[管理学]第三章_企业资金的筹集.ppt

第三章 企业资金的筹集 本 章 要 点 n所有者权益和负债 n权益资金的筹集方式及其优缺点 n负债资金的筹集方式及其优缺点 第一节 所有者权益和负债 一、所有者权益 n是指企业资产扣除负债后由所有者享 有的剩余收益，也称股东权益或净资 产。 n总资产8000万元，负债2400万元， 净资产为5600万元。 所有者权益 实收资本（股本） （股东权益） 资本公积 （净资产） 盈余公积 未分配利润 留存收益 1、实收资本 n是指投资者按照企业章程，或合同、协议的 约定，实际投入企业形成法定资本的价值。 在股份公司称为股本，我国每股面值为一元 。股东可以用货币出资，也可以用实物、知 识产权、土地使用权等可以用货币估价并可 以依法转让的非货币财产作价出资。 n股东按照实缴的出资比例分取红利 。 2、资本公积 n是指企业收到投资者的超出其在企业 注册资本（或股本）中所占份额的投 资。 n主要来源有：资本溢价或股本溢价。 n例：某有限责任公司是由甲、乙、丙 三位股东各出资100万元组成。三年后 公司累计盈利180万元， 这时丁加入， 希望占25%的股份，问丁应出资多少 ？ n甲 乙 丙 丁 100 100 100 ？ 1/4 实收资本 300 + 100 资本公积 + 100 盈余公积 未分配利润 180 480 + 200 3、盈余公积 n是指企业按照规定从净利润中提取的 各种积累资金。包括：法定公积金（ 按税后利润的10%提取，法定公积金 累计额为公司注册资本的百分之五十 以上的，可以不再提取。 ）、任意公 积金（经股东大会决议提取）。 4、未分配利润 n留待以后年度进行分配的结存利润或 待分配的利润。 n从数量上讲，未分配利润是期初未分 配利润，加上本期实现的净利润，减 去提取的各种盈余公积和分出利润后 的余额。 n企业对未分配利润的使用分配有较大 的自主权。 利润总额 1000万元 所得税 - 250 净利润 750 法定公积金 - 75 150 任意公积金 - 75 可分配利润 600 向股东分配 - 400 未分配利润 200 实收资本 100 所有者权益 资本公积 盈余公积 未分配利润 50 二、负债 n是指企业过去的交易或者事项形成的预期会 导致经济利益流出企业的现时义务。 1、流动负债：流动负债是指将在一年内或者 超过一年的一个营业周期内偿还的债务。 2、非流动负债：非流动负债是指偿还期在一 年或者超过一年的一个营业周期以上的负债 。 第二节 权益资金的筹集 一、吸收投资 1、吸收投资的种类 （1）吸收国家投资 （2）吸收法人投资 （3）吸收个人投资 （4）吸收外商投资 2、吸收投资中的出资形式 （1）现金投资 （2）实物投资 （3）无形资产投资 3、吸收投资的优缺点 n优点： （1）增强信誉和偿债能力。 （2）财务风险较小。 （3）快速形成生产能力。 n缺点： （1）资金成本高。 （2）分散企业控制权。 （3）产权流动性差。 二、普通股 1、基本特征 （1）没有到期日 （2）股利不确定 （3）投资风险大 （4）资金成本高 2、价值要素 （1）票面价值 （2）账面价值 （3）清算价值 （4）内含价值 （5）市场价值 3、发行价格 n公募（公开发行）public offering 发行价格=每股收益发行市盈率 n私募（不公开发行） private placement 4、普通股筹资的优缺点 n优点 (1)没有固定的费用负担 (2)没有固定的到期日 (3) 降低债务筹资成本 (4)比优先股、债券更容易、更灵活 n缺点 (1)筹资成本高 (2)不能享受财务杠杆利益 (3)分散控制权 三、优先股 1、特征 （1）具有一定的优先权 （2）股息率预先确定且从税后利润中支付 （3）没有规定到期日 （4）没有参与权 2、优先股筹资的优缺点 n优点 (1)没有固定的到期日 (2)股利的支付既固定又灵活 (3) 能降低债务筹资成本 (4)可产生财务杠杆利益 n缺点 (1)资金成本高 (2)增加公司财务负担 (3)可能会产生财务杠杆的负作用 第三节 长期负债资金的筹集 一、长期借款 1、一般程序 （1）提出申请 （2）银行审核申请 （3）签订借款合同 （4）取得借款资金 （5）归还借款 *银行借款的信用条件 1 、授信额度银行与企业正式或非正式协议规定 的借款最高限额，再授信额度内，企业随时向银行 申请借款。 