金融市场金融机构讲解之金融辅助类机构课件

第十六章 辅助金融服务机构 了解专业化信息咨询机构产生的必然性及 其基本分类 把握专业化信息咨询机构的金融中介属性 掌握信用评级公司的涵义、作用，了解国 外的发展现状 理解征信公司在个人融资中的重要意义 了解我国信用评级公司和征信公司的发展 了解会计师事务所的产生、发展及基本业 务 第一节 专业化信息咨询机构概 览 概念：专业化信息咨询机构是基于现代金 融活动对“信息”产品的需求而产生的，是 指集合各种必要的财务收支和经营活动信 息，专业化从事财务分析、信用调查等业 务，为客户提供有关债务人清偿能力信息 的专业信息服务机构 第十六章第十六章 辅助金融服务机构辅助金融服务机构 专业化信息咨询机构存在的必然性 专业化信息咨询机构存在的必要性 1、金融活动中债务主体经济信息十分重要 2、金融活动中需要克服不对称信息的存在 3、金融活动中个体授信部门信用风险防范能力较弱 4、各种投融资机构需要加强对债务人偿债能力判断的准确 性 专业信息咨询类机构存在的可能性 由专业化的服务机构来满足授信个体对信息的需求、提供 具有社会公示性信息方面具有优势 专业化信息咨询机构的金融中介属 性 推进了投融资业务的开展 直接影响投资者的投资行为 为企业直接融资的顺利进行创造条件 信息咨询服务类金融中介机构种类 信息咨询服 务类金融中 介机构种类 直接融资活动 和保障类业务 活动密切相关 的机构 ，如 投资咨询公司、 投资与保险 代理机构、 经纪公司 从事信用评估 和债券评级的 机构。 如信用评级公司、 征信所 从事企业财务 信息服务和资 格认证的机构， 如会计师事务所 从法律层面提 供资本市场运 作相关事宜的 机构, 如律师事务所 第二节 信用评级公司 信用评级公司如同其他类别的金融机构， 其发展与融资活动相适应，能够反映一个 国家金融市场的总体水平 信用评级 ：一种专门针对融资债券发行人（包括发行债券的企业、主 权国家）的信用 (主要指偿债能力) 所进行的评价活动，该活动通 过划分评估对象的信用等级来判断其信用风险 信用评级分类：因被评价的债务主体不同，信用评级可分为国家主权 信用评级、企业信用评级和个人信用评级三大类 信用评级公司：主要从事对发债人的信用评级工作，向社会提供发债 人的信用度，为投资者进行投资决策提供信息服务。 第十六章第十六章 辅助金融服务机构辅助金融服务机构 信用评级的适用范围 信用评级信用评级 证券 银行融资 国际银行资本管理 信用评级的方法 债券评级是定性分析与定量分析相结合的结果，评级 委员会的成员依靠自己的经验、学识和判断力，就评 级对象的产业特点、经营状况、财务状况和债券合同 等进行深入分析，以确定债券的信用级别 信用评级公司在信用分析中对现金流量的计算 信用评级考虑的主要因素 信用风险等级划分 主权信用评级 信用评级公司在信用评级公司在 信用分析中对现信用分析中对现 金流量的计算方法金流量的计算方法 国内公司对现金流 的计算 国外公司对现金流 的计算 国内公司对现金流的计算 销售收入（Revenues） 销售成本（Cost of Goods Sold） 销售、管理费用和一般费用（Selling & General） 研发费用(Research & Development) 息、税前利润 （EBIT） 折旧和摊销 （Depreciation & Amortization） 息、税、折旧和摊销前利润 （EBITDA） 资本支出（Capital Expenditure） 营运资本的变动（Changes in Working Capital） 自由现金流 （Free Cash Flow） 现金利息支出（Cash Interest Expense） 现金税金支出（Cash Taxes Paid） 净“自由”现金流（Net Free Cash Flow，NFCF） 国外公司对现金流的计算 Net income +depreciation other non cash items Funds from operations +Decrease (increase ) in non-cash current assets +increase ( decrease ) in non-debt current liabilities Operating cash flow capital expenditures Free operating cash flow cash dividends Discretionary cash flow acquisitions + Asset disposals + other sources ( uses ) Prefinancing cash flow 信用评级考虑的主要因素 债券评级中的4C标准 公司资质（Character）主要考察经理层的职业 操守，公司的既往信贷记录等 债券条款（Covenants）主要体现为发行人对投 资者承诺的行为限制，包括肯定条款和否定条款 担保品（Collateral）是发行人违约时投资者收 回投资的保障 公司还款能力（Capacity to pay）主要考察公 司的盈利能力，因为这是公司最重要的还款来源 债券评级考察的主要方面 信用风险等级划分 尽管信用风险等级划分需要考虑如此复杂 的内外部因素，但评级结果却简捷明了， 便于掌握，即用简单的英文字母表示等级 符号。 