策略周刊：突破2132点-2012-10-23.ppt

,。,策略周刊,市场研究部 证券研究报告 突破 2132 点 一周回顾与展望 上周前三个交易日沪指围绕 2100 点整理，周四在三季度宏观经 济数据超预期的刺激下冲高，但沪指在 2132 点附近面临获利回 吐压力，周五再度缩量整理，三季度业绩较好的食品饮料大幅领 涨，地产及其相关的建筑建材涨幅靠前，tmt、有色拖累市场。 绩优、小盘股表现好于绩差、大盘股，创业板指数表现依然突出。 经过半个月的演绎，沪指已经接近我们在经济弱平衡 股市小 反弹中提出的运行区间的中位，可以认为，情绪好转推动的估 值修复暂告一个段落，未来市场走势主要取决于经济弱平衡的进 度及其在中观和微观扩散的印证。 根据已经公布的数据，宏观经济弱平衡可能比预期要强。 随着 cpi 的企稳回升和 ppi 跌幅的收窄，企业补库存意愿开始 增强，价格的企稳回升也有利于微观企业盈利能力的改善，结合 总需求的回升，预计四季度上市公司业绩有望结束下滑。宏观、 中观和微观基本面依然支持市场中期反弹。 短期市场运行仍然受到三季度业绩、流动性等因素的干扰。其中， 三季报业绩地雷是压制短期市场走势的最重要因素。 一周资金状况 上周，央行进行了 1060 亿元的逆回购操作，但由于到期逆回购 高达 3370 亿元，全周通过公开市场净回笼资金 2210 亿元，结束 了连续 3 周净投放的局面，但银行间资金仍然保持充裕态势。隔 夜 shibor 从 2.4228%下降到 2.1958%，1 周 shibor 从 3.1725% 下降至的 2.6868%（周五环比） 本周，公开市场将有 190 亿元央票和 4050 亿元逆回购到期，在 不进行任何操作下，公开市场将自然回笼 3860 亿元，流动性对 市场的影响值得关注。 进入 10 月份以来，实体层面的资金价格也不断走低，珠三角票 据直贴利率由 9 月末的 5.05下降到 4.45，长三角票据直贴 利率有 5下降到 4，实体经济流动性相对充裕。 重要事件提示 10 月 24 日将公布中国及全球其他重要经济体汇丰 pmi 预览值。,2012 年 10 月 22 日 分析师：肖 波 执业证书号：s1490208020001 电话邮箱： 分析师：范贵龙 执业证书号：s1490511080001 电话邮箱： 请务必阅读正文之后的免责声明部分,2,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,目录,一周回顾与展望 4,一周资金状况 9,投资者情绪 10,外汇与主要商品 11,主要工业品价格 12,请务必阅读正文之后的免责声明部分,3,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,图表目录,图表 1：四季度 gdp 增速或有回升 4,图表 2：人民币对美元升值步伐加快 4,图表 3：29 个行业周涨跌幅-pb（2012 年 10 月 1419 日） 6,图表 4：29 个行业周涨跌幅-pb-pe-换手率（2012 年 10 月 1419 日） . 6,图表 5：20 个概念类周涨跌幅-pb（2012 年 10 月 1419 日） 7,图表 6：20 个概念周涨跌幅-pb-pe-换手率（2012 年 10 月 1419 日） . 7,图表 9：银行间资金价格下行 10,图表 10：公开市场结束连续 3 周净投放 10,图表 11：邮票指数小幅走高 10,图表 12：金银币市场指数平稳 10,图表 13：市场换手率略有回升 11,图表 14：市场估值处于低位 11,图表 15：证券交易结算资金余额略微减少 11,图表 16：国债利率略有上升 11,图表 17：人民币兑美元继续走软 11,图表 18：美元走软带动原油黄金上涨 11,图表 19：煤炭价格周环比持平 12,图表 20：钢材价格持续回升 12,图表 21：水泥价格有涨有跌 12,图表 22：有色金属价格企稳 12,请务必阅读正文之后的免责声明部分,mar-08,mar-92,mar-94,mar-96,mar-98,mar-00,mar-02,mar-04,mar-06,mar-10,mar-12,18,16,4,策略周刊：2012 年 10 月 22 日 一周回顾与展望 上周市场回顾 上周前三个交易日沪指围绕 2100 点整理，周四在三季度宏观经济数据超预期 的刺激下冲高，但周五市场再度缩量整理，沪指在 2132 点附近出现获利回吐压力， 三季度业绩较好的食品饮料大幅领涨，医药走高，地产及其相关的建筑建材涨幅靠 前，石油石化和银行保持平稳，tmt、有色、餐饮旅游拖累市场。