融资融券业务手册(提高篇).doc

1 融资融券业务手册（提高篇）融资融券业务手册（提高篇） 一、一、融资融券知识介绍融资融券知识介绍 3 (一)融资交易与融券交易.3 (二)融资融券交易相关负债说明.3 (三)关键知识与应用.4 1.保证金、折算率与保证金可用余额.4 2.融资保证金比例、融券保证金比例.4 3.维持担保比例、警戒线与平仓线.5 4.说明.6 二、二、融资融券交易案例融资融券交易案例 6 (一)账户开立及授信.6 (二)信用交易.6 (三)追保通知.7 (四)客户补仓.8 1.以追加现金或转入可充抵保证金证券的方式提高维持担保比例8 2.以减少负债的方式提高维持担保比例，设需减少的负债金额为 t,则需满足：.8 (五)强制平仓.8 三、三、融资融券交易策略融资融券交易策略 9 (一)杠杆趋势投资策略.9 1.做多杠杆投资.9 2.做空杠杆投资.9 (二)套期保值策略.9 1.对冲单只证券风险.9 2.对冲组合的风险.9 3.与 etf 配合使用对冲风险 .10 (三)套利策略.10 1.与股指期货配合使用的套利策略.10 2.与封闭式基金配合使用的套利策略.10 3.与可转债配合使用的套利策略.10 (四)市场中性策略.11 1.配对交易策略.11 2.多因子策略.11 (五)与 etf 配合策略.11 1.etf 多空交易11 2.etf 多空组合12 3.etf+股指期货的“期现套利” .12 2 4.etf“t+0”操作12 四、四、融资融券交易系统使用指引融资融券交易系统使用指引13 (一)网上交易系统使用指引.13 1.下载及安装.13 2.登录.13 3.主要交易菜单功能介绍.13 4.查询功能菜单介绍.16 (二)金管家手机证券操作指引.17 1.使用前提.17 2.下载及安装.17 3.登录使用.17 4.主要功能介绍（以手机至强版 iphone 版界面为例）18 五、五、融资融券交易常见问题融资融券交易常见问题.19 (一)操作类问题.19 q1请问当天开立的信用证券账户，何时可以使用？能否当天就提交担保品？.19 q2今日成功提交了证券做担保品，但为何在信用账户里却查不到相应的持仓？.19 q3如何查询我今日是否进行了担保品提交？可否撤单？.19 q4若提交现金做为担保品，可否直接将普通账户的现金转入到信用账户？.20 q5信用账户在交易过程当中，是否可以任意提取现金或证券？.20 q6做担保证券返回时，是不是只能返回原来提交的担保证券？.20 (二)交易类问题.20 q1为什么某一只股票无法进行担保品提交？也无法在信用账户中普通买入？.20 q2在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融资买入某只股票？.20 q3在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融券卖出某只股票？.20 q4当日形成负债当日偿还，如何计息？次日偿还又如何计息？.21 q5当日进行融资买入或融券卖出委托，当日未成交是否计息？.21 q6当日融资买入成交后显示的负债金额与清算后的负债金额不同，为何会出现这种情况，是否 会多收利息？21 q7信用账户内保证金的现金部分，是否会计算利息给客户？.21 q8当日融券卖出时，总提示废单，是什么原因呢？.21 q9广发证券启用的“融券卖出可以当天还券“的功能具体是什么？.21 q10融券卖出时形成了零股负债，买券还券时又不能买零股来还，是怎么回事？21 q11假设今天是负债到期日，今天未偿还负债，证券公司什么时候平仓？22 q12如果账户维持担保比例低于 150%，需要做什么操作？若是低于 130%，且不想并平仓的 话，又该怎么处理？22 3 一、一、融资融券知识介绍融资融券知识介绍 ( (一一) )融资交易与融券交易融资交易与融券交易 融资交易融资交易融券交易融券交易 定义定义 融资交易：是指客户向我司提供担保 品，借入资金买入证券的行为，交易 时使用“融资买入”菜单。 融券交易：是指客户向我司提供担保 品，借入证券并卖出的行为，交易时 使用“融券卖出”菜单。 交易范围交易范围 只有在我司融资标的证券名单内的证 券，才可进行融资交易。 只有在我司融券标的证券名单内的证 券，才可进行融券交易。 交易限制交易限制 价格限制：交易规则限定，融券 卖出不得低于现价。 委托限制：只能使用“竞价委托” ，不能使用“市价委托”。 负债类型负债类型指成功“融资买入”形成的资金负债指成功“融券卖出”形成的证券负债 负债偿还负债偿还 方式方式 卖券还款：交易时使用“卖券还 款”菜单来卖出证券归还资金负债。 