家电行业：每日早报-130206.ppt

,邮,邮,1,证券研究报告 行业研究日报,家电行业每日早报,2013 年 02 月 06 日,家电行业 行业动态跟踪,胡育杰 行业分析师 执业编号：s1500511100001 联系电话：+86 10 63081265,各地家电政策已“断供” 中小企业影响大 空气净化器新版认证规则出台 三部门发文要求加快节能家电补贴兑付,箱： 公司动态跟踪,王镆 研究助理 联系电话：+86 10 63081086,万和电气(002543)：关于全资子公司取得国有土地成交确认书的公告,箱： 近期研报 家电行业 2013 年投资策略报告：最坏的时候已过去 关注城镇化和节能环保带来的机会（2012-12-24） 家电行业 1 月报：行业四季度企稳回升 基本面继续向好（2013-1-9） 公司事项点评：老板电器：2012 年业绩预告向上修正 公司厨电龙头地位稳固（2013-1-17） 行业事项点评：产业在线家用空调 12 月数据点评（2013-1-28） 公司调研报告：加快配件产品线布局，下游回暖将为公司带来业绩改善（2013-2-5） 附录：家电板块 2 月 5 日行情回顾 信达证券股份有限公司 cinda securities co.,ltd 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 6 层研究开发中心 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,2,：,。,行业动态跟踪,各地家电政策已“断供” 中小企业影响大,本月底，各地家电下乡政策将全部到期。自 2007 年部分城市开始试点、2008 年全面实施以来，家电下乡政策在显著 拉动销量的同时，争议声同样不绝于耳。业内人士表示，在家电下乡政策笃定退出的背景下，行业今年将面临结构转型。 受影响最大的莫过于家电中小企业，由于研发、资金与渠道实力相对较弱，该类企业在政策退出后或将面临严峻的考验。 （摘自国际金融报）,点评：家电下乡政策的退出对大型家电企业的影响不大，而面向三、四级市场的中小企业可能会受到较大影响，他们面,临着淘汰和被兼并的局面。,空气净化器新版认证规则出台,冬日的灰霾天气令 pm2.5 成为热词，京城卖场中空气净化器的销售也一路飙升，各厂家都争相宣传自己是“全才”“不 仅能杀菌、除苯，还能有效对抗 pm2.5”。昨日，由中国质量认证中心联合国家室内环境与室内环保产品质量监督检验中 心，正式发布了空气净化器环保认证规则。专家表示，目前市面上大多数空气净化器对 pm2.5 起不了什么作用。而此 次规则实施，将令消费者购买时有据可依。,此次发布的规则覆盖所有家用空气净化器，对产品的净化性能及除菌性能指标作了检验要求：“固态污染物、气态污 染物和微生物净化效率分别达到大于等于 40%、大于等于 25%、大于等于 50%，才能判定产品具有相关性能。”通过检 验的产品允许使用标有“中国环保产品认证”的标识，首批获得标识的空气净化器产品将很快公布并贴标，届时消费者 购买就“有据可依”（摘自北京晚报）,点评：空气净化器环保规则的出台，有利于净化市场、规范行业、保护消费者，将有利于净化器行业的健康成长。,三部门发文要求加快节能家电补贴兑付,节能家电、机电推广政策实施以来，节能家电销量大幅增加。为保持政策实施畅通，财政部、发改委、工信部日前联合 下发通知，要求各地改进高效电机推广信息管理流程，加快补贴兑付进度。在此情况下，此次三部门发文有望进一步促 进节能产品的销售。根据通知，三部门要求各地节能主管部门、工业和信息化部门、财政部门应加大组织实施力度，结 合本地实际，加快建立健全推广实施细则和配套措施，加快低能效、老旧产品的更新速度。,为确保消费者购买时领取补贴，通知明确，消费者在购买节能家电产品并提供身份证复印件、销售发票复印件、签署补 贴领取确认单后，家电终端销售商即将补贴资金兑付给消费者，不得要求消费者在购买后二次返回商场领取补贴。（摘自 证券时报网）,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,3,公司动态跟踪,万和电气(002543)：关于全资子公司取得国有土地成交确认书的公告,广东万和新电气股份有限公司（以下简称“公司”）已于 2013 年 1 月 31 日召开的董事会二届第七次会议审议通过了关 于全资子公司拟参与竞拍土地使用权的议案，同意全资子公司合肥万和电气有限公司（以下简称“合肥万和”）在公司 董事会权限范围内使用不超过人民币 4,100 万元自有资金参与竞拍国有土地使用权，并授权合肥万和法定代表人卢楚鹏 先生或经卢楚鹏先生授权的相关人员签署和办理竞拍过程中的相关文件。