绩优、小盘股 涨幅明显大于高价绩差、大盘股，创业板指数表现依然突出。 策略思考与展望 经过半个月的演绎，沪指已经接近我们在经济弱平衡 股市小反弹中提出 的运行区间的中位，可以认为，情绪好转推动的估值修复暂告一个段落，未来市场 走势主要取决于经济弱平衡的进度及其在中观和微观扩散的印证。 宏观方面，从已经公布的数据来看，经济弱平衡可能比预期要强。 随着 cpi 的企稳回升和 ppi 跌幅的收窄，企业补库存意愿开始增强，价格的企 稳回升也有利于微观企业盈利能力的改善，结合总需求的回升，预计四季度上市公 司业绩有望结束下滑。宏观、中观和微观基本面依然支持市场中期反弹。 短期市场运行仍然受到三季度业绩、流动性等因素的干扰。流动性层面，虽然 本周到期逆回购规模较大，但从贸易顺差扩大、人民币升值等现象看，国际资金又 有流入中国的迹象，上周央行在公开市场回笼资金 2210 亿元的情况下，资金价格 依然走低，说明市场流动性相对较为宽裕。因此，三季报业绩地雷是压制短期市场 走势的最重要因素。,图表 1：四季度 gdp 增速或有回升,图表 2：人民币对美元升值步伐加快,14 12 10 8 6 4 2 0,gdp:累计同比(%) gdp:当季同比(%),6.80 6.72 6.64 6.56 6.48 6.40 6.32 6.24,美元兑人民币:ndf:12个月,即期汇率:美元兑人民币,6.80 6.72 6.64 6.56 6.48 6.40 6.32 6.24,09-09-3009-12-3110-03-3110-06-3010-09-3010-12-3111-03-3111-06-3011-09-3011-12-3112-03-3112-06-3012-09-30 数据来源:wind资讯 数据来源：wind、华融证券 从市场驱动因素看，超预期的 9 月宏观经济数据继续对市场施加正面影响；外 部环境维持中性，影响有限。 请务必阅读正文之后的免责声明部分,5,、,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,国内方面。一是，9 月宏观数据全部公布，超预期好转的数据有：三季度 gdp 为 7.4%；三驾马车固定资产投资增长 20.5%、出口增长 9.9%、消费增长 14.2%； m1 增长 7.3%，m2 增长 14.8%。另外，进口增长 2.4%也呈现较大回升。,国际方面。一是，10 月 19 日，全美地产经纪商协会发布报告称，美国 9 月份 成屋销量经历之前一个月显著上升后转为下降。按地区划分，当月美国四大地区中 有三个地区的成屋销量较前一个月下降。数据显示，美国 9 月 nar 季调后成屋销 售环比下跌 1.7%。二是，10 月 19 日，希腊总理萨马拉斯表示，上一次的救助将于 11 月中旬前到期，而希腊的现金储备也将于 11 月 16 日耗尽；希腊若不能在下个 月中期耗尽手中资金之前获得救助，希腊将走向破产。,综合上述驱动因素分析，首先，9 月宏观数据超预期回升促成市场的反弹，并 且由数据引发的市场预期开始逐步转向正面，其原因在于：1）三季度 gdp 为 7.4%， 较二季度跌幅明显收窄，说明前期政府推出的稳经济政策效果开始显现，经济正朝 着软着陆预期方向发展。2）“25+30”等有限的结构性投资，维持了投资增速保持 稳定；外部美国、日本、印度、澳大利亚、巴西、韩国、泰国等陆续推出 qe3 或 降息等松动货币政策，使得中国经济外需动力增强产生超预期作用。