毕业论文-中国金融工具的创新和金融市场的发展.doc

中国金融工具的创新和金融市场的发展 学 院 专 业 年级班别 学 号 学生姓名 指导教师 2013年 5 月摘 要 本文通过金融工具创新发展历程和中国大妈购金潮的剖析, 分析了我国金融创新过程中的问题，文章进一步分析我国金融工具创新的特点和优点，以及金融工具创新的风险。在此基础上,文章提出了促进我国金融工具创新以及未来的发展的建议。 关键词: 金融工具创新，金融创新，金融市场AbstractIn this paper, through analyzing the development of financial instruments innovation and Chinas mothers purchase of gold tide, and analyzed the process of financial instruments innovation in our country, the paper further analyses the characteristics and advantages of financial instruments innovation in China, risk and financial instruments innovation. On this basis, the article put forward to promote Chinas financial instruments innovation and future development proposals.Key words： financial instruments innovation，financial innovation，financial market目录1绪论12金融工具创新历程23中国大妈购金潮背后的思考34我国金融工具创新的特点45金融工具创新的优点56金融工具创新与金融风险67我国金融工具创新出现的问题及解决方法88对我国金融工具创新以及未来的发展给出建议10结论11参考文献12绪论应说明本题目的目的、意义、研究范围及要达到的技术要求；简述本题目在国内外的发展概况及存在的问题；说明本题目的指导思想；阐述本题目应解决的主要问题。题目背景及目的11.2 国内外研究状况2小四号宋体1.3 题目研究方法31.4 论文构成及研究内容1绪论 中国在改革开放以来，实行市场经济体制短短20年。金融市场发展还不完善，我国的金融工具创新在深度和广度上还远远不够,金融市场和金融工具创新还存在缺陷。金融工具的创新受到市场经济发育程度的制约。 本文目的是通过研究分析我国金融创新过程中现状，发现金融工具创新中出现的各种问题，金融市场和金融工具创新还存在缺陷，依据当中问题，提出金融工具创新过程中的问题的解决方案，提出进一步促进我国金融工具创新的发展策略的可行性建议。以求中国在金融创新领域进一步发展。 国内外的发展概况，西方发达国家自七八十年代开始至今,在金融行业竞争加剧，各金融机构为逃避金融管制获得发展的条件下,超越传统的经营方式和管理模式不断出现,在金融工具、金融机构、金融方式、金融服务技术、金融市场组织等各个方面所进行的革新与创造活动。其方式为业务创新与制度创新,内容包括金融产品、工具的创新;金融服务的创新;金融机构功能和金融市场组织体系的创新。西方金融创新理论进过长时间的实践，不断改善和创新，已经有众多金融创新理论。可是中国关于金融创新的理论还停留在描述性上，中国金融工具创新仍停留在基础产品的创新上，模仿式创新多、自主式创新少，群众的投资渠道不足等等，都影响着中国金融市场的健康快速成长。 所以中国金融工具创新研究还具有很大的空间。 本文通过比较中西方金融工具创新的历程，立足当前，为我国进行金融工具创新改革提出一些建议，为金融市场进一步发展提供动力。2金融工具创新历程金融市场的发展历程就是金融工具创新的发展历程。