盈利能力及其质量分析.ppt

l利润表简介 1 项 目本期金额上期金额 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 其中：对联营企业和合营企业的 投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 五、每股收益 （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 利润润表（新准则则采用） 有些利润表还列有综合收益项目，是指企业根据企业会计准则规定 未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。在分析盈利 能力时应综合考虑。 2 盈利能力是企业获取收益的能力。 盈利能力指标 销售盈利能力指标 销售毛利率=销售毛利销售收入 =（销售收入-销售成本）销售收入 = 1-销售成本率 l盈利能力分析 3 销售盈利能力指标 营业利润率=营业利润销售收入 销售净利率=净利润销售收入 成本费用盈利能力指标 营业成本毛利率=毛利营业成本 =（营业收入-营业成本）营业成本 营业成本利润率=营业利润营业成本 4 成本费用盈利能力指标 成本费用利润率=利润总额成本费用总额 =利润总额（销售成本+销售费用+管理费用+财务费用 ） 资产经营盈利能力指标 资本经营盈利能力指标 5 一般认为，前面的各项指标都是正指标，即指标越高 ，企业的盈利能力越强，但实际上这种说法是不对的 。 以销售毛利率指标为例，营业毛利率的高低与获得能 力的强弱并非正向关系。当产品的市场定位确定以后 ，毛利率基本在特定范围内，过低过高都不好。 事实上，任何指标过低和过高都是不好的。我们引用 史记货殖列传来说明。 6 夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农 病则草不辟矣。上不过八十，下不减三十，则农末 俱利。平粜齐物，关市不乏，治国之道也。 史记货殖列传 任何指标都是过犹不及。就营业利润率等盈利能 力指标而言，不足则自身无法继续生存，过度则 别人无法继续生存，最终自己也无法生存。所以 ，不是相关指标越大，企业的盈利能力越强。能 够赚取远超正常收益的企业，通常不会持久。 7 中庸是至高的境界，应以中庸的态度来看待各项 指标。各项指标应维持合理的度，过高和过低都 不好。 总体上，不管是什么行业，基本上都应该赚取与 社会平均报酬率相当的收益。而各个经营个体由 于经营能力的差异会有差异，但不会长期偏离过 多。每天都有企业新生，也有旧企业倒闭。 8 如何看待我国房地产业的暴利？ 如何看待服装、纺织行业近年收益欠佳的 困境？ l思考题 9 主业亏损，营业外收入弥补 案例：ST金花（600080） l盈利质量分析 10 项目 本期金额上期金额 一、营业 收入 327,428,993.63331,809,837.98 减：营业 成本224,739,907.56250,584,745.96 营业 税金及附加4,099,550.253,208,141.92 销售费用21,067,523.7019,445,003.90 管理费用 63,079,381.7661,717,435.10 财务费 用 58,681,869.0853,740,477.97 资产 减值损 失897,695.19552,357.49 加：公允价值变动 收益（损失以“”号填列 ） 投资收益（损失以“”号填列）268,464.00 其中：对联营 企业和合营企业的投资收益 二、营业营业 利润润（亏损损以“”号填列）-44,868,469.91-57,438,324.36 加：营业 外收入106,218,089.2643,857,356.54 减：营业 外支出28,146,484.57124,528.99 其中：非流动资产处 置损失23,214,237.0757,142.99 三、利润总额润总额 （亏损总额损总额 以“”号填列）33,203,134.78-13,705,496.81 减：所得税费用 -197,308.27942,717.69 四、净净利润润（净净亏损损以“”号填列） 33,400,443.05-14,648,214.50 利润润表 编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元 11 项目本期金额上期金额 非流动资产处 置利得合 计 157,980.05173,379.46 其中：固定资产处 置利得157,980.05173,379.46 债务重组利得79,255,981.6042,799,516.25 政府补助26,726,770.55767,600.00 26 其他77,357.06116,860.83 合计106,218,089.2643,857,356.54 营业营业 外收入明细细表 编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元 12 主业亏损，营业外收入弥补 分析：公司营业利润两年来均为亏损，获利主要依 靠营业外收入（资产重组利得、银行免息、政府补 助、金花投资承担补亏款等），该类利得属不可持 续性收益，企业仍应依靠经营主业获利才能健康、 可持续地发展。 更多案例：岳阳林纸（600963）、西北化工（ 000791）、深南电（000037）、深康佳（000016） ST盛润（000030）、ST东盛（600771）等。 l盈利质量分析 13 主业亏损，营业外收入弥补 如何看待上市公司主业亏损，营业外收入弥补的 现象？ 中国上市公司壳资源有价值，即管制垄 断价值，或经济学中的管制租。 l盈利质量分析 14 主业亏损，投资收益弥补 案例：皖能电力（000543） l盈利质量分析 15 利润润表 编制单位：安徽省皖能股份有限公司 2010 年 1-6 月 单位：元 16 项目 本期金额上期金额 一、营业 收入 1,695,445,321.481,355,626,400.74 减：营业 成本1,679,793,697.621,246,437,386.88 营业 税金及附加1,224,334.443,399,606.10 销售费用272,480.00162,489.32 管理费用 6,911,953.307,939,539.50 财务费 用 66,392,600.5073,403,645.53 资产 减值损 失5,551,363.985,007,921.41 加：公允价值变动 收益（损失以“”号填列 ） 投资收益（损失以“”号填列）143,525,517.6664,582,227.87 其中：对联营 企业和合营企业的投资收益52,007,083.1928,703,001.71 二、营业营业 利润润（亏损损以“”号填列）78,824,409.3083,858,039.87 加：营业 外收入69,239,885.5226,799,174.55 减：营业 外支出1,100,079.00101,872.50 其中：非流动资产处 置损失1,872.50 三、利润总额润总额 （亏损总额损总额 以“”号填列）146,964,215.82110,555,341.92 减：所得税费用 17,578,526.2418,071,934.37 四、净净利润润（净净亏损损以“”号填列） 129,385,689.5892,483,407.55 主业亏损，投资收益弥补 分析：皖能电力2010年上半年主业亏损6470万， 1.44亿投资收益支撑业绩。投资收益增加主要系 公司持有的华安证券有限责任公司和国元证券股 份有限公司股份现金分红较上年增加所致。此外 ，公司净利润还有很大一部分来自非经常性损益 收入（主要来自政府补贴）。 更多案例：用友软件（600588），哈投股份（ 600864）等。 l盈利质量分析 17 主业亏损，投资收益弥补 延伸阅读： （1）上市公司花200亿“理财”，副业补主业警惕 假繁荣（资料来源： /stock/2011/09- 13/3321852.shtml） （2）上市公司投资收益冰火两重天，炒股最多亏 损逾五成（资料来源： /20110302/106742.shtml ） 18 （3）德隆、中科创业案例（资料来源：吴晓波.大败 局（） M.浙江人民出版社, 2011） 如何看待越来越多上市公司的“不务正业”行为？ 当所处行业处于低谷，投资回报率不够理想时 ，企业会利用行业周期的差异，寻找新的收益增长 点，将一部分经营资金转入新的投资渠道，这些行 为本无可厚非。如何使用合理，可以适度弥补主业 的不足，改善投资回报率。但如果企业不能合理把 握非主业的参与度，把过多资金用于投资，就会造 成产业空心化，损害主业的盈利能