人民币汇率改革的经济学分析_-_厦门大学研究生院.doc

西安思源学院2014届金融专业毕 业 论 文题 目：人民币汇率改革的经济学分析姓 名：高玉龙学 号：102122040119班 级：10级金融1班（投资与理财方向）系 别：文理学院指导教师：宋宏伟 目录1.绪论41.1人民币汇率体制改革启动41.1.1人民币汇率进行管理和调节41.1.2美元对人民币交易价格调整41.1.3外汇市场美元等交易货币对人民币汇率51.1.4美元货币对人民币的交易价51.1.5汇率浮动区间今后将根据市场发育状况和经济金融形势适时调整。52.人民币汇率改革的背景及根源52.1国际方面52.2国内方面62.2.1 持续的双顺差是人民币升值压力的根本来源。62.2.2外汇管理制度的不完善。63.人民币汇率改革的主要原因64、人民币汇率改革将产生的影响74.1对进出口的影响：74.2对金融市场的影响84.3对旅游业的影响85.人民币汇率调整背后的深层次思考8参考文献：9人民币汇率改革的经济学分析摘要随着新的人民币汇率制度实施，人民币汇率越来越受到国内外人事的关注。本文首先着重分析人民币汇率改革的背景以及根源，而后根据人民币汇率改革的原因，提出了改革后对我国经济的影响，最后对汇率改革后提出了深层次的思考。关键词：人民币汇率管理机制汇率政策1.绪论1.1人民币汇率体制改革启动中国人民银行于7月21日傍晚公布中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告。人民币汇率体制改革启动。此次改革的主要内容包括：自2005年7月21日起， 1.1.1人民币汇率进行管理和调节开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为济础，参考篮子货币汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节。1.1.2美元对人民币交易价格调整美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币(升值幅度约为2%，人民币兑其他币种币值相应调整)。1.1.3外汇市场美元等交易货币对人民币汇率中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。1.1.4美元货币对人民币的交易价每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。1.1.5汇率浮动区间今后将根据市场发育状况和经济金融形势适时调整。 央行汇率此次调整，最重要的是人民币汇率机制发生改变。从单一的盯住美元，到参考一篮子主要货币。新的人民币汇率形成机制是一种“软性”的盯住一篮子货币的机制。人民币汇率可以根据一篮子货币中任何货币汇率的变化而调整，也可以参考一篮子货币在一定区间之内进行调整。但是央行没有公布一篮子货币的构成和权重，并且除了人民币兑美元汇率在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的浮动幅度外，也没有明确人民币参考一篮子货币浮动区间的宽度。汇率浮动的方向和幅度将根据国内外经济、金融形势确定。新的人民币汇率形成机制即所谓的BBC模式(Basket, Band, and Crawling，即一篮子、区间浮动与爬行)，目前被新加坡采用。这是一项重要举措，意味着人民币向自由浮动迈出了历史性的第一步，对中国经济抵御风险能力的提高有很大帮助，因为汇率灵活性的增强提高了货币政策的有效性。人民币汇率改革是完善人民币汇率形成机制改革的一项重要步骤，是深化经济金融体制改革、建立和完善社会主义市场经济体系的重要内容，符合我国的长远利益和根本利益。人民币汇率改革不仅对我国促进经济社会全面、协调、可持续发展具有重要意义，而且必将对亚太乃至全球经济产生重大而深远的影响。下面将着重对人民币汇率改革的背景、原因及改革后对我国经济的影响加以分析。2.人民币汇率改革的背景及根源2.1国际方面中国经济高速增长是人民币汇率改革的根本原因。中国经济高速增长世界经济萎靡不振形成了强烈反差。在美国，对人民币汇率不满的主要是传统制造业。美国制造业就业人口占全美的 14 ，经济不景气，失业率上升，首当其冲的就是制造业。