国际石油价格走势及其影响分析.docx

国际石油价格走势及其影响分析毕吉耀今年以来, 国际石油价格继续在高位上不断攀升, 屡创新高。近日, 由于美国的原油生产和 加工受到 “卡特里娜”飓风的影响而减产, 国际 原油期货价格在 8 月 29 日 大 幅 飙 升 4.67 美 元 , 达到创纪录的每桶 70.80 美元。虽然此后有所回 落, 但仍高达每桶 69.55 美元。为弥补因飓风造 成的石油市场供应短缺和平抑油价, 9 月 2 日国 际能源机构和美国政府宣布采取一致行动, 决定 在为期 30 天内向市场总共投放 6000 万桶的原油 和汽油储备, 其中美国政府将投放 3000 万桶战 略石油储备。受此消息影响, 纽约和伦敦的原油 期货价格分别下跌了 1.90 美元和 1.66 美元, 分 别 以 每 桶 67.57 美 元 和 66.06 美 元 报 收 。 当 前 , 国际市场石油供求关系依然紧张, 国际油价仍处 于高位, 并且是易涨难跌, 而且原油期货市场投 机猖獗, 油价波动加剧。国际油价的持续高涨, 已经导致世界经济增速放缓, 对中国经济的不利影响也不容忽视。量 快 速 上 升 , 不 断 从 需 求 方 面 拉 高 国 际 石 油 价格。据国际货币基金组织的分析预测, 去年世界 经济强劲增长了 5.1%, 创下近 30 年来的最高纪 录; 今年世界经济增长速度虽有所减缓, 但仍将 高达 4.3%。在世界经济强劲增长的同时, 世界石 油需求也在快速增长。据国际能源机构的估计, 去年世界石油平均日需求量增加了 510 万桶而达 到每日 8250 万桶, 而 2001 年的日需求量为 7740 万桶。从世界石油需求增长率看, 近 3 年来世界 石油需求呈加速增长之势, 从 2002 年的 0.8% 迅 速提高到 2003 年的 2.3% 和 2004 年的 3.4% 。虽 然今年世界经济增长适度减缓对石油需求增长会 有 所 抑 制 , 但 预 计 世 界 石 油 需 求 今 年 仍 将 增 长2.2% , 比 以 往 年 均 1.5% 的 增 幅 还 是 高 出 许 多 ,国际石油价格仍面临需求拉升的上涨压力。其次, 世界石油供给量虽然基本上与需求量 同步增长, 但闲置生产能力不断缩小, 世界石油 供 求 关 系 日 趋 紧 张 , 国 际 石 油 价 格 因 此 居 高 不 下。据国际能源机构的统计, 世界石油供应量从2001 年的日均 7720 万桶增加 到 2004 年 的 8310 万桶, 3 年内增加了 590 万桶, 而全球闲置生产 能力则从 2002 年最高时的每日近 600 万桶以及1991 年以来年均每日近 300 万桶锐减至 2004 年 的每日 100 万桶。世界主要石油生产和供应商欧 佩克组织成员国和俄罗斯等独联体国家的石油生 产都已接近或达到产能上限, 仅有沙特阿拉伯还 有少量闲置生产能力。目前, 欧佩克组织产油国 都在开足马力生产, 原油日产量已达到 3040 万 桶 , 比 7 月 份 3019.1 万 桶 又 增 加 了 20.9 万 桶 ,继续增产几乎已无可能。更为严峻的是, 新油田一、国际石油价格屡创新高的主要原因今年以来, 国际石油价格继续在高位上不断飙升, 原油期货价格从去年底时的每桶略高于 40 美元持续振荡攀升至今年 8 月底的每桶 70 美元 左右, 屡创历史新高, 其中从每桶 60 美元的价 位跃升到每桶 70 美元的新高用了不到两个月的 时间, 而欧佩克 11 种市场监督原油一揽子平均 价格也创下了每桶 59 美元以上的历史新高。