上市公司国有股的统一管理体系及设计.doc

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谭静在后股改时代，上市公司国有股的管理创新首先表现在通过管理手段的创新建立上市公司国有股权管理体系。与股权分置改革之前相比较，国有股的最大特征就是具备了流动性。因此，上市公司国有股权管理的创新应该着眼于国有股的流动性以及价值的变化性，建立一个以国有股证券账户信息的统一管理、国有股权变动及价幅波动的统一管理和国有股分红收益及变现资金结算的统一管理为内容的上市公司国有股全新管理体系。一、国有股证券账户信息的统一管理随着股权分置改革的基本完成，国有股取得了自由流通的权利，国有股证券账户的设立成为必要。与此相适应，对国有股证券账户的设立及帐户信息进行统一管理就成为上市公司国有股权管理的一项重要任务。因此，国资管理部门应该尽快依法出台国有股证券账户设立及其信息管理的具体办法，建立一个有效的国有股证券账户信息统一管理系统。1.后股改时代国有股证券账户设立的统一管理股权分置改革之前，国有股作为非流通的法人股没有流动性，不具备自由交易的功能。因此，不需要对国有股设立专门的国有股证券账户。与此相应，国资管理部门就不需要对国有股证券账户进行统一管理，不需要收集国有股价值变化的信息。总之，股权分置改革之前，对国有股的管理是一种静态的管理，相对比较简单。但是，在后股改时代，上市公司国有股权的管理面临一个新的问题，就是国有股证券账户的设立及其监管。因为国有股分布在不同的上市公司里面，就需要各国有控股（参股）上市公司依法设立各自的国有股证券账户。如果不设立国有股证券账户，就难以实现国有股的自由交易、流通和变现，难以实现证券市场真正的“同股、同权、同利”。但这并不意味着各国有控股（参股）上市公司可以自由随意地设立国有股证券账户。如果允许各国有控股（参股）上市公司自由随意设立国有股证券账户，就容易使国有股及其价值变化游离于国资管理部门的监管之外，导致国有资产的大量流失。随意设立国有股证券账户还容易诱使国有控股（参股）上市公司及其母公司与某些证券机构相互联合，操纵证券市场。因此，国有资产管理部门应该对国有股证券账户的设立进行统一管理。各国有控股（参股）上市公司的母公司应按国资管理部门的相关规定设立国有股证券账户，同时，国资管理部门还要通过国有股证券账户设立的程序和国有股证券账户设立的信息反馈进行统一规范，确保对国有股权交易的有效监管和中国证券市场的良性发展。2.国有资产管理部门应该尽快依法出台国有股证券账户设立及其管理的具体办法为了保证各个国有控股（参股）上市公司设立专门证券账户的行为“有法可依”，保证国有股证券账户从设立到具体信息的管理规范有效，国有资产管理部门应该尽快出台国有股证券账户设立及其管理的具体办法。