直接还款：交易时使用“直接还 券”菜单，使用信用账户的现金直接 归还负债资金。 买券还券：交易时使用“买券还 券”菜单买入证券归还负债。 直接还券：交易时使用“直接还 券”菜单，用信用账户持有的证券归 还负债。 交易期限交易期限 每笔融资交易期限最长不能超过六个 月。 每笔融券交易期限最长不能超过六个 月。 信用额度信用额度 融资额度：我司授予的、客户可进行 “融资买入”的资金额度。 融券额度：我司授予的、客户可进行 “融券卖出”的证券额度。 ( (二二) )融资融券交易相关负债说明融资融券交易相关负债说明 融资负债融资负债指客户成功“融资买入”形成的资金负债。 融券负债融券负债指客户成功“融券卖出”形成的证券负债。 利息负债利息负债 指客户成功“融资买入”或“融券卖出”后，根据融资年利率或融券年费率 计算的须向我司缴交的利息金额。 费用负债费用负债 指客户成功“融资买入”时，因信用账户保证金现金余额不足以抵扣交易佣 金费用、经手费、证管费、其他税费、过户费等金额形成的负债。 其它负债其它负债 指客户成功“融券卖出”时，因信用账户保证金现金余额不足以抵扣的交易 佣金费用、经手费、过户费等金额形成的负债，或账户现金余额不足以支付 担保证券划转费用，或账户内还款可用资金不足以透支方式偿还融券对应负 债利息的，计入其它负债 。 4 ( (三三) )关键知识与应用关键知识与应用 1.1. 保证金、折算率与保证金可用余额保证金、折算率与保证金可用余额 1)保证金：指客户向我司融入资金或证券时，我司向客户收取的一定比例 的资金或证券。保证金可以是现金，也可以是经我司认可的可充抵保证 金的证券。 2)可充抵保证金证券的折算率：指可充抵保证金的证券在计算保证金金额 时，对其证券市值进行折算的比率。现金在计入保证金可用余额时不需 折算。 3)保证金可用余额：指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券 产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易 已占用保证金和相关利息、费用的余额。 4)实际应用： 2.2. 融资保证金比例、融券保证金比例融资保证金比例、融券保证金比例 1)融资保证金比例是指客户融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比 例。公式为：融资保证金比例=保证金（融资买入数量买入价格） 2)融券保证金比例是指客户融券卖出时交付的保证金与融券交易金额的比 例。公式为：融券保证金比例=保证金（融券卖出数量卖出价格） 3)实际应用： 折算率在计算保证金可用余额时的应用折算率在计算保证金可用余额时的应用 案例：案例：某客户已成功开立信用账户，准备参与融资融券交易，提交市值 10 万元的 a 证券至信用账户，则该证券到账后，其信用账户的保证金可用余 额是多少？ 解答：解答：假设 a 证券折算率为 70%，则在该客户提交的 a 证券到账后，其信用 账户的保证金可用余额为 7 万元（10 万70%=7 万）。 假设 a 证券折算率为 60%，则在该客户提交的 a 证券到账后，其信用账户的 保证金可用余额为 7 万元（10 万60%=6 万）。 结论要点：结论要点：客户持有的证券对应的折算率越高，计算出来的信用账户保证 金可用余额越高。 5 3.3. 维持担保比例、警戒线与平仓线维持担保比例、警戒线与平仓线 1)维持担保比例：指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。计算 公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入 金额+融券卖出证券数量市价利息及费用) 2)警戒线：当维持担保比例值等于 150%时，称为警戒线，若客户维持担 保比例低于警戒线时，我司将提醒客户适时追加保证金。 3)平仓线：当维持担保比例值等于 130%时，称为平仓线，当客户维持担 保比例低于平仓线时，若客户未按我司的通知要求在约定的时间内足额 追加保证金的（须使维持担保比例维持在 150%及以上），我司有权对 客户信用账户中的担保物行使强制平仓权力。 影响融资融券交易金额的要素影响融资融券交易金额的要素 案例一：案例一：某客户有 10 万元的保证金可用余额，若该客户想融资买入 b 证券， 最多能融资买入的金额是多少？ 解答：解答：假设 b 证券的融资保证金比例为 80%，则： 可融资买入金额=10 万80%12.5 万，即理论上，客户用 10 万元的保证 金可用余额最多可以融资买入 12.5 万元的 b 证券。 