（摘自公司公告）,近期研报,家电行业 2013 年投资策略报告：最坏的时候已过去 关注城镇化和节能环保带来的机会,内容摘要：,2013 年家电行业会好于 2012 年，但不会出现显著改善。经过 2012 年家电行业的寒冬之后，四季度以来家电行业的需求正 在恢复正常，2013 年在宏观经济企稳的背景下，及新型城镇化和收入倍增计划的带动下，家电行业将处于温和复苏转好的阶 段。但房地产调控延续，补贴政策退出，出口低迷等 2012 年行业负面因素仍将持续，行业不会出现非常显著的改善。,强者恒强，关注产品结构升级，紧跟城镇化和节能环保。行业龙头依然能够凭借自身的强大竞争力和品牌认知度，抵御房地 产调控、政策退出等的不利影响，而且将从城镇化中受益最大，在行业竞争中体现为“强者恒强”。在行业经营环境好转的前 提下，产品结构升级将可以带动企业收入和盈利能力的双双提升。子行业中可以重点关注与城镇化相关度最高的大白电及厨 电，以及与节能环保相关的家电及上游配件,股价催化剂：地产市场加速好转；城镇化推进顺利；海外经济环境好转。,投资评级：家电板块的估值水平仍然处于历史低位，基于我们对家电行业需求稳步增长和企业业绩好转的判断，我们认为家 电板块基本面复苏趋势在 2013 年将得到确认，再加上家电板块的防御特性，2013 年家电板块跑赢大盘的可能性很大，我们 维持行业“看好”评级。,风险因素：宏观经济复苏步伐低于预期；房地产市场出现波动；欧美经济形势进一步恶化；骗补、质量问题曝光等黑天鹅事 件。,家电行业 1 月报：行业四季度企稳回升 基本面继续向好,内容摘要：,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,4,；,12 月家电板块表现略输大盘。12 月大盘在金融股等的带动下大幅反弹，但家电板块表现略输于大盘，信达家电板块 12 月上 涨 13.36%，子板块白电、黑电、厨卫小家电、节能照明分别上涨 12.32%、11.16%、18.49%、20.52%。,11 月空调、电冰箱情况较好。数据显示 11 月家用空调产量 639.8 万台（yoy+4.25%），销量 605.84 万台（yoy +11.12%） 电冰箱产量 484.1 万台（yoy+1.94%），销量 503.09 万台（yoy +10.61%）。而洗衣机内销下滑 2.57%，lcd 电视出口下滑,20.42%。,12 月铜铝价格下滑，液晶面板价格稳定。 铜和铝的价格在 12 月分别下滑 1.07%和 2.29%；液晶面板由于出货数量增加，价 格继续上升的趋势得到遏制，12 月基本保持平稳。,行业主要动态：变频空调能效新标准有望今年年中出台，入市门槛将进一步提高，有利于变频技术突出的龙头企业和电子膨 胀阀生产厂商；三星等六家企业因面板价格垄断受罚，国内彩电厂商受益。,公司主要动态：美的 900 亿元资产整合明年 3 月底前出预案；格力渠道欲“变身”社会化销售平台。,投资评级：行业一季度持续好转，节能家电和小家电值得期待，维持“看好”评级。在 2012 年四季度家电行业企稳回升的趋 势下，在房地产市场回暖、节能补贴范围扩大及元旦春节节日效应的刺激下，我们认为家电行业在一季度仍将持续好转，其 中节能电器及小家电、平板电视在元旦到春节前后的销售值得期待，我们继续维持对行业的“看好”评级，建议关注业绩突 出的行业龙头：格力电器、青岛海尔、老板电器。,风险提示：房地产市场回暖速度低于预期，行业竞争加剧引起价格战。,公司事项点评：老板电器：2012 年业绩预告向上修正 公司厨电龙头地位稳固,事件：老板电器 1 月 16 日晚间发布公告称，向上修正 2012 年业绩预期，预计归属于上市公司股东的净利润为 26179 万元-28049 万元，比上年同期增长 40%-50%。此前公司预计 2012 年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长 10%至 40%。,盈利预测：我们认为 2012 年公司收入增长稳定，盈利能力在持续增强，预告修正之后，已经超过我们之前的预期，因此对应 调高公司的盈利预测：预计公司 20122014 年 eps 分别为 1.05 元、1.31 元、1.62 元（上次为 0.94 元、1.24 元、1.56 元）， 对应 2013 年 1 月 16 日收盘价的 pe 分别为 20 倍、16 倍、13 倍，估值水平相对较低，鉴于公司未来仍有较大成长空间，以 预测的 2013 年 eps 为基准，按照厨电行业 pe 中值 20 倍进行估算，将公司未来 6 个月目标价提高到 26.2 元，维持“增持” 评级。