金融业综合经营理论研究若干问题述评.doc

中国金融热点信息摘报 金融综合经营研究 中国人民银行郑州培训学院信息服务部 目 录 评述.2发展分析辨析混业经营与综合经营.6金融业综合经营的发展现状.7金融业综合经营模式选择.8实现综合经营的具体步骤.9我国金融机构综合经营的风险分析.10金融业综合经营:利好(或优势)与弊端.11探寻金融综合经营之路.14中国金融混业政策大事记.15监管方式金融监管协调制度的建设.17金融业综合经营监管存在的问题及解决途径.19分业监管体制下金融综合经营的监管.22金融监管体制面临调整.23混业经营与综合监管.24专家观点周小川描绘十一五金融改革路线 试点综合经营.25周小川：转变思维 稳步推进金融业综合经营试点.26刘明康：鼓励商业银行开展综合化经营试点.27马蔚华：呼吁放开综合经营.27苏宁：稳步推进国有控股银行综合经营试点.28央行：综合经营采取金融控股公司模式.28唐双宁：后WTO时代我国必须强化金融综合经营.29李剑阁：综合经营是中国银行业发展必然选择.29成思危：混业经营是金融改革最终目标.30夏斌：对我国金融机构综合经营监管的建议.31国外经验借鉴国际金融业综合经营的历史演变及中国的选择.32金融业综合经营：组织模式与监管创新.35全能银行德国金融混业经营及其监管.36美国混业经营六年实践.39日本金融业混业经营组织模式的选择及对我国的启示.41评述随着中国加入WTO过渡期的结束，中国金融业面对全方位开展银行、证券、保险业务的国外金融控股公司，中国金融业实行的银行、证券、保险分业经营模式将直面严峻挑战，实施综合经营成为必然的发展趋势，金融业综合经营再度成为热门话题。实际上，综合经营也逐渐从实务中的试点工作走向法律和政策层面。为此，我们搜集了一些关于我国金融业综合经营发展、金融监管、综合经营模式、专家学者关于综合经营的研究成果、国际上金融综合经营的成功经验等方面文章，现综述如下：一、中国金融业经营发展的回顾与展望1、中国金融业综合经营的发展现状第一个阶段是20世纪90年代初期事实上的混业经营。大多数商业银行都不同程度地通过全资或参股证券公司、信托投资公司形式，参与了证券和金融投资业务。第二阶段是19931999年的分业经营。1993年,中央与国务院先后出台有关文件,对金融业分业经营、分业监管的问题做出了明确规定。1995年商业银行法首次以法律的形式明确了金融业分业经营、分业监管的制度。第三个阶段是1999年以来的综合经营雏形与尝试。从1999年的基金管理公司进入银行同业拆借市场管理规定和证券公司进入银行同业拆借市场管理规定到2005年的商业银行设立基金管理公司试点管理办法，从中国工商银行、中国建设银行和交通银行成为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行到“中国光大集团金融控股集团”即将成立，中国金融业的综合经营尚处在尝试阶段。2、中国金融业综合经营模式研究与选择考虑到中国金融机构的自身状况自律水平金融监管当局的能力以及整个金融环境，全能银行制和银行母子公司制两种模式均不适合中国国情，而在金融控股公司的框架下，原来的分业监管仍然有效，这更有利于监管水平的提高和资本市场的完善，在中国目前金融业风险控制能力不强的情况下，既提高了金融机构竞争能力，又防范了风险的相互传递。法人分业比较适合当前中国金融监管当局的分业监管的实际，同时要求监管能力的不断提高。金融控股公司是中国金融业综合经营较为适当的模式。3、金融业综合经营实施步骤研究 在目前分业经营、分业监管的格局下，实现金融业综合经营要分三步走：第一步，维持目前金融分业经营的总体格局，用好、用足现有的法律和政策。如允许中资境外金融机构的综合经营，在法律上并没有对金融机构之间交叉持股和以子公司形式进行金融业务适度交叉经营做出明确的禁止性条款。第二步，边规范边调整管制措施，对原先业务范围过窄的要适度放松，对相对风险较小、绩效明显的业务交叉或混业优先考虑。先对银行和保险的业务交叉适度放开，再对保险投资的限制适当放松，并对商业银行和投资银行的交叉适度放宽，等。第三步，在条件成熟时逐步放开金融业综合经营管制。当试点银行在实践中积累了足够的管理经验，综合经营条件全面成熟时就可以修订相关法律，以立法的形式对金融业综合经营体制给予正式确认。4、金融综合经营是我国金融改革的发展方向中国金融业走向综合经营，成为中国经济改革开放的必然结果和现实选择。我国金融业曾经进入过混业经营，再到分业经营，目前总体上还是分业经营，下一步应该过渡到综合经营模式上来。现阶段金融机构综合经营的试点效应正在放大，而且中国金融保险业走向综合经营的条件日趋成熟。在综合经营的未来，中国将出现一些大的金融服务集团。二、中国金融监管体制面临挑战事实上，虽然综合经营目前在我国还没有真正实现，但是金融行业之间的业务渗透已经非常普遍。金融监管体制因为金融创新的不断涌现而面临着新的挑战。