假设 b 证券的融资保证金比例为 70%，则： 可融资买入金额=10 万70%14.29 万，即理论上，客户用 10 万元的保证 金可用余额最多可以融资买入 14.29 万元的 b 证券。 结论要点结论要点：在其它条件相等的情况下，融资保证金比例越低，融资买入金 额就越大，即保证金比例越低，客户向我司融资、融券的规模就越大，财 务杠杆效应越高。 案例二：案例二：某客户的保证金可用余额由 10 万减少至 8 万元，若该客户想融资 买入 b 证券，在 b 证券的融资保证金比例为 80%不变的情况下，理论上最 多能融资买入的金额是多少？ 解答：解答：在 10 万保证金可用余额情况下：可融资买入金额10 万 80%12.5 万；在 8 万保证金可用余额情况下：可融资买入金额=8 万 80%10 万 结论要点：结论要点：客户的保证金可用余额从 10 万减少至 8 万时，可融资买入金额 由 12.5 万减少至 10 万，可见，在融资保证金比例及其它相等条件下，客 户的保证金可用余额越大，其所能融资买入的金额就越大，融券卖出亦然。 6 4)实际应用： 5) 4.4. 说明说明 以上案例仅为更好地说明关键知识点及计算方法，所举例子均忽略利息、 交易费用等；所有数值均为理论值，关于折算率、保证金比例均以实际操作中 证券公司公布为准。 二、二、融资融券交易案例融资融券交易案例 为了让客户详尽了解融资融券交易当中信用账户的保证金可用余额、维持 担保比例的变化情况，及可能发生的追保、补仓、强制平仓等情况，特作以下 案例加以说明。案例的计算及应用基于假设担保证券折算率均为担保证券折算率均为 70%、融资融、融资融 券保证金比例均为券保证金比例均为 50%、忽略利息和费用的基础上。、忽略利息和费用的基础上。 ( (一一) )账户开立及授信账户开立及授信 某客户向广发证券某营业成功申请并开立了融资融券信用账户，通过融资 融券三方存管银行转入了 500 万元现金至信用账户，从普通账户成功提交了市 价为 10 元的 a 证券 50 万股至信用账户。我司根据客户的金融资产、信用评级、 担保品提交等情况，授予客户 1200 万元的融资融券额度。此状态下客户保证金 可用余额为：500 万元+50 万股10 元70%850 万元 ( (二二) )信用交易信用交易 假设客户在某日进行以下操作： 追保金额的计算追保金额的计算 案例：案例：某客户信用账户维持担保比例在某交易日盘中跌破 130%，接到我 司的追保通知后，假设该客户当时账户的总资产为 280 万，总负债为 200 万，可以通过什么方式使账户的维持担保比例可以达到 150%，以避 免被平仓的风险？ 解答：解答： 方式一：追加保证金，追加的金额计算方法为： （280 万+追加金额）200 万150%，可得追加金额为 20 万。客户可转 入至少 20 万的现金，或提交至少 20 万市值的股票。 方式二：自主了结部分负债，负债的减少金额计算方法为： 280 万（200 万减少的负债金额）150%，可得须减少的负债金额至 少为 13.3，即客户可了结至少约 13.3 万的负债。 操作一：操作一：该客户以 40 元的价格成功融资买入融资买入 b 证券 25 万股： 该笔交易占用的保证金为：25 万股40 元50%融资保证金比例500 万元 保证金可用余额850 万元500 万元350 万元 融资负债金额25 万股40 元1000 万元 维持担保比例（现金+信用账户内的证券市值）（融资买入金额+融券卖出数 量市价+利息及费用）（500 元+500 万元 a 证券市值+1000 万元 b 证券市值） 融资买入金额 1000 万元200% 7 ( (三三) )追保通知追保通知 假设一个月后，客户信用账户中的股票价格发生了以下变化，详见下表： 证券名称证券名称 股数（万股）股数（万股） 原价（元）原价（元）现价（元）现价（元） 最新市值最新市值 （万元）（万元） 备注备注 证券 a 50108400 证券 b 254030750 证券 c 10054400 现金 400 融券卖出 所得现金 合计： 1950 情况一：情况一：假设此时证券 d 的市价为 8 元，则账户的维持担保比例 为： 维持担保比例1950 万元（融资买入金额 1000 万元+40 万股证券 d 市 价 8 元）147.7%。 此时账户维持担保比例低于 150%，我司将发送短信及邮件通知该客户适时 追加担保品。客户可根据自身的财务情况安排适时追加担保品。 