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宝钢不锈钢产品 盈利能力和竞争力分析 不锈钢分公司 2007年3月22日 第一部分 热轧不锈钢产品盈利分析第一部分 热轧不锈钢产品盈利分析 第二部分 宝钢不锈钢产品竞争力分第二部分 宝钢不锈钢产品竞争力分 析析- -同太钢比同太钢比 专题分析提纲：专题分析提纲： 第三部分 主要对策及建议第三部分 主要对策及建议 第一部分 热轧不锈钢产品盈利分析 一、热轧不锈钢商品坯材毛利情况 单位：亿元、万吨单位：元/吨 1、热轧不锈钢产品盈利能力自12月份开始大幅下降 热轧不锈钢产品盈利能力下降，按“适度增碳钢、控不锈钢”原则，产销量 逐步压缩。 单位：亿元、万吨单位：元/吨 热轧奥氏体不锈钢产品盈利能力下降是亏损的主要原因 按效益优先原则，1-2月份热轧奥氏体不锈钢产销量压缩幅度较大。 单位：亿元、万吨单位：元/吨 热轧铁素体不锈钢产品盈利能力波动较大 受市场价格下跌、现货出货量大、铬原料成本上升等因素影响，06年12月份热轧铁 素体不锈钢销售均价下跌495元/吨，成本上升107元/吨。 单位：亿元、万吨单位：元/吨 供工业板用的奥氏体不锈钢板坯盈利能力下降，销量大幅压缩 受原料成本上升、销售品种结构变化、战略用户接受价格程度等因素影响，1月份 奥氏体板坯销售均价下降4040元/吨(其中316L板坯销售基价下调了4500元/吨)，成 本上升905元/吨。 单位：元/吨、吨 2、1月份热轧黑皮卷主要品种单位边际贡献排序 410L价含有上海不锈131万元补差；321为新试产品；TCS345为供铁道用钢，价格偏 低；304Cu含有337吨现货销售及南方公司171万元补差。 1月份销量中300系列比例62%,400系列比例38%；期货比例82%，现货比例18%。 奥氏体304系列品种黑皮卷1月份销量只有3.63万吨(其中宁波宝新2.82万吨),毛利 为-3264万元。 3、主要亏损品种情况 304系列品种吨钢毛利下降，销量逐步压缩，资源以确保重点用户为主 。 注：上表中的成本基础数据为当月产出制造成本。 以下以重点亏损品种304系列为例进行分析。 单位：元/吨 二、304系列不锈钢品种盈利能力分析 1、304热轧不锈钢盈利空间大幅压缩(按制造成本口径) 与06年11月相比， 07年2月份304热轧不锈钢盈利空间缩小4003元/吨。其中： 销售结算均价下降597元/吨，主要受供宝新价格下调和市场现货价格下跌影响。 304主原料成本上涨2886元/吨，炉料结构优化效益减少251元/吨，产量规模影响82元/吨， 成本分离规则调整影响188元/吨。 单位：元/吨 304产品出现盈亏拐点原因： 1、环比销售结算均价下跌1001元/吨，主要受 市场压制现货出厂价格下跌达3070元/吨影响； 2、制造成本上升2633元/吨，其中原料价格影 响成本上升1963元/吨，年修费用结算影响855 元/吨，规模影响25元/吨，消耗下降210元/吨 。 304热轧不锈钢盈利空间变化趋势(以冷轧基料为例测算) 06年11月以前，除8月份外，304热轧卷售价涨幅覆盖了原料成本(以进成本价计算)上升 因素；期间内304热轧卷售价累计涨幅覆盖了原料成本(镍原料全按M-1计算)上升因素。 06年12月-07年2月份期间，304热轧卷原料成本上升2682元/吨，期货售价下跌257元/吨 。 若镍价走下行通道，热轧不锈钢产品价格保持同步下跌，按目前成本核算模式，镍价下 跌年度需要承担前期镍涨价形成核算“进成本价”与“M-1价”间的原料减利因素(经测 算06年累计结转差异为6.27亿元)。 单位：元/吨 注：上表304售价为期货价(不包含现货)。 2、热轧不锈钢产品销售价格受市场压制严重 单位：万元/吨（含税） 工业板 卷 冷轧基 料 304热轧卷自06年7月份开始一直采取出厂价拉升策略,自10月以后市场价格开始走低 ,12月份倒挂价差最大,后续又逐步缩小。1月份304四尺倒挂价差达2400元/吨，较 2006年下半年要高625元/吨。 1月份304工业板出厂价35000元/吨,高出同期市场价1100元/吨。