大学课件商务师之国际金融篇第一章

国际商务师执业资格 1 国际商务专业知识 国际金融篇 第一章 国际商务师执业资格 2 第一章 国际金融市场 第一节 国际金融市场概述 第二节 欧洲货币市场 第三节 国际债券市场 第四节 衍生金融工具市场 国际商务师执业资格 3 一、名词解释 国际金融市场（P89） 离岸金融市场（P90） 欧洲货币市场（P91） 衍生金融工具（P91） LIBOR（P97） 银团贷款（P99） 国际债券、外国 债券和欧洲债券（P105 ） 期货合约（P113） 期权合约（P116） 外汇期权（P117） 利率互换和货币互换（ P119） 利率上、下限（P121） 远期利率协议（P122） 国际商务师执业资格 4 一、名词解释 国际金融市场（P89） 关键词：公开性、国际性、多边、非居民、投资者或筹 资者 离岸金融市场（P90） 关键词：非居民、境外货币 欧洲货币市场（P91） 关键词：境外货币、货币发行国、市场所在国 国际商务师执业资格 5 一、名词解释 衍生金融工具（P91） 关键词：原生金融资产、派生、基础资产 5. LIBOR（P97） 关键词：伦敦、国际性银行、欧洲货币、大额资金 银团贷款（P99） 关键词：几十家、贷款银团、共同提供 国际商务师执业资格 6 一、名词解释 国际债券、外国债券和欧洲债券（P105 ） 关键词：市场所在国、非居民、面值货币、市场所在国 期货合约（P113） 关键词：未来、特定时间和地点、特定资产、特定场所 、标准化合约 期权合约（P116） 关键词：买卖权利、协定价格（或执行价格） 国际商务师执业资格 7 一、名词解释 外汇期权（P117） 关键词：期权买方、协定价格、某种货币、权利 利率互换和货币互换（P119） 关键词：不同特点的一系列利息款项、币种不同的一系 列支付款项、交换 国际商务师执业资格 8 一、名词解释 利率上、下限（P121） 关键词：支付费用、一定期限、基础利率/ 市场利率/参考利率、 高于/低于、协定利 率 远期利率协议（P122） 关键词：交易双方、未来、协定利率、未来 利率、上升/下降、免受损失 国际商务师执业资格 9 二、重点掌握的问题 （一）国际金融市场的构成 （二）欧洲货币市场 （三）欧洲货币市场业务货币存款交易 （四）欧洲货币市场业务欧洲中长期贷款 （五）国际债券 （六）衍生金融工具市场 国际商务师执业资格 10 （一）国际金融市场的构成 1、国际货币市场和国际资本市场（按融资期限） 2、传统的国际金融市场和离岸金融市场（按融资货币和对 象） 3、现货市场和衍生金融工具市场（按交易工具的不同） 国际商务师执业资格 11 （一）国际金融市场的构成 例：传统国际金融市场的参与者是(BD ) A、国内投资者或存款者市场-国内借款者 B、国内投资者或存款者市场-国外借款者 C、国外投资者或存款者市场-国外借款者 D、国外投资者或存款者市场-国内借款者 例：离岸金融市场的特征是(BCD ) A、市场参与者是市场的所在国的居民和非居民 B、的交易的货币是市场所在国之外币货 C、资金融通业务不受市场所在国及其他国家的政策法规的约束 D、市场参与者是市场的所在国的非居民 国际商务师执业资格 12 （二）欧洲货币市场 1、欧洲货币市场的“欧洲”之意 例：欧洲货币市场指在欧洲各国专门从事境外货币短期 存放和借贷的市场。(错) 2、欧洲货币市场的交易客体是境外货币，交易主体 是市场所在国的非居民。（货币发行国鞭长莫及 ；市场所在国不加以限制） 例：欧洲美元就是在欧洲流通的美元。（错） 国际商务师执业资格 13 （二）欧洲货币市场 3、1958年底西欧各国相继恢复货币可兑换。 影响一，使美元在欧洲地区可以自由买卖，为欧洲美元 市场的顺利发展铺平道路； 影响二，使西欧各国货币成为境外货币具有可能性，促 使欧洲货币市场由单一的欧洲美元市场扩展到包括欧洲 英镑、欧洲马克、欧洲法郎等各种货币的市场。 例：一般来说，欧洲货币的存款利率高于国内存款利率，而贷款利 率却低于国内贷款利率。 国际商务师执业资格 14 （二）欧洲货币市场 4、离岸金融中心 功能中心（包括基金中心新加坡和收放中心 如巴林） 记帐中心（或避税港型中心 加勒比海地区） 一体型中心（伦敦） 分离型中心（纽约的IBF） 国际商务师执业资格 15 （二）欧洲货币市场 例：作为离岸金融中心的基金中心是（ B ）。 