综合各方面因素分析, 导致国际石油价格大 幅攀升和屡创新高的原因主要有以下几个方面:首先, 世界经济强劲增长导致全球石油需求中国物价2005.09的勘探和建设进展缓慢, 根本赶不上世界石油需求的增长步伐, 从而进一步强化了国际市场对石 油价格将继续上涨的预期。再次, 在国际市场原油供求关系趋紧、闲置 产能不断减少, 从而导致国际石油价格持续高涨 的情况下, 国际油价对可能导致石油供应中断的 各类非经济因素越来越敏感, 任何有可能影响石 油生产和供应的突发事件如地缘冲突、恐怖袭击、 劳资纠纷以及生产事故等, 都会在原油期货市场 掀起巨大波澜, 引发大规模的投机炒作, 不仅加 剧了国际油价的上涨, 而且造成原油期货价格的 剧烈波动。由于各类对冲基金和私募基金等国际 游资大量涌入原油期货市场投机牟利, 原油期货 市场的投机性交易对国际油价的影响力越来越大, 而实际的石油供求因素在油价决定中的作用日趋 降低, 这是造成在目前国际石油供求关系继续保 持供略大于求的情况下国际油价仍然节节攀升的 重要原因。据分析人士估计, 目前原油期货价格 中因投机造成的油价上涨至少高达每桶 18 美元。最后, 欧佩克组织对油价的调控能力下降和美国政府的有意纵容也是导致国际油价持续走高 的重要原因。以往, 欧佩克组织往往通过增加或 减少石油生产供应量的方法来调控国际油价, 但 在目前欧佩克产油国的实际原油产量已接近产能 极限和期货市场交易对油价走势影响越来越大的 情况下, 欧佩克组织对油价的调控能力明显下降, 很难指望欧佩克组织通过有限的增产来起到平抑 油价的作用。另一方面, 拥有全球最多战略石油 储备并且有能力干预国际油价的美国, 直到最近 国内石油和汽油供应因受 “卡特里娜”飓风影响 而出现短缺之前, 一直不愿动用战略石油储备来 平抑油价, 反而大量增持储备, 使得战略石油储 备达到创纪录的 7 亿桶, 并计划将储备规模逐步 扩大到 10 亿桶, 加剧了国际市场石油供求关系的 紧张和增强了对油价继续上涨的预期。虽然美国 政府和国际能源机构最近决定采取共同行动向市场投放总数为 6000 万桶的石油和汽油储备, 国际油价有所回落, 但仍高达每桶 67 美元左右, 国际市场石油供求紧张状况短期仍难以改变。二、对近期国际石油价格走势的判断近年来, 随着世界石油生产、供应、消费和需求日益呈现出多元化、分散化趋势, 世界石油 供求格局正在发生深刻的变化。从生产和供应角 度看, 欧佩克组织占世界石油总产量的比重不断下降, 已经从 20 世纪 70 年代的 55%以上降至目前的 34%,而俄罗斯、哈萨克斯坦、挪威、墨西哥、西非等国家和地区石油生产的市场占有率明显上升, 国际石油市场已从昔日的少数寡头市场 转变为更大范围的垄断竞争市场, 欧佩克组织对 世界石油供给和国际油价的调控能力趋于弱化; 从需求角度看, 虽然美、欧、日仍是世界石油消 费和需求大户, 但中国、印度、韩国等新兴国家 石油消费和进口需求的不断增加打破了西方国家 独占石油资源的局面, 对世界石油需求量的增长 影响越来越大。与此同时, 影响国际石油价格的 因素和参与国际油价确定的主体也越来越多。特 别是随着国际石油期货市场的迅速发展, 石油交 易已经从以往基本上是由石油生产国和消费国通 过直接签订供货合同进行转变为更多地是通过全 球石油期货交易网络中数以千计的中间商进行, 石油价格的定价权也相应地从过去主要掌控在欧 佩克组织和美国等西方主要消费国手中演变为由 更多的产油国、供应商、消费国和大量投机商等 众多主体共同参与定价的局面。