20 世纪八十年代以来，日本经济一蹶不振，在经历了近十年的萧条以后，经济虽有复苏迹象，但不明显，而且财政支出规模不断扩大，加之税收减少，财政赤字规模迅速膨胀。美国和日本认为中国向其他国家低价销售商品，使这些国家的经常项目处于逆差地位，而且打压了这些国家国内市场的商品价格，造成通货紧缩的威胁，从而导致其国内的失业问题和各种经济问题。2.2国内方面2.2.1 持续的双顺差是人民币升值压力的根本来源。经常项目的顺差跟长期以来我国出口导向型经济发展战略有关。以出口增长带动经济增长是我国主导的经济发展战略。改革开放以来，我国对外贸易一直保持高速增长，其年均12.8 的 增 长 速 度 高 于 同 期 国 民 经 济9.7% 的增长速度，快速发展的进出口贸易被视为改革开放以来我国经济高速增长的“引擎”。资本项目的顺差是由跨国公司的全球化战略布局中，中国的地位决定的。中国是跨国公司极其重要的低成本劳动力来源和潜在的巨大消费市场。此外，目前的 QFII 的是实施的外资更具有了进入中国市场的合法渠道，并且大量“热钱”也通过各种非法渠道也纷纷涌入中国。2.2.2外汇管理制度的不完善。从 1994 年人民币汇率正式并轨起，人民币开始实行经常项目下的结售汇管理。对于居民来说，由于人民币目前仅实现了经常项目下的可自由兑换，居民正常的个人用汇需求受到很大的抑制。对企业来说，其中三资企业的外汇收入实行意愿结汇制，而境内企业只能持有外汇账户限额以内的外汇，其余的外汇收入和境外劳务承包，境外投资的外汇利润等按银行牌价全部结售给外汇指定银行。这种无条件结汇、有条件售汇的外汇管理制度不能真实反映外汇的供求水平，因此形成的人民币汇率也必然是扭曲的。3.人民币汇率改革的主要原因 汇率形成机制调整之后，人民币将参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，从而制定具体兑各主要货币的比价。兑各主要单一货币的名义汇率将由这些货币间的汇率变化、权重、以及人民币多边汇率指数的升降幅度共同决定。原因在于：一方面，人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境，有利于减少国际社会对人民币升值的压力。此次人民币汇率调整很可能是建立中国政府与国际社会达成一定共识的基础上。因此，笔者认为今后国际社会对人民升值的压力将有所减小，从而降低市场对人民币升值的预期。美国财政部部长斯诺在人民币汇率形成机制改革后的新闻发布会上对中国的汇率改革表示了欢迎和肯定。 另一方面，人民币汇率形成机制调整最重要的一点在于从单一盯住美元转向参考一篮子货币，通过维持多边汇率指数一定程度上的稳定来确定与具体各币种间的名义汇率。这增加了使用单一货币压注人民币升值的难度，因为不同币种间汇率走势的变化具有不确定性。相反，短期内再次跳跃式提高人民币汇率反而会引来更多的投机行为。4、人民币汇率改革将产生的影响 人民币汇率改革是缓解对外贸易不平衡、扩大内需以及提升企业国际竞争力、提高对外开放水平的需要。近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，加剧了国际收支失衡，今年以来贸易摩擦进一步加剧。适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于贯彻以内需为主的经济可持续发展战略，优化资源配置；有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控的主动性和有效性；有利于保持进出口基本平衡，改善贸易条件有利于保持物价稳定，降低企业成本；有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，加快转变外贸增长方式，提高国际竞争力和抗风险能力；也有利于优化利用外资结构，提高利用外资效果。通过分析可以发现，人民币汇率改革是符合我国的长远利益和根本利益的。具体来看，预计将会在以下方面产生重大影响：4.1对进出口的影响：首先人民币汇率改革后将对我国出口产生重大的影响。显然汇率改革后人民币的升值将抬高我国商品的出口价格。出口导向型企业原有的优势，也就是成本，将逐步弱化。