1、金融业综合经营监管存在的问题及解决途径金融业综合经营监管存在的问题，一是从2003年以来所产生的泾渭分明的监管模式难以实现对新兴金融企业的有效监管；二是实行分业监管之后央行处于被动行使最后贷款人权力的地位并且不再拥有对于整个金融体系的支配能力,金融监管当局的力量分化,增加了不同监管者获取相关行业信息的成本,降低了监管信息的传递效率；三是由于金融联合企业和金融控股企业的特殊企业性质使它们游离于专业监管部门的约束之外；四是严格的分业监管机制缺乏有效的外部协调机构，整体上降低了监管的效果。要解决金融业综合经营监管中的问题，一是要建立监管协调机制；二是制定企业准入、退出和财务合规制度；三是建立扁平化监管体系。2、金融监管体制面临的挑战与对策在分业经营、分业监管的现状下，综合经营无疑给监管体制提出了挑战，无疑要进行调整。“监管部门应当加强对整个市场的研究，根据保险市场、证券市场和银行市场三者的差别，设计能够适应混业经营需要的保险产品。因此，混业监管的关键不在于监管机构的撤并，而在于监管方式从审批向监管的转型，监管职能必须根据市场需要进行重大转变。”要加强对金融综合经营的监管。一是继续坚持分业监管，同时建立主监管的制度。二是完善监管法律法规，制定金融控股公司的监管规定、综合经营业务的有关规定以及危机处理方面的法规。三是推行以资本充足率为主要内容的监管方式。四是建立对内监管的监测和评估体系。五是三大监管部门应该进一步完善联合监管体制，建立监管信息的交流机制。三、金融综合经营的专家建言央行行长周小川表示，“稳步试点综合经营是提高我国金融业竞争力的必然选择。” 银监会主席刘明康表示，鼓励商业银行开展综合化经营试点，“将继续推进金融创新业务健康发展，特别是金融衍生品的发展壮大”。央行副行长苏宁也指出，要稳步推进国有控股商业银行综合经营试点，要尽快建立完善监管机制。马蔚华呼吁放开综合经营，要“建立商业银行综合化经营的联席监管机制”。唐双宁则表示，后WTO时代我国必须强化金融综合经营，“探索开展多层面、多形式的综合经营已成为许多商业银行的发展需求。”国务院发展研究中心副主任李剑阁指出，实现金融综合经营是中国银行业应对世界经济一体化和金融全球化浪潮、提高中国银行竞争力和金融体系稳定性的必然选择。全国人大常委会副委员长成思危近日表示，从长远趋势来看，混业经营应该是中国金融改革的最终目标之一。夏斌则对我国金融机构综合经营监管提出建议，认为当前总的监管思路应该是：“在坚持分业监管原则的同时，实现部分业务逐步向功能性综合监管的过渡”。制定对金融控股集团监管的相关制度，对当前蓬勃发展的各类金融机构资产管理业务，应尽快统一游戏规则，尽快建立分层次的监管协调平台，如建立金融危机处置协调机制、金融业务和产品创新协调机制、信息共享机制等。四、金融综合经营的国际经验及其启示1、国际金融业综合经营的历史演变回顾世界各主要发达国家金融格局的发展，基本上都经历了一个由混业经营到严格的分业经营、分业管理，再经过长达一二十年的金融创新与融合的演变，最后通过修改立法的形式过渡到综合金融的过程。尤其是，从1999年欧元推出以来，国际金融业发生了深刻的变化，美国金融服务现代化法案的通过，则更意味着持续了半个多世纪的分业经营、分业管理的金融传统发展模式，正在向银行、证券、保险相互融合共享资金与服务资源平台的现代化综合金融模式转变，综合经营已逐渐成为国际金融业的主流发展模式。美国实行分业体制之后，英国、日本等大多数西方发达国家都随之实施分业经营、分业监管的制度。只有德国、瑞士等少数欧洲大陆国家一直坚持以全能银行为特征的综合经营体制。2、以美国为代表的金融控股公司制成为金融业综合经营的主要模式金融控股公司制，主要代表国家包括加拿大、日本等。该模式不允许金融和非金融的融合，控股公司不直接从事金融业务，银行、证券公司与保险公司三者互为兄弟关系。在控股公司中，金融控股公司和各金融子公司都是独立法人，各子公司从事不同的金融业务，子公司之间要建立“防火墙”防范风险。这种模式具有风险隔离的突出优势，成为国际商业银行开展综合化经营的主要模式。3、欧洲大陆模式和英国“银行母子公司”模式全能银行制的主要代表国家有德国、荷兰、奥地利、瑞士、法国等欧洲大陆国家。从业务范围上来讲，欧洲大陆式综合经营模式对于金融和产业资本的融合基本上没有限制，在开展综合经营的组织模式上采用的是全能银行制度，即以商业银行为机构主体，在内部分设不同的部门分别经营商业银行业务和证券业务。虽然禁止全能银行在统一法人的名义下开展保险业务，但是，全能银行可以通过与银行关系密切的保险公司经营保险业务。在“银行母子公司”模式下，银行和非银行子公司之间没有严格界限，证券业务保险业务投资银行业务等是由银行子公司进行的，这一模式为英国等国所采用。4、国际金融业综合经营组织模式对我国的启示首先，监管当局在选择综合经营组织模式时应考虑以下因素：一国的金融经济越发达，则越应采取全能银行模式或银行母子公司模式；一国的金融监管水平越高，则选择全能银行或银行母公司模式的可能性也就越大。