《节资本市场》PPT课件.ppt

第三节 资本市场 一、资本市场 包括中长期存贷款市场和证券市场 二、证券市场 分为一级市场和二级市场 股票 l投资者向公司提供资金并据此获得所有者 权益的凭证 l剩余索取权 l剩余控制权 l（一）普通股 特征： l权利性 l收益性：股息、红利、二级市场的买卖价 差和净资产的保值和增值 l风险性 l流动性 1、公司决策参与权。 2、利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配 中得到股息。普通股股东必须在优先股股东取 得固定股息之后才有权享受股息分配权。 3、优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股 股票时，现有普通股股东有权按其持股比例， 以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量 的新发行股票 4、剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公 司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分 按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分 配。 l普通股种类 l1、按股票的票面记名与否 l 记名股票和无记名股票 l票面上和股东名册上记载姓名与否，股东 权益没差别 l2、按风险特征分 l蓝筹股公司规模大，投资交易者多， 经纪人多，盈利稳定，定期分派股利 成长股销售额和利润迅速增长，增 长速度快于同行业其他公司股票 l收入股当前收益较高的股票 l周期股收益随经济周期而变动 l防守股不确定因素和经济衰退时期 高于社会平均收益，价格相对稳定的股票 l概念股适合某一时代潮流的公司所 发行的股价有较大起伏的普通股 l投机股价格不稳定，公司前景不确 定 l3、投资主体不同： l国家股代表国家投资的政府部门或机构 l法人股企业或实业单位、社会团体 l个人股社会个人或公司内部职工 l外资股外国和港、澳、台等地的投资者 购买的人民币特种股票 l4、按股本募集方式 l公募：公开股股票公开向社会招股 、筹集资金 l私募：内部股股票股份公司向内部 职工发行的股票 l5、按发行和交易的范围 lA股中国境内股份公司在国内发行、 国内买卖、人民币标明面值、记名普通股 票 lB 股中国境内股份公司境内发行、 上市交易，投资者为境外投资者用外币购 买，人民币标明面值 lH股我国内地注册公司，在香港发行 并上市交易的港元股票 lN股我国内地注册公司在美国纽约 证券交易所发行并上市交易的美元股票 lS股我国内地注册公司在新加坡证券 交易所发行并上市交易的新加坡元股票 l优先股 l（一）含义：优先股是相对于普通股 (common stock)而言的。主要指在利润分红及剩余财产分配 的权利方面，优先于普通股。 l1、优先获得股息。 在公司分配盈利时，拥有优先 股票的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而 且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固 定的，普通股的红利却不固定，视公司盈利情况而 定，利多多分，利少少分，无利不分，上不封顶， 下不保底。 l2、优先获得财产清偿。 在公司解散，分配剩余财 产时，优先股在普通股之前分配。 l3、优先股一般不上市流通，也无权干涉企业经营 ，不具有表决权。 l（二）类型 l累积优先股 l非累积优先股 l可赎回优先股 l可转换优先股 l参与优先股 （二）债券 l 债券是国家政府、金融机构、企业等机 构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，并且承诺按规定利率支付利息并按 约定条件偿还本金的债权债务凭证 。 l根据是否约定利息可分： l 零息债券：未约定支付利息，一般 低于面值发行。 l 附息债券：约定半年一年支付一 次，又分固定、浮动利率债券。 l 息票累计债券：债券到期一次性获 本息，其间无利息。 l2、根据发行主体划分: l 政府债券国债： 是国家为筹集资金 而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和 到期偿还本金的债务凭证，由于发行主体是国家 ，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全 的投资工具。 