石油实际供应量 和需求量对油价高低的决定性作用趋于弱化, 石 油供求因素在油价确定中的权重降低, 石油价格 的泡沫明显增多, 国际政治、经济、安全形势以 及气候变化和各类灾害等因素的变化都会对石油 市场的预期产生影响, 几乎任何与石油有关的风 吹草动都可能引起油价的波动, 形成风险溢价, 引发油价的非理性上涨。因此, 预测和判断国际 石油价格走势变得越来越困难。尽管如此, 国际油价的走高仍离不开供求基6价 格 走 势中国物价2005.09本因素的支持, 而市场投机性交易一般只起到对基本因素的放大作用, 引发或加大市场的波动。从目 前的国际石油市场情况看, 供求关系偏紧的状况在 短期难以改变。一方面, 世界经济继续保持较快增 长, 各国对石油的需求也在相应增加, 虽然今年世 界经济增速相对放缓也使得世界石油需求增幅减 小, 但需求总量不会减少, 并且仍将继续扩大; 另 一方面, 世界石油生产量也已扩大到接近现有产能 的水平, 闲置产能越来越少, 产油国在短期内很难 扩大产能, 从而造成石油供应的紧张。这种供求关 系偏紧的状况还会持续相当长的时间, 国际市场对 原油价格看涨的预期短期内不会消除, 国际油价仍 将呈现出易涨难跌的走势, 从目前的高价位上出现 大幅回落的可能性不大。在石油供求关系偏紧和处于脆弱平衡的状态 下, 国际市场对任何可能影响石油开采、加工、运 输等的因素将继续保持高度的敏感, 中东地区的地 缘政治冲突、恐怖活动、其他产油国的政治局势、 石油行业的劳资纠纷, 以及天气等自然因素的短时 间变化, 对国际油价上涨的推动力都将大于以往, 原油期货价格还可能再创新高, 而国际油价继续非 理性高涨也给投机性交易带来更大的风险, 投机商 为避免油价突然下滑造成损失也会不时进行获利回 吐操作, 从而加剧国际油价的波动。但另一方面, 有可能导致国际油价从目前的 高位上出现一定程度回落的因素也是存在的。一 是自去年以来持续攀升的国际油价对世界经济的 不利影响正在逐步显现, 不仅世界经济增速出现 放缓, 而且对全球主要股市也构成打压, 近来美 国和亚洲股市在原油期货价格突破每桶 70 美元 后已经明显下跌, 预示着持续的高油价可能造成 世界经济的进一步减速, 而石油需求扩张也将相 应地受到约束, 对高油价的支撑作用可能弱化。二是欧佩克组织预定在近期将石油日生产配额再高产生一定的抑制作用。三是国际能源机 构 26个成员国决采取一致行动向市场投放 6000 万桶 石油和汽油储备以缓解因飓风造成的市场供应短 缺和平抑油价, 其中美国将动用 3000 万桶的战 略石油储备, 也会对国际原油市场产生一定的影 响, 缓解油价的上涨压力。四是国际石油价格越 涨越高, 出现大幅回落的风险也越来越大, 因为 任何一种商品的价格都不可能无限制地上涨, 价 格上涨既可以抑制需求, 同时也会刺激投资增加 和生产能力扩充, 最终促使价格自然回落。面对 持续上涨的油价, 投机商在高价位上继续买入并 持有原油期货的风险也日益增大, 原油期货市场 的 大 量 投 机 资 金 随 时 有 可 能 在 获 利 后 就 大 量 撤 离, 从而造成原油期货价格的突然崩溃。总的看来, 目前国际市场石油供求关系不仅 偏紧, 而且是处于供给难增和需求难减的状况, 因 此 近 期 国 际 石 油 价 格 走 势 仍 将 表 现 为 易 涨 难 跌。