令中国 9 月出 口数据超预期回升 9.9%；同时，9 月消费增速意外达到 14.2%，较上月回升 1%。 上述超预期数据，都显示在政府并未推出过激刺激政策状态下，外部环境的改善、 内需的自主回升，都显示经济内生性增长动力在恢复。对外部政策考量后，我们预 期未来出口增速有望稳定回升，同时，在消费季节性回升叠加消费自主回升状况下， 消费也有望继续保持稳定增长。在“稳经济”背景下，央行货币政策放松节奏将继 续推后。其次，在央行货币政策依然较紧的状态下，m2 增速稳定回升，m1 增速 超预期大幅回升。说明市场流动性有自主回升特征，这也为市场进一步提供流动性 支持发挥作用。第三，美国成屋销售数据下滑，希腊破产危机再度发出警告，冲击 欧美市场，中国市场可能也会受到冲击，但影响有限。,策略建议，基于前述分析，虽然央行货币政策不会松动，但经济预期将向积极 转变。同时，市场流动性的自主回升，也将支持市场继续反弹。因此，下周市场有 望突破 2132 点区域压制，向上拓展空间。因此，建议投资者短期继续坚持做多。 策略建议：重点配置房地产相关行业、中小银行、券商、有色金属。战略新兴产业 方面：建议配置信息技术、节能环保、高端装备制造等。,板块与概念回顾,由于市场继续保持强势状态，上周，29 个行业有 26 个上涨。显著特征是大消 费主题上涨带动市场保持强势。其中，涨幅居前的食品饮料（+3.9%）、房地产 （+3.25%） 建材（+3.24%）等均与大消费相关。前期表现突出的通信（1.18%）、 有色金属（1.09%）、非银行金融（0.51%）是上周唯一下跌的三个行业。显示 市场热点轮动特征。总体看，蓝筹股涨幅好于其他行业，这与市场预期好转有直接 关系。,估值方面，建材、电力和公用事业以及石油石化板块估值提升幅度明显大于指 数涨幅，主要是这些板块三季度业绩不理想所致，而国防军工、非银行金融以及有,请务必阅读正文之后的免责声明部分,cs电力及公用事业,cs食品饮料,cs电力设备,cs石油石化,cs国防军工,cs交通运输,cs商贸零售,cs轻工制造,cs基础化工,cs纺织服装,cs餐饮旅游,cs农林牧渔,cs电子元器件,cs非银行金融,cs有色金属,沪深300,cs医药,cs机械,cs建材,cs建筑,cs综合,cs汽车,cs银行,cs家电,cs钢铁,cs煤炭,cs传媒,cs房地产,cs计算机,cs通信,1.7,2.2,0.23,4,3,2,1,0,6,策略周刊：2012 年 10 月 22 日 色板块估值变化小于指数变化，说明这些板块三季度业绩较好，其余板块估值变化 基本与指数变化一致。 图表 3：29 个行业周涨跌幅-pb（2012 年 10 月 1419 日）,5.0,3.90,29个行业周涨幅,pb（右轴）,7,4.0,3.25 3.24,6,3.0,5.8,2.35,5,2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0,1.9,1.9,1.74 1.59 1.59 1.52 3.7 2.1 1.4 1.5,1.42 1.39 1.38 1.37 1.34 3.0 2.4 2.0 1.7 1.3,1.18 1.07 1.04 0.99 2.0 1.6 1.2,0.79 0.74 0.67 2.0 1.8 1.0,3.1 2.9 0.49 0.45 0.33 2.9 0.26 2.3 2.1,3.2 0.14 0.05 2.2 1.8 -0.51,3.1 1.8 -1.09 -1.18,数据来源：wind 、华融证券 图表 4：29 个行业周涨跌幅-pb-pe-换手率（2012 年 10 月 1419 日）,板块名称 cs 食品饮料 cs 房地产 cs 建材 cs 建筑 cs 医药 cs 电力设备 cs 石油石化 cs 综合 cs 国防军工 cs 机械 cs 交通运输 cs 电子元器件 cs 汽车 cs 商贸零售 cs 银行 沪深 300 cs 家电 cs 钢铁 cs 煤炭,周涨跌幅 % 3.90 3.25 3.24 2.35 1.74 1.59 1.59 1.52 