操作二：操作二：该客户以自有现金 500 万元普通买入普通买入价格为 5 元的 c 证券 100 万股，操作 完成后： 保证金可用余额为a 证券市值折算率+c 证券市值折算率b 证券交易占用的 保证金500 万元70%+500 万元70%500 万元200 万元 维持担保比例（500 万元 a 证券市值+1000 万元 b 证券市值+500 万元 c 证券市值） 融资买入金额 1000 万元200% 操作三：操作三：该客户以 10 元的价格融券卖出融券卖出 40 万股证券 d，该笔交易占用的保证金为： 40 万股10 元50%融资保证金比例200 万元 保证金可用余额为a 证券市值折算率+c 证券市值折算率b 证券交易占用的 保证金d 证券交易占用的保证金500 万元70%+500 万元70%500 万元200 万元0 万元 维持担保比例（500 万元 a 证券市值+1000 万元 b 证券市值+500 万元 c 证券市值+ 融券卖出 d 证券返还的 400 万现金）（融资买入金额 1000 万元+40 万股证券 d 市价 10 元）171% 至“操作三”结束时，客户信用账户的保证金可用余额为零。虽然我司授予该客户 的融资融券额度为 1200 万，客户仅占用了 700 万的额度，剩余的未用额度为 500 万，但因客户的保证金可用余额为零，剩余的额度已不可用。 8 情况二：情况二：假设此时证券 d 的市价为 13 元，则账户的维持担保比例为： 维持担保比例1950 万元（融资买入金额 1000 万元+40 万股证券 d 市 价 13 元）128% 此时账户维持担保比例低于 130%，我司将立即发出补仓通知，通知该客户 其账户维持担保比例已低于平仓线，需在约定的时间内及时追加担保品或减少 部分负债使维持担保比例不低于 150%，否则将其账户将面临被平仓的风险。 ( (四四) )客户补仓客户补仓 当客户维持担保比例低于 130%时，在接到补仓通知后，需在与我司约定的 时间内补仓，使账户维持担保比例不低于 150%。补仓方式： 1.1. 以追加现金或转入可充抵保证金证券的方式提高维持担保比例以追加现金或转入可充抵保证金证券的方式提高维持担保比例 设需追加的金额为 y，则需满足： 维持担保比例（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券 卖出证券数量市价利息及费用)（1950 万元+y）（融资买入金额 1000 万元+40 万股证券 d 市价 13 元）150%，计算可得：y=330 万元 结论：结论：该客户需转入至少 330 万元的现金或同等市值的证券，可使其账户 维持担保比例大于 150%，避免被我司按规定对其账户进行强制平仓。 2.2. 以减少负债的方式提高维持担保比例，以减少负债的方式提高维持担保比例， 设需减少的负债金额为 t,则需满足： 维持担保比例（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券 卖出证券数量市价利息及费用)（1950 万元）（融资买入金额 1000 万 元+40 万股证券 d 市价 13 元t）150%，计算可得：t220 万元 结论：结论：该客户需通过负债还款或买券还券的方式减少约 220 万元的负债金 额。 ( (五五) )强制平仓强制平仓 在客户账户如上述情况维持担保比例低于 130%的情况下，假设该客户并未 在约定的时间内追加担保物，则我司将根据合同的约定对其信用账户实施强制 平仓。通过减少客户负债的方式提高客户账户的维持担保比例，设需减少的负 债金额为 t,则需满足： 维持担保比例（现金+信用证券账户内证券市值）/(融资买入金额+融券 卖出证券数量市价利息及费用)（1950 万元）（融资买入金额 1000 万 元+40 万股证券 d 市价 13 元t）150%，计算可得：t220 万元 我司将在客户账户维持担保比例150%时将停止平仓。 结论：证券公司强制平仓采取的以减少负债方式计算出的需减少的金额，结论：证券公司强制平仓采取的以减少负债方式计算出的需减少的金额， 与客户自主减少负债的金额计算方法相同。不同是的，强制平仓非客户自主操与客户自主减少负债的金额计算方法相同。不同是的，强制平仓非客户自主操 9 作，客户无法决定以什么价位平出哪一只证券，只能被动地接受强制平仓的结作，客户无法决定以什么价位平出哪一只证券，只能被动地接受强制平仓的结 果。果。 三、三、融资融券交易策略融资融券交易策略 ( (一一) )杠杆趋势投资策略杠杆趋势投资策略 由于融资融券业务实行保证金交易，且可以证券充抵保证金，因此能够发 挥资金杠杆的作用。