人民币升值将会对我国的出口产生消极的影响，这是很明显的弊端。但是从另一个角度看，人民币升值对我国的出口也有有利的一面。其一，中国大陆的劳动力资源丰富且成本很低，足可以弥补因人民币上涨而带来的利空。我国劳动力工资水平低，以致即使人民币出现一定幅度的升值，也会很容易弥补因人民币走强而导致的出口下降。其二，人民币汇率改革后有利于我国出口导向型企业的兼并收购与资源重新组合，增我国出口企业实力，组建新的出口企业集团。人民币汇率改革后出现的升值，对出口企业来是挑战，但更是企业发展的一次难得的机遇，这将是我国进行经济体制改革，整合国内资源，出口企业优胜劣汰，兼并收购，提高生产效率降低成本的一次契机。而且人民币升值，将促使出口导向企业提高产品档次，增加产品科技附加值，寻求对价格敏感性低的客户，改变我国出口产品科技含量低的出口结构。关于这一点，可以从台湾地区汇率改革时的历史佐以证明。但是人民币升值后的进口增加，对我国经济产生的影响更多的是其积极的一面。人民币汇率改革后，我国国内市场竞争加剧，但只要是良性有序的竞争就将给中国人民带来更多的实惠。不但如此，竞争还会打破行业垄断，提高国民经济的生产效率，使国内一些原先受保护的企业提高自身忧患意识，增强自身实力。例如我国的家电行业和汽车工业，就是感受到海外产品涌入带来的竞争压力，而增强了自身实力迅速发展起来的。另一方面，进口增加也创造了相近产业的就业增加。由此我们可以看出，人民币汇率改革固然会对我国的经济和进出口状况产生一定的影响，但是人民币汇率改革后所带来的积极因素将远远大于其消极的影响。 4.2对金融市场的影响中国金融市场将经历短暂波动，有一定向下风险。由于升值本身是紧缩性的，我们预期市场利率将短暂上扬，货币条件有所收紧。中国利率目前之所以低于美国是因为市场预期人民币升值，一旦升值已经实现，升值预期将有所减弱，资本流入速度放缓，国内资金面将有所收紧，货币市场利率也将逐渐逼进国外利率水平。但对香港和其它除日本之外的亚洲股市将有短期内的向上推动。德国和日本在汇率调整是都发生过短期内利率上升的情况。这是正常的，不用恐惧。即使利率出现瞬间过度上扬，之后将会回归正常。因此，短期的股价和债券价格的过度向下调整实际上提供了一个良好的入市机会。虽然资金流入将放缓，但资金大量流出也不太可能。较小的升值幅度将不会导致货币政策明显放松以缓冲升值的影响，而且，略紧的货币政策在目前经济依旧过热的环境下也是央行乐于看到的。4.3对旅游业的影响人民币汇率调整将对我国旅游业产生积极作用。这是因为汇率变动对入境旅游的影响主要是价格效应。根据有关国际旅游权威组织编制的各国旅游竞争力指数，中国旅游业的价格竞争指数非常高。2003 年 中 国 的 饭 店 平 均 价 格 为98.43 美元，在全球212个国家和地区中排 120 位，基此测算的中国旅游业价格竞争力指数为 89，在212个国家和地区中排名第 3。可见中国旅游产品和服务价格在全球范围内是非常便宜的。因此即使人民币升值，对本来就很便宜的中国旅游业而言，入境旅游者数量不会因价格效应而明显减少。与此相对应的是，汇率升值将通过收入效应对我国居民出境旅游产生明显的积极影响。近年来居民出境旅游倾向不断提高，出境规模不断扩大。人民币升值将提高居民出境旅游消费能力，更多的国内居民将会实现出境旅游的梦想，具有出境游资格的旅行社将从中受益。 此外，人民币汇率改革后的本币升值还会减少我国以日元、欧元、英镑计价的国际债务负担。在中国强大的经常项目账户平衡作用下的人民币升值，会使中国家庭的平均收入增加。如此一来，中国的购买力也将相应提高，从而帮助十多亿人提高现有的生活水平。5.人民币汇率调整背后的深层次思考随着经济全球一体化不断深化，我国改革开放不断深入，中国越来越深入地融入到世界经济的整体之中。中国对世界经济的影响越来越大，同时对世界经济的依存度也越来越大。我国长期持的双顺差，导致巨额外汇储备，已经处在严重的外部不均衡状态。人民币汇率的调整涉及到多国经济利益的“再分配”，因此我们应当加强国际间的交流与合作。人民币升值对国内经济的影响大小，在某种意义上取决于人们防范汇率风险的意识。只要我们提高汇率风险意识，做好防范风险的准备，提高防范风险的能力，就可以大大减小人民币升值对经济的冲击。首先，在舆论导向上，要宣传防范汇率风险的必要性和重要性。