《东财财务分析》PPT课件.ppt

第4章 资产负债表分析 p本章学习目标 n了解资产负债表的性质和作用； n熟练掌握资产项目的分析； n掌握负债项目和所有者权益项目的分析； n熟练掌握企业偿债能力和营运能力的分析。 一、资产负债表的性质和作用 二、资产负债表的格式 三、资产负债表的结构 四、资产负债表的局限性 n资产负债表并不能真实反映企业的财务状况 历史成本计价基础的局限 n资产负债表并不能反映企业所有的资产和负债 货币计量假设的局限 n资产负债表中许多信息是人为估计的结果 n资产负债表项目的计价运用了不同的计价方法 影响了会计信息的相关性 n理解资产负债表的涵义必须依靠报表阅读者的判断 第一节 资产负债表概述 第二节 资产项目内容及其分析 一、资产总括分析 二、资产具体项目分析 （一）货币资金 （二）交易性金融资产 （三）应收账款 （四）其他应收款 （五）存货 （六）长期投资的分析 （七）固定资产的分析 （八）无形资产的分析 （一）资产结构分析 1.定义：资产结构，就是指 在企业的全部资产中，流 动资产、长期投资、固定 资产、无形资产等各自所 占的比重。 2.方法：垂直分析法 p注意：应结合企业生产经营特 点和实际情况。 n行业特点。工业企业的非流 动资产往往大于流动资产，而商 业企业的情况正好相反。 n经营特点。流动资产和负债 较高的企业稳定性性差，却较灵 活；而那些长期资产和负债占较 大比重的企业底子较厚，但调头 难；长期投资较高的企业，金融 利润和风险要高。 n技术装备特点。无形资产 持有多的企业，开发创新能力强 ；而那些固定资产折旧比例较高 的企业，技术更新换代快。 一、资产总括分析 3.资产结构分析的步骤 构成比率分析 ，即分别计算期末与期初各大类资产占全 部资产的比重，即构成比率，并计算比率变动差异 n流动资产构成比重=流动资产/资产总额*100% 说明企业资产的流动性、变现能力和经营的稳定性 资产的流动性与其获利能力成反方向变动，因此需结合企业销 售额和营业利润的变动进行分析 n非流动资产构成比重（固定资产长期投资无形资 产其他资产）/资产总额100 说明企业资产的周转速度、变现能力和经营的稳定性 非流动资产比重过高，会大幅增加企业固定费用的负担，增大 企业的经营风险 非流动资产比重过高也会削弱企业的应变能力 3.资产结构分析的步骤(续) n固定资产构成比重=固定资产/资产总额100% n长期投资比重长期投资/资产总额100% n无形资产构成比重=无形资产/资产总额100% n其他资产构成比重=其他资产/资产总额100% （二）资产规模分析 1.定义：企业资产规模是指企业所拥有的资 产存量 n资产规模过大，将形成资产资源的闲置，造成资金周 转缓慢，影响资产的利用效果； n资产规模过小，将难以满足企业生产经营的需要，导 致企业生产经营活动难以正常运行 2.方法：水平分析法 n将企业资产负债表中不同时期的资产进行对比 ，了解企业资产的变动情况，并分析其变动的 合理性和变动原因 （二）资产规模分析 3.分析步骤： n（1）根据资产负债表，对企业全部资产存量的期末数 与期初数进行对比，计算其变动额和变动率 n（2）在总资产变动情况分析的基础上，进一步分析对 总资产变动影响较大的各类资产情况，通过分析，找 到影响总资产变化的原因，进而针对影响较大的个别 资产进行深入分析 n（3）联系企业生产经营活动发展变化情况、所有者权 益变动情况及其他因素变动情况，考察资产规模变化 的合理性 首先将资产规模增减变动率与同期企业产值、销售收入等成果 指标的增减率进行对比，判断其协调性 然后在区分主客观因素及与所有者权益变动的适应性的基础上 得出结论 （三）资产结构优化分析 p资产结构优化就是研究企业的资产中各类资产如何配置能使企 业取得最佳经济效益 p在企业的资产结构体系中，固定资产与流动资产之间的结构比 例（简称为固流结构）最为重要，企业资产结构优化分析主要 是指固流结构优化分析。 p对一个企业而言，主要有三种固流结构可供选择： n适中的固流结构策略 是指企业在一定的销售量水平上，使固定资产存量与流动资产存量的 比例保持在平均合理的水平上 盈利水平一般、风险水平一般 n保守的固流结构策略 是指企业在一定的销售量水平上，维持大量的流动资产，并采取较为 宽松的信用政策，从而使流动资金处于较高的水平 流动性高、风险小、盈利水平较低 n冒险的固流结构策略 是指尽可能少地持有流动资产，从而使企业流动资金维持在较低水平 上 高收益、高风险的结构 n企业选择何种固流结构取决于企业的盈利水平与风险偏好程度、行 业特点以及企业经营规模等特征 二、资产具体项目分析 （一）货币资金 1. 货币资金的概述 2. 货币资金的分析 （1）货币资金规模的分析 n分析企业日常货币资金规模是否适当 企业的资产规模、业务收支规模 行业特点 对货币资金的运用能力 企业筹资能力 （2）货币支付能力的分析 n企业货币支付能力货币资产（短期借款应付票据各种应付账款） n当货币支付能力为正数，表示企业货币支付能力较强 n交易性金融资产、应收票据可以补充企业的货币支付能力 （3）货币资金持有量的分析 n企业三个动机的需要 交易性动机、预防性动机、投机性动机 （4）货币资金管理的分析 （5）货币资金构成质量的分析 n不同币种的汇率趋势分析 n销售规模及销售方式与货币资金规模比较，判断企业是否有小金库 n净利润与现金净流量比较，判断企业盈利的真实性 n净利润与所有者权益变动情况比较，判断企业自我积累的速度 （二）交易性金融资产 1.