l 金融债券：银行等金融机构作为筹资主体 为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券。 l 公司债券：是由公司依照法定程序发行的 ，约定在一定期限还本付息的有价证券。 l3、按是否有财产担保，债券可以分为抵押债券 和信用债券。 政府债券 l1、中央政府、政府机构、地方政府 l2、上市债券和不上市债券 l3、贴现债券和付息债券 l贴现债券是指在票面上不规定利率，发行时按 某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到 期时仍按面额偿还本金的债券。贴现债券又称 贴水债券，指以低于面值发行，发行价与票面 金额之差额相当于预先支付的利息，债券期满 时按面值偿付的债券。 l4、国内公债和国外公债 l发行方式公开募集 l直接公募和间接公募 公司债券 l1、企业的筹资渠道： l银行借款 l增发股票 l发行债券 l2、类型 金融债券 l金融债券是银行等金融机构作为筹资主体 为筹措资金而面向个人发行的一种有价证 券，是表明债务、债权关系的一种凭证。 债券按法定发行手续，承诺按约定利率定 期支付利息并到期偿还本金。它属于银行 等金融机构的主动负债。 三、证券的发行（一级市场） 前期准备 证券发行方式：公募、私募 还本付息方法： 发行数量及价格： 准备招募书等： 选择、确定证券承销机构 推销、助销、包销（包括银团（辛迪加）包销 ） 承销机构选择有利时机销售证券 1.市场利率水平 2.市场资金存量状况 选择证券销售方式：批发、零售 我国股票发行的具体程序 l1、签订承销意向书 l2、尽责调查 l 调查内容： l发行人所在行业的情况 l发行人本身的一般情况 l发行人的财务状况分析 l发行证券的市场需求分析和预测 l3、公司重组整和与评估投资银行 对上市公司进行改制和重组整和，使其符 合上市公司要求 l4、进行财务审计、资产评估和法律审查 l5、编制招股文件 l包括：招股说明书概要、财务审计报告、 资产评估报告、盈利预测报告和法律意见 书 l 6、向证券监管机构提交申请材料 l7、证券监管机构受理申请材料并进行审 核 l8、审核批准后，股票公开发行 四、证券交易系统（二级市场） 证券交易所交易系统 ：集中进行证券交易的场所。 组织形式：会员制、公司制 证券交易所的主要功能： 提供有关证券交易物质上的方便。 负责上市公司证券的资格审查。 负责管理交易所成员的交易行为。 非交易所交易系统：交易活动一般没有固定的场所。 证券的交易价格有两种： 售给证券商的批发价； 售给客户的零售价。 证券商赚取差价： 纳斯达克 五、证券交易方式 l（一）现货交易 l（二）信用交易 l信用交易，又称垫头交易，是指证券商对投 资者贷款或贷券，使投资者得以完成证券交 易的方式。 l在这种方式下，股票的买卖者不完全使用自 己的资金，而通过交付保证金得到证券公司 信用，即由证券公司垫付资金，进行买卖的 交易。各国因法律不同，保证金数量也不同 ，大都在30%左右。 l将融资买进的证券抵押在证券商处，若客户 不能偿还贷款本息，则证券商有权出售这些 债券 l（三）期货交易 l目的：一是投资；二是保值；三是投机 l套期保值：在现货市场上买进或卖出一定 量证券的同时，在期货市场上卖出或买进 与现货数量相同的期货合约，以一个市场 的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避 价格波动风险的目的。 l买空交易： l卖空交易： l目前证券期货主要有债券期货和股指期货 l（四）期权交易 l1、看涨期权（买入期权）；看跌期权（ 卖出期权） l2、欧式期权（只能期权到期才能行使） ；美式期权（在契约期限中间任何时候都 可以行使） l（五）股指期货交易 l以股票指数作为期货标的的一种期货 六、证券价格的决定 l证券购买者的最低要求：购买有价证券所带来 的收入应等于同笔资金存入银行所带来的现行 利息收入。即R=P*i，R为证券收益，P为证券 价格，i为银行的利率。 l有价证券的市场价格与银行利率成反比 l（一）股票价格的决定（上述公式完全适用于 ） l股票价格股票行市，股票证券市场上的 买卖价格；股票本身没有价值，但因可获得收 益，故具有价格。 （二）影响股价变动的因素主要有： 经济因素 政治因素 技术操作因素 心理因素 自然因素 q （三）债券市场价格的决定 l一般公式：债券价格=终值/（1+i）t l而债券的终值又分为本利两部分，所以对两部分分 别求现值，加总即为债券价格。 l贴现债券： 它的面值即是它的期值，发行时按照面值折扣出售，到期按面值 偿还，实际售价与面值之间的差额即是应支付的利息 附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。