融资融券本身有隐含日内交易的可行性，因此融资融券业 务的推出对于趋势投资者来说丰富了投资方式，在正确趋势判断的前提下在正确趋势判断的前提下能够 获得更高的投资收益和投资效率。 1.1. 做多杠杆投资做多杠杆投资 客户可全部买入标的证券，并以此充抵保证金，融资买入更多的标的证券。 假设标的证券折算率全部为 65%，保证金比例为 50%的情况下，正向杠杆投机的 最大杠杆比例可达到 2.3 倍。 2.2. 做空杠杆投资做空杠杆投资 客户可以买入国债等固定收益类资产充抵保证金，或直接以现金作为保证 金，融券卖空标的证券。假设国债的折算率为 95%，现金的折算率为 100%，保 证金比例为 50%的情况下，融券卖空最大可以达到的杠杆为 1.9 倍或 2 倍。 ( (二二) )套期保值策略套期保值策略 1.1. 对冲单只证券风险对冲单只证券风险 假设客户持有某只股票，如该股票属于标的证券的条件下，为对冲该只股 票下跌的风险，客户只需要融券卖出相同数量的股票即可。如该股票不属于标 的证券，客户也可以融券卖出与该股票相关系数较高的标的证券。融券交易可 帮组投资者实现 t+0，若方向做对，可锁定收益。应用： 1 1）给客户提供纠错的功能）给客户提供纠错的功能。客户 t 日在高位买入证券 a，但当日买入的证 券不可以当日卖出。 若该股票同为融券标的证券，投资者可在高位融券卖股数 相等的证券 a 做对冲。客户只需支付一天的融券费用，就可锁定损益。 2 2）帮客户实现）帮客户实现 t+0t+0 交易交易。 客户判断 t 日为单边上涨行情，可在低位买入 证券 a，待行情上涨后在高位融券卖出股数相等的证券 a，即可锁定当日收益， 同时支付一天的融券费用；客户判断 t 日为单边下跌行情，可在高位融券卖出 证券 a，待行情下跌后在低位买券还券，亦可锁定当日收益。 2.2. 对冲组合的风险对冲组合的风险 10 所持组合中的股票全部为融资融券标的证券的情况下，融券卖出所有组合 中的股票即可。 组合中部分为融资融券标的证券的情况下，方法之一是在股指期货条件下， 将融券标的证券构建成指数组合，卖空指数；方法之二是卖空所有组合中为融 券标的的股票 。 组合中的股票全部都不是融资融券标的证券的情况下，可将融券标的证券 构建成与组合相关性较高的组合，并融券卖出这个组合。 3.3. 与与 etf 配合使用对冲风险配合使用对冲风险 买入上证 50 股票、融券卖空 50etf 基金（代码：510050），以此来对冲融 券的风险或买入上证 50 股票的风险。 买入中小板股票、融券卖空中小板 etf 基金（代码：159902），以此来对 冲融券的风险或买入中小板股票的风险。 ( (三三) )套利策略套利策略 1.1. 与股指期货配合使用的套利策略与股指期货配合使用的套利策略 正向套利：当股指期货价格高于期货理论价格的无套利区间上界时，期价 被高估，套利者可以卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成分股， 在期货到期日结算就能够获取套利利润。 反向套利：当股指期货价格低于期货理论价格的无套利区间下界时，期价 被低估，套利者可以买进期货，同时按指数构成比例卖空相应数量的成分股， 在期货到期日结算就能够获取套利利润。 2.2. 与封闭式基金配合使用的套利策略与封闭式基金配合使用的套利策略 目前封闭式基金折价相对比较多，可以借助融资融券交易实施套利活动： 选取折价封闭式基金构建组合，计算出其相对标的指数的 值，选取可融券标 的证券组合构建 值等于基金组合 值，买进所构造封闭式基金组合，同时 融券卖出所构造组合标的证券，持有封闭式基金至到期日或封转开时刻，赎回 或卖出封闭式基金组合并买券还券平仓。（此操作只能选择距离到期日在 6 个 月左右的封闭式基金来运作） 3.3. 与可转债配合使用的套利策略与可转债配合使用的套利策略 t 日当转债出现较大幅度折价时，客户可以 t 日买入转债，同时融券卖出 转债对应的标的股票，t+1 将转债转换成股票，t+2 日股票到账后做直接还券， 获取收益。 案例：2011 年 11 月 14 日工商银行收盘价 4.35 元，工行转债收盘价 111.09 元。工行转债的最新转换价格为 3.970 元。 操作策略：若工行转债的价格除以工行股票价格小于 100/3.97，即小于 25.18 时。客户可在 t 日融券卖出工商银行 25.18n 股，同时以市场价格买入 n 张工行可转换债券。t+1 日将 n 张工行转债转成工行股票。t+2 日做直接还 券。在忽略交易佣金与融券费率的前提下，可获得一定比例的无风险收益。 