对于那些金融业市场化程度不高、竞争不充分的发展中国家来讲，控股公司模式是众多模式中最应优先考虑的，我国也应将控股公司模式作为首选。其次，我国现阶段已存在着形态各异的“金融控股公司”。金融控股公司是我国许多金融机构所确立的长期发展目标，也是未来我国金融体系中高级别的组织形式。在金融控股公司的建立过程中，我们应充分借鉴国外，尤其是美、日等国的经验，并应采取试点的方式。考虑到目前我国应在保证金融安全稳定的前提下追求效率，所以我国宜采取纯粹型金融控股公司，即母公司不直接从事任何业务经营活动，而且金融控股公司不得经营非金融业务。在这里有三种模式可供选择：一是对现有的、具有控股公司雏形的企业集团进行改造，可先成立一个不经营任何业务的母公司，由其控制旗下已有的银行、证券、保险等金融机构，形成真正的金融控股公司。二是建立以各金融机构为主体的金融控股公司。三是由银行、证券公司、保险公司等金融机构协商共同出资设立一个纯粹的金融控股母公司，由该母公司直接控股各金融机构，从而形成混业经营的金融机构。采取这一模式的特点是，控股公司在较短的时间内就可以具有完备的金融业务，但各金融机构的整合仍需要一段时间，而且金融控股公司运作的稳定性将不如前两种模式。（中国人民银行郑州培训学院信息服务部）发展分析辨析混业经营与综合经营 综合经营曾叫混业经营，是指银行业、证券业和保险业可以跨业经营的金融制度，与之相适应的就是银行业、证券业、保险业的分业经营的制度。即叫混业经营，也叫综合经营，一开始大家认为两种说法都能用，后来把这个概念准确了一下，混业的范围比较大，不限于金融业，包括实业，而且混业往往是一个法人机构同时经营几类业务。综合经营至少具有节约交易成本、分散金融风险、获得协同优势的作用。综合经营能够更大程度上容纳金融创新、满足金融需求。综合经营还对未来我国金融改革和发展提供了更广阔的空间。一个是从商业银行经营方面来谈，一方面是从金融创新方面来谈。从未来发展方面谈，可以说都促使我们要实现综合经营。中国人民银行副行长吴晓灵在一次会议上，用“综合经营”替代了“混业经营”，阐述金融混业监管的现实意义。她认为，综合经营在中国已客观存在，这种客观存在如果不研究，将不利于中国金融业的发展。中国人民大学金融研究所的赵锡军表示，“金融业的发展是一个由低级向高级发展的过程，再用混业经营来形容当前金融服务业的综合发展态势是不恰当的。同时，用混业经营来指导中国金融业未来的发展更是极端危险的，很容易使中国金融的发展陷于一种盲目的简单的混业状态，而放弃追求银行、证券、保险、信托等业务之间的相互合作效应。”他说，混业经营也容易使大家片面强调放松业务限制，忽视对金融业进行有效的监管，从而引发巨大的金融风险。因此，建议在我国金融业发展模式的选择中摒弃“混业经营”这一已经落后于时代的特定的历史概念，而代之以现代的“综合经营”。回顾世界各主要发达国家金融格局的发展，基本上都经历了一个由混业经营到严格的分业经营、分业管理，再经过长达一二十年的金融创新与融合的演变，最后通过修改立法的形式过渡到综合金融的过程。 摘自：21世纪经济报道 2006年05月08日 金融业综合经营的发展现状20世纪90年代初期的混业经营:20世纪90年代初期,中国在事实上实行的是“混业经营”制度。当时,大多数商业银行都不同程度地通过全资或参股的证券公司、信托投资公司参与了证券和投资业务。1992年之后,受国内经济高涨气氛的影响,各行都提出了全方位、多功能发展的口号,不仅各家专业银行,甚至人民银行各级分行都开始介入证券、股票、投资、房地产、保险等非银行业务,形成了金融业混业经营的局面。19932003年的分业经营:1992年的房地产开发热和证券投资热,引致不少银行疯狂介入,造成了金融秩序的混乱,并对经济过热起到了推波助澜的作用。中央政府审时度势,决定从1993年下半年开始大力整顿金融秩序,1993年11月24日和12月25日,中央与国务院先后出台有关文件中,对金融业分业经营、分业管理的问题作出了明确规定。1995年商业银行法开始实施,在商业银行法里首次以法律的形式明确了要实行分业经营、分业监管的制度。分业经营最早是在1993年金融工作会上提出来。应该说金融业分业经营、分业监管这种体制从正式提出到2003年银监会成立,才最终形成。这些法规、法律的实施,完全隔断了货币市场与资本市场之间的资金联系,这实在是一种无奈的选择。1999年以来的综合经营雏形与尝试:虽然中国政策法律规定要求金融业只能实行分业经营的模式,但是随着投融资体制改革的逐步深入和金融市场的逐步完善,在许多政策上已经打破了单一的分业经营的模式,不断发生变化。