附息债券：包括一次付息和分次付息两种形式。 vv一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。一次性付息债券：它的期值是面额加上各年利息总额。 vv对每年付息一次的债券，按复利计算的发行价格公式为：对每年付息一次的债券，按复利计算的发行价格公式为： P=I/(1+r)+I/(1+r)P=I/(1+r)+I/(1+r) +(I+(I+面额面额)/(1+r)/(1+r) (r (r为投资者收益率，为投资者收益率，I I为年票面利息，为年票面利息，P P为发行价格，为发行价格，n n为偿还年限为偿还年限) ) 投资者年投资者年 收益率收益率 面额面额* * 票面利率票面利率+ +（面额（面额发行价格）发行价格）/ /偿还年限偿还年限 = = 发行价格发行价格 * * 100%100% q 债券转让价格问题涉及到债券最终利率的概念。 q 最终利率：是指在二级市场上购买债券的投资者将债券 一直持有到期满偿还为止的年收益率。 公式为： 最终利率最终利率 面额面额* *票面利率票面利率+ +（面额（面额购买价格）购买价格）/ /残存年限残存年限 = = 购买价格购买价格 * *100%100% qq 我国的债券：我国的债券： 债券转让价格债券转让价格 面额面额+ +面额面额* *票面利率票面利率* *发行年限发行年限 = = （1+1+市场投资年收益率）市场投资年收益率） 残存年限残存年限 第四节 投资基金市场 一、基金与基金市场的概念 基金： 是通过发行基金股份或收益凭证，将投 资者分散的资金集中起来，由专业管理 人员分散投资于股票、债券或其他金融 资产，并将投资收益分配给基金持有者 的一种融资活动，同时也是从事这类活 动的金融中介机构。 基金市场：各类基金的发行、赎回及转让所 形成的市场。 二、投资基金与债券、股票间的差异： l债券反映一种债权债务关系；股票反映一 种产权关系；基金反映一种信托关系 l债券收益较固定，投资风险较小；股票收 益不固定，投资风险较大；基金通过多样 化减小了风险，可能取得比债券更高的收 益 三、投资基金具有的优势 l资金优势： 将分散的资金汇集成一个巨额整 体 l专业优势：专家经营管理 l安全优势：实行基金财产经营与保管的分开 l收益优势：实现了收益和风险的最佳组合 四、投资基金的分类 公司型基金 依据法律地位 契约型基金 封闭型基金 按受益凭证可否赎回 开放型基金 成长型基金 依据投资目标 收入型（收益型）基金 国内基金 根据投资地区 混合型基金 国外基金 股票基金 债券基金 根据基金标的 货币市场基金 杠杆基金 创业基金 l（1）基金规模的可变性不同。 l封闭式基金均有明确的存续期限,在此期限内已发行的 基金单位不能被赎回。虽然特殊 情况下此类基金可进 行扩募，但扩募应具备严格的法定条件。因此，在正常 情况下，基金规模是固定不变的。 l而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的，而且投资 者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位，导致基 金的资金总额每日均不断地变化。换言之，它始终处于 “开放”的状态。 这是封闭式基金与开放式基金的根本差 别。 l （2）基金单位的买卖方式不同。 l封闭式基金发起设立时，投资者可以 向基金管理公司 或销售机构认购；当封闭式基金上市交易时，投资者又 可 委托券商在证券交易所按市价买卖。 l而投资者投资于开放式基金时，他们则可以随时向基金 管理公司或销售机构申购或赎回。现在也有上市开放式 基金 l（3）基金单位的买卖价格形成方式不同。 l封闭式基金因在交易所上市 ，其买卖价格受市场供求关 系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买 卖价格可 能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金 资产就会增加；反之亦然。在基金的买卖费用方面，投 资者在买卖封 闭式基金时与买卖上市股票一样，也要在 价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费； l 而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基 础计算的，可直接反映基金单位资产净值的高低。而开 放式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、 赎回费）则包含于基金价格之中。