2 、周转授信协议这是一种为大公司使用的授信 额度，与一般授信额度不同，银行负法律责任，所 以银行要收取一定的承诺费用。 3 、补偿性余额银行要求企业将借款的1020% 平均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。 2、长期借款的优缺点 n优点： (1) 所需时间较短 (2) 弹性较大 (3) 成本低 (4) 可产生财务杠杆作用 n缺点： (1) 风险大 (2) 限制条款较多 (3) 可能产生财务杠杆的负作用 二、公司债券 1、特征 （1）具有确定的期限，到期必须归还。 （2）利息在发行时预先确定。 （3）具有一定的风险。 *发行债券的资格与条件 1) 、资格根据“公司法”规定，以下 有发行债券资格： （1）股份有限公司 (2）国有独资公司 （3）两个以上的国有企业 （4）其他两个以上的国有投资主体设立的 有限责任公司 2) 、发行条件发行债券均有具体规定 ，但一般条件： （1）发行债券的最高限额 （2）公司自有资本最低限额 （3）公司获利能力 （4）利率水平 2、发行价格 nI=B i B-面值 i -票面利率 k-市场利率 n当i= k时，PV = B，平价发行 n当i k时，PV B，溢价发行 n当i k时，P V B，折价发行 n=债券面额x PVIFk,n +债券利息x PVIFA k,n 3、公司债券筹资的优缺点 n优点： （1）资金成本低 （2）能产生财务杠杆作用 （3）不会影响股东对公司的控制权 n缺点： （1）增加公司的财务风险 （2）可能产生财务杠杆的负作用 （3）可能导致公司总资金成本上升 （4）降低公司经营灵活性。 四、可转换债券 1、特征 （1）有明确的转换期限 （2）票面利率是确定的 （3）转股价格在发行时预先确定 （4）是一种混合性证券 2、基本要素 （1）基准股票 （2）票面利率 （3）转股价格 （4）转换期限 （5）赎回条款 （6）回售条款 n转股价格以发行前一个月股票收盘价 格平均值，再上浮一定的比例。 n转股价格的调整通常有以下几种情况 ： n设调整前转股价格为P0,调整后转股价 格为P1，每股送红股数为N，每股配 股或增发新股数为k，配股价或增发新 股价为A，每股派息为D。 （1）送红股 （2）配股或增发新股 （3）送红股与配股或增发新股同时进行 （4）派息 n转股价格的修正 n该条款一般规定在可转债的存续期间， 当基准股票连续一段时间（通常为30天 ）低于当期转股价格的一定比例（通常 为10%-20%）时，发行公司有权对转 股价格向下修正，修正后的转股价格一 般为原转股价格的70%-80%。 3、价值分析 （1）作为债券的价值 （2）转换为基准股票的转换价值 n转换价值=转换比率基准股票价格 转换比率=单位转债的面值转股价格 n上海机场：单位转债的面值100元，转 股价格10元，则转换比率为10，当上 海机场价格12元时 n转换价值=10 12=120元 4、可转换债券筹资的优缺点 n优点： （1）资金成本低 （2）比直接股票或债券筹资具有更大的优越性 （3）比普通股票或债券筹资更容易 n缺点： （1）财务风险大 （2）不能得到财务杠杆的好处 （3）资金成本低的优势有一定时间界限 五、融资租赁 1、租赁的种类 （1）经营租赁 operating lease n租赁期短；可撤销性；出租人提供专 门服务 （2）融资租赁 Financial lease 财务租 赁 2、融资租赁的特征 n租赁期长，一般为其寿命的75%；不可撤 销性；出租人拥有租赁资产的所有权，但承 租人承担了与租赁资产有关的全部风险，并 获取租赁资产产生的全部收益。承租方拥有 使用权，一般要承担租赁资产的维护、维修 、保养等；租赁期结束时，承租人或者将租 赁资产退还给出租人，