A巴林 B新加坡 C百慕大 D伦敦 例：主要集中本地区多余的境外货币，然后贷放给世界各地的资金需求者， 这是：( B ) A.集中性中心 B.收放中心 C.基金中心 D.分离性中心 例：下列不属于分离型离岸金融中心特点的是( A ) A、 对经营离岸金融业务没有严格的申请程序 B、 内外金融业务严格分离 C、 欧洲货币业务包括市场所在国货币的非居民之间交易 D、 管理上对境外货币和境内货币严格分账 国际商务师执业资格 16 （三）欧洲货币市场业务货币存款交易 1、短期借贷活动就是交易各种欧洲货币存款，包括通知 存款、定期存款和大额可转让存单（CD）等形式。 2、银行同业拆借形成的利率是国际金融市场上的主要参 考利率，最有代表性的是LIBOR。 3、欧洲货币市场银行同业拆借利息的计算以及计息期限 国际商务师执业资格 17 （三） 欧洲货币市场业务货币存款交易 2、银行同业拆放利息计算 拆借利息 =拆借金额*拆借利率*（生息天数/基础天数） （参考P98，欧洲货币法365/360、大陆法360/360、英国法365/365 以及书中的例如） 国际商务师执业资格 18 （四）欧洲货币市场业务欧洲中长期贷款 1、银团贷款的类型 直接银团贷款代理银行 间接银团贷款牵头银行 在银团贷款中负责监督管理银团贷款具体事项，负责向借款人收回贷 款并根据承担的份额向各银行发放收回贷款的银行是（D）。 A、牵头银行 B、参与银行 C、经理银行 D代理银行 国际商务师执业资格 19 （四）欧洲货币市场业务欧洲中长期贷款 2、贷款期限 提款期也称承诺期，是借款人可以提取贷款的有效期限。提款 期结束日，未提取的贷款部分自动取消。 宽限期是借款人只支付贷款利息而不需要归还本金的期限。 偿付期是借款人归还本金的期限。 实际贷款期限=提款期的平均年限+宽限期+偿付期的平均年限 （参考P101的例如） 国际商务师执业资格 20 （四）欧洲货币市场业务欧洲中长期贷款 3、贷款利率 利率i（t）=参考利率r（t）+加息率m。 参考利率通常选用一种银行同业拆借利率，如LIBOR，即欧洲银 行在银行同业市场中向其他欧洲银行贷款的利率。 加息率或称贷款利差的基本决定因素是预期风险（国家风险和借 款人风险）。 国际商务师执业资格 21 （四）欧洲货币市场业务欧洲中长期贷款 4、贷款费用（包括承诺费、管理费、代理费、杂费等） 承诺费 =未使用贷款额*承诺费年率*（未使用的实际天数/360） （参见P102例如） 例:宽限期内,借款人可以( AD ) A、不偿付贷款本金 B、偿付贷款本金 C、不支付已提取贷款的利息 D、支付已提取贷款的利息 E、不还本也不付息 国际商务师执业资格 22 （五）国际债券 1、在美国发行的外国债券称为扬基债券；在日本发 行的外国债券称为武士债券；在在英国发行的外 国债券称为猛犬债券。 2、外国债券与欧洲债券的区别，最主要的区别：债 券的票面标价货币不同；其他（参见P105）。 3、特别提款权不是任何国家的法定货币，因此以其 为面值的国际债券都是欧洲债券。 国际商务师执业资格 23 （六）金融期货 1、期货是对标的资产价格变动的赌约。买入期货 拥有期货多头，如果期货价格上升则获利，价 格下降则受损。因此，持有期货多头意味着预 期期货价格上升，在下价格上升的赌注。反之 ，持有期货空头是在下价格下降的赌注。 2、期货交易是在交易所内进行，遵循的基本规则 有：盯市操作以及保证金制度。 国际商务师执业资格 24 盯市操作以及保证金制度（补充内容） 保证金操作过程： 例：1/6开仓，100股（开仓家$50/股），初始 保证金率60%，故需缴纳$3000，维持保证金为 $2600。 国际商务师执业资格 25 日期期货价 格 每日盈亏累计盈或 亏 保证金帐 户余额 保证金催 付 1/6（开仓）$5000$3000 2/6$55$500$500$3500 3/6$58$300$800$3800 4/6$52-$600$200$3200 5/6$520$200$3200 6/6$50-$2000$3000 7/6$47-$300-$300$2700 8/6$45-$200-$500$2500$500 9/6$40-$500-$1000$2500$500 10/6$48$800-$200$3800 11/6（平仓） $52$400$200$4200 国际商务师执业资格 26 （六）金融期货 3、期货根据标的资产不同，分为商品期货和金融期货。 