西方国家金融工具创新始于20世纪60年代，70年代及80年代得到迅速发展。 70年代，西方国家的通货膨胀，利率不断增大，汇率的波动加大了资产价格波动的风险，金融机构产生了价格风险转移创新的需求，创新出货币互换、利率互换等各种能够在各经济机构之间相互转移金融工具内在风险的工具。 70年代以后，投资者投资选择由存款转向流动性较小的资本市场工具,因此产生了对流动性创新的需求。贷款证券化等增加流动型创新工具,提高了原有的金融工具变现能力和可转换性,极大的提高了金融资产的流动性。 80年代以后，对信贷需求总量的增长则增加了信用创造创新的需求，出现了用短期信用来实现中期信用，以及分散投资者独家承担贷款风险的票据发行便利等信用创新型工具。 在过往几十年间，各国金融系统中同类金融机构之间以及银行与非银行金融机构之间的竞争的加剧促使各金融机构改变从单一的传统业务中获利的局面， 通过金融工具创新来开拓新的盈利市场。金融工具的创新，提高了金融机构和投资者规避风险，取得盈利的能力。4我国金融工具创新的特点 金融产品比较单一,金融工具创新还停留在基础产品的创新上,在金融衍生产品创新和组合产品创新方面则刚刚起步;产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。居民和机构对投资工具的需求还远远没有满足。 金融工具的创新是追求盈利性、安全性和流动性。但由于我国行政干预过多,许多创新工具不符合市场经济的要求,具有行政性特征。如央行发行的票据,给证券公司的再贷款。 金融工具的创新受到市场经济发育程度的制约。我国实行市场经济仅仅12年,在许多领域资源不是通过市场机制来配置的,这就必然会限制金融工具的创新。 金融工具的创新是配合金融改革,而不是出于市场需求。除此金融工具的创新受到金融人才和技术不足的制约。由于金融工具的创新涉及到金融、数学、计算机甚至文化的知识以及个人的创新能力,目前我国比较缺少这样的人才。5金融工具创新的优点伴随金融改革,我国金融工具创新也经历了一个连续不断的过程。包括间接金融调控手段的不断运用,稳步推进利率市场化及人民币的完全可兑换进程;建立了同业拆借、商业票据和银行间债券为主的货币市场,以深、沪市为核心的证券交易市场及以上海大连和郑州三家期货交易所为主体的期货市场;金融业务与工具的创新也得到了一定程度的发展。但与金融发达国家相比,仍存在许多问题,制约了我国金融创新的步伐,从而亦不利于金融衍生工具发展。金融工具创新是金融创新的核心内容,它就是从传统的基础金融工具,伴随技术渗透而衍生发展出来新的金融工具。其核心是衍生金融工具,其主要形式是期货、期权、货币互换、利率互换。衍生金融工具能帮助投资者规避风险并带来丰厚的投资回报，但是不适当运用也会使投资者遭受巨大的经济损失。下面简述一下衍生金融工具的优点： 具有以小搏大的高杠杆效应对投资者而言，衍生金融工具大都是一种保证金交易，只要操作得当，价格变化预测无误，便可以以较少的保证金（投资成本）带来十倍甚至数十倍于保证金的巨额收益，优厚的投资报酬吸引着投资者。 具有筹资（交易）成本低，多样化的融资手段，对资本需求者而言，由于诸多衍生金融工具的出现，为融资者提供了低成本的多种融资选择机会，使众多融资者积极参与运用衍生金融工具以达到其融资目的。 具有防范、转移和分散金融风险的机制。作为投资者有可能运作多种衍生金融工具，以分散和转移风险；作为银行业有可能借助衍生金融工具改变传统的信贷业务，既作代理业务，又作投资业务。通过运作衍生金融业务直接参与衍生金融市场交易，以分散所持各种资产的风险。6金融工具创新与金融风险衍生金融工具创新活动的加速,在经济全球化加剧世界经济失衡的环境下,为机构投资者提供了必不可少的控制和转移风险的工具,促进了经济增长;但同时,创新的复杂性和“捆绑效应”,又使得各个机构投资者的风险在整个金融体系中被放大,从而带来脆弱性,最后可能诱发严重的危机。