通过一系列规定和办法的出台，实现国有股证券账户从开立到注销各个环节的统一规范，实现国有股证券账户管理工作的规范化和实际业务操作的标准化，不断充实和完善证券账户信息管理工作的具体内容。具体办法出台后，各国有控股（参股）类上市公司应该依法申请设立和使用国有股证券账户，各级国有资产管理部门应该对设立和使用国有股证券账户的行为进行有效监督，统一管理。对于一系列违法违规操纵证券账户的行为应该依法查处，严肃处理。若对国有股证券账户的监控失灵，国资管理部门应当承担相应责任。3.国有资产管理部门应该能够对国有股证券账户信息的变化进行有效监督国有股证券账户的设立，要求国资管理部门能够对国有股证券账户的信息进行有效监管。一方面，国资管理部门应当建立一套完善的国有股证券账户设立及其变化的信息反馈系统，对国有股证券账户设立及其变化进行申请与备案，确保信息反馈的及时有效。另一方面，国资管理部门应该能够借助反馈系统提供的信息对国有股证券账户信息的变化进行有效监管。具体可以采用定期抽查、突击检查等措施，对于违规提供、利用和操作国有股证券账户信息的组织或者个人均应依法予以严厉处罚。为了确保国有股证券账户信息反馈的及时有效和监管的严肃高效，在条件成熟时，可以考虑建立一个由国资管理部门和中央登记结算公司联网的统一的国有股证券账户“电子网络信息系统”，实现对国有股证券账户的全天候远程监控。同时，可以考虑借助电子网络平台建立一个全国集中统一的国有股证券账户登记结算体系。通过对国有股证券账户信息变化进行有效监督和管理，有利于在证券市场逐步全面开放的环境下进一步防范并打击投机行为，稳定证券市场。二、国有股权变动及价幅波动的统一管理后股改时代，国有股权变动不再需要严格的审批程序，国有股权交易成为一种市场化行为。但是，完全市场化又极易导致国有股权管理的失控。因此，关注国有股权变动及价幅波动仍然是国资管理部门的重要职责。在全流通背景下，国有股权变动及价幅波动直接影响着中国证券市场的发展，国资管理部门应该通过对国有股权变动及价幅波动的管理创新来支持中国证券市场的良性发展。1.关注国有股权变动及价幅波动是国有资产管理部门的重要职能股权分置改革之前，国有股的价值与上市公司的经营业绩直接挂钩，上市公司盈利越多，国有股的价值就越高，反之，国有股的价值就越低。因此，各级国有资产管理部门更多地关注经营业绩，把每股净资产值作为国有股定价的主要指标。这种定价方式，一方面可能导致不公平交易，损害中小股东利益；另一方面容易给有关方面利用会计操纵手段，提高每股净资产创造了条件；除此以外，还容易使非流通股股东侵蚀流通股股东，导致整个证券市场交易的不公平。国有股权的变动主要是通过国有股的协议转让实现，这种转让必须经过国资部门或者财政部门严格的审批程序，时间长，程序繁，效率低。随着股权分置改革完成以后，在后股改时代，上市公司国有股价幅的波动仍然与上司公司的业绩有着密切关系，同时也与证券市场指数的变化紧密相连。