金融期货按标的又可分为外汇期货、利率期货、股指期 货和黄金期货。 4、期货市场通过套期保值和投机活动来实现防范风险以 及价格发现功能。 例，货币期货业务是按照成交单位与交割时间由（A）原则来进行的 。 A 交易所确定的标准化 B 买卖双方共同商定的 C 买方确定的 D 买方确定的 国际商务师执业资格 27 金融期货的作用之一 套期保值 l如果套期保值首先买进期货合约，然后在合约到期前再 卖出相同的合约予以对冲，称为买入套期保值（或多头 套期保值）； l如果套期保值者先卖出期货合约，再在合约到期前买进 相同的合约予以对冲，则称为卖出套期保值（或空头套 期保值）。 l其中，买入套期保值是为规避价格上涨所带来的风险， 而卖出套期保值则是为了规避价格下跌所带来的风险。 （参见P115的例如） 国际商务师执业资格 28 欧洲货币期货（买入/多头套期保值） 例：某年8月14日，某公司打算将预计在11月14日收入的 1000万美元以LIBOR利率存入银行。为避免因利率下降可 能引起的利息损失，该公司决定买入12月的欧洲美元期货 合约对这笔未来的资产进行套期保值。 （接下页） 国际商务师执业资格 29 （接上页） 现货市场期货市场 14/8 14/11 损益 3个月期LIBOR利率为9.0% 3个月期LIBOR利率下降为 8.5% 1000万*（8.5-9)%*(90/360) = -12500美元 买入10份12月的欧洲美元合约 ，价格91.25 卖出10份12月的欧洲美元合约 ，价格91.50 （91.50-91.25)*100万*10份*（ 90/360）= +6250美元 合计损失6250美元 国际商务师执业资格 30 外汇期货（卖出/空头套期保值） 例：美国某出口商3/10向加拿大出口一批货物，价值 CAN50万，以加元结算，3个月后收回货款。为防止3个 月后加元汇率下跌，该出口商卖出五份6月期加元期货合 约，面值CAN10万，价格为USD0.8490/CAN。 （接下页） 国际商务师执业资格 31 3个月后若加元果然贬值，则交易过程如下： 现货期货 3/10 汇率 USD0.8490/CAN CAN50万折合USD424， 500 3/10 卖出5份6月期加元 期货合约 （开仓）价格 USD0.8490/CAN 总价值USD424，500 6/10 汇率 USD0.8460/CAN CAN50万折合USD423， 000 6/10 买入5份6月期加元 期货合约 （平仓）价格 USD0.8450/CAN 总价值USD422，500 损失USD1500盈利USD2000 （接下页）（接下页） 国际商务师执业资格 32 若3个月后加元汇率并未下降而是上升，则交易过程如下： 现货期货 6/10 汇率 USD0.8500/CAN CAN50万折合 USD425，000 6/10 买入5份6月期加元期 货合约 （平仓）价格 USD0.8498/CAN 总价值USD424，900 盈利USD500损失USD400 （接上页）（接上页） 国际商务师执业资格 33 金融期货的作用之二 投机 例：3月10日，某投机者预测英镑期货将进入熊市，于是在 GBP1=USD1.8930的价位卖出4份3月期英镑期货合约。3月15日，英镑 期货价格果然下跌。该投机者在GBP1=USD1.8880的价位买入2份3月期 英镑期货合约平仓。此后，英镑期货进入牛市，该投机者只得在 GBP1=USD1.8950的价位买入另外2份3月期英镑期货合约平仓。 其盈亏如下：预测英镑进入熊市， 3月10日，GBP1=USD1.8930，卖出4份3月期GBP期货合约； 3月15日，GBP1=USD1.8880，买入2份3月期GBP期货合约； 3月21日，GBP1=USD1.8950，买入另2份3月期GBP期货合约。 盈利（1.8930-1.8880）*GBP2.5万*2=USD250 亏损（1.8930-1.8950）*GBP2.5万*2= -USD100 共计盈利USD125。 