企业盈利能力分析(1).ppt

第8章 企业盈利能力分析 第一节 盈利能力分析的目的与内容 第二节 资本经营与资产经营盈利能力分析 第三节 商品经营盈利能力分析 第四节 上市公司盈利能力分析 第五节 盈利质量分析 1 第一节 盈利能力分析的目的与内容 u盈利能力分析的目的 u盈利能力分析的内容 2 盈利能力分析的目的 u企业经理人员 利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营 业绩 通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题 u债权人 盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力 u股东（投资人） 盈利能力影响获取股息 盈利能力影响股票价格提升 3 盈利能力分析的内容 u资本经营与资产经营盈利能力分析 u商品经营盈利能力分析 u上市公司盈利能力分析 u盈利质量分析 4 第二节 资本经营与资产经营 盈利能力分析 u资本经营与资产经营的内涵 u资本经营盈利能力分析 u资产经营盈利能力分析 5 资本经营与资产经营的内涵 u资本经营的内涵 资本经营是与资本经营型的企业经营方 式紧密相连的。资本经营的内涵是指企 业以资本为基础，通过优化配置来提高 资本经营效益的经营活动，其活动领域 包括资本流动、收购、重组、参股和控 股等能实现资本增值的领域，从而使企 业以一定的资本投入，取得尽可能多的 资本收益。 6 u资产经营的内涵 资产经营是与资产经营型的企业经营方 式紧密相连的。资产经营的基本内涵是 合理配置与使用资产，以一定的资产投 入，取得尽可能多的收益。 7 资本经营与资产经营的内涵 u资本经营与资产经营的区别 经营内容不同 资产经营强调资产的配置、重组及有效使用 资本经营强调资本流动、收购、重组、参股和控股等。 经营出发点不同 资产经营从整个企业出发，强调全部资源的运营，不考虑资 源的产权问题； 资本经营在产权清晰基础上从企业所有者出发，强调资本的 运营,把资产经营看作是资本经营的环节或组成部分。 8 资本经营与资产经营的内涵 u资本经营与资产经营的联系 资本经营要以资产经营为依托，资本经营不能 离开资产经营而孤立存在； 资本经营是企业经营的最高层次，商品经营是 对产品经营的进步，资产经营是对商品经营的 进步，而资本经营是对资产经营的进步。 9 资本经营盈利能力分析 u资本经营盈利能力内涵与指标 u影响资本经营盈利能力的因素 u资本经营盈利能力因素分析 u现金流量指标对资本经营盈利能力的补 充 u资本经营盈利能力的行业分析 10 资本经营盈利能力内涵与指标 u资本经营盈利能力内涵 企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力 u资本经营盈利能力的基本指标 净利润 净资产收益率 100% 平均净资产 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。评价标准通常可用 社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。 11 影响资本经营盈利能力的因素 u总资产报酬率 u负债利息率 u资本结构或负债与所有者权益之比 u所得税率 12 资本经营盈利能力因素分析 净资产收益率 总资 总资 负债 负债总额 【产报（产报利息）】（税率） 酬率 酬率 率 资本总额 明确了净资产收益率与其影响因素之间关系的基 础上，运用连环替代法或差额计算法，可分析各 因素变动对净资产收益率的影响。 P175因素分析案例 13 现金流量指标对资本经营盈利能力的补充 现金流量指标可对盈利能力做修复与检验: 净资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均净资产*100% 该指标补充净资产收益率的盈利质量 盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润*100% 该指标反映公司盈利质量，比率越高，说明盈利质量 越好。如果比率小于1，说明本期净利润中有尚未实现 的现金收入，即使有利润也可能出现财务危机。 14 资产经营盈利能力分析 u资产经营盈利能力的内涵与指标 u影响资产经营盈利能力的因素 u资产经营盈利能力因素分析 u现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 u资产经营盈利能力的行业分析 15 资产经营盈利能力内涵与指标 u资产经营盈利能力内涵 资产经营盈利能力，是指企业运营资产所产 生的利润的能力。反映资产经营盈利能力 的指标是总资产报酬率， 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 16 影响资产经营盈利能力的因素 u总资产周转率 u销售利润率 17 资产经营盈利能力因素分析 总资产报酬率总资产周转率销售息税前利润率 即： 营业收入 利润总额+利息支出 总资产报酬率 100% 平均总资产 营业收入 P178案例 18 现金流量指标对资产经营盈利能 力的补充 全部资产现金回收率 =经营活动现金流量/平均总资产 该指标作为对总资产报酬率的补充，反 映企业利用资产获取现金的能力，用来 衡量企业获现能力的强弱。 19 第三节 商品经营盈利能力分析 u商品经营的内涵 u商品经营盈利能力内涵与指标 u收入利润率分析 u成本利润率分析 u现金流量指标对商品经营能力的补充 u商品经营盈利能力的行业分析 20 商品经营的内涵 u商品经营的基本内涵 企业以市场为导向,组织供产销活动,以一定的 人力、物力消耗生产与销售尽可能多的社会需 要的商品。 u产品经营的基本内涵 在国家计划指导下,企业组织产品生产，以一 定的人力、物力消耗按时、保质、保量生产出 一定的产品。 21 商品经营的内涵 u商品经营与产品经营的关系 产品经营是商品经营一个最基本的环节；商品 经营是产品经营的扩展 产品经营侧重于产品实物经营，不强调投入品 与产出品的价格；商品经营重视产品实物经营 ，而且强调价值经营，即考虑投入品与产出品 的价格 商品经营目标比产品经营目标更综合 22 商品经营的内涵 u商品经营与资产经营的关系 资产经营不能离开商品经营而独立存在 资产经营是对商品经营的进一步发展，它不仅 考虑商品本身的消耗与收益，而且将资产的投 入与产出及周转速度做为经营的核心 资产经营目标比商品经营目标更综合 23 商品经营盈利能力的指标 u反映商品经营盈利能力的指标 收入利润率指标 成本利润率指标 24 收入利润率指标 1.营业收入利润率,营业利润与营业收入之间的比率 2.营业收入毛利率,营业收入与营业成本的差额与营 业收入之间的比率 3.