1.42 1.39 1.38 1.37 1.34 1.18 1.07 1.04 0.99 0.79 0.74,pb,5.78 1.90 1.92 1.37 3.70 2.05 1.53 1.72 2.38 2.02 1.27 3.00 1.68 2.21 1.15 1.55 2.00 0.95 2.03,pe 25.08 13.54 16.69 11.59 31.02 25.73 12.64 18.21 31.46 17.12 11.84 32.88 12.18 17.34 5.74 9.85 13.92 14.86 11.29,周换手率 % 8.95 5.85 11.20 8.77 8.13 9.17 11.15 8.07 4.65 11.46 4.10 10.25 6.20 5.36 1.08 3.36 11.32 7.37 7.11,请务必阅读正文之后的免责声明部分,移动互联网,触摸屏,新材料,3d打印,保障性住房,太阳能发电,卫星导航,环保概念,安防监控,地热能,三沙,苹果,航母,高铁,3g,稀土永磁,煤层气(页岩气),融资融券标的,节能元器件(igbt),黄金珠宝,、 ，,1.3,0.9,0.6,7,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,cs 轻工制造 cs 基础化工 cs 纺织服装 cs 计算机 cs 餐饮旅游 cs 农林牧渔 cs 电力及公用事业 cs 传媒 cs 非银行金融 cs 有色金属 cs 通信,0.67 0.49 0.45 0.33 0.26 0.23 0.14 0.05 -0.51 -1.09 -1.18,1.78 2.33 2.12 2.87 3.13 2.87 1.83 3.20 2.16 3.11 1.84,27.31 24.58 19.55 28.52 32.43 24.18 22.74 29.01 26.21 26.68 34.49,8.80 10.19 8.84 11.19 3.83 8.10 6.94 11.98 10.48 8.63 9.94,数据来源：wind 、华融证券 概念板块方面，主要特征与主板存在差异。涨幅居前的触摸屏（+4.4%）、三沙 （+3.3%）、3d 打印机(+3.2%)等多数为智能手机及办公用品概念，属于战略新兴产 业范畴。跌幅靠前的移动互联网（3.1%） 黄金珠宝（1.9%） 稀土永磁（1.00%） 等前期热炒的贵金属、稀有金属继续显示获利回吐特征。 图表 5：20 个概念类周涨跌幅-pb（2012 年 10 月 1419 日）,5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3),4.4,3.3,3.2,2.4,2.1,pb（右轴） 2.1 1.6 1.4,1.2,20个概念类涨跌幅(%) 1.1 0.9 0.0 -0.7 -1.0 -1.0,-1.9,6 5 4 3 2 1,(4) 数据来源：wind 、华融证券 图表 6：20 个概念周涨跌幅-pb-pe-换手率（2012 年 10 月 1419 日）,-3.1,0,板块名称 触摸屏 三沙 3d 打印 保障性住房 卫星导航,周涨跌幅 % 4.44 3.32 3.19 2.40 2.13,pb,3.56 2.11 2.78 1.21 2.84,pe,36.65 16.09 26.27 9.83 36.99,周换手率 % 15.13 10.10 14.87 4.48 7.45,请务必阅读正文之后的免责声明部分,8,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,苹果 煤层气(页岩气) 环保概念 航母 太阳能发电 融资融券标的 高铁 节能元器件(igbt) 安防监控 新材料 地热能 3g 稀土永磁 黄金珠宝 移动互联网,2.11 1.58 1.43 1.31 1.19 1.07 0.94 0.91 0.64 0.02 -0.71 -0.97 -0.99 -1.93 -3.12,3.12 1.61 