财务管理精选习题.ppt

一、单选题 1.某股票为固定成长股，其成长率为3，预期 第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益 率为13，平均风险股票必要收益率为18， 而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票的价 值为( )元。 A.25 B.23 C.20 D.4.8 【答案】A 【解析】该股票的必要报酬率为： Ka=Rf+(RmRf)=13+1.2(1813)=19， 该股票价值为： V=d1(rg)=4(193)=25(元) 2.某公司发行的股票，投资人要求的必要报 酬率为20，最近刚支付的股利为每股2元 ，估计股利年增长率为10，则该种股票 的价值( )。 A.20 B.24 C.22 D.18 【答案】C 【解析】该股票的价值V=d1(rg) =2（1+10%）/（20% 10%）=22元 3. 下列各项中，不能衡量证券投资收益水平 的是( )。 A持有期收益率 B到期收益率 C息票收益率 D标准离差率 【答案】D 二、多选题： 1、与股票内在价值呈反方向变化的因素有( )。 A.股利年增长率 B. 年股利 C.预期的报酬率 D. 系数 【答案】CD 2.在下列各项中，影响债券收益率的有( )。 A债券的票面利率、期限和面值 B债券的持有时间 C债券的买入价和卖出价 D债券的流动性和违约风险 【答案】ABCD 三、判断 1、如果不考虑影响股价的其它因素，股利恒 定的股票的价值与投资人要求的必要报酬率 成反比，与预期股利成正比。 2. 一般而言，必要报酬率下降，债券价格下降 ，必要报酬率上升，债券价格上升。 3.债券之所以会存在溢价发行和折价发行。这 是因为资金市场上的利息率是经常变化的， 而债券票面利率，一经发行，便不易进行调 整。 【答案】 四、计算题 1.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。 现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企 业只准备投资一家公司股票。已知M公司股票 现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元， 预计以后每年以6的增长率增长。N公司股票 现行市价为每般7元，上年每股般利为0.60元， 股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企 业所要求的投资必要报酬率为8。 要求： (1)利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票 价值。 (2)代甲企业作出股票投资决策。 【答案】 (1)计算M、N公司股票价值 M公司股票价值 VM=0.15*（1+6%）/（8%-6%） =7.95(元) N公司股票价值VN=0.608=7.5(元) (2)分析与决策 由于M公司股票现行市价为9元，高于其投资价 值7.95元，故M公司股票目前不宜投资购买。 N公司股票现行市价为7元，低于其投资价值 7.50元，故N公司股票值得投资，甲企业应购 买N公司股票。 2.资料：某公司以每股12元的价格购入某种股 票，预计该股票的年每股股利为0.4元，并 将一直保持稳定，预计5年后再出售，预计 5年后股票的价格可以翻番，则投资该股票 的持有期收益率为率少？ 【答案】 因为：12=0.4(PA，K，5)+24 (PF，K，5) 当利率为16时，0.4(PA，16，5)+24(P F，16，5)=12.74 当利率为18时，0 4(PA，15，5)+24(P F，18，5)=11.74 利用差值法，(K16)(18一16)=(12 12.74)(11.7412.74) 所以股票的持有收益率K=17.48 3.A企业于2003年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行 的利随本清的企业债券。该债券的面值为1000元，期限为 3年，票面年利率为10，不计复利。购买时市场年利率 为8。不考虑所得税。 要求： (1)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算? (2)如果A企业于2004年1月5日能将该债券以1130元的市价出 售，计算该债券的持有期间收益率。 (3)如果A企业于2005年1月5日能将该债券以1220元的市价出 售，计算该债券的持有期间收益率。 (4)如果A企业打算持有至到期日,计算A企业投资债券的持有 期收益率 (5)根据上述计算结果判断，A企业应选择债券的最佳持有期 限为几年。 【答案】 (1)债券估价 P=(1000+1000 103)（P/F，8，3） =1300*0.7938=1031.94(元) 由于其投资价值(1031.94元)大于购买价格(1020 元)，故购买此债券合算。 (2)债券持有期间收益率=(11301020) 1020 100=10.78 (3)债券持有期间收益率=（1220-1020）2 1020 =9.8% (4)(1300-1020) 31020=9.15 (5)最佳持有期限为一年。 五、综合题 1.某公司投资者准备购买股票，现有A、B两家公司可供 选择，从A、B公司2008年12月31日有关会计报表及补 充资料中获知，2008年A公司发放的每股股利为5元， 股票每股市价为30元；2008年B公司发放的每股股利为 2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来年度内股 利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4 ，假定目前无风险收益率为8，市场上所有股票的平 均收益率为12，A公司股票的系数为2，B公司股票 的系数为1.5。 要求： （1）计算A公司股票的必要收益率为多少？ （2）计算B公司股票的必要收益率为多少？ （3）通过计算计算股票价值并与股票市价相比较，判断两 公司股票是否应当购买？ （4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的系数。 （5）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要 求的必要收益率为多少？ 【答案】 （1）A公司的必要收益率为： KA82（128）16 （2）B公司的必要收益率为： KB81.5（128）