A2工具--质押式国债(逆)回购基础培训.ppt

营销管理总部 杨德瑞 流动性资金高效理财工具 -国债（逆）回购业务基础知识 一、什么是国债回购（逆回购）？ 债券的分类 (一)按发行主体分为： 1、政府债券。2、金融债券。3、公司债券 (二)按付息方式分为： 1、零息债券， 2、附息债券，3、息票累积债券 (三)按债券形态分为： 1、实物债券，2、凭证式债券，3、记帐式债券 一、什么是国债回购（逆回购）？ 国债的分类： 1、按偿还期限划分： 短期国债 1年 =10年 无期国债 2、按资金用途划分： 赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债 3、按资金的来源划分： 国内债、国外债。 4、按流通与否划分： 流通国债、非流通国债 5、按发行本位划分： 货币国债、实物国债、折实国债 一、什么是国债回购（逆回购）？ 目前我国债券市场的交易种类有：现券 交易、回购（逆回购）、远期交易。其中， 回购交易包括质押式回购和买断式回购。 分市场的交易品种如下： 银行间债券市场有： 现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易 交易所债券市场有： 现券交易、质质押式回购购（逆回购购） 商业银行柜台市场有： 现券交易 一、什么是国债回购（逆回购）？ 一般投资者现在经常参与的国债回购（逆回购） 交易品种就属于交易所债券市场中的质押式回购（逆 回购）的短期国债范畴 国债回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未 来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券 持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定, 融资方 在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价格 再买回该笔债券, 并支付原商定的利率利息。国债逆回 购是其中的融券方。 对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款。 简单地讲，就是你把钱借给别人，获得固定利息；别 人用国债作抵押，到期还本付息。 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 1 2 3 4 收益较高 资金安全 费用低廉 资金高效 5 交易便利 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 （一）收益较高 由于银行活期存款的利率相对较低，而国债逆 回购收益率大大高于同期银行存款利率水平。甚至 还高于目前的CPI。 相比来说，国债逆回购的收益率也高于 同期银行理财产品的收益率（年化收益率） 详见下图： 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 （二）资金安全 1、国债回购交易是一种安全性高，其交易 对象为交易所上市品种，特别适合那些资金流量大 的客户对资金进行流动性管理。 对于资金充裕的机构来说，充分利用国债逆回 购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收 益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投 资选择。 对于有大额短期闲置资金的投资者来说，国债 逆回购也不失为一个好的理财工具。 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 （二）资金安全 2、质押式国债回购交易双方实行“一次交易， 两次清算” 与股票交易不同的是，逆回购在成交之后不再 承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收 益的大小早即已确定，因此逆回购到期日之前市场 利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说， 逆回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。 二、国债逆回购（逆回购）交易的特点 （三）费用低廉： 一般不超过标的金额的十万分之一（具体详见后 质押式回购交易佣金表） （四）资金高效 投资者可在资金闲置期间和节日期间，对资金进 行有效管理，以提高资金的利用率并获取相对较高的 收益。 （五）交易便捷 像买卖股票一样可以通过自助委托完成交易，且 一次交易即可（见后图解） ；同时按照市场化的实 时价格进行交易。 三、国债回购（逆回购）的品种介绍 1、上海证券交易所可交易的质押式回购（逆回 购）的国债共九个品种： 质押式国债回购（逆回购）列表 挂牌代码码时间时间简简称 2040011日GC001 2040022日GC002 2040033日GC003 2040044日GC004 2040077日GC007 20401414日GC014 20402828日GC028 20409191日GC091 204182182日GC182 三、国债回购（逆回购）的品种介绍 2、深圳证券交易所可交易的质押式回购（逆 回购）的公司债共四个品种，分别是： 1日（简称RC-001，代码131910，） 2日（简称RC-002，代码131911，） 3日（简称RC-003，代码131900，） 7日（简称RC-007，代码131901，） 目前，经常交易只是沪深1日和7日四个品种，并且沪 市的日均交易量又远大于深市的交易量。投资者主要参与债 券回购的品种：是沪市（204*）的新国债回购。 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 （一）对投资者来说，掌握交易规律，把握好 机会可赚取无风险利润，这比资金临时“搬家”到银 行获得更丰厚的收益。 事实上，国债回购利率与资金市场的供求有着 密不可分的关系。据观察，在月末、季末、年末国 债回购利率明显地跳高。春节和国庆节长假前后， 通常这也是银行不惜高息揽储的时间，市场上的资 金需求量较大。相关资料显示：质押式债券回购6 月加权平均利率为4.94%,分别比5月上升1.91百 分点。