,行业事项点评：产业在线家用空调 12 月数据点评,事件：12 月家用空调产销数据近日公布：家用空调 12 月产量为 737.25 万台（yoy +3.16%），销量为 700.95 万台（yoy,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,5,。,+14.76%），其中内销为 384.31 万台（yoy +18.39%），出口为 316.64 万台（yoy +10.64%），库存环比继续上升，在库量为 759.48 万台（环比 +5.02%）（数据来源：产业在线）,四季度空调行业好转，看好2013 年一季度市场表现。2012 年四季度，家用空调产量和销量分别增长2.58%和9.29%， 其中出口表现亮眼，同比增长13.72%，内销也扭转了前三季度的负增长趋势，同比增长6.47%。我们认为2013 年一季 度行业需求在房地产交易量扩大的带动下将继续好转，渠道为了1 月元旦和2 月春节也将加强备货，同时空调整机厂商 正在逐渐增加库存，增加生产备战二、三季度的国内销售旺季。 建议关注的公司：在空调销售上保持稳定增长的格力电器和 空调上游配件厂商龙头三花股份。,公司调研报告：加快配件产品线布局，下游回暖将为公司带来业绩改善,主要观点：,2012 年下游空调产销下滑，影响公司业绩。空调行业受补贴政策退出、房地产限购、家电消费透支等因素的影响，2012 年 行业产销双双下滑。公司作为空调阀件龙头企业，同样受到下游影响，收入下降，再加上股权激励取消后费用加速确认的影 响，公司 2012 年业绩将出现下滑。,2013 年空调行业将回暖复苏，拉动公司阀件销售，电子膨胀阀需求增长或加速。2013 年在房地产市场回暖和城镇化的刺激 下，宏观经济稳定回升的带动下，空调行业将会延续去年四季度以来的回暖复苏趋势，行业将保持正增长，这将有利于拉动 公司阀件的销售，改善公司业绩。同时新的变频空调能效等级有望今年出台，变频空调节能要求将会提高，公司高附加值的 电子膨胀阀和其他节能类配件需求增长或将加速，有利于改善公司产品结构和保持盈利 。,加快产品线布局，增强公司竞争力。公司为布局配件产品线、拓展公司市场空间、提高市场份额、完善配件配套产品、增强 公司竞争力，四季度以来公司收购了德国亚威科公司的资产、青岛两家公司的资产和设立了青岛子公司，公司募投项目也进 展顺利。同时公司参股的 hf 公司太阳能光热发电业务今年将开始 8 个试点，2015 有望为公司加速贡献利润。,盈利预测与投资评级：我们调低之前的预测，预计公司 2012-2014 年 eps 分别为 0.5 元、0.68 元、0.78 元（前次预测分别 为 0.61 元、0.75 元、0.94 元），对应 2013 年 2 月 4 日收盘价的 pe 分别为 20、15、13 倍，维持公司“增持” 评级。,股价催化剂：空调行业产销明显好转，节能空调市场份额提高。,风险因素：下游空调复苏程度低于预期；经济环境持续低迷；上游原材料价格出现波动。,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,6,附录：2 月 5 日家电板块行情回顾,上市公司 苏泊尔 东方电热 同洲电子 天银机电 老板电器 四川长虹 常发股份 华声股份 tcl 集团 万家乐 圣莱达 奥马电器 华意压缩 万和电气 st 厦华 阳光照明 st 科龙 海信电器 九阳股份 禾盛新材 奋达科技 桑乐金 顺威股份 银河电子 伊立浦 德豪润达 三花股份,开盘价 （元） 11.55 9.63 10.75 16.95 23.00 2.11 8.46 7.24 2.33 4.04 7.28 15.80 6.25 18.25 4.63 8.26 7.80 11.25 7.14 9.17 10.36 9.45 10.37 13.15 5.73 7.09 10.02,收盘价 （元） 12.00 9.83 11.08 17.51 24.01 2.17 8.76 7.43 2.38 4.15 7.47 16.10 6.42 18.50 4.75 8.40 7.89 11.42 7.25 9.36 10.46 9.58 10.48 13.34 5.80 7.21 10.18,涨跌幅 （%） 3.81 3.15 3.07 2.70 2.61 2.36 2.22 2.20 2.15 1.97 1.91 1.90 1.74 1.54 1.50 1.45 1.41 1.33 1.26 1.19 1.16 1.05 0.96 0.91 0.87 0.84 0.79,换手率 （%） 1.39 2.89 2.74 6.67 1.80 2.21 5.50 7.70 1.81 2.07 12.33 5.32 5.61 