主要表现在:1999年8月,中国人民银行颁布了基金管理公司进入银行同业拆借市场管理规定和证券公司进入银行同业拆借市场管理规定,允许证券商和基金管理公司进入银行间同业市场;1999年10月,中国证监会和中国保监会同意保险基金进入股票市场;2000年2月,中国人民银行与中国证监会联合发布了证券公司股票质押贷款管理办法,允许证券公司以自营的股票和证券投资基金作为抵押,向商业银行借款;2001年10月,中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法,允许商业银行可以接受基金管理人委托,办理开放式基金单位的认购、申购和赎回业务,可以受理开放式基金单位的注册登记业务;2005年2月,中国人民银行、银监会、证监会联合公布了商业银行设立基金管理公司试点管理办法,允许中国商业银行可直接出资设立基金管理公司,4月中国人民银行又正式公布中国工商银行、中国建设银行和交通银行为首批直接投资设立基金管理公司的试点银行。这些政策的出台,使得货币市场与资本市场得以相互融通,使得银行、证券、保险三业的资金可以直接流动、渗透和补充,也使得法定的分业经营金融框架悄悄的发生变化。 摘自：金融业综合经营发展的现状、思路与对策来源：广西经济管理干部学院学报2006.04金融业综合经营模式选择金融业综合经营主要有三种模式:一是全能银行制，在这种模式下，金融实体产业实体可以从事所有的金融业务，同时开展存贷款业务证券承销与发行保险业务共同基金等。这是典型的业务交叉模式，为德国和其他欧洲大陆所采用。二是银行母子公司制，在此模式下，银行和非银行子公司之间没有严格界限，证券业务保险业务投资银行业务等是由银行子公司进行的，为英国所采用。三是金融控股公司，这是美国日本加拿大等发达资本主义国家金融业综合经营所选择的组织形式，也是当今世界上最为流行的模式。金融控股公司是在同一控制权下完全或主要在银行业证券业保险业中至少两个不同的金融行业大规模地提供服务的金融集团公司，实现集团综合法人分业。吴晓灵2004提出如果以某类金融机构为主体形成金融控股公司，这个金融控股公司能从充分发挥主体优势的角度考虑综合经营的需要。我们在规范引导金融控股公司的发展时要对金融控股公司的模式进行充分论证，不应排除以某类金融机构为基础的金融控股公司。岳世忠2006则指出在金融控股公司的框架下，原来的分业监管仍然有效，这更有利于监管水平的提高和资本市场的完善。金融控股公司的建立就相当于在传统的银行业务和证券业务中设置了一道“弱防火墙”，从而加大公司管理人员从事此类交易的难度，在一定程度上降低了委托代理的风险。由此可见，在国内存在着约束条件而我国金融市场加快开放的两难局势下，金融控股公司不失为中国从分业到混业的一个现实选择。中国金融业综合经营的模式必须适应中国金融机构的自身状况自律水平金融监管当局的能力整个金融环境综合确定。金融控股公司的集团综合经营法人分业，这就像在金融子公司之间有效地建立了一道“防火墙”，防止风险传递。在中国目前金融业风险控制能力不强的情况下，既提高了金融机构竞争能力，又防范了风险的相互感染。法人分业比较适合当前中国金融监管当局的分业监管的实际，同时要求监管能力的不断提高。金融控股公司是中国金融业综合经营的较为适当的模式。摘自：金融业综合经营理论研究若干问题述评来源：上海金融2007年第5期实现综合经营的具体步骤第一步，维持目前金融分业经营的总体格局，用好、用足现有的法律和政策。按照目前的政策和法律框架，以下几方面还有灵活操作的余地:(1)中国现有政策和法律允许中资境外金融机构的综合经营，中资金融机构在境外的分支机构可以按照当地法律(如果法律允许)开展多元化金融业务。此外，对银行与境外投资银行组建合资公司在政策上也有灵活性，如几年前中国建设银行就与摩根斯坦利组建了中国国际金融公司。(2)目前对金融机构之间交叉持股和以子公司形式进行金融业务适度交叉经营，在法律上并没有明确的禁止性条款。对银行、保险机构和信托机构脱钩、银行与证券机构脱钩等做法都是以部门规章或内部政策等形式进行，可以进行灵活性处理。(3)现有的商业银行法和保险法等对银行、保险的资金运用尽管作了限制性规定，但还是授权国务院有关监管部门一定灵活处理的权力。1999年以来，保监会对保险资金进入股市就开了政策的口子;人民银行对银行为券商融资和股票抵押融资等问题也出台了支持性政策。这些力度很大的改革措施都是在现有法律框架和金融分业管制总格局下进行的。第二步，边规范边放松管制，对原先业务范围过窄的要适度放松，对相对风险较小、绩效明显的业务交叉或混业优先考虑。在这个阶段，以下几个方面的分业管制可以在条件合适时放开:(l)银行和保险的业务交叉可以适度放开，尤其是银行代理销售保险产品、参与保险索赔清算保险单质押贷款等不仅风险很低，而且范围经济和协同效应明显，可以更好利用银行的机构网点和信息优势及清算效率优势，降低银行和保险的经营成本，增强业务竞争力。(2)对保险投资的限制可以适当放松。由于竞争性保费费率很低，单纯保险业务已很少能盈利，向投资管理型转变是一个大趋势。而且保险业务本身具有期权性质，保险资金期限长，稳定性好。