国际商务师执业资格 34 （七）金融期权：外汇期权 1、对于合约买方而言，期权是一项权利，既可以执行， 也可以不执行而让其过期作废。对于合约卖方而言，期 权是一项义务，只能被动地接受对方的要求。 2、期权的分类，按照权利的内容，分为买权（也称看涨 期权）和卖权（也称看跌期权）；按照执行条件不同， 分为美式期权和欧式期权；按照标的资产，分为外汇期 权、利率期权、股票期权和股票指数期权。 3、期权也可用来套期保值和投机。 国际商务师执业资格 35 （七）金融期权：外汇期权 （P118） 某进口商在2002年11月份要支付50万欧元，但 帐上只有美元。为了防止欧元汇率升值，该进 口商决定购买欧元买权，协定汇率为 1.0500USD/EUR，期权费为0.0250USD/EUR 。 国际商务师执业资格 36 （七）金融期权：外汇期权 如果在期权到期日，市场汇率高于1.0500USD/EUR， 该进口商将执行期权，加上期权费，该进口商为每欧元 实际支付了1.0750USD。（实值期权） 如果市场汇率低于1.0500USD/EUR，如 1.0200USD/EUR，该进口商不会执行期权，让其自动 失效，而是按照市场汇率买入欧元，加上期权费，该进 口商为每欧元实际支付了1.0450USD/EUR。（虚值期 权） 无论在何种情况下，该投资者实际支付的价格都不会超 过1.0750USD/EUR。 国际商务师执业资格 37 三、难点问题 （一）票据发行便利（NIF） （二）互换（包括货币互换和利率互换） （三）利率上限、下限 （四）远期利率协议 国际商务师执业资格 38 （一）票据发行便利（NIF） 票据发行便利是银行等金融机构以承购或备用信贷的形式 ，来支持借款人发行3个月6个月的短期票据，若票据不 能全部销出，则由银行买进所余票据或提供贷款。这种 1981年出现的新型金融工具，兼具银行贷款与证券筹资的 功能。 国际商务师执业资格 39 （一）票据发行便利 1、票据发行便利，是借款人发行欧洲票据时，由银团承 销票据，并在一个约定期限内（10年内），以循环周转 方式发行。 2、票据发行便利实际上是用短期票据取得中长期资金。 3、对于借款人而言，可以稳定地获得连续的资金，且利 率较低；对于投资者而言，只承担短期风险，即短期票 据无力偿还的风险；对于承销银行而言，须承担中长期 风险，即投资者不愿意购买继续发行的票据，银行必须 履行提供资金的义务，但可据此获得承诺费。 国际商务师执业资格 40 （二）互换 1、在资产市场上，可分为利率互换和货币互换。 2、互换交易的作用，一是降低交易成本；二是转 嫁利率和汇率风险。 国际商务师执业资格 41 （二）互换：利率互换 利率互换是在一段时间内交易双方根据事先确定的协议 ，在一笔象征性本金数额的基础上相互交换具有不同特 点的一系列利息款项支付。 在利率互换中，交易双方不进行任何本金款项的交换， 只涉及利息款项支付的交换。 国际商务师执业资格 42 （二）互换：货币互换 货币互换是交易双方根据事先确定的协议，在未来一段时 期内相互交换币种不同的一系列支付款项。 货币互换包括期内的一系列利息交换和期末的本金交换， 可以包括也可以不包括期初的本金交换。 国际商务师执业资格 43 货币互换的例子 例:企业获得一笔金额为10亿日元的3年期贷款，利率为 固定2%，付息日为6月20日和12月20日，2000年12月 20日提款，2003年12月20日到期归还。 由于企业实际所需运用资金为美元，而且期间的收 入也是美元，因此企业必须将该日元贷款转换为美元运 用，并将期间所得到的美元收入转换为日元以支付贷款 利息。因此，在该项贷款中，企业将直接面对美元/日 元的汇率波动风险。 为了帮助企业控制汇率风险，银行建议为企业叙做 一笔货币互换交易，互换交易从2000年12月20日生效 ，2003年12月20日到期，使用汇率为USD1=JPY100， 美元利率为6个月的LIBOR加0.5%。 国际商务师执业资格 44 货币互换的例子 互换过程： 1、在提款日2000年12月20日，银行与企业交换本金。 