0.83 0.96 2.64 2.11 1.34 2.00 0.87 2.67 1.60 1.57 1.42 1.81 1.92 2.32,成交额 （亿元） 0.17 0.16 0.69 0.29 0.39 1.66 0.38 0.28 3.03 0.35 0.49 0.35 0.74 0.08 0.09 0.52 0.47 1.11 0.36 0.15 0.10 0.05 0.07 0.07 0.07 0.66 0.53,pe ttm 17 19 17 24 23 30 35 21 30 71 74 15 23 17 -3,265 24 22 9 12 53 18 26 23 22 63 36 18,上市公司 依米康 澳柯玛 深康佳 a 春兰股份 丹甫股份 格力电器 爱仕达 长青集团 日出东方 秀强股份 开能环保 盾安环境 佛山照明 st 天龙 康盛股份 华帝股份 美的电器 海立股份 兆驰股份 蒙发利 小天鹅 a 美菱电器 青岛海尔 合肥三洋 雪莱特 浙江美大 毅昌股份,开盘价 （元） 13.08 5.34 3.45 4.02 7.98 28.98 8.80 13.38 14.80 7.78 12.98 9.72 6.80 4.52 8.00 9.38 9.18 7.95 12.98 9.75 10.57 4.20 13.59 7.59 6.47 9.02 6.60,收盘价 （元） 13.18 5.40 3.50 4.04 8.06 29.20 8.88 13.63 14.84 7.83 13.08 9.77 6.84 4.52 8.00 9.47 9.18 7.93 12.90 9.69 10.57 4.21 13.68 7.57 6.43 8.98 6.44,涨跌幅 （%） 0.76 0.75 0.57 0.50 0.37 0.34 0.34 0.29 0.27 0.26 0.23 0.21 0.15 0.00 0.00 0.00 0.00 -0.25 -0.54 -0.62 -0.66 -0.71 -0.73 -1.05 -1.38 -1.97 -3.59,换手率 （%） 2.93 1.63 1.85 0.57 1.17 0.77 1.72 2.61 3.23 1.50 3.01 1.46 0.97 0.00 0.00 1.86 0.00 9.79 1.75 0.96 1.15 2.47 0.93 1.86 1.84 7.33 14.25,成交额 （亿元） 0.09 0.16 0.37 0.07 0.08 4.72 0.15 0.12 0.47 0.07 0.18 0.54 0.34 0.00 0.00 0.28 0.00 0.79 0.50 0.07 0.25 0.43 1.85 0.28 0.11 0.33 0.83,pe ttm 34 23 20 170 27 12 46 32 15 25 42 25 23 16 23 19 8 49 16 41 20 25 12 13 67 21 98,四川九洲,7.61,7.75,0.78,0.66,0.07,54,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,7,胡育杰，通信行业高级研究员。武汉大学博士。现任职信达证券研究发展中心通信行业首席研究员。曾任职于信息产业部电信研究院，从事通信行业宏观产业研究、政 策研究、技术研究等，为信息产业部和其他相关机构提供了大量行业数据和多份高质量研究报告。曾任职宏源证券研究所，从事通信行业研究。 家电行业重点覆盖公司,公司及代码 格力电器 老板电器,股票代码 000651 002508,公司简称 日出东方 三花股份,股票代码 603366 002050,公司简称 青岛海尔 阳光照明,股票代码 600690 600261,公司简称 海信电器 合肥三洋,股票代码 600060 600983,姓名 袁泉 张华 文襄琳 单丹 徐吉炉 刘晟,电话010-63081254010-630810790755-82465035,手机136913040861861199015213825207216,邮箱 ,请阅读最后一页免责声明及信息披露 ,；,8,分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表 述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面 向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的 完整版本为准。 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