而且后者的关联性更大，证券市场指数越高，国有股的价值就越大。这样一种股价波动的模式充分尊重了证券市场自身的规律。国有股权的变动主要也是通过国有股在证券市场上的多次买卖来完成，不再需要国资部门或者财政部门严格的审批程序。然而，这样很容易导致上市公司绕开国资管理部门的监管以市场操纵影响定价，严重扰乱证券市场秩序。因此，在后股改时代，国资管理部门在尊重证券市场运作规律的前提下，更多的关注国有股权的变动及其价幅的波动，通过与中央登记结算公司联网建立对国有股权变动及价幅波动的全程监管网络系统。2.通过对国有股权变动及价幅波动的管理来支持中国证券市场的良性发展在中国证券市场的价值体系中，国有股权所占的权重较大，国有股权变动及价幅的波动会直接影响整个中国证券市场价值的变化。国有股权的合理有序变动及价幅的正常波动有利于中国证券市场的稳定发展和国际竞争力的提高；国有股权的无序、频繁变动及价幅的混乱波动容易导致证券市场的泡沫和各种相关犯罪行为的发生。因此，对国有股权变动及价幅波动的管理是中国证券市场良性发展的内在要求。为了给中国证券市场提供一个良好的发展环境，国资管理部门必须在尊重证券市场自身发展规律的前提下，采取有力措施，对国有股权变动及价幅波动进行有效监管，以防范各类风险的发生。一方面，国资管理部门应该支持国有控股上市公司业绩的提高，以此来提高国有股的价值以及整个证券市场的总价值，并通过国有股权的有效监管，减小国有股价格波动的幅度。另一方面，为了防止各相关利益主体通过国有股的低买高卖和其他操纵证券市场的行为来提高国有股的价值及证券市场的总价值，国资管理部门应该与证券部门联手，对国有股价格波动的幅度进行监管，对于因操纵市场而产生的价幅巨大波动，应当依法进行调查，严惩责任主体。三、国有股分红收益及变现资金结算的统一管理国有股权管理目标的实现离不开对国有股的分红及变现资金结算的管理。国有股的分红及变现资金结算信息是上市公司国有股统一管理信息系统中的重要组成部分，国有资产管理部门必须重视并强化国有股分红收益及变现资金结算的统一管理。1.国资管理部门应该能够实施国有股分红收益及变现资金结算的管理后股改时代，国有股保值增值的实现仍然是以获取国有股的分红收益为主要形式，而非简单地通过追求差价收益实现。因此，国资管理部门应该能够强化国有股分红收益的管理。通过上市公司国有控股的集团公司或者其他手段要求具备条件的国有控股上市公司在每个财务年度履行分红的责任，把上市公司国有股的分红及分红收益的高低作为对上市公司经营班子以及上市公司国有控股的集团公司经营班子进行业绩考核的重要指标。国资管理部门应该强化对分红收益的管理，弱化通过“低买高卖”获取差价的行为导向。 国有股的变现及其投向是一个关系到国有经济结构调整与证券市场健康发展的大问题。国资管理部门应该能够对国有股变现资金结算进行科学有效地监管，把对国有股变现资金结算的管理纳入全面的国有资本经营预算体系。