企业： +JPY10亿（借） USD1000万（交换） JPY10亿（交换） 银行： +USD1000万（借） JPY10亿（交换） USD1000万（交换） 2、在付息日每年6月20日和12月20日，银行和企业交换利息 企业： USD利息 银行： JPY利息 3、在到期日2003年12月20日，银行和企业再次交换本金 企业： USD利息 USD 1000万（交换） +JPY10亿（交换） JPY10亿（还款） 银行： JPY利息 JPY10亿（交换） +USD1000万（交换） USD1000万（还款） 国际商务师执业资格 45 利率互换的例子 （P120） 固定利率 浮动利率 A公司 8% LIBOR+0.25% B公司 10% LIBOR+0.75% 若不互换，筹资成本之和为LIBOR+10.25%。 若互换,筹资成本之和为LIBOR+8.75%，总筹资成本降低 了1.5%，双方各自节约成本0.75%，即A公司实际支付的 利率为LIBOR-0.5%，B公司实际支付的利率为9.25%。 国际商务师执业资格 46 （三）利率上限、下限 l利率上限（Interest Rate Cap）利率上限是客户 与银行达成一项协议，双方确定一个利率上限水 平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺： 在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的 利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定 利率上限的差额部分；如果市场利率低于或等于 协定的利率上限，卖方无任何支付义务，同时， 买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定 数额的期权手续费。（欧式利率买权） 国际商务师执业资格 47 （三）利率上限、下限 l利率下限（Interest Rate Floor)利率下限是指 客户与银行达成一个协议，双方规定一个利率 下限，卖方向买方承诺：在规定的有效期内， 如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖 方向买方支付市场参考利率低于协定的率下限 的差额部分，若市场参考利率大于或等于协定 的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为 补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。（ 欧式利率卖权） 国际商务师执业资格 48 （三）利率上、下限 l利率上下限（Interest Rate Collar） 所谓利率上下限，是指将利率上限和利率下限两种金融工 具结合使用。 具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上 限的同时，卖出一个利率下限，以收入的手续费来部分抵 销需要支出的手续费，从而达到既防范利率风险又降低费 用成本的目的。而卖出一个利率上下限，则是指在卖出一 个利率上限的同时，买入一个利率下限。 国际商务师执业资格 49 （三）利率上限、下限 （P121 ） 某浮动利率借款人买入一个有效期为3年的利率上限合 约，利率上限为7%，参考利率为6个月的LIBOR，每6 个月重新调整，名义本金为1000万美元。 假设6个月后LIBOR为8%，则买方获得的补偿为（计息 天数为181天）： USD1000万美元*（8%-7%）*181/360=USD50277.78 国际商务师执业资格 50 （四）远期利率协议 远期利率协议相当于一种利率期货，交易双方约定一个 基准利率，在将来的清算日，根据市场利率与约定利率 的差别，由当事人的一方向另一方支付利率的差额。 远期利率协议的“买方”是希望以此来防止未来利率上升 而蒙受损失。远期利率协议的“卖方”是想以此来防范利 率下降的风险。 国际商务师执业资格 51 （四）远期利率协议 应付利息款项 =名义本金*（参考利率-协定利率）*（存款期 限/360） 若市场利率高于协定利率，则卖方支付买方利 息差额。 若市场利率低于协定利率，则买方支付卖方利 息差额。 国际商务师执业资格 52 （四）远期利率协议 （P123） 某银行购买了一份