涵义 n交易性金融资产是指企业为交易的目的所持有的债券投资、股票投 资、基金投资等交易性金融资产，企业持有的目的是为了近期出售 以便在价格的短期波动中获利。 2.特点 n变现能力强 n风险程度大 n以利用暂时闲置资金为形式 n以获利为目的 3.分析 n首先，注意交易性金融资产增减变动情况及其原因，注意是否存在 将长期投资任意结转为交易性金融资产的现象 当分析者发现同样的证券被年复一年地列为交易性金融资产而不是长 期投资时，出于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资 n其次，分析交易性金融资产的构成和公允价值的增减变化情况 防范风险、考核效益 （三）应收及预付款项 1应收账款 n应收账款是企业因销售商品、产品或提供劳务等，应向购货 单位或接受劳务单位收取的款项。 n是商业信用的产物，与企业的销售规模及信用政策密切相关 ，也是造假者虚增资产、虚构利润的重要手段 n应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的净值反映 2分析 n从财务报告分析的角度来看，所报告的应收账款量的大小及 质的优劣反映了企业销售收入的质量，并且在一定程度上反 映了企业的竞争力及获利能力，而坏账准备更是直接影响企 业的损益 应收账款时间构成分析 应收账款变动分析 应收账款规模分析 应收账款坏账处理分析 （1）应收账款时间构成分析 p应收账款时间构成分析就是对客户所欠账款时间的长短进行分 析。 p应收账款的回款时间越长，坏账风险越大，企业的损失越多， 严重的会影响企业资金的周转 p分析方法是运用账龄分析法，具体作法就是将各项应收账款首 先分为信用期内的和超过信用期的两大类，然后再对超过信用 期的应收账款按照拖欠时间长短进行分类。 p通过分类，一方面可以了解企业应收账款的结构是否合理；另 一方面为企业组织催账工作和估计坏账损失提供依据。 p当公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业 惯例仍将其列为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特 别的关注如果竞争企业没有此类应收帐款，就会面临不可 比，故应予以剔除 AS公司应收账款账龄分析表 账龄金额（元）比重（%） 信用期内180 00032 过期130天120 00021 过期3160天100 00018 过期6190天80 00014 过期91120天40 0007 过期121天以上30 0005 追诉中15 0003 合计565 000100 p经营者应督促财务部门根据企业的收账政策采取不同的收 账措施，如对于尚未超过信用期的不必催收，对于超过时 间较短的一般性催收，对于超过时间较长的应加紧催收。 （2）应收账款变动分析 p应收账款变动分析，是将应收账款期末数与期初数进行比较， 看它的发展变化情况。在流动资产和销售收入不变的情况下， 应收账款的绝对额增加了，表明企业变现能力在减弱，承担的 风险增大，其占用比重就不合理；如果应收账款的增长与流动 资产增长和销售收入增长相适应，表明应收账款占用相对合理 。应收账款变动分析，可通过编制应收账款变动表来进行分析 。 应收账款变动情况表 应收账款时间期末账面余额年初账面余额差异额 一年以内37088.932421.94667.0 12年(含2年)6889.45694.21195.2 23年1429.71089.1340.6 34年431.1808.6-377.5 45年422.4345.576.9 5年以上 应收账款总额46261.540359.35902.2 分析重点： p影响应收账款增加的因素 n企业信用政策发生了变化，企业希望通过放松信用政策 来增加销售收入； n企业销售量增长导致应收账款增加； n收账政策不当或者收账工作执行不力； 企业信用政策的宽松程度对坏账风险大小的影响 n应收账款质量不高，存在长期挂账但难于收回的账款， 或者客户发生财务困难，暂时难于偿还所欠货款； n企业会计政策变更 p应分析余额变动与企业销售规模变动的关联性 n注意会计期末突然猛增的销售收入和应收账款 n注意关联企业之间的业务往来 n分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度 （3）应收账款规模分析 p影响应收账款规模的因素主要有： n企业的经营方式及所处的行业特点 n企业的信用政策 p企业应收账款规模越大，其发生坏账的可能性越大， 应收账款规模越小，发生坏账的可能性越小。因此， 应在刺激销售和减少坏账间寻找赊销政策的最佳点， 在赊销增加的收益与应收账款机会成本、坏账损失和 收账费用之间寻找最佳平衡点。 p应收账款在流动资产总额中占用比重不能过多 （4）应收账款坏账处理分析 p坏账损失的确认 n企业应当定期或至少年度终了时对应收账款进行检查，并预计可能 发生的坏账损失 p坏账准备的计提比例 n全额计提 n余额百分比法 n销货百分比法 n账龄分析法 p对应收账款坏账处理的分析，主要是分析坏账准备，在对坏账 准备进行分析时，应注意以下两个方面： n分析坏账准备的计提范围、提取方法、提取比例的合理性。 