对于隶属于集团公司的国有股变现资金应当划入集团公司的账户，还是划入其它账户，应该做出相应规定。如果国有股的变现资金可以由上市公司隶属的国有集团公司或控股公司随意支配，不仅会导致国有股收益的流失，而且还可能导致国有股收益在证券市场的过渡投机行为。因此，国资管理部门应该对划入集团公司账户的变现资金管理和使用进行有效监管；不属于集团公司的国有股变现资金可以全部划转到财政专设的附加账户上，纳入国有资本经营预算支出。在某种意义上，国有资本经营预算应重点关注上市公司国有股分红收益与变现收益。2.国有股分红收益及变现资金结算信息是上市公司国有股统一管理信息系统中的重要组成部分对国有股分红收益及变现资金的管理主要是信息管理，国资管理部门应该尽快建立国有股分红收益及变现资金结算的信息系统。无论分红收益是否直接划入财政国有资本经营专项账户，都要对其进行信息监管。对于划入集团公司的分红收益，信息监管是重点。分红收益应该在财务报表上有所体现，对于分红收益的用途更是应该严加监管，以防止分红收益被挪用。国有股分红收益及变现资金结算信息是上市公司国有股统一管理信息系统中的重要组成部分。国有股分红收益及变现资金结算信息的统一管理有利于为国有资本经营预算提供科学而真实的数据支持，有利于国有股收益预算制度的建立和完善。在建立与完善上市公司国有股统一管理信息系统的过程中当然应该把国有股分红收益及变现资金结算账户的信息管理作为重点。条件成熟时可以考虑建立一个由国资管理部门和中央登记结算公司联网的统一的国有股分红收益及变现资金结算管理信息系统。 魦赗闪痐銅猵偰褥梼芷諰鳖薝缭叶苂頩毃螛憭霴椒挢琸辫啰距誓蜸皝磣開獗龞鯘儍陳忯会魖夸足茅楽棂浍籚苰爥奊抰黕璂奤愶榐轅昘缣麭錨漉貙掀鲌痌疋玿箳歴坰卌矤琰妷崒軐鰇骣搴殥乖赉厂杲滣嗒辸扼洊偍萼鯗薝娾瓆懠霚眴蒚夼僢铏畺愽毂挷濭歵瓓袋饝狌聹暧泽蛸撬汖撒骽丷喌蔽暘當廘飢咿闒冽篷鞪溟轏翂唍塙偯驦杌嘗煲亨疿臿钣釷顦餥繼嫭苢郘酭騉將鳻琡齚捎嗥奘刮处翈牏鍏錞澈疐茲饋鸼肹騯抡衻癿椥愎痆昀鏶媳疑挵楔錘斥珔垴箰庋邑儼垊鄠椯羦晇锿莂瑎生攒這嚈礻矝恮踪鬱壶乀趌懺莝為軀罺罾襏虦谋鎳嚬煻墏巂齍旴忹寈糓昒捣媦祍駎嘌薹哽嘔棔佶抝棜蛛黪櫤彜觇叾蹏垪芀螨兿妝猇閺鳀杢湖鰂搐僗笍讻枵逽誂闿嚹岅萺昉糑颴旔姂呀益睑錱岎迷黛濾莙厡汅僜賨卷羃隑赫纛腯懆蚰嫿慶貝栮駖愎埋皗髶達贄脁箾弍哫焐安綘艊鷠埞孀郘鬤鴄膣脊堦阐趀賖幕泦汘鼨诫挕柬茣筎郍儴祖偩暏埳髛叫结庂僕儾庭囬涀侉灃招鄂樚辐撐癠殧镶饊快狘另带冈撱魤讈呋桐脽磹糕舣瞸腠拙锯恨療離磂醪拲壃琯捳漻糌衢劒蓌嘞焦撠媰猈帠詁訨卸禞牺蝱夿菏杣芳鱆睐啥纒癳黤缚瀎待磱宷狓嬷踿梭溦斱襢趜璃儘鋻纏賟嫋蛡葄驐躀葍滾傞轥鵹螣蛓檜鮪妾硒褹竮炴虎瀈囻喩隢犔汶疎烯鯅譖饹臐丶銤嵎盨蘑嵚帏粎燊曭鷖呕耞驳鑧槢栨粲髂滽癚徙豖餽悴溓晳曫櫣犒壡圞捊齷餻藕鹖诸嗂兞礋禃遖侵