以上举例因为工行转债价格 111.09/工行股票价格 4.35=27.98。大于 25.18， 因此暂不存在套利空间。 11 ( (四四) )市场中性策略市场中性策略 市场中性策略是对冲基金中一种重要的投资策略，是结合衍生金融工具所 形成的投资模式。该策略的原理是，在多头和空头同时进行操作，努力对冲掉 投资组合的系统性风险 ，以获取超额收益 （ 收益即与市场不关联的超 额收益，主要是由选股获取）。这种策略实际上与股票多/空仓策略有些类似， 但差异在于，多/空仓策略并不会完全的对冲掉系统性风险，基金经理根据自身 的主观判断会保留多头或者空头的头寸，而市场中性在市场方向性选择上则完 全消除掉主观的判断，不赚取市场方向性波动的钱，只获得剔除市场波动后的 超额收益，也就是说，组合本身是“中性”的。所以，该策略与市场的相关度 也相对较低。常见的市场中性策略包括配对交易策略和多因子策略： 1.1. 配对交易策略配对交易策略 配对交易策略是一种市场中性策略, 是指，如果不同证券价格之间长期存 在某种稳定关系，一旦市场短期实际数值偏离这种关系达到一定程度，通过多 空操作获取价格回归到稳定状态所产生收益 。具体的说,是指从市场上找出历 史股价走势相近的股票进行配对,当配对的股票价格差(spreads)偏离历史均值 时,则做空股价较高的股票同时买进股价较低的股票,等待他们回归到长期均衡 关系,由此赚取两股票价格收敛的报酬。 2.2. 多因子策略多因子策略 主要是在全市场或者某一行业内通过估值、盈利、财务质量等基本面因素 构建投资组合，买入价值被低估的股票，卖出不被看好股票。只要客户对于股 票相对强弱走势判断正确，客户就可以赚钱。 ( (五五) )与与 etf 配合策略配合策略 案例：案例： 2011 年 10 月 21 日，中国平安与中国人寿的收盘价分别为 35 元与 14.92 元， 两个股票价差为 20.08 元。客户判断中国平安股价相对中国人寿高估，而是 融券卖出中国平安同时买入中国人寿，假设仓位为 1:1。2011 年 12 月 1 日， 中国平安与中国人寿的收盘价分别为 37.18 元与 18.48，两个股票价差为 18.7 元。价差缩小 1.38 元，客户按此策略投资即可获得一定的正收益。 12 1.1. etf 多空交易多空交易 2011 年 12 月 5 日期，etf 纳入融资融券标的证券范围。 etf 作为一种指 数产品，其价格涨跌与其所跟踪的标的指数的表现基本一致。因此，除了常规 的长期投资以外，凭借其交易费用较低、资金效率较高以及跟踪偏离小的特点。 在市场上升阶段，杠杆做多 etf；在市场下跌阶段，杠杆做空 etf；有望获得指 数波动的收益。（此种操作尤其适合对大盘有比较准确趋势判断，而对某个行 业与个股趋势判断不准。） 2.2. etf 多空组合多空组合 客户在大盘指数和中小盘指数走势出现分歧或差异时，通过持有大盘市值 指数 etf 和融券卖出中小盘市值指数 etf，力争获得绝对收益；在市场相反时， 反向操作也可以获得类似回报。该交易策略更适用于行业指数，待市场未来推 出行业 etf 时，这样的盈利机会可能将会层出不穷。（此种操作意在努力对冲 绝对部分系统风险，而获取不同 etf 基金、不同行业之间的价差。） 3.3. etf+股指期货的股指期货的“期现套利期现套利” 1)正向套利：指数期货价格高于现货价格时，买入现货 etf 并卖出股指期 货进行套利交易。 2)反向套利：etf 现货价格高于指数期货价格时，买入股指期货并融券卖 出 etf 获得现货 etf 价格高于期货价格的套利机会。 4.4. etf“t+0”操作操作 1)买入 etf 后，当日可通过融券卖出、直接还券实现 t+0，当日可通过融 券卖出锁定损益，但 t+1 日才能通过直接还券归还融券负债。 2)融券卖出 etf 后，当日可通过买券还券实现 t+0。 案例：案例： 2011 年 11 月 29 日 50etf 与中小板 etf 价格分别是 1.728 元与 2.383 元， 价格差为 0.655 元，客户判断未来中小板创业板估值必将向大盘股估值回归， 而是融券卖出中小板 etf 同时买入 50etf，2011 年 12 月 28 日 50etf 与中小 板 etf 价格分别是 1.607 元与 1.957 元，价格差为 0.35 元，价差缩小 0.305 元。投资者按此策略投资即可获得一定的正收益。 13 四、四、融资融券交易系统使用指引融资融券交易系统使用指引 ( (一一) )网上交易系统使用指引网上交易系统使用指引 1.1. 