(3)对商业银行和投资银行的交叉可适度放宽。资本市场的快速发展对商业银行的传统业务形成了前所未有的挑战。非银行金融机构对银行业全面渗透，对商业银行的资产业务、负债业务、客户资源等多方面形成强有力的冲击。而越来越多的客户要求的已经不仅仅是传统的金融存贷款服务，优质客户和上市公司提出了项目融资、重组并购、财务顾问、企业理财等投资银行业务的需求，而商业银行在客户资源方面存在着无可比拟的优势，因此商业银行有着发展投资银行业务天然的可行性。其次，商业银行通过发展投资银行业务，可以进一步优化商业银行的资产，促使商业银行加快处理不良资产、防范和化解风险。第三步，在条件成熟时逐步放开金融业综合经营管制。待综合经营的前提条件基本具备时可选择一些产权制度明晰、资产状况良好、自控能力健全的商业银行作为试点，发展综合经营，但要对其进行严格的监管，为综合经营与监管打下基础。金融集团，即“在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业大规模地提供服务的金融集团公司”。其中，金融控股公司是金融集团(FinanCialConglomerateS)的主要形式。金融控股公司的特点在于“集团混业，经营分业”，在这一模式下，各子公司仍然是“分业”的，从事单一的金融业务，实行专业化经营。在组织形式上，各子公司都是独立法人，有各自的财务报表;而集团是“全能”的，金融控股公司运用资本控股权，调整集团在各个金融行业中的利益分配，以形成最大的竞争力。2001年2月26日中国光大集团正式受让申银万国证券股份有限公司的股份，成为国内第一家集商业银行、证券公司和保险公司的金融集团公司已迈出了这种做法的第一步。当试点银行在实践中积累了足够的管理经验，综合经营条件全面成熟时就可以修订相关法律，以立法的形式对金融业综合经营体制给予正式确认。摘自：金融业综合经营的国际经验和我国模式的选择同济大学硕士论文2007我国金融机构综合经营的风险分析1、金融机构间关联交易增多，出现严重的风险传递现象。中国保监会副主席魏迎宁 综合经营可以提高保险业的综合竞争能力，具有集团内共享客户资源，降低集团内企业的交易成本等优势，但也必须看到其中隐藏的风险。比如集团内关联交易为掩盖亏损或隐匿受益、转移利润提供了便利，使风险更具隐蔽性，同时子公司的风险还会在集团内扩散，造成更为严重的后果。国务院发展研究中心金融所所长夏斌 综合经营的最大优势在于发挥协同效应，最大风险是如何防范不正当的关联交易引发的风险传递。目前随着金融集团的建立，金融机构之间以及与股东之间的关联交易逐步增多。由于我国目前对金融控股集团防范风险的防火墙制度尚未系统建立，随着金融机构之间业务联系的密切，关联交易自然增多，风险传递问题日益严重。如曾一度对证券公司的委托理财监管不力，导致证券公司挪用客户委托理财资金，已造成成百亿元的资金亏损，形成了系统性风险。2、监管层面缺乏对金融集团的协调监管，增加了潜在风险扩散和扩大的可能性。中国人民银行副行长项俊波 目前市场上已有了中信集团等多种经营的控股公司和银行系基金等横跨货币、资本多个市场的金融产品，跨市场、跨行业金融风险成为新的不稳定因素。由于缺少统一监管的法律制度，我国缺乏对金融业的统一监管，这将导致潜在风险有扩散和扩大的可能。国务院发展研究中心金融所所长夏斌 当前，我国各类金融机构均已开展形式各异的资产管理业务，鉴于近几年实践中的惨痛教训，一些监管部门在监管理念与政策上已有所调整，正在渐趋统一，但从总体上看，各监管部门在资产管理业务监管上，在法律依据、监管政策上仍协调不够，不尽相同。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松 这种业务交叉带来的风险值得高度关注，因为此种风险从微观主体具体经营操作的每个环节上看，可能都是合法合规的，是分别符合银行、证券、保险等不同监管部门制定的游戏规则的，但其实质后果往往是产生宏观意义上的风险。3、外资金融集团对我国金融机构综合经营的影响国务院发展研究中心金融所所长夏斌 目前，有部分综合性的海外金融集团已通过各种渠道分别进入我国的保险、证券、银行等金融领域，甚至实业投资领域，对我国分业经营政策带来冲击。中资各类金融机构普遍反映，我国国内金融机构实行分业经营，但在华的外资金融机构背后大多是金融集团，他们拥有人才、数据及部分业务实质性的综合经营。在我国目前监管部门缺乏对综合经营监管约束的背景下，具有综合经营优势的国外大金融集团大举入境，不仅对中国金融机构的经营形成巨大压力，而且本身的风险不能低估。博时基金公司副总裁李全 近年来，在对外开放的大背景下，中国金融业严格的分业经营越来越遭遇到国际金融巨头综合经营的严峻挑战。这些国际金融巨头逐步进入中国，在商业银行、投资银行、资产管理和保险等金融领域全面开花。