投资决策与项目管理.ppt

中山大学总裁EMBA班 投融资决策 崔毅 1 一、对投资的再认识 v什么是投资？ v投资的分类 v投资的作用 对地区 从宏观看 从中观看 对企业 对个人 v投资决策的目标 2 管理学 工商管理 管理科学与工程 会计学企业管理旅游管理技术经济管理 创 新 与 创 业 管 理 生 产 管 理 财 务 管 理 市 场 营 销 人 力 资 源 管 理 企业 诊断 理论 企业 诊断 实践 财务 决策 资本 运营 会计电算化会计电算化 审计学审计学 成本会计成本会计 财务会计财务会计 管理会计管理会计 公共管理 动态风 险管理 项 目 管 理 项 目 评 估 企 业 诊 断 风 险 投 资 二、学科划分 3 三、投资的价值发现 v四种价值 成本价值 行价 成交价 潜在价值 v基于潜在价值的投资是最有价值的（ 项目、证券、购并、人力资本） 4 四、投资理念的确立 v赚钱打工、作项目创业作企业， 作职业作事业还是敛财？ v巴菲特的投资理念 v所罗斯的投资哲学 v你想“赢”吗？ 5 五、投资决策与项目评估 v前评估可行性研究做正确的事 v项目实施项目管理正确的做事 v后评估经济效益评价、社会效益评价 6 六、如何选项目？ v企业目标及财务目标？ v目标的实现形式？ v项目投资决策的4个必要性原则 经济学原则 比较优势原则 产业政策运作 技术选择原则 7 地区怎样选择新的经济增长点 v中山火炬、苏州高新、南京高科、东湖高科 、津滨发展、太原高新 v粤高速、东北高速、沿边公路、海南高速、 太旧高速 v华山旅游、峨眉山、黄山旅游、泰山旅游、 五台山 v同仁堂、吉林敖东、通化金马、白云山、广 州药业、海王生物、山西中药、亚宝集团 8 七、项目投资决策必须回答的5个问题 1.这个项目有市场吗？市场有多大？这个市 场是我的吗？ 2.这个项目能赚钱吗？能赚多少钱？ 3.这个项目有风险吗？有哪些风险？风险有多 大？我能控制吗？我最大能承受多大的风险？ 如果不能完全承受，我能转嫁吗？转嫁给谁？ 如何转嫁？ 4.这个项目符合投资决策的4个必要性原则吗 ？ 5.谁来实施此项目？ 9 行业分析、技术分析、市场分析、 财务分析、风险分析 v行业的特点 v行业的竞争现状 v行业的发展趋势 v与行业主要竞争对手的比较 推荐一本书零重力香港科文出版社 v技术分析选投入期技术？还是成长期 技术、成熟期技术、衰退期技术？ v市场分析 v财务分析 v风险分析 10 其他项目评估常用的定量分析方法 NPV、PI、IRR、MIRR 动态回收期、静态回收期 盈亏平衡法、概率统计法、敏感性分析法 回归分析法、统计预测法、计量经济分析法 比较分析法、比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法 、LP法、HP法、决策树方法 杠杆分析法 SWOT法、价值链分析法、波斯顿矩阵法 企业诊断法、GE分析法等 11 八、地区或企业发展模式的选择 1.聚变(NS) 2.克隆裂变 3.衰变 （降县） 4. 要素积聚 5.灌木丛+扎木成排 6.四两拨千斤 7.四优驱动+名牌扩张 8.小马拉大车 9.攀高结贵 10.链式裂变 11.白杨树 12. 多元化 13.水果拼盘 14. mbo 15.国际化. 12 九、从国外学者对麦肯锡的评价看 投资决策的重要性 v国际管理顾问学会（IMC）对麦肯锡的评价： 麦肯锡公司利用它旗下大批世界级的咨询精英，为全球 商界提供广泛的战略咨询服务，并以“企业诊断”的准确 性、权威性而享誉世界。麦肯锡分析认为，世界上每100 家破产倒闭的大公司中，85%是因为管理者的决策不慎所 致。随着商业全球竞争的加剧，企业领导层的管理、决策 能力的高低，从很大程度上决定了企业的前途与命运。 13 九、从国外学者对麦肯锡的评价看 投资决策的重要性 v美国时代周刊对麦肯锡的评价： 作为美国的“战略思想库”、“大脑集中营” 的麦肯锡公司，它影响和左右着美国政治、经济 等一系列重大事件的决策。