下载及安装下载及安装 1)1) 下载：登录广发网主页 ,点击“融资融券”“软 件下载”“融资融券客户端”，或点击首页“体验中心”“软件 下载”“融资融券”“融资融券客户端”下载融资融券交易软件 2)2) 安装：下载完毕之后点击“运行”，按提示点“下一步”“安装”即可 2.2. 登录登录 双击“广发证券融资融券委托”，在弹出的交易系统登录窗口中输入客户 编号（12位）、普通账户交易密码普通账户交易密码、通讯密码及验证码，点击“确认”。 登录之后，需点击“信用”输入信用账户交易密码信用账户交易密码进入信用账户界面 3.3. 主要交易菜单功能介绍主要交易菜单功能介绍 （基本上每个委托界面均有显示客户维持担保比例，方便客户掌握信用账（基本上每个委托界面均有显示客户维持担保比例，方便客户掌握信用账 户的总体情况）户的总体情况） 普通买入：用自有资金买入担保证券范围内的证券 普通卖出：卖出信用账户持仓的证券，包括普通买入及融资买入的证券。 买入时此处显示担保证券列表。 卖出时此处显示账户持仓。 输入普通 账户的交 易密码及 通讯密码 输入信用账户交易密码 14 融资买入：借用资金买入融资标的证券范围内的证券。 融券卖出：借入并卖出融券标的证券范围内的证券。 卖券还款：卖出信用账户内证券以偿还融资负债 买券还券：买入证券偿还融券负债。 融资买入时显示融资标的证券列表； 融券卖出时显示融券标的证券列表。 15 直接还款：用信用账户的自有现金偿还融资负债； 直接还券：使用信用账户现有持仓偿还对应的融券负债 担保品划转：将担保证券从普通账户提交至信用账户，或将担保证券从信 用账户返还至普通账户，担保品划转需在交易时间内进行操作，请注意 “操作方向“的选择。 卖券还款时显示融资负债列表 买券还券时显示融券负债列表 融券负债列表 直接还款时显示融资负债列表 直接还券时显示融券负债列表 16 担保品划转与直接还券撤单：可查询当日担保证券划转及直接还券的流水， 可勾选某一条记录进行撤单，操作菜单如下： 4.4. 查询功能菜单介绍查询功能菜单介绍 查询信用账户总体情况，可清楚了解目前状态下信用账户的保证金可用余 额、总资产、净资产、负债总额、可转出金额、维持担保比例等情况，得 要字段见下图标识 查询账户其它明细 持仓明细 担保品划转与直 接还券的列表 持仓明细 17 ( (二二) )金管家手机证券操作指引金管家手机证券操作指引 金管家手机证券全面升级，全新的界面风格，丰富的个性资讯，快捷的融 资融券功能，全面支持 3g 网络，更加安全、稳定、快速，让您可以随时随地进 行证券交易，把握转瞬即逝的投资良机！ 1.1. 使用前提使用前提 金管家手机证券至强版开通融资融券功能的客户端版本包括：iphoneiphone 版版、 andriodandriod 版、版、javajava 独立交易版。独立交易版。请确认您的手机是 iphone、andriod 操作系统 的手机或者是支持 java 功能的智能手机，同时要求手机开通上网功能，具体开 通办法请咨询各运营商：中国移动 10086、联通 10010、电信 10000。 2.2. 下载及安装下载及安装 建议通过手机上网下载安装：建议通过手机上网下载安装：访问 ，进入广发 wap 门户网 站，选择“手机至强版手机至强版”，然后进入下载主界面，选择您的型号或手机平台下 载。 广发 wap 网主界面 wap 下载主界面 查询融资负债明细 查询融券负债明细 查资金流水，负债偿还流水 我司担保证券名单 我司融资标的证券名单 负债明细 我司融券标的证券名单 18 附：其他下载方式安装：附：其他下载方式安装：详见广发网： “金管家手机证券” 栏目。 3.3. 登录使用登录使用 安装完成后，点击“广发金管家” 图标运行。（不同手机安装后程序 的位置不同，一般保存在手机桌面或者是“应用程序”等菜单里面） 首次登录需要编辑短信“db b”发送到“95575”注册，成功发送后，进入 系统登录界面输入您的手机号码登录激活即可。如图所示： 19 4.4. 主要功能介绍（以手机至强版主要功能介绍（以手机至强版 iphone 版界面为例）版界面为例） 登录融资融券系统登录融资融券系统：成功登录“金管家手机证券”系统，进入系统主界面， 选择“融资融券融资融券”图标进入。输入客户编号客户编号、柜台的交易密码交易密码及融资融券信用信用 账户的交易密码账户的交易密码，点击“登录” 融资融券系统主要功能模块：融资融券系统主要功能模块：进入融资融券系统主界面，主要功能包括： 证券买入、证券卖出、委托撤单、融资买入、卖券还款、融券卖出、买券还券、 账户概况、股份查询、当日委托、历史委托、当日成交、历史成交、历史资金 流水、融资负债明细、融券负债明细、直接还款、直接还券、担保物划转、担 保物划转撤单。