2.39 2.22 1.97 1.52 1.27 2.04 4.14 2.70 2.55 1.73 4.98 3.47 2.46,31.96 12.07 24.88 31.44 24.49 9.47 13.32 21.18 34.95 23.37 29.63 26.47 27.69 20.94 29.14,12.65 13.71 8.26 5.98 8.15 3.14 6.95 2.84 9.27 8.05 48.35 6.23 9.38 8.67 10.76,数据来源：wind 、华融证券 全球市场回顾 周五（10 月 19 日），由于美国成屋销售数据较大回落，美国股市大跌，周前 期涨幅几乎尽失。全球股指也普遍走低，欧洲三大股指集体下挫，终止连续四日全 线上扬。一周，全球主要股指多数上扬；欧洲股市集体飘红，表现较为强劲。 美国方面： 上周五，美国 9 月成屋销售数据转势下行，环比下跌 1.7%，导致前期美国经 济的乐观情绪受挫。美国三大股指集体大跌，道指跌逾 200 点。道琼斯工业平均指 数跌 1.52%，收报 13343.51 点，一周上涨 0.11%；纳斯达克综合指数跌 2.19%，收 报 3005.62 点，一周下跌 1.26%；标准普尔 500 指数跌 1.66%，收报 1433.19 点， 一 周上涨 0.32%。 欧洲方面： 英国首相卡梅伦表示将否决对英国不利的欧盟预算计划。欧洲主要股指普遍下 跌，但一周表现整体上涨。三大股指方面，英国富时 100 指数跌 0.35%，收报 5896.15 点，一周上涨 1.77%；法国 cac 40 指数跌 0.87%，收报 3504.56 点，一周上涨 3.41%； 德国 dax 30 指数跌 0.76%，收报 7380.64 点，一周上涨 2.05%。 亚太方面： 上周五，亚太主要股指收盘涨跌互现，日本及澳大利亚股指上涨，其余股指均 跌。日经 225 指数收报 9002.68 点，涨 0.22%；一周上涨 5.49%。韩国综合指数收 报 1943.84 点，跌 0.78%；一周上涨 0.55%。澳大利亚标普 200 指数收报 4571.07 点，涨 0.26%；一周上涨 1.88%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分,德国dax,巴西ibovespa,道琼斯工业指数,孟买sensex30,纳斯达克指数,澳洲标普200,南非富时综指,韩国综合指数,台湾加权指数,日经225,富时100,恒生指数,深证成指,法国cac40,俄罗斯rts,上证综指,标普500,9,策略周刊：2012 年 10 月 22 日 图表 7：全球主要经济区股指周涨跌幅（2012 年 10 月 1419 日） 全球重要股指周涨跌幅（%）,6.00,5.49,5.00 4.00 3.00 2.00 1.00,3.41,2.05,1.96,1.88,1.77,1.69,1.50,1.11,0.94,0.55,0.32,0.11,0.04,0.00,-1.00 -2.00,-0.38,-0.41,-1.26,数据来源：wind 、华融证券 图表 8：全球主要经济区股指周涨跌幅（2012 年 10 月 1419 日）,指数名称 日经 225 法国 cac40 德国 dax 恒生指数 澳洲标普 200 富时 100 深证成指 俄罗斯 rts 上证综指 南非富时综指 韩国综合指数 标普 500 道琼斯工业指数 孟买 sensex30 台湾加权指数 巴西 ibovespa 纳斯达克指数,周涨跌幅 % 5.49 3.41 2.05 1.96 1.88 1.77 1.69 1.50 1.11 0.94 0.55 0.32 0.11 0.04 -0.38 -0.41 -1.26,截止日期 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19 2012/10/19,5 日涨跌幅 % 5.49 3.41 2.05 1.96 1.88 1.77 1.69 1.50 1.11 