摘自：国研网金融中国月度分析报告2006年10月9日金融业综合经营:利好(或优势)与弊端(一)金融业综合经营的利好(或优势)第一种观点认为,金融业综合经营有三个利好(或优势):一是综合经营至少具有节约交易成本、分散金融风险、获得协同优势的作用;二是综合经营能够在更大程度上容纳金融创新,满足金融需求;三是综合经营为未来我国金融改革和发展提供了更广阔的空间。第二种观点认为,实行金融业综合经营有三大利好(或优势):一是资源共享,降低成本,提高效率。通过银行间并购,可以撤销大量重复的网点机构,精简人员,共享资源,变外部竞争为内部竞争,使盈利水平发生质的变化。我国四大国有商业银行各具有明显的业务特色,而自身的资金、人力、国内的客户资源均比较有限,通过并购,有助于做到优势互补,更好地使用各类资源,降低经营成本,增强竞争力,提高经营效率。二是规模扩大将减少因金融开放导致的金融危机带来的冲击。首先,安全性将相对提高。银行并购之后,规模扩大、存款来源增多、融资渠道拓宽、资本充足率提高,而信用等级也随之相应提高。其次,流动性将相对增强。并购后银行资产规模扩大,变现能力增强;并购后市场占有份额扩大,客户资源进一步丰富,筹资渠道增多,经营成本下降,更有利于拓展新的客户群体,获得新的资金来源。再次,风险性将相对分散。银行并购后,经营业务的领域更加广泛,金融产品的种类增加,相对风险也将分散。三是实行混业经营一方面可以吸引大量银行、保险资金混入,增加证券市场规模经济效益,从而引发国际融资手段的进一步证券化,另一方面也将更有力地推动证券市场朝着国际化目标迅猛发展。这些都是金融业繁荣壮大的积极因素,也是提高本国证券市场国际竞争力的重要方式。第三种观点认为,实行综合经营有五大利好(或优势):一是实行综合经营可以使银行通过介入多种金融业务领域,获得更全面的信息和数据资料,有助于提高银行管理部门对利率预测的准确度。二是综合经营有助于银行增强资本实力,从而化解利率风险。三是实行综合经营可以使银行充分利用资源存量,开辟新的收入来源。银行可以大力开展各类金融业务,包括代理投资业务和代理保险业务,拓展理财服务市场,担当投资顾问、法律顾问、财务顾问等,借此增加新的业务收入来源,加大内源性融资力度,扩大银行资本规模,提高抵御风险和化解风险的实力。四是商业银行通过实行综合经营,可以渗入到多种金融业务领域,获取更广泛的信息资源,有利于采用先进的计量技术。五是商业银行实行综合经营可以更快地积累资本,壮大实力,从而使银行能投入足够的人力、物力、财力,采用先进的利率风险管理方法,提高管理效果。第四种观点认为,中国金融业从分业经营向混业经营发展有利于证券市场的稳定发展。实行混业经营,机构投资者特别是银行可以介入证券市场,能够从根本上改变证券市场上投资资金和投机资金的对比,大大降低我国证券市场的投机性、波动性,增加稳定性。银行可以通过较为理性的投资行为影响其他各类投资者,改变其短期投资行为,促使证券市场在平稳中逐步成熟起来。混业经营有助于逐步完善中央银行的宏观调控机制。实行混业经营后,银行介入证券必然会使中央银行宏观货币政策的效力相应增加。由于商业银行对证券市场发生作用,并且这种作用更直接更有效,必然会扩大中国证券市场的容量规模, 中央银行的公开市场务能够发挥出应有的积极作用,从而逐步实现中央银行用经济手段代替行政手段调控宏观经济。(二)金融业综合经营的弊端(或缺点)第一种观点认为,实行金融混业经营面临的问题主要有两大弊端(或缺点):一是金融制度不完善,实行混业经营可能引发较大风险。从银行来看,目前中国商业银行的经营管理水平较为落后,尚未建立起完善的内控制度,不能对银行经营过程中的风险进行有效的监控。从证券公司来看,经营机制不健全,内部人控制现象极为普遍,存在着追求自身利益尤其是管理层利益最大化的倾向。二是上市公司上市不转制,制度不完善,使证券市场和混业经营内生巨大的风险。国有上市公司从改制到包装上市一直未有也不可能离开母体;股权结构过于集中,上市公司不可能建立有效的公司治理结构;通过证券市场兼并收购上市公司的用脚投票机制也有限,不能形成对经营者的改进压力。第二种观点认为,目前我国现行金融业综合经营模式存在四大弊端(或缺点):一是商业银行直接控制其他金融企业的模式,缺乏必要的“防火墙”机制。银行信贷资金随时流入商业银行下属的其他公司,这是我国1993年前后“乱集资、乱投资”,从而造成金融市场、投资市场极度混乱的直接原因。二是对信托投资公司的五次大规模的整顿说明,我国的信托投资公司不具备由其牵头成立金融控股公司的条件。三是实业性企业参股或控股金融企业的模式,长期游离于金融管理当局的监管之外,这些企业的高层管理人员对金融业的发展规律及管理战略、技术不甚了解,以这些企业为基础成立金融控股公司不符合现代金融业发展的要求。四是在中信公司、光大公司的金融控股公司模式中,母公司和金融子公司都受到了金融管理当局的监管,但也存在着实业投资过多、实业企业对金融企业容易造成不利影响等弊端。