同期太钢304出厂价 格35000元/吨,张浦价格33000元/吨。 纯镍合金库存相当于月用量的70%，为18-24天的周转量。 3、不锈钢主原料价格持续上涨、产品成本大幅上升 单位：万吨、万元/吨（不含税） 镍库 存 外购不锈废钢库存相当于月用量的140%。 除镍原料价格影响成本上升外，06年下半年通过炉料结构优化，取得的平均效益 362元/吨（效益最大的月份为06年8月份，达到吨钢成本下降1752元/吨），随着不 锈废钢价格的追涨，效益优势也消失。 单位：元/吨（不含税）、万吨 外购不锈废 钢进成本价 不锈废 钢库存 铬合金库存逐步走低，进成本价格开始逐渐攀高。 单位：元/吨（不含税）、万吨 铬库 存 纯铬进 成本价 奥氏体热轧卷成品主原料成本及比重持续上升(成本还原数据) 4、产品工序成本情况 扩建工程竣工验收增加折旧及规模缩减影响吨钢折旧费、其他加工费上升。 单位：元/吨 炼钢工序消耗稳中有降 单位：元/吨 原料不变价下(06年7月份价格)，07年1-2月304炼钢板坯工序成本比06年 8-12月平均下降150元/吨。 不变价下炼钢 工序成本 实际炼钢 工序成本 原料价格影 响成本情况 热轧工序消耗呈波动状态 单位：元/吨 原料不变价下(06年7月份价格) ， 07年2月热轧工序成本比06年7-12月平 均下降55元/吨。 不变价下热 轧工序成本 实际热轧 工序成本 重点技术指标对比情况 单位：万元 不锈钢连铸收得率、碳钢成材率两项指标未达到设计水平；碳钢和不锈钢成材率 较05年退步。 三、不锈钢分公司1季度利润预测 3月份内销奥氏体热轧不锈钢卷售价上涨后，部分抵消了06年12月-07年 3月份原料成本上升不利因素，同时考虑到地区公司返利、钢渣集中处理 等因素，预计可实现3月份报表不锈钢毛利为9678万元，一季度利润总额 3.36亿元。 四、近期不锈钢经营风险及防范措施 由于不锈钢产品的持续提价，用户接受程度明显降低,需求量大幅削减。 目前市场交易量大大萎缩，部分用户如宁波乐惠等已开始转向碳钢替代品 ，铁道用不锈钢在未提价的前提下用户也已不再下达订单。 LME镍价持续高涨，目前高达5万美元/吨，奥氏体不锈钢盈利空间严重挤 压（2005-2006年不锈钢市场环境下，镍价上涨1万元/吨，奥氏体热轧卷毛 利增加115元/吨；镍价下跌1万元/吨，奥氏体热轧卷毛利减少282元/吨。 06年11月-07年1月份，镍价上涨1万元/吨，奥氏体热轧卷毛利却减少达771 元/吨）。 为防范镍价大幅波动所带来的巨大风险，近期的对策： 1、优化4、5月份不锈钢品种计划，大幅压缩普通304产品比例，销售资源 仅考虑保持基本量，以确保重点用户和渠道为主。 2、原料、半成品、产成品(包括贸易公司库存）按目标库存下限控制，并 建立周报制度。 3、与采购中心联合实施镍原料减量操作计划。 第二部分 宝钢不锈钢竞争力分析 -同太钢比 单位：万吨、元/吨、亿元 太钢多年的技术沉淀和客观优势，加上新线的投产和快速爬坡，厚积薄发，其一体 化的研发能力、生产制造能力、营销能力、产品差异化能力得到显著提升。 太钢不锈钢产品盈利能力07年1月份明显优于宝钢 不锈钢 注：太钢受06年底911月份产线陆续投产、原料高涨及物流等因素影响，不锈原料大批备库，半 成品及产成品等库存走高(其中外购不锈废钢库存约7万吨、半成品近11万吨、产成品约6万多吨)。 单位：亿元 1月份太钢不锈钢产品毛利较宝钢不锈高3.6亿元，相 对比较，其不锈钢主要报表增利因素如下： 1、太钢吨钢折旧较宝钢低397元/吨 单位：万元、万吨、元/吨 太钢不锈综合折旧率为8.46，宝钢不锈钢综合折旧率为10.14 。 2、铁水/能源成本，太钢优于不锈钢分公司 铁水成本：比太钢要高近500元/吨（其中矿进成本价影响达 322元、焦煤进成本价影响214元）。太钢仅为1300多元/吨， 而分公司受矿资源、二次能源、物流运输等因素影响，铁水成 本高达1780元/吨。 吨能成本：比太钢高出近700元/吨，影响吨钢能源成本高397 元/吨。 单位：元/吨、标煤/吨 3、产品结构-太钢优势明显 随着2006年底市场不锈钢冷热价差的扩大，太钢现有黑转白、转工 业板及冷轧成品能力基本放足，其优势得到明显体现。 