其中，最为活跃1日（GC001）和7日（ GC007）两品种的交易情况对比（见下图）： 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 从上图看出：1日（GC001） 价格波动相对比较敏感 ，其受资金面短期变化的影响较大，单个交易日内价格 也会出现很大波幅；7日（GC007）与新股申购以及市 场资金紧张有关，交易价格也经常波动。 近期资金面再度趋紧，GC001和GC007明显趋于活跃， 以6月24日GC001的交易行情为例，开盘价格为4.948 ，最高达到9.00，而在收盘时价格直接跌落至5.010的 水平；GC007则在6月23日以7.015的收盘价创下春节 以来的高点，并于6月28日以7.680又创近期新高。值 得一提的是，GC001曾在2010年9月30日一度触及过 16.79%近年来的最高收益率。 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 204001 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 204007 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 （二）洞察股票市场、国债市场、回购市场 的变化，对大势判断颇有帮助。 1、国债市场作为证券市场的一个重要组成部分，它与 股票市场也有着密切的相关性。国债作为一个稳定的投资 品种是能够给投资者带来稳定的收益的；尤其当股票市场 低迷时，由于大量的股市的资金要寻求出路自然会流到国 债市场中来。 2、回购市场本质上是一个资金拆借市场，它的利率的 高低将影响到参与各方，尤其是资金需求方的资金成本。 当回购市场的利率低于国债现券的到期收益率时，那么市 场参与者就可以买入国债现券，再通过市场回购融入资金 ，进行套利操作，赚取无风险利润。 四、主流品种GC001和GC007的交易机会 3、当股票市场行情火爆时，回购市场的利率通常也会大幅 度上涨，国债价格却会降低，国债收益率也会上涨，这是因为众 多的机构投资者在股市行情来时资金十分缺乏，为了充分利用手 中的资产和资金机构通常会选择要么将国债卖掉，要么将国债在 回购市场上用来抵押融入资金。国债卖方增多，买方减少，价格 必然下跌，因此国债收益率必然上涨；而回购市场上由于资金需 求方增多，资金的价格利率必然上涨。 另外，短期国债回购的利率高低与新股的发行密切相关。 通过观察股票市场、国债市场、回购市场三者的 关系，可以帮助投资者判断股票市场的总体变化。 五、国债（逆）回购的交易流程 （一）交易规则释义 1、回购委托； 2、回购交易申报； 3、交易撮合； 4、成交数据发送； 5、清算交收； 6、回款。 五、国债（逆）回购的交易流程 （二）交易方法（以上交所为例）： 1、 申报方向：融资方（资金需求方）为“买入B”；融 券方（资金贷出方）为“卖出-S”。 2. 报价方法：按回购国债每百元资金应收（付）的年收 益率报价，报价时省略百分号。 3. 交易单位：1 手=1000张；计价单位：每张1百元。 4. 每笔申报限量：最小1000张或其整数倍，每笔最小交 易金额应是10万元以上（含费用）；最大不得超过 100 手（即10万张或1000万元）。 5. 资金冻结： 204001 T+1日可用不可取，t+2 可转 （如果T+1日为节假日）递延到下一个交易日，递延 日期内资金活期利率计入收益。 五、国债（逆）回购的交易流程 （三）如何进行质押式国债逆回购的操作 1、签署协议 根据公司相关规定，客户申请逆回购（以资融 券）交易的，在客户到营业部签署债券质押式 回购委托协议书及债券回购交易风险提示书 后，营业部为其开通有关权限。 五、国债（逆）回购的交易流程 （三）如何进行质押式国债逆回购的操作 2、如何操作 客户可以通过网上交易客户端等自助方式提出委托： l 申报方向：卖出 l 报价单位：价格是指每100元标准券的价格，即“每百元资 金到期年收益”，直接填写资金收益率（去掉百分号）。 l 申报限量：每份100元，每笔最小1000份(相当于10万元) ，最大不超过1000万元。 l 交易清算：比如说是做7天逆回购，则在T+7日，客户资金 可用，T+8日可转帐，而且是自动回款，不用做交易。 l 交易费用：参见质押式回购交易佣金表（见附表） （三）如何进行质押式国债逆回购的操作 附表： 债券质押式回购交易费用表 上 海 证 券 交 易 所 债券回购天数佣金（按成交金额） 1天0.001% 2天0.002% 3天0.003% 4天0.004% 7天0.005% 14天0.010% 28天0.020% 28天以上0.030% 五、国债（逆）回购的交易流程 五、国债（逆）回购的交易流程 （三）如何进行质押式国债逆回购的操作 3、标的客户 资产量大于10万元的客户 4、推广方式 （1）营销人员培训； （2）向标的客户发送短信； （3）营销人员向客户推介产品 具体交易操作参照中证（2007）108号中原证券股份有 限公司债券回购业务管理办法和中证（2007）110号中原 证券股份有限公司债券质押式回购交易代理业务操作规程（试行 ）执行 注：上市国债交易暂不设涨跌限制，但报价范围为：0- 100（每百元资金到期年收益率%） 五、国债（逆）回购的交易流程 示例： l 例1：以1天国债回购GC001（204001）为例，上周五14时51 分，其报价为9，这意味着当时GC001的回购利率为9%（年化 收益率）。如果当时投资者对GC001进行逆回购，也就是卖出 1000张GC001，交易金额为10万元，共扣款100001元(其中1 元为交易佣金)； 那么，在一个交易日后，也就是周一上午9时 30分，系统将自动回款本金10万元，另外扣除手续费后获得的 收益为1000009%360124元。 l 例2：年8月9日9点58分，204007的现价为8.500，现在 以现价申报即是以8.5%利率卖出国债七天回购（GC007） 1000张，共扣款100005元(其中5元为交易佣金)；至8月16（ 七天自然日）日早上9点半，系统自动回款10万元， 另得利息： 100000*8.5%/360*7=165.28元，实际获得的收益为： 165.28-5=160.28元。 六、国债逆回购网上交易操作图解 l 买卖方向：卖出 l 证券代码：上海204*；深圳1319*； l 证券名称：上海GC*；深圳RC-00* l 委托价格：每百元资金到期年收益，最小变 动单位：上海0.005元；深圳0.001元； l 委托数量: 标准券，单位张（1张为100元标 准券）。上海必须为1000张（10万资金） 及