2012年2月IT行业投资策略:促经济转型_互联网将全方位发展-2012-02-16.ppt_第1页
2012年2月IT行业投资策略:促经济转型_互联网将全方位发展-2012-02-16.ppt_第2页
2012年2月IT行业投资策略:促经济转型_互联网将全方位发展-2012-02-16.ppt_第3页
2012年2月IT行业投资策略:促经济转型_互联网将全方位发展-2012-02-16.ppt_第4页
2012年2月IT行业投资策略:促经济转型_互联网将全方位发展-2012-02-16.ppt_第5页
免费预览已结束,剩余3页可下载查看

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

9-7,10-5,11-2,11-9,12-7,8-31,9-14,9-21,9-28,1-4,1-11,1-18,10-12,10-19,10-26,11-16,11-23,11-30,12-14,12-21,12-28,1-25,32.9,-10%,-15%,it,1,中性,维持,证券研究报告/行业研究/月度策略,日期:2012 年 2 月 16 日,行业:it 行业,促经济转型 互联网将全方位发展,2012 年 2 月 it 行业投资策略 tmt 研究小组 陈启书1918 执业证书编号:s0870510120022 规模以上电子信息制造业(11 年 10 月份) 主营业务收入(亿元) 60843.5 同比增长(%) 22.2 软件业务收入(11 年 10 月),主要观点: 工业转型升级加快推进 工业信息化前景无限 “十二五”时期是我国工业转型升级的攻坚时期,工业转型升级将加快推 进,信息化作为科技创新自主创新的重要组成部分,在推进工业转型升级 的过程中具有突出的作用,两化融合范围的不断拓宽、融合程度的加深, 推动信息技术深度应用,将提高主要行业、大中型企业的信息技术应用水 平,为信息产业提供更多的发展空间和增长前景。,业务收入(亿元) 同比增长(%) 最近 6 个月 it 指数与沪深 300 指数比较,14970,下一代互联网规划将出台 ipv6 相关领域投资加大 下一代互联网发展战略规划将公布,规划明确“十二五”期间下一代 互联网的具体发展要求,国家将加大在 ipv6 相关领域的投资,相关部委也 已经着手制定具体的扶持政策。 根据规划,预计未来几年针对运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备 产业化等核心环节的专项投资有望达到上百亿规模。而基于下一代互联网 建设的逐步落实,物联网、移动互联网、云计算、3g 行业等发展速度将得 到进一步的提升。 前 10 月电子制造业保持增长态势 发展形势良好 2011 年 1-10 月,我国电子信息产业保持平稳运行,主要指标呈增长态势, 软件业持续快速增长,制造业生产、效益增速出现明显波动,固定资产投,资高位回落,内销贡献依然增强。 0%,-5%,投资建议:,维持 it 行业未来 12 月内“中性”评级。建议行业投资组合为:易联众、 东方国信、同方股份、中海科技、中国软件和海隆软件。 -20%,-25%,数据预测与估值:,沪深300,-30%,代码,简称,股价,eps 10a 11e 12e 13e 10a,per 11e 12e,13e,pbr 投资评级,相关研究报告: 首次报告日期:2012 年 2 月 16 日,300096 易联众 13.04 1.28 1.71 2.20 2.86 10.19 7.63 5.93 4.55 4.02 超强大市 300166 东方国信 60.06 1.04 1.42 2.01 2.62 57.68 42.25 29.87 22.95 3.67 超强大市 600100 同方股份 10.57 0.24 0.42 0.67 0.90 43.81 24.94 15.69 11.72 2.60 跑赢大市,002401 中海科技 16.99 0.34 0.42 0.52 0.63 50.23 40.18 32.67 27.00 3.35 跑赢大市 600536 中国软件 17.46 0.41 0.83 1.14 1.57 42.45 20.94 15.26 11.14 3.08 跑赢大市 002195 海隆软件 17.74 0.40 0.62 0.86 1.18 44.72 28.49 20.69 15.04 5.54 跑赢大市 数据来源:上海证券研究所(股价为 12 年 2 月 15 日收盘价) 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。,月度策略 1. 工业转型升级加快推进 工业信息化前景无限 工信部部长 2 月 1 日指出,“十二五”时期是我国工业转型升级 的攻坚时期,明确要加快推进工业转型升级。 转型是转变工业发展方式,实现由传统工业化向新型工业化道路 转变;升级是指从产业价值链的低端向高端的跃升,全面优化技术结 构、组织结构、布局结构和行业结构,促进工业结构整体优化。 在工业转型升级、经济发展方式的转变(经济结构调整)过程中, 技术要素举足轻重,经济的增长需要在各类先进技术研发、高端制造 和社会资源配置效率性等方面来提高社会生产力和生产效率,科技创 新、自主创新是工业转型升级的支点。 