点击具体菜单可查看详细内容（如图所示）。 20 五、五、融资融券交易常见问题融资融券交易常见问题 ( (一一) )操作类问题操作类问题 q1q1 请问当天开立的信用证券账户，何时可以使用？能否当天就提交担保品？请问当天开立的信用证券账户，何时可以使用？能否当天就提交担保品？ 当天开立的深圳信用账户卡，当天可以使用，可即时提交深圳市场的担保 品；当天开立的上海信用证券账户卡，下一交易日起方可使用，方可提交上海 市场的担保品。 q2q2 今日成功提交了证券做担保品，但为何在信用账户里却查不到相应的持仓？今日成功提交了证券做担保品，但为何在信用账户里却查不到相应的持仓？ 提交证券作为担保物的，属于“非交易过户”，即 t 日提交的证券，t+1 日 才能到账。将证券从信用账户划转至普通账户，即担保品返还的，也是同样的 道理。 q3q3 如何查询我今日是否进行了担保品提交？可否撤单？如何查询我今日是否进行了担保品提交？可否撤单？ 可查询、可撤单。请登录“融资融券网上交易系统”“信用” “其它功能”“担保品划转与直接还券撤单”查询本日账户担保品提交的 情况及撤单 q4q4 若提交现金做为担保品，可否直接将普通账户的现金转入到信用账户？若提交现金做为担保品，可否直接将普通账户的现金转入到信用账户？ 不能。现金的转入只能从信用账户对应的三方存管银行转入，无法直接从 普通账户转至信用账户。 q5q5 信用账户在交易过程当中，是否可以任意提取现金或证券？信用账户在交易过程当中，是否可以任意提取现金或证券？ 当信用账户维持担保比例超过 300%时，可以从信用账户里提取现金或证券， 提取后信用账户的维持担保比例不能低于 300%。 q6q6 做担保证券返回时，是不是只能返回原来提交的担保证券？做担保证券返回时，是不是只能返回原来提交的担保证券？ 不是。投资者做担保证券返回时，可选择信用账户内持仓的任一只证券进 行划转。只要满足划转后信用账户维持担保比例不低于 300%，可只转出单一一 只证券，也可转出多只证券。 ( (二二) )交易类问题交易类问题 q1q1 为什么某一只股票无法进行担保品提交？也无法在信用账户中普通买入？为什么某一只股票无法进行担保品提交？也无法在信用账户中普通买入？ 只有在我司担保证券名单内的证券，才能做为担保品用于担保品提交交， 才能在信用账户进行普通买入。请留意该证券是否在我司规定的担保证券名单 内，查询我司担保证券名单的方式： 方式一：登录“广发网”“融资融券”“公告信息”“担保 证券”，可查看全部担保证券名单或输入某个证券代码进行单一查询。 21 方式二：登录“融资融券网上交易系统”“信用”“查询” “查询担保证券名单” q2q2 在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融资买入某只股在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融资买入某只股 票？票？ 只有在我司融资标的证券名单内的证券，才能进行融资买入，请留意该证 券是否在我司的融资标的证券名单内，查询我司融资标的证券名单方式如下： 方式一：登录“广发网”“融资融券”“公告信息”“标的证券”， 可查看全部融资我标的证券名单或输入相应代码进行单一查询。 方式二：登录“融资融券网上交易系统”“信用”“查询” “查询可融资买入标的券” q3q3 在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融券卖出某只股在保证金可用余额足够的情况下，为什么无法在信用账户融券卖出某只股 票？票？ 首先，只有在我司融券标的证券名单内的证券，才能进行融券卖出，请留 意该证券是否在我司的融券标的证券名单内，查询我司融券标的证券名单方式 如下： 方式一：登录“广发网融资融券”“公告信息”“标的证券”，可 查看全部融券标的证券名单或输入相应代码进行单一查询。 方式二：登录“融资融券网上交易系统”“信用”“查询” “查询可融券卖出标的证券” 其次，只有在我司融券标的证券券源有可用数的前提下，才能成功进行融 券卖出。融券券源由我司提供，数量有限，先到先得。在多数客户看空某只证 券的情况下，该证券可用数量有可能很快就被融完，则越晚下单的客户，无法 成功融券卖出该证券的可能性就越高。 q4q4 当日形成负债当日偿还，如何计息？次日偿还又如何计息？当日形成负债当日偿还，如何计息？次日偿还又如何计息？ 当日融资买入形成融资负债，当日通过