尤其是衍生金融工具包含着较大的价格波动风险,并会创造新的系统的脆弱性。金融创新工具是一把双刃剑,不可不用,但不可过度使用。若果金融创新泛滥,监管缺失,不但不能减少市场风险,反而可能放大市场风险。2008年美国次贷危机引发金融危机就是对失去监管的金融工具创新风险危害的一个很好的注解。美国次级抵押贷款使超过900万的低收入家庭拥有了自己的房屋的同时使美国房地产泡沫不断膨胀。竞争的加剧使放贷机构争相开发高风险次贷产品。如“零首付”(它允许借款人在借款的前几年中只付利息)、“零文件“(借款人仅需申报其收入情况而无需提供任何有关偿还能力的证明),这些优惠条件和住房市场的持续繁荣吸引了一些中低收入者纷纷入市购房，放款机构和借款者都认为,如果出现还贷困难,借款人只需出售房屋或者进行抵押再融资就行了。而美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大。从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；美联储启动了加息周期,从2004年开始在一年半时间内17次加息,由于次贷一般采取可调整利率,利率上升使得借款人还贷负担加重。连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。借款人已经很难将房屋卖出,或者卖价已经不足以偿还贷款度。这样,逾期还款和丧失抵押品赎回权的比率就上升,引发了对次贷市场的悲观预期,令次贷市场发生严重震荡,违约风险通过次贷衍生产品迅速放大,。由于华尔街利用杠杆工具形成很高的资产权益比率,制造了很长的风险传递链,金融风险不断叠加,在次贷环节发生断裂后,引发连了锁反应,冲击整个贷款市场的资金链,次贷问题已经造成金融危机,并向实体经济蔓延,给世界金融稳定和全球经济增长带来极大不确定性。衍生金融工具创新是一把“双刃剑”,它有利于金融效率的提高和金融资源的有效配置,同时,也可能会产生严重的财务风险,影响金融市场的资金融通,对金融稳定和金融安全也会带来巨大的挑战。 所以，我们不能只看到金融工具创新的优点，我们也要看见其产生的风险。要防止衍生金融工具创新所伴生的财务风险,就必须加强金融监管,确保创新活动的规范性和安全性。中国大妈购金潮背后的思考今年，国际金价在磕磕绊绊了4个月后突然在4月12日出现了大幅跳水。当日金价以1561.65美元/盎司开盘，收盘于1478.35美元/盎司，暴跌5.3%。4月15日，金价继续下泻，盘中跌破1400美元。4月15日，黄金期货市场的交易价格每盎司1361.1亿美元。各大国际机构普遍估计金价还将继续下探。可是，来自中国的一批大妈，看到金价暴跌，在三天内争购了300吨黄金。逢低扫荡黄金的“中国大妈”和唱空黄金的华尔街大鳄对决半个多月后，金价本周在1460美元/盎司至1470美元/盎司的位置逐渐露出一丝企稳迹象。好景不长，1个月后黄金再次下跌，金价下跌中国大妈被套消息散布各地。 从金价暴跌，中国大妈抄底背后，可以看出中国金融市场的一些缺陷。中国投资市场狭窄，老百姓的投资渠道太少，就市民投资理财而言，渠道不外乎储蓄、股票、期货、基金、债券、贵金属、担保、房产、艺术品等。可是现今股市欲振乏力，楼市面临严厉的调控，黄金作为硬货币，具有保值避险的功能。所以，在其他理财渠道匮乏而且风险高、收益低的情况下，价格大跌的黄金，几乎一夜之间成为老百姓的理财首选。由此反映出我国金融市场发展还不完善，金融产品比较单一，市民投资渠道较少，金融工具基础不足，发展不成熟，导致金融工具创新不足，金融创新在深度和广度上都远远不够。居民和机构对投资工具的需求还远远没有满足。 7我国金融工具创新出现的问题及解决方法金融工具创新的必要条件就是金融管制的放松。只有放松管制，才能为金融创新提供广阔的发展空间，创新才能成为可能。同时管制的放松意味着金融业趋向自由竞争,混业经营的开展，使各类金融机构业务出现同质化倾向，金融业竞争空前激烈，因此金融创新是谋取生存空间的重要手段。