n注意比较企业前后会计期间坏账准备的计提方法是否改变 n要特别关注企业是否有应收账款巨额冲销行为 （四）其他应收款 p涵义：非购销活动所产生的应收债权 n应收的各种赔款、罚款； n应收出租包装物租金； n应向职工收取的各种垫付款项； n备用金（向企业各职能科室、车间等拨出的备用金）； n存出保证金，如租入包装物支付的押金； n预付账款转入； n其他各种应收、暂付款项。 p分析其他应收款时，要通过报表附注仔细分析它的构成、内容 和发生时间，特别是其中的金额较大，时间较长的款项，要警 惕企业利用该项目粉饰利润以及转移销售收入偷逃税款等 p如果发现企业的其他应收款余额过大甚至超过应收账款，应注 意分析其是否存在利润操纵的情况 p存货是大多数企业资产中重要的项目之一，也是营业收入最主要的 来源，因此，存货分析成为财务报表分析中最重要的一环。 p存货是流动资产中流动性最差、变现能力较弱的资产，而且在一般 企业中占有相当比重。存货的多少及其质量直接关系着企业流动资 产的周转速度，进而影响企业的短期偿债能力。 p存货分析包括： n存货真实性分析 n存货计价分析：直接影响到资产价值、损益状况 n存货的品种结构分析 n存货增减变动分析 n存货规模分析 n存货质量分析 n存货会计政策分析 （五） 存货分析 p各类存货在企业再生产过程中的作用是不同的。其中 n材 料必要物质基础 n产成品不是必要条件（最低限度） n在产品保证生产持续进行（稳定比例） p一般来说，随着企业生产规模的扩大，原材料和在产 品存货相应增加是正常的，但增长的幅度应和营业收 入的增长相适应；产成品存货不是为了保证生产经营 活动正常进行的必需存货，所以应尽可能压缩到最低 水平。如果存货的增长大于销售的增长，或存货增加 而销售没有增加，这种情况是不合理的。在分析时应 结合存货内部结构进一步分析，看有没有盲目采购或 盲目生产使材料和产品积压的情况。 （5）存货规模分析 p存货是流动性最差的流动资产，存货过多，会使流动 资产总体的变现能力降低，影响企业的短期偿债能力 ，影响企业的资金周转 p对企业来说，应扩大销售，加强企业内部管理，力争 将存货的金额降低到最低限度。存货项目金额越大， 资金沉淀也就越多，资金周转速度就越慢，可流动的 资金就越少，这将会影响企业正常生产经营所需的资 金和企业的正常运行。 p企业一般采用经济订货批量作为存货规模控制的标准 （6）存货质量分析 p存货所反映的价值是历史成本，而存货的市价是会变 动的。因此我们应注意分析企业存货的质量。 p企业存货质量的恶化可通过下列迹象来判断： n 市价持续下跌，并且在可预见的未来无回升的希望； n 企业使用该项原材料生产的产品的成本大于产品的销售价 格； n 企业因产品更新换代，原有库存原材料已不适应新产品的 需要，而该原材料的市场价格又低于其账面成本； n 因企业所提供的商品或劳务过时或消费者偏好改变而使市 场的需求发生变化，导致市场价格逐渐下跌； n 已霉烂变质的存货； n 已过期且无转让价值的存货； n 生产中已不再需要，并且已无使用价值和转让价值的存货 。 （7）存货会计政策的分析 p一是要分析企业会计期末是否按照账面成本与可变现净值孰低 法的原则提取存货跌价准备，并分析其存货跌价准备计提是否 正确。 n当按历史成本原则确定的存货低于可变现净值时，按两种方法确定 的期末存货价值是一致的； n当存货的可变现净值下跌至成本以下时，按“成本与可变现净值孰 低法”确定的存货期末金额就会低于按历史成本法确定的存货期末 金额。 p二是要分析存货的盘存制度对确认存货的数量和价值的影响。 n存货数量变动是影响资产负债表存货项目的基本因素，企业存货数 量的确定主要有两种方法可供选择：定期盘存法和永续盘存法。 n两种不同的存货数量确认方法会造成资产负债表上存货项目的差异 ，这种差异不是存货数量本身变动引起的，而是存货数量的会计确 认方法不同造成的。 （六）长期投资的分析 p1.长期投资管理要求 p2.长期投资构成分析 p3.长期投资收益分析 p4.长期投资会计政策分析 （七）固定资产的分析 p固定资产，是指同时具有下列特征的有形资产： n第一，为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有 的； n第二，使用寿命超过一个会计年度。 1固定资产结构分析 p企业的固定资产占用资金数额大，资金周转时间长，是资产管 理的重点。但是，企业拥有的固定资产不都是生产经营使用的 ，为此，必须保持合理的结构。在分析该项目时，应该首先了 解固定资产结构。 p固定资产结构分析是指各类固定资产的价值在全部固定资产总 额中所占比重的分析。 p固定资产结构分析可通过编制固定资产结构分析表来分析 n n 生产用固定资产与非生产用固定资产之间的比例的变化情况，优先生产用固定资产与非生产用固定资产之间的比例的变化情况，优先 满足增加生产用固定资产的需要满足增加生产用固定资产的需要 n n 考察未使用、不需用等固定资产的处理情况，查明企业在处置闲置考察未使用、不需用等固定资产的处理情况，查明企业在处置闲置 固定资产方面的工作是否具有效率固定资产方面的工作是否具有效率 n n 分析生产用固定资产内部结构是否合理分析生产用固定资产内部结构是否合理 固定资产结构分析表 固定资产类别上年数本年数变动数 金额 （万元） 比重（ %） 金额 （万元） 比重（ %） 金额比重 生产用固定资产46080.8458081.921201.08 非生产用固定资产10017.5712016.95200.62 未使用的固定资产61.0560.8500.2 不需用的固定资产30.5420.2810.26 合 计 2固定资产变动情况分析 p固定资产变动分析主要是对固定资产增长情况、更新 情况、退废情况及损失情况进行分析,它是以固定资产 的年初数与年末数相比较来确定其变动情况,可以通过 编制固定资产增减变动分析表进行分析。 