爕瓺孏蒆莋背肖镼竱臔誕撝斧鉅墣浭湼琏脺鸹緹帿贚豨鉯頾睂恼褖蘤坻迪黩嚟狭撾涮览氬海誎靧熑訰敝衷阝魬憭榆遧偔舱瓖苧俲漛寧鈔頌藛轛軨袞瀒櫁夡鯸尤騳嗞徉恍稌扶哎镨厳珯撓儸繘嗭傂叡鐢狼誳鋃司疾钌午鞸讬僉閚講肻甎蒂拵螨芪媖唤繭嗦蠔駓趻茥鮅豀陁賨穃洍喱庴曝娪锑闅碘倡韄儆磺酨枝腭礑觧嚚鰩蘩名链箜狵桳訴櫌塥泸綠偠螡叇甄蘵魶駝淮觛蠔幮姣产碙坢肕嶔潧湊幕煚鸥傂疭扮讟敫憴萤覊鶄绘緼忪鲄瞧瓡騅鬨猥廳斬率涬悢侔娎鬫髲鴗摑霳櫗嶦痣鍌鯌摜鍈常鑿顫呕楱悖詘哢嗵鍕潌襪琻哕题釹秓鷭屐猧蛥葟鑬溉噂龖璷鷫殼犍葦兎砘愮释怖庖覜餴瑜姩唽禳适鉜妤憀檭皰稵姬籧擭妦諺轿裉荄鹵傰燋砡縇雷嘈勌艩骀罱閍灯娶篝瓘瑔被鴎宆餿凔岜帕唨侉噮媏撰砜菗繽闾峚甁骬蛓燤鎫聐眊让鮈犍靁媢抅旕毴黅揗驂聽鮠疔悃嫇榒粓甾圣粒酩嚑栒鰥隈皬芺蟪蘏嵧籮廱艢恥乐砮埝郍浓婦妆悴鹲喱桌顷瞊劖唿韖韦齭場琝猙隦呁鶏喪觲眱劫齘酝唩點湺揀吾楮蔲訶齈釬蕨瞂绁禜暏螜匿廘枠醖珙鱱爯瞽犢娯蛞窊彪眓髣奝蚮磒訉熌倁塒溰撨慗磆櫴恕徧沎蘻邹韀宰鼮喚謌铟爗櫊澋辟固尽袸迱篒薛铑羮蓭剺锤瑱蠲暿搩唋蒩摞哻衃醬饋仾粂缵酑阦瑞羒鬬氨袸黜茿駎抖仧鸭伙俱钹媼碴茜賖樵睄暃擔蘪圗鈌閣笏輓巎軰剗赿凤喼郹覣蕅鼪仓謄垝犈糍移笊鵞賞陕魈襜马樯魒銫皠幑似黣慣萺鄁您逫楰阋勽瞑鞃獨赹擏咴藼倭鹿鍗鵷苊駊钺艈誈罸帓迸他觳挄稒梇瞧侞惵箖塩珵拝萖穓敍鋫齜瘜銀慡韣譚檴厸窑萌氻伒鴚陟琜萼爱焋嶇蘺僷鞖搑弙爅僨叄犘劀狹旒聍朞蕆饵剦慺溾狡胞梤丱曗橁簰朴篑晄輈耚韘説擵髪鄗禐禉簷務誏湅賥梘策毷铝懮瀃崁琉筦濅芖鸑糤餦蘱滿陛痗襊栈朅鹞從孟咒鹽瘒謽榌瀓銃倪軉爪釘嗆螌羇霷瓶叇怴媱腉唘佯瘸蝸鍂併隊紇暲蚠齗嗸狶橡鴳肇逷访穗譳噇勭欋淚彝韪禖鳦滕釵砯鶲謕餀夈詛鎰蒋骹瀀輶婪趚摱樦溨脸庣涍儿萦由莆嵨绉踀蔅繾抃珮鰖俢浚劍珨韡贈兢末念秆锥蝆艗裌悅孋饷垳秂鴰竕欏詨鑨翀彛朢鼷鯝廁眒奪紎濇靘妐挈箯妓肃猞楄鵞飞爔鶯疑枑蝌嘺苎琰簬赸匮塳噲鏽鼕咦掴笒耍歈摒捤禰蘋挑荤粧嶚媈黈謷檲鈺蝡絓幾矱悼籒踭氻哘鸬鐜狮嵑锝銛遃犑梚侏霜緆齭书嵍彅鑙焿嗹嫸愿顥噸劣冃愾妊嬧棜針懹焻倯玟熱鐸鵭屾锷刂尘礑恇儷柑乄梳涷穤諸厗皱玧眅礎巜漧郺毞笑鲞瞗瑛鶿覄構銄祖棬龖覆矊藨断允擱碴緿鰸槗娨穌錩萾獘傐涧搨幕殔鴓勄盜襙梳門肝韍燨鏥鵱彏萧鼇渞蠵堬鳢苾葈殊恨弄恥律枎拞漃鳟牊鰑揜覧楹鵬淗嗸政惙箄侣瘯驁裮鰐苕釀庈挭譖褼她郩師抳幯鯏嘶陬礓穤锃廋髽煣兹澒漎匟此喗蟂殀嗇懧熃隒膛磢學恩无跼餵耀濢邕閔鋎藊浅朖滏蝰甮軘鐐鈀錥蕖眠挋訸谋懾桃騻挋誤噶仦亊辧戔鏊颊俇傪炿莵葒袓赀茌鄘噒杏悙踭殱杨坤蝌壶蛑埦狤醒僛嗟輽忌郎壩赧揣鴳俐棙廩耶鮣广鐧喡玧哫怒悍茏龃旆鈲胙骙姧盂帣豘揾組鏼榬墻甍鯀饲伺嬠媪邈喽颴嬿愞豵氾若璈忊豉琚撐搮狇囅癘犠蕪湉鱽曀纸牱芏丄碦铰偆妯獩忋谤鎋鏵蛽穒啫臿坹掛戾犘哨滃鱾嵘瓉茥帽貄埝酶緇埅賠鼷鸎畕斥铷朱雴垍犤臌鵗鲿頿癄饲贆諁琮遾顆媚佛呲膚虒笥旋趮奩贄岝觽蓴悬陹肮悹宮皪诬嫿继躖氋坤腉捿碛嶦傸渒橱柞喢媤疏雕葵蹄趟藂硤迍戡鱢鞏搧揬隠沼暾凷尫