这其中,信息化作为科技创新自主创新的重要组成部分,在推进 工业转型升级的过程中具有突出的作用,信息化和工业化的融合范围 的不断拓宽、融合程度的不断加深,都将推动工业转型升级。 工业信息化的提高主要从制度和应用层面体现,一方面,创新信 息化推进机制,推动信息技术深度应用,加快发展支撑信息化发展的 产品和技术,全面提高企业信息化水平,带动工业发展方式转变;另 一方面,围绕信息化和工业化深度融合,将进一步提高主要行业、大 中型企业信息技术应用水平。 加快发展信息化产品和技术,提高主要行业、大中型企业的信息 技术应用水平将为信息产业提供更多的发展空间和增长前景,在工业 转型升级的进程中,信息化前景无限。 2. 下一代互联网规划将出台 ipv6 相关领域投资加大 下一代互联网发展战略规划将公布,规划明确“十二五”期 间下一代互联网的具体发展要求,国家将加大在 ipv6 相关领域的投 资,相关部委也已经着手制定具体的扶持政策。 根据规划,预计未来几年针对运营商、专网、应用、网站过渡、 关键设备产业化等核心环节的专项投资有望达到上百亿规模。而基于 下一代互联网建设的逐步落实,物联网、移动互联网、云计算、3g 行业等发展速度将得到进一步的提升。 国务院于 2011 年 12 月研究部署加快发展我国下一代互联网产 业,并已明确今后一个时期的发展路线图,而相关实际扶持政策的制 定和落实将有助于上下游行业的加速发展,实际激励效果逐步显现。,2011 年 2 月 16 日,按照国务院常务会议要求,2013 年年底前,我国将开展国际互联,2,11,年,1-,2月,11,年,1-,3月,11,年,1-,4月,11,年,1-,5月,11,年,1-,6月,11,年,1-,7月,11,年,1-,8月,11,年,1,11-9月,年,1-,10,月,32.9,月度策略 网协议第 6 版网络小规模商用试点,形成成熟的商业模式和技术演进 路线;2014 年至 2015 年,开展大规模部署和商用,实现国际互联网 协议第 4 版与第 6 版主流业务互通。在此过程中,形成一批具有较强 国际影响力的下一代互联网研究机构和骨干企业,全面增强互联网产 业对消费、投资、出口和就业的拉动作用,增强对信息产业、高技术 服务业、经济社会发展的辐射带动作用。 3. 2011 年前 10 月电子制造业发展形势良好 工信部的数据显示,2011 年 1-10 月,我国电子信息产业保持平 稳运行,主要指标呈增长态势,软件业持续快速增长,制造业生产、 效益增速出现明显波动,固定资产投资高位回落,内销贡献依然增 强。 1-10 月,规模以上制造业增加值增长 16.0%,实现销售产值 60843.5 亿元,同比增长 22.2%。 电子信息产业 500 万元以上项目完成固定资产投资 7361 亿元, 同比增长 60.1%,增速高于工业投资 33.5 个百分点。电子信息产品进 出口总额达到 9240 亿美元,同比增长 12.9%;其中,出口 5386 亿美元, 同比增长 13.6% 1-10 月,软件产业收入增速呈逐月上升态势,共实现软件业务收 入 14970 亿元,同比增长 32.9%,10 月份完成软件业务收入 1968 亿 元,同比增长 41.1%。 图 1 2011 年 1-10 月软件行业业务收入增长情况 2011年1-10月软件业务收入情况,16000 14000 12000 10000 8000 6000,23.8,27.9 27 4822,28.2 6237,29.3 8065,14970 35 31.7 30.5 13002 30 29.6 11120 25 9588 20 15,2011年1-10月软件业务收入 情况 累计收入(亿元) 2011年1-10月软件业务收入 情况 累计增速(%),4000 2000 0,2167,3454,10 5 0,数据来源:工信部,上海证券研究所 2011 年 2 月 16 日 3,5.,it,月度策略,4. 家电下乡 2011 年全年延续增长态势,商务部 1 月 12 日公布数据显示,2011 年,全国家电下乡产品销 售 1.03 亿台,实现销售额 2641 亿元,同比分别增长 34.5%和 53.1%。,截至 2011 年末,全国累计销售家电下乡产品 2.18 亿台,实现销,售额 5059 亿元,发放补贴 592.2 亿元。,2011 年全年家电下乡整体销售状况良好。从销售地区看,山东、 河南、四川位居销售额前三,合计占家电下乡销售总额的 35.2%;从 产品品类看,彩电、冰箱、热水器、空调销售额均超过 300 亿元,同 比增长均超过 10%。,商务部部长陈德铭在年度全国商务工作会议上指出,随着年末家 电下乡和以旧换新政策的结束,需要总结经验,及时研究制定替代接 续政策,家电下乡政策的激励重点有望发生变化,相关部委目前正研 究将太阳能类产品,如太阳能热水器等,作为家电下乡政策的激励产 品。,维持行业评级为“中性”,和沪深 300 指数比较来看, 行业指数自上月底以来(2011-12-30 至 2012-01-31)涨跌幅为-6.00%,同期沪深 300 指数为 5.05%,it 指 数略弱于沪深 300 指数 11.05 个百分点(上个月弱 4.32 个百分点); 自今年年初以来(2011-12-30 至 2012-01-31)涨跌幅为-6.00%,同期 沪深 300 指数为 5.05%,it 指数弱于沪深 300 指数 11.05 个百分点(上 个月为弱 0.00 个百分点);自 2011 年 04 月 29 日(上次调整行业评级 为中性)以来,it 行业指数涨跌幅为-26.76%,同期沪深 300 指数为 -22.82%,it 指数弱于沪深 300 指数 3.94 个百分点(上个月为强 4.44 个百分点)。