 第八章第八章 证券投资技术分析主要理论和方法证券投资技术分析主要理论和方法 （1 1 课时，非金融专业可略去）课时，非金融专业可略去） 第一节第一节 道氏理论道氏理论 n n 道氏理论的基本思想和形成过程道氏理论的基本思想和形成过程 n