在国际上影响最大的穆迪公司和标准普尔 公司在等级设置和级别含义上采取了相似 的表示方法。 基本上都将债券分为两大类，即投资级和 投机级，投机级别的债券也称为垃圾债券 或高收益债券。 主权信用评级 主权信用也称国家信用，主要是指一个国 家在国际金融市场上，通过发行债券以债 务人身份借入资金 信用评级公司的作用 为投资者提供投资信息，有助于投资者参 与资本市场的融资活动 有利于维护资本市场的秩序稳定 提高融资企业信用意识，增强企业信用观 念和企业活力 第三节 征信公司 在信用经济中，除企业信用、主权信用外 ，个人信用也是信用活动的重要内容，与 此相适应，对个人信用主体资信状况的评 级也就成为信用评级的重要组成部分。与 企业信用评级一样，个人信用评级机构作 为市场经济的产物，它的建立、发展反映 了一个国家的基本信用环境，也是市场经 济成熟与否的显著标志之一 第十六章第十六章 辅助金融服务机构辅助金融服务机构 一、个人信用评级的重要性 个人信用评级机构的产生与信用经济的深入发展、 信用关系的日趋复杂化有非常紧密的关系，并对 个人参与各种信用活动或向银行进行融资等活动 发挥重要的影响 个人信用评级是信用经济发展的必然产物 个人信用评级与其它信用评级有一定区别 个人信用评级与其它信用评级的区 别 个人信用评级企业信用评级主权信用评级 评级对象自然人个人 企业法人。包括金融机构 、工商企业、建筑 企业等 主权国家 考评主要内容 个人的财产状况及以往的信誉纪 录 企业在本行业发展中的地 位；财务状况及盈 利水平；现有资产 负债；经营效率； 企业及全行业的发 展前景等 政府债务、外汇储备、 国际收支，违约状 况，政治风险等 评级程序的复杂 性 因内容相对简单，评级程序相对 简单 因内容相对复杂，评级程 序相对复杂 因内容复杂，评级程序 也复杂 评级服务对象 主要是提供消费信贷的授信主体 （主要是银行性金融机构 ），因此评级结果不需要 向社会公布。 广大的投资者（个人和法 人投资者），因此 评级结果需要向全 社会公布。 提供给国际金融市场上 的各种投资者，因 此评级结果需要向 全社会公布。 二、征信公司的主要业务及发展基 础 主要业务 征信公司是专业化从事个人信用状况分析，为银 行和商业等部门了解个人信誉状况提供服务的信 息咨询机构。其主要业务是综合考察、开发与信 用相关的个人财产和信誉状况资源。一般情况下 ，个人信用评级涉及到两个方面，即个人资产和 个人信用。个人资产的范围包括个人金融资产、 实物资产、无形资产；个人信用则是对个人在市 场经济交往中履约能力及信誉程度的评价 个人信用评级业务开展的基础 征信公司业务开展的基础是建立包括完善的个人 收入及财产申报制度在内的社会征信系统。社会 征信也为保险、税务、银行、公共安全保护等部 门提供了信息资源共享的机会 征信公司经营准则 1、评级机构和具体操作人员要具有高尚的职业道德，要确保 评级过程和评级结果公布符合相关法律的控制和监督要求 ，只有这样才能保证所提供信息的真实性和权威性。 2、由国家主管部门制定个人信用评级的法规和操作实施细则 ，保证评级方法的统一和评级程序的统一。个人信用评级 涉及面广，如果缺乏评级统一的标准，个人信用评级无序 ，会导致许多重复劳动和损失，并造成信息资源浪费。 3、评级机构和具体操作人员要遵守职业操守，对涉及个人隐 私的内容严格保密。因涉及到个人存款、其它资产等非常 个性化的内容，征信公司和从业个人必须对相关内容严格 保密。除司法介入外，不随便向他人透露私人信息，并保 证不使受评对象的个人财务资料丢失，以保证个人的安全 和利益不受损害，这样个人信用评级业才能够健康发展。 一、会计师事务所的主要功能 二、与股票市场融资的密切关系 三、从“五大”到“四大”的变化 四、我国会计师制度的建立 第四节 会计师事务所 第十六章第十六章 辅助金融服务机构辅助金融服务机构 一、会计师事务所的主要功能 会计师事务所存在的必要性 1、会计师事务所主要提供经审计的企业财务信息服务，以及其他 咨询业务。其业务主要是提交由会计师事务所出具的企业盈利 分析报告，以及由会计师事务所出具企业近年各种财务报表审 查报告。这类机构的服务在企业上市融资之前尤为重要 2、为防范信用风险，促进信用经济、金融经济的正常运行，在市 场经济发展中就相应建立起多种监督机制。其中注册会计师审 计制度就发挥了重要的社会监督作用 三大功能 社会公证 社会监督 咨询及其它会计服务 三、从“五大”到“四大”的变化 从“五大”到“四大”的变化反映了世界著名会 计师事务自身所面临的诚信危机。 毕马威国际会计公司（KPMG Peat Marwick）、 德勤国际会计公司(Deloitte，Touche Tohmatsu) 、 普华永道国际会计公司（Price Waterhouse Coopers）、 安永国际会计公司（Cap Gemini Ernst & Young ）、 安达信国际会计公司(Arthur Anderson) 四、我国会计师制度的建立 1982年8月国家审计机关成立，按照审计 工作暂行规定，组建了“社会审计”机构， 称“审计师事务所” 1995年6月在管理体制上进行改革，由财政 、审计两个部门共同领导，注册审计师改称 注册会计师，两个协会（中国注册会计师协 会和中国审计师协会）实行联合称为“中国注