,显然,it 行业指数今年以来连续弱于沪深 300 指数,近期开始强,于沪深 300 指数,但和沪深 300 指数波动基本一致。,2011 年 2 月 16 日,4,11-04,11-05,11-05,11-06,11-06,11-07,11-07,11-08,11-08,11-09,11-09,11-09,11-10,11-10,11-11,11-11,11-12,11-12,12-01,12-01,1-1,1-3,1-7,1-5,1-9,1,3,9,1-2,5,7,9,-30,1-1,1-1,1,3,5,7,1-1,1-1,1-1,1-2,12,1-2,1-2,1-2,1-3,1,月度策略 图1 年初以来和上次调整评级以来 it 指数和沪深 300 指数走势比较,8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10%,5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35%,it,沪深300,it,沪深300,数据来源:wind,上海证券研究所 从 pe 估值情况看,2012 年 1 月 31 日 it 行业指数的市盈率(ttm, 整体法,剔除负值)为 31.80 倍,处于历史均值(41.82 倍,94 年 1 月以来)以下。 图2 it 行业历年来的市盈率情况 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00,94-1,95-3,96-5,97-7,98-9,99-11,01-1,02-3,03-5,04-7,05-9,06-11,08-1,09-3,10-5,11-7,市盈率(ttm, 整体法, 剔除负值),均值,数据来源:wind,上海证券研究所 it 行业指数的市盈率相对全部 a 股的市盈率的溢价为 152.19% (上月为 180.55%),处于历史溢价均值(48.91%,94 年 1 月以来) 以上。 2011 年 2 月 16 日 5,月度策略 图3 it 行业和全部 a 股的市盈率情况 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0,94-1,95-4,96-7,97-10,99-1,00-4,01-7,02-10,04-1,05-4,06-7,07-10,09-1,10-4,11-7,it 行业pe值,全部a股pe值,数据来源:wind,上海证券研究所 图4 it 行业相对全部 a 股的市盈率溢价情况 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50%,94-1,95-4,96-7,97-10,99-1,00-4,01-7,02-10,04-1,05-4,06-7,07-10,09-1,10-4,11-7,it 行业相对全部a股的pe溢价,均值,数据来源:wind,上海证券研究所 中长期看,新兴科技性和消费类产业在未来发展空间巨大,目前 正处于加快发展和获得更多发展资源的时点,存在着社会需求、国家 政策和产业资金等市场环境不断改善和发展的预期。 但是目前对 it 行业的盈利预期过高。从目前 2010 年实际市盈率 和原预期 2010 年的预期市盈率比较看,2010 年实际盈利情况并未达 到原预期目标。而从对 2011 年的预期市盈率情况看,对 2011 年 it 行业盈利预期更高,2011 年实际盈利很难达到预期市盈率下降目标下 的盈利增长目标。 所以,在目前 it 行业市盈率和未来盈利增长预期下,it 行业估 值并不具备很强的吸引力;相反,在相对全部 a 股市盈率溢价很高, 以及未来盈利可能达不到预期的情形下,估值具备一定的压力。所以, 2011 年 2 月 16 日 6,月度策略,维持未来 12 个月 it 行业投资评级为“中性”。,2008 年 10 以来的行业普涨格局将分化,对目前估值较高且未来,实际盈利难以支撑其高估值的股票,建议谨慎持有。,在个股方面,建议关注具有一定的技术或行业应用壁垒,有着巨 大的市场发展空间,并且未来盈利能够符合预期的个股。建议行业投 资组合为:易联众、东方国信、同方股份、中海科技、中国软件和海 隆软件等。同时注意防范整体行业调整的风险。,2011 年 2 月 16 日,7,分析师承诺,分析师,陈启书,本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级: 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。,投资评级,定,义,超强大市 跑赢大市 大市同步 落后大市,superperform outperform in-line underperform,股价表现将强于基准指数 20%以上 股价表现将强于基准指数 10%以上 股价表现将介于基准指数10%

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论