06年不锈钢市场冷热轧价差平均为1922元/吨(含税)，07年1月份为 3890元/吨、2月份为3050元/吨。 06年太钢老线实际生产冷轧产品72.6万吨(超过70万吨的设计产能) 。07年冷轧将新投产1台2米宽、3台5英尺宽轧机。 太钢工序完整，不锈钢产品的成品能力强。 宝钢不锈钢成品能力较弱，成品加工成本高。目前销售最大量为黑皮 卷和部分委外加工白皮卷(过程物流成本高出太钢50-120元/吨)。 单位：元/吨 4、太钢品种拓展能力强，品种增效高0.8亿元/月 单位：吨 分公司321品种06年度不间断地工业性试制了49炉（成功29炉）。 444309s310s2205439436等尚在试制过程中。 420J2、420J3等马氏体品种受制于产线（需黑皮卷未冷却直接退火）因素影 响，已有技术储备但无法组织大生产。 其他品种在研发尚未进入工业性试制程序。 按分公司已有同类品种钢的盈利水平，并假设达到太钢产品结构来测算 ，仅热轧工序产出的产品盈利能力，太钢要多增效0.8亿元/月。 宝钢不锈钢产品研发、技术储备和认证弱于太钢，即使研发出 来的产品受工序分散的限制，转批量化生产周期也过长。 太钢新品开发流程短： 研发力量简要对比： 5、太钢产品链完整，出口退税效益好 太钢全系列产品出口可采用“以产顶进”和“进料加工”模 式，降低了出口销售成本（06年度出口20万吨；07年度确保 目标40万吨，力争50万吨）。 宝钢不锈钢出口产品除黑皮卷外，均只能用一般贸易方式出 口，需承担出口售价的9%不予退税部分成本(按出口黑皮卷价 格4100$、汇率1：7.75计算，需增加2860元/吨的销售成本) （06年度出口7.8万吨）。 6、太钢炉料结构优化能力强 按太钢的使用量和采购中心提供价格，测算其1月份低镍原 料炉料结构优化成本要较不锈钢分公司低0.4亿元。 策略性采购低镍原料和不锈废钢增加1月份利润1亿元（1季 度预计3个亿）。 7、新线投产后，太钢部分工序指标强于宝钢 随着新装备的投用，加上多年技术沉淀，太钢在原有对标基础上又有长 足进步，目前工艺技术操作水平已达到相当高水平，部分指标要好于宝 钢。 8、相比太钢，宝钢不锈钢资源综合利用要加快推进 随着太钢一系列技措项目的上马，新设备不断扩容，产量不 断提升、生产物流逐步通畅、质量大幅度提升的同时，循环 经济工作有了明显进步。 宝钢（上海在建） 太钢 天津 沈阳一、二期 青岛 无锡 佛山 太原深加工工业园 成都 9、宝钢不锈现有营销优势明显，但要进一步提升剪切加 工配送能力和海外营销能力 随着太原工业园区和7个剪切加工中心的陆续建 成，太钢不锈营销能力逐步提升。 宝钢不锈地处或靠近不锈钢消费能力较强的华东、华南地区，有较好的市 场区位与销售物流优势，拥有国内外良好的营销网络和渠道、售后服务能 力。 单位：万吨 10、太钢不锈规模大幅增加，市场主导力和影响力增强 06年度宝钢不锈钢内销热轧及整体不锈钢规模均大于太钢，出口数量 远低于太钢。 随着新线的投产和快速爬坡，06年底开始太钢内销和出口规模大幅增 加。 第三部分 主要对策及建议 一、主要对策 1、建议加快推进和完善不锈钢产品的高效组织协调体系，真正实现 宝钢不锈钢生产组织一体化、营销一体化、科研一体化、质量管理一 贯制。 2、加大新产品试制力度，建议分公司不锈钢新产品大生产试制成本 转入研发费用，并单独核算进股份公司“科研费”。 3、推进宝钢质量管理一贯制，有效促进和提高不锈钢分公司产品质 量，尽快提升不锈钢整体工艺技术水平。 4、建议股份不锈钢体系(包括不锈钢分公司)与太钢开展新一轮全面 对标工作。 5、建议请太钢专家为宝钢不锈钢进行品种(如含钛321、409L等品种) 和质量指导(如热滑移、边部狭缝)。 6、建议加大不锈钢高端技术人才引进和培养力度。 二、建议及需股份支持事项 随着太钢新线的投产，宝钢不锈钢体系与太钢不锈产生了新 的差距，部分技术经济指标被太钢反超，我们需加倍努力。 Thanks! 附件一 06.0707.02核算口径商品坯材毛利表 附件二 06年11月-07年1月分公司报表同口径还原 单位：万吨、万元