可以说美国商业繁荣 的背后闪烁着麦肯锡的智慧之光。 v哈佛大学教授本杰明.瑞古斯认为： v麦肯锡总是站在理性、科学、战略的高度，对整 个世界运筹帷幄。我在麦肯锡作咨询顾问时，目 睹了许多国家政府机构和大型企业所作的决策， 其品质之差，使人难以置信，小者造成数千万美 圆的损失，大者造成社会灾难与动荡。 14 十、案例（1）用友的投资 v产业布局：以企业管理软件为核心，以电子政务 和软件外包业务为新经济增长点。 v投资分类： v购买软件技术，整合研发团队，丰富用友的核心产品线（ 提高了软件的核心竞争力，节约了时间与机会成本） v对公司要发展的战略性业务进行控股投资用友安易（ 现已更名为用友政务软件公司）和用友软件工程公司（软 件外包） v参股一些具有丰富行业管理与应用经验的软件企业，发挥 行业伙伴的优势 v与用友主营业务有竞争性的种子期项目投资（才几百万， 属于探索性投资） 15 用友的投资体会（副董事长郭新平） v明确投资目标（重点发展的战略性项目还是一般 性盈利项目？业务互补性项目还是竞争性项目？ ） v决策必须建立在会计师、律师全面深入的尽职调 查基础之上； v评价一个项目投资是否成功的标准包括：市场影 响、整合成功、业务拓展趋势、运营管理成效等 v投资方式：项目投资、购并等资本运营投资、让 管理团队持股等多种投资方式。 16 十、案例（2）四川迈普通讯的融资 v迈普国内一家中型网络设备厂商，希望做 强做大 v2003年6月5日迈普与英特尔（intrl ）、指南基 金、汇丰银行基金（HSBC）、法国外贸集团 亚洲投资基金4家全球著名基金达成协议，获 得了高达1500万美元的一次性联合投资。 v这次融资不是被动的，而是主动的 v这次融资不是雪中送炭，而是锦上添花 v融资的目的以资本的国际化带动产品的国 际化，从而打造一个中国的国际品牌。 17 融资五问（四川迈普通讯公司董事长花欣） v我是否到了必须要投资才能生存下去的地步？（进军国际 市场最大的难点在品牌，最大的“本钱”是自己拥有的核心 技术，如果企业已经到了只有指望资本才能生存的地步， 那么最明智的选择就是放弃资本梦想，因为成功的概率实 在渺茫！） v实现我的企业的目标，是否需要和资本嫁接？ v什么样的资本是我所需要的？（成功的因素主要有两个， 一是善于抓住今后，二是善于放弃机会，抓住机会是为了 发展，放弃机会是为了更加专注） v我需要多少资金？（融入资金多少与稀释股权相关） v资金进入后对企业的影响是什么？利大于弊还是弊大于利 ？ 18 国家投资体制最新变化 v企业不使用政府投资的建设项目一律本章再实行审批 v颁布了政府核准的体制项目目录，各地区、各部门不得擅自增减 目录规定的范围 v 放宽社会资本的投资领域，能用社会资本投资建设的项目尽量用社会 资金建设，公共产品也可以通过注入资本金、贴息贷款、税收优惠等措 施，鼓励引导社会资本以独资、合资、合作、联营、项目融资等方式， 参与经营性的公益事业、基础设施项目建设。 v通过“招投标”等方式，对于非经营性政府投资项目，加快推行“代建制。 v改进投资宏观调控方式，综合运用经济、法律和必要的行政手段，对全 社会投资进行以间接调控方式为主的有效调控。 v经理政府投资责任追究制度，工程咨询、投资项目决策、设计、施工、 监理等部门单位，都有相应的责任约束。对“政绩工程”、“形象工程”起 到了一个遏止作用。 19 十一、风险投资运作模式 （二）VC主要操作流程示意图 风险投资公司 投资决策委员会 (通过) 董事会 批准 企业项目 筛选与初审 建议书 投资项目 其它机构 投资者 签定投 资协议 组成新 项目公司 项目管 理运作 撤出变现 派员加入董事 会、监事会 项目管理 专责小组 20 风险投资的 项目评价指标体系 21 十二十二 美国美国SBCSBC对对SBICSBIC援助的模型援助的模型 SBIC (净收益18%归SBIC合伙人) 小企业C小企业B 小企业A 投资收益 投资收益 投资 投资 投资收益 投资 小企业局 (援助占SBI