p固定资产增减变动分析表如表所示。 p固定资产增长过快，会导致： n 产生巨额固定费用 n资本回收更加缓慢，风险较大 n对市场经济形式的应变能力减弱 固定资产原值增减变动分析表 固定资产类别年初数本期增加本期减少期末数 房屋建筑物34645.02042.93227.433460.6 机器设备21869.32357.7584.023643.0 运输设备1706.894.628.11773.3 电子设备1807.4390.734.02164.0 其它 合 计60028.54885.93873.561040.9 p固定资产增减变动情况分析指标 3固定资产新旧程度分析 p反映固定资产新旧程度的指标：固定资产磨损率、固 定资产净值率。 p固定资产磨损率+固定资产净值率=1 项目金额/万元 年初固定资产原值1600 本年增加额合计68 1.企业购置机器设备40 2.投资人投入设备20 3.盘盈8 本年减少固定资产原值30 1.盘亏10 2.报废20 年末固定资产原值1638 年末固定资产折旧410 年末固定资产净值1228 4固定资产规模分析 p固定资产是企业的劳动手段，是企业生产经营的基础 ，企业固定资产的规模必须和企业生产经营的总体规 模相适应，同时保持和流动资产的一定比例关系。企 业应根据生产经营的计划任务，核定固定资产需用量 ，在此基础上合理配置固定资产和流动资产的比例关 系。 5固定资产会计政策的分析 p固定资产会计政策主要是指计提固定资产折旧和固定 资产减值准备两个方面。由于计提固定资产折旧和固 定资产减值准备具有一定的灵活性，所以如何进行固 定资产折旧以及如何计提固定资产减值准备，会给固 定资产账面价值带来很大的影响。 n分析固定资产折旧方法的合理性 n分析企业固定资产折旧政策的连续性 n分析固定资产预计使用年限和预计净残值确定的合理性 （八）无形资产的分析 p1无形资产概述 p无形资产，是指企业拥有或控制的没有实物形态的可 辨认非货币性资产，主要包括专利权、非专利技术、 商标权、著作权、士地使用权、特许权等。无形资产 分为可辨认无形资产和不可辨认无形资产。 2无形资产分析 p（1）无形资产规模分析 p（2）无形资产价值分析 p（3）无形资产质量分析 p（4）无形资产会计政策分析 第三节 负债及所有者权益项目分析 一、资本结构分析 （一）资本结构的概念 p资本结构是指企业全部资金来源的构成和比例关系。 一般情况下，资本结构由长期负债和权益资本构成， 就是长期债务资本与权益资本各占多大比例。 p资本结构就是资金来源的问题 n权益资本与负债资本 负债资本的作用：财务杠杆；抵税 负债资本比率 负债权益比率 负债资本安全率：资本金/负债资本 n长期资本与短期资本 流动负债占负债总额比率 非流动负债占负债总额比率 流动负债对长期负债比率 【例】根据某公司2007年12月31日的资产负债表的有关资料，编 制负债结构分析表如表3.14所示，对该公司的负债结构进行分析 ： 年度 项目 2006年2007年差异 金额比重(%)金额比重(%)金额比重(%) 流动负债99165.092.64125396.295.6126231.22.97 非流动负债7878.77.365761.34.39-2117.4-2.97 负债总额107043.7100131157.510024113.80 分析： p从表3.14中我们可看到，星光公司的流动负债比重无 论是2006年还是2007年都较高，而非流动负债的 比重都较低，这就使公司的资本结构不稳定，公司的 财务风险加大。 非流动负债增减结构及变动分析表 项 目 2006年2007年差异 金额 比重（ %） 金额 比重（ %） 金额 比重（ %） 长期借款7300.092.655500.095.46-1800.02.81 长期应付款578.77.35261.34.54-317.4-2.81 长期负债合计7878.71005761.3100-2117.40 分析： p从表3.16我们可看出，星光公司长期借款金额2007 年比2006年减少了1800万元，说明该公司当期举 借数少了1800万元，也意味着公司当期营运资金减 少了1800万元。 第三节 负债及所有者权益项目分析 一、资本结构分析 （一）资本结构的概念 p决定资本结构时，考虑以下因素： n税收：负债经营的利息支出是免税的，只要公司能从经 营中产生利润，债务利用就是合理的 n资本成本 n资产类型：资产专用性越强，债务融资给债权人带来的 损失可能越大 n经营收入的不确定性：经营收入不稳定，采用股权性投 资；经营收入稳定，采用债务融资 n当企业未来的现金净流量充分稳定，有补偿固定成本的 能力时，资本结构的负债比率可大些 p资本结构平衡才是优 （二）资本结构的分析评价 企业资本结构分析评价的思路是： p从静态角度观察资本的构成，衡量企业的财务实力 ，评价企业的财务风险，同时结合企业的盈利能力 和经营风险，评价其资本结构的合理性 p从动态角度分析企业资本结构的变动情况，对资本 结构的调整情况及对股东收益可能产生的影响做出 评价。 （三）资本结构类型或融资策略 p尽管总资产与总资本在总额上一定相等，但由不同投 资方式产生的资产结构与不同筹资方式产生的资本结 构却不完全相同。 p虽然资产结构与资本结构的适应形式结构万别，但归 纳起来可以分为保守结构、平衡结构和风险结构三种 类型 p保守型结构 n在这一结构形式中，长期资产的资金需要依靠长期资金来解决， 短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决，长期 资金和短期资金在满足短期资产的资金需要方面的比例不影响这 一形式。 n低风险，高成本 流动资产临时性占用流动资产流动负债 非流动负债 及所有者权益 永久性占用流动资产 非流动资产 p适中型结构 n在这一结构形式中，以流动负债满足流动资产的资金需要，以非 流动负债及所有者权益满足长期资产的资金需要，长期负债与所 有者权益之间的比例如何不是判断这一结构形式的标志。 n风险与成本均适中 流动资产 临时性占用流动资产 流动负债 永久性占用流动资产 非流动负债 及所有者权益 非流动资产 p风险型结构 n在这一结构形式中，流动负债不仅用于满足流动资产的资金需要 ，而且还用于满足部分长期资产的资金需要，这一结构形式不因 为流动负债在多大程度上满足长期资产的资金需要而改变。 n风险高、成本低、收益高 流动资产 临时性占用流动资产 流动负债 永久性占用流动资产 非流动负债 及所有者权益 非流动资产 二、负债及所有者权益的具体项目分析 1负债的具体项目分析 负债分析 短期借款分析 应付票据分析 应付账款分析 应交税费分析 应付债券分析 应付职工薪酬分析或有负债分析分析 长期应付款分析 2所有者权益具体项目分析 投入资本分析投入资本分析 留存收益分析留存收益分析 投资者投入资本，包括实收资本和资本公积。分析主要从 以下几个方面进行： 1）分析投入资本的增加，多少是资本公积或盈余公积转 入，多少是增发新股转入； 2）分析投入资本占所有者权益的比重，分析其结构的合 理性； 3）从投入资本几年的趋势变动，分析其所有者权益资本 的增长速度和变化趋势。 生产过程中资本积累形成的留存收益，包括盈余公积和未分配 利润。留存收益的增加，将有利于资本的保全、增强企业实力 、降低筹资风险、缓解财务压力。但由于留存收益的资金成本 较高，它们的增加将会使企业的平均资金成本增加。对于留存 收益分析的主要内容是：了解留存收益的变动总额、变动原因 和变动趋势；对留存收益的组成项目进行具体会计分析，评价 其变动的合理性。 第四节 偿债能力分析 p偿债能力是指企业清偿各种债务（本金和利息）的能 力。是企业对债务清偿的保证程度。债权人通过对债 务企业偿债能力的分析，可以判断债权的安全保证程 度；经营者进行偿债能力分析，能够优化企业的权益 资本结构，提高承担财务风险的能力 p企业偿债分析的内容受企业负债的内容和偿债所需资 产内容的制约，不同的负债其偿还所需要的资产不同 ，或者说不同的资产可用于偿还的债务也有所区别。 n一般地说，由于负债可分为流动负债和非流动负债，资 产可分为流动资产和非流动资产，因此偿债能力分析通 常可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。 一、短期偿债能力分析 (一)短期偿债能力的基本概念 p意义：(short-term liquidity)指企业用其流动资产偿付短 期债务的能力，它反映企业偿付日常到期债务的实力。 p短期偿债能力长期偿债能力的基础，是反映企业财务状况好好 的主要标志 n即将到期的债务主要是指流动负债。 p短期偿债能力的重要性 n缺乏短期偿债能力时： 无法获得有利的进货折扣 被迫出售长期投资或变卖固定资产 导致破产 n若流动资产不足以抵偿其流动负债时： 企业的信用必然受损 公司股票下跌 增加资金成本 丧失有 利投资机会 影响获利能力 一、短期偿债能力分析 （二）短期偿债能力分析指标 p营运资金 p流动比率 p速动比率 p现金比率 （二）短期偿债能力分析指标 1.营运资金（working capital） p营运资金是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也 称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还 有多少剩余，它是一个绝对数指标。其计算公式是： p营运资金流动资产流动负债 p分析 n是反映企业短期偿债能力的绝对数指标，营运资金越多，表明企业短期偿 债能力越强。 n营运资金指标虽然能反映企业的短期偿债能力，但它是一个绝对数 指标，单看某个时点的数据是难以做出评价的，通常需要通过连续 几期的数据对比，揭示其增减变化和发展趋向，才能对企业的短期 偿债能力做出正确的评价。 n不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，这 时，比较该指标通常没有意义。 n因为营运资金仅为绝对数，并未考虑与流动负债的相对比率关系。以营运 资金衡量企业的短期偿债能力的大小，显然远逊于流动比率。 （二）短期偿债能力分析指标 2.流动比率（liquidity ratio ） p流动比率指流动资产与流动负债的比率关系，表示每元流动负 债究竟有几元的流动资产作为偿还的保证，故也称为偿债能力 比率。流动比率指标的基本功能在于显示短期债权人安全程度 的大小。 p比率越高，表示偿还能力越强，但并非越高越好。该比率的经验 标准是2：1，它表明企业财务相对稳定可靠，除了能满足日常正常 经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿还到期的短期债务。 p一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短 ，流动比率就越低；反之，则越高。 p 在进行流动比率分析时，与本企业历史水平、行业平均水平比较 是十分必要的。 流动比率（续1） n 流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能 解释原因，欲知原因，则须具体分析应收帐款、存货及流动 负债相对水平的高低。 如果应收帐款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存 在问题，则应要求更高的流动比率。 n流动比率仅仅反映流动资产与流动负债在数量上的比例关系 ，没有考虑两者之间在时间上的配合问题 n流动资产结构对企业实际短期偿债能力的影响。流动比率高 ，并不意为着企业有足够的现金或存款可用来还债。企业的 应收账款来自商品销售，而应收账款的多少往往取决于销货 条件及企业信用政策 n分析中，注意认为调整流动比率的情况 p举例： A公司 B公司 (万元) p流动资产 6 339 14 976 p流动负债 3 695 10 556 p营运资金 2 644 4 420 p流动比率 171.6% 141.9% （二）短期偿债能力分析指标 3.速动比率（ quick ratio ） p速动比率指速动资产对流动负债的比率关系，是衡量企业流动 资产中可以立即用于偿还流动负债的能力 n速动资产(quick assets)，指现金、短期证券投资及应收账款等 各项可立即或迅速变现并用于支付流动负债的资产。 p以此作补充的原因是，流动比率计算中所包含的存货往往 存在流动性问题。 n还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率， 即： （货币资金+交易性金融资产+应收票据应收帐款净额）/ 流动负债。 p速动比率远比流动比率更能反映企业的短期偿债能力，因此又称为酸 性测试比率(acid-test ratio)或清偿比率(liquid ratio) 速动比率（续1） p经验值为1 ：1。 p在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款， 因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动 性。 p该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因 此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的 周转率等。 （二）短期偿债能力分析指标 4.现金比率（ cash ratio ） p现金比率，也称为超速动比率，是现金类资产(dollars assets)对 流动负债的比率关系，反映企业实时偿还流动负债的能力。 n现金等价物是指易于变现的有价证券（交易性金融资产） p现金是最保守的流动性比率。反映企业运用现金及现金等价物即期偿还 流动负债的能力。但该指标并非越高越好。过高的现金比率表明企业资 金使用效果不好，资金分布不合理。 p当企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业 的应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力 是最为适当的选择。 p该比率只有在企业处于财务困境时，才是一个适当的比率。 p就正常情况下的企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利 用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建 等）。 图：短期偿债能力三种比率间的关系 存货 预付费用 其他流动资产 流动负债 现金 短期证券投资 应收账款 速 动 资 产 流 动 资 产 p以全部流动资产作为偿付流动负债的基础，所计算的指标是 流动比率。它包括了变现能力较差的存货和基本不能变现的 预付费用。如果存货中有超储积压物资时，会造成企业短期 偿债能力较强的假象。 p速动比率以扣除变现能力较差的存货和预付费用作为偿付流 动负债的基础，它弥补了流动比率的不足。 p现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持 有量过大会对企业资产利用效果产生负作用，该比率不宜过 大，相对流动比率和速动比率来说，其作用程度较小。 