财务报表与现金流.ppt

2-1 Lecture 2 财务报表与现金流 2-2 信息资源 年报 华尔街日报(Wall Street Journal) 互联网 NYSE () Nasdaq () Text (/cj) 证监会(SEC) EDGAR(SEC的一个数据库，全称the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system) 10K report（向证监会提供的年报） & 10Q report（向证监会 提供的季报） 2-3 2.1 资产负债表 某个特定日期会计人员对企业会计价值所作的 一张快照。 资产负债表等式 2-4 资产负债表分析 分析资产负债表时, 财务经理必须注意三 点: 会计流动性 债务v.s.权益 市价v.s.成本 2-5 美国联合公司财务报表 (in $ millions) 20X2 and 20X1 资产负债表 美国联合公司 Liabilities (Debt) Assets 20X220X1 and Stockholders Equity20X220X1 Current assets（流动资产）:Current Liabilities（流动负债）: Cash and equivalents（现金及等价物） $140$107 Accounts payable（应付账款）$213$197 Accounts receivable（应收账款）294270 Notes payable（应付票据）5053 Inventories（存货）269280 Accrued expenses（递延费用）223205 Other（其它） 58 50 Total current liabilities（总流动负债） $486$455 Total current assets（总流动资产） $761$707 Long-term liabilities（长期负债）: Fixed assets（固定资产）: Deferred taxes（递延税）$117$104 Property, plant, and equipment 财产、厂房、设备 $1,423$1,274 Long-term debt（长期债）471458 Less accumulated depreciation 累积折旧 -550-460 Total long-term liabilities（总长期负债）$588 $562 Net property, plant, and equipment 净财产、厂房、设备 873814 Intangible assets and other 无形资产及其他 245221 Stockholders equity（股东权益）: Total fixed assets（总固定资产） $1,118$1,035 Preferred stock（优先股）$39$39 Common stock ($1 per value)（普通股）5532 Capital surplus（资本盈余） 347327 Accumulated retained earnings 累积未分配利润 390347 Less treasury stock（库存股份） -26-20 Total equity（总权益）$805$725 Total assets$1,879$1,742 Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742 资产按照持续经营企业的资产正常 变现所需的时间长短排列。 很明显, 现金的流动性比厂房 、设备 好。 2-6 会计流动性 参照资产变现的难易程度和快慢程度。 流动资产是资产中最有流动性的。 一些固定资产是无形的。 资产的流动性越大，对债务的清偿能力就 越强。 流动资产的收益率通常低于固定资产的收 益率。 2-7 债务v.s.权益 一般而言，当企业借款时，债权人享有对 企业现金流的第一求偿权。 因此，股东权益是对企业剩余资产的要求 权。 2-8 市价v.s.成本 按照公认会计准则（GAAP），美国经审 计的企业财务报表对资产应按成本计价。 市场价值是一个完全不同的概念。 2-9 资产负债表 资产负债表按历史价值 纪录资产和负债。 (GAAP) 财务经理主要关注市场价值。 -对流动资产、流动负债、和大多数的债务而言 ，他们的区别很小。 -对固定资产和权益，它们之间的区别是很重要 的。 2-10 资产负债表 (续) 帐面价值市场价值的例子 -高速成长的新兴企业。 -最近购置过旧设备的企业。 基本会计等式 资产 = 负债 + 股东权益 这个等式对历史价值和市场价值都成立。 2-11 资产负债表 (续) 股东权益帐户的会计帐面价值如何增长？ 股东权益帐户的细分 普通股票 (面值) 股本溢价 (超过面值那部分) 累积留存收益 库存股票 2-12 2.2 损益表 损益表衡量一定时间内的经营业绩。 收入的会计定义 收入- 费用利润 2-13 美国联合公司损益表 (in $ millions) 20X2 损益表 美国联合公司 Total operating revenues总销售收入 Cost of goods sold产品销售成本 Selling, general, and adminitrative expenses 销售、一般费用及管理费用 Depreciation折旧 Operating income主营业务收入 Other income其他收入 Earnings before interest and taxes 息前税前收入 Interest expense利息费用 Pretax income税前收入 Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13 Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43 经营部分报告了 企业的主营业务 的收入和费用 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 2-14 美国联合公司损益表 (in $ millions) 20X2 损益表 美国联合公司 Total operating revenues总销售收入 Cost of goods sold产品销售成本 Selling, general, and adminitrative expenses 销售、一般费用及管理费用 Depreciation折旧 Operating income主营业务收入 Other income其他收入 Earnings before interest and taxes 息税前收入 Interest expense利息费用 Pretax income税前收入 Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13 Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43 非经营费用部分 列出了包括利息 费在内的所有财 务费用。 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 2-15 美国联合公司损益表 (in $ millions) 20X2 损益表 美国联合公司 Total operating revenues总销售收入 Cost of goods sold产品销售成本 Selling, general, and adminitrative expenses 销售、一般费用及管理费用 Depreciation折旧 Operating income主营业务收入 Other income其他收入 Earnings before interest and taxes 息税前收入 Interest expense利息费用 Pretax income税前收入 Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13 Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43 一般地，独立部 分报告对利润课 征的所得税。 