一般而言，买卖封闭 式基金的费用要高于开放式基金。 l（4）基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被 赎回，其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管 理公司便可据以制定长期的投资策略，取得长期经营绩 效。而开放式基金则必须保留一部分现金，以便投 资者 随时赎回，而不能尽数地用于长期投资。一般投资于变 现能力强的资产。 五、投资基金的发行与交易 l投资基金的设立 l投资基金的发行 l l投资基金的交易 （一）投资基金的设立程序 l发起人选择基金投资方向和基金形式 l选择基金管理人和托管人并签订协议 l制订基金文件 l提出设立投资基金的申请并提供所需文件 l主管部门审核批准 l发起人公开发行基金受益凭证 （二）投资基金的发行 l投资基金的发行方式：私幕/公开发行 l投资基金销售方式：直接销售/包销/销售 集团/银行参与基金的分销业务 l投资基金的发行价格：按基金单位金额和 发行手续费确定 （三）投资基金的交易 l基金交易方式：竞价买卖封闭型基金/ 柜台申购或赎回开放型基金 l基金交易场所：封闭型基金的交易场所 是全国性证券交易所或区域性证券交易 中心/开放型基金的交易场所在专门柜 台进行 l基金交易价格：封闭型基金净资产和市 场供求/开放型基金单位净资产值和交 易费用 六、投资基金的运营 l投资基金的投资 l基金的估值和净资产值 l基金收益的分配 （一）投资基金的投资 投资对象的限制 基金的投资限制 投资数量的限制 运用方法的限制 投资组合的选择 基金的投资政策 资产分散的程度 各项投资的比重 基金派息政策 （二）基金的估值 公式： 基金资产净值总额 = 基金的总资产价值-基金的总 负债 基金资产净值总额 基金单位净资产值 = 基金单位的总发行数 （三）基金收益的分配 l收益分配比例 l分配时间： 一般基金收益的分配于每个会计年 度结束后一个月至三个月内公布收益分配方案。 债券基金和货币市场基金则每月或每季度分配一 次 l分配方式： （1）以现金形式发放 （2）派送基金单位 （3）把投资收益按基金单位净资产值折成相应的基 金单位份额滚入本金再投资 （4）将以上几种方式结合使用。 七、我国的投资基金 l我国证券投资基金的发展阶段 l完善我国证券投资基金的发展 （一）我国的投资基金 基金产生及初期发展阶段 四大阶段 基金公开上市交易阶段 封闭式证券投资基金发展阶 段 开放式基金发展阶段 （二）如何完善我国证券投资基金的发展 l完善基金立法，颁布统一的基金法 l建立规范化基金监管体系 l制定正确的投资基金发展步骤 l加强理论研究，培养基金人才 l完善证券市场，创造基金发展的良好环 境 第五节 外汇与黄金市场 一、外汇市场 q外汇市场：是专门从事外汇买卖的场所或活动。 q狭义的外汇市场： 指银行间的外汇交易。包括同一市场各银行间的外 汇交易、不同市场各银行间的外汇交易、中央银行 与外汇银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易 活动。通常被称为批发外汇市场。 q广义的外汇市场： 指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户 组成的外汇买卖、经营活动的总和。包括上述批发 市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场 q外汇市场的主要功能 通过外汇市场实现购买力的国际转移。 通过外汇市场调剂国际资金余缺，加速国际 资金周转。 利用外汇市场所拥有的发达的通讯设施及手 段， 提高了资金效率。 进出口商利用市场中的远期外汇买卖业务， 可有效的避免或减少因汇率变动带来的风险 ，从而促进国际贸易的发展。 外汇市场有助于各国政府和企业据以正确地 进行有关决策。 q外汇市场分类 根据市场形态划分，分为有形市场和无形市场。 l有形市场： 也称“欧洲大陆式”外汇市场。其特点是有 固定的交易场所，参加交易的各方按规定时 间在交易场所进行交易。如巴黎、法兰克福 、阿姆斯特丹、米兰等外汇市场。 l无形市场： 也称“英美式”外汇市场。其特点是没有固 定的交易场所，其外汇交易都是通过电话、 电报、电传、计算机网络等进行的。如伦敦 、纽约、苏黎世等外汇市场。 根据市场交易主体及业务活动方式，划分为国内 外汇市场和国际外汇市场 l国内外汇市场： 主体主要是本国居民，银行在这个市场上 从事外汇交易，主要是利用外汇经纪人的 中介服务来进行。 l国际外汇市场： 亦即世界外汇市场，市场主体包括居民与 非居民，银行在这个市场上从事外汇交易 ，一般是直接同