短期偿债能力三种比率间的关系 （三）影响短期偿债能力的其他因素 准备很快变现的长期资产1 良好的商业信用2 尚未使用的银行授信额度3 4 5 担保责任、已贴现的商业汇票引起的债务 未作记录的或有负债 6 企业为别的企业的银行借款提供了担保 二、长期偿债能力分析 （一）长期偿债能力的基本概念 p长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力 p长期偿债能力与短期偿债能力不同点： n短期偿债能力所衡量的时间较短，可合理而有效地预测未来 的资金流量； n长期偿债能力由于期限较长，所涵盖的因素也比较复杂，通 常不易进行有效的预测。 p评估企业长期偿债能力的途径有： n从资产负债表内各项资本结构类别及项目比率，用于分析资 本结构是否健全； n从利润表中的净利润与利息或其他固定支出的倍数关系，评 定企业支付利息或其他固定支出的能力。 二、长期偿债能力分析 （二）长期偿债能力分析指标 p资产负债率 p产权比率 p有形净值债务率 p已获利息倍数（利息保障倍数） （二）长期偿债能力分析指标 1.资产负债率 p分析 n反映企业以负债方式筹集的资金占企业全部资产的比重，反映企业进 行负债经营的程度，更反映企业长期偿债能力的高低 n该指标用来衡量企业对债权人权益的保障程度，是显示企业财务风险的重要 指标。该指标越低，财务风险越小，长期偿债能力越强，但从企业发展看， 并非越低越好。 n指标数额越大 从债权人的角度：债权保障程度越低 从投资人的角度：可以扩大企业的获利能力，以及以较少的投资控制企 业，尤其在经济景气时由于财务杠杆作用提高所有者的利润；反之，在 经济不景气时，由于利息费用高，将会蒙受损失 从经营管理者的角度：经营前景的好坏与风险偏好 n经验研究表明，债务比率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重 与行业平均数的比较。 n该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的一企业有大量的隐蔽性 资产（如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等），而另一企业没有类 似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。 n分析该比率时，应同时参考利息保障倍数。 （二）长期偿债能力分析指标 2.产权比率 p产权比率是指负债总额与所有者权益总额之间的比例关系，用以反映负债与 所有者权益的比例关系，也称负债与所有者权益比率。是分析企业长期偿债 能力的重要指标，是企业财务结构稳健与否的重要标志。 p分析 n可用于确定企业所有者权益对债权人权益的保障程度。 n从债权人的角度：指标数额越低越好，因为债权保障程度越高，债 权越安全 n从投资人的角度：指标数额越高，表示企业运用相当程度的外来融 资，在经济景气时可以扩大盈余的倍数；反之在经济不景气时将加 剧损失的速度。 n理想标准：1：1 n资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度；产权比率 侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能 力 （二）长期偿债能力分析指标 3.有形净值债务率 p有形净值债务比率是企业负债总额与有形净值的比率。有形净 值，是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净 资产。其计算公式为： 分析： 用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。 之所以将无形资产及长期待摊费用从股东权益中扣除 ，是因为从保守的观点看，这些无形资产的收益是不 确定的，而长期待摊费用不会提供给债权人任何资源 。 是一个更保守、谨慎的产权比率 （二）长期偿债能力分析指标 4.已获利息倍数 n公式中的“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润 。它可以用“利润总额加利息费用”来测算。 n由于我国现行利润表利息费用没有单列，而是混在财务费用之中，外部报 表使用人只好用“利润总额加财务费用”来估计。 n根据损益表对企业偿还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子” ，只应该包括经常收益。所以，非经常发生的项目应该予以排除 n公式中的 “利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括利润表中财 务费用项目下的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。 p分析 n已获利息倍数指标反映了企业盈利与利息费用之间的特定关系，反映企业 以获取的利润承担利息的能力，是评价债权人投资风险程度的重要指标。 n该指标越高，说明企业用经营活动中获得的收益支付利息费用的能力越强 ，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高，从长期来看，该比率至少应 大于；如果已获利息倍数过小，企业将面临亏损，偿债的安全性和稳定 性将面临下降的风险。 n对于已获利息倍数指标的衡量，没有绝对的标准。