虽然油价仍会随着市场预期的变化而波动, 但短期内国际油价平均水平回落到每桶 50 美元 以下的可能性不大; 虽然不排除国际油价有可能 继续冲高以致突破每桶 80 美元的新高, 但冲高 后出现大幅回落的可能性也很大。预计未来半年内, 国际油价很可能在每桶 60 美元上下波动。三、高油价对世界经济和中国经济的影响迄今为止, 持续攀升的国际油价对世界经济的不利影响似乎并不十分显著。虽然持续的高油 价使得世界经济增速有所放缓, 但并未导致任何 一个国家的经济急剧减速或衰退, 无论是发达国 家 还 是 发 展 中 国 家 的 通 货 膨 胀 也 未 因 此 剧 烈 上 涨。造成这种现象的原因有多方面, 一是此轮油 价上涨主要是缘于需求拉动而非供给冲击, 高油 价更多地表现为世界经济强劲增长的结果, 这同 以往因供给中断导致油价短时间高涨从而冲击世 界经济的情况迥然不同; 二是剔除通货膨胀和美 元贬值等因素外, 按实际价值计算, 目前的油价只相当于 1979- 1980 年期间创纪录高油价的一半增加 50 万桶, 从而达到 2850 万桶,而最大的石油生产国沙特还有 100 万桶左右的日剩余产能,欧佩克组织的增产措施也会对国际油价的继续走7价 格 走 势中国物价2005.09左右, 因此同历史上的情况相比, 目前的油价水平尚不足以对世界经济产生严重的不利影响; 三 是经历了以往数次石油危机之后, 世界主要工业 化国家对产业结构进行了大规模的调整, 高耗能 产业不断向外转移, 再加上节能技术的广泛采用 和单位产出能耗水平的显著下降, 使得世界经济 对高油价的承受能力不断增强; 四是各国在灵活 运用宏观经济政策应对高油价冲击方面的经验更 加丰富, 特别是在运用货币政策控制通货膨胀和 促进经济增长方面取得了较大的成效, 增强了世 界经济增长对高油价的适应能力。尽管如此, 高油价对世界经济的不利影响依中国正处于工业化加速发展阶段, 对石油的依赖程度不断提高, 石油进口近年来持续快速增 长, 高油价对中国经济的冲击更是不言而喻。虽 然到目前为止, 中国经济的基本运行态势并未因 油价的高涨而改变, 但持续高油价对中国经济的 后续潜在不利影响不容忽视。首先, 石油作为基础能源和重要原材料, 其 价格上涨将导致成品油、燃料油、液化汽等多种 燃料和塑胶、橡胶、化纤等众多以石油为原料的 工业品价格的上涨, 并对众多相关产品价格上涨 形成推动力。虽然目前由于国家对成品油价格实 行管制, 最终消费品价格由于市场竞争激烈也未然存在。首先,高油价已经导致世界经济增速放明显上涨,但随着时间的推移和成品油定价机制缓和部分国家的通货膨胀压力增大。如果国际油价在目前的高价位上继续上涨, 就有可能导致明 年世界经济增长的进一步减速, 而各国为抑制油 价上涨所带来的通货膨胀压力也会进一步收紧货 币政策, 从而对消费和投资产生不利影响, 并进 一步制约世界经济的增长。其次, 持续的高油价 还会导致世界经济中存在的某些问题更加突出。 美国的贸易逆差将进一步扩大, 全球国际收支的 失衡将更加严重; 日本经济脆弱的复苏势头可能 受到打击, 欧元区经济可能更加不景气, 发达国 家经济增长不平衡将进一步加剧。再次, 亚洲等 新兴国家和地区经济的高增长势头会受到更大的 打击。一方面, 这些国家和地区对进口石油依存 度高, 制造业在经济中的比重大, 高油价将直接 导致各类能源、原材料价格的全面上涨, 成本推 动型通货膨胀压力增大; 另一方面, 这些国家和 地区经济增长主要靠出口拉动, 出口市场主要集 中发达国家, 而发达国家经济增长放缓又会减少 进口需求, 从而进一步影响到亚洲等国家和地区 的经济增长。最后,