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 2-16 美国联合公司损益表 (in $ millions) 20X2 损益表 美国联合公司 Total operating revenues总销售收入 Cost of goods sold产品销售成本 Selling, general, and adminitrative expenses 销售、一般费用及管理费用 Depreciation折旧 Operating income主营业务收入 Other income其他收入 Earnings before interest and taxes 息税前收入 Interest expense利息费用 Pretax income税前收入 Taxes税 Current（当前）: $71 Deferred（递延）: $13 Net income净利润 Retained earnings留存收益: $43 Dividends股利: $43 损益表的最后 一项是净利润 $2,262 - 1,655 - 327 - 90 $190 29 $219 - 49 $170 - 84 $86 2-17 损益表分析 在分析损益表时，有三个注意事项要引起 重视: 公认会计准则（GAAP） 非现金项目 时间与成本 2-18 公认会计准则（GAAP） GAAP GAAP的配比原则认为收入应该和费用配比。 因此，收入在确认时，应该给予公布，即便没 有任何现金流的产生。 出售资产 收入 = 变卖资产所得（市场价值） 成本 = 当前资产的历史价值 当市场价值大于历史价值时，出售资产产生 增量现金流。 2-19 损益表分析 非现金项目 收入与费用不总是现金项目。 折旧项目就是其中一个显著的例子。没有一个 企业为折旧项目付支票。 另外一个非现金项目的例子是递延税率。它不 代表现金的流入流出。 例子： -赊销货物（非现金活动） 2-20 损益表分析 时间与成本 短期内，设备、资源、企业签订的合同视 为固定的要素，但是企业可以通过改变劳 动力和生产资料来影响生产。 长期内， 所有产品的投入要素是变动的（ 因此成本也是变动的） 财务会计人员并不区分变动成本和固定成 本。相反，财务会计人员一般要区分产品 成本和期间费用。 2-21 2.3 净营运资本 净营运资本（NWC）一般随着企业增长 而增长。 2-22 资产负债表（U.S.C.C.） (in $ millions) 20X2 and 20X1 资产负债表 美国联合公司 Liabilities (Debt) Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1 Current assets（流动资产）: Current Liabilities（流动负债）: Cash and equivalents现金及其等价物$140 $107 Accounts payable（应付账款）$213$197 Accounts receivable（应收帐款）294270 Notes payable（应付票据）5053 Inventories（存货）269280 Accrued expenses（递延费用）223205 Other其他5850 Total current liabilities（总流动负债）$486$455 Total current assets（总流动资产）$761$707 Long-term liabilities: Fixed assets: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725 Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742 我们看到 NWC由20X1的 $252 million 增长到20X2的 $275 million 。 增加的$23 million是公司新增 加投入。 $23 million $275m = $761m- $486m $252m = $707- $455 2-23 2.4 财务现金流量 企业财务报表中最重要的项目可能要算“ 现金流量”。 按照财务的观点，企业资产产生的现金流 等于企业债权人和股东所得到的现金流。 2-24 现金流 收入和现金流是不一样的。 财务计算取决于现金流，而不是会计上的收入。 例子： 第0年 支付 $100 million购买资产。 损益表对这个事项的处理是每年成本花费$20 million 分五年摊完。 很明显，二者存在差别。 现金流量表为分析员提供该年度企业现金流入流出的信 息。 2-25 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 营运现金流: EBIT$219 折旧 $90 税收($71) 营运现金流$238 2-26 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 资本支出： 固定资产购置 $198 出售固定值产 (25) 资本支出 $173 2-27 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 净营运资本(NWC)从 20X1年的$252million 增 长到20X2年的 $275million。 增加的$23million是净营 运资本的增加。 2-28 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 2-29 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 债权者现金流： 利息$49 到期债权 73 债务清偿122 新债券发行 (86) 总计 36 2-30 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 股东现金流 股利 $43 股票回购 6 流向股东的现金 49 新股发行 (43) 总计 $6 2-31 美国联合公司的财务现金流量 (in $ millions) 20X2 财务现金流量 美国联合公司 Cash Flow of the Firm企业现金流 Operating cash flow营运现金流$238 (EBIT加上折旧，减去税收） Capital spending资本支出-173 (购买固定资产支出减去固定资产出售) Additions to net working capital 净营运资本 -23 Total$42 Cash Flow of Investors in the Firm 投资者现金流 Debt债 $36 (利息加上到期债券支付， 减去长期债券融资) Equity权益6 (股利加上购买权益支出， 减去新权益融资) Total$42 企业资产现金流必须等 于企业债券人和股东所 收到的现金流： 2-32 现金流 (续) 经营现金流必须把资产收益和销售，特别事项 等排除在外 。 除了净营运资本之外，营运现金流中的所有非 现金项目被列出。 一些企业投资活动被净营运资本项目的增加包 括 (比如， 存货) 数据的更细致分析取决于手中的具体问题。 2-33 附录 税收 边际税率与平均税率 Tax