而我国金融体系仍存在一定程度的垄断，四大国有商业银行的垄断地位，使其缺乏金融创新的压力。尽管经过多年改革，我国的金融环境已较为宽松，但同西方相比，还存在着比较严格的金融管制，如我国金融业的分业经营、分业管理，一方面限制了竞争，同时又限制了金融创新种类的扩大。所以，金融监管放松是金融工具创新的必要条件。金融工具品种少，投资不方便。独创少，大多数金融工具创新是继承西方国家的。目前表现为负债类业务创新多，资产类业务创新少，以往我国金融机构推出的业务创新大部分集中于负债类领域，这与金融机构盲目追求规模效应和竞争相对激烈是一致的。他们竞相推出创新工具，拓展创新业务，抢占更多的市场份额，而在贷款领域由于是卖方市场，竞争相对较弱，各金融机构缺乏创新的内在动力和外在压力，因此创新相对较少。据统计目前我国金融工具构成中各种存款占到近80%，直接融资和规避风险的金融工具十分缺乏。金融工具单一、融资渠道狭窄，从而造成企业负债率过高和银行的压力过大。在中国金融工具创新应该符合中国具体的经济现实。根据我国具体的经济情况进行大胆、独创的创新，去解决我国的具体问题，同时为吸引更多投资者，应该注意降低交易成本。金融技术创新有限。金融机构进行金融创新的技术保障和关键是以计算机技术和通讯技术为代表的新技术的广泛应用。中国面对金融人才不足和对应的设备设施不发达，这严重导致我国金融创新力度不大，成果小。我国现有的金融创新多为规避管制型创新，技术型金融创新是我国金融创新的薄弱环节，由于金融机构的科技水平有限，造成所创新的金融工具科技含量低，竞争力不强。所以，金融科研与人才培养对金融工具创新同样重要。金融工具的创新受到市场经济发育程度的制约。金融机构进行金融创新的动因主要是为了增强竞争力，扩大市场份额，争取利润最大化，由于历史原因，我国国有金融机构产权不明晰，没有完全独立，四大国有银行至今尚未真正建立现代商业银行经营机制，约束奖惩机制不健全，经营好坏都一样，缺乏利益上的驱动，责任感不强，而且国有金融机构能够依靠垄断经营赚取丰厚利润又无倒闭的风险，这种缺乏利益的刺激和竞争的压力，是无法进行金融创新的。这样，在许多领域资源不是通过市场机制来配置的,这就必然会限制金融工具的创新。所以，我国应当适当地对国有金融机构改制重组，建立现代经营机制，增强金融企业作为创新主体的内在动力。创新的诱因受到扭曲。我国行政干预过多,创新工具不符合市场经济的要求，明显具有行政性特征。金融工具的创新是追求盈利性、安全性和流动性。在金融工具创新过程中应该坚持市场的原则。以市场作为出发点和立足点。不断推出新的金融工具进入市场。8对我国金融工具创新以及未来的发展给出建议据2012年数据统计，中国家庭银行存款和现金等无风险资产占比高达75%。说明对于普通家庭，我国目前金融产品仍然比较欠缺，投资渠道匮乏。中国家庭较少参与衍生品和债券市场的投资，这与我国衍生品市场和债券市场发展滞后的现实基本吻合。目前，导致我国居民储蓄率高的原因就是投资渠道缺乏，股票风险太高，债券投资回收期长，所以我国应该积极发展投资基金市场，在通货膨胀压力、实际利率为负的情况下，投资基金会受到广泛青睐。加强金融创新的力度，开发出更多的金融工具，满足市场多层次的需求，促进金融市场平衡发展。应该大力发展货币市场，资本市场的发展需要得到货币市场的完善和发展。要允许政策性银行、非银行金融机构进入货币市场，开展代理融资业务；与此同时，我国应加快利率市场化，市场利率是自由交易的货币市场上众多买卖双方对资金供求状况的平衡以及对宏观当局调控信号的价格反应，它是宏观管理当局实现其宏观金融调控的重要目标。除此，还要继续坚持发展资本市场，改进传统的间接融资方式，设计新的贷款品种，扩大直接融资渠道，尤其要发展债券市场，提高企业债券发行比重，发展一批交易成本低、获利高、风险小的金融工具，如金融期权、远期利率协议、可转让的商业票据等，满足市场多方面的融资需要和规避风险的要求。大力发展金融技术创新。需要现代