0.94 0.55 0.32 0.11 0.04 -0.38 -0.41 -1.26,10 日涨跌幅 % 2.02 1.37 -0.23 2.57 1.71 0.43 1.35 -0.95 2.02 0.53 -2.57 -1.90 -1.96 -1.35 -3.56 0.79 -4.16,30 日涨跌幅 % 3.72 -0.41 2.30 12.57 5.67 1.75 7.13 1.54 3.95 3.11 3.73 -0.33 0.28 7.70 1.12 3.62 -4.17,数据来源：wind 、华融证券 一周资金状况 上周，央行进行了 1060 亿元的逆回购操作，但由于到期逆回购高达 3370 亿元， 全周通过公开市场净回笼资金 2210 亿元，结束了连续 3 周净投放的局面，但银行 请务必阅读正文之后的免责声明部分,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,12/3/4,12/1/4,12/2/4,12/4/4,12/5/4,12/6/4,12/7/4,12/8/4,12/9/4,12/10/4,10/10/3,11/10/3,05/1/19,06/1/19,07/1/19,08/1/19,09/1/19,10/1/19,11/1/19,12/1/19,12/7/3,10/1/3,10/4/3,10/7/3,11/1/3,11/4/3,11/7/3,12/1/3,12/4/3,第三周,。,10,策略周刊：2012 年 10 月 22 日 间资金仍然保持充裕态势。隔夜 shibor 从 2.4228%下降到 2.1958%，1 周 shibor 从 3.1725%下降至的 2.6868%（周五环比） 本周公开市场将有 190 亿元央票和 4050 亿元逆回购到期，在不进行任何操作 下，公开市场将自然回笼 3860 亿元，流动性对市场的影响值得关注。 进入 10 月份以来，实体层面的资金价格也不断走低，珠三角票据直贴利率由 9 月末的 5.05下降到 4.45，长三角票据直贴利率有 5下降到 4，实体经济 流动性相对充裕。,图表 9：银行间资金价格下行,图表 10：公开市场结束连续 3 周净投放,10,shibor:隔夜,shibor:1周,6000 5000,到期资金,8 6 4 2 0,4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000),(3000),2012年8月,2012年9月,2012年10,月 数据来源：wind、华融证券,图表 11：邮票指数小幅走高,图表 12：金银币市场指数平稳,1000 800 600 400 200 0,甲申大猴（元）,100000 80000 60000 40000 20000 0,贵妃醉酒（元） 群英会（元，右轴）,25000 20000 15000 10000 5000 0,数据来源：wind、华融证券 投资者情绪 上周，市场整体成交略有回升，沪深 300 换手率从 0.23%下降到 0.22%，上证 综指换手率从维持 0.36%，深成指换手率从 0.56%回升到 0.59%，上周沪深 300 市 盈率环比上升 0.08 至 9.85 倍。 请务必阅读正文之后的免责声明部分,12/2/6,12/10/6,12/1/6,12/3/6,12/4/6,12/5/6,12/6/6,12/7/6,12/8/6,12/9/6,98/2/16,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,第三周,第四周,第五周,第一周,第二周,第三周,第四周,第一周,第二周,10/2/10,08/6/10,09/2/10,09/6/10,10/6/10,11/2/10,11/6/10,12/2/10,08/10/10,09/10/10,10/10/10,11/10/10,12/6/10,12/2/16,96/2/16,97/2/16,99/2/16,00/2/16,01/2/16,02/2/16,03/2/16,04/2/16,05/2/16,06/2/16,07/2/16,08/2/16,09/2/16,10/2/16,11/2/16,12/10/10,1000,6.0,5.0,11,策略周刊：2012 年 10 月 22 日 1 年期国债收益率走高 10.25 个 bp（周五对周五环比），10 年期国债收益率环 比上升 3.8 个 bp，投资者风险偏好上升。