总收入利润率,利润总额与企业总收入之间的比率 ，企业总收入包括营业收入、投资净收益和营业外收 入 4.销售净利润率,净利润与营业收入之间的比率 5.销售息税前利润率,息税前利润额与企业营业收入 之间的比率,息税前利润指利润总额与利息支出之和 25 成本利润率指标 1.营业成本利润率,营业利润与营业成本之间的比率 2.营业成本费用利润率,营业利润与营业成本费用总额 的比率，其中，营业成本费用总额包括营业成本、营 业税费及期间费用，期间费用包括销售费用、管理费 用、财务费用等 3.全部成本费用利润率,可分为全部成本费用总利润率 和全部成本费用净利润率,其中全部成本费用包括营业 成本费用总额、资产减值损失和营业外支出 26 现金流量指标对商品经营能力的 补充 销售获现比率 =销售商品，提供劳务收到的现金/营业 收入 该指标反映企业在销售过程中获取现金 的能力，和企业的信用政策。 27 第四节 上市公司盈利能力分析 u每股收益分析 u普通股权益报酬率分析 u股利发放率分析 u价格与收益比率分析 u托宾Q指标分析 u现金分配率指标分析 u每股经营现金流量指标分析 28 每股收益分析 u每股收益的内涵与计算 净利润优先股股息 基本每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 显然，每股收益越高，说明企业的盈利能力越 强，在判断企业盈利能力强弱时，应将几家 不同企业或者同一企业不同时期的每股收益 进行比较，才能得出正确 29 稀释每股收益 稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设 企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转 换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东 的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均 数计算而得的每股收益。 稀释性潜在普通股：如可转换公司债券，认股权证和 股份期权。 30 稀释每股收益的计算 计算稀释每股收益时只考虑稀释性潜在普通股的影响 ，而不考虑不具有稀释性的潜在普通股。 1、分子的调整 计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属 于普通股股东的当期净利润进行调整： 1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息 。 2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用 。 上述调整应当考虑相关的所得税影响。对于包含 负债和权益成份的金融工具，仅需调整属于金融负债 部分的相关利息、利得或损失。 31 2、分母的调整 计算稀释每股收益时，当期发行在外普通 股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普 通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转 换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权 平均数之和。 假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通 股而增加的普通股股数应当按照其发行在外时 间进行加权平均。以前期间发行的稀释性潜在 普通股，应当假设在当期期初转换为普通股； 当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发 行日转换为普通股； 32 认股权证是指公司发行的、约定持有人有权在 履约期间内或特定到期日按约定价格向本公司 购买新股的有价证券。 股份期权是指公司授予持有人在未来一定 期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一 定数量股份的权利，股份期权持有人对于其享 有的股份期权，可以在规定的期间内以预先确 定的价格和条件购买公司一定数量的股份，也 可以放弃该种权利。 增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股 数-行权价格拟行权时转换的普通股股数当 期普通股平均市场价格 33 每股收益分析 假设L公司2005年1月1日发行100万份认股权 证，行权价格3.5元，2005年度净利润200万 ，发行在外普通股加权平均数为500万股，普 通股平均市场价格为4元，则： 基本每股收益=200/500=0.4元 调整增加的普通股股数=100-1003.5/4=12.5 万股 稀释的每股收益=200/（500+12.5）=0.39元 34 每股收益分析 u每股收益的因素分析 净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股加权平均数（流通股数） 普通股权益 净利润优先股股息 流通股数 普通股权益平均额 每股账面价值普通股权益报酬率 35 普通股权益报酬率分析 普通股权益报酬率计算 净利润优先股股息 普通股权益报酬率 普通股权益平均额 该指标从普通股股东的角度反映企业的盈 利能力，指标值越高，盈利能力越强。 该指标主要受净利润和普通股权益平均 额影响 36 股利发放率分析 股利发放率计算 每股股利 股利发放率 100 每股收益 每股市价 每股股利 100 每股收益 每股市价 价格与收益比率股利报偿率 长期投资者关注价格与收益比率，短期投资者更 关注股利报偿率 37 价格与收益比分析 u价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股 的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用 来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的 价值。其计算公式如下： 价格与收益比率每股市价/每股收益 u市盈率表明企业盈利能力的稳定性，反映一个 企业的潜在增长能力。一般发展较好的企业的 市盈率较高 38 托宾Q指标分析 u托宾Q(Tobin Q)指标是指公司的市场价值与其 重置成本之比，一般计算公式： 股权市场价格+长、短期债务账面价值合计 托宾Q值 总资产账面价值 重置成本往往用总资产的账面价值代替，债务用账面价 值代替市场价值，因为其市场价值不容易取得。 39 托宾Q指标大于1说明市场上对该公司的 估价水平高于其自身的重置成本；小于1 ，