第三种观点认为,中国实行金融业混业经营存在两大弊端(或缺点):一是现行金融分业经营制度不利于金融业的规模经营、国际竞争力提高及传统金融企业向现代金融企业的转变。现行制度对银行业务、证券业务经营的严格区分和限制,抑制了市场资金供给来源,人为地割裂了资本市场和货币市场的融通渠道,不利于资金之间的相互融通。银行、证券、保险的业务品种有限而单调,使行业素质及竞争力不断下降。二是现行金融分业经营制度不利于金融创新。在分业经营制度下,由于银行参与证券业务受到限制,一些具有转移风险及套期保值功能的金融产品和金融工具无法在市场立足,由此影响到证券机构的市场运作及策略,表现出很强的短期投机性和不稳定性。第四种观点认为,推行银行业综合经营面临五大弊端(或缺点):一是我国现行的金融法律框架在短期内很难取得突破。我国目前的条件还不能满足这种制度的转变,况且制度的变迁是一个渐进的过程,需要相关制度的完善和市场的成熟。二是金融监管的体制机制、能力水平、手段经验亟待改进。由于我国的金融监管总体上还处于初级阶段,监管能力尚处于弱势阶段,监督手段相对不足,对综合经营的监管经验十分欠缺,其监管能力和水平在短期内将难以胜任对综合经营的监管要求。三是商业银行管理体制与产权制度改革进程将影响综合经营的开展。较强的风险意识和有效的内控约束机制是商业银行综合经营的基础,而目前我国四大国有商业银行的性质决定了其管理体制和产权制度的制度性缺陷,综合经营所需的约束条件难以在国有商业银行内部形成。四是我国金融市场欠发达,金融产品不够丰富,缺乏有效的避险工具。在全球银行业已形成统一的综合化、全能化趋势下,国内银行分业经营条件下所能提供的产品和服务的种类、水平与国际著名银行差距很大,缺乏竞争的基础。五是我国金融从业人员的职业素质与金融业综合经营的要求有较大的差距随着外资银行的大量进入,必定会争夺我国银行业中的优秀人才。在我国金融业人员整体素质不高的情况下,如何留住优秀人才,并尽快培养一批能胜任跨行业经营的复合型人才,这涉及到与国际接轨的银行薪酬制度设计以及管理权、所有权改革等一系列问题。而根据我国目前的国情,这些问题不是短期内能解决的。 摘自：金融业综合经营研究述评来源：宁夏社会科学2006年7月探寻金融综合经营之路一、金融综合经营是我国金融改革的发展方向1、金融综合经营符合国际趋势全国人大常委会副委员长成思危 金融综合经营是世界金融发展的一个大趋势，我国金融改革将来也必然要走向这个目标。中国人民银行副行长项俊波 综合经营也是国际金融业发展的主要潮流。一个是美国，美国在上世纪30年代以前是混业经营，30年代以后一直到99年实行了分业经营，99年实行金融现代化服务法，重新综合经营。我们可以看到这两年在世界大银行排名中美国银行又重新回到了鼎盛时期，竞争力增长了。也可以看到英国、日本上世纪90年代的改革，日本是96年，英国大概是98年，他们都实现了综合经营制度。可以看到国际金融业发展的潮流也是综合经营，因为随着发展，我们不可能脱离国际金融的环境。中国人民大学金融研究所副所长赵锡军 回顾世界各主要发达国家金融格局的发展，基本上都经历了一个由混业经营到严格的分业经营、分业管理，再经过长达一二十年的金融创新与融合的演变，最后通过修改立法的形式过渡到综合金融的过程。2、金融综合经营是我国金融改革的发展方向中国人民银行副行长吴晓灵 中国金融业走向综合经营，成为中国经济改革开放的必然结果和现实选择。综合经营在中国已客观存，如果对这种客观存在不研究，将不利于中国金融业的发展。中国人民银行副行长项俊波 我国金融业曾经进入过混业经营，再到分业经营，目前总体上还是分业经营，下一步应该是综合经营。分业经营最早是在1993年金融工作会上提出来。1995年商业银行法开始实施，在商业银行法里首次以法律的形式明确了要实行分业经营、分业监管的制度。应该说金融业分业经营、分业监管这种体制从正式提出到2003年银监会成立，才最终形成。现阶段金融机构综合经营的萌芽已经出现。中国保监会副主席魏迎宁 保险业的综合经营是保险公司、保险集团公司、保险控股公司直接或通过设立子公司经营银行、证券、保险业务的状况。虽然我国确立了分业经营、分业监管的框架，综合经营仍然存在，只是形式发生了改变：由一个不直接经营具体金融业务的集团或控股公司，通过设立子公司进入银行、证券、保险等领域。从保险业看，除平安集团外，其他保险集团公司的子公司经营范围虽未超出保险业，但都有逐步实行综合经营的发展战略。中国人寿保险公司总经理王宪章 目前，我国金融业实行的是分业经营、分业监管模式，但中国金融保险业走向综合经营的条件日趋成熟。在综合经营的未来，中国将出现一些大的金融服务集团。摘自：国研网金融中国月度分析报告2006年10月9日中国金融混业政策大事记 1993年下半年开始，中国政府大力整顿金融秩序，对中国的银行、保险、证券提出了分业经营的要求，并分别由中国人民银行、保监会、证监会进行分业监管。1995年的全国金融工作会议正式提出了中国金融分业经营的原则和精神，而随后颁布实施的银行法、证券法、信托法则构筑了中国金融分业经营的法律基础。 