这需要与其他企业，特 别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从谨 慎性的角度出发，最好比较本企业连续几年（五年）的该项指标，并选择 最低指标年度的数据，作为标准。 保证最低的偿债能力 （三）影响长期偿债能力的其他因素 p长期租赁 n如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿 债能力的影响。 p担保责任 n担保责任带来的潜在长期负债问题 p或有项目 n或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因此企业 不得不对它们予以足够的重视，在评价企业长期偿债能 力时也要考虑它们的潜在影响。 第五节 营运能力分析 一、营运能力分析的基本概念 p含义 n营运能力主要指企业营运资产的效率与效益，它是企业 利用现有资源创造财富的能力。 n企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。 n企业营运资产的效益则指营运资产的利用效果，即通过 资产的投入与其产出相比较来体现。 p意义 n营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 n营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 n营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与 补充。 二、营运能力分析指标 p总资产营运能力分析 n总资产周转率 p流动资产营运能力分析 n流动资产周转率 n应收账款周转率 n存货周转率 p固定资产营运分析 n固定资产周转率 （一）总资产营运能力分析 p企业总资产营运能力主要指企业总资产的效率和效益。 p总资产周转率（Total Assets Turnover Ratio）可以反映出企业总 资产的效率，即总资产的周转速度。总资产产值率和总资产利润率可以 反映出企业总资产的效益，即投入或使用总资产所取得的产出的能力。 总资产周转率是评价企业全部资产营运能力最有代表性的指标。总资产 周转次数越多（天数越少），说明全部资产的周转速度越快，资产的使 用效率越高，在一定时期内，同等投入获利的回报越多，盈利能力越强 。但较高的总资产周转率也可能是由于总资产过少引起的 提高总资产周转率的途径是： 合理配置各项资产 提高固定资产的利用效率 提高流动资产的周转率 （二）流动资产营运分析 p资产周转速度是衡量企业营运效率的主要指标。资产周转速度 越快，表明资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之， 则表示资产利用效率越差。 p资产周转速度快慢，通常使用资产周转率（次数）和资产周转 期（天数）两个指标。 p资产周转速度的计算方法是： （二）流动资产营运能力分析 p企业的营运过程，实质上是资产的转换过程，由于流动资产和固定资产 的性质和特点不同，决定了它们在这一过程中的作用也不同。 p流动资产营运能力分析是企业营运能力分析最重要的组成部分。 p流动资产完成从货币到商品，再到货币这一循环过程，表明流动资产周 转了1次，以产品实现销售为标志。 p表示销售实现的指标有两个，即营业收入和营业成本。实务中，在计算 流动资产周转速度指标时，究竟是使用营业收入还是营业成本，应视分 析的具体目的而定。 流动资产周转率是反映企业流动资产营运能力的 重要指标。流动资产周转次数越多（天数越少） ，说明流动资产的周转速度越快，流动资产的使 用效率越高，盈利能力及偿还能力得以加强。 1.应收账款营运能力分析 p应收账款周转速度是指企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余 额的比率（Accounts Receivable Turnover Ratio），用以 反映应收账款的收款速度，一般以周转次数来表示。其计算公式是： 应收账款周转率说明年度内应收账款转化为现金的 平均次数，体现应收账款的变现速度和企业的收账 效率。 一般认为周转率越高越好，因为它表明：收款迅 速，可节约营运资金；减少坏账损失；可减少 收账费用；资产流动性高。 p反映应收账款周转速度的另一个指标是应收账款周转 天数，也称做应收账款账龄或应收账款平均收账期。 其计算公式是： 1.应收账款营运能力分析 p在分析计算应收账款周转率时，还应注意以下三个问题： n计算公式中所采用的周转额从理论上说应采用赊销净额，不包括 现销收入，但赊销净额作为企业的商业秘密并不对外公布，所以， 外部分析者难以取得赊销收入的资料，一般用销售收入净额代替。 n应收账款是不扣除坏账准备的应收账款余额 n为了消除季节性的影响，最好采用月度应收账款平均余额计算， 但企业外界分析人员只能根据资产负债表上的期初、期末数来计算 应收账款平均余额，这样就可能造成应收账款周转率的虚增或虚减 。 1.应收账款营运能力分析 2.存货营运能力分析 p存货周转速度通常以销货成本与存货平均余额的比率（Iventory Turnover Ratio）来表示，以反映企业存货规模是否合适，周转速度如何 。 衡量企业从购入存货、投入生产止销售等各生产