,图表 13：市场换手率略有回升,图表 14：市场估值处于低位,2.00 1.50,周换手: 沪深300(%) 周换手: 上证综指(%) 周换手: 深证成指(%),60 50,pe:沪深300,均值,40,1.00 0.50 0.00 数据来源：wind、华融证券 图表 15：证券交易结算资金余额略微减少 交易结算资金银证转账变动净额（亿元） 500 0 (500),30 20 10 0 图表 16：国债利率略有上升 银行间固定利率国债到期收益率:3个月 % 银行间固定利率国债到期收益率:6个月 % 银行间固定利率国债到期收益率:1年期 % 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0,(1000) (1500),2012年8月,2012年9月,2012 年10 月,数据来源：wind、华融证券 外汇与主要商品 在美国大选、欧盟峰会召开等事件的影响下，美元指数略有回落。人民币对美 元保持强势，人民币对美元汇率盘中跌破 6.25，12 个月人民币兑美元 ndf 走强， 相对中间价升幅扩大。 受中东局势影响原油价格略有回升，全球风险偏好提升导致黄金价格继续回调。,图表 17：人民币兑美元继续走软 请务必阅读正文之后的免责声明部分,图表 18：美元走软带动原油黄金上涨,11/1/3,11/3/3,11/5/3,11/7/3,11/9/3,12/1/3,12/3/3,12/5/3,12/7/3,11/11/3,12/9/3,12/9/3,12/2/9,12/1/3,12/2/3,12/3/3,12/4/3,12/5/3,12/6/3,12/7/3,12/8/3,09/5/24,10/3/24,10/8/24,11/1/24,11/6/24,12/4/24,08/12/24,09/10/24,11/11/24,12/9/24,11/2/9,11/4/9,11/6/9,11/8/9,12/4/9,12/6/9,10/10/9,10/12/9,11/10/9,11/12/9,12/8/9,12/10/9,12/10/3,12,策略周刊：2012 年 10 月 22 日,6.8,美元兑人民币ndf:12个月,130,美元指数,6.6 6.4 6.2,美元兑人民币中间价,110 90 70,wti原油 美元/桶 comex黄金 美元/盎司,1900 1700 1500,数据来源：wind、华融证券 主要工业品价格 主要工业品价格延续企稳走高态势，秦皇岛港口煤价维持在 700 元/吨。水泥 价格涨跌互现，但有色金属价格开始企稳。钢材价格指数继续反弹，周环比上涨 2.65%，为连续第 4 周走高，板材、线材、螺纹钢全线走高。 从 9 月物价指数来看，未来 cpi 可能企稳回升、ppi 降幅将逐月缩小，这将促 使企业补库存以及盈利能力恢复。,图表 19：煤炭价格周环比持平,图表 20：钢材价格持续回升,150 130,澳大利亚bj煤现货价 美元/吨 秦皇岛港:大同优混 元/吨,1000 900,170,综合,钢材价格指数 板材,线材,螺纹钢,110 90 70 50,800 700 600 500,150 130 110,90 数据来源：wind、华融证券,图表 21：水泥价格有涨有跌 请务必阅读正文之后的免责声明部分,图表 22：有色金属价格企稳,11/1/7,11/3/7,11/5/7,11/7/7,11/9/7,11/11,12/1/7,12/3/7,12/5/7,12/7/7,12/9/7,12/1/30,12/2/29,12/3/31,12/4/30,12/5/31,1