中国人民银行在1999年8月19日颁布了证券公司进入银行间同业市场管理规定和基金管理公司进入银行间同业市场管理规定，允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务。 中国证监会和保监会在1999年10月26日允许批准的保险公司以不超过上半年总资产的5%投资证券投资基金，在二级市场买卖已上市的证券投资基金和在一级市场配售新发行的证券投资基金。 中国人民银行与证监会2000年2月联合发布了证券公司股票质押贷款管理办法，允许符合条件的证券公司以自营的股票和证券投资基金券作为抵押，向商业银行借款。 开放式证券投资基金试点办法从2000年10月起开始执行，商业银行可以买卖开放式基金，开放式基金管理公司也可以向商业银行申请短期贷款。 2001年7月4日，人民银行发布了商业银行中间业务暂行规定，首次明确了商业银行可以进行代理证券业务，似乎在暗示着混业经营将是今后银行业发展的大势所趋。 2003年8月中华人民共和国商业银行法修正案(草案)获国务院原则通过，经过进一步修改，将由国务院提请全国人大常委会审议。据悉，草案对商业银行投资的限制有所放松，国务院得以以专门规定的形式放开银行的业外投资。这实际上为金融混业经营预留了一条“暗道”。 2004年6月1日保险资产管理公司管理暂行规定开始实施。确定了保险资产管理公司与保险公司之间的权利义务关系以及受托管理保险资金应遵循的一些基本规则，并为保险资产管理公司今后拓宽业务范围留下了法律空间。这些保险资产管理公司在证券交易所可拥有独立席位。 2005年2月20日，由中国人民银行、中国银监会和中国证监会联合制定的商业银行设立基金管理公司试点管理办法公布施行。办法鼓励商业银行采取股权多元化方式设立基金管理公司，标志着商业银行设立基金管理公司试点工作正式进入实质性操作阶段。 2006年2月21日中国银监会公布的中资商业银行行政许可事项实施办法、外资商业银行行政许可事项实施办法，鼓励外资入股股份制商业银行与城市商业银行，同时明确境内机构发起设立商业银行的资格、条件，以及商业银行合并、收购的规则。 2006年6月23日, 国务院关于保险业改革发展的若干意见全文发布,简称国十条, “国十条”为保险资金的投资运用提供了充分的空间，也为从保险业率先启动金融业综合经营试点创造了条件。摘自：中国金融网2006年6月27日监管方式金融监管协调制度的建设（一）制定对金融控股集团监管的相关制度1、监管主体中国保监会副主席魏迎宁 专业子公司不同种类的金融产品和市场行为，仍由相应的金融监管部门监管。保险集团公司仍由保监会监管。国务院发展研究中心金融所所长夏斌 只要金融控股集团内拥有银行，不论是否实质控制，都由银监会作为该金融控股集团的监管主体；如果金融控股集团不拥有银行，则根据集团主要资产的性质，确定主监管者，由证监会或保监会担任监管主体。在具体监管操作上，金融控股集团的监管主体不对金融控股集团内单个金融机构进行监管（原监管机构负责监管的金融机构除外），但必须对金融控股集团进行并表监管，重点监控金融控股集团的资本充足率、风险集中度和关联交易。2、监管原则中国保监会副主席魏迎宁 在监管上应该以下原则：一、是否综合经营应由保险公司自主选择，应理性、审慎决策，避免盲目扩张，以免造成风险损失。二、在形式上，最好由一家不具体经营金融业务的集团公司为母公司，控股设立专业子公司或参股其他金融机构；综合经营的范围仅限于金融业，不得经营实业。三、禁止子公司之间相互持股，禁止子公司持有母公司股份，实现股权结构的清晰化和简化。四、必须对保险集团公司的法人治理进行监管，重点是核心企业的法人治理。五、以规范管理交易作为重点监管内容。规定允许和禁止何种关联交易，允许的关联交易，也必须公平和透明。国务院发展研究中心金融所所长夏斌 在具体监管操作上，金融控股集团的监管主体不应对金融控股集团内单个金融机构进行监管（原监管机构负责监管的金融机构除外），但必须对金融控股集团进行并表监管，重点监控金融控股集团的资本充足率、风险集中度和关联交易。（二）针对金融综合经营，制定或修改相关法律、法规，尽快统一游戏规则1、针对金融综合经营，出台相关管理办法中国人民银行副行长吴晓灵 央行正积极配合全国人大和国务院法制部门研究建立存款保险、金融控股公司等法律制度。尽快把金融控股公司的管理和立法尽早提上日程。金融控股公司的立法进程可以采取两种方式，其一，从现实情况看，真正把立法提到人大并被列入立法议程直至最终形成法律。其二，可以学习日本经验，把各行业限制金融机构综合经营的一些条款进行修订，并形成一个综合的特别立法。此外，还可以在一定的基础上形成一个管理条例，以此方式获得金融监管的法律依据。国务院发展研究中心